#星座#12星座冷知识
1· 巨蟹对另一半的喜欢可以到什么程度：所有八竿子打不着的事都能想到另一半。
狮子在喜欢的人面前其实很自卑，毫无自信，感觉自己差的一批，却又能拥有世界上最最好的另一半。
2 ·金牛对另一半的宠爱，可以宠到金牛他亲妈都看不下去。
3· 双子的好奇心在恋爱时会发挥的淋漓尽致，比如对方今天干了什么，吃了什么，见了什么人，还有明天打算干什么，吃什么，见什么人……后天……
4 ·处女座真的很容易生闷气，但又不说。不过处女座他们事后都会比较内疚，深刻的检讨自己，只是不会让对方知道罢了，毕竟他们太傲娇了。
5· 谈恋爱的天秤都很活跃，他们其实很喜欢向另一半有意无意的展示自己的个性和喜好，50%的原因是想让对方多了解自己，50%的原因是想收到满意的礼物哈哈。
6 ·射手越喜欢谁就会对谁毒舌，很爱损对方，或者起外号。反而对自己不care的人美言几句。
7 ·天蝎是真的不擅长表达，如果天蝎对你的爱你能感受到30%，那么实际上天蝎的爱已经达到100%了。
8 ·摩羯很闷骚，恋爱后就变得明骚了，喜欢讲段子，会撩人，喜欢各种身体接触，啧啧啧，没想到你是这样的摩羯座。
9 ·双鱼在恋爱过程里会故意和对方拉开距离，比如会有几天特别忙，不能见面没空约会，这实际上就算双鱼的“套路”，他们越喜欢一个人，就越爱营造出一种让别人得不到的假象。
10 ·不得不说水瓶在恋爱时是很想结婚的，而且是经常这么想，他们会把这种想法告诉自己的朋友，但绝不会告诉自己的另一半。因为他们比起结婚，更不愿被对方看穿。
11· 白羊根本不是温顺的小白羊，而是一个不懂事的孩子，乱跑乱闹为了引起对方的注意力，最后被呵斥又会偷偷看人脸色。
#占星#
1· 巨蟹对另一半的喜欢可以到什么程度：所有八竿子打不着的事都能想到另一半。
狮子在喜欢的人面前其实很自卑，毫无自信，感觉自己差的一批，却又能拥有世界上最最好的另一半。
2 ·金牛对另一半的宠爱，可以宠到金牛他亲妈都看不下去。
3· 双子的好奇心在恋爱时会发挥的淋漓尽致，比如对方今天干了什么，吃了什么，见了什么人，还有明天打算干什么，吃什么，见什么人……后天……
4 ·处女座真的很容易生闷气，但又不说。不过处女座他们事后都会比较内疚，深刻的检讨自己，只是不会让对方知道罢了，毕竟他们太傲娇了。
5· 谈恋爱的天秤都很活跃，他们其实很喜欢向另一半有意无意的展示自己的个性和喜好，50%的原因是想让对方多了解自己，50%的原因是想收到满意的礼物哈哈。
6 ·射手越喜欢谁就会对谁毒舌，很爱损对方，或者起外号。反而对自己不care的人美言几句。
7 ·天蝎是真的不擅长表达，如果天蝎对你的爱你能感受到30%，那么实际上天蝎的爱已经达到100%了。
8 ·摩羯很闷骚，恋爱后就变得明骚了，喜欢讲段子，会撩人，喜欢各种身体接触，啧啧啧，没想到你是这样的摩羯座。
9 ·双鱼在恋爱过程里会故意和对方拉开距离，比如会有几天特别忙，不能见面没空约会，这实际上就算双鱼的“套路”，他们越喜欢一个人，就越爱营造出一种让别人得不到的假象。
10 ·不得不说水瓶在恋爱时是很想结婚的，而且是经常这么想，他们会把这种想法告诉自己的朋友，但绝不会告诉自己的另一半。因为他们比起结婚，更不愿被对方看穿。
11· 白羊根本不是温顺的小白羊，而是一个不懂事的孩子，乱跑乱闹为了引起对方的注意力，最后被呵斥又会偷偷看人脸色。
#占星#
成功是最美的情书
——2001年2月27日夜书于银川
爱的力量是无法想象并做题的一种动力。每个人都离不开感情，自从我们生下来就缘于一种感情在另一份感情中孕育着生命的历程。
人世间的感情特别简单又更复杂，特别是男女感情，谁也不能否认他（她）会没有这份感情或离得开男女之情感。但是，纵观众人生的前世今人，回味自我的本身经历和曲折人生，让人越来越明白并透彻的看清一份真实，纯洁并挚热下坦诚的爱情，在这个混乱并复杂的世界中显得苍白无力。甚至让人在局限性受制下并面对错误深渊的时代中，无力自拔一般，用浑身解数也难让一份天性的纯、本性的善、理性的真，感性的美，夹渣人性的人，难以在这个世界的角落有自我的归宿。
但是，我们总不能够失去自我。如同一个傀儡式地在短暂的人生中，让痛苦的漫长沦落我们自己的人格、人性、本性和天性中，对爱情感性的浪漫下精神的追求，对婚姻理性的去建立和巩固中，真切现实中渴望的希求。因此，我既然有了《伴你远行》的书信，今天，我会把成功的情书作为对爱情走向美满婚姻的殿堂极美的答卷填写。
你是我唯独一见钟心但不同一见钟情却是一见便心满的女性。时间在转变，爱情在考验，朋友在沟通，爱人在抉择。
偏激的思想是“既为人有愈己有，既为人多为己愈多”下，宁叫天下人负我，我不负天下人的心境胸怀。极端的观点是“宁可错觅一万，不可放过唯一”的对感情中，唯一一位伴侣的抉择和苦奈。前者是自我时常濒临生与死的边缘徘徊中，自认为自从每一个人一生下来就欠了父母的恩情，并随着时间的推移，世事的变换，年龄的增长，我们更不能够愧对那一幕幕往事与人世间的关怀，爱惜中、疼爱并对亲人、老师、友人、同事、恋人、导师、良友、知己，以及不会无缘无故地爱，也不会无缘无故的恨，我们人的一切忏悔并未尽报答和回敬的绝望中，枷锁的压制和永生也难补还的恩情与亲情下、友情或恋情及未尽的一份恋情之心，才能了这般的“偏激”思想。后者是自己对不起自己时自我感动了自己时，问天问地问心无愧下更想对得起双亲和真心爱过、真心痛过、真心祝愿、真心祈盼、真心祈祷、真心牵挂、真心给予的很多异性一个满意，并同时让自己能心甘情愿，并能拥有一个红粉知己时，此生不再孤单、寂寞，独自承受这旷世外超自然的孤独痛苦，艰辛之于对得起自己一直来如此执着、专一、格守情操、坚守品质、定守人格、苦守爱情的一种希望下，多少年，多少次的不同心碎、心伤、心裂、心死、心麻木的和人一样不知痛苦的感觉之余，还在坚持着追求的一个她真切回报。这一切，我一直相信自然而然。幸好，普天同庆的日子是我有了一次很大勇气的含蓄表达。
如同此刻歌正唱“该是你的，就是你的。”或许，我是注定“多情自古空伤悲”；但是，我自从把心锁定并把你确定为心中女神的一位形象之人时，我就不在乎了。因为，爱，更是一种付出和给予，但是，必须用同样的态度去面对对方，在爱情上根本不存在着丝毫的轻蔑，以及地位、金钱、价值、身份的影响。何况，一个理智的人，一个会爱的人，一个懂情的人，一个智慧的人，一个聪明的人，一个自知知明的人，一个知道什么才是爱并在爱情和婚姻中，会联系到符合客观世界中，知晓现实和理想之间差距时，会真正怎么去做的人。他（她）不会去盲目，更不会轻易去对待自己所要追求并接受的一个人。他（她）深知，这个社会和客观世界中，我们需要的不仅仅是美丽的爱情，美满的婚姻与幸福的家庭，而是怎样为这份美丽的爱情永远充满初衷的喜悦之时，让美满的婚姻在这个物质世界中，建立之时长久并屹立，稳固于社会的大氛围中，让自己的幸福家庭更能经受住任何考验和风雨的浇灌，而更加绚丽多彩，更加富有温馨的回味存在，更加有永久昔日之浪漫感觉回味。
如果有位诗人说过：“如果爱，可以从头再来，我可以等一万年。”是为失去并未能拥有的过去，而回忆中追溯时写下的诗句。那么，我时常唱着安慰别人说：既然有一千个伤心的理由，那么为何没有一万个活着的信心。今天，此时此刻我却要对你说：如果生活让我从厄运中长大，在（从）困苦中生存，从艰辛中孕育，在（从）折磨中存在，从痛苦中热爱之时，让我为失去一万个活着的理由时为的是我找到你，拥有你并爱上你时，今生心中确定你是最美之人中，和无法拯救自己时一万零一次的信心是你给予的，那么我也只有把最美的情书用最成功的事实来向你抒写。（文／王富仓）
——2001年2月27日夜书于银川
爱的力量是无法想象并做题的一种动力。每个人都离不开感情，自从我们生下来就缘于一种感情在另一份感情中孕育着生命的历程。
人世间的感情特别简单又更复杂，特别是男女感情，谁也不能否认他（她）会没有这份感情或离得开男女之情感。但是，纵观众人生的前世今人，回味自我的本身经历和曲折人生，让人越来越明白并透彻的看清一份真实，纯洁并挚热下坦诚的爱情，在这个混乱并复杂的世界中显得苍白无力。甚至让人在局限性受制下并面对错误深渊的时代中，无力自拔一般，用浑身解数也难让一份天性的纯、本性的善、理性的真，感性的美，夹渣人性的人，难以在这个世界的角落有自我的归宿。
但是，我们总不能够失去自我。如同一个傀儡式地在短暂的人生中，让痛苦的漫长沦落我们自己的人格、人性、本性和天性中，对爱情感性的浪漫下精神的追求，对婚姻理性的去建立和巩固中，真切现实中渴望的希求。因此，我既然有了《伴你远行》的书信，今天，我会把成功的情书作为对爱情走向美满婚姻的殿堂极美的答卷填写。
你是我唯独一见钟心但不同一见钟情却是一见便心满的女性。时间在转变，爱情在考验，朋友在沟通，爱人在抉择。
偏激的思想是“既为人有愈己有，既为人多为己愈多”下，宁叫天下人负我，我不负天下人的心境胸怀。极端的观点是“宁可错觅一万，不可放过唯一”的对感情中，唯一一位伴侣的抉择和苦奈。前者是自我时常濒临生与死的边缘徘徊中，自认为自从每一个人一生下来就欠了父母的恩情，并随着时间的推移，世事的变换，年龄的增长，我们更不能够愧对那一幕幕往事与人世间的关怀，爱惜中、疼爱并对亲人、老师、友人、同事、恋人、导师、良友、知己，以及不会无缘无故地爱，也不会无缘无故的恨，我们人的一切忏悔并未尽报答和回敬的绝望中，枷锁的压制和永生也难补还的恩情与亲情下、友情或恋情及未尽的一份恋情之心，才能了这般的“偏激”思想。后者是自己对不起自己时自我感动了自己时，问天问地问心无愧下更想对得起双亲和真心爱过、真心痛过、真心祝愿、真心祈盼、真心祈祷、真心牵挂、真心给予的很多异性一个满意，并同时让自己能心甘情愿，并能拥有一个红粉知己时，此生不再孤单、寂寞，独自承受这旷世外超自然的孤独痛苦，艰辛之于对得起自己一直来如此执着、专一、格守情操、坚守品质、定守人格、苦守爱情的一种希望下，多少年，多少次的不同心碎、心伤、心裂、心死、心麻木的和人一样不知痛苦的感觉之余，还在坚持着追求的一个她真切回报。这一切，我一直相信自然而然。幸好，普天同庆的日子是我有了一次很大勇气的含蓄表达。
如同此刻歌正唱“该是你的，就是你的。”或许，我是注定“多情自古空伤悲”；但是，我自从把心锁定并把你确定为心中女神的一位形象之人时，我就不在乎了。因为，爱，更是一种付出和给予，但是，必须用同样的态度去面对对方，在爱情上根本不存在着丝毫的轻蔑，以及地位、金钱、价值、身份的影响。何况，一个理智的人，一个会爱的人，一个懂情的人，一个智慧的人，一个聪明的人，一个自知知明的人，一个知道什么才是爱并在爱情和婚姻中，会联系到符合客观世界中，知晓现实和理想之间差距时，会真正怎么去做的人。他（她）不会去盲目，更不会轻易去对待自己所要追求并接受的一个人。他（她）深知，这个社会和客观世界中，我们需要的不仅仅是美丽的爱情，美满的婚姻与幸福的家庭，而是怎样为这份美丽的爱情永远充满初衷的喜悦之时，让美满的婚姻在这个物质世界中，建立之时长久并屹立，稳固于社会的大氛围中，让自己的幸福家庭更能经受住任何考验和风雨的浇灌，而更加绚丽多彩，更加富有温馨的回味存在，更加有永久昔日之浪漫感觉回味。
如果有位诗人说过：“如果爱，可以从头再来，我可以等一万年。”是为失去并未能拥有的过去，而回忆中追溯时写下的诗句。那么，我时常唱着安慰别人说：既然有一千个伤心的理由，那么为何没有一万个活着的信心。今天，此时此刻我却要对你说：如果生活让我从厄运中长大，在（从）困苦中生存，从艰辛中孕育，在（从）折磨中存在，从痛苦中热爱之时，让我为失去一万个活着的理由时为的是我找到你，拥有你并爱上你时，今生心中确定你是最美之人中，和无法拯救自己时一万零一次的信心是你给予的，那么我也只有把最美的情书用最成功的事实来向你抒写。（文／王富仓）
#股票# #董宝珍尊享交流#
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
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本节目中所讨论的问题均来自于凌通盛泰客户和私募基金合格投资者的提问。关注“凌通价值网”和“凌通价值投资”公众号与工作人员取得联系，才能申请获得提问资格。
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
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本节目中所讨论的问题均来自于凌通盛泰客户和私募基金合格投资者的提问。关注“凌通价值网”和“凌通价值投资”公众号与工作人员取得联系，才能申请获得提问资格。
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