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风险提示：宏观经济持续长时间走弱影响高档白酒需求。（华西证券相关研报）

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【网点减少229 家亏损超60亿元 庞大集团发布了一份寒冬经营年报】据庞大集团2018年全年财报数据显示，集团2018 年营业收入为 420.34 亿元，较上年同期下降 40.37%；营业成本为 417.63 亿元，较上年同期下降 34.72%；财务费用 16.69 亿元，较上年同期减少 0.40 亿元。归属于上市公司股东的净利润-61.55亿元，同比下降3003.23%。对此庞大集团的解释是，报告期内庞大集团资金紧张，采购量资金不足严重影响庞大集团采购及销售，因庞大集团采购量不足，为达成厂家年度内各项考核指标，无法足额取得厂家优惠政策和返利支撑，2018 年度庞大集团实现销量 25.19万辆，较上年同期减少 22.98万辆，同时庞大集团急于变现库存，部分库龄较长车辆只能折价销售，导致经营成本上升毛利下降。

　　此外，庞大集团在 2018 年度因资金紧张导致融资金额下降，融资成本上升，财务费用增加。

值得注意的是，庞大集团在售后方面，毛利微缩仍有20.4％，仅较上年减少5.43％。2018年，庞大集团售后营业收入43.9亿元，较上一年减少26.04％；营业成本34.94亿元，营业成本也较上年减少20.62％。庞大集团的主营业务仍以汽车经销和维修养护为主。

　　庞大集团认为，汽车后市场维修养护服务和其它增值业务将愈加成为汽车经销商的重要利润来源。

　　同时，庞大集团还将扩大售后维保业务及增值服务在整体营业收入中占比；继续加强二手车线上线下业务的开展，庞大集团正逐步与 58 等二手车电商取得进一步合作。

　　不仅如此，庞大集团还与 58集团达成了深度战略合作，共同出资成立合资公司。新公司的目标是打造线下与互联网结合的新零售售车模式。

　　2018年7月，庞大集团曾发布公告表示，出于公司转型升级的需要，公司亟需引进战略投资，通过本公司股东转让所持股份引入第三方优质战略投资者。同时公司部分一致行动人协议拟向受让方为58同城创始人姚劲波参与发起设立的公司转让占公司总股本5%-6%的股份，若本次拟议交易最终完成，意向受让方将成为公司5%以上的股东。

除传统汽车销售和售后维修养护业务外，庞大集团还在公告中宣称，集团将加大力度推广汽车金融、保险、精品、二手车、延保、会员等增值业务，增加新的利润增长点；除传统的品牌 4S 店模式外，还在发展汽车超市，将其作为品牌 4S 店的有益补充。另外庞大集团还发展了上门保养、叮叮约车、叮叮泊车等互联网业务。

　　在战术上的勤劳并不足以立刻解决现实的问题，庞大为了缓解资金压力，在过去一年仍然持续转让门店。

　　2018 年 5 月 14 日，庞大集团旗下全资子庞大集团与广汇汽车签署《收购协议》，转让直接或间接持有的赤峰奔驰、德州奔驰、唐山奔驰、邯郸奔驰及济南奔驰五家子庞大集团的100%股权；2018 年 6 月 25 日，庞大集团与天津中原星投资有限庞大集团（利星行旗下庞大集团）签署了《股权转让协议书》，转让了庞大集团持有的五家利星行汽车销售庞大集团的部分股权；于 2018 年 8 月 9 日，庞大集团与中升（大连）集团有限庞大集团签署《合作框架协议》转让了下属九家子庞大集团。

　　财报显示，截至2018 年 12 月 31 日，庞大集团在中国 28 个省、市、自治区及蒙古国拥有 806 家经营网点，较上年末减少 229 家。前述 806 家经营网点中 包括 659 家专卖店（其中 4S 店 563 家）和 83 家汽车超市和 64 家综合市场。

目前，庞大集团代理销售七十余个汽车品牌，车型包括乘用车、微型车、商用车等。

　　据悉，目前庞大集团销售品牌主要是上汽通用五菱（含宝骏品牌）和一汽大众。2018 年，庞大集团实现销售收入 420.34 亿元，同比下降 40.37%。乘用车、微型车方面，单品牌销量超过 3 万辆的品牌有：上汽通用五菱（含宝骏品牌） 3.69 万辆、一汽大众 3.52 万辆；奔驰、雷克萨斯、福建奔驰、一汽丰田、东风本田、克莱斯勒等品牌销售均有所下降。庞大集团商用车业务在 2018 年度总 计销量 1.21 万辆，销售下降幅度较大。

　　对于今年，庞大在全年报上透露，2019 年度，庞大集团计划对品牌代理、网络分布、业务结构进行调整，对没有发展前景的品牌进行淘汰，尽快采取关停并转等措施止损，坚决杜绝出现亏损店面。结合品牌特性合理分布网络包括中低端品牌下沉到四、五线城市，大力开展金融、保险等轻资产业务，以及后市场维修、保养服务。中高端品牌仍以一、二、三线城市为主，稳定原有品牌授权的同时继续争取新的中高端品牌授权，拓展高端品牌盈利网络。