原著我印象里没有正面直接写，是别人口述，还重点写了女主知道他死后的表现，对两个人都是重头戏，演员演技我不担心，导演你加油[可怜]
原著大结局——女主知道相柳死的表现[微风]
片段一
两人正在安静用饭，七八个士兵走了进来，领头的官爷满脸喜气地大叫：“店家，上好酒好菜！今日我请客，见者有份！小二，给每个人都上一杯酒，庆贺轩辕军队打了大胜仗！”
店内的人都兴奋起来，七嘴八舌地询问，原来是蓐收大将军又打了胜仗，几个食客笑道：“蓐收将军最近不是一直在打胜仗吗？”
请大家吃酒的官爷说：“这次是非同一般的大胜仗！九命相柳死了！你们这些商人肯定不知道相柳那厮有多凶残厉害……”
犹如猝不及防间，被利刃穿心，小夭只觉双耳轰鸣，胸口疼痛欲裂，手中的酒杯掉落。
璟担心的叫：“小夭！”
小夭喃喃说：“不可能！不可能！他不可能就这么死了！我一点感觉都没有，我什么感觉都没有……”她突然想起，情人蛊已经被王母解了，她的确不可能有感觉，小夭眼前发黑，身子向后软去。
璟忙扶住小夭：“我们先回轩辕山，让苗莆拿父王的令牌去打听一下。”
小夭头重脚轻，昏昏沉沉，心头嘴边翻来覆去都只是三个字“不可能”，都不知道自己如何回的朝云峰。
璟吩咐着苗莆，又对她说了什么，她却什么都听不清。
苗莆匆匆离去，感觉中，好像只过了一会儿，又好像过了很久，苗莆回来了。
小夭立即问：“是假消息吧？”
苗莆说：“应龙大将军说相柳战死了。”
小夭厉声尖叫：“不可能，我不相信！”
苗莆被吓了一跳，不敢再说话。
璟端了一大碗烈酒，半强迫着小夭喝下，他柔声问：“你还要听吗？如果不想听，我陪你喝酒。”
小夭扶着额头，对苗莆说：“你继续说吧！”
“赤水族长死后，陛下命令不惜一切代价，全歼共工军队！蓐收大将军集结二十万大军围剿共工军队。在轩辕的猛烈进攻下，共工的军队节节败退，缩在深山不出，不正面应战。蓐收大将军坚壁清野，放火烧山，逼得共工不得不撤出山林。陆上都是轩辕的军队，不仅有蓐收大将军的军队，离怨将军的二十万大军也随时可以策应，共工只能率领军队逃往海上。蓐收大将军早料到共工只能逃往海上，早派了精通水战的禺疆将军率领水兵把守，准备截杀共工。本来计划万无一失，可相柳实在厉害，竟然带着一队死士，以弱胜强，击退了禺疆将军，为共工开出一条血路。但蓐收大将军、禺疆将军一路紧追不放，一连追击了几日几夜，最后，终于在海外的一个荒岛上追上了共工。蓐收大将军领兵将海岛重重包围，据说都动用了上古神器设置阵法，就算共工是条小鱼，也逃不掉。禺疆坚决则带兵攻上了荒岛，和共工展开激战……”
苗莆的声音小了下去：“一千多人对十万大军，没有一个人投降，全部战死。禺疆是神族第一高手，却一直打不过早已受伤的共工。后来，蓐收大将军下令所有士兵万箭齐发，共工被万箭射杀。他死后，露出了原身，是九头妖……蓐收大将军这才知道上当了。”
小夭弯下身子，双手捂着脸，肩膀在不自禁的轻颤，苗莆不敢再说，璟一边轻抚着小夭的背，一边说：“你接着讲！”
苗莆迟疑地看左耳，左耳面无表情的颔首，苗莆才有勇气继续说：“蓐收大将军发现上当后，不但没有生气，反而高兴的说‘相柳死，最艰难的战役已经打完’。因为相柳实在伤了我们太多的士兵，听说很多士兵想拿相柳的尸体泄愤，可蓐收大将军鞭笞了企图冒犯相柳尸身的士兵，下令撤退。他们刚撤出海岛，相柳的尸体竟然化作了黑血，喷涌而出，毒性剧烈，所过之处，草木皆亡，连土地都变得焦黑，到后来竟然整个海岛再无一个活物，所有士兵都很恐惧，连蓐收大将军都觉得后怕。如果不是他敬重这位对手，不允许任何人亵渎，只怕连他也逃不掉。”
小夭的身子软软地伏在了榻上，如果说之前还不相信，那么这一刻，她不得不相信了……这种事只有相柳才能做得出来。
璟对苗莆和左耳打了个手势，示意他们出去。
璟把小夭拥进怀里，柔声说：“你要是心里难受，就哭出来吧！”
小夭脸色泛白，身子不停地打哆嗦，却自己骗自己，喃喃说：“我没事！我早有心理准备……刚认识他时，我就知道有这一日，我一直知道！”
片段二
宫墙外，一轮皓月，冷冷清清。
小夭想起了清水镇的月亮，相柳死时，天上的月亮可也是这样静静地照拂着他？他可有想起他们曾一起看过的月亮？
虽然东海与轩辕山远隔万里，但只要相柳愿意，总能让她知道。可是，纵然死亡，他都不屑于和她告别。在他眼中，她和他连普通朋友都算不上，一直都是交易，每一笔都清清楚楚地公平交易。
片段三
他唯一留给她的东西也彻底消失了！
小夭难以置信，不甘心地翻来覆去地看镜子：“怎么会这样？为什么会这样？”
突然，她想起了，在她昏迷时，相柳发现了镜子里的秘密，还要她将一切删除。等他清醒后，他却没有再提，她以为他忘记了，原来不知何时，他已经销毁了一切！
小夭摩挲着镜子，含着泪问：“相柳，我在你眼中，真就那么不堪吗？你竟然连一段记忆都不屑留下！”
“九头妖怪！我恨你！”小夭猛地将镜子狠狠砸了出去，一串串泪珠却潸然落下。
在清水镇时，她是玫小六，他是相柳，虽然总是针锋相对，他却会在受伤时，藏到她屋子疗伤，她也会不知不觉，把从未对人提起的不堪过去讲给他听。
在轩辕城时，他是浪荡子防风邶，温柔体贴、玩世不恭，却认认真真、一丝不苟地传授了她十几年的箭术。
在海底沉睡了三十七年时，他们曾夜夜相伴，那大概是相柳最温和的时候，没有利用交易、没有针锋相对，有的只是一个带着另一个在海底徜徉，一个偶尔说几句话，一个永远的沉默。
在赤水婚礼上，他来抢婚，要她履行承诺，还问璟要了三十七年的粮草，他付出的代价不过是失去了一个虚假的身份，她却名誉尽毁。
从那之后，他是共工的将军，她是颛顼的妹妹，两人每次说话都刀光剑影。
最后一次见面，是因为丰隆的死，在两人曾一起游玩过的葫芦湖上，她想射杀他，他利用璟的死煽动她为璟报仇。那一夜，他几乎要尽了她全身的血，只是为了储备一点疗伤的药丸。她恨他冷酷，发誓永不相见！
如果她知道那是他们此生此世最后一次见面，她一定会说点别的，不管他对她多冷酷无情，她也不想说那些话！
小夭泪流满面，仰着头，无助地看着天。
原著大结局——女主知道相柳死的表现[微风]
片段一
两人正在安静用饭，七八个士兵走了进来，领头的官爷满脸喜气地大叫：“店家，上好酒好菜！今日我请客，见者有份！小二，给每个人都上一杯酒，庆贺轩辕军队打了大胜仗！”
店内的人都兴奋起来，七嘴八舌地询问，原来是蓐收大将军又打了胜仗，几个食客笑道：“蓐收将军最近不是一直在打胜仗吗？”
请大家吃酒的官爷说：“这次是非同一般的大胜仗！九命相柳死了！你们这些商人肯定不知道相柳那厮有多凶残厉害……”
犹如猝不及防间，被利刃穿心，小夭只觉双耳轰鸣，胸口疼痛欲裂，手中的酒杯掉落。
璟担心的叫：“小夭！”
小夭喃喃说：“不可能！不可能！他不可能就这么死了！我一点感觉都没有，我什么感觉都没有……”她突然想起，情人蛊已经被王母解了，她的确不可能有感觉，小夭眼前发黑，身子向后软去。
璟忙扶住小夭：“我们先回轩辕山，让苗莆拿父王的令牌去打听一下。”
小夭头重脚轻，昏昏沉沉，心头嘴边翻来覆去都只是三个字“不可能”，都不知道自己如何回的朝云峰。
璟吩咐着苗莆，又对她说了什么，她却什么都听不清。
苗莆匆匆离去，感觉中，好像只过了一会儿，又好像过了很久，苗莆回来了。
小夭立即问：“是假消息吧？”
苗莆说：“应龙大将军说相柳战死了。”
小夭厉声尖叫：“不可能，我不相信！”
苗莆被吓了一跳，不敢再说话。
璟端了一大碗烈酒，半强迫着小夭喝下，他柔声问：“你还要听吗？如果不想听，我陪你喝酒。”
小夭扶着额头，对苗莆说：“你继续说吧！”
“赤水族长死后，陛下命令不惜一切代价，全歼共工军队！蓐收大将军集结二十万大军围剿共工军队。在轩辕的猛烈进攻下，共工的军队节节败退，缩在深山不出，不正面应战。蓐收大将军坚壁清野，放火烧山，逼得共工不得不撤出山林。陆上都是轩辕的军队，不仅有蓐收大将军的军队，离怨将军的二十万大军也随时可以策应，共工只能率领军队逃往海上。蓐收大将军早料到共工只能逃往海上，早派了精通水战的禺疆将军率领水兵把守，准备截杀共工。本来计划万无一失，可相柳实在厉害，竟然带着一队死士，以弱胜强，击退了禺疆将军，为共工开出一条血路。但蓐收大将军、禺疆将军一路紧追不放，一连追击了几日几夜，最后，终于在海外的一个荒岛上追上了共工。蓐收大将军领兵将海岛重重包围，据说都动用了上古神器设置阵法，就算共工是条小鱼，也逃不掉。禺疆坚决则带兵攻上了荒岛，和共工展开激战……”
苗莆的声音小了下去：“一千多人对十万大军，没有一个人投降，全部战死。禺疆是神族第一高手，却一直打不过早已受伤的共工。后来，蓐收大将军下令所有士兵万箭齐发，共工被万箭射杀。他死后，露出了原身，是九头妖……蓐收大将军这才知道上当了。”
小夭弯下身子，双手捂着脸，肩膀在不自禁的轻颤，苗莆不敢再说，璟一边轻抚着小夭的背，一边说：“你接着讲！”
苗莆迟疑地看左耳，左耳面无表情的颔首，苗莆才有勇气继续说：“蓐收大将军发现上当后，不但没有生气，反而高兴的说‘相柳死，最艰难的战役已经打完’。因为相柳实在伤了我们太多的士兵，听说很多士兵想拿相柳的尸体泄愤，可蓐收大将军鞭笞了企图冒犯相柳尸身的士兵，下令撤退。他们刚撤出海岛，相柳的尸体竟然化作了黑血，喷涌而出，毒性剧烈，所过之处，草木皆亡，连土地都变得焦黑，到后来竟然整个海岛再无一个活物，所有士兵都很恐惧，连蓐收大将军都觉得后怕。如果不是他敬重这位对手，不允许任何人亵渎，只怕连他也逃不掉。”
小夭的身子软软地伏在了榻上，如果说之前还不相信，那么这一刻，她不得不相信了……这种事只有相柳才能做得出来。
璟对苗莆和左耳打了个手势，示意他们出去。
璟把小夭拥进怀里，柔声说：“你要是心里难受，就哭出来吧！”
小夭脸色泛白，身子不停地打哆嗦，却自己骗自己，喃喃说：“我没事！我早有心理准备……刚认识他时，我就知道有这一日，我一直知道！”
片段二
宫墙外，一轮皓月，冷冷清清。
小夭想起了清水镇的月亮，相柳死时，天上的月亮可也是这样静静地照拂着他？他可有想起他们曾一起看过的月亮？
虽然东海与轩辕山远隔万里，但只要相柳愿意，总能让她知道。可是，纵然死亡，他都不屑于和她告别。在他眼中，她和他连普通朋友都算不上，一直都是交易，每一笔都清清楚楚地公平交易。
片段三
他唯一留给她的东西也彻底消失了！
小夭难以置信，不甘心地翻来覆去地看镜子：“怎么会这样？为什么会这样？”
突然，她想起了，在她昏迷时，相柳发现了镜子里的秘密，还要她将一切删除。等他清醒后，他却没有再提，她以为他忘记了，原来不知何时，他已经销毁了一切！
小夭摩挲着镜子，含着泪问：“相柳，我在你眼中，真就那么不堪吗？你竟然连一段记忆都不屑留下！”
“九头妖怪！我恨你！”小夭猛地将镜子狠狠砸了出去，一串串泪珠却潸然落下。
在清水镇时，她是玫小六，他是相柳，虽然总是针锋相对，他却会在受伤时，藏到她屋子疗伤，她也会不知不觉，把从未对人提起的不堪过去讲给他听。
在轩辕城时，他是浪荡子防风邶，温柔体贴、玩世不恭，却认认真真、一丝不苟地传授了她十几年的箭术。
在海底沉睡了三十七年时，他们曾夜夜相伴，那大概是相柳最温和的时候，没有利用交易、没有针锋相对，有的只是一个带着另一个在海底徜徉，一个偶尔说几句话，一个永远的沉默。
在赤水婚礼上，他来抢婚，要她履行承诺，还问璟要了三十七年的粮草，他付出的代价不过是失去了一个虚假的身份，她却名誉尽毁。
从那之后，他是共工的将军，她是颛顼的妹妹，两人每次说话都刀光剑影。
最后一次见面，是因为丰隆的死，在两人曾一起游玩过的葫芦湖上，她想射杀他，他利用璟的死煽动她为璟报仇。那一夜，他几乎要尽了她全身的血，只是为了储备一点疗伤的药丸。她恨他冷酷，发誓永不相见！
如果她知道那是他们此生此世最后一次见面，她一定会说点别的，不管他对她多冷酷无情，她也不想说那些话！
小夭泪流满面，仰着头，无助地看着天。
没有一面，二面，三面，政审，体检人员名单的公示，本身就不合规，居然用一句仅通知入围人员就带过去了？转移视线偷换概念很熟稔嘛。共青团中央，人民日报等166家媒体齐齐发声，试问事情发酵的时候何时见过这么多媒体一起站在小镇做题家的身后。为什么9天的公示期不回应，公示期一过的第一天就急吼吼回应？是因为公示期造假犯法吗？公信力到底怎么样？你还不清楚吗？这次的一系列事件，离普通人的生活太近了，一想到以后特权咖们还要顶着根正苗红的标签，挂着满脸虚伪亲民的笑，挣着他自己都瞧不上眼的小镇做题家的钱，就感到恶心，极端的恶心！像易烊千玺这样的特权阶级必须要打倒！各国变法无不从打倒易烊千玺开始，今中国未闻有因打倒易烊千玺者，此国之所以不昌也。有之，请自我辈始！#国家话剧院2022年应届生招聘情况说明# https://t.cn/RxBsCFp
#股票# #董宝珍尊享交流#
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
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本节目中所讨论的问题均来自于凌通盛泰客户和私募基金合格投资者的提问。关注“凌通价值网”和“凌通价值投资”公众号与工作人员取得联系，才能申请获得提问资格。
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
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本节目中所讨论的问题均来自于凌通盛泰客户和私募基金合格投资者的提问。关注“凌通价值网”和“凌通价值投资”公众号与工作人员取得联系，才能申请获得提问资格。
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