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【脱水】慧选脱水研报【第372期】-卫宁健康(300253)
●卫宁健康(300253):医疗细分龙头创新业务进入成长快车道,加速产品变革,引领行业突破
摘要:

①2021年10月《公立医院高质量发展促进行动(2021-2025年)》对智慧服务和智慧管理评级提出建设要求,目前医疗机构实际水平与政策要求存在明显的差异,新变量将刺激大量医疗IT需求释放;

②公司是医疗信息业内龙头,形成了传统业务+创新业务的全面布局,已服务6000余家医疗卫生机构,中信证券杨泽原看好未来在新建医院等医疗新基建带动下,有望进一步提升市场份额;

③公司在传统业务上,力推新一代云架构产品WiNEX,助推市占率及毛利率提升,而在创新业务上,前瞻布局了云医、云药、云险、云康四个创新业务,有望享政策红利,打开增量空间;

④杨泽原看好公司经营效率及经营质量有望提升,预计2021-23年净利润6.24/8.87/12.04亿元,同比增长27%/42%/36%,给予2022年49倍P/E,对应合理估值为20元/股(当前股价近15.7元);

⑤风险因素:新产品WiNEX推广不及预期、创新业务扭亏不及预期。

正文:

继2018年卫健委首次对电子病历评级提出建设要求后,2021年10月《公立医院高质量发展促进行动(2021-2025年)》对智慧服务和智慧管理评级提出建设要求。

目前医疗机构实际水平与政策要求存在明显的差异,新变量将刺激大量医疗IT需求释放。

公司简介

双轮驱动下收入利润稳定增长,现金流质量不断改善。深耕医疗信息近30年。龙头地位稳固。卫宁健康创立于1994年,是国内专注于医疗健康和卫生领域整体数字化解决方案与服务的高新技术企业。公司业务覆盖智慧医院、智慧区域卫生、互联网+医疗健康等,是医疗信息化市场中业务覆盖面最广的厂商之一。

公司前期通过并购,大幅提升渠道能力,建立遍布全国各省的服务网络,后期转为内生发展,重视研发,提升产品标准化程度,龙头地位得到确立和稳固。据IDC测算,2019年公司在中国医疗IT市场占有率为12.9%,仅次于东软集团的13.3%;2020年公司在医院核心管理系统市场占有率为12.4%,位居行业第一。

目前,公司形成了传统业务+创新业务的全面布局:

(1)传统业务:力推新一代云架构产品WiNEX,助推市占率及毛利率提升;

(2)创新业务:前瞻布局了云医、云药、云险、云康四个创新业务,有望享政策红利,打开增量空间;

医疗IT行业景气具有较高保障,云化打开未来行业模式升级空间

杨泽原看好医疗IT具有三个驱动力:

(1)新医院建设带来IT的增量需求,2020年各地新建医院数量同比疫情前增长一倍;

(2)医保改革政策及医院评级体系完善带来的持续升级需求;

2021年3月国家卫健委发布《医院智慧管理分级评估标准体系(试行)》,11月,国家医保局发布《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》。

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(3)IT产品SaaS化带来医院系统大规模替换需求;

医疗SaaS占行业垂直型SaaS市场比重16%,将显著提升相关厂商的产品竞争力和议价力。

合作范围涵盖三方面,覆盖数字医疗健康较完整产业链条

双方合同共涵盖三方面:1、卫宁健康向复星健康提供最新一代产品 WiNEX帮助后者实现旗下医疗机构的数字化转型;2、双方开展医-药-险-康联动模式的创新与应用推广;3、双方成立联合研究团队,对医疗健康巿场趋势、技术运用、应用场景等进行前瞻性研究。合作涵盖医疗-医药-保险-健康管理的各个环节,是相对全面而深入的合作。

广泛探入的合作体现公司较为全面的业务布局与竞争力

我们认为相关合作落地,一方面体现了公司新一代产品 WiNEX的竞争力与认可度,4家医院8000万元左右合同,从单价估计覆盖4家医院较为完整的应用,复兴健康旗下医疗机构有数十家,若试点效果较好,未来有更大需求空间;另一方面,公司从2015年开始布局“4+1”互联网+医疗健康创新业务,覆盖医疗、保险、药品服务和健康管理,双方密切协同将对公司创新业务的发展提供助力。

关注公司依托新一代产品实现竞争力和效率的提升

未来一年公立医院高质量发展、公共卫生投入加大都将对行业需求有正面影响。国家区域医疗中心建设、智慧医院评级等政策也将带来较好的订单预期。我们认为公司WiNEX为代表的新一代系统在竞争力和实施效率方面都将较老一代系统提升,此次携手复星就是很好的例证。

卫宁健康传统业务:力推新一代云架构产品WiNEX,助推市占率及毛利率提升

产品上,公司云化中台架构产品WiNEX,打通医院底层数据,形成专科知识库并在上层应用优化了医生的使用感。

2021年迄今持续发布8款新产品,并于天津海河医院上线WiNEX大临床产品。

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推广上,公司加速了新产品在医院侧的落地,从收入导向转变为客户数导向。

杨泽原认为率先转云对市占率提升具有极其重要的影响,目前公司已经实现客户140家,随着新产品的持续发布及标杆客户的宣传落地,公司在客户侧的底层粘性及行业内市占率有望提升,经营效率有望优化,毛利率提升可期。

卫宁健康创新业务:享政策红利,前瞻卡位打开增量空间

2015年起,公司前瞻布局了云医、云药、云险、云康四个创新业务。

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疫情背景下,互联网医疗行业进入成长快车道,公司共建互联网医院平台的医院客户数量由2020年初的100家增长至2021年中的310家,并于2021年发布“医药健险整合运营”SaaS服务平台RiNGNEX。

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盈利预测及投资建议

杨泽原看好公司经营效率及经营质量有望提升,预计2021-23年净利润6.24/8.87/12.04亿元,同比增长27%/42%/36%,给予2022年49倍P/E,对应合理估值为20元/股(当前股价近15.7元)。

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来源:

中信证券-卫宁健康(300253)-《投资价值分析报告:加速产品变革,引领行业突破》。2021-12-1;

东方证券-卫宁健康(300253)-《携手复星健康,公司新产品与创新业务竞争力得到验证》。2021-11-22;

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#多国释放石油储备对油价有何影响# 【被逼到墙角!拜登政府紧急释放5000万桶石油储备】对许多美国老百姓而言,这的确是一个寒冷的冬天,空气里弥漫着“通胀的味道”。在过去的一个多月里,美国汽油价格暴涨49%,烤肉价格上涨了29%,对低收入者来说,今年的感恩节(11月25日)连餐桌上的火鸡也成为奢侈品。作为这个国家的总统,同时迫切地需要赶在中期选举之前扭转当前支持率大幅下滑的趋势——这恐怕是拜登要赶在感恩节前,竭力拉上中国、印度、日本、韩国和英国等主要能源消费国发布一份“释放战略石油储备”公告的原因。北京时间23日晚,白宫发布公告称,美国能源部将从战略石油储备中释放 5000 万桶石油,作为“持续降低油价和解决全球供应短缺问题努力的一部分”。但拜登政府此举显然动了欧佩克等产油国在国际石油市场的“奶酪”,“石油扑克游戏的赌注在加大”,美国《财富》杂志说,这可能给华盛顿的中东外交带来新的紧张。
美释放5000万桶石油储备
当地时间23日一早,白宫发布公告宣布释放战略石油储备,作为降低油价和解决全球石油供应不足的持续努力的一部分。声明称,这次释放将与中国、印度、日本、韩国和英国等国“同时进行”,并称这是与各国“数周磋商”的结果。与媒体此前的报道相比,名单上增加了英国。美国彭博新闻社称,这也将是主要石油消费国“史无前例”地联手遏制油价飙升。
据《华尔街日报》报道,拜登政府宣布释放战略石油储备后,印度23日表示将从其约 3800 万桶战略石油储备中释放 500 万桶石油。“根据需要,我们可能会考虑稍后释放更多库存,”一位印度政府官员表示。日本经济新闻23日晚称,日本政府“将于24日宣布释放国家石油储备”,“因国内石油需求下降,日本将释放超过必要储备量的剩余部分,这将是日本首次释放国家石油储备”。英国政府发言人23日晚些时候称,英国将允许私人持有的石油储备项目自愿释放,数量大约是150万桶,以响应美国主导的行动。

白宫的公报称,美国消费者正在感受到加油站和家庭取暖费用上涨的影响,美国企业也是如此,因为随着全球经济逐步摆脱疫情困扰,石油供应跟不上需求。这就是为什么拜登总统正在利用一切可利用的工具来降低油价,解决供应不足的问题。声明称,美国能源部将从战略石油储备中释放5000万桶石油。在接下来的几个月,3200万桶石油将被借支,未来几年将回补这部分战略石油储备;与此同时,1800万桶石油将用于加速国会此前批准的石油销售。

拜登被通胀逼到墙角

美国有线电视新闻网(CNN)23日称,拜登政府寄望释放战略石油储备将有助于遏制汽油价格飙升和通胀担忧,或者至少表明拜登“正专注于解决”这一他面临的最严峻政治挑战之一。据美国《国会山报》22日报道,拜登正遭受着他“几乎无法控制的通胀问题的折磨”,而且其威胁越来越大。10月美国的通胀率达到30多年来的最高值。哥伦比亚广播公司(CBS)21日公布的民意调查显示,82% 的美国人发现他们常买的商品“比以前更贵”,67%的美国人不赞同拜登政府对通胀问题的处理,是赞成者(33%)的两倍多,而认为目前经济状况良好的美国人只有30%。

更糟糕的是,在上周的白宫记者会上,已经有记者质疑拜登1.75 万亿美元的社会支出法案“是否将导致持续的通胀危机”。尽管发言人普萨基对此断然否认,但美国政治新闻网报道称,包括奥巴马的前经济顾问萨默斯在内,许多美国经济学家已经公开表示,如果该法案获得通过,可能会产生通胀影响。

共和党全国委员会 (RNC) 22日通过电子邮件向媒体发送了美国全国广播公司(NBC)的一段新闻节目,其中一名记者建议民众省钱过感恩节的一种方法“也许是放弃火鸡”。RNC 在邮件中写道:“在拜登的美国,你怎么能负担得起感恩节?”

《国会山报》22日引用普林斯顿大学历史与公共事务教授泽利泽的话说,将通货膨胀武器化从而进行的政治攻击往往很有力。报道称,穆迪的经济学家赞迪预测,“12月和明年1月的数据看起来将相当糟糕,但到明年这个时候,我们也许将不再谈论通胀”,但问题是,到明年这个时候,中期选举已经结束,如果高通胀再持续几个月,就会加剧影响选民对中期选举的看法。

据CNN23日报道,顾问们私下向拜登表示,释放战略石油储备无法解决目前的通胀问题。但是,鉴于拜登手头的工具没几个,因此释放战略石油储备这个较容易的选项“一直都在桌面上”。即使在民主党内,拜登面临的压力也很大。12名民主党国会议员22日联名写信给拜登,敦促他除了释放美国战略石油储备,还要用“禁止美国原油出口”来应对高油价:“禁止美国原油出口将增加国内供应,为了让美国家庭用得起汽油,我们必须利用一切手段在短期内降低汽油价格”。

据美国《巴伦周刊》报道,白宫宣布,拜登将于当地时间23日下午在白宫就“经济和降低美国人民的物价”发表讲话。然后他将启程前往马萨诸塞州的南塔克特岛,在那里度过感恩节假期。

中国释储将是自主决定

“为帮助稳定不断飙升的国际原油价格,美国谋求中国动用其石油储备”,香港《南华早报》23日称,这也是拜登此前在中美元首视频会晤上提出的话题。报道引用消息人士的话说,中方对拜登的请求持开放态度,但未立即承诺采取任何具体措施,因为中国必须考虑自己的国内消费需求。

在美国向中国提出联合释放石油储备的请求几天后,据路透社报道,中国国家物资储备局一位发言人说:“我们正在开展释放石油储备的工作。而对于与释储有关的任何细节,我们将在网站上发表声明。”英国咨询公司Energy Aspects估计,中国的国家石油储备约有2.2亿桶,相当于15天的需求量。2019年以来,中国官方不再对外公布自己的石油储备量。加拿大皇家银行资本市场称,去年春季中国购买的石油总量相当于该国石油两年的需求量。不过彭博社称,去年秋天油价重新上涨的时候,中国卖掉了一部分石油,“赚了一笔”,在那之后中国石油储备大幅降低。

对外经济贸易大学中国国际低碳经济研究所执行所长董秀成23日接受《环球时报》记者采访时表示,中国不是国际能源署的成员,美国的决定不能对中国构成约束,中国是否释放石油储备的决策完全是自主做出的。董秀成说,中国石油对外依存度逐年上升,目前已达到消费量的70%以上,石油储备对于中国的经济安全非常重要。但在全球出现油价突然飙涨,明显影响中国石油进口,进而影响国内经济的情况下,中国释放石油储备也是正常的,会出于自身需求自主做出决定。另外,如果为了对抗输入性通胀的影响,中国释放石油储备也是有可能的。

中国社会科学院世界经济与政治研究所能源专家王永中23日告诉《南华早报》,目前油价在每桶80美元左右,中国还没有到需要立即释放战略储备的地步。但正在经历高通胀的美国,确实有这样的动机。不过,两国作为消费大国,在遏制石油价格方面有着共同利益。王永中表示,美中在这个问题上的协调将有助于推动与欧佩克和俄罗斯的谈判,给它们增加更多的增产压力。

欧佩克+表示强烈不满

美国《财富》杂志23日称,对拜登来说,协调释放石油储备成功将标志着美国的“外交胜利”,尤其是考虑到中国的参与。而路透社评论称,美国提出释放战略石油储备、而且请求主要石油消费国协调的举动“非同寻常”,反映了美国对欧佩克及其产油国盟友的“失望”,因为此前,以沙特、俄罗斯为首的欧佩克+拒绝了华盛顿一再提出的加快增加供应的呼声,它们认为眼下的产油量和石油供给额是“合理而有益的”。

“阿拉比亚”电视台称,美国释放石油储备的意图和举措,引起沙特等石油输出国的强烈不满。阿联酋能源部23日表示,目前增加对全球市场的石油供应“没有逻辑”。“中东经济”网站报道说,美国的举动可能会引起国际油市的激烈波动,增加石油市场的不确定性,并将给美国和沙特关系构成巨大冲击。总部位于沙特首都利雅得的国际能源论坛秘书长约瑟夫22日强调,如果石油消费国释放石油储备或新冠肺炎疫情恶化,欧佩克+可能会改变其增产计划。

路透社称,美国曾警告,如果欧佩克不采取行动,它将采取行动。但两名美国官员表示,沙特坚决拒绝增产石油,沙特还担心拜登政府可能取消对伊朗的制裁,使伊朗能够提高其石油产量,并与欧佩克+竞争。


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