巨大的旧船厂起重机和波罗的海，沉浸在格但斯克(Gdańsk)的工业风里。[三三蹦跳]
即使格但斯克造船历史的光辉岁月正在逐渐失去色彩，重工业风依然留存在城市的空气中，城市天际线也因为码头、船舶和起重机的轮廓而显得画风硬核。[冲锋队员]
如今人们将旧的建筑工厂、集装箱、仓库重新利用，注入年轻的新活力，音乐和舞蹈无疑是最佳方式。现场live、乐队表演、DJ演出，后工业氛围的露天音乐时尚街区Ulica Elektryków就是其中之一，美食、购物在这里也有一席之地，不定期举办的现场活动，见证一个生机勃勃的波兰式狂欢。[带着微博去旅行][带着微博去旅行]
#波兰旅行##格但斯克#
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如今人们将旧的建筑工厂、集装箱、仓库重新利用，注入年轻的新活力，音乐和舞蹈无疑是最佳方式。现场live、乐队表演、DJ演出，后工业氛围的露天音乐时尚街区Ulica Elektryków就是其中之一，美食、购物在这里也有一席之地，不定期举办的现场活动，见证一个生机勃勃的波兰式狂欢。[带着微博去旅行][带着微博去旅行]
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振华风光值得申购吗？
第一，基本资料：
1.发行价66.99元，发行市盈率75.73倍。
2.公司去年每股收益为：1.1795元。今年中期每股收益为：1.1083元。
3.公司主营业务为高可靠集成电路设计、封装、测试及销售，产品包括信号链及电源管理器等系列产品。应用于航空、航天、兵器、 船舶、电子、核工业等领域，为机载、弹载、舰载、箭载、车载等武器装备提供配套，满足上述领域对配套产品全温区、长寿命、耐腐蚀、抗辐照、 抗冲击等高可靠要求。
第二，综合评估：
一）优势：
1.半导体概念，军工概念，行业头部企业。公司聚焦军用集成电路市场，拥有完善的芯片设计平台、SiP全流程设计平台和高可靠封装设计平台，在高可靠放大器研制方面具有技术储备和封装测试保障能力，是国内产品型号最全、性能指标最优的高可靠放大器供应商之一。
2.客户优质。公司主要客户包括中航工业集团、航天科技集团、航天科工集团、航发集团、兵器集团、中国电科集团、兵装集团、中船重工集团、中核集团等。
3.主营业务毛利率持续上升。公司近几年，主营业务毛利率基本都在60%以上，逐年递增，且高于行业均值6-7个点。
二）隐忧：
1.客户集中度较高，对大客户依赖较大。公司主营业务收入中，来自前五大客户的收入年均在92%左右，客户集中度非常高。其中，第一大客户中航工业集团占比50%左右，对单一大客户高度依赖。
2.现金流为负，资金链紧张。公司最近几年营收如芝麻开花，节节高，但没有现金流入，说明客户强势，财务数据也表明，公司应收账款持续增长，坏账风险增加，货卖出去了，钱却拿不到，资金链紧张。
3.研发投入远低于同行。2018年- 2021年，公司研发费用率分别为5.23%、5.39%、6.84%、9.30%， 同行业可比公司均值21.96%、19.05%、19.44%、22.70%。
4.几乎没有最新发明专利。公司拥有 58 项专利，其中发明专利 18 项、实用新型专利 40 项。发明专利中17项是在2012年-2013年两年内取得，1项是2019年取得。
三）研判：
目前，俄乌战争让人们对军工概念股格外关注，公司又专攻军工领域的芯片制造，是科技强军的领军企业之一。公司拥有军工方面的牌照，客户粘性强，构筑了护城河，市场竞争不激烈。可能因为如此，公司一方面不愿加大研发投入，另一方面，军工客户向来账期长，搞得公司虽然产品销售无忧，但应收账款高企，钱拿不到，资金链非常紧张。鉴于公司处于芯片赛道，又是目前炙手可热的军工概念股，因此，上市首日没有破发可能。
第三，建议：坚决申购。#股票#
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