证券市场每日简报（8.17）
大盘全天震荡走高，创业板指再度大涨。
盘面上，芯片股尾盘再获资金青睐，chiplet概念集体发力，大港股份再度涨停，康强电子、通富微电、晶方科技紧跟涨势。
券商股二度发力，华西证券回封涨停，国元证券拉升触板，录得5日3板；光大证券、南京证券涨势扩大。
汽车整车板块午后异动，中通客车冲击涨停，江淮汽车升4%，比亚迪、赛力斯、北汽蓝谷集体冲高。
光伏板块涨幅持续收窄，聆达股份、沐邦高科、钧达股份、爱旭股份、天合光能带头调整。
宝塔实业尾盘触及涨停，上演“地天板”，此前已连续5日涨停，股价续创逾5年半新高。
电影与娱乐板块，光线传媒、华策影视、华谊兄弟、万达电影齐升。《“十四五”文化发展规划》正式印发。
总体上个股涨多跌少，两市超2400只个股上涨。沪深两市今日成交额10745亿，较上个交易日放量543亿。北向资金全天净买入68.72亿元；其中沪股通净买入37.84亿元，深股通净买入30.88亿元。
大盘全天震荡走高，创业板指再度大涨。
盘面上，芯片股尾盘再获资金青睐，chiplet概念集体发力，大港股份再度涨停，康强电子、通富微电、晶方科技紧跟涨势。
券商股二度发力，华西证券回封涨停，国元证券拉升触板，录得5日3板；光大证券、南京证券涨势扩大。
汽车整车板块午后异动，中通客车冲击涨停，江淮汽车升4%，比亚迪、赛力斯、北汽蓝谷集体冲高。
光伏板块涨幅持续收窄，聆达股份、沐邦高科、钧达股份、爱旭股份、天合光能带头调整。
宝塔实业尾盘触及涨停，上演“地天板”，此前已连续5日涨停，股价续创逾5年半新高。
电影与娱乐板块，光线传媒、华策影视、华谊兄弟、万达电影齐升。《“十四五”文化发展规划》正式印发。
总体上个股涨多跌少，两市超2400只个股上涨。沪深两市今日成交额10745亿，较上个交易日放量543亿。北向资金全天净买入68.72亿元；其中沪股通净买入37.84亿元，深股通净买入30.88亿元。
【乐山“中国绿色硅谷”奋力崛起】激情五月，乐山“中国绿色硅谷”核心区五通桥新型工业基地内，企业生产、项目及园区建设如火如荼，上万名建设者和生产者坚守岗位一线，铆足干劲抓建设、推进度，呈现“投产项目生产忙，在建项目加速跑”的良好局面。
市第八次党代会把建设“中国绿色硅谷”列为我市未来5年发展三大任务之一。锚定目标任务，以“碳达峰、碳中和”目标为引领，实施晶硅光伏产业“头号工程”，抢抓光伏产业发展新阶段新机遇，积极稳链强链补链延链，晶硅光伏产业链集聚发展成效显著，乐山“中国绿色硅谷”奋力崛起。
实施“头号工程”
厚植产业发展沃土
光伏产业是国家战略性新兴产业。近年来，市委、市政府坚决扛起省委、省政府赋予乐山建设“中国绿色硅谷”的使命，实施晶硅光伏产业“头号工程”，打造全球晶硅光伏产业投资首选地，努力建成世界级先进制造业集群。
今年1月，市委八届二次全会暨市委经济工作会议审议通过《中共乐山市委关于加快乐山“中国绿色硅谷”建设若干重大问题的决定》，全力推动以晶硅光伏产业为重点的绿色低碳优势产业高质量发展。
举全市之力，同频共振厚植产业发展沃土。
不断建强产业载体。锚定建设乐山“中国绿色硅谷”核心区使命，五通桥区正大力实施工业园区赋能升级行动，全力争创省级经济开发区。已建成投运3座110KV变电站、2座220KV变电站，正加快建设的红豆、楠木湾110KV变电站及红云、 大观楼220KV变电站即将建成投运。工业供水厂一期、工业固废堆场等基础配套设施陆续投用。正同步推进6条园区道路建设，企企互通、内畅外联的立体交通网络加速成型。
着力延伸产业链条。抢抓成渝地区双城经济圈建设等重大战略机遇，通过“龙头带龙身、上游带下游”，我市加紧相关项目对接，保持定力、精准开展强链补链延链招商，推动晶硅光伏产业实现全产业链发展。“老朋友”追加投资，“新朋友”纷至沓来，全球级头部企业已有5家通过直接或参股方式“落户”乐山，乐山光伏产业链条也实现从“硅料”到“电池片”的拓展，并在继续延伸。
用好政策“及时雨”。落实全省“水电消纳示范”“精准扶持电价”等惠企利企政策，制定实施“光伏22条”“招商引资30条”、《推进产业倍增加快工业高质量跨越式发展的实施意见》等，在要素保障等多方面给予支持，构筑良好产业生态。
当好企业“服务员”。优化营商环境，实施“周监测、月调度、季盘点”机制，建立项目进度“红黑榜”制度，落实挂联包保、项目专员全程跟进、重大问题现场办公机制，推动项目加快竣工投产。永祥新能源项目、乐山高测项目开工当年投产，晶科能源项目开工到投产仅用100天，乐山京运通项目开工到投产进一步缩短到84天。
生产建设两旺盛
创新驱动高质量发展
紧盯目标，埋头苦干，勇毅前行，变产业“发祥地”为创新“策源地”，乐山“中国绿色硅谷”建设驶入“快车道”。
永祥新能源生产厂区内，各式自动化设备高效运转，生产线日夜不停，高纯晶硅源源不断输向下游企业。“永祥股份乐山基地成为全球首个产能超10万吨的高纯晶硅生产基地。”永祥股份总经理助理代长宏介绍说，公司生产线持续稳定运行，满产满销，一季度产品实现量利双增，“公司坚持科技创新，永祥新能源二期项目已经实现‘零蒸汽单耗’目标，首批产品质量指标一次性达到太阳能级多晶硅特级标准。”
在乐山京运通单晶生产车间里，单晶炉安全有序运转，身着工作服的工作人员穿梭于单晶炉间进行相关操作，一根根单晶硅棒经过预冷处理后新鲜出炉，一片繁忙景象。“目前京运通单晶拉棒切方项目一期产能已达到90%，预计于本月满产。”乐山京运通常务副总经理张鹏说。
今年一季度，乐山“中国绿色硅谷”晶硅光伏产业实现产值118.27亿元，增长348.19%；硅料累计产量3万多吨、增长224.34%，分别占全球、全国产量的16%、19%；硅棒累计产量10GW、增长59.03%；晶硅光伏企业实现利润总额47.7亿元、增长851%。晶硅光伏产业呈现量价齐升的发展势态。
一边抢抓生产，一边抓项目建设。乐山协鑫（一期）年产10万吨颗粒硅项目建设现场，首条2万吨生产线正进行各项设备安装调试、管道及电气仪表施工。“预计首条生产线施工5月中旬全面结束，6月开始试生产。”乐山协鑫工程管理副总指挥付治栋介绍，“该项目采用协鑫集团自主研发的FBR颗粒硅（硅烷流化床法）核心技术，能耗、人工、生产成本较以前有显著降低。”
企业后续产能建设保持同样高热度：永祥15GW单晶拉棒切方项目二期（13GW）正进行厂区建设，预计今年6月建成投产；乐山高测20GW光伏大硅片及配套项目一期6GW抓紧推进；京运通二期22GW拉棒切方、切片项目开展场平工作；永祥能源科技12万吨高纯晶硅项目加紧场平，预计今年6月开工建设，力争明年9月建成投产……
“目前，我市已形成11.3万吨硅料、32GW拉棒切方、10GW切片生产能力。”市“中国绿色硅谷”推进办相关负责人介绍，“预计到今年底，乐山将形成21万吨硅料、47GW拉棒切方、20GW切片的产能，产值规模将达到800亿元，千亿产业集群初具规模。”
“伴随一个个项目的建设，第七代‘永祥法’、颗粒硅技术、单晶炉大热场、210大尺硅片等一项项先进技术即将在乐山转化实施。”市科技局相关负责人介绍，以创新驱动发展，我市晶硅光伏产业部分细分领域达到国际领先水平，正向前沿引领技术突破。在科技创新支撑下，我市晶硅材料生产成本降低91%，千吨项目占地面积降低86％，投资成本降低90%，全链核心技术实现自主可控。
风劲扬帆正当时，砥砺奋进展新姿。面向未来，乐山“中国绿色硅谷”在高质量发展道路上正铿锵前行。
（记者 张清）
市第八次党代会把建设“中国绿色硅谷”列为我市未来5年发展三大任务之一。锚定目标任务，以“碳达峰、碳中和”目标为引领，实施晶硅光伏产业“头号工程”，抢抓光伏产业发展新阶段新机遇，积极稳链强链补链延链，晶硅光伏产业链集聚发展成效显著，乐山“中国绿色硅谷”奋力崛起。
实施“头号工程”
厚植产业发展沃土
光伏产业是国家战略性新兴产业。近年来，市委、市政府坚决扛起省委、省政府赋予乐山建设“中国绿色硅谷”的使命，实施晶硅光伏产业“头号工程”，打造全球晶硅光伏产业投资首选地，努力建成世界级先进制造业集群。
今年1月，市委八届二次全会暨市委经济工作会议审议通过《中共乐山市委关于加快乐山“中国绿色硅谷”建设若干重大问题的决定》，全力推动以晶硅光伏产业为重点的绿色低碳优势产业高质量发展。
举全市之力，同频共振厚植产业发展沃土。
不断建强产业载体。锚定建设乐山“中国绿色硅谷”核心区使命，五通桥区正大力实施工业园区赋能升级行动，全力争创省级经济开发区。已建成投运3座110KV变电站、2座220KV变电站，正加快建设的红豆、楠木湾110KV变电站及红云、 大观楼220KV变电站即将建成投运。工业供水厂一期、工业固废堆场等基础配套设施陆续投用。正同步推进6条园区道路建设，企企互通、内畅外联的立体交通网络加速成型。
着力延伸产业链条。抢抓成渝地区双城经济圈建设等重大战略机遇，通过“龙头带龙身、上游带下游”，我市加紧相关项目对接，保持定力、精准开展强链补链延链招商，推动晶硅光伏产业实现全产业链发展。“老朋友”追加投资，“新朋友”纷至沓来，全球级头部企业已有5家通过直接或参股方式“落户”乐山，乐山光伏产业链条也实现从“硅料”到“电池片”的拓展，并在继续延伸。
用好政策“及时雨”。落实全省“水电消纳示范”“精准扶持电价”等惠企利企政策，制定实施“光伏22条”“招商引资30条”、《推进产业倍增加快工业高质量跨越式发展的实施意见》等，在要素保障等多方面给予支持，构筑良好产业生态。
当好企业“服务员”。优化营商环境，实施“周监测、月调度、季盘点”机制，建立项目进度“红黑榜”制度，落实挂联包保、项目专员全程跟进、重大问题现场办公机制，推动项目加快竣工投产。永祥新能源项目、乐山高测项目开工当年投产，晶科能源项目开工到投产仅用100天，乐山京运通项目开工到投产进一步缩短到84天。
生产建设两旺盛
创新驱动高质量发展
紧盯目标，埋头苦干，勇毅前行，变产业“发祥地”为创新“策源地”，乐山“中国绿色硅谷”建设驶入“快车道”。
永祥新能源生产厂区内，各式自动化设备高效运转，生产线日夜不停，高纯晶硅源源不断输向下游企业。“永祥股份乐山基地成为全球首个产能超10万吨的高纯晶硅生产基地。”永祥股份总经理助理代长宏介绍说，公司生产线持续稳定运行，满产满销，一季度产品实现量利双增，“公司坚持科技创新，永祥新能源二期项目已经实现‘零蒸汽单耗’目标，首批产品质量指标一次性达到太阳能级多晶硅特级标准。”
在乐山京运通单晶生产车间里，单晶炉安全有序运转，身着工作服的工作人员穿梭于单晶炉间进行相关操作，一根根单晶硅棒经过预冷处理后新鲜出炉，一片繁忙景象。“目前京运通单晶拉棒切方项目一期产能已达到90%，预计于本月满产。”乐山京运通常务副总经理张鹏说。
今年一季度，乐山“中国绿色硅谷”晶硅光伏产业实现产值118.27亿元，增长348.19%；硅料累计产量3万多吨、增长224.34%，分别占全球、全国产量的16%、19%；硅棒累计产量10GW、增长59.03%；晶硅光伏企业实现利润总额47.7亿元、增长851%。晶硅光伏产业呈现量价齐升的发展势态。
一边抢抓生产，一边抓项目建设。乐山协鑫（一期）年产10万吨颗粒硅项目建设现场，首条2万吨生产线正进行各项设备安装调试、管道及电气仪表施工。“预计首条生产线施工5月中旬全面结束，6月开始试生产。”乐山协鑫工程管理副总指挥付治栋介绍，“该项目采用协鑫集团自主研发的FBR颗粒硅（硅烷流化床法）核心技术，能耗、人工、生产成本较以前有显著降低。”
企业后续产能建设保持同样高热度：永祥15GW单晶拉棒切方项目二期（13GW）正进行厂区建设，预计今年6月建成投产；乐山高测20GW光伏大硅片及配套项目一期6GW抓紧推进；京运通二期22GW拉棒切方、切片项目开展场平工作；永祥能源科技12万吨高纯晶硅项目加紧场平，预计今年6月开工建设，力争明年9月建成投产……
“目前，我市已形成11.3万吨硅料、32GW拉棒切方、10GW切片生产能力。”市“中国绿色硅谷”推进办相关负责人介绍，“预计到今年底，乐山将形成21万吨硅料、47GW拉棒切方、20GW切片的产能，产值规模将达到800亿元，千亿产业集群初具规模。”
“伴随一个个项目的建设，第七代‘永祥法’、颗粒硅技术、单晶炉大热场、210大尺硅片等一项项先进技术即将在乐山转化实施。”市科技局相关负责人介绍，以创新驱动发展，我市晶硅光伏产业部分细分领域达到国际领先水平，正向前沿引领技术突破。在科技创新支撑下，我市晶硅材料生产成本降低91%，千吨项目占地面积降低86％，投资成本降低90%，全链核心技术实现自主可控。
风劲扬帆正当时，砥砺奋进展新姿。面向未来，乐山“中国绿色硅谷”在高质量发展道路上正铿锵前行。
（记者 张清）
光伏设备行业研究
拥抱新技术变革 精选龙头
光伏设备行业研究：拥抱新技术变革 精选龙头
01 【研究框架】关注技术变革、催生产能加速迭代
【研究框架】核心关注各环节技术变革、平台化发展趋势
【光伏设备】行业核心逻辑①
传统认知：市场认为机械设备行业是下游需求的二阶导，成长持续性有限。
【光伏设备】技术迭代快，一个又一个技术迭代，特别是价值量更大的工艺设备，使得近几年保持较好成长性。
核心原因包括以下两点：
1）技术迭代快：光伏行业进入无补贴、纯市场化阶段，技术降本将成为市场前进永恒的方向。回顾历史，光伏平均技术迭代 周期在3年左右，也就代表3年存量产能将经历一轮淘汰。催生下游产能加速扩张，使得【光伏设备】近几年保持较好成长性。
2）平台化布局：光伏属于泛半导体行业，技术与半导体具有相同性。使得绝大多龙头光伏设备企业未来的终局都将是光伏+ 半导体平台化布局，利用自身在光伏领域研发经验、向半导体行业延伸，打开新的成长空间。
【光伏设备】行业核心逻辑②
传统认知：市场认为专用设备行业，非标属性较强、规模不经济，很难成长出大市值公司。
【光伏设备】行业是专用设备行业少有的能孕育大市值公司的行业。 核心原因包括以下三点：
1）市场空间较大：光伏需求10年10倍大赛道，预计2030年新增装机量有望超1000GW，光伏设备市场规模有望超千亿。
2）技术迭代、带来单GW价值量提升：我们观测如电池片环节，从BSF电池>PERC电池>TOPCon电池>HJT电池>叠层电池。 随着电池技术难度的提升，单GW设备价值量是在明显提升的，带来行业的市场空间持续变大。组件串焊机、光伏长晶炉同理。
3）平台化布局：绝大多龙头光伏设备企业未来的终局都将是光伏+半导体平台化布局，多领域打开成长空间。
【光伏设备】拥抱新技术变革、精选龙头
【电池设备】
受益于HJT+TOPCon技术迭代+光伏行业需求增长，量+价齐升，市场空间最大。
【组件设备】
受益于“多主栅+多分片+薄片化”技术迭代+ +光伏行业需求增长。量升+价稳，市场空间稳定。
【硅料、硅片设备】
如“颗粒硅、CCZ、N型单晶炉”技术迭代落地（目前还不确定），市场可能仍具成长性。
02 【光伏行业】10年10倍大赛道，2023年需求有望超1000GW
光伏需求：“平价时代”来临，未来十年十倍大赛道！
光伏装机需求预测
伴随未来光伏价格和成本的持续下降，光伏装机需求有望持续加速增长。我们测算了2030年中国和全球光伏新增装机需求，预计2030年中 国光伏新增装机需求达301-416GW，CAGR达21%-24%；全球新增装机需求达1113-1328GW，CAGR达24%-26%。光伏装机需求未来 十年迎来十倍增长，拥有巨大的市场空间，需重视光伏赛道带来的巨大增长机会。
光伏需求：短期如硅料价格下跌，组件盈利升，扩产有望提速
短期：如硅料价格下跌，盈利回归常态，下游扩产有望提速，催生设备需求。
【光伏设备】研究框架：核心关注各环节技术变革、精选龙头
1. 【电池设备】：迎HJT、TOPCon光伏技术新革命；
2. 【组件设备】：迎大尺寸+多主栅+多分片+N型组件多重技术变革；
3. 【硅片设备】：迎大尺寸、CCZ升级历史性机遇；
4. 【硅料设备】：供给紧缺、扩产提速，迎颗粒硅新技术。
03 【硅料设备】供给紧缺、扩产提速，迎颗粒硅新技术
光伏硅料：产能紧缺，催生各大厂家加速扩产
硅料供需失衡、价格高企是目前光伏行业一大痛点。
自2020年12月至今，硅料价格累计涨幅超210%，硅料行业单万吨净利润高达10-15亿元。
高额利润催生行业扩产。
预计2021-2023年全球硅料总产能分别为58、113、201万吨，每年近翻倍增长。
颗粒硅：成本、投产周期、品质优势渐显，技术迭代推动扩产
颗粒硅与传统的西门子法棒状硅相比优势明显，助力行业降本，推动扩产。
（1）成本更低：制造端较西门子下降15-20%；硅片厂使用端单产效率提升10%。
（2）投产周期短：传统硅料扩产周期长达1.5-2年，颗粒硅投产周期1年出头。
（3）品质更好：拉出硅片性能指标不亚于西门子硅料。颗粒硅+CCZ进一步提升产品品质。
04 【硅片设备】迎大尺寸、CCZ升级历史性机遇
大尺寸：210、182大尺寸为大势所趋，推动行业淘汰落后产能
大尺寸为光伏行业大趋势，182/210大尺寸硅片渗透率提升在即。我们判断，2022年大尺寸硅片、电池片、组件将成为市场主流，占据绝大部分市场份额。
RCZ硅片设备：预计2022-2023年合计市场空间达490亿元
大尺寸趋势引领设备迭代。预计2022-2023年，硅片设备市场空间每年约240-250亿元。其中，单晶 炉市场空间约176-187亿元，切片机、机加工设备约62-64亿元。
RCZ硅片设备：竞争格局
硅片长晶炉：晶盛机电（约70%市占率）、连城数控（约20%市占率）双寡头垄断；其他包括：天通股份、 北方华创、京运通、精工科技、奥特维。
切片机、机加工设备：高测股份（约50-60%市占率）、连城数控（约20%市占率）、晶盛机电（专供中环）、 上机数控（产能已基本自供）。
颗粒硅+CCZ：有望综合降本20-30%，催生单晶炉迭代潜在需求
颗粒硅：形似球状，流动性好，可以多装15%-20%的颗粒硅（增加单位产出，降低生产成本，避免大块料堵塞）。
颗粒硅+CCZ：有望综合降本20-30%，大力拉动光伏需求
1）品质更优：连续投料、可对硅液不断调整优化，使得硅棒头尾少子寿命、电阻率均匀 2）单产提升：更容易实现自动化（降低停机率、节省人工成本）、减少复投硅料的时间。 3）降低电耗：不用停炉冷却再加料，减少炉子的重复升温、降温。
05 【电池设备】迎HJT、TOPCon光伏技术新革命
晶硅电池技术迭代路线；HJT、TOPCon有望交替向上
光伏异质结、TOPCon设备对光伏行业降低度电成本、在全球大范围推广从而实现“碳中和”至关重要，是光伏 “未来之星”，将带来行业颠覆性的变化。
光伏电池片技术发展趋势：铝背场BSF 电池（1 代）→PERC 电池（2 代）→PERC+/TOPCon（2.5 代）→HJT 电 池（3 代）→HBC 电池（4 代，可能潜在方向），单晶电池的转换效率从2014年的19%上升至2020年的23%-24%。
异质结行业：需求会以什么速度开启爆发？
复盘PERC渗透率的表现，可得知异质结未来趋势 ：2017年常规BSF电池依然占据主流地位，市占率高达83%。随着 PERC经济性得到产业认可，PERC市占率从2016年的9%上升至2020年的86%，短短5年时间提升近10倍，成为市场主 流技术路线。
HJT产业化爆发核心因素：单W成本！
性价比核心看单W成本：预计到2023年HJT将达到与PERC旗鼓相当的成本区间。 目前异质结（HJT）仍高于PERC电池，其成本主要来自硅片、设备折旧、浆料和靶材，在成本占比中分别约 52%、4%、25%和6%。其他成本占比12%，主要为人工、水电气等。
HJT设备：PECVD是核心，设备国产化将成为行业关键突破口
HJT电池4大生产工艺环节：清洗制绒、PECVD、TCO制备、丝网印刷，设备投资额占比约10%、50%、25%、15%。
从设备投资额来看：国产设备性价比优势明显
1. 国外HJT设备：价格昂贵（梅耶博格、应用材料、Singulus、松下等），设备投资高达10亿元/GW，预计将逐步被国产 设备替代。
2. 国内HJT设备：相比国外设备价格大幅降低，初始投资额在4亿元/GW左右，但相比目前的PERC设备投资额1.4-1.6亿元 /GW，仍然在3倍左右, 未来仍需有30%-40%的下降空间。
HJT设备市场空间：预计2025年订单超400亿，龙头市值超千亿
我们对2025年HJT设备400亿订单市场空间，进行合理市值空间测算：
1）假设HJT设备净利率20%（HJT设备技术壁垒较PERC更高，盈利能力预计不弱于PERC设备），对应约80亿利润；
2）保守给与设备行业25倍PE估值，对应支撑2000亿市值。
3）基于设备行业集中度较高的特征（通常2-3家占据绝大多市场份额），假设行业基本面没有大的变化，龙头公司占据 50%以上市占率，市场将有望诞生千亿市值公司！
06 【组件设备】迎大尺寸+多主栅+多分片+N型组件多重技术变革
组件设备：“大尺寸+多主栅+多分片+薄片化”多技术催生需求增长
多主栅串焊技术通过增加主栅数量：
（1）大幅降低了主栅的宽度，从而降低了银浆使用量；
（2）降 低了对受光区域的遮挡，提升了受光面积；
（3）使电池片上电阻、电流分布更加均匀，从而降低阻抗 损；隐裂、断栅等情况对电池片的影响将有所下降。
预计2021年，多主栅（9主栅或以上）电池将代替5主栅电池成为市场占比最大的光伏电池种类，随 着多主栅逐渐成为行业主流，推动多主栅高精度串焊机的需求增长。
多分片（三分片、四分片）的普及将促进串焊机、硅片分选机、划片机需求呈比例 式增长。因多分片 电池需要对划片后的电池片进行串联，因此，三分片电池对串焊 机的需求则为原来的三倍，四分片则 为原来的四倍。硅片分选机、划片机以此类似。
薄片化：降低硅耗的核心技术。有望从当前160μm，减薄到100-120μm，需要完全更新串焊机（目前 最低兼容150um）。
市场空间：受益多重技术迭代，2022-2025年串焊机合计达239亿元
行业Beta：随着硅料价格下滑、组件单W盈利回升，行业扩产提速。天合、晶澳、晶科、阿特斯上市。
技术迭代：“多主栅+多分片+薄片化”多重技术迭代，组件设备产能迭代加速。 预计2022-2025年串焊机市场空间合计达239亿元。
组件设备：竞争格局集中，龙头市占率达50-70%
串焊机：奥特维龙头领先（市占率70%），其次包括先导智能、宁夏小牛（未上市）、金辰股份（非主力产品）。
层压机、流水线设备：金辰股份、京山轻机（旗下苏州晟成）寡头垄断。
报告节选： https://t.cn/RVJk9aF
拥抱新技术变革 精选龙头
光伏设备行业研究：拥抱新技术变革 精选龙头
01 【研究框架】关注技术变革、催生产能加速迭代
【研究框架】核心关注各环节技术变革、平台化发展趋势
【光伏设备】行业核心逻辑①
传统认知：市场认为机械设备行业是下游需求的二阶导，成长持续性有限。
【光伏设备】技术迭代快，一个又一个技术迭代，特别是价值量更大的工艺设备，使得近几年保持较好成长性。
核心原因包括以下两点：
1）技术迭代快：光伏行业进入无补贴、纯市场化阶段，技术降本将成为市场前进永恒的方向。回顾历史，光伏平均技术迭代 周期在3年左右，也就代表3年存量产能将经历一轮淘汰。催生下游产能加速扩张，使得【光伏设备】近几年保持较好成长性。
2）平台化布局：光伏属于泛半导体行业，技术与半导体具有相同性。使得绝大多龙头光伏设备企业未来的终局都将是光伏+ 半导体平台化布局，利用自身在光伏领域研发经验、向半导体行业延伸，打开新的成长空间。
【光伏设备】行业核心逻辑②
传统认知：市场认为专用设备行业，非标属性较强、规模不经济，很难成长出大市值公司。
【光伏设备】行业是专用设备行业少有的能孕育大市值公司的行业。 核心原因包括以下三点：
1）市场空间较大：光伏需求10年10倍大赛道，预计2030年新增装机量有望超1000GW，光伏设备市场规模有望超千亿。
2）技术迭代、带来单GW价值量提升：我们观测如电池片环节，从BSF电池>PERC电池>TOPCon电池>HJT电池>叠层电池。 随着电池技术难度的提升，单GW设备价值量是在明显提升的，带来行业的市场空间持续变大。组件串焊机、光伏长晶炉同理。
3）平台化布局：绝大多龙头光伏设备企业未来的终局都将是光伏+半导体平台化布局，多领域打开成长空间。
【光伏设备】拥抱新技术变革、精选龙头
【电池设备】
受益于HJT+TOPCon技术迭代+光伏行业需求增长，量+价齐升，市场空间最大。
【组件设备】
受益于“多主栅+多分片+薄片化”技术迭代+ +光伏行业需求增长。量升+价稳，市场空间稳定。
【硅料、硅片设备】
如“颗粒硅、CCZ、N型单晶炉”技术迭代落地（目前还不确定），市场可能仍具成长性。
02 【光伏行业】10年10倍大赛道，2023年需求有望超1000GW
光伏需求：“平价时代”来临，未来十年十倍大赛道！
光伏装机需求预测
伴随未来光伏价格和成本的持续下降，光伏装机需求有望持续加速增长。我们测算了2030年中国和全球光伏新增装机需求，预计2030年中 国光伏新增装机需求达301-416GW，CAGR达21%-24%；全球新增装机需求达1113-1328GW，CAGR达24%-26%。光伏装机需求未来 十年迎来十倍增长，拥有巨大的市场空间，需重视光伏赛道带来的巨大增长机会。
光伏需求：短期如硅料价格下跌，组件盈利升，扩产有望提速
短期：如硅料价格下跌，盈利回归常态，下游扩产有望提速，催生设备需求。
【光伏设备】研究框架：核心关注各环节技术变革、精选龙头
1. 【电池设备】：迎HJT、TOPCon光伏技术新革命；
2. 【组件设备】：迎大尺寸+多主栅+多分片+N型组件多重技术变革；
3. 【硅片设备】：迎大尺寸、CCZ升级历史性机遇；
4. 【硅料设备】：供给紧缺、扩产提速，迎颗粒硅新技术。
03 【硅料设备】供给紧缺、扩产提速，迎颗粒硅新技术
光伏硅料：产能紧缺，催生各大厂家加速扩产
硅料供需失衡、价格高企是目前光伏行业一大痛点。
自2020年12月至今，硅料价格累计涨幅超210%，硅料行业单万吨净利润高达10-15亿元。
高额利润催生行业扩产。
预计2021-2023年全球硅料总产能分别为58、113、201万吨，每年近翻倍增长。
颗粒硅：成本、投产周期、品质优势渐显，技术迭代推动扩产
颗粒硅与传统的西门子法棒状硅相比优势明显，助力行业降本，推动扩产。
（1）成本更低：制造端较西门子下降15-20%；硅片厂使用端单产效率提升10%。
（2）投产周期短：传统硅料扩产周期长达1.5-2年，颗粒硅投产周期1年出头。
（3）品质更好：拉出硅片性能指标不亚于西门子硅料。颗粒硅+CCZ进一步提升产品品质。
04 【硅片设备】迎大尺寸、CCZ升级历史性机遇
大尺寸：210、182大尺寸为大势所趋，推动行业淘汰落后产能
大尺寸为光伏行业大趋势，182/210大尺寸硅片渗透率提升在即。我们判断，2022年大尺寸硅片、电池片、组件将成为市场主流，占据绝大部分市场份额。
RCZ硅片设备：预计2022-2023年合计市场空间达490亿元
大尺寸趋势引领设备迭代。预计2022-2023年，硅片设备市场空间每年约240-250亿元。其中，单晶 炉市场空间约176-187亿元，切片机、机加工设备约62-64亿元。
RCZ硅片设备：竞争格局
硅片长晶炉：晶盛机电（约70%市占率）、连城数控（约20%市占率）双寡头垄断；其他包括：天通股份、 北方华创、京运通、精工科技、奥特维。
切片机、机加工设备：高测股份（约50-60%市占率）、连城数控（约20%市占率）、晶盛机电（专供中环）、 上机数控（产能已基本自供）。
颗粒硅+CCZ：有望综合降本20-30%，催生单晶炉迭代潜在需求
颗粒硅：形似球状，流动性好，可以多装15%-20%的颗粒硅（增加单位产出，降低生产成本，避免大块料堵塞）。
颗粒硅+CCZ：有望综合降本20-30%，大力拉动光伏需求
1）品质更优：连续投料、可对硅液不断调整优化，使得硅棒头尾少子寿命、电阻率均匀 2）单产提升：更容易实现自动化（降低停机率、节省人工成本）、减少复投硅料的时间。 3）降低电耗：不用停炉冷却再加料，减少炉子的重复升温、降温。
05 【电池设备】迎HJT、TOPCon光伏技术新革命
晶硅电池技术迭代路线；HJT、TOPCon有望交替向上
光伏异质结、TOPCon设备对光伏行业降低度电成本、在全球大范围推广从而实现“碳中和”至关重要，是光伏 “未来之星”，将带来行业颠覆性的变化。
光伏电池片技术发展趋势：铝背场BSF 电池（1 代）→PERC 电池（2 代）→PERC+/TOPCon（2.5 代）→HJT 电 池（3 代）→HBC 电池（4 代，可能潜在方向），单晶电池的转换效率从2014年的19%上升至2020年的23%-24%。
异质结行业：需求会以什么速度开启爆发？
复盘PERC渗透率的表现，可得知异质结未来趋势 ：2017年常规BSF电池依然占据主流地位，市占率高达83%。随着 PERC经济性得到产业认可，PERC市占率从2016年的9%上升至2020年的86%，短短5年时间提升近10倍，成为市场主 流技术路线。
HJT产业化爆发核心因素：单W成本！
性价比核心看单W成本：预计到2023年HJT将达到与PERC旗鼓相当的成本区间。 目前异质结（HJT）仍高于PERC电池，其成本主要来自硅片、设备折旧、浆料和靶材，在成本占比中分别约 52%、4%、25%和6%。其他成本占比12%，主要为人工、水电气等。
HJT设备：PECVD是核心，设备国产化将成为行业关键突破口
HJT电池4大生产工艺环节：清洗制绒、PECVD、TCO制备、丝网印刷，设备投资额占比约10%、50%、25%、15%。
从设备投资额来看：国产设备性价比优势明显
1. 国外HJT设备：价格昂贵（梅耶博格、应用材料、Singulus、松下等），设备投资高达10亿元/GW，预计将逐步被国产 设备替代。
2. 国内HJT设备：相比国外设备价格大幅降低，初始投资额在4亿元/GW左右，但相比目前的PERC设备投资额1.4-1.6亿元 /GW，仍然在3倍左右, 未来仍需有30%-40%的下降空间。
HJT设备市场空间：预计2025年订单超400亿，龙头市值超千亿
我们对2025年HJT设备400亿订单市场空间，进行合理市值空间测算：
1）假设HJT设备净利率20%（HJT设备技术壁垒较PERC更高，盈利能力预计不弱于PERC设备），对应约80亿利润；
2）保守给与设备行业25倍PE估值，对应支撑2000亿市值。
3）基于设备行业集中度较高的特征（通常2-3家占据绝大多市场份额），假设行业基本面没有大的变化，龙头公司占据 50%以上市占率，市场将有望诞生千亿市值公司！
06 【组件设备】迎大尺寸+多主栅+多分片+N型组件多重技术变革
组件设备：“大尺寸+多主栅+多分片+薄片化”多技术催生需求增长
多主栅串焊技术通过增加主栅数量：
（1）大幅降低了主栅的宽度，从而降低了银浆使用量；
（2）降 低了对受光区域的遮挡，提升了受光面积；
（3）使电池片上电阻、电流分布更加均匀，从而降低阻抗 损；隐裂、断栅等情况对电池片的影响将有所下降。
预计2021年，多主栅（9主栅或以上）电池将代替5主栅电池成为市场占比最大的光伏电池种类，随 着多主栅逐渐成为行业主流，推动多主栅高精度串焊机的需求增长。
多分片（三分片、四分片）的普及将促进串焊机、硅片分选机、划片机需求呈比例 式增长。因多分片 电池需要对划片后的电池片进行串联，因此，三分片电池对串焊 机的需求则为原来的三倍，四分片则 为原来的四倍。硅片分选机、划片机以此类似。
薄片化：降低硅耗的核心技术。有望从当前160μm，减薄到100-120μm，需要完全更新串焊机（目前 最低兼容150um）。
市场空间：受益多重技术迭代，2022-2025年串焊机合计达239亿元
行业Beta：随着硅料价格下滑、组件单W盈利回升，行业扩产提速。天合、晶澳、晶科、阿特斯上市。
技术迭代：“多主栅+多分片+薄片化”多重技术迭代，组件设备产能迭代加速。 预计2022-2025年串焊机市场空间合计达239亿元。
组件设备：竞争格局集中，龙头市占率达50-70%
串焊机：奥特维龙头领先（市占率70%），其次包括先导智能、宁夏小牛（未上市）、金辰股份（非主力产品）。
层压机、流水线设备：金辰股份、京山轻机（旗下苏州晟成）寡头垄断。
报告节选： https://t.cn/RVJk9aF
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