#基金[超话]##10月市场观点# 鲍无可:关注中国经济转型背景下的高壁垒公司，重点看资源的不可复制性和领先的竞争优势
我们现在正站在一个大拐点上，各种情况错综复杂。中国面临两个转型，一是经济结构的转型，一是能源结构转型。这两个转型一个影响需求，一个影响供给。
经济结构转型的特征就是投资占GDP的比重要下降到合理的位置。投资中最重要的是房地产，去年是近年来第一次房地产销售面积下滑，考虑到中国居民较高的杠杆率，我们认为房地产销量下降的方向是明确的，只是不知道幅度和节奏。在新兴的需求中，各种数字化、老龄化、服务性的需求却在兴旺发展，这些需求的增长有自身内在动力，将会持续很长时间。
能源结构转型会对各种制造业以及通胀产生长远的影响。原有的化石能源是成本最低、使用最为方便的能源。在碳中和的背景下，我们将大幅提升新能源的使用比例，而当前新能源在成本和易用性上较差，整体社会的能源成本将呈抬升的趋势。由于看不清传统能源的长远需求，传统能源企业对原有业务的资本开支是非常谨慎的，使得这些产品的供给增长非常有限。但是整体经济还在往前发展，其对于传统能源产品的需求还在稳定增长，供需矛盾会造成这些产品价格的长期坚挺。
在这样的大背景下，我们认为投资股票更加需要从个股选择出发。在未来的投资中，壁垒是最重要的考虑因素，因为需求随时在波动，坚持高壁垒的方法将以不变应万变。我们认可的壁垒有两种，一是不可复制的资源，一是远远领先于行业的竞争优势，现有的持仓都符合这个标准。
我们认为自己在中国投资非常幸运。尽管经济发展中会遭遇各种逆风，但中国市场的投资纵深非常大，总是能挖掘到持续向好的高壁垒公司。相信通过长期持有这些公司，整个组合的回报将非常可观。

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“舆论年年考，今年怎么考？”舆论虽然是固定考点，但每年考的题目及配对考察的考点是一直在变化。

尤其是疫情以后，社交媒体的舆论生态错综复杂，国家对网络舆论生态的重视程度越来越高，深入挖掘『社交媒体时代，在突发性公共事件下催化的舆论生态及其变化』是非常重要的课题，与之相对应的就是掌握最新的舆论案例。

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灰色
灰色是恪守自己的同时，微笑着与对方握手言欢，甚至向你的“敌人”致敬……灰色就是不动声色，是包容大度，是一笑了之。如果你被人误解了，能解释就解释，不能解释就不解释；
你的同事在单位的一场错综复杂的人际纠纷中，脚跟迅速地站到势力的一边去了，你不必恼火，恼火是世界上最无力的东西，你要想他不站在势力的一边他接下来那现实的路怎么走，很多时候势力的方向就是他的方向，也许，他心里还有另外一个后脚跟这就是灰色。
所有的颜色混合在一起,会得到什么颜色?
黑色?NO.是灰色.SO:
灰色是最包容的色彩，亦是一种淡然的心情。让我们怀一颗温暖，善良的心去拥抱世界。