6月28日，两年前重现！
上篇微博的回复里，我6月22日有说到“需要一周时间震荡做底，阳线阴K一天一个，耐心点”。我是盯的铁矿、螺纹钢，代表房地产和基建，中国经济的核心，走完本周，确实是3阴3阳，今天暴涨，没毛病。
至于CU、CF、P这种一跌到底的品种，恕我不太熟悉，只能看图说话，并没有走“阳线阴K一天一个”这种走法，我也踏空了最后几天流畅的下跌，错过了暴富的机会。
我认识有限，只能说说自己能看得懂的品种，做好也不错，这不我的I2208-C-850，上周四拿到现在，涨了3倍，我也很开心。
我的逻辑是和2020年类比：2020WH怡情，1月下跌到4月，5月开启暴涨，对应地，2022SH怡情，3月下跌到6月，7月开启暴涨 ：https://t.cn/A6XArEoY 。只是5月下旬SH突然放松了怡情管控，资金在5月下旬拉涨了一波
所以后来思路调整成：“我是倾向于5-6月先给出第一个底，6月确认第二个底，再走需求恢复和07合约修复基差+交割的共振上涨逻辑” ：https://t.cn/A6XokC37。但资金借6月中旬加息75个基点，直接杀到6月下旬，打出周线级别的行情，确实超出我的预期，我踏空后半段下跌也没办法。
但上篇我也说了“工业品，2季度以来怡情导致的需求不足，我认为不是消失了，只是后移了……政策后续推出、需求恢复，我认为夏至就是绝对底部了，可能这一两周还会震荡筑底，但震荡上涨到11月份20D之前是可能的” ：https://t.cn/A6at4J0n ，至少这两天能看到的，是大部分品种都打出了周线底，只有原油系等最强板块品种是个日线底。
所以，周末6月26日SH宣布怡情结束，就是2020年4月26日WH宣布怡情结束，连自然日都一模一样。那之后的经济重心，就是从对需求的极度悲观预期，转向全面搞经济。怡情下跌3个月就像是个任务，到了必须结束，至少是牌面上必须结束的时候。因为接下来最大的主题是20D，在20D之前是必须要保民生恢复经济的。
两年前重现——但历史并不是完全复制，因为所处背景不一样。
2020年5月是所有商品全面暴涨，在中国供应全球的背景，以及FED不断降息放水下，最终涨到了2021年10月，以缺煤为代价，文华商品指数创历史新高，也是本轮第一个顶；2022年3-4月，以缺油为代价，文华商品指数没有再创新高不过也差不太多了，不知道是不是本轮第二个顶。
是不是取决于2022年三季度，这次涨不会流畅，因为7月FED还有加息，商品整体还有移仓换月，所以我觉得7-8月商品整体换月到01合约上，01再去创个新高的概率会更大，毕竟7-8月太热，户外施工也不方便，秋季上攻喜迎20D才是更合适的解释。20D之前，国内宏观政策只可能出利多，因为全年经济可能就靠3季度来强撑了。
在这个背景下，考虑到2点，1是OPEC原油产能新增空间不大，2是国内煤炭产能新增空间不大，所以能源问题还会是3季度的主要困扰，硬成本支撑着大宗商品的价格。所以，3季度我都不看空大宗商品——前提是3季度原油不大跌，没有趋势反转。
假设2季度主导商品下跌，3季度主导商品上涨，这是可以接受的，转折点就是6月下旬的暴跌结束，SH作为国内经济的龙头开始全面恢复，国内重心转到搞经济上米国11月大选前和咱家20D之前，内外政策都会相对便暖。
但4季度我还是偏悲观，4季度原油可能不会再强撑在高位，俄乌也会缓和，供应问题终有解决时，但就是需要点时间，同时，国内的会议效应也会结束，强冲了3季度之后4季度会疲劳，毕竟大周期上，我们进入了衰退期，SH离开的外资也就真的离开了，中低端制造和订单流失到东南亚也就真的流失了。4季度我是看空的，如果4季度开启暴跌，也不要意外。
回到品种上，就看这几天暴跌的品种。
马棕又向上猴跳了，加之马棕库存也低，技术合适我也买了棕榈看涨，不过豆系所有品种的脸色得看本月末的USDA报告了，但不妨碍这两天涨一把。
伦铜也止跌了，有色的龙头就是牛B，压制着所有有色品种，哪怕伦锌基本面那么好都被扯下来。当然，所有有色都是超跌了，这涨上来也迅速。
美棉是今天才止跌，4-5月多逼空让国内买家点价，买完了就提裤子不认人，疯狂把价格打下去，让中国人再买高基差的船货，等待再收割一把，这套路，美豆也在用。
说到美豆，我刚发现一个很奇怪的现象，菜粕刚刚完成了换月，RM2301是主力合约了，这是我印象里史上菜粕最早的换月了，事出异常必有妖，做粕的朋友多注意一下。现在01贴水09有600点，如果630的USDA报告利多，这双粕又要疯狂。
最后，在北京的朋友，推荐去国家典籍博物馆，就是国家图书馆，去看一下《邂逅美索不达米亚》精品展，展期是6月25日-10月8日，正好跨度是三季度——6月25日当周，是2022年的大底，10月8日当周，可能是2022年的大顶喔！
上篇微博的回复里，我6月22日有说到“需要一周时间震荡做底，阳线阴K一天一个，耐心点”。我是盯的铁矿、螺纹钢，代表房地产和基建，中国经济的核心，走完本周，确实是3阴3阳，今天暴涨，没毛病。
至于CU、CF、P这种一跌到底的品种，恕我不太熟悉，只能看图说话，并没有走“阳线阴K一天一个”这种走法，我也踏空了最后几天流畅的下跌，错过了暴富的机会。
我认识有限，只能说说自己能看得懂的品种，做好也不错，这不我的I2208-C-850，上周四拿到现在，涨了3倍，我也很开心。
我的逻辑是和2020年类比：2020WH怡情，1月下跌到4月，5月开启暴涨，对应地，2022SH怡情，3月下跌到6月，7月开启暴涨 ：https://t.cn/A6XArEoY 。只是5月下旬SH突然放松了怡情管控，资金在5月下旬拉涨了一波
所以后来思路调整成：“我是倾向于5-6月先给出第一个底，6月确认第二个底，再走需求恢复和07合约修复基差+交割的共振上涨逻辑” ：https://t.cn/A6XokC37。但资金借6月中旬加息75个基点，直接杀到6月下旬，打出周线级别的行情，确实超出我的预期，我踏空后半段下跌也没办法。
但上篇我也说了“工业品，2季度以来怡情导致的需求不足，我认为不是消失了，只是后移了……政策后续推出、需求恢复，我认为夏至就是绝对底部了，可能这一两周还会震荡筑底，但震荡上涨到11月份20D之前是可能的” ：https://t.cn/A6at4J0n ，至少这两天能看到的，是大部分品种都打出了周线底，只有原油系等最强板块品种是个日线底。
所以，周末6月26日SH宣布怡情结束，就是2020年4月26日WH宣布怡情结束，连自然日都一模一样。那之后的经济重心，就是从对需求的极度悲观预期，转向全面搞经济。怡情下跌3个月就像是个任务，到了必须结束，至少是牌面上必须结束的时候。因为接下来最大的主题是20D，在20D之前是必须要保民生恢复经济的。
两年前重现——但历史并不是完全复制，因为所处背景不一样。
2020年5月是所有商品全面暴涨，在中国供应全球的背景，以及FED不断降息放水下，最终涨到了2021年10月，以缺煤为代价，文华商品指数创历史新高，也是本轮第一个顶；2022年3-4月，以缺油为代价，文华商品指数没有再创新高不过也差不太多了，不知道是不是本轮第二个顶。
是不是取决于2022年三季度，这次涨不会流畅，因为7月FED还有加息，商品整体还有移仓换月，所以我觉得7-8月商品整体换月到01合约上，01再去创个新高的概率会更大，毕竟7-8月太热，户外施工也不方便，秋季上攻喜迎20D才是更合适的解释。20D之前，国内宏观政策只可能出利多，因为全年经济可能就靠3季度来强撑了。
在这个背景下，考虑到2点，1是OPEC原油产能新增空间不大，2是国内煤炭产能新增空间不大，所以能源问题还会是3季度的主要困扰，硬成本支撑着大宗商品的价格。所以，3季度我都不看空大宗商品——前提是3季度原油不大跌，没有趋势反转。
假设2季度主导商品下跌，3季度主导商品上涨，这是可以接受的，转折点就是6月下旬的暴跌结束，SH作为国内经济的龙头开始全面恢复，国内重心转到搞经济上米国11月大选前和咱家20D之前，内外政策都会相对便暖。
但4季度我还是偏悲观，4季度原油可能不会再强撑在高位，俄乌也会缓和，供应问题终有解决时，但就是需要点时间，同时，国内的会议效应也会结束，强冲了3季度之后4季度会疲劳，毕竟大周期上，我们进入了衰退期，SH离开的外资也就真的离开了，中低端制造和订单流失到东南亚也就真的流失了。4季度我是看空的，如果4季度开启暴跌，也不要意外。
回到品种上，就看这几天暴跌的品种。
马棕又向上猴跳了，加之马棕库存也低，技术合适我也买了棕榈看涨，不过豆系所有品种的脸色得看本月末的USDA报告了，但不妨碍这两天涨一把。
伦铜也止跌了，有色的龙头就是牛B，压制着所有有色品种，哪怕伦锌基本面那么好都被扯下来。当然，所有有色都是超跌了，这涨上来也迅速。
美棉是今天才止跌，4-5月多逼空让国内买家点价，买完了就提裤子不认人，疯狂把价格打下去，让中国人再买高基差的船货，等待再收割一把，这套路，美豆也在用。
说到美豆，我刚发现一个很奇怪的现象，菜粕刚刚完成了换月，RM2301是主力合约了，这是我印象里史上菜粕最早的换月了，事出异常必有妖，做粕的朋友多注意一下。现在01贴水09有600点，如果630的USDA报告利多，这双粕又要疯狂。
最后，在北京的朋友，推荐去国家典籍博物馆，就是国家图书馆，去看一下《邂逅美索不达米亚》精品展，展期是6月25日-10月8日，正好跨度是三季度——6月25日当周，是2022年的大底，10月8日当周，可能是2022年的大顶喔！
勇士6.17号就夺冠了，那天是周五，我在公司偷偷摸摸的看完最后一场，库里哭的那一下，我也哭了，但我也就哭了也就几秒，而且那天还在工作。我一天都克制着情绪，假装镇定。一有空就刷相关的新闻，帖子。我没有发朋友圈，因为我当时一下子思绪和感慨太多，发个勇士总冠军，或者一段什么话好像都不足以表达我的情绪。我当时甚至想自己静一静，去享受一下当时的感觉。
印象最深的是19年还在英国，时差原因，总决赛只能熬夜看，经常从3点就看到了天亮。杜兰特受伤，汤普森又倒下的时候，我就知道这次应该是要丢掉总冠军了，但我觉得那只勇士可能是我最爱的勇士，就像他们的队名一样。没有人放弃，没有人退缩。直到最后结束前一秒，库里和格林站在科尔面前，抬着头，露出倔强又不甘的表情，科尔微笑着鼓励和安慰他们。输掉比赛是遗憾，但向命运抗争才是伟大的精神。
最惊喜的是15年，刚刚喜欢勇士和库里，那时候并不期待他们会夺冠，只是喜欢勇士激情的主场氛围，疯狗一样的打法，还有金灿灿的颜色，后来莫名其妙的就成为了冠军，库里没得到fmvp，给了一哥，当时并没有觉得有什么不妥，觉得只要夺冠了就好，虽然评委确实有待着偏见去评价库里，但我心里并没有多大的不满，毕竟我喜欢的是整个勇士，不仅仅是库里一个人。只是没想到因为fmvp，库里未来那么多年里，会遭受那么多质疑和嘲笑。
最快乐的是2016年，常规赛73胜赛季，我每一场比赛几乎都看了，数着记录追每一场比赛。那时候对勇士是满满的自信和自豪，觉得总冠军几乎是手拿把攥，就盼着季后赛赶紧给这个伟大的赛季画上完美句号。
然后从西决开始，到最后总决赛，每一场球都捏着手心看完，从逆转到被逆转，从劫后余生般的欣喜若狂到最后的结局几乎不敢相信，心情从天堂跌到谷底。不想谈那些禁赛，伤病，裁判的场外因素。库里那年自己发挥也欠佳，最完美的故事，留下了不完美的结局。
后来杜兰特来了，勇士几乎也就“完美”了，冠军仿佛都不再有悬念，虽然18年和火箭那轮系列赛还是让人心有余悸。但结果来看，金州勇士的王朝就在那里。4年3冠，只是库里还是没有得到fmvp。杜兰特配得上fmvp，只是我讨厌用这个来质疑库里的贡献与能力。球迷之间的口水仗是无意义但又有趣的，只是少了这个奖杯，总让库里球迷的反击显得不那么简短有力。总得从球场作用，高阶数据等各种复杂的方法来证明库里并不需要通过这个奖杯来证明自己。太麻烦也太“无力”了！但不管怎么样，在不能输的那几年，输了沦为笑柄，赢了好像理所当然，勇士还是几乎赢到了最后，直到杜兰特，汤普森倒下。没错，就是19年，悲壮地倒在了冲击5年4冠和三连冠的最后。故事好像就不能完美，我几乎信了那句遗憾同样也是一种完美。
19年后的金州勇士是什么局面呢，杜兰特带着断裂的跟腱远走布鲁克林，汤普森十字韧带撕裂，休养一赛季，功勋老将们退役的退役，离队的离队，库里汤普森格林成了队里的老将，尽管那时候他们还不算太老刚刚30或者30出头。王朝轰然倒下了，恰好那时我的学生生涯也快结束了。
19年后勇士的崩塌是可以预见的，当库里一瘸一拐，精疲力尽的走出奥克兰的甲骨文中心，没错，那是勇士在甲骨文的最后一场比赛了。你知道一个时代，一段故事该结束了。但不知道的是，世界好像在19年后也变了，20年初的疫情之后，整个世界发生了太多的变故。我也不再是学生了，走进了社会。一切都变得艰难，包括世界，包括勇士，包括我。19年，除了没最后夺冠，一切都还是美好的，世界是，勇士是，我也是。
20年之后的生活就很魔幻了，当然勇士也不例外，库里也伤了，干脆养一个赛季。格林带着一帮年轻的新秀和外来户球员打着有那么点滑稽的篮球。他也开始心不在焉，开始失去了斗志，开始酗酒。我偶尔还是会看他们的比赛，但好像看库里汤普森在板凳上石头剪刀布更有趣。勇士成了一支烂队，15胜是他们最后的答卷。当然，成绩差意味着可以选高顺位的新秀，兜兜转转两年，勇士现如今已经拥有了很多年轻的潜力。现在除了那哥仨，还有出去两年又回来的一哥，其他人都是新人或者新秀。
21年的勇士开始于一场噩耗，汤普森在付出前，再次重伤，从他19年抱着膝盖，但这赛季复出时，已经过去了900多天了。21年的勇士，在一片混乱里，最终打到了季后赛边缘附加赛的位置，然后两场惜败再次告别了赛季，连续两个赛季无缘季后赛。勇士好像成为了笑话了，汤普森的顶薪因为他的两年大伤成了垃圾合同，格林成了一半天使一半魔鬼的球员，新秀还挑不起大梁。一切的一切好像都表明勇士就这样了。我也觉得好像就这样了，22年的赛季可能能进季后赛，但最后也就是不上不下的成绩。 不会一直在顶端，人都会回归平凡。有些遗憾，可能就永远是遗憾了。
所以今年的冠军，我格外开心和幸福，不仅仅是打消质疑和嘲笑声，更因为是一则从低谷重回巅峰的完美故事，我之前差点信了，遗憾也是一种完美，但现在我才明白，完美就是完美，遗憾就是遗憾。某段故事有遗憾，但你的生活真的可以不留遗憾。现在，作为dubs的一员真的没有遗憾了。
等待和希望，包含了人类所有的智慧，这句来自基督山伯爵中的话，成了我最近最爱的鸡汤。职业运动生涯短短十几载，但人生数十载，没有理由放弃和沮丧不是吗。所有的遗憾，不甘，委屈都会留在那里。但可能有一天，或者总有一天，你会发现，好像真的没有遗憾了。
印象最深的是19年还在英国，时差原因，总决赛只能熬夜看，经常从3点就看到了天亮。杜兰特受伤，汤普森又倒下的时候，我就知道这次应该是要丢掉总冠军了，但我觉得那只勇士可能是我最爱的勇士，就像他们的队名一样。没有人放弃，没有人退缩。直到最后结束前一秒，库里和格林站在科尔面前，抬着头，露出倔强又不甘的表情，科尔微笑着鼓励和安慰他们。输掉比赛是遗憾，但向命运抗争才是伟大的精神。
最惊喜的是15年，刚刚喜欢勇士和库里，那时候并不期待他们会夺冠，只是喜欢勇士激情的主场氛围，疯狗一样的打法，还有金灿灿的颜色，后来莫名其妙的就成为了冠军，库里没得到fmvp，给了一哥，当时并没有觉得有什么不妥，觉得只要夺冠了就好，虽然评委确实有待着偏见去评价库里，但我心里并没有多大的不满，毕竟我喜欢的是整个勇士，不仅仅是库里一个人。只是没想到因为fmvp，库里未来那么多年里，会遭受那么多质疑和嘲笑。
最快乐的是2016年，常规赛73胜赛季，我每一场比赛几乎都看了，数着记录追每一场比赛。那时候对勇士是满满的自信和自豪，觉得总冠军几乎是手拿把攥，就盼着季后赛赶紧给这个伟大的赛季画上完美句号。
然后从西决开始，到最后总决赛，每一场球都捏着手心看完，从逆转到被逆转，从劫后余生般的欣喜若狂到最后的结局几乎不敢相信，心情从天堂跌到谷底。不想谈那些禁赛，伤病，裁判的场外因素。库里那年自己发挥也欠佳，最完美的故事，留下了不完美的结局。
后来杜兰特来了，勇士几乎也就“完美”了，冠军仿佛都不再有悬念，虽然18年和火箭那轮系列赛还是让人心有余悸。但结果来看，金州勇士的王朝就在那里。4年3冠，只是库里还是没有得到fmvp。杜兰特配得上fmvp，只是我讨厌用这个来质疑库里的贡献与能力。球迷之间的口水仗是无意义但又有趣的，只是少了这个奖杯，总让库里球迷的反击显得不那么简短有力。总得从球场作用，高阶数据等各种复杂的方法来证明库里并不需要通过这个奖杯来证明自己。太麻烦也太“无力”了！但不管怎么样，在不能输的那几年，输了沦为笑柄，赢了好像理所当然，勇士还是几乎赢到了最后，直到杜兰特，汤普森倒下。没错，就是19年，悲壮地倒在了冲击5年4冠和三连冠的最后。故事好像就不能完美，我几乎信了那句遗憾同样也是一种完美。
19年后的金州勇士是什么局面呢，杜兰特带着断裂的跟腱远走布鲁克林，汤普森十字韧带撕裂，休养一赛季，功勋老将们退役的退役，离队的离队，库里汤普森格林成了队里的老将，尽管那时候他们还不算太老刚刚30或者30出头。王朝轰然倒下了，恰好那时我的学生生涯也快结束了。
19年后勇士的崩塌是可以预见的，当库里一瘸一拐，精疲力尽的走出奥克兰的甲骨文中心，没错，那是勇士在甲骨文的最后一场比赛了。你知道一个时代，一段故事该结束了。但不知道的是，世界好像在19年后也变了，20年初的疫情之后，整个世界发生了太多的变故。我也不再是学生了，走进了社会。一切都变得艰难，包括世界，包括勇士，包括我。19年，除了没最后夺冠，一切都还是美好的，世界是，勇士是，我也是。
20年之后的生活就很魔幻了，当然勇士也不例外，库里也伤了，干脆养一个赛季。格林带着一帮年轻的新秀和外来户球员打着有那么点滑稽的篮球。他也开始心不在焉，开始失去了斗志，开始酗酒。我偶尔还是会看他们的比赛，但好像看库里汤普森在板凳上石头剪刀布更有趣。勇士成了一支烂队，15胜是他们最后的答卷。当然，成绩差意味着可以选高顺位的新秀，兜兜转转两年，勇士现如今已经拥有了很多年轻的潜力。现在除了那哥仨，还有出去两年又回来的一哥，其他人都是新人或者新秀。
21年的勇士开始于一场噩耗，汤普森在付出前，再次重伤，从他19年抱着膝盖，但这赛季复出时，已经过去了900多天了。21年的勇士，在一片混乱里，最终打到了季后赛边缘附加赛的位置，然后两场惜败再次告别了赛季，连续两个赛季无缘季后赛。勇士好像成为了笑话了，汤普森的顶薪因为他的两年大伤成了垃圾合同，格林成了一半天使一半魔鬼的球员，新秀还挑不起大梁。一切的一切好像都表明勇士就这样了。我也觉得好像就这样了，22年的赛季可能能进季后赛，但最后也就是不上不下的成绩。 不会一直在顶端，人都会回归平凡。有些遗憾，可能就永远是遗憾了。
所以今年的冠军，我格外开心和幸福，不仅仅是打消质疑和嘲笑声，更因为是一则从低谷重回巅峰的完美故事，我之前差点信了，遗憾也是一种完美，但现在我才明白，完美就是完美，遗憾就是遗憾。某段故事有遗憾，但你的生活真的可以不留遗憾。现在，作为dubs的一员真的没有遗憾了。
等待和希望，包含了人类所有的智慧，这句来自基督山伯爵中的话，成了我最近最爱的鸡汤。职业运动生涯短短十几载，但人生数十载，没有理由放弃和沮丧不是吗。所有的遗憾，不甘，委屈都会留在那里。但可能有一天，或者总有一天，你会发现，好像真的没有遗憾了。
心情记录:
这逼世界，真的累了
学到的新东西
1.投资重心理，关键在提高对公司的价值评判水平，然后相信自己
2.拒绝从众，要从大众的情绪化和从众等人性的弱点里寻找机会
3.价格终有一天会跟价值匹配，不从众赚泡沫钱，下跌时不害怕进行逆向投资，等待钟摆归位。
摘
1.从众的压力和赚钱的欲望一次又一次地致使人们放弃了自己的独立性和怀疑精神，将与生俱来的风险规避抛诸脑后，转而去相信毫无意义的东西。这种情况发生得非常频繁，因此一定是某些固有因素而不是随机因素在起作用。
2.霍华德·马克斯：情绪与自负：许多投资的驱动因素是具有可比较性的。如果别人做得更好，那么高收益也不会令人满意，而如果别人做得更坏，那么低收益往往就能使人知足。这种比较的倾向是最有害的，强调相对收益而不是绝对收益体现了心理对投资过程的扭曲。
3.这样的结果肯定有问题。人们怎么可能因为每年赚16%而不开心，赚3%反倒高兴呢？答案是我们都有与别人进行比较的倾向，这种倾向会对本应是建设性、分析性的投资过程产生不利影响。
4.霍华德·马克斯：情绪与自负：投资（特别是糟糕的投资）是一个满是自负的世界。由于风险承担在上升的市场中能够获得回报，自负能够令投资者采取积极的行动，以期通过高企的业绩彰显自己。但是据我所知，最好的投资者寻求的都是最好的风险调整后收益……而不是名声。在我看来，成功投资之路往往以谦卑而不是自负为特征。
5.霍华德·马克斯：情绪与自负：投资（特别是糟糕的投资）是一个满是自负的世界。由于风险承担在上升的市场中能够获得回报，自负能够令投资者采取积极的行动，以期通过高企的业绩彰显自己。但是据我所知，最好的投资者寻求的都是最好的风险调整后收益……而不是名声。在我看来，成功投资之路往往以谦卑而不是自负为特征。
6.随着定价过高的股票走势更好，或者定价过低的股票持续下跌，正确的做法变得更加简单：卖掉前者，买进后者。但是，人们不会这样做。自我怀疑的倾向与别人成功的传闻混杂在一起，形成了一股使投资者做出错误决定的强大力量，当这种倾向的持续时间增加时，其力度也会增大。这是另外一种我们必须对抗的力量。
7.得到更多的渴望、担心错过的恐惧、与他人比较的倾向、群体的影响以及对胜利的期待——这些因素几乎是普遍存在的。因此，它们对大多数投资者和市场都有着深远的影响。结果就是产生错误——频繁的、普遍的、不断重复发生的错误。
8.我的结论是理性者有可能屈服于情感的破坏性力量。
9.从心理学的角度来讲，IPO时发生的一切特别具有蛊惑性。大致情形如下：办公室里坐你隔壁的家伙告诉你，他在买一家准备IPO的公司的股票。你询问这个公司是干什么的。他回复：“不知道”，但是他的经纪人告诉他，发行首日股价会翻番。你说：“这很荒谬。”一星期后他告诉你，他的股票没有翻番……而是变成了原来的三倍，但他仍然不知道这个公司是干什么的。几次之后，这个过程开始变得令人难以抗拒。你知道这毫无道理可言，但是你不想继续让人感觉你像个智力障碍者似的。典型的妥协表现是接下来在某公司IPO时，你买进了几百股……并且因为你这样的新买家的买入行为，这把火有越烧越旺的势头。
10.从来没有人指出，他们的成功也许只不过是受益于非理性市场，而不是因为他们绝顶聪明。
11.霍华德·马克斯：最危险的事：乐观的感觉——有时被称为“非理性的动物精神”——是过高估计资产价值的主要原因。训练有素的价值投资者在一开始看起来像是悲观主义者、爱抱怨、顽固不化……最后，事实证明他们才是能够规避损失的少数人。
12.避免在泡沫中赔钱的关键是，当贪婪和人为错误导致积极因素被高估、消极因素被忽视时，拒绝跟风。
13.实际你的正确来源于别人的错误，如果每个人都是正确的，那么股价和价值永远都匹配。
14.• 当价格偏离价值时，坚持做该做的事。
• 足够了解以往的周期——先从阅读和与经验丰富的投资者交谈开始，之后通过经验积累——从而了解市场过度膨胀或过度萎缩最终得到的是惩罚而不是奖励。
• 透彻理解市场对极端市场投资过程的潜在影响。
• 一定要记住，当事情看起来“好得不像是真的”时，它们通常不是真的。
• 当市场错误估价的程度越来越深（始终如此）以至于自己貌似犯错的时候，愿意承受这样的结果。
• 与志趣相投的朋友或同事相互支持。
15.与其他人做同样的事情会将你置于波动状态之下，这种波动有时会因他人及你自身行为的影响而过度。跟着人群蜂拥逃离悬崖当然是不可取的，但是我们需要极好的技巧、洞察力以及纪律才能避免这种情况的发生。
16.投资成功的关键在于逆势而行：不从众。那些意识到他人错误的人可以通过逆向投资而获利丰厚。
17.乔尔·格林布拉特：我热衷于这个想法。市场出现极端情况（或者是更准确的说法——机遇）的可能性会大于合理情况。你绝不会在这些情况中发生触底或触顶，而它们则是痛苦和困难的源头。
18.乔尔·格林布拉特：巴菲特和马克斯有一个伟大的观点。从长期看来，市场会自动走向正确。但是，在看到长期之前，你必须得在短期内幸免于难。
19.• 即使市场过度发展，你也要记住，“估价过高”与“明天就会跌”是截然不同的。
• 市场可以被高估，也可以被低估，并且能够将这种状态维持一段时间甚至若干年。
• 不利走势会令人非常痛苦。
• 有“人人”都得出“大众是错误的”这一结论的时候。我的意思是，逆向投资本身会变得过于热门，从而有可能会被误以为是群体行为。
20.塞思·卡拉曼：在这里，牢记格雷厄姆与多德的教诲是十分重要的。如果你试图在市场中寻找一份报告，而持有的股票每天都在下跌就会让你有一种挫败感。但是，如果你对投资尚存兴趣，那么你会感觉自己是在以较大的折扣购买被低估的资产。也许，你只需保持积极的心态。这正是沃伦·巴菲特对1973—1974年熊市期间关于抄底的论述。
21. 最后，仅仅做与大众相反的投资是不够的。考虑到刚刚提到的逆向投资的各种困难，你必须在推理和分析的基础上，辨别如何脱离群体思维才能获利。你必须保证自己在进行逆向投资的时候，不仅知道它们与大众的做法相反，还知道大众错在哪里。只有这样你才能坚持自己的观点，在立场貌似错误或损失远高于收益的时候，才有买进更多的可能。
22.最终获利最高的投资行为，是我们所定义的逆向投资：在所有人卖出时买进（因而价格很低），或者在所有人买进时卖出（因而价格很高）。正如史文森所说，这种行为是孤独并且令人不安的。怎么知道它的对立面——大众行为——是令人安心的呢？因为大多数人都在那样做。
23.我发现投资最有趣的一件事是它的矛盾性：最显而易见、人人赞同的事，最终往往被证明是错误的。
这逼世界，真的累了
学到的新东西
1.投资重心理，关键在提高对公司的价值评判水平，然后相信自己
2.拒绝从众，要从大众的情绪化和从众等人性的弱点里寻找机会
3.价格终有一天会跟价值匹配，不从众赚泡沫钱，下跌时不害怕进行逆向投资，等待钟摆归位。
摘
1.从众的压力和赚钱的欲望一次又一次地致使人们放弃了自己的独立性和怀疑精神，将与生俱来的风险规避抛诸脑后，转而去相信毫无意义的东西。这种情况发生得非常频繁，因此一定是某些固有因素而不是随机因素在起作用。
2.霍华德·马克斯：情绪与自负：许多投资的驱动因素是具有可比较性的。如果别人做得更好，那么高收益也不会令人满意，而如果别人做得更坏，那么低收益往往就能使人知足。这种比较的倾向是最有害的，强调相对收益而不是绝对收益体现了心理对投资过程的扭曲。
3.这样的结果肯定有问题。人们怎么可能因为每年赚16%而不开心，赚3%反倒高兴呢？答案是我们都有与别人进行比较的倾向，这种倾向会对本应是建设性、分析性的投资过程产生不利影响。
4.霍华德·马克斯：情绪与自负：投资（特别是糟糕的投资）是一个满是自负的世界。由于风险承担在上升的市场中能够获得回报，自负能够令投资者采取积极的行动，以期通过高企的业绩彰显自己。但是据我所知，最好的投资者寻求的都是最好的风险调整后收益……而不是名声。在我看来，成功投资之路往往以谦卑而不是自负为特征。
5.霍华德·马克斯：情绪与自负：投资（特别是糟糕的投资）是一个满是自负的世界。由于风险承担在上升的市场中能够获得回报，自负能够令投资者采取积极的行动，以期通过高企的业绩彰显自己。但是据我所知，最好的投资者寻求的都是最好的风险调整后收益……而不是名声。在我看来，成功投资之路往往以谦卑而不是自负为特征。
6.随着定价过高的股票走势更好，或者定价过低的股票持续下跌，正确的做法变得更加简单：卖掉前者，买进后者。但是，人们不会这样做。自我怀疑的倾向与别人成功的传闻混杂在一起，形成了一股使投资者做出错误决定的强大力量，当这种倾向的持续时间增加时，其力度也会增大。这是另外一种我们必须对抗的力量。
7.得到更多的渴望、担心错过的恐惧、与他人比较的倾向、群体的影响以及对胜利的期待——这些因素几乎是普遍存在的。因此，它们对大多数投资者和市场都有着深远的影响。结果就是产生错误——频繁的、普遍的、不断重复发生的错误。
8.我的结论是理性者有可能屈服于情感的破坏性力量。
9.从心理学的角度来讲，IPO时发生的一切特别具有蛊惑性。大致情形如下：办公室里坐你隔壁的家伙告诉你，他在买一家准备IPO的公司的股票。你询问这个公司是干什么的。他回复：“不知道”，但是他的经纪人告诉他，发行首日股价会翻番。你说：“这很荒谬。”一星期后他告诉你，他的股票没有翻番……而是变成了原来的三倍，但他仍然不知道这个公司是干什么的。几次之后，这个过程开始变得令人难以抗拒。你知道这毫无道理可言，但是你不想继续让人感觉你像个智力障碍者似的。典型的妥协表现是接下来在某公司IPO时，你买进了几百股……并且因为你这样的新买家的买入行为，这把火有越烧越旺的势头。
10.从来没有人指出，他们的成功也许只不过是受益于非理性市场，而不是因为他们绝顶聪明。
11.霍华德·马克斯：最危险的事：乐观的感觉——有时被称为“非理性的动物精神”——是过高估计资产价值的主要原因。训练有素的价值投资者在一开始看起来像是悲观主义者、爱抱怨、顽固不化……最后，事实证明他们才是能够规避损失的少数人。
12.避免在泡沫中赔钱的关键是，当贪婪和人为错误导致积极因素被高估、消极因素被忽视时，拒绝跟风。
13.实际你的正确来源于别人的错误，如果每个人都是正确的，那么股价和价值永远都匹配。
14.• 当价格偏离价值时，坚持做该做的事。
• 足够了解以往的周期——先从阅读和与经验丰富的投资者交谈开始，之后通过经验积累——从而了解市场过度膨胀或过度萎缩最终得到的是惩罚而不是奖励。
• 透彻理解市场对极端市场投资过程的潜在影响。
• 一定要记住，当事情看起来“好得不像是真的”时，它们通常不是真的。
• 当市场错误估价的程度越来越深（始终如此）以至于自己貌似犯错的时候，愿意承受这样的结果。
• 与志趣相投的朋友或同事相互支持。
15.与其他人做同样的事情会将你置于波动状态之下，这种波动有时会因他人及你自身行为的影响而过度。跟着人群蜂拥逃离悬崖当然是不可取的，但是我们需要极好的技巧、洞察力以及纪律才能避免这种情况的发生。
16.投资成功的关键在于逆势而行：不从众。那些意识到他人错误的人可以通过逆向投资而获利丰厚。
17.乔尔·格林布拉特：我热衷于这个想法。市场出现极端情况（或者是更准确的说法——机遇）的可能性会大于合理情况。你绝不会在这些情况中发生触底或触顶，而它们则是痛苦和困难的源头。
18.乔尔·格林布拉特：巴菲特和马克斯有一个伟大的观点。从长期看来，市场会自动走向正确。但是，在看到长期之前，你必须得在短期内幸免于难。
19.• 即使市场过度发展，你也要记住，“估价过高”与“明天就会跌”是截然不同的。
• 市场可以被高估，也可以被低估，并且能够将这种状态维持一段时间甚至若干年。
• 不利走势会令人非常痛苦。
• 有“人人”都得出“大众是错误的”这一结论的时候。我的意思是，逆向投资本身会变得过于热门，从而有可能会被误以为是群体行为。
20.塞思·卡拉曼：在这里，牢记格雷厄姆与多德的教诲是十分重要的。如果你试图在市场中寻找一份报告，而持有的股票每天都在下跌就会让你有一种挫败感。但是，如果你对投资尚存兴趣，那么你会感觉自己是在以较大的折扣购买被低估的资产。也许，你只需保持积极的心态。这正是沃伦·巴菲特对1973—1974年熊市期间关于抄底的论述。
21. 最后，仅仅做与大众相反的投资是不够的。考虑到刚刚提到的逆向投资的各种困难，你必须在推理和分析的基础上，辨别如何脱离群体思维才能获利。你必须保证自己在进行逆向投资的时候，不仅知道它们与大众的做法相反，还知道大众错在哪里。只有这样你才能坚持自己的观点，在立场貌似错误或损失远高于收益的时候，才有买进更多的可能。
22.最终获利最高的投资行为，是我们所定义的逆向投资：在所有人卖出时买进（因而价格很低），或者在所有人买进时卖出（因而价格很高）。正如史文森所说，这种行为是孤独并且令人不安的。怎么知道它的对立面——大众行为——是令人安心的呢？因为大多数人都在那样做。
23.我发现投资最有趣的一件事是它的矛盾性：最显而易见、人人赞同的事，最终往往被证明是错误的。
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