【电商直播火爆下的代运营商，二次上市的丽人丽妆】2月24日晚，电商平台的三八女王节前大促开启了，顶流主播的直播间人声鼎沸。直播带货是近几年火爆起来的新型营销方式，淘宝、京东几乎每家店铺都会采用这种方式推销自家商品。直播带火了爆款商品，几万件商品同时下单，忙坏了品牌商们。由于线上选品、营销、物流等环节与线下实体差异大，品牌商普遍面临着供应链能力和电商基础设施建设不足的难题。中国B2C电商于2008年起步，为电商代运营带来了大波红利。2019年电商代运营服务商的数量达到8.9万家，主要集中在阿里、京东、拼多多三大平台。通过提供专业的线上运营服务，帮助品牌商快速打开线上销售渠道，代运营分布最广的行业是美妆、服饰和3C家电。2020年共有三家电商代运营公司在A股上市，其中丽人丽妆（605136.SH）深耕化妆品电商零售业务多年，也是第二次踏上IPO之路。1、丽人丽妆业绩情况2010年成立的丽人丽妆，两年后便引入阿里创投，参股20%。能被阿里看上，也许是押对了美妆的赛道。公司核心业务是电商零售业务，贡献的收入比例超过92%。电商零售业务的运营模式是公司与品牌方签订销售协议，以买断方式向品牌方或其国内总代理采购产品，在电商平台开设品牌官方旗舰店，再以网络零售的形式卖给消费者。在此过程中，还提供品牌店铺建设及运营、产品采购及库存管理等一系列服务。（1）净利润增速放缓2016年以来，丽人丽妆的营业收入逐年增加，2019年已达到38.74亿元，较上年增长7%。看上去营业收入和净利润逐年增加，但近三年的净利润增速明显放缓。需要注意的是，一般来说，上市公司为了确保上市成功，招股书披露的业绩往往会有一定的美化（注意，不是造假，是合理合法的美化），所以财报要拧一下水分再看。随着众多竞争者的加入，丽人的日子也不好过，销售费用居高不下，占期间费用的平均比例超过90%，占营收的比例达到25%，几乎是行业平均水平的2倍。尽管如此，破费的高投入并没能带动营收的高增长，公司似乎进入了瓶颈期。也许正是稍显吃力的营销效果加速了丽人上市融资的进程。（2）毛利率公司的平均毛利率在35%左右，净利率约7%，在行业平均水平徘徊。其中，零售业务的毛利率比品牌营销运营业务的毛利率低了近一半。既然零售业务的毛利率较低，为什么还要做费力不讨好的事呢？一是代运营通过商向品牌方提供一条龙服务，可以拿到较多的返利或折扣，降低采购成本。二是代运营商提供的运营服务更专业，如管理团队、IT系统和精细化管理等方面都有优势。尤其是几个头部代运营商宝尊、壹网壹创、丽人丽妆等，在规模效应方面具有显著优势。因此，先把规模和品牌做大，再逐渐开拓新赛道吧。2、存在的经营风险（1）运营平台单一丽人丽妆第一次IPO被否，就是因为严重依赖天猫平台。天猫可以带来巨大流量，但作为经销商，没有自主产品，完全依赖品牌方的产品销售收入支撑着店铺运营、营销推广、人力成本等支出，这样的运营模式并不安全。一旦与天猫的合作发生变故，很可能一夜崩塌。丽人丽妆每年向阿里支付总计约6个亿的仓储物流费、平台运营费以及广告推广费，与阿里深度绑定，依靠其流量和平台才能有一席之地，这种模式导致了有关部门深度怀疑公司的持续盈利能力。（2）返利对公司经营业绩影响的风险丽人丽妆向品牌方采购产品，品牌方会给予一定的返利。返利本质上是一种折扣，可以减少公司的采购成本，从而影响主营业务成本和净利润。由于返利的金额受品牌当期采购额、销售额、评价指标等完成情况及供应商定价政策影响而波动，计提金额与实际结算金额会存在一些差异。2018年以来，返利的实际结算金额竟然与净利润不相上下，如果品牌方政策变动导致返利减少，则会对本期净利润造成较大影响。虽然公司一再声明，经营业绩不依赖于品牌方的返利，但对前五大供应商的高度依赖让这个事实更加明确。供应商有很大的话语权，返利的不确定进而成为影响公司稳定盈利的隐患。（3）现金流引发的疑虑上市前的三年，丽人丽妆的期末现金余额突然有了质的飞跃，看似充足的现金余额其实另有来源。一般情况下，现金余额持续增长不能简单的认为公司资金实力强，还要从经营现金流、投资现金流、筹资现金流三个方面考虑。如果经营现金流很优秀，可以说明企业的营运和盈利能力强，卖出去的产品能够及时回款，实现销售收入。如果经营现金流一直为负，靠投资现金流和筹资现金流盘活现金，这样的企业没有真实、强劲的盈利能力，或者说，企业不是靠主营业务，而是靠资本运作生存的。丽人丽妆的经营现金流一直是负数，只有2017年和2019年两年为正数。考虑到处于行业平均水平的毛利率，其真实盈利能力引人质疑。2018年的经营现金流净额突然陡降为-1.39亿，公司解释的原因是缴纳了归属于2017年的税费1.66亿元。由此计算，2017年的经营现金流净额应为1.63亿，并非年报中的3.29亿。2018年的经营现金流净额应为2659万，这与光鲜亮丽的报表数据明显风格不符。2018年，公司通过处置子公司获得了2.88亿元的现金，这笔资金让期末现金余额上了一个台阶。好景不长，上市后的经营现金流仍是负数，好在上市募集的资金，帮助公司撑过了艰难的2020年。3、募集资金用途2020年，公司上市预计募集资金4.32亿元，投入最多的是品牌推广与渠道建设，预计投入近2亿。其中，品牌推广计划花费9400万元，借助消费者画像和大数据对目标客户进行精准广告投放，不断挖掘产品的卖点和消费者的需求，提升品牌影响力。向小红书、微信等平台拓客，预计花费11950万元。眼下流量火爆的平台太多，如果仅专注于天猫平台，只会变得更加被动。公司还计划引入线下体验店，预计投入5438.6万元。似乎是看到了代运营业务利润增速放缓，希望利用手中已有的线上运营经验和消费者数据来布局线下的营销和推广。4、总结丽人丽妆经历过一次失败的IPO，借着阿里的帮扶重新出发成功上市。在品牌方和天猫的双重压力下，利润空间显得更加有限。上市后，能否借助资本的力量扩大品牌效应，找到自身的核心竞争力，蜕变还有待时日。

愿得长如此，年年物候新[2021]

在没有电子设备的年代，人们都是使用日历记时间，将厚厚的日历薄做成台历、挂历，日复一日，随手翻转。
正如唐代太上隐者所言：
偶来松树下，高枕石头眠。
山中无历日，寒尽不知年。
——《山居书事》
又到年末岁尾时，翻动着剩下的薄薄几页日子，不由感慨时光飞逝，岁月如梭。那么古人在这辞旧迎新之际做些什么呢？

前几年，每逢新年即将来临，我们常常寄赠精美的贺年卡，向亲友表达亲切的问候、真诚的祝福。
岂不知古人很早就会制作“拜年帖”“贺年卡”，这种形式肇始于先秦、发轫于汉代，自宋代以来一直沿用。古人用竹木削成条刺，或用纸张制作卡片，然后写上自己的姓名、籍贯、身份，用于拜会他人时互通名姓，再写上“接福”“登府拜年恭贺新禧”等字样，名曰“刺”“谒”“帖”或“投刺”“飞帖”。
其中北宋著名词人秦观的《贺正旦》帖，是现存最古老的名人“拜年帖”。秦观的这份拜帖，上款为“观敬贺子允学士尊兄正旦”，下款是“高邮秦观手状”。敬贺正旦，即今日“恭贺新年”的意思。
明代画家、书法家文征明《拜年》诗曰：
不求见面惟通谒，名纸朝来满敝庐。
我亦随人投数纸，世情嫌简不嫌虚。
便是这一风俗的写照。

古人辞旧迎新繁文缛节多，除了宫廷、官府里的朝拜、官拜，平常世家也要相互敬拜回拜，表达新年的祝福。不过，这种迎来送往很是累人，常常是搞得身心疲惫。有感于此，唐代诗人白居易在《元日对酒》一诗中云：
庆吊经过懒，逢迎拜跪迟。
不因时节日，岂觉此身羸。
他感慨如果不是因为拜年，都不知道自己身体日渐羸弱。

旧年将去，新岁又添。在这新旧交替之际，古人往往心生感伤，暗叹流年似水、鬓发染白。仕途起起伏伏的唐代诗人刘禹锡在《岁夜咏怀》诗中说：
弥年不得意，新岁又如何？
念昔同游者，而今有几多？
以闲为自在，将寿补蹉跎。
春色无情故，幽居亦见过。
其失意仿徨之状直透纸背。南宋的姜夔少年孤贫，屡试不第，终生未仕，一生转徙江湖，靠卖字和朋友接济为生。新年里他自有许多感慨：
柏绿椒红事事新，隔篱灯影贺年人。
三茅钟动西窗晓，诗鬓无端又一春。
慵对客，缓开门，梅花闲伴老来身。
娇儿学作人间字，郁垒神荼写未真。
孤灯清影里满是漂泊的寂苦，好在还有邻家小儿欢喜喜张贴门神的场面，不由带来一丝丝亮色。
远在异域的诗人们，遥望家乡的山和水，新年里更觉孤苦伶仃。唐代诗人孟浩然在《岁除夜有怀》表达了这样的感怀：
五更钟漏欲相催，四气推迁往复回。
帐里残灯才去焰，炉中香气尽成灰。
渐看春逼芙蓉枕，顿觉寒销竹叶杯。
守岁家家应未卧，相思那得梦魂来。
羁旅他乡的诗人除夕夜独坐帐里，感叹时光易逝，寒意料峭中独对残灯，看炉香燃尽，借酒遣愁，思念家人。
孟浩然还有一首诗写于岁尽之时，他在漫游越地时遇见故人，有所感念，诗曰：
云海泛瓯闽，风潮泊岛滨。
何知岁除夜，得见故乡亲。
余是乘槎客，君为失路人。
平生复能几，一别十馀春。
——《除夜乐城逢张少府》
诗人在阖家团圆的日子里，他乡遇故知，自然欣喜不已，但还是脱不了“同是天涯沦落人”的失意悲伤之调。

在新旧交接、万家欢聚的时刻，怀乡思乡的诗人还有很多。唐代边塞诗人高适的《除夜作》：
旅馆寒灯独不眠，客心何事转凄然？
故乡今夜思千里，霜鬓明朝又一年。
唐代刘随州刘长卿的《新年作》：
乡心新岁切，天畔独潸然。
老至居人下，春归在客先。
岭猿同旦暮，江柳共风烟。
已似长沙傅，从今又几年。
还有白居易的《客中守岁（在柳家庄）》：
守岁尊无酒，思乡泪满巾。
始知为客苦，不及在家贫。
畏老偏惊节，防愁预恶春。
故园今夜里，应念未归人。
这些怀乡诗表现了诗人们共同的情绪：远在异乡、孤身只影、寒灯相伴、衰老愁苦、悲往忧新......诗人总是敏感的、脆弱的、孤独的，在辞旧迎新之时实属常态。

南宋诗人陆游倒是坦然面对，其雅情逸致不减。他在《除夜雪》中咏赞道：
北风吹雪四更初，嘉瑞天教及岁除。
半盏屠苏犹未举，灯前小草写桃符。
旧年将除，大雪纷飞，瑞雪兆丰年啊！诗人在屠苏酒氤氲的香气中，挑灯草书红彤彤的迎新桃符呢。他在《立春日》更是兴趣盎然，满满的皆是正能量：
江花江水每年同，春日春盘放手空。
天地无私生万物，山林有处著衰翁。
牛趋死地身无罪，梅发京华信不通。
数片飞飞犹腊雪，村邻相唤贺年丰。
迎新诗里正能量的还有很多，洋溢着欢乐祥和、积极向上的氛围，充满了对新年新生活的殷殷期待和无限向往。如初唐诗人卢照邻的《元日述怀》：
筮仕无中秩，归耕有外臣。
人歌小岁酒，花舞大唐春。
草色迷三径，风光动四邻。
愿得长如此，年年物候新。
唐朝开元名相张说的《幽州新岁作》：
去岁荆南梅似雪，今年蓟北雪如梅。
共知人事何常定，且喜年华去复来。
边镇戍歌连夜动，京城燎火彻明开。
遥遥西向长安日，愿上南山寿一杯。

即使行将垂垂老去，那又有什么可怕的呢？“长江后浪推前浪，浮事新人换旧人”，新的曙光、新的希望总在前头。中唐诗人顾况在《岁日作》中说：
不觉老将春共至，更悲携手几人全。
还丹寂寞羞明镜，手把屠苏让少年。
北宋文学家苏轼在《守岁》里有句：
明年岂无年，心事恐蹉跎。
努力尽今夕，少年犹可夸。
两诗均提到了“少年”，少年是未来、是希望，面对时序的四季更迭、新旧交替，生命的代序流转、生生不息，我们应该坦然面对、欣然接受。
爆竹声中一岁除，春风送暖入屠苏。
千门万户瞳瞳日，总把新桃换旧符。
——北宋·王安石《元日》
时光的华车总要飞速向前，我们自然会心潮澎湃，浮想联翩。无论你是风华正茂的年轻人，年富力强的中年人，还是鹤发童颜的老者，都应有“把酒酹滔滔，心潮逐浪高”的豪迈气势，去迎接新的征程，争取新的胜利！

黄色，秋总自留色
#很奇怪，她从不纠结在这事上[捂脸]

青岛代工渠道流出来的，这个工厂老客应该都清楚，不用多介绍了吧！常年给北面等大牌羽绒代工！大家都跟着我卖这个代工厂的货多年了，品质绝对没得讲！

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