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晚番茄苹果奶昔
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早单车五公里
晚肩背半个小时
昨天晚上看电影没有忍住来了一杯红酒
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白天穿着旗袍女教师晚上睡衣女酒鬼
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#淡定从容爱茅台+理论平和论茅台# 专题研究|白酒:板块基本面环比改善,宏观催化看好整体估值反弹【中泰食品】
原创 范劲松、何长天 2022-09-27 08:41 发表于加拿大

基本面环比改善,宏观催化看好白酒板块估值的整体反弹:板块基本面环比改善、龙头业绩确定性增长下不乏超预期可能;而宏观层面随着离岸人民币对美元跌破“7”整数关口,短期来看市场将保持宽货币、宽信用的经济环境,我们认为反馈到资本市场价值股赛道走势将好于成长股赛道,持续看好白酒复苏行情;

回款:总体稳健,部分公司提前锁定全年目标。各价格带龙头回款端在三季度末有望做到全年任务的80%以上,地产酒龙头和千元价格带品牌尤其领先;送礼需求对于高端超高端以及次高端地产酒300以上产品的拉动明显,地产酒整体动销情况稳定;

批价:改变颓势、高端白酒需求刚性,整体节奏把握良好:茅台强需求下上半年在i茅台问世达到低点后,随着端午和中秋旺季到来逐渐平稳上升;五粮液目前严格管控下批价略有回升,力争量价平衡;老窖目前批价稳定;整体来看高端白酒终端需求仍然比较旺;全国化次高端受回款要求、费用投放和终端需求等多重因素下二季度探底后下半年旺季复苏;

库存:整体低位,高端酒库存管理最优,次高端随消费场景复苏环比改善明显:高端酒整体库存水平较低,茅台按月打款发货渠道管控良好。五粮液、老窖淡季控货效果显著、渠道管理不断加强;全国化次高端库存水平较为分化,汾酒强者恒强,舍得控货顺利库存水平良好,酒鬼酒加强回款抢占资金资源;地产酒普遍补库存,库存水平略有上升整体良性;

当前时点如何看白酒板块的演绎:

报表来看,下半年高端酒和地产酒龙头任务不重,全年目标完成较为轻松,次高端和二线地产酒全年节奏同比去年更为均衡下半年需作出一定进度上的追赶;合同负债和现金流较强的公司例如老窖汾酒和古井在下半年报表质量预计仍有较强表现。高端酒达成率节奏全国化次高端全年重心后移,汾酒节奏全年均衡化下半年增速均值回归、酒鬼达成率较高下半年关注渠道变化、舍得下半年仍需经营增速;地产酒龙头完成度较高全年任务轻松下半年看渠道动作和超预期可能;二线地产酒关注市场复苏的增长弹性回归情况;

关注有超预期逻辑的演绎:茅台非标产品的投放量和渠道改革、古井洋河今世缘在渠道改革和内部动力释放带来的增长转化;其次关注次高端库存和动销恢复后的增速反弹;新品或改版亦可贡献增长:海之蓝的增速释放、梦9手工版的改版、品味舍得5代的推出效应、酒鬼酒的文创等;渠道或产品价格梳理工作的体现:五粮液的经典重新增长、今世缘V3价格费用的梳理、酒鬼酒的渠道管理改善等。

风险提示:经济下行影响中高端白酒需求,政策风险,新冠疫情反复风险,食品安全风险,渠道调研数据样本不充分,不能准确反映行业整体的风险,研报使用信息数据更新不及时的风险。

报告正文

白酒板块:基本面环比改善,看好白酒板块估值的整体反弹:

板块基本面环比改善、龙头业绩确定性增长下不乏超预期可能;而随着离岸人民币对美元跌破“7”整数关口,短期来看市场将保持宽货币、宽信用的经济环境,我们认为反馈到资本市场价值股赛道走势将好于成长股赛道,持续看好白酒复苏行情;

回款:总体稳健,高端酒和地产酒部分公司提前锁定全年目标

需求端来看:送礼需求对于高端超高端以及次高端地产酒300以上产品的拉动明显,尤其是次高端单品的增速环比复苏明显例如青20、四开梦3水晶版等;宴席尤其是上半年延后的喜宴回补对于中档、次高端白酒的拉动较早体现,且在国庆还会有一波明显动销;地产酒整体动销情况稳定,古井贡酒:受益于商务宴请恢复以及送礼需求增加,高端产品古16、古20动销情况较好;洋河:梦6+动销环比有所提升;迎驾贡酒:整体动销良性;今世缘:八月份表现超预期,主要是公司主动压货和终端自主行,以及备货政策优惠和备货意愿导致备货增长,目前价格比较稳定,预计整体波动不会很大。

全年任务进度来看:当前节点高端和地产酒龙头、部分次高端品牌回款水平较高,三季度末近乎完成全年回款目标,四季度将有时间做价格和渠道的梳理,部分次高端品牌下半年仍有回款任务;

批价:改变颓势

高端白酒需求刚性,整体节奏把握良好:茅台强需求下在上半年i茅台问世达到低点后,随着端午和中秋旺季到来逐渐平稳上升;整体动销良好,七月开始大经销商和零售商开始惜售,不怎么发货,九月初前价格持续上涨,九月份茅台到货提前,同时企业备货送礼在中秋节前完成,九月七号开始价格出现部分回落,目前整箱批价3220元,散瓶批价2800元;五粮液目前批价在980元左右略有回升,力争量价平衡;老窖目前批价稳定在920元左右;整体来看高端白酒终端需求仍然比较旺;

全国化次高端受回款要求、费用投放和终端需求等多重因素下二季度探底后下半年旺季复苏;山西汾酒目前玻汾批价在520-525元之间,青20批价355-360元,青30复兴版批价810元,整体价格略有回落;酒鬼酒目前终端价格基本稳定,传承打款价在308元;剑南春批价405-410元之间,与中秋节前差距不大。

库存:整体低位,高端酒库存管理最优,次高端随消费场景复苏环比改善明显:

高端酒整体库存水平较低,茅台按月打款发货渠道管控良好。目前库存水平在15天左右;五粮液、老窖淡季控货效果显著、渠道管理不断加强,目前五粮液库存一个月左右,老窖库存1.5个月;

全国化次高端库存水平较为分化,汾酒强者恒强,目前整体库存保持在20天左右,青花库存疫情期间略微增加旺季以来小幅下行;舍得控货顺利库存水平良好;酒鬼酒加强回款抢占资金资源库存对比去年底和今年年初提升,目前库存水平在三个月左右;

地产酒普遍补库存,库存水平略有上升整体良性:苏酒方面洋河端午节中秋发货后库存略升,目前库存水平在2个月左右;今世缘渠道库存控制较好旺季略有上升;徽酒方面古井二季度后半程加速回款发货后库存略升,迎驾整体平稳。

当前时点如何看白酒板块的演绎

下半年来看:回款端在三季度末基本板块龙头有望做到全年任务的80%以上,地产酒龙头和千元价格带品牌尤其领先;报表来看,下半年高端酒和地产酒龙头任务不重,全年目标完成较为轻松,次高端和二线地产酒全年节奏同比去年更为均衡下半年需作出一定进度上的追赶;合同负债和现金流较强的公司例如老窖汾酒和古井在下半年报表质量预计仍有较强表现。

全国化次高端全年重心后移,汾酒节奏全年均衡化下半年增速均值回归、酒鬼达成率较高下半年关注渠道变化、舍得下半年仍需经营增速;地产酒龙头完成度较高全年任务轻松下半年看渠道动作和超预期可能;二线地产酒关注市场复苏的增长弹性回归情况;

关注有超预期逻辑的演绎:

茅台非标产品的投放量和渠道改革、古井洋河今世缘在渠道改革和内部动力释放带来的增长转化;其次关注次高端库存和动销恢复后的增速反弹;新品或改版亦可贡献增长:海之蓝的增速释放、梦9手工版的改版、品味舍得5代的推出效应、酒鬼酒的文创等;渠道或产品价格梳理工作的体现:五粮液的经典重新增长、今世缘V3价格费用的梳理、酒鬼酒的渠道管理改善等。

高档酒推荐:坚定看好贵州茅台的稳定增长和渠道改革对于营收利润的不断转化;坚定看好泸州老窖各产品线的量价表现超预期可能;持续关注五粮液的价格和渠道梳理以及产品线的拔高;

全国化次高端推荐:坚定看好汾酒的终端势能和清香复苏带来的全国化趋势以及中档酒的省外开拓;关注酒鬼酒的任务完成、下半年节奏和渠道价格的管控梳理;关注舍得渠道恢复带来的增速重新回归;

地产酒推荐:坚定看好区域经济α和消费经济双加持的徽酒龙头古井贡酒的稳定增长和产品升级;看好洋河增长极突破带来的增速维持;关注终端需求场景恢复对于迎驾贡酒增速的重新拉动。

风险提示

经济下行影响中高端白酒需求。当前白酒消费以商务和大众消费为主,消费能力和意愿受居民收入水平和经济周期影响,若经济下行明显,整体中高端白酒的需求会受到一定影响。

政策风险。白酒行业需求、税率等受政策影响较大,如相关政策出现变动,可能会对企业营收、利润有较大影响。

新冠疫情反复风险。疫情加剧下白酒消费场景减少,可能对白酒行业景气度造成冲击。

食品安全风险。食品安全问题是红线,一旦发生将对白酒行业产生较大负面冲击。

渠道调研数据样本不充分,不能准确反映行业整体的风险。

研报使用信息数据更新不及时的风险。

【中年品酒有技巧,只有“3喝1不要”才能杯酒释哀愁】

我觉得这个世上,过的最不如意的就是中年人,如果说年轻的时候,我们可以无畏的为了自己的梦想去前行努力,一路蹉跎,十年岁月匆匆过,活到中年,睁眼就是生活无尽的压力,白天为工作,晚上为家人,很多中年人,只有在白酒面前,中年人们才能短暂的做回自己。

白酒给予中年人的不仅是一种微醺后的放松,更是对现实压力一种无声的逃离,但白酒喝不好对精神的放松是没有多少作用的,只有掌握正确的品酒方法才能起到尽兴的作用。

那你知道人到中年怎么品酒才可以让白酒发挥自己最大的作用?今天小编就按照经验给大家总结了中年喝酒应该注意的“3喝1不要”品酒小技巧,只有这样,才能做到杯酒释哀愁:

【1】喝慢酒

不知道大家有没有听过一句话,“借酒消愁愁更愁”,中年人心情不好就容易喝快酒,到了最后人是醉了,酒是什么味道,自己也是一脸懵。

中国白酒的12大香型,每一种都有属于它独特的口感,只有细饮慢品,我们才能感受到白居易笔下的“百事尽除去,唯余酒与诗”的景象,所以大家在拿到一杯白酒的时候,可以让酒液如涓流的小溪慢慢汇入口腔的内部,用舌头的两侧先感受白酒的苦,再慢慢用舌尖回味白酒后段的甜,毕竟白酒是有着人生五味的称号,“酸辣苦咸鲜”的滋味不细品是感受不到的。

所以人到中年一定要喝慢酒,不喝快。

【2】喝好酒

很多中年人到了三十多岁的年纪,就开始不像年轻时候那么潇洒,他们的财力大多都为了妻子和孩子而存在,到了为自己买酒的时候,却窘迫心痛的不像样,小编在这是不倡导这种做法的

一瓶好的白酒带来的不仅是面子的象征,也是对一直忙于奔波的自己一个交代,劣质白酒带给中年人不仅是口感上的不如意,第二天上班的状态也会被影响到。

所以人到中年,一定要喝好酒,不喝差。

【3】喝纯酒

人到中年,酒局是一定少不了的,有些人为了展示自己的酒量或社交的能力,就不会一杯白,一杯啤的混着喝,殊不知这在品酒中是大忌,喝杂酒不仅会破坏一杯白酒的风味,长此以往也会丧失白酒微醺的状态,醉的更快。

所以人到中年,一定要喝纯酒,不喝杂。

【4】不要盲目喝跟风酒

活了半辈子,以为对现在社会的白酒信息流有了一定的判断力,殊不知道高一尺魔高一丈,很多商家为了让人选购自己的白酒,会制造很多热点还有水军,让中年人随着大众盲目选购“跟风酒”。

“跟风酒”之所以要用商家制造的水军去让人跟风,就是因为它的硬实力不够,才需要软实力来凑,真的好白酒只会一心做酒质,做口感,从不会让消费者误入“跟风酒”这样的消费陷阱里去。

所以人到中年,一定不要盲目跟风,只喝好。

不过现在的白酒种类实在多到让人眼花缭乱,很多人就算掌握了以上的“3喝1不要”也会纠结选什么白酒,那不妨看看以下两款小编经常喝的两款白酒,性价比和口感都可以值得考究。

【1】蒸台坤沙

能在贵州多家酒厂里脱颖而出的酱酒,一定都有自己不俗的实力,蒸台坤沙这款酒虽然在外地没有多显赫的口碑,但在本地的名声还不错,它凭借自己1000ml的大容量,还有酱酒中优级的坤沙工艺,让买过这款酒的人都会回购第二次。

轻晃酒杯,酒珠圆润犹如凝珠,酒液入口,不是传统的酱香的酸苦,它的酱味要更为内敛一些,这对新手小白酒友来说更为友好,不过由于这款酒的没有特定的礼盒,成本估计都被拿去搞酒质研发了,所以要请领导吃饭的酒友还是不要选择这款酒了,蒸台坤沙留作自饮用或招待好友,才是正确的打开方式。

【2】五粮醇—红淡雅

五粮醇是一款浓香型的口粮酒,在五粮总厂生产,和五粮液用的是同工同产的技术,红色的外包装也格外讨喜。

酒体清澈,入口前段有浓郁的窖香,中段有明显的糟香,缺点就是尾味的回甘稍显不足,不过后劲的爆发力值得肯定,老酒鬼要是喜欢味足后劲大的白酒,这款红淡雅五粮醇,一定不能错过。

以上就是小编今天对中年品酒的建议和见解,如果有说的不对的地方,可以到评论区大家一起讨论哦。

#白酒##酱香酒##美食分享##浓香型白酒##好酒##喝酒日常##种草##今夜来一杯微醺酒#


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