【金融知识普及月】之期货基差知识全解

一、什么是基差
基差是某一特定商品于某一特定的时间和地点的现货价格与期货价格之差。它的计算方法是现货价格减去期货价格。若现货价格低于期货价格,基差为负值;现货价格高于期货价格,基差为正值。基差的内涵是由现货市场和期货市场间的运输成本和持有成本所构成的价格差异所决定的。也就是说,基差包含两个成分:“时间和空间”,运输成本反映着现货市场与期货市场间的时间因素。即两个不同交割月份间的持有成本,它反映着持有成本或储蓄某一商品由某一段时间至另一时间的成本,包括储藏空间,利息与保险费。储藏费用是储存商品所支付的实际支出,它一般随时间与地区而异;利息是储存商品所需的资本成本,利息费用将随利率的上涨而变动;保险费用是为保险储存商品的费用。反映持有成本的那部分基差随时间而变动;时间越长持有成本越大。由于期货契约只有交割性,到期后卖方应将商品给买
二、基差公式
基差=现货价格-期货价格
三、基差的原理
理论上认为,期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值,两者之间存在密切的联系。由于影响因素的相近,期货价格与现货价格往往表现出同升同降的关系;但影响因素又不完全相同,因而两者的变化幅度也不完全一致,现货价格与期货价格之间的关系可以用基差来描述。基差就是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差,即,基差=现货价格-期货价格。基差有时为正(此时称为反向市场),有时为负(此时称为正向市场),因此,基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。
基差的变化对套期保值的效果有直接的影响。从套期保值的原理不难看出,套期保值实际上是用基差风险替代了现货市场的价格波动风险,因此从理论上讲,如果投资者在进行套期保值之初与结束套期保值之时基差没有发生变化,就可能实现完全的套期保值。因此,套期保值者在交易的过程中应密切关注基差的变化,并选择有利的时机完成交易。
同时,由于基差的变动比期货价格和现货价格各自本身的波动要相对稳定一些,这就为套期保值交易提供了有利的条件;而且,基差的变化主要受制于持有成本,这也比直接观察期货价格或现货价格的变化方便得多。
当套期保值者没能找到与现货头寸在品种,期限,数量上均恰好匹配的期货合约,在选用替代合约进行套期保值操作时,由于不能完全锁定现金流,就产生了基差风险。
四、基差的影响因素
理论上认为,期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值,两者之间存在密切的联系。由于影响因素的相近,期货价格与现货价格往往表现出同升同降的关系;但影响因素又不完全相同,因而两者的变化幅度也不完全一致,现货价格与期货价格之间的关系可以用基差来描述。基差就是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差,即,基差=现货价格-期货价格。基差有时为正(此时称为反向市场),有时为负(此时称为正向市场),因此,基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。
基差的变化对套期保值的效果有直接的影响。从套期保值的原理不难看出,套期保值实际上是用基差风险替代了现货市场的价格波动风险,因此从理论上讲,如果投资者在进行套期保值之初与结束套期保值之时基差没有发生变化,就可能实现完全的套期保值。因此,套期保值者在交易的过程中应密切关注基差的变化,并选择有利的时机完成交易。
同时,由于基差的变动比期货价格和现货价格各自本身的波动要相对稳定一些,这就为套期保值交易提供了有利的条件;而且,基差的变化主要受制于持有成本,这也比直接观察期货价格或现货价格的变化方便得多。
当套期保值者没能找到与现货头寸在品种,期限,数量上均恰好匹配的期货合约,在选用替代合约进行套期保值操作时,由于不能完全锁定现金流,就产生了基差风险。
五、基差对套保的影响
对买入套期保值者有利的基差变化:
1、期货价格上涨,现货价格不变,基差变弱,结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
2、期货价格不变,现货价格下跌,基差变弱,结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
3、期货价格上涨,现货价格下跌,基差极弱,结束套期保值交易就能在保值的同时在两个市场获取额外的利润。
4、期货价格和现货价格都上涨,但期货价格上涨幅度比现货价格大,基差变弱,结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
5、期货价格和现货价格都下跌,但现货价格下跌的幅度比期货价格大,基差变弱,结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
6、现货价格从期货价格之上跌破下降,基差变弱,结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
对卖出套期保值有利的基差变化:
1、期货价格下跌,现货价格不变,基差变强,结束套期保值就能在保值的同时获取额外的利润。
2、期货价格不变,现货价格上涨,基差变强,结束套期保值就能在保值的同时获取额外的利润。
3、期货价格下跌,现货价格上涨,基差变极强,结束套期保值就能在保值的同时在两个市场获取额外的利润。
4、期货价格和现货价格都上涨,但现货价格上涨幅度比期货大,基差变强,结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
5、期货价格和现货价格都下跌,但期货价格下跌幅度比现货大,基差变强,结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
6、现货价格从期货价格以下突然上涨,基差变强,结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
六、基差的风险
一、套期保值交易时期货价格对现货价格的基差水平及未来收敛情况的变化。由于套利因素,在交割日,期货价格一般接近现货价格,即基差约等于零。因此,套期保值交易时的基差水平、基差变化趋势和套期保值平仓对冲的时间决定了套期保值的风险大小及盈亏状况。
二、影响持有成本因素的变化。在理论上,期货价格等于现货价格加上持有成本,该持有成本主要包括储存成本、保险成本、资金成本和损毁等等。如果持有成本发生变化,基差也会发生变化,从而影响套期保值组合的损益。
三、被套期保值的风险资产与套期保值的期货合约标的资产的不匹配。我国2006年以前没有豆油期货合约,由于大豆价格与豆油价格波动的高度相关性,所以豆油生产商或消费商使用国内大豆期货合约来为豆油价格进行套期保值,这种套期保值被称为交叉套期保值。交叉套期保值的基差风险最大,因为其基差由两部分构成,一部分来源于套期保值资产的期货价格与现货价格之间的价差,另一部分来源于套期保值资产的现货价格与被套期保值资产的现货价格的价差。由于被套期保值的风险资产与套期保值期货合约的标的资产不同,其影响价格变化的基本因素也不同,导致交叉套期保值的基差风险相对偏高。
四、期货价格与现货价格的随机扰动。
由于以上四个方面的原因,在套期保值组合持有期间,基差处于不断的扩大或缩小变化中,因而使套期保值组合产生损益。在正常的市场条件下,由于影响某一资产的现货价格与期货价格的因素相同,使套期保值基差的波动幅度相对较小且稳定在某一固定的波动区间中,在该波动区间内产生的套期保值组合盈利或亏损较小,因而不会对套期保值的有效性产生太大影响。但在某些特殊情况下,市场会出现对套期保值不利的异常情况,导致套期保值基差持续大幅度扩大或缩小,从而使套期保值组合出现越来越大的亏损,如果不及时止损,将对套期保值者造成巨大的亏损。从概率上来说,偏利正常基差水平的异常基差现象属小概率事件,但对这类小概率事件风险处理不当的话,套期保值会造成巨大的亏损。
七、基差的意义
基差:对套利套保者意义重大
基差是现货价格减去期货价格的差,一般情况下基差为负值。基差为负不能代表期货投资者看好后市,基差的变化对于套利、套期保值有重大意义。出现以下情况时,基差收窄甚至转正:一、现货价格保持相对强势甚至超过期货价格;二、市场对未来该品种的走势比较悲观,致使期货价格相对弱势。因此基差收窄表明期指市场对价格走势悲观,基差扩大表明市场对未来价格走势变得乐观,理论上基差应该与价格走势呈现反向变动。从指数期货表现来看,当日基差变化与当日价格走势、下一交易日价格走势的反向变动尚无明显规律。 
基差对于套利、套期保值的意义重大。在期现套利中,投资者的收益是除去资金成本、交易成本等的期现价差,基差扩大将吸引套利者介入,直至套利机会消失,即期现价差回到合理区间之内。
期现走势完全一致是最理想的套保状态,实际中基差的变化往往影响套期保值的结果。比如某投资者4月27日进行了卖出套期保值,当日基差为-30,但到5月6日基差为-70,其间现货跌幅大于期货,投资者持有的现货多头损失大于期货空头带来的盈利,基差扩大对卖出套期保值者产生了不利影响。而到5月11日,基差大幅收窄至0(即期货跌幅大于现货),对于卖出套期保值者,期指空头的盈利大于现货多头的亏损,基差收窄为卖出套期保值者带来了净收益。

资讯来源:黑龙江省期货业协会

【#海淀区27个防疫不力点位被通报#】#北京疫情发布会# 为全面做好新冠疫情防控工作,海淀区市场防疫组严格按照上级疫情防控要求持续加强对辖区内各类市场主体的疫情监督检查力度。现对近日检查中发现的27个问题点位通报如下:

1。北京多禾餐饮管理有限公司,经营地:北京市海淀区增光路35号综合楼1层A105,存在问题:冷链食品台账记录不全,从业人员台账不完善,所属街镇:甘家口街道。

2。北京必胜客比萨饼有限公司增光路餐厅,经营地:北京市海淀区增光路35号综合楼一层101号铺位,存在问题:没有建立冷链食品出入库台账,进口冷链食品未建立消毒记录,所属街镇:甘家口街道。

3。北京市海淀区甘家口街道刘洪刚水果店,经营地:北京市海淀区增光路35号北京增光鸿运农副产品市场中心水果区-1号,存在问题:进口水果与国产水果没有分区存放、销售,所属街镇:甘家口街道。

4。北京必胜客比萨饼有限公司城乡餐厅,经营地:北京市海淀区复兴路甲23号城乡贸易中心一层,存在问题:三名公示的冷链人员均不在岗,非冷链人员接触冷链食品,冷库内进口和国产冷链食品未严格区分,所属街镇:羊坊店街道。

5。北京百福轩餐饮有限公司,经营地:北京市海淀区复兴路甲23号6层6-01,存在问题:冷链人员未每日核酸,所属街镇:羊坊店街道。

6。北京麦当劳食品有限公司苏州桥餐厅,经营地:北京市海淀区小南庄41号楼,存在问题:人员出入京台账不齐,现场未提供出入库记录,所属街镇:海淀街道。

7。北京华联生活超市有限公司海淀万柳分公司,经营地:北京市海淀区巴沟路2号1幢地下一层B1-90,存在问题:进口水果与国产水果混放进行销售,部分水产品未提供捕捞证明,所属街镇:海淀街道。

8。抱抱(北京)餐饮管理有限公司第八分公司,经营地:北京市海淀区巴沟路2号一幢一层F1-51,存在问题:冷库消毒记录提前填写,所属街镇:海淀街道。

9。眉州东坡餐饮管理(北京)有限公司万柳中路分公司,经营地:北京市海淀区巴沟路2号一幢3层L301-L304,存在问题:冷链公示牌上公示冷链人员与实际不符,进出库记录现场未提供,所属街镇:海淀街道。

10。北京和道餐饮有限公司海淀分公司,经营地:北京市海淀区巴沟路2号一幢四层L401/L402,存在问题:冷库消毒记录未及时填写,所属街镇:海淀街道。

11。北京地升餐饮中心(有限合伙)喜家德清华科技园店,经营地:北京市海淀区中关村东路1号院6号楼,存在问题:消毒记录不全,所属街镇:清华园街道。

12。北京鑫磊盛坤餐饮文化有限公司海淀五道口第一餐饮分公司(冷链),经营地:北京市海淀区成府路29号(1-3号),存在问题:冷柜消毒记录与经询问时冷柜负责人答复的消毒方法以及使用的消毒剂不符,冷链人员接触冷链食品时未佩戴手套,所属街镇:学院路街道。

13。北京味多美食品有限责任公司第四十一西饼店,经营地:北京市海淀区志新路10号,存在问题:测温枪不能正常使用,所属街镇:学院路街道。

14。北京麦当劳食品有限公司志新路餐厅(冷库),经营地:北京市海淀区志新路10号,存在问题:公示的冷链人员未在场,非冷链人员接触冷链食品,所属街镇:学院路街道。

15。北京国大宏安超市有限公司,经营地:北京市海淀区西三环北路100号5层502-8,存在问题:冷链从业人员未落实核酸检测频次,所属街镇:四季青镇。

16。北京四季盛金品味餐饮管理有限公司,经营地:北京市海淀区杏石口路西山商业大厦B座,存在问题:未提供进返京人员台账,未提供冷链从业人员台账,门口值守人员未进行测温,未提供冷库消毒记录,所属街镇:四季青镇。

17。北京七叶香山餐饮有限公司,经营地:北京市海淀区万安东路普安店266号,存在问题:门口值守人员未进行测温,未提示客人进店戴口罩,所属街镇:四季青镇。

18。北京香来园超市,经营地:北京市海淀区香山南路红旗村甲6号,存在问题:从业人员未严格落实核酸检测频次,所属街镇:香山街道。

19。北京世荷连锁超市股份有限公司,经营地:北京市海淀区香山红旗村甲6号1幢1层102,存在问题:从业人员未严格落实核酸检测频次,门口无人值守扫码测温,所属街镇:香山街道。

20。北京海淀区加宝小吃店,经营地:北京市海淀区香山红旗村菜站南侧,存在问题:冷链从业人员未严格落实核酸检测频次,所属街镇:香山街道。

21。北京新佳商贸中心,经营地:北京市海淀区香山红旗村甲6号1幢北侧第二间房,存在问题:冷链从业人员未严格落实核酸检测频次,未提供消毒记录,无测温设备,所属街镇:香山街道。

22。北京麦当劳食品有限公司温泉路餐厅,经营地:北京市海淀区温泉镇北部文化中心D座1层101,存在问题:冷库基础信息台账不完善,冷链人员存在漏检,所属街镇:温泉镇。

23。北京棒约翰餐饮发展有限公司白家疃东路店,经营地:北京市海淀区温泉镇白家疃东路47号海淀北部文化中心D座一层108-2号,存在问题:未建立冷链食品出入库台账,未能提供防疫应急预案及员工培训记录,所属街镇:温泉镇。

24。北京市望湖楼饭庄,经营地:北京市海淀区上庄乡上庄村,存在问题:未针对防疫应急预案进行员工培训,环境消毒记录提前填写,所属街镇:上庄镇。

25。北京浩锐盛泽供应链管理有限公司,经营地:北京市海淀区上庄乡上庄村西郊农场综合商店2幢一层201,存在问题:测温、消毒记录不全,店内员工核酸时间7天,所属街镇:上庄镇。

26。北京云美海峰商贸有限公司,经营地:北京市海淀区上庄乡上庄村西郊农场综合商店,存在问题:店内人员未落实核酸检测频次,所属街镇:上庄镇。

27。北京盛鑫宏达餐饮有限公司,经营地:北京市海淀区上庄镇上庄村蔬菜服务站北侧,存在问题:店内人员未落实核酸检测频次,所属街镇:上庄镇。

海淀区各市场主体应进一步强化疫情防控主体责任意识,严格执行各项防疫工作制度,坚决落实好各项防疫举措,层层压实疫情防控责任,共同构建更加牢固的市场防疫领域安全屏障。海淀区市场防疫组将定期曝光相关问题企业,督促市场经营主体落实各项防疫措施,加强常态化疫情防控监督检查与宣传教育,提高市场经营主体防控意识。

【#海淀区27个防疫不力点位被通报#】#北京疫情发布会# 为全面做好新冠疫情防控工作,海淀区市场防疫组严格按照上级疫情防控要求持续加强对辖区内各类市场主体的疫情监督检查力度。现对近日检查中发现的27个问题点位通报如下:

1。北京多禾餐饮管理有限公司,经营地:北京市海淀区增光路35号综合楼1层A105,存在问题:冷链食品台账记录不全,从业人员台账不完善,所属街镇:甘家口街道。

2。北京必胜客比萨饼有限公司增光路餐厅,经营地:北京市海淀区增光路35号综合楼一层101号铺位,存在问题:没有建立冷链食品出入库台账,进口冷链食品未建立消毒记录,所属街镇:甘家口街道。

3。北京市海淀区甘家口街道刘洪刚水果店,经营地:北京市海淀区增光路35号北京增光鸿运农副产品市场中心水果区-1号,存在问题:进口水果与国产水果没有分区存放、销售,所属街镇:甘家口街道。

4。北京必胜客比萨饼有限公司城乡餐厅,经营地:北京市海淀区复兴路甲23号城乡贸易中心一层,存在问题:三名公示的冷链人员均不在岗,非冷链人员接触冷链食品,冷库内进口和国产冷链食品未严格区分,所属街镇:羊坊店街道。

5。北京百福轩餐饮有限公司,经营地:北京市海淀区复兴路甲23号6层6-01,存在问题:冷链人员未每日核酸,所属街镇:羊坊店街道。

6。北京麦当劳食品有限公司苏州桥餐厅,经营地:北京市海淀区小南庄41号楼,存在问题:人员出入京台账不齐,现场未提供出入库记录,所属街镇:海淀街道。

7。北京华联生活超市有限公司海淀万柳分公司,经营地:北京市海淀区巴沟路2号1幢地下一层B1-90,存在问题:进口水果与国产水果混放进行销售,部分水产品未提供捕捞证明,所属街镇:海淀街道。

8。抱抱(北京)餐饮管理有限公司第八分公司,经营地:北京市海淀区巴沟路2号一幢一层F1-51,存在问题:冷库消毒记录提前填写,所属街镇:海淀街道。

9。眉州东坡餐饮管理(北京)有限公司万柳中路分公司,经营地:北京市海淀区巴沟路2号一幢3层L301-L304,存在问题:冷链公示牌上公示冷链人员与实际不符,进出库记录现场未提供,所属街镇:海淀街道。

10。北京和道餐饮有限公司海淀分公司,经营地:北京市海淀区巴沟路2号一幢四层L401/L402,存在问题:冷库消毒记录未及时填写,所属街镇:海淀街道。

11。北京地升餐饮中心(有限合伙)喜家德清华科技园店,经营地:北京市海淀区中关村东路1号院6号楼,存在问题:消毒记录不全,所属街镇:清华园街道。

12。北京鑫磊盛坤餐饮文化有限公司海淀五道口第一餐饮分公司(冷链),经营地:北京市海淀区成府路29号(1-3号),存在问题:冷柜消毒记录与经询问时冷柜负责人答复的消毒方法以及使用的消毒剂不符,冷链人员接触冷链食品时未佩戴手套,所属街镇:学院路街道。

13。北京味多美食品有限责任公司第四十一西饼店,经营地:北京市海淀区志新路10号,存在问题:测温枪不能正常使用,所属街镇:学院路街道。

14。北京麦当劳食品有限公司志新路餐厅(冷库),经营地:北京市海淀区志新路10号,存在问题:公示的冷链人员未在场,非冷链人员接触冷链食品,所属街镇:学院路街道。

15。北京国大宏安超市有限公司,经营地:北京市海淀区西三环北路100号5层502-8,存在问题:冷链从业人员未落实核酸检测频次,所属街镇:四季青镇。

16。北京四季盛金品味餐饮管理有限公司,经营地:北京市海淀区杏石口路西山商业大厦B座,存在问题:未提供进返京人员台账,未提供冷链从业人员台账,门口值守人员未进行测温,未提供冷库消毒记录,所属街镇:四季青镇。

17。北京七叶香山餐饮有限公司,经营地:北京市海淀区万安东路普安店266号,存在问题:门口值守人员未进行测温,未提示客人进店戴口罩,所属街镇:四季青镇。

18。北京香来园超市,经营地:北京市海淀区香山南路红旗村甲6号,存在问题:从业人员未严格落实核酸检测频次,所属街镇:香山街道。

19。北京世荷连锁超市股份有限公司,经营地:北京市海淀区香山红旗村甲6号1幢1层102,存在问题:从业人员未严格落实核酸检测频次,门口无人值守扫码测温,所属街镇:香山街道。

20。北京海淀区加宝小吃店,经营地:北京市海淀区香山红旗村菜站南侧,存在问题:冷链从业人员未严格落实核酸检测频次,所属街镇:香山街道。

21。北京新佳商贸中心,经营地:北京市海淀区香山红旗村甲6号1幢北侧第二间房,存在问题:冷链从业人员未严格落实核酸检测频次,未提供消毒记录,无测温设备,所属街镇:香山街道。

22。北京麦当劳食品有限公司温泉路餐厅,经营地:北京市海淀区温泉镇北部文化中心D座1层101,存在问题:冷库基础信息台账不完善,冷链人员存在漏检,所属街镇:温泉镇。

23。北京棒约翰餐饮发展有限公司白家疃东路店,经营地:北京市海淀区温泉镇白家疃东路47号海淀北部文化中心D座一层108-2号,存在问题:未建立冷链食品出入库台账,未能提供防疫应急预案及员工培训记录,所属街镇:温泉镇。

24。北京市望湖楼饭庄,经营地:北京市海淀区上庄乡上庄村,存在问题:未针对防疫应急预案进行员工培训,环境消毒记录提前填写,所属街镇:上庄镇。

25。北京浩锐盛泽供应链管理有限公司,经营地:北京市海淀区上庄乡上庄村西郊农场综合商店2幢一层201,存在问题:测温、消毒记录不全,店内员工核酸时间7天,所属街镇:上庄镇。

26。北京云美海峰商贸有限公司,经营地:北京市海淀区上庄乡上庄村西郊农场综合商店,存在问题:店内人员未落实核酸检测频次,所属街镇:上庄镇。

27。北京盛鑫宏达餐饮有限公司,经营地:北京市海淀区上庄镇上庄村蔬菜服务站北侧,存在问题:店内人员未落实核酸检测频次,所属街镇:上庄镇。

海淀区各市场主体应进一步强化疫情防控主体责任意识,严格执行各项防疫工作制度,坚决落实好各项防疫举措,层层压实疫情防控责任,共同构建更加牢固的市场防疫领域安全屏障。海淀区市场防疫组将定期曝光相关问题企业,督促市场经营主体落实各项防疫措施,加强常态化疫情防控监督检查与宣传教育,提高市场经营主体防控意识。#北京新增本土感染者16例# #北京疫情##北京朝阳新增感染者13例#


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