Wellington 威灵顿资产管理(美国)2022年展望
宏观经济
由于新冠疫苗的出现，市场的重点将从新冠肺炎转移到增长和通胀状况以及央行的应对 措施。近几个季度，消费者的储蓄率大幅增加，薪资水平应该会继续增长，支出也应该 会继续增长。我们认为这导致的结果将是通货再膨胀，而不是滞胀。新冠疫情后的复苏 将支撑更强劲的需求，尤其是服务型消费。
经济将继续复苏，高储蓄和不断上涨的工资使消费者能够很好地应对价格上涨。如果央 行对通胀反应迟缓，通胀预期失控，导致利率迅速大幅上升，那么政策失误就是一个关 键风险。或者，如果央行被认为在通胀政策上过于强硬，也可能使经济脱离周期发展。 央行过早收紧政策、持续的供应限制和(或)中国经济更严重的放缓，可能引发经济衰退。 我们认为央行能够成功地渡过难关，但也可能会存在政策失误的风险。
供应链瓶颈不太可能很快得到解决。供应限制一直是通胀上升的关键驱动因素，我们认 为，2022 年通胀最有可能的前景是，它将保持在历史平均水平之上，并高于多年来的 水平。在央行准备缩减量化宽松计划并为未来加息奠定基础的情况下，这进而可能导致 债券收益率上升。
即将看到结构性更高的通胀率的转变，因为过去 30 年抑制通胀的一些关键驱动因素， 例如全球化、有利的人口结构以及对劳动力和能源成本的价格敏感性降低，已经逆转。 这意味着通胀可能会再次对周期性因素变得更加敏感，因此可能会变得更加波动。
可以预计，日益激烈的中美竞争将主导 2022 年以及未来几年的地缘政治背景。
资本市场
⚫ 倾向于适度增持股票(相对于债券)，适度减持新兴市场股票，以及增持大宗商品。
⚫ 发达市场股票将继续表现良好，但美国和欧洲股市的表现将如不日本股市。
⚫ 继续看好能源和金融类股的价值，并青睐原材料和工业类等周期性板块。
⚫ 在通胀环境下，无论行业如何，任何公司的一个关键特征都是其定价权。
⚫ 通胀可能会比许多资产配置者预期的更高、更持久。虽然以价值为导向的股票可能 提供一些保护，但大宗商品(不包括贵金属)历来是对通胀最敏感的资产类别。
⚫ 管理良好、有望实现强劲增长的公司与管理不善和基本面不稳的公司之间的差异将 越来越大。那些不再被新冠肺炎、经济封锁和政府政策支持等宏观力量“淹没”的 优质、基本面良好的企业，将是越来越理想的投资对象。
⚫ 脱碳主题将会在明年变得越来越受人瞩目，不应低估该主题在投资者总体投资组合 中综合环境和社会价值的潜在效益。
⚫ 不断上涨的工资和劳动力短缺推动了企业智能的发展，这正迫使许多公司尽可能地 将更多任务自动化，并更多地利用基于云计算的能力。投资者可以瞄准与他们最感 兴趣的主题和趋势相关的主题。
⚫ 如果投资者关注的是绝对收益，欧洲可能是最有吸引力的。对于那些愿意牺牲部分 收益以换取强劲基本面(例如强劲的现金流回报)的投资者来说，美国可能比欧洲更 具吸引力。
国际能源机构估计，在未来 20 年，电力网络和可再生能源每年将分别需要 5170 亿美 元和 5850 亿美元的全球投资。这种投资增加的趋势是长期的，而不是周期性的。这应 该会导致电力公司未来几十年的预期收益增长更高。
与那些已经脱碳的公用事业公司相比，正在脱碳的公用事业公司有更高的潜在收益增长。
有时候过分关注“E”(环境)会对“S”(社会)产生负面影响。比如高电价对“S”来说是 可怕的。为了减轻这种风险，我们认为投资者应该关注那些能够以较低的相对价格实现 积极的“E”特征，以及尽量减少对“s”的潜在负面影响的企业。
医疗保健行业自疫情以来表现良好，强劲的基本面和强劲的创新将推动未来一年医疗保 健行业的增长。医疗保健的整体仍然在继续发展。例如，美国医疗体系正在经历一场历 时数十年的转型，从按服务收费，转向按价值收费的支付体系。这种转变鼓励了新的商 业模式，并支持低成本医疗模式的巨大增长潜力。展望 2022 年，仍然对整个生物制药 行业的状况持乐观态度。医疗设备公司在 2021 年落后于医疗技术的其他领域，但有望 在 2022 年及以后实现超大规模的增长。强调 ESG 将大大改善卫生保健服务的公众认 知，这可能导致对该部门重新定价。随着我们进入 2022 年，我们对整个医疗保健领域 的机遇感到兴奋。科学和产品创新、持续的经济复苏以及美国医疗保健服务体系的结构 性改革应该会对该行业产生推动作用。我们相信，这些利好因素，再加上美国医疗改革 的进一步明朗，最终将使该行业的长期投资者受益。
重新开放的旅游以及由此带来的跨境支付的上升预示着数字支付可能是 2022 年金融科 技中表现最好的子行业之一。
中国经济和市场:
⚫ 尽管存在估值和通胀方面的担忧，但中国经济依然强劲，并得到了被压抑的储蓄和 不断上涨的工资的支持。我们的重点是价值导向型或周期性行业的高质量公司。
⚫ 中国经济已经放缓，但有迹象表明政策正在适度放松。但在中国放弃“新冠零容忍”
政策之前，中国经济不会有强劲复苏。如果中国的信贷紧缩和能源短缺变得更加严 重，或者中国的“新冠零容忍”没有放松，我们可能会看到比预期更严重的放缓， 这可能会影响全球经济周期。
⚫ 基于中国在过去几十年的告诉增长和发展，尽管近期市场出现波动，但如果选择正 确的投资方式，2022 年及以后投资中国仍将是一个有吸引力的投资理念。在适当 的情况下，或许还可以作为一个单独的投资组合配置，或者对新兴市场总体敞口的 主要组成部分。
⚫ 过去 10 年支撑中国经济增长的一些推动力正在消退。例如，人口结构将很快开始 抑制增长潜力。政府正在努力降低保健费用，使教育更容易负担，以减轻增长放缓 的社会影响。重要的是，较低的总体经济增长不会直接转化为较低的股票回报率。
⚫ 大型市场正面临整合压力，市场份额最大的企业将从中受益。
⚫ 供应链的中断令企业业务转向了本地，特别是在科技、工业和医疗保健领域。本地
企业可以提供更好的定制化和客户服务，也可以从政府继续区域化全球供应链的优 惠政策中受益。
⚫ 中国企业历来注重营收增长，但正日益改变治理和企业文化，以推动利润率提高。#投资##价值投资日志[超话]#
宏观经济
由于新冠疫苗的出现，市场的重点将从新冠肺炎转移到增长和通胀状况以及央行的应对 措施。近几个季度，消费者的储蓄率大幅增加，薪资水平应该会继续增长，支出也应该 会继续增长。我们认为这导致的结果将是通货再膨胀，而不是滞胀。新冠疫情后的复苏 将支撑更强劲的需求，尤其是服务型消费。
经济将继续复苏，高储蓄和不断上涨的工资使消费者能够很好地应对价格上涨。如果央 行对通胀反应迟缓，通胀预期失控，导致利率迅速大幅上升，那么政策失误就是一个关 键风险。或者，如果央行被认为在通胀政策上过于强硬，也可能使经济脱离周期发展。 央行过早收紧政策、持续的供应限制和(或)中国经济更严重的放缓，可能引发经济衰退。 我们认为央行能够成功地渡过难关，但也可能会存在政策失误的风险。
供应链瓶颈不太可能很快得到解决。供应限制一直是通胀上升的关键驱动因素，我们认 为，2022 年通胀最有可能的前景是，它将保持在历史平均水平之上，并高于多年来的 水平。在央行准备缩减量化宽松计划并为未来加息奠定基础的情况下，这进而可能导致 债券收益率上升。
即将看到结构性更高的通胀率的转变，因为过去 30 年抑制通胀的一些关键驱动因素， 例如全球化、有利的人口结构以及对劳动力和能源成本的价格敏感性降低，已经逆转。 这意味着通胀可能会再次对周期性因素变得更加敏感，因此可能会变得更加波动。
可以预计，日益激烈的中美竞争将主导 2022 年以及未来几年的地缘政治背景。
资本市场
⚫ 倾向于适度增持股票(相对于债券)，适度减持新兴市场股票，以及增持大宗商品。
⚫ 发达市场股票将继续表现良好，但美国和欧洲股市的表现将如不日本股市。
⚫ 继续看好能源和金融类股的价值，并青睐原材料和工业类等周期性板块。
⚫ 在通胀环境下，无论行业如何，任何公司的一个关键特征都是其定价权。
⚫ 通胀可能会比许多资产配置者预期的更高、更持久。虽然以价值为导向的股票可能 提供一些保护，但大宗商品(不包括贵金属)历来是对通胀最敏感的资产类别。
⚫ 管理良好、有望实现强劲增长的公司与管理不善和基本面不稳的公司之间的差异将 越来越大。那些不再被新冠肺炎、经济封锁和政府政策支持等宏观力量“淹没”的 优质、基本面良好的企业，将是越来越理想的投资对象。
⚫ 脱碳主题将会在明年变得越来越受人瞩目，不应低估该主题在投资者总体投资组合 中综合环境和社会价值的潜在效益。
⚫ 不断上涨的工资和劳动力短缺推动了企业智能的发展，这正迫使许多公司尽可能地 将更多任务自动化，并更多地利用基于云计算的能力。投资者可以瞄准与他们最感 兴趣的主题和趋势相关的主题。
⚫ 如果投资者关注的是绝对收益，欧洲可能是最有吸引力的。对于那些愿意牺牲部分 收益以换取强劲基本面(例如强劲的现金流回报)的投资者来说，美国可能比欧洲更 具吸引力。
国际能源机构估计，在未来 20 年，电力网络和可再生能源每年将分别需要 5170 亿美 元和 5850 亿美元的全球投资。这种投资增加的趋势是长期的，而不是周期性的。这应 该会导致电力公司未来几十年的预期收益增长更高。
与那些已经脱碳的公用事业公司相比，正在脱碳的公用事业公司有更高的潜在收益增长。
有时候过分关注“E”(环境)会对“S”(社会)产生负面影响。比如高电价对“S”来说是 可怕的。为了减轻这种风险，我们认为投资者应该关注那些能够以较低的相对价格实现 积极的“E”特征，以及尽量减少对“s”的潜在负面影响的企业。
医疗保健行业自疫情以来表现良好，强劲的基本面和强劲的创新将推动未来一年医疗保 健行业的增长。医疗保健的整体仍然在继续发展。例如，美国医疗体系正在经历一场历 时数十年的转型，从按服务收费，转向按价值收费的支付体系。这种转变鼓励了新的商 业模式，并支持低成本医疗模式的巨大增长潜力。展望 2022 年，仍然对整个生物制药 行业的状况持乐观态度。医疗设备公司在 2021 年落后于医疗技术的其他领域，但有望 在 2022 年及以后实现超大规模的增长。强调 ESG 将大大改善卫生保健服务的公众认 知，这可能导致对该部门重新定价。随着我们进入 2022 年，我们对整个医疗保健领域 的机遇感到兴奋。科学和产品创新、持续的经济复苏以及美国医疗保健服务体系的结构 性改革应该会对该行业产生推动作用。我们相信，这些利好因素，再加上美国医疗改革 的进一步明朗，最终将使该行业的长期投资者受益。
重新开放的旅游以及由此带来的跨境支付的上升预示着数字支付可能是 2022 年金融科 技中表现最好的子行业之一。
中国经济和市场:
⚫ 尽管存在估值和通胀方面的担忧，但中国经济依然强劲，并得到了被压抑的储蓄和 不断上涨的工资的支持。我们的重点是价值导向型或周期性行业的高质量公司。
⚫ 中国经济已经放缓，但有迹象表明政策正在适度放松。但在中国放弃“新冠零容忍”
政策之前，中国经济不会有强劲复苏。如果中国的信贷紧缩和能源短缺变得更加严 重，或者中国的“新冠零容忍”没有放松，我们可能会看到比预期更严重的放缓， 这可能会影响全球经济周期。
⚫ 基于中国在过去几十年的告诉增长和发展，尽管近期市场出现波动，但如果选择正 确的投资方式，2022 年及以后投资中国仍将是一个有吸引力的投资理念。在适当 的情况下，或许还可以作为一个单独的投资组合配置，或者对新兴市场总体敞口的 主要组成部分。
⚫ 过去 10 年支撑中国经济增长的一些推动力正在消退。例如，人口结构将很快开始 抑制增长潜力。政府正在努力降低保健费用，使教育更容易负担，以减轻增长放缓 的社会影响。重要的是，较低的总体经济增长不会直接转化为较低的股票回报率。
⚫ 大型市场正面临整合压力，市场份额最大的企业将从中受益。
⚫ 供应链的中断令企业业务转向了本地，特别是在科技、工业和医疗保健领域。本地
企业可以提供更好的定制化和客户服务，也可以从政府继续区域化全球供应链的优 惠政策中受益。
⚫ 中国企业历来注重营收增长，但正日益改变治理和企业文化，以推动利润率提高。#投资##价值投资日志[超话]#
转眼，2021牛年即将结束，2022虎年即将到来，是时候对A股市场做个总结与展望了！今年A股到底表现如何？明年A股会怎么表现？该关注哪些方向？来，花点时间，我们简单聊聊。
一、首先是总结，A股的故事，得从这一张图开始看起。这是A股主要指数的涨跌幅和振幅，大家看了之后有什么感受？我说说我的，最核心的感受就是：2021年相较于2020年，指数的涨幅大幅度收窄（基本上涨幅只有零头或者是下跌）、行情极端分化（中小盘涨/价值股跌、港股跌）、振幅收窄（波动减小）。
说白了，就是经历了2020年的大涨行情之后，今年的行情相对比较平淡，大家可能看指数的波动都会很窄，不会像2020年7月份那样来一波轰轰烈烈的上涨，反而会有2021年2月末恐怖的下跌。而行情的分化又极为严重，意味着只要你买错方向，今年亏钱的概率非常大。今年最主要的就是新能源和周期股，在大方向上决定了你的收益。
我看了一下机构（公募基金）的平均收益率是-10%-10%，而普通投资者的平均收益率是-15%-15%，截止到昨天晚上，公募一哥张坤的【易方达中小盘】基金今年累计下跌15%。所以啊，如果你的收益率在这个区间，意味着你今年做得不差，不要对自己太苛刻。如果你是赚钱的，恭喜你，你比大部分人都优秀。
二、其次是展望，对于明年，我们先做一个大的展望。如果参考上文的内容，我们可能会有几个关注点。
1、指数的振幅可能会明显放大。拿沪指举例，今年的振幅只有12%多，历史最低，历史平均每年振幅是58%，不出意外的情况下，明年的振幅可能将会明显扩大。波动越大，意味着博弈的风险越大。对于能把握住机会的可能会收益更高，对于做基金定投的朋友倒也可以通过定投降低成本，以待更好的上涨机会。
2、虽然振幅扩大，但可能不会是大熊市，大牛市的概率也比较跌，可能最终也是小幅的上涨或小幅的收跌。大牛市的概率低主要是沪指实现了年线三连阳，创业板指更是三年连续大涨，估值处于非常高的位置（尤其是以新能源为首的高端制造行业），所以尤其是以创业板指为首，继续出现大涨的概率是相对比较低的。
而大熊市的概率低主要和环境有关系，明年是外紧内松，外紧主要以美国为主，美国是加快缩表和加息，即收紧；国内是适当宽松，前期已经降准+降息。所以外紧内松的情况下，压力在国外市场而不是国内市场，国内会继续吸引外资关注，所以大熊市的概率也比较低。
最有可能的情况就是，全面的波动幅度很大，但最终能够收回来，最终小涨或者小跌。
3、行业仍然会很分化。现在价值股估值只能说是合理，但不能算很便宜；成长股（尤其是中游制造、高端制造）估值很高，虽然明年是业绩释放，但与估值的匹配程度需要观察；至于周期股可能会有很明显的大分化，尤其是产能释放比较快的行业，将面临股价回落，而供需仍然偏紧的行业倒还是有机会。
目前大家也没有很明显的共识，各自都有各自看好的理由，所以行业判断的难度依旧很大。
三、最后，我说一下我看好的几个方向；
1、农业：主要是养殖+种业+农产品，下半年希望能抓住生猪的向上周期。
2、食品饮料：优先必选消费/大众消费，比如调味品、食品；其次再可选消费，主要指白酒，白酒标配即可。
3、医疗和医药：和食品饮料同步，经历了今年的带量采购、疫情冲击以及某些意外事件（美国），明年的医疗和医药格局不会比今年更差，值得看。
3、边际改善的是地产产业链和休闲服务：地产产业链里是家电、家装和建材。建材优先，家电其次、家装家具最后，主要是建材有阿尔法收益。唯一需要重视的是，地产行业要提防22年还有一次雷的可能性。
休闲服务，说白了就是酒店、景点、机场航运等，也是边际改善，但行情比较不确定，阶段性的机会，未必是大机会。
4、高成长的新能源（光伏、绿电等）、新能源汽车、半导体等。这几个行业高成长仍然没有什么太大问题，但有一个前置条件，得等跌一波，跌出坑（比如高位回撤20%-30%）之后，小仓位的参与没有太大问题。明年这些行业将是业绩的释放期，因为这些行业都伴随着一些产能的释放，业绩兑现期是非常敏感的，一旦业绩释放不及预期会有很大的波动。
5、部分周期行业。21年是周期大年，钢铁煤炭有色都涨了很多，因为供需错配。所以很多公司都在排产，明年将是周期股的产能释放大周期。有很多机构对于明年的周期股都比较看淡，我的看法是，要分类，主要看的是产能什么时候释放，分为2022年上半年释放产能的，2022年下半年释放产能的，2023年之后释放产能的。
明年上半年就会有产能释放的是纺织、机械、建材等等，这些行情可能比较敏感。但像新能源上游材料（化学制品、隔膜、六氟磷酸锂等）、半导体、军工等产能要到明年下半年释放，如果股票下跌可以优先看的。像钢铁、煤炭、采掘等上半年就会释放了，压力会比较大。
以上。#股票#
一、首先是总结，A股的故事，得从这一张图开始看起。这是A股主要指数的涨跌幅和振幅，大家看了之后有什么感受？我说说我的，最核心的感受就是：2021年相较于2020年，指数的涨幅大幅度收窄（基本上涨幅只有零头或者是下跌）、行情极端分化（中小盘涨/价值股跌、港股跌）、振幅收窄（波动减小）。
说白了，就是经历了2020年的大涨行情之后，今年的行情相对比较平淡，大家可能看指数的波动都会很窄，不会像2020年7月份那样来一波轰轰烈烈的上涨，反而会有2021年2月末恐怖的下跌。而行情的分化又极为严重，意味着只要你买错方向，今年亏钱的概率非常大。今年最主要的就是新能源和周期股，在大方向上决定了你的收益。
我看了一下机构（公募基金）的平均收益率是-10%-10%，而普通投资者的平均收益率是-15%-15%，截止到昨天晚上，公募一哥张坤的【易方达中小盘】基金今年累计下跌15%。所以啊，如果你的收益率在这个区间，意味着你今年做得不差，不要对自己太苛刻。如果你是赚钱的，恭喜你，你比大部分人都优秀。
二、其次是展望，对于明年，我们先做一个大的展望。如果参考上文的内容，我们可能会有几个关注点。
1、指数的振幅可能会明显放大。拿沪指举例，今年的振幅只有12%多，历史最低，历史平均每年振幅是58%，不出意外的情况下，明年的振幅可能将会明显扩大。波动越大，意味着博弈的风险越大。对于能把握住机会的可能会收益更高，对于做基金定投的朋友倒也可以通过定投降低成本，以待更好的上涨机会。
2、虽然振幅扩大，但可能不会是大熊市，大牛市的概率也比较跌，可能最终也是小幅的上涨或小幅的收跌。大牛市的概率低主要是沪指实现了年线三连阳，创业板指更是三年连续大涨，估值处于非常高的位置（尤其是以新能源为首的高端制造行业），所以尤其是以创业板指为首，继续出现大涨的概率是相对比较低的。
而大熊市的概率低主要和环境有关系，明年是外紧内松，外紧主要以美国为主，美国是加快缩表和加息，即收紧；国内是适当宽松，前期已经降准+降息。所以外紧内松的情况下，压力在国外市场而不是国内市场，国内会继续吸引外资关注，所以大熊市的概率也比较低。
最有可能的情况就是，全面的波动幅度很大，但最终能够收回来，最终小涨或者小跌。
3、行业仍然会很分化。现在价值股估值只能说是合理，但不能算很便宜；成长股（尤其是中游制造、高端制造）估值很高，虽然明年是业绩释放，但与估值的匹配程度需要观察；至于周期股可能会有很明显的大分化，尤其是产能释放比较快的行业，将面临股价回落，而供需仍然偏紧的行业倒还是有机会。
目前大家也没有很明显的共识，各自都有各自看好的理由，所以行业判断的难度依旧很大。
三、最后，我说一下我看好的几个方向；
1、农业：主要是养殖+种业+农产品，下半年希望能抓住生猪的向上周期。
2、食品饮料：优先必选消费/大众消费，比如调味品、食品；其次再可选消费，主要指白酒，白酒标配即可。
3、医疗和医药：和食品饮料同步，经历了今年的带量采购、疫情冲击以及某些意外事件（美国），明年的医疗和医药格局不会比今年更差，值得看。
3、边际改善的是地产产业链和休闲服务：地产产业链里是家电、家装和建材。建材优先，家电其次、家装家具最后，主要是建材有阿尔法收益。唯一需要重视的是，地产行业要提防22年还有一次雷的可能性。
休闲服务，说白了就是酒店、景点、机场航运等，也是边际改善，但行情比较不确定，阶段性的机会，未必是大机会。
4、高成长的新能源（光伏、绿电等）、新能源汽车、半导体等。这几个行业高成长仍然没有什么太大问题，但有一个前置条件，得等跌一波，跌出坑（比如高位回撤20%-30%）之后，小仓位的参与没有太大问题。明年这些行业将是业绩的释放期，因为这些行业都伴随着一些产能的释放，业绩兑现期是非常敏感的，一旦业绩释放不及预期会有很大的波动。
5、部分周期行业。21年是周期大年，钢铁煤炭有色都涨了很多，因为供需错配。所以很多公司都在排产，明年将是周期股的产能释放大周期。有很多机构对于明年的周期股都比较看淡，我的看法是，要分类，主要看的是产能什么时候释放，分为2022年上半年释放产能的，2022年下半年释放产能的，2023年之后释放产能的。
明年上半年就会有产能释放的是纺织、机械、建材等等，这些行情可能比较敏感。但像新能源上游材料（化学制品、隔膜、六氟磷酸锂等）、半导体、军工等产能要到明年下半年释放，如果股票下跌可以优先看的。像钢铁、煤炭、采掘等上半年就会释放了，压力会比较大。
以上。#股票#
大宁县各级各部门加大防控排查力度 筑牢疫情“防控墙”
近日，陕西省多地发现本土确诊病例，我县面临较大的疫情输入风险，防控压力陡增，疫情防控形势严峻。为了全力以赴做好疫情防控工作，全县各级各部门迅速开展入户防疫大排查，快速拉开一张基层防控网，确保不漏一户、不落一人，筑牢疫情“防控墙”。
连日来，我县各级各部门工作人员挨家挨户进行排查，详细了解居民家中近期是否有从中高风险地区来宁返宁、近期外出与即将外出人员，摸排疫苗接种情况，查验居民健康码、行程码，协助居民生成居民信息登记码，并认真填写排查记录表，叮嘱居民有返宁人员要及时报告备案，倡议居民非必要不出门、不聚集，做好个人防护工作。同时在每个小区入口设立检测点，做好个人基本信息登记和居民日常健康检测，确保管控到位。 https://t.cn/R2WxoLR
近日，陕西省多地发现本土确诊病例，我县面临较大的疫情输入风险，防控压力陡增，疫情防控形势严峻。为了全力以赴做好疫情防控工作，全县各级各部门迅速开展入户防疫大排查，快速拉开一张基层防控网，确保不漏一户、不落一人，筑牢疫情“防控墙”。
连日来，我县各级各部门工作人员挨家挨户进行排查，详细了解居民家中近期是否有从中高风险地区来宁返宁、近期外出与即将外出人员，摸排疫苗接种情况，查验居民健康码、行程码，协助居民生成居民信息登记码，并认真填写排查记录表，叮嘱居民有返宁人员要及时报告备案，倡议居民非必要不出门、不聚集，做好个人防护工作。同时在每个小区入口设立检测点，做好个人基本信息登记和居民日常健康检测，确保管控到位。 https://t.cn/R2WxoLR
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