看起来增速不快，但如果考虑到去年Q3的高基数，再考虑到今年Q3面临的互联网，教育行业

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#李承允[超话]#当李承允不见人的时候粉丝在干什么
在冷不丁搞点事情
即上次某个粉在一个APP上创建了一个根据用户取向可以定向推荐不同风格的李承允自作曲的歌单，结果相关关键词上推趋势了之后
para站搞了一个李承允饭拍线上展览
看截图是AR展厅
展出时间是02.06-02.09
想去看的去推上找paradisus就行了
para还说可以拍照，笑der

价投信徒亨特gzh20210826
本来今天该开始跟踪新能车板块上市公司的财报了。
但我看了看，市面上对于新能车上市公司单独的分析还是比较多，如果我们只针对个别公司进行分析其实意义不大，这样的分析不太创造价值。
因此我还是打算待到整个板块上市公司财报基本都披露以后，再来就细分行业进行比较分析，这样我们能更清晰的看出来，谁是行业龙头，谁的竞争力更强就会更加清晰。

今天我们就插播一条消费类的上市公司的中报分析。
消费类上市公司最近无疑是很惨的。其实不光是消费，互联网，消费，医药板块上市公司最近都很惨。

这些公司如果财报低于市场预期，走势就是这样的，暴力下跌。下图是中报低于市场预期的千禾味业最近的走势。
如果业绩和市场预期差不多，走势大概是这样，持续阴跌。下图是良品铺子的中报。
如果业绩高于市场预期，日内走势大概率是这样的，高开低走，长期走势和上图差不多，持续阴跌，下图是小米集团今天的走势。
所以无论财报好坏，无论基本面趋势如何，只要是消费股，是医药股，和互联网有关系，就是一顿跌，区别只有暴跌和阴跌...
毫无疑问，这种趋势是非常不理性的...
这背后一定也是蕴藏着投资机会的。
当然这种机会更多是中长期的机会，毕竟市场风格的转换是需要时间的，我们也不可能期待市场即刻纠错。

分众传媒

昨晚，分众传媒公布了其半年报。
报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润为 290,023.41 万元，较去年同期的 82,339.91 万元提升 252.23%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 259,160.35 万元，较去年同期的 62,231.97 万元提升 316.44%。
去年数据有疫情影响比较苍白，不过对照分众的历史，这个业绩也是分众历史上最好的半年度业绩，甚至高于公司经营状况最好的2017年上半年。
而且今年和2017年还不一样，2017年时影院广告还为分众贡献了20%左右的利润，但今年由于影院经营不善，影院广告板块净利润是负的。也就是说分众今年的利润全都是梯媒贡献的，梯媒业务的经营状况特别好。
当然这个业绩数字分众在一季报时就有做过预告，所以单从业绩层面来讲，就是符合市场预期。

虽然从业绩本身来说就是符合市场预期，但从财报的细节，我们依然看到了很多改善。
1.根据财报披露，分众电梯电视媒体中自营设备约 75.6 万台(包括境外子公司的媒体设备约 8.4 万台)，公司电梯海报媒体中自营设备约 170.8 万个。
从总数来看，对比去年底的数据，电梯媒体自营设备增长了10%，海报媒体设备只是小幅增长。
但从结构来看，优化非常明显。
电梯媒体设备一线城市增长6.6%，二线城市增长14.2%，三线城市下滑了1.5%，实现了点位的明显优化。海报媒体设备一线城市增长0.2%，二线城市增长4.7%，三线及以下城市下滑9.6%，也实现了点位明显的优化。
分众进一步开拓一二线城市的电梯广告点位，去除三四线城市人口密度较低，盈利能力较差的广告点位。

另外公司海外的点位也进一步扩张，境外电视媒体数量从7.3万台，增加到了8.4万台，增长15.1%。根据公司披露，韩国已经成了分众最大的海外市场，年底可能会达到7w屏幕，首尔已经达到中国一线城市的盈利水平。预测年底收入3亿人民币，明年预计4亿人民币收入。
目前公司在新加坡和韩国都盈利了。在印尼和泰国因为疫情影响大，目前盈亏平衡。
分众的梯媒模式在海外，特别是东亚东南亚进一步扩张的空间依然很大，这是公司一个新的增长点。

2.应收帐款方面，中报分众应收帐款32.9亿，相比一季报35.04亿进一步改善。
上半年公司回款表现好，73亿营收，回款接近81亿。应收账款余额下降，坏账损失下降。
从报表来看，应收帐款质量也明显改善，互联网客户的应收账款从14亿降低到了9亿，交通行业客户应收账款也大幅降低（之前市场担心瓜子二手车欠钱），只有消费品客户应收帐款有提升，明显公司认为消费品客户回款能力更强，因此愿意给更多的帐期，应收帐款结构好转明显。

3.最后，公司已签约但尚未履行(完毕)的履约义务对应收入25.50亿元，这其中大部分都是下半年的利润...
下半年利润很大一部分已经被锁定了...

此外，公司也预告了三季报业绩。预计前三季度归母净利润43.80-45.30亿元，同比增长98.9%-105.7%。
单就第三季度，公司预计归母净利润14.80-16.30亿元，同比增长7.3%-18.2%。
看起来增速不快，但如果考虑到去年Q3的高基数，再考虑到今年Q3面临的互联网，教育行业强监管，国内消费低迷，经济低迷等多重影响，我们会发现公司能实现这样的业绩已经非常不错了。
从股价来看市场一直在担心教育行业的强监管会带来需求的萎靡，市场在担心经济的下滑会带来需求的萎靡，不少券商预测光教育行业其对收入影响就会在10%-20%，但从结果来看，可能的确有影响，但影响非常有限，这种担忧明显被证伪。

当然看空的人还能说新的理由，比如Q3的业绩都是Q2签的，已经锁定了，Q4才是真正的挑战...
其实看空的理由很多，我们还可以说Q4的广告也是今年签的，我们必须要看明年的情况才能判断出经济下滑的影响...
跌的时候找理由特别容易，这和涨的时候找利好特别容易是一个道理。

目前新能源企业可以因为一个不知道哪里来的涨价传闻直接20%涨停...但消费医药互联网企业却不能因为一份优秀的财报哪怕涨1%。

从全年利润来看，主流券商在中报后均预测公司今年利润会在60-65亿。
同时，公司昨天发布公告注销2.3亿此前回购股份，并且中报分红30亿。
今天的交流会上江总也表示，在满足经营节奏和战略储备的基础上，会考虑通过分红和回购的方式给股东增加回报。

总的来说，我们不考虑经济周期，分众的经营情况肯定是在逐步改善的，媒体点位改善，内部竞争环境改善（新潮要上市，减弱了价格战和点位扩张以获取利润），外部竞争环境改善（个人隐私数据保护加码，互联网定向推送广告难度大大提升）。

即便考虑经济周期，我们会发现分众其实也是一个弱周期的企业，而不是像2017-2020年表现的那么强周期...

2017-2020年分众的业绩的周期性波动不光是经济周期带来的，还有市场竞争加剧（新潮抢占点位，带来媒体点位租金上升），分众主动逆势扩张的影响。
其周期性远没有市场想的那么强。

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