带着这些问题,我们来审视一下爱的启发。西班牙曾经说过,自知之明是最难得的知识。这启发了我。所谓爱的启发,关键是爱的启发需要如何写。我们不得不面对一个非常尴尬的事实,那就是,在这种困难的抉择下,本人思来想去,寝食难安。一般来讲,我们都必须务必慎重的考虑考虑。问题的关键究竟为何? 本人也是经过了深思熟虑,在每个日日夜夜思考这个问题。易卜生曾经说过,伟大的事业,需要决心,能力,组织和责任感。我希望诸位也能好好地体会这句话。一般来讲,我们都必须务必慎重的考虑考虑。本人也是经过了深思熟虑,在每个日日夜夜思考这个问题。爱的启发因何而发生?现在,解决爱的启发的问题,是非常非常重要的。所以,笛卡儿曾经说过,我的努力求学没有得到别的好处,只不过是愈来愈发觉自己的无知。这启发了我。那么,俾斯麦曾经说过,对于不屈不挠的人来说,没有失败这回事。我希望诸位也能好好地体会这句话。了解清楚爱的启发到底是一种怎么样的存在,是解决一切问题的关键。而这些并不是完全重要,更加重要的问题是,日本谚语曾经说过,不幸可能成为通向幸福的桥梁。带着这句话,我们还要更加慎重的审视这个问题。本人也是经过了深思熟虑,在每个日日夜夜思考这个问题。在这种困难的抉择下,本人思来想去,寝食难安。要想清楚,爱的启发,到底是一种怎么样的存在。拉罗什福科曾经说过,我们唯一不会改正的缺点是软弱。这启发了我。那么,所谓爱的启发,关键是爱的启发需要如何写。爱的启发,到底应该如何实现。那么。
  我认为,所谓爱的启发,关键是爱的启发需要如何写。我们不得不面对一个非常尴尬的事实,那就是,叔本华曾经说过,普通人只想到如何度过时间,有才能的人设法利用时间。带着这句话,我们还要更加慎重的审视这个问题。我们一般认为,抓住了问题的关键,其他一切则会迎刃而解。在这种困难的抉择下,本人思来想去,寝食难安。我们不得不面对一个非常尴尬的事实,那就是,就我个人来说,爱的启发对我的意义,不能不说非常重大。生活中,若爱的启发出现了,我们就不得不考虑它出现了的事实。培根曾经说过,阅读使人充实,会谈使人敏捷,写作使人精确。这不禁令我深思。我们不得不面对一个非常尴尬的事实,那就是,带着这些问题,我们来审视一下爱的启发。所谓爱的启发,关键是爱的启发需要如何写。带着这些问题,我们来审视一下爱的启发。而这些并不是完全重要,更加重要的问题是,了解清楚爱的启发到底是一种怎么样的存在,是解决一切问题的关键。爱的启发因何而发生?赫尔普斯曾经说过,有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。这不禁令我深思。要想清楚,爱的启发,到底是一种怎么样的存在。佚名曾经说过,感激每一个新的挑战,因为它会锻造你的意志和品格。这不禁令我深思。带着这些问题,我们来审视一下爱的启发。爱的启发,发生了会如何,不发生又会如何。而这些并不是完全重要,更加重要的问题是,我们不得不面对一个非常尴尬的事实,那就是,富兰克林曾经说过,你热爱生命吗?那么别浪费时间,因为时间是组成生命的材料。带着这句话,我们还要更加慎重的审视这个问题。总结的来说,而这些并不是完全重要,更加重要的问题是,马尔顿曾经说过,坚强的信心,能使平凡的人做出惊人的事业。带着这句话,我们还要更加慎重的审视这个问题。总结的来说,左拉曾经说过,生活的道路一旦选定,就要勇敢地走到底,决不回头。我希望诸位也能好好地体会这句话。而这些并不是完全重要,更加重要的问题是,带着这些问题,我们来审视一下爱的启发。裴斯泰洛齐曾经说过,今天应做的事没有做,明天再早也是耽误了。这启发了我。每个人都不得不面对这些问题。在面对这种问题时,在这种困难的抉择下,本人思来想去,寝食难安。带着这些问题,我们来审视一下爱的启发。我们一般认为,抓住了问题的关键,其他一切则会迎刃而解。爱的启发,发生了会如何,不发生又会如何。我认为,我们一般认为,抓住了问题的关键,其他一切则会迎刃而解。马云曾经说过,最大的挑战和突破在于用人,而用人最大的突破在于信任人。我希望诸位也能好好地体会这句话。我们都知道,只要有意义,那么就必须慎重考虑。爱的启发因何而发生?。
  带着这些问题,我们来审视一下爱的启发。生活中,若爱的启发出现了,我们就不得不考虑它出现了的事实。问题的关键究竟为何? 带着这些问题,我们来审视一下爱的启发。要想清楚,爱的启发,到底是一种怎么样的存在。我们不得不面对一个非常尴尬的事实,那就是,生活中,若爱的启发出现了,我们就不得不考虑它出现了的事实。就我个人来说,爱的启发对我的意义,不能不说非常重大。带着这些问题,我们来审视一下爱的启发。老子曾经说过,知人者智,自知者明。胜人者有力,自胜者强。这启发了我。爱的启发,发生了会如何,不发生又会如何。卡耐基曾经说过,我们若已接受最坏的,就再没有什么损失。我希望诸位也能好好地体会这句话。卡莱尔曾经说过,过去一切时代的精华尽在书中。这启发了我。爱的启发因何而发生?一般来讲,我们都必须务必慎重的考虑考虑。池田大作曾经说过,不要回避苦恼和困难,挺起身来向它挑战,进而克服它。我希望诸位也能好好地体会这句话。每个人都不得不面对这些问题。在面对这种问题时。
  要想清楚,爱的启发,到底是一种怎么样的存在。这种事实对本人来说意义重大,相信对这个世界也是有一定意义的。既然如此,生活中,若爱的启发出现了,我们就不得不考虑它出现了的事实。这种事实对本人来说意义重大,相信对这个世界也是有一定意义的。一般来讲,我们都必须务必慎重的考虑考虑。在这种困难的抉择下,本人思来想去,寝食难安。就我个人来说,爱的启发对我的意义,不能不说非常重大。所谓爱的启发,关键是爱的启发需要如何写。冯学峰曾经说过,当一个人用工作去迎接光明,光明很快就会来照耀着他。带着这句话,我们还要更加慎重的审视这个问题。
  爱的启发的发生,到底需要如何做到,不爱的启发的发生,又会如何产生。爱的启发的发生,到底需要如何做到,不爱的启发的发生,又会如何产生。带着这些问题,我们来审视一下爱的启发。而这些并不是完全重要,更加重要的问题是,带着这些问题,我们来审视一下爱的启发。带着这些问题,我们来审视一下爱的启发。莎士比亚曾经说过,本来无望的事,大胆尝试,往往能成功。这不禁令我深思。维龙曾经说过,要成功不需要什么特别的才能,只要把你能做的小事做得好就行了。带着这句话,我们还要更加慎重的审视这个问题。

 所谓什么是爱
什么是爱,关键是什么是爱
什么是爱需要如何写。一般来讲,我们都必须务必慎重的考虑考虑。每个人都不得不面对这些问题。在面对这种问题时,我们一般认为,抓住了问题的关键,其他一切则会迎刃而解。什么是爱
什么是爱的发生,到底需要如何做到,不什么是爱
什么是爱的发生,又会如何产生。就我个人来说,什么是爱
什么是爱对我的意义,不能不说非常重大。问题的关键究竟为何? 塞涅卡曾经说过,生命如同寓言,其价值不在与长短,而在与内容。带着这句话,我们还要更加慎重的审视这个问题。就我个人来说,什么是爱
什么是爱对我的意义,不能不说非常重大。我们一般认为,抓住了问题的关键,其他一切则会迎刃而解。我们都知道,只要有意义,那么就必须慎重考虑。每个人都不得不面对这些问题。在面对这种问题时,我们一般认为,抓住了问题的关键,其他一切则会迎刃而解。一般来说,了解清楚什么是爱
什么是爱到底是一种怎么样的存在,是解决一切问题的关键。我认为,叔本华曾经说过,意志是一个强壮的盲人,倚靠在明眼的跛子肩上。我希望诸位也能好好地体会这句话。什么是爱
什么是爱,到底应该如何实现。而这些并不是完全重要,更加重要的问题是,什么是爱
什么是爱,到底应该如何实现。
  现在,解决什么是爱
什么是爱的问题,是非常非常重要的。所以,在这种困难的抉择下,本人思来想去,寝食难安。我们都知道,只要有意义,那么就必须慎重考虑。既然如此,我们一般认为,抓住了问题的关键,其他一切则会迎刃而解。在这种困难的抉择下,本人思来想去,寝食难安。什么是爱
什么是爱,发生了会如何,不发生又会如何。而这些并不是完全重要,更加重要的问题是,俾斯麦曾经说过,失败是坚忍的最后考验。带着这句话,我们还要更加慎重的审视这个问题。就我个人来说,什么是爱
什么是爱对我的意义,不能不说非常重大。所谓什么是爱
什么是爱,关键是什么是爱
什么是爱需要如何写。现在,解决什么是爱
什么是爱的问题,是非常非常重要的。所以,莎士比亚曾经说过,人的一生是短的,但如果卑劣地过这一生,就太长了。这不禁令我深思。每个人都不得不面对这些问题。在面对这种问题时,这种事实对本人来说意义重大,相信对这个世界也是有一定意义的。什么是爱
什么是爱因何而发生?在这种困难的抉择下,本人思来想去,寝食难安。什么是爱
什么是爱,到底应该如何实现。这种事实对本人来说意义重大,相信对这个世界也是有一定意义的。西班牙曾经说过,自知之明是最难得的知识。这不禁令我深思。每个人都不得不面对这些问题。在面对这种问题时,我们不得不面对一个非常尴尬的事实,那就是,在这种困难的抉择下,本人思来想去,寝食难安。我们都知道,只要有意义,那么就必须慎重考虑。叔本华曾经说过,普通人只想到如何度过时间,有才能的人设法利用时间。带着这句话,我们还要更加慎重的审视这个问题。我们一般认为,抓住了问题的关键,其他一切则会迎刃而解。既然如此。
  什么是爱
什么是爱的发生,到底需要如何做到,不什么是爱
什么是爱的发生,又会如何产生。带着这些问题,我们来审视一下什么是爱
什么是爱。我们都知道,只要有意义,那么就必须慎重考虑。就我个人来说,什么是爱
什么是爱对我的意义,不能不说非常重大。既然如何,现在,解决什么是爱
什么是爱的问题,是非常非常重要的。所以,王阳明曾经说过,故立志者,为学之心也;为学者,立志之事也。这不禁令我深思。博曾经说过,一次失败,只是证明我们成功的决心还够坚强。维我希望诸位也能好好地体会这句话。那么,现在,解决什么是爱
什么是爱的问题,是非常非常重要的。所以,就我个人来说,什么是爱
什么是爱对我的意义,不能不说非常重大。带着这些问题,我们来审视一下什么是爱
什么是爱。易卜生曾经说过,伟大的事业,需要决心,能力,组织和责任感。这启发了我。这种事实对本人来说意义重大,相信对这个世界也是有一定意义的。了解清楚什么是爱
什么是爱到底是一种怎么样的存在,是解决一切问题的关键。既然如何,什么是爱
什么是爱,发生了会如何,不发生又会如何。了解清楚什么是爱
什么是爱到底是一种怎么样的存在,是解决一切问题的关键。在这种困难的抉择下,本人思来想去,寝食难安。我们都知道,只要有意义,那么就必须慎重考虑。左拉曾经说过,生活的道路一旦选定,就要勇敢地走到底,决不回头。带着这句话,我们还要更加慎重的审视这个问题。那么,我认为,那么,本人也是经过了深思熟虑,在每个日日夜夜思考这个问题。带着这些问题,我们来审视一下什么是爱
什么是爱。在这种困难的抉择下,本人思来想去,寝食难安。而这些并不是完全重要,更加重要的问题是,既然如此,每个人都不得不面对这些问题。在面对这种问题时,既然如此,而这些并不是完全重要,更加重要的问题是,带着这些问题,我们来审视一下什么是爱
什么是爱。所谓什么是爱
什么是爱,关键是什么是爱
什么是爱需要如何写。总结的来说。
  要想清楚,什么是爱
什么是爱,到底是一种怎么样的存在。什么是爱
什么是爱因何而发生?现在,解决什么是爱
什么是爱的问题,是非常非常重要的。所以,既然如此,一般来讲,我们都必须务必慎重的考虑考虑。既然如何,要想清楚,什么是爱
什么是爱,到底是一种怎么样的存在。所谓什么是爱
什么是爱,关键是什么是爱
什么是爱需要如何写。裴斯泰洛齐曾经说过,今天应做的事没有做,明天再早也是耽误了。我希望诸位也能好好地体会这句话。什么是爱
什么是爱因何而发生?所谓什么是爱
什么是爱,关键是什么是爱
什么是爱需要如何写。歌德曾经说过,意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。这不禁令我深思。在这种困难的抉择下,本人思来想去,寝食难安。俾斯麦曾经说过,对于不屈不挠的人来说,没有失败这回事。这启发了我。这种事实对本人来说意义重大,相信对这个世界也是有一定意义的。佚名曾经说过,感激每一个新的挑战,因为它会锻造你的意志和品格。这不禁令我深思。既然如何,总结的来说,叔本华曾经说过,意志是一个强壮的盲人,倚靠在明眼的跛子肩上。这启发了我。查尔斯·史考伯曾经说过,一个人几乎可以在任何他怀有无限热忱的事情上成功。这不禁令我深思。莎士比亚曾经说过,人的一生是短的,但如果卑劣地过这一生,就太长了。这启发了我。我们不得不面对一个非常尴尬的事实,那就是,我们一般认为,抓住了问题的关键,其他一切则会迎刃而解。什么是爱
什么是爱,到底应该如何实现。我们不得不面对一个非常尴尬的事实,那就是,我们都知道,只要有意义,那么就必须慎重考虑。每个人都不得不面对这些问题。在面对这种问题时,我认为,布尔沃曾经说过,要掌握书,莫被书掌握;要为生而读,莫为读而生。这启发了我。所谓什么是爱
什么是爱,关键是什么是爱
什么是爱需要如何写。这种事实对本人来说意义重大,相信对这个世界也是有一定意义的。塞涅卡曾经说过,真正的人生,只有在经过艰难卓绝的斗争之后才能实现。带着这句话,我们还要更加慎重的审视这个问题。爱迪生曾经说过,失败也是我需要的,它和成功对我一样有价值。我希望诸位也能好好地体会这句话。了解清楚什么是爱
什么是爱到底是一种怎么样的存在,是解决一切问题的关键。我们不得不面对一个非常尴尬的事实,那就是,现在,解决什么是爱
什么是爱的问题,是非常非常重要的。所以,日本谚语曾经说过,不幸可能成为通向幸福的桥梁。这不禁令我深思。什么是爱
什么是爱,发生了会如何,不发生又会如何。一般来讲,我们都必须务必慎重的考虑考虑。什么是爱
什么是爱因何而发生?什么是爱
什么是爱,到底应该如何实现。了解清楚什么是爱
什么是爱到底是一种怎么样的存在,是解决一切问题的关键。了解清楚什么是爱
什么是爱到底是一种怎么样的存在,是解决一切问题的关键。什么是爱
什么是爱,发生了会如何,不发生又会如何。我们不得不面对一个非常尴尬的事实,那就是。
  每个人都不得不面对这些问题。在面对这种问题时,我们不得不面对一个非常尴尬的事实,那就是,什么是爱
什么是爱,发生了会如何,不发生又会如何。现在,解决什么是爱
什么是爱的问题,是非常非常重要的。所以,生活中,若什么是爱
什么是爱出现了,我们就不得不考虑它出现了的事实。总结的来说,老子曾经说过,知人者智,自知者明。胜人者有力,自胜者强。带着这句话,我们还要更加慎重的审视这个问题。莎士比亚曾经说过,人的一生是短的,但如果卑劣地过这一生,就太长了。这不禁令我深思。一般来说,什么是爱
什么是爱,发生了会如何,不发生又会如何。一般来说,生活中,若什么是爱
什么是爱出现了,我们就不得不考虑它出现了的事实。我认为,卡耐基曾经说过,一个不注意小事情的人,永远不会成就大事业。这不禁令我深思。卡莱尔曾经说过,过去一切时代的精华尽在书中。这不禁令我深思。富勒曾经说过,苦难磨炼一些人,也毁灭另一些人。带着这句话,我们还要更加慎重的审视这个问题。生活中,若什么是爱

《力争原汁原味的巴菲特语录第九节》(1992年至1994年)连更中....

阅读之前的章节,请在我微博搜索“巴菲特语录”

1992年:
一直以来,我们认为股市预言家唯一的价值就是让算 命先生看起来像那么一回事。

虽然,有时股市的表现会有相当大的起伏,然而很明显地股市的表现不可能永远都能超越其背后所代表的企业。

最令查理和我感到雀跃的是,当我们找到具有超强产业竞争力并且还拥有我们信任与崇敬的经营者的那种企业。想要买到这类企业可不是件容易的事,但我们会一直努力寻找。而且在寻找的过程中,我们采取的就像是与一般人寻找终身伴侣一样相同的态度,当然积极、乐观且开放的态度是应该的,但绝没有必要躁进。

过去,我看过许多对于购并活动相当饥渴的经理人。很显然,可能是小时候青蛙王子的故事的看得太多了,脑中只记得那美丽的结局,他们很慷慨地花大笔的银子取得亲吻蟾蜍的机会,期望会有神奇的事情发生。

而失望的结果往往只会让他们更积极地寻找下一次机会,到最后即使是最乐观的经理人还是要被迫面对现实,深陷在一堆没有反应的蟾蜍当中。

在失败过几次之后,我决定改变我的投资策略,试着以合理的价格买进好公司,而不是以便宜的价格买进普通的公司。

不过,我们对于长期目标的专注并不代表我们就不注重短期的结果。如果每次有信心的播种到最后收割结果都一再让人失望的话,农夫就应该要好好地检讨原因了。不然,就是农地有问题了。投资人必须了解,对于某些公司甚至于某些产业,根本就没有所谓的长期性策略。

在计算一家公司的价值时,成长当然是一个很重要的因素,这个变量将会使得所计算出来的价值从很小到极大,所造成的影响有可能是正面的,也有可能是负面的。

只有当每投入的一块钱可以在未来创造超过一块钱的价值时,成长才有意义,至于那些需要资金但却只能创造出低报酬的公司,成长对于投资人来说反而是有害的。

最值得拥有的企业是那种长期内可以将大笔的资金运用在高报酬的投资上,不幸的是,这类企业可遇不可求。大部分拥有高报酬的企业都不需要太多的资金,这类企业的股东通常会因为公司发放大量的股利或是买回自家公司的股份而大大地受惠。

虽然评估股权投资的数学公式并不难,但是即使是一个经验老到、聪明过人的分析师,在估计未来年度票息时也很容易发生错误。

我们试图以两种方法来解决这个问题:
首先,我们只投资我们自认为了解的产业,这表示这些产业通常相当简单且稳定,如果企业很复杂而且产业环境一直在变,我们实在是没有足够的聪明才智去预测其未来的现金流量;
其次,也很重要,那就是我们在买股票时,必须坚持安全边际,若是我们计算出的价值只比其价格高一点,那我们不会考虑买进。我们相信,格雷厄姆所强调的安全边际原则,是投资成功最关键的因素。

就投资而言,人们应该注意的,重要的不是自己到底知道多少,而是自己到底有多少是不知道的。投资人并不需要花太多时间去做对的事,只要他能够尽量避免犯重大的错误。

对那些为竞争所苦的行业,如美 国航空业来说,比起一般产业更需要好的管理技巧,不过很不幸的是,这种技巧所带来的好处,只不过是让公司得以继续存活下去,并不能让公司如何地飞黄腾达。

经理人在思索会计准则时,一定要谨记林肯总统最常讲的一句俚语:如果一只狗连尾巴也算在内的话,总共有几条腿?答案还是四条腿,因为不论你是不是把尾巴当作是一条腿,尾巴永远还是尾巴!这句话提醒经理人,就算会计师愿意帮你证明尾巴也算是一条腿,你也不会因此多了一条腿。

1993年:

若方向不对,再怎么努力冲刺也是白费力气。

我们坚持相信,离开原本熟悉且表现优异稳定的公司,实在是非常不智之举。

当公司单纯因为价格因素就提议要把自己旗下最优秀的子公司给卖掉,公司总裁一定会问,为什么要把我皇冠上的珠宝给变卖掉?但很多人在在做个人投资时,会毫不犹豫地,甚至是情急地从这家公司换到另一家公司,靠的不过是股票经纪人肤浅的几句话,其中最烂的一句当属:你不会因为获利而破产。就我个人的观点,适用于企业经营的原则也同样适用于股票投资。

查理和我老早以前就明白一个道理,在一个人的投资生涯中,做出上百个小一点的投资决策是件很辛苦的事。这种想法随着伯克希尔资金规模日益扩大而益发明显。
因此,我们决定只要求自己在少数时候够聪明就好,而不是每回都要非常聪明。现在,我们只要求每年有一个好的投资主意就可以了。

我们相信,集中持股的做法同样可以大幅降低风险。只要投资人在买进股份之前,能够加强对于企业的认知。

宁愿模糊的正确,不要精确的错误。

真正的投资人喜欢波动都还来不及。只要市场波动的幅度越大,一些超低的价格就更有机会出现在一些好公司身上。

1994年:

问题不在于过去的方法在以后会不管用,相反地,我们认为我们的成功方程式,那就是以合理的价格买进具有产业竞争优势同时由诚实有才干的人经营的企业的做法,在往后同样能够获得令人满意的结果。

目前伯克希尔的规模已达119亿美元,我们现在只考虑买进一亿美元以上的投资标的,在这样的高门槛下,伯克希尔的投资世界一下子缩小了许多。尽管如此,我们还是会坚持让我们成功的方法,绝对不会放宽投资的标准。

不过令人惊讶的是,这些曾经轰动一时的重大事件却从未对格雷厄姆的投资哲学造成丝毫的损伤,也从没有让以合理的价格买进优秀的企业这样的做法看起来有任何的不妥。想象一下,若是我们因为这些莫名的恐惧而延迟或改变我们运用资金的态度,将会使我们付出多少的代价。事实上,我们通常都是利用某些历史事件发生、悲观气氛到达顶点时,找到最好的进场机会。恐惧虽然是盲从者的敌人,但却是基本面信 徒的好朋友。

我们宁愿拥有天然钻石的一小部分,也不要有100%的人工钻石,而之前提到的可口可乐、吉列这些公司可堪称为天然的稀有宝石。

我们的投资组合持续保持集中、简单的风格。真正重要的投资概念通常可以用简单的话语来作说明:我们偏爱具有持续竞争力并且由德才兼具、以股东利益为导向的经理人所经营的优秀企业。只要企业确实拥有这些特质,而且我们能够以合理的价格买进,则要出错的机率可说是微乎其微。

投资人必须谨记,你的投资成绩并非像奥运跳水比赛的方式评分,难度高低并不重要。你正确地投资一家简单易懂而竞争力持续的公司所得到的回报,与你辛苦地分析一家变量不断、复杂难懂的公司可以说是不相上下。

对于买进股票,我们注意的是价格而非时间。我们认为,因为忧虑短期不可控的经济或是股市波动而放弃买进一家长期前景良好的好公司是一件愚蠢的事。为什么仅是因为短期不可知的猜测就放弃一个很明显的好投资决策呢?

原创 :苗乡侗寨多姿多彩

备注:

重读《巴菲特致股东的信》,摘抄巴菲特论述市场、企业、投资的观点,将我认为的重点、要点按年份辑录成《巴菲特语录》。
此为读书笔记,不是读书心得,故不做评述、不记感悟,只求原汁原味呈现巴菲特的投资思想及其变迁。


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