中泰证券：8月煤炭行业数据点评：
供不足需状况有所缓解
8月份原煤产量：
单月同比上升0.8%，
日均产量环比上升68.0万吨/天。
8月份，全国规模以上原煤当月产量3.35亿吨，当月同比上升0.8%，累计产量26.0亿吨，同比上涨4.4%，
8月份日均原煤产量1081.4万吨，
环比2021年7月上升68.0万吨/天。
随着增产保供举措不断深入，
进入8月原煤产量环比增加明显。
8月份煤炭进口量：同比上升36%。
8月进口煤及褐煤当月2805.2万吨，当月同比上升36%， 1-8月累计19768.8万吨，累计同比下降10.3%。
由于澳煤进口停止且蒙古、印尼等国家疫情持续扰动，1-8月进口量有较大下滑。
综合8月国内产量及进口量数据，
1-8月份国内煤炭供应量增速为4.6%。
***
固定资产投资：
8月份基建、制造业、地产固定资产投资增速
分别为-6.6%、7.1%和0.3%。
8月基础设施投资同比下降6.6%，
1-8月基础设施投资累计上升2.58%，
增速较21年1-7月下降1.59个百分点。
8月制造业固定投资同比增长7.1%，
1-8月制造业固定投资累计同比增加15.7%，
增速较21年1-7月下降1.6个百分点。
8月房地产开发投资同比增长0.3%，
1-8月房地产开发投资累计同比增长10.90%，增速较21年1-7月下降1.8个百分点
8月份火电行业：
火电产量同比上涨0.3%，水电同比下降4.7%。
8月份，国内工业增加值同比增长5.3%，
1-8月份累计增速同比增长13.1%。
8月份全社会发电量7383亿千瓦时，当月同比上升0.2%，累计发电量53894亿千瓦时，累计同比上升11.3%，增速较21年1-7月下降1.9个百分点。
从主要发电主体来看，
8月火电产量5167亿千瓦时，当月同比上升0.3%，火电累计38723亿千瓦时，累计同比上涨12.6%。
8月份水电产量1370亿千瓦时，当月同比下降4.7%，水电累计7617亿千瓦时，累计同比下降1.0%。
8月份焦炭与水泥行业：
8月焦炭产量同比下降5.0%，水泥产量同比下降5.2%。
钢铁产业链方面，8月焦炭当月产量3967万吨，同比下降5.0%，受环保政策趋严及上游焦煤供给紧张采购困难等因素影响，焦炭产量有所下滑，焦炭累计3.20亿吨，累计同比上升2.5%。
8月生铁当月产量7153万吨，当月同比下降11.1%，累计值6.1亿吨，累计同比增加0.6%。
8月粗钢当月产量8324万吨，当月同比下降13.2%，粗钢累计7.3亿吨，累计同比增加5.3%，钢铁限产政策下，单月产量降幅较大。
建材产业链方面，
水泥8月当月产量2.15亿吨，当月同比下降5.2%，水泥累计产量15.7亿吨，累计同比增加8.3%。
综合8月份国内火电、焦炭、水泥等产量数据，大致测算1-8月份国内煤炭需求量增速为+8.2%。
（假设单位耗煤保持不变，化工及其他耗煤量不变，火电、钢铁、建材等需求占比分别为53%、17%、13%）。
库存情况：8月份动力煤、焦煤库存环比均有所下降，焦炭库存环比有所上升，与上述供不足需判断较为一致。
进入8月，盛夏动力煤需求旺盛，而供应整体偏紧，显得旺季更旺，动力煤库存下降，整体库存处于低位，
截至2021年8月末，北方重点港口（秦皇岛+黄骅港+曹妃甸+国投京唐港）煤炭库存合计906万吨，相比2021年7月末下降128万吨，其中秦皇岛港的煤炭库存持续下降至415万吨。
8月焦炭市场库存有所下降，
截至8月末焦化企业(100家)厂内库存24.87万吨，相比2021年7月下降9.0万吨；
焦炭原料端焦煤库存环比下降，截至8月末焦化厂（100家）炼焦煤库存678.77万吨，相比2021年7月末下降66.14万吨。
价格情况：8月份焦煤、焦炭价格均环比上涨，动力煤环比持平。
8月份，秦皇岛山西产Q5500动力煤市场价平均为1073元/吨，同比上涨71%，环比上涨57元/吨。1-8月均价为870元/吨，同比上涨59%（或为+321元/吨）。
8月份，京唐港山西产主焦煤平均为3036.4元/吨，同比增长91%。
8月焦煤价持续上升，相比7月均值上涨667.7元/吨。1-8月均价为2036.2元/吨，同比上涨36%（或为+538.9元/吨）。
8月份，唐山二级冶金焦平均为3009元/吨，同比增长65%，相比7月均值上升355元/吨。1-8月均价为2602.65元/吨，同比上涨45%（或为+797.8元/吨）。
投资策略：煤炭开采板块（中信）1-8月累计涨幅57%，年内涨幅81%（截止9月15日），我们认为，
这轮煤炭板块持续上涨，是对煤炭资产的价值重估，是产业景气度、市场资金、市场情绪等多方面天时地利人和博弈出来的结果。
短期来看，煤价风险小（行业供需缺口明显，各环节库存处于历史低位，煤价回调风险小），煤企业绩好（上半年煤企归母净利润同比上涨60%以上，Q3、Q4业绩预计环比Q2更佳），板块投资的性价比非常高。
中长期来看，行业缺乏规划投资且碳达峰碳中和政策影响下资本开支意愿进一步降低，行业进入供应短缺周期，而伴随整体经济增长电力需求依然能保持正增长，
供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，
高位煤价可能是常态，存量产能就是高额利润，这点逐步得到市场认可，但常态高煤价下面，很多公司常态利润对应PE估值仅为3-5倍，因此煤炭资产价值重估这个大逻辑还没有结束，煤炭板块回调可能就是机会。
动力煤股建议关注：昊华能源（市场化定价，业绩弹性非常大）；兖州煤业（煤炭、煤化工双轮驱动，弹性高分红标的）；陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，煤化工业务提供业绩弹性）；中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）。冶金煤建议关注：山西焦化（持股中煤华晋49%股权，焦煤资产业绩弹性大）；潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；盘江股份（持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头）。无烟煤建议关注：兰花科创（煤炭化工一体化，未来产能增量可期，煤价弹性大）；焦炭股建议关注：开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）；金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH新项目将成公司增长引擎）；中国旭阳集团（焦炭行业龙头，市占率持续提升）；陕西黑猫（成长逻辑强，量价齐升）。
供不足需状况有所缓解
8月份原煤产量：
单月同比上升0.8%，
日均产量环比上升68.0万吨/天。
8月份，全国规模以上原煤当月产量3.35亿吨，当月同比上升0.8%，累计产量26.0亿吨，同比上涨4.4%，
8月份日均原煤产量1081.4万吨，
环比2021年7月上升68.0万吨/天。
随着增产保供举措不断深入，
进入8月原煤产量环比增加明显。
8月份煤炭进口量：同比上升36%。
8月进口煤及褐煤当月2805.2万吨，当月同比上升36%， 1-8月累计19768.8万吨，累计同比下降10.3%。
由于澳煤进口停止且蒙古、印尼等国家疫情持续扰动，1-8月进口量有较大下滑。
综合8月国内产量及进口量数据，
1-8月份国内煤炭供应量增速为4.6%。
***
固定资产投资：
8月份基建、制造业、地产固定资产投资增速
分别为-6.6%、7.1%和0.3%。
8月基础设施投资同比下降6.6%，
1-8月基础设施投资累计上升2.58%，
增速较21年1-7月下降1.59个百分点。
8月制造业固定投资同比增长7.1%，
1-8月制造业固定投资累计同比增加15.7%，
增速较21年1-7月下降1.6个百分点。
8月房地产开发投资同比增长0.3%，
1-8月房地产开发投资累计同比增长10.90%，增速较21年1-7月下降1.8个百分点
8月份火电行业：
火电产量同比上涨0.3%，水电同比下降4.7%。
8月份，国内工业增加值同比增长5.3%，
1-8月份累计增速同比增长13.1%。
8月份全社会发电量7383亿千瓦时，当月同比上升0.2%，累计发电量53894亿千瓦时，累计同比上升11.3%，增速较21年1-7月下降1.9个百分点。
从主要发电主体来看，
8月火电产量5167亿千瓦时，当月同比上升0.3%，火电累计38723亿千瓦时，累计同比上涨12.6%。
8月份水电产量1370亿千瓦时，当月同比下降4.7%，水电累计7617亿千瓦时，累计同比下降1.0%。
8月份焦炭与水泥行业：
8月焦炭产量同比下降5.0%，水泥产量同比下降5.2%。
钢铁产业链方面，8月焦炭当月产量3967万吨，同比下降5.0%，受环保政策趋严及上游焦煤供给紧张采购困难等因素影响，焦炭产量有所下滑，焦炭累计3.20亿吨，累计同比上升2.5%。
8月生铁当月产量7153万吨，当月同比下降11.1%，累计值6.1亿吨，累计同比增加0.6%。
8月粗钢当月产量8324万吨，当月同比下降13.2%，粗钢累计7.3亿吨，累计同比增加5.3%，钢铁限产政策下，单月产量降幅较大。
建材产业链方面，
水泥8月当月产量2.15亿吨，当月同比下降5.2%，水泥累计产量15.7亿吨，累计同比增加8.3%。
综合8月份国内火电、焦炭、水泥等产量数据，大致测算1-8月份国内煤炭需求量增速为+8.2%。
（假设单位耗煤保持不变，化工及其他耗煤量不变，火电、钢铁、建材等需求占比分别为53%、17%、13%）。
库存情况：8月份动力煤、焦煤库存环比均有所下降，焦炭库存环比有所上升，与上述供不足需判断较为一致。
进入8月，盛夏动力煤需求旺盛，而供应整体偏紧，显得旺季更旺，动力煤库存下降，整体库存处于低位，
截至2021年8月末，北方重点港口（秦皇岛+黄骅港+曹妃甸+国投京唐港）煤炭库存合计906万吨，相比2021年7月末下降128万吨，其中秦皇岛港的煤炭库存持续下降至415万吨。
8月焦炭市场库存有所下降，
截至8月末焦化企业(100家)厂内库存24.87万吨，相比2021年7月下降9.0万吨；
焦炭原料端焦煤库存环比下降，截至8月末焦化厂（100家）炼焦煤库存678.77万吨，相比2021年7月末下降66.14万吨。
价格情况：8月份焦煤、焦炭价格均环比上涨，动力煤环比持平。
8月份，秦皇岛山西产Q5500动力煤市场价平均为1073元/吨，同比上涨71%，环比上涨57元/吨。1-8月均价为870元/吨，同比上涨59%（或为+321元/吨）。
8月份，京唐港山西产主焦煤平均为3036.4元/吨，同比增长91%。
8月焦煤价持续上升，相比7月均值上涨667.7元/吨。1-8月均价为2036.2元/吨，同比上涨36%（或为+538.9元/吨）。
8月份，唐山二级冶金焦平均为3009元/吨，同比增长65%，相比7月均值上升355元/吨。1-8月均价为2602.65元/吨，同比上涨45%（或为+797.8元/吨）。
投资策略：煤炭开采板块（中信）1-8月累计涨幅57%，年内涨幅81%（截止9月15日），我们认为，
这轮煤炭板块持续上涨，是对煤炭资产的价值重估，是产业景气度、市场资金、市场情绪等多方面天时地利人和博弈出来的结果。
短期来看，煤价风险小（行业供需缺口明显，各环节库存处于历史低位，煤价回调风险小），煤企业绩好（上半年煤企归母净利润同比上涨60%以上，Q3、Q4业绩预计环比Q2更佳），板块投资的性价比非常高。
中长期来看，行业缺乏规划投资且碳达峰碳中和政策影响下资本开支意愿进一步降低，行业进入供应短缺周期，而伴随整体经济增长电力需求依然能保持正增长，
供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，
高位煤价可能是常态，存量产能就是高额利润，这点逐步得到市场认可，但常态高煤价下面，很多公司常态利润对应PE估值仅为3-5倍，因此煤炭资产价值重估这个大逻辑还没有结束，煤炭板块回调可能就是机会。
动力煤股建议关注：昊华能源（市场化定价，业绩弹性非常大）；兖州煤业（煤炭、煤化工双轮驱动，弹性高分红标的）；陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，煤化工业务提供业绩弹性）；中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）。冶金煤建议关注：山西焦化（持股中煤华晋49%股权，焦煤资产业绩弹性大）；潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；盘江股份（持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头）。无烟煤建议关注：兰花科创（煤炭化工一体化，未来产能增量可期，煤价弹性大）；焦炭股建议关注：开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）；金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH新项目将成公司增长引擎）；中国旭阳集团（焦炭行业龙头，市占率持续提升）；陕西黑猫（成长逻辑强，量价齐升）。
中泰证券：8月煤炭行业数据点评：供不足需状况有所缓解
8月份原煤产量：单月同比上升0.8%，日均产量环比上升68.0万吨/天。 8月份，全国规模以上原煤当月产量3.35亿吨，当月同比上升0.8%，累计产量26.0亿吨，同比上涨4.4%， 8月份日均原煤产量1081.4万吨，环比2021年7月上升68.0万吨/天。随着增产保供举措不断深入，进入8月原煤产量环比增加明显。
8月份煤炭进口量：同比上升36%。8月进口煤及褐煤当月2805.2万吨，当月同比上升36%， 1-8月累计19768.8万吨，累计同比下降10.3%。由于澳煤进口停止且蒙古、印尼等国家疫情持续扰动，1-8月进口量有较大下滑。
综合8月国内产量及进口量数据，1-8月份国内煤炭供应量增速为4.6%。
固定资产投资：8月份基建、制造业、地产固定资产投资增速分别为-6.6%、7.1%和0.3%。
8月基础设施投资同比下降6.6%，1-8月基础设施投资累计上升2.58%，增速较21年1-7月下降1.59个百分点。
8月制造业固定投资同比增长7.1%，1-8月制造业固定投资累计同比增加15.7%，增速较21年1-7月下降1.6个百分点。
8月房地产开发投资同比增长0.3%，1-8月房地产开发投资累计同比增长10.90%，增速较21年1-7月下降1.8个百分点
8月份火电行业：火电产量同比上涨0.3%，水电同比下降4.7%。8月份，国内工业增加值同比增长5.3%，1-8月份累计增速同比增长13.1%。8月份全社会发电量7383亿千瓦时，当月同比上升0.2%，累计发电量53894亿千瓦时，累计同比上升11.3%，增速较21年1-7月下降1.9个百分点。从主要发电主体来看，8月火电产量5167亿千瓦时，当月同比上升0.3%，火电累计38723亿千瓦时，累计同比上涨12.6%。8月份水电产量1370亿千瓦时，当月同比下降4.7%，水电累计7617亿千瓦时，累计同比下降1.0%。
8月份焦炭与水泥行业：8月焦炭产量同比下降5.0%，水泥产量同比下降5.2%。钢铁产业链方面，8月焦炭当月产量3967万吨，同比下降5.0%，受环保政策趋严及上游焦煤供给紧张采购困难等因素影响，焦炭产量有所下滑，焦炭累计3.20亿吨，累计同比上升2.5%。8月生铁当月产量7153万吨，当月同比下降11.1%，累计值6.1亿吨，累计同比增加0.6%。8月粗钢当月产量8324万吨，当月同比下降13.2%，粗钢累计7.3亿吨，累计同比增加5.3%，钢铁限产政策下，单月产量降幅较大。建材产业链方面，水泥8月当月产量2.15亿吨，当月同比下降5.2%，水泥累计产量15.7亿吨，累计同比增加8.3%。
综合8月份国内火电、焦炭、水泥等产量数据，大致测算1-8月份国内煤炭需求量增速为+8.2%。（假设单位耗煤保持不变，化工及其他耗煤量不变，火电、钢铁、建材等需求占比分别为53%、17%、13%）。
库存情况：8月份动力煤、焦煤库存环比均有所下降，焦炭库存环比有所上升，与上述供不足需判断较为一致。
进入8月，盛夏动力煤需求旺盛，而供应整体偏紧，显得旺季更旺，动力煤库存下降，整体库存处于低位，截至2021年8月末，北方重点港口（秦皇岛+黄骅港+曹妃甸+国投京唐港）煤炭库存合计906万吨，相比2021年7月末下降128万吨，其中秦皇岛港的煤炭库存持续下降至415万吨。
8月焦炭市场库存有所下降，截至8月末焦化企业(100家)厂内库存24.87万吨，相比2021年7月下降9.0万吨；焦炭原料端焦煤库存环比下降，截至8月末焦化厂（100家）炼焦煤库存678.77万吨，相比2021年7月末下降66.14万吨。
价格情况：8月份焦煤、焦炭价格均环比上涨，动力煤环比持平。
8月份，秦皇岛山西产Q5500动力煤市场价平均为1073元/吨，同比上涨71%，环比上涨57元/吨。1-8月均价为870元/吨，同比上涨59%（或为+321元/吨）。
8月份，京唐港山西产主焦煤平均为3036.4元/吨，同比增长91%。8月焦煤价持续上升，相比7月均值上涨667.7元/吨。1-8月均价为2036.2元/吨，同比上涨36%（或为+538.9元/吨）。
8月份，唐山二级冶金焦平均为3009元/吨，同比增长65%，相比7月均值上升355元/吨。1-8月均价为2602.65元/吨，同比上涨45%（或为+797.8元/吨）。
投资策略：煤炭开采板块（中信）1-8月累计涨幅57%，年内涨幅81%（截止9月15日），我们认为，这轮煤炭板块持续上涨，是对煤炭资产的价值重估，是产业景气度、市场资金、市场情绪等多方面天时地利人和博弈出来的结果。短期来看，煤价风险小（行业供需缺口明显，各环节库存处于历史低位，煤价回调风险小），煤企业绩好（上半年煤企归母净利润同比上涨60%以上，Q3、Q4业绩预计环比Q2更佳），板块投资的性价比非常高。中长期来看，行业缺乏规划投资且碳达峰碳中和政策影响下资本开支意愿进一步降低，行业进入供应短缺周期，而伴随整体经济增长电力需求依然能保持正增长，供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，高位煤价可能是常态，存量产能就是高额利润，这点逐步得到市场认可，但常态高煤价下面，很多公司常态利润对应PE估值仅为3-5倍，因此煤炭资产价值重估这个大逻辑还没有结束，煤炭板块回调可能就是机会。动力煤股建议关注：昊华能源（市场化定价，业绩弹性非常大）；兖州煤业（煤炭、煤化工双轮驱动，弹性高分红标的）；陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，煤化工业务提供业绩弹性）；中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）。冶金煤建议关注：山西焦化（持股中煤华晋49%股权，焦煤资产业绩弹性大）；潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；盘江股份（持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头）。无烟煤建议关注：兰花科创（煤炭化工一体化，未来产能增量可期，煤价弹性大）；焦炭股建议关注：开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）；金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH新项目将成公司增长引擎）；中国旭阳集团（焦炭行业龙头，市占率持续提升）；陕西黑猫（成长逻辑强，量价齐升）。
风险提示：政策调控力度过大；经济增速不及预期；可再生能源替代；煤炭进口影响风险。#煤炭##焦炭##动力煤#
8月份原煤产量：单月同比上升0.8%，日均产量环比上升68.0万吨/天。 8月份，全国规模以上原煤当月产量3.35亿吨，当月同比上升0.8%，累计产量26.0亿吨，同比上涨4.4%， 8月份日均原煤产量1081.4万吨，环比2021年7月上升68.0万吨/天。随着增产保供举措不断深入，进入8月原煤产量环比增加明显。
8月份煤炭进口量：同比上升36%。8月进口煤及褐煤当月2805.2万吨，当月同比上升36%， 1-8月累计19768.8万吨，累计同比下降10.3%。由于澳煤进口停止且蒙古、印尼等国家疫情持续扰动，1-8月进口量有较大下滑。
综合8月国内产量及进口量数据，1-8月份国内煤炭供应量增速为4.6%。
固定资产投资：8月份基建、制造业、地产固定资产投资增速分别为-6.6%、7.1%和0.3%。
8月基础设施投资同比下降6.6%，1-8月基础设施投资累计上升2.58%，增速较21年1-7月下降1.59个百分点。
8月制造业固定投资同比增长7.1%，1-8月制造业固定投资累计同比增加15.7%，增速较21年1-7月下降1.6个百分点。
8月房地产开发投资同比增长0.3%，1-8月房地产开发投资累计同比增长10.90%，增速较21年1-7月下降1.8个百分点
8月份火电行业：火电产量同比上涨0.3%，水电同比下降4.7%。8月份，国内工业增加值同比增长5.3%，1-8月份累计增速同比增长13.1%。8月份全社会发电量7383亿千瓦时，当月同比上升0.2%，累计发电量53894亿千瓦时，累计同比上升11.3%，增速较21年1-7月下降1.9个百分点。从主要发电主体来看，8月火电产量5167亿千瓦时，当月同比上升0.3%，火电累计38723亿千瓦时，累计同比上涨12.6%。8月份水电产量1370亿千瓦时，当月同比下降4.7%，水电累计7617亿千瓦时，累计同比下降1.0%。
8月份焦炭与水泥行业：8月焦炭产量同比下降5.0%，水泥产量同比下降5.2%。钢铁产业链方面，8月焦炭当月产量3967万吨，同比下降5.0%，受环保政策趋严及上游焦煤供给紧张采购困难等因素影响，焦炭产量有所下滑，焦炭累计3.20亿吨，累计同比上升2.5%。8月生铁当月产量7153万吨，当月同比下降11.1%，累计值6.1亿吨，累计同比增加0.6%。8月粗钢当月产量8324万吨，当月同比下降13.2%，粗钢累计7.3亿吨，累计同比增加5.3%，钢铁限产政策下，单月产量降幅较大。建材产业链方面，水泥8月当月产量2.15亿吨，当月同比下降5.2%，水泥累计产量15.7亿吨，累计同比增加8.3%。
综合8月份国内火电、焦炭、水泥等产量数据，大致测算1-8月份国内煤炭需求量增速为+8.2%。（假设单位耗煤保持不变，化工及其他耗煤量不变，火电、钢铁、建材等需求占比分别为53%、17%、13%）。
库存情况：8月份动力煤、焦煤库存环比均有所下降，焦炭库存环比有所上升，与上述供不足需判断较为一致。
进入8月，盛夏动力煤需求旺盛，而供应整体偏紧，显得旺季更旺，动力煤库存下降，整体库存处于低位，截至2021年8月末，北方重点港口（秦皇岛+黄骅港+曹妃甸+国投京唐港）煤炭库存合计906万吨，相比2021年7月末下降128万吨，其中秦皇岛港的煤炭库存持续下降至415万吨。
8月焦炭市场库存有所下降，截至8月末焦化企业(100家)厂内库存24.87万吨，相比2021年7月下降9.0万吨；焦炭原料端焦煤库存环比下降，截至8月末焦化厂（100家）炼焦煤库存678.77万吨，相比2021年7月末下降66.14万吨。
价格情况：8月份焦煤、焦炭价格均环比上涨，动力煤环比持平。
8月份，秦皇岛山西产Q5500动力煤市场价平均为1073元/吨，同比上涨71%，环比上涨57元/吨。1-8月均价为870元/吨，同比上涨59%（或为+321元/吨）。
8月份，京唐港山西产主焦煤平均为3036.4元/吨，同比增长91%。8月焦煤价持续上升，相比7月均值上涨667.7元/吨。1-8月均价为2036.2元/吨，同比上涨36%（或为+538.9元/吨）。
8月份，唐山二级冶金焦平均为3009元/吨，同比增长65%，相比7月均值上升355元/吨。1-8月均价为2602.65元/吨，同比上涨45%（或为+797.8元/吨）。
投资策略：煤炭开采板块（中信）1-8月累计涨幅57%，年内涨幅81%（截止9月15日），我们认为，这轮煤炭板块持续上涨，是对煤炭资产的价值重估，是产业景气度、市场资金、市场情绪等多方面天时地利人和博弈出来的结果。短期来看，煤价风险小（行业供需缺口明显，各环节库存处于历史低位，煤价回调风险小），煤企业绩好（上半年煤企归母净利润同比上涨60%以上，Q3、Q4业绩预计环比Q2更佳），板块投资的性价比非常高。中长期来看，行业缺乏规划投资且碳达峰碳中和政策影响下资本开支意愿进一步降低，行业进入供应短缺周期，而伴随整体经济增长电力需求依然能保持正增长，供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，高位煤价可能是常态，存量产能就是高额利润，这点逐步得到市场认可，但常态高煤价下面，很多公司常态利润对应PE估值仅为3-5倍，因此煤炭资产价值重估这个大逻辑还没有结束，煤炭板块回调可能就是机会。动力煤股建议关注：昊华能源（市场化定价，业绩弹性非常大）；兖州煤业（煤炭、煤化工双轮驱动，弹性高分红标的）；陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，煤化工业务提供业绩弹性）；中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）。冶金煤建议关注：山西焦化（持股中煤华晋49%股权，焦煤资产业绩弹性大）；潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；盘江股份（持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头）。无烟煤建议关注：兰花科创（煤炭化工一体化，未来产能增量可期，煤价弹性大）；焦炭股建议关注：开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）；金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH新项目将成公司增长引擎）；中国旭阳集团（焦炭行业龙头，市占率持续提升）；陕西黑猫（成长逻辑强，量价齐升）。
风险提示：政策调控力度过大；经济增速不及预期；可再生能源替代；煤炭进口影响风险。#煤炭##焦炭##动力煤#
#西安地铁# 四期前置研究启动，规划12＋4条线路
日前，西安地铁发布《2021年版西安城市轨道交通线网规划资源共享专题研究项目招标公告》（以下简称《公告》）。
《公告》内容显示，招标研究的资源共享线网方案，为专业线网规划报审稿，由24条线及4条支线组成，总规模约1226公里，线网呈“棋盘+环+放射”形态，分为城市轨道交通和市域线两个层次。
这其中包括了西安城市轨道交通已获批建设12条地铁线路，即线网中的1、2、3、4、5、6、8、9、10、14、15、16号线，总里程约393公里。（注：29.31公里的原机场城际线是2014年作为陕西省《关中城市群城际铁路规划（2015-2020年）》中线路批复，该公告没有将其算入。）
这也预示着，西安正在继续谋划12条城市轨道交通线路及4条支线，总里程833公里。而此次的招标项目也是第四期建设规划的前置研究项目，意味着西安地铁四期规划距离我们越来越近。
西安地铁建设现状
自从2011年9月16日，西安第一条地铁线路2号线一期工程北段开通运营，西安地铁运营即将迎来十周年。
这10年来，西安第一阶段打通跨越城市南北、东西走向的大通道，搭建起城市轨道交通的基础框架；第二阶段考虑疏散主线压力，人口密集，能够满足日常通勤的线路；第三阶段继续主线延伸、区域线路、城市环线，路线开始思考向远郊区县覆盖，初步实现“棋盘+环+放射”的规划布局。
在今年14号线全线正式开通之后，西安地铁运营里程长度共计258千米，实现“8线运营、7线共建”的地铁新时代。
目前，西安地铁1号线、2号线、3号线、4号线、5号线、6号线一期、9号线、14号线开通运营；地铁三期规划中批复通过的1号线三期、2号线二期、8号线、10号线一期、 15号线一期、16号线一期等6条线路，以及6号线二期工程，均已开工建设。
已经开通的8条线路为西安人的日常出行带来了极大的方便，也缓解了路面公共交通和城市道路的压力，成为大部分西安市民便捷出行的第一选择。正在建设的7条线路未来将满足更多西安人的出行需求，并且拉大西安城市框架，拉近西安与远郊区县的时空距离，尤其是西安地铁第一条环线8号线，建成后将把已经开通的多条主要线路串联起来，形成一个闭环通道。
地铁的便利和对区域的拉动效用逐渐显现，越来越多的人希望生活、工作的区域能够覆盖地铁线路。而常年以来西安地铁的客运强度位居全国前列，也证明了目前西安地铁线网规模远远不够。
据2021年上半年重点城市轨交运营情况数据显示，西安轨交里程处于200公里级别，日均客运量处于300万人级别，这两组数据均处于中等层次，但客运强度却以1.41万人次/日公里的数据位居全国第二，仅次于广州，高于北京、上海、深圳等头部城市。轨交占公共交通分担率也基本上保持在50%左右。
如此数据，是因为西安人多？其他公共交通不够发达？路面交通建设差？还是因为地铁运营里程相对较短？地铁建设慢？或许都是影响因素，但对于人口已迈入千万级别的西安，轨交里程远远落后于同量级的武汉、杭州等城市。
而西安市民对于地铁的建设也十分关注，7号线、10号线、11号线、15号线……市民不断地向官方寻求线路的规划和建设进展。
可见，西安需要更多地铁线路的建设，缓解客运强度，便利市民出行。
四期筹划的不稳定性
此次发布的《公告》显示，招标项目是第四期建设规划的前置研究项目。而按照“三期规划批复之日就是四期规划启动之时”的思想共识，西安地铁自2019年轨道交通三期规划批复之后，就已经启动了四期规划的选线研究工作。《公告》的发布，意味着四期规划更近了一步。
而根据国办发〔2018〕52号文件规定，原则上本轮建设规划实施最后一年或规划项目总投资完成70%以上的，方可开展新一轮建设规划报批工作。
结合目前西安地铁三期的建设情况，西安新一轮的规划报批满足条件应该最快也要在2022年底或2023年。
至于西安地铁四期规划会上报多少条线路，最终会批复多少条线路，通过过往的批复历程，可以推测一二。
西安市三期轨道交通建设规划批复历程：
2006年9月，西安地铁第一期建设规划获批1号线一期、2号线一期2条线路。
2010年1月，一期调整，增加1号线二期、3号线2条线路。
2013年12月，西安地铁二期建设规划获批4号线、5号线一期、6号线一期3条线路。
2016年2月，二期调整，增加5号线二期、6号线二期、9号线一期3条线路。
2019年6月，西安地铁三期建设规划获批1号线三期、2号线二期、8号线、10号线一期、14号线、15号线一期、16号线一期7条线路。
在西安地铁三期建设规划的报批过程中，最初西安上报了10条线路，最终发改委批复了7条线路。在后续的建设中，也会因为沿线环境、地理情况、市民需求等因素影响出现线路走向的微调和站点设置的变动的情况。
或许，西安进行四期规划的上报时，会将此次《公示》中提到的12条线路及4条支线悉数上报，最终的批复情况，还需要综合考虑城市发展、客流需求、城市财力等多种因素，经过相关程序审定，得到国家发改委的批复。
而关于《公示》中提到的12条线路及4条支线具体是哪些线路，目前我们不得而知，但结合此前已由市轨道集团确认，2020年下半年网传的《关中城市群核心区城市轨道交通线网规划修编》初步成果图（以下简称“初步成果图”）确为线网专线规划过程稿，里面包含了25条大中运量市区线、市域线，总里程1178.9公里，其中市域线共459.9公里，还有16条小运量局域线。
此方案中所涉及的线路数量与此次《公示》线路数量和里程数相似，因此这张图中的线路有可能出现在未来的上报路线中。
作为线网专项规划的技术基础工作，线网专业规划过程稿为规划提供了一定的依据，但并不能反映线路的最终走向。综合过往经验，在正式获批前，都存在着或大或小的调整，即便在获批之后，也有可能因为现实情况的变化而产生变动。
热衷研究西安交通的网友，据网传初步成果图对西安的远期轨道交通规划进行了制图，荣耀西安网（ixian.cn）结合网传规划和网友制图，对可能率先研究的线路进行猜测，仅供大家参考。
至于最终上报线路及具体线路走向、站点位置还需经过相关程序审批后方可形成法定规划，届时还以官方发布为准。
今年年初的一次会议中，西安明确提出了2021年将谋划启动11、12、17号线规划建设。
需要注意的是，根据此前曝光的关中城市群核心区城市轨道交通线网规划修编图，地铁线路编号发生了不小的变化，原17号线改为市域S20，同时新增17号线及其支线。为便于大众理解，我们将在下方共同展示这两条线路。
西安地铁11号线
西安地铁11号线全长47km，连接主城区、西咸新区、咸阳市，在三地均有布局，在主城区全长26km，西咸新区占据17.6km，在咸阳市延伸3.4km。项目北起文林路，南至杜陵西，是一条南北走向的斜向加密线。
连接西安主城区城南片区杜陵，向西缓解航天大道、西部大道沿线交通压力，在丈八四路与已经运行的西安地铁6号线实现换乘，向北纵向穿过高新区软件新城，与西安地铁5号线在汉城南路换乘，继续向西经过贺家村、阿旁宫等地，向北进入咸阳市。
另外，在此前咸阳市自然资源局发布的相关信息显示，11号线走向与上图11号线在咸阳辖区内走向存在差异，至于11号线最终走向，目前还尚处规划中。
西安地铁市域S12号线
西安地铁S12号线全长43.2km，在主城区共计12.4km，在西咸新区覆盖30.8km。项目北起机场北，南至西安南站，是一条南北走向的正向主线。
线路与西安地铁2号线走向相同，是正向南北走向的线路，连接西安咸阳国际机场和港务区，借助与1号线在后卫寨换乘连接机场、西咸新区与主城区，拉近郊区的空间距离，向南连接起西安南站，成为西安又一条连接机场与火车站的地铁线路，同时缓解南北走向交通压力与2号线的运输压力。
新增西安地铁17号线/支线
17号线起于堡子村，止于东三岔，支线南起岩王，北止东渭阳，均在主城区内，分别长28.2km和14.2km。
线路走向与已经开通的西安地铁9号线大致相同，都是西南到东北走向，17号线在堡子村与8号线换乘，以此连接城区与郊区线路，向北在奥体中心与14号线换乘，向东经过保税区，在岩王站分成17号线和17号线支线两路，17号线在终点与9号线东三岔即可换乘，连接临潼区域，为人们出行提供多种线路选择。
市域S20（原17）
西安主城区11.8公里、西咸新区34.3公里、咸阳市19.5公里。
市域S20号线，起终点位于咸阳和高陵区，途径咸阳秦都、渭城区，到西咸新区空港新城，再穿过西安城北，到高陵区，与多条规划线路设有换乘点。
市域S20号线在西咸一体化和“北跨”战略的加持下，入选几率要大过现17号线。
除以上官方有过表态的线路以外，地铁三期规划落选的7号线、3号线二期亦有大几率入选，续建的15号线二期，新建18号线、s21号线均具有入选可能。
由于本次《公告》未公布具体线路名称，我们暂时也不清楚，名称是否有更换。
本次《公告》中也未说明包含网传初步成果图中16条中低运量轨道交通，是否还会有专门的西安市中低运量轨道交通线网规划，我们拭目以待。
在国家严控城市轨道交通建设的当前，未来报批的线路体量是否会受到影响，也是一个未知数。
但我们相信，轨道交通的建设，是基于城市财政实力和人口基数的支撑，而西安作为千万级别人口城市、GDP万亿级城市，并且地铁客流屡创新高，客流强度长期居于全国前列。因此，对于西安来说，继续进行地铁建设有充足的必要性和可行性，受政策的影响相信也会小得多。
我们也希望，西安地铁四期规划全貌，能够尽快地跟大众见面。
来源：荣耀西安网
日前，西安地铁发布《2021年版西安城市轨道交通线网规划资源共享专题研究项目招标公告》（以下简称《公告》）。
《公告》内容显示，招标研究的资源共享线网方案，为专业线网规划报审稿，由24条线及4条支线组成，总规模约1226公里，线网呈“棋盘+环+放射”形态，分为城市轨道交通和市域线两个层次。
这其中包括了西安城市轨道交通已获批建设12条地铁线路，即线网中的1、2、3、4、5、6、8、9、10、14、15、16号线，总里程约393公里。（注：29.31公里的原机场城际线是2014年作为陕西省《关中城市群城际铁路规划（2015-2020年）》中线路批复，该公告没有将其算入。）
这也预示着，西安正在继续谋划12条城市轨道交通线路及4条支线，总里程833公里。而此次的招标项目也是第四期建设规划的前置研究项目，意味着西安地铁四期规划距离我们越来越近。
西安地铁建设现状
自从2011年9月16日，西安第一条地铁线路2号线一期工程北段开通运营，西安地铁运营即将迎来十周年。
这10年来，西安第一阶段打通跨越城市南北、东西走向的大通道，搭建起城市轨道交通的基础框架；第二阶段考虑疏散主线压力，人口密集，能够满足日常通勤的线路；第三阶段继续主线延伸、区域线路、城市环线，路线开始思考向远郊区县覆盖，初步实现“棋盘+环+放射”的规划布局。
在今年14号线全线正式开通之后，西安地铁运营里程长度共计258千米，实现“8线运营、7线共建”的地铁新时代。
目前，西安地铁1号线、2号线、3号线、4号线、5号线、6号线一期、9号线、14号线开通运营；地铁三期规划中批复通过的1号线三期、2号线二期、8号线、10号线一期、 15号线一期、16号线一期等6条线路，以及6号线二期工程，均已开工建设。
已经开通的8条线路为西安人的日常出行带来了极大的方便，也缓解了路面公共交通和城市道路的压力，成为大部分西安市民便捷出行的第一选择。正在建设的7条线路未来将满足更多西安人的出行需求，并且拉大西安城市框架，拉近西安与远郊区县的时空距离，尤其是西安地铁第一条环线8号线，建成后将把已经开通的多条主要线路串联起来，形成一个闭环通道。
地铁的便利和对区域的拉动效用逐渐显现，越来越多的人希望生活、工作的区域能够覆盖地铁线路。而常年以来西安地铁的客运强度位居全国前列，也证明了目前西安地铁线网规模远远不够。
据2021年上半年重点城市轨交运营情况数据显示，西安轨交里程处于200公里级别，日均客运量处于300万人级别，这两组数据均处于中等层次，但客运强度却以1.41万人次/日公里的数据位居全国第二，仅次于广州，高于北京、上海、深圳等头部城市。轨交占公共交通分担率也基本上保持在50%左右。
如此数据，是因为西安人多？其他公共交通不够发达？路面交通建设差？还是因为地铁运营里程相对较短？地铁建设慢？或许都是影响因素，但对于人口已迈入千万级别的西安，轨交里程远远落后于同量级的武汉、杭州等城市。
而西安市民对于地铁的建设也十分关注，7号线、10号线、11号线、15号线……市民不断地向官方寻求线路的规划和建设进展。
可见，西安需要更多地铁线路的建设，缓解客运强度，便利市民出行。
四期筹划的不稳定性
此次发布的《公告》显示，招标项目是第四期建设规划的前置研究项目。而按照“三期规划批复之日就是四期规划启动之时”的思想共识，西安地铁自2019年轨道交通三期规划批复之后，就已经启动了四期规划的选线研究工作。《公告》的发布，意味着四期规划更近了一步。
而根据国办发〔2018〕52号文件规定，原则上本轮建设规划实施最后一年或规划项目总投资完成70%以上的，方可开展新一轮建设规划报批工作。
结合目前西安地铁三期的建设情况，西安新一轮的规划报批满足条件应该最快也要在2022年底或2023年。
至于西安地铁四期规划会上报多少条线路，最终会批复多少条线路，通过过往的批复历程，可以推测一二。
西安市三期轨道交通建设规划批复历程：
2006年9月，西安地铁第一期建设规划获批1号线一期、2号线一期2条线路。
2010年1月，一期调整，增加1号线二期、3号线2条线路。
2013年12月，西安地铁二期建设规划获批4号线、5号线一期、6号线一期3条线路。
2016年2月，二期调整，增加5号线二期、6号线二期、9号线一期3条线路。
2019年6月，西安地铁三期建设规划获批1号线三期、2号线二期、8号线、10号线一期、14号线、15号线一期、16号线一期7条线路。
在西安地铁三期建设规划的报批过程中，最初西安上报了10条线路，最终发改委批复了7条线路。在后续的建设中，也会因为沿线环境、地理情况、市民需求等因素影响出现线路走向的微调和站点设置的变动的情况。
或许，西安进行四期规划的上报时，会将此次《公示》中提到的12条线路及4条支线悉数上报，最终的批复情况，还需要综合考虑城市发展、客流需求、城市财力等多种因素，经过相关程序审定，得到国家发改委的批复。
而关于《公示》中提到的12条线路及4条支线具体是哪些线路，目前我们不得而知，但结合此前已由市轨道集团确认，2020年下半年网传的《关中城市群核心区城市轨道交通线网规划修编》初步成果图（以下简称“初步成果图”）确为线网专线规划过程稿，里面包含了25条大中运量市区线、市域线，总里程1178.9公里，其中市域线共459.9公里，还有16条小运量局域线。
此方案中所涉及的线路数量与此次《公示》线路数量和里程数相似，因此这张图中的线路有可能出现在未来的上报路线中。
作为线网专项规划的技术基础工作，线网专业规划过程稿为规划提供了一定的依据，但并不能反映线路的最终走向。综合过往经验，在正式获批前，都存在着或大或小的调整，即便在获批之后，也有可能因为现实情况的变化而产生变动。
热衷研究西安交通的网友，据网传初步成果图对西安的远期轨道交通规划进行了制图，荣耀西安网（ixian.cn）结合网传规划和网友制图，对可能率先研究的线路进行猜测，仅供大家参考。
至于最终上报线路及具体线路走向、站点位置还需经过相关程序审批后方可形成法定规划，届时还以官方发布为准。
今年年初的一次会议中，西安明确提出了2021年将谋划启动11、12、17号线规划建设。
需要注意的是，根据此前曝光的关中城市群核心区城市轨道交通线网规划修编图，地铁线路编号发生了不小的变化，原17号线改为市域S20，同时新增17号线及其支线。为便于大众理解，我们将在下方共同展示这两条线路。
西安地铁11号线
西安地铁11号线全长47km，连接主城区、西咸新区、咸阳市，在三地均有布局，在主城区全长26km，西咸新区占据17.6km，在咸阳市延伸3.4km。项目北起文林路，南至杜陵西，是一条南北走向的斜向加密线。
连接西安主城区城南片区杜陵，向西缓解航天大道、西部大道沿线交通压力，在丈八四路与已经运行的西安地铁6号线实现换乘，向北纵向穿过高新区软件新城，与西安地铁5号线在汉城南路换乘，继续向西经过贺家村、阿旁宫等地，向北进入咸阳市。
另外，在此前咸阳市自然资源局发布的相关信息显示，11号线走向与上图11号线在咸阳辖区内走向存在差异，至于11号线最终走向，目前还尚处规划中。
西安地铁市域S12号线
西安地铁S12号线全长43.2km，在主城区共计12.4km，在西咸新区覆盖30.8km。项目北起机场北，南至西安南站，是一条南北走向的正向主线。
线路与西安地铁2号线走向相同，是正向南北走向的线路，连接西安咸阳国际机场和港务区，借助与1号线在后卫寨换乘连接机场、西咸新区与主城区，拉近郊区的空间距离，向南连接起西安南站，成为西安又一条连接机场与火车站的地铁线路，同时缓解南北走向交通压力与2号线的运输压力。
新增西安地铁17号线/支线
17号线起于堡子村，止于东三岔，支线南起岩王，北止东渭阳，均在主城区内，分别长28.2km和14.2km。
线路走向与已经开通的西安地铁9号线大致相同，都是西南到东北走向，17号线在堡子村与8号线换乘，以此连接城区与郊区线路，向北在奥体中心与14号线换乘，向东经过保税区，在岩王站分成17号线和17号线支线两路，17号线在终点与9号线东三岔即可换乘，连接临潼区域，为人们出行提供多种线路选择。
市域S20（原17）
西安主城区11.8公里、西咸新区34.3公里、咸阳市19.5公里。
市域S20号线，起终点位于咸阳和高陵区，途径咸阳秦都、渭城区，到西咸新区空港新城，再穿过西安城北，到高陵区，与多条规划线路设有换乘点。
市域S20号线在西咸一体化和“北跨”战略的加持下，入选几率要大过现17号线。
除以上官方有过表态的线路以外，地铁三期规划落选的7号线、3号线二期亦有大几率入选，续建的15号线二期，新建18号线、s21号线均具有入选可能。
由于本次《公告》未公布具体线路名称，我们暂时也不清楚，名称是否有更换。
本次《公告》中也未说明包含网传初步成果图中16条中低运量轨道交通，是否还会有专门的西安市中低运量轨道交通线网规划，我们拭目以待。
在国家严控城市轨道交通建设的当前，未来报批的线路体量是否会受到影响，也是一个未知数。
但我们相信，轨道交通的建设，是基于城市财政实力和人口基数的支撑，而西安作为千万级别人口城市、GDP万亿级城市，并且地铁客流屡创新高，客流强度长期居于全国前列。因此，对于西安来说，继续进行地铁建设有充足的必要性和可行性，受政策的影响相信也会小得多。
我们也希望，西安地铁四期规划全貌，能够尽快地跟大众见面。
来源：荣耀西安网
✋热门推荐