如何来理解古人的论断呢？
这就是涉及到祖国传统医学独特的观念——整体观。先举个例子，咱们的心脏。你说这心脏在跳动、射血，承载我们生命发动机的角色。仅仅是它一家的功劳吗？说实话，还真就不是。心脏的怦然跳动，看似只牵涉一脏，实际上它就是冰山之一角。在它的下面，掩藏着很多其他的环。比如说，心脏的跳动，离不开脾。中医认为，脾化生的水谷精微，上输于心，在心的作用下变化为血。所以，心脏所泵射出来的每一滴血，都离不开脾运化水谷精微的功劳。
如果脾的功能失常，则心血不足，血能载气，血虚则气虚，于是气血两虚，心脏还能正常工作吗？再比如说肺。心脏和肺脏的关系，现代医学已经发现了，两者是紧密相连的。心脏不好的人，早晚肺脏不好。呼吸系统有问题的人，心脏也别想健康。而这个问题，古人用一个“宗气”的概念很好说明了。中医学认为，肺化生而来的宗气，能灌心脉。心脏的跳动，时刻离不开肺所产生的宗气的鼓动。所以说，心和肺，紧密相连。
又比如说肝。心和肝之间有关系吗？有啊。我们都有体验，一次大怒之后，心跳很可能就不规律。总生闷气的人，心脏位置就会觉得闷。用中医的理论解释，肝主条达。肝郁气滞，则一切脏腑的功能开展，都会不顺畅，心脏也在所难免。心脏的如常跳动，离不开肝气的梳理、畅达之功。所以你看 ，一颗心脏的跳动，看似普通，其实却是很多脏腑通力合作的结果。可以说，任何一脏出了问题，我们的心脏都别想好。心脏如此，其他的脏腑也是如此。
我们的身体，就是这样一个崇尚整体的“小团队”。一切功能的开展，都是团队努力的结果。接下来，问题就出现了。既然我们的身体如此强调整体性，那么，维系脏腑之间联系的“通道”，就显得尤为重要了。通道一旦被掐断，意味着脏腑之间失联。都说一个好汉三个帮，可如今想帮却帮不上，那麻烦可就大了。
那么，维系脏腑之间联系的通道是什么？就是中医理论中的经络，就是开篇《黄帝内经》经文里面所说的“经隧”。气血、津液、精微的输布，无不以经络为通道。脏腑之间的能量转换、交流和协调，无不以经络为沟渠。经络一旦淤堵，脏腑之间的联系被切断，我们身体这部机器的运转，就得抛锚了。
所以说，古人告诉我们：“五藏之道，皆出于经隧……百病乃变化而生，是故守经隧焉”。可见，脏腑之疾，虽然起因多端，但是经络淤堵，是其中最基本的因素。我们身体的一切大病、重病，都可以视为经络淤堵的结果。而疾病的好转，也是脏腑之间经络畅通，联系恢复的结果。
心经堵了会怎样啊？这就是咽喉干燥、心口疼痛、口渴异常、前臂不温、麻木、酸痛。脾经堵了会怎样啊？这就是舌根部疼痛僵硬，吃东西呕吐，胃脘疼痛、腹胀、容易嗳气，全身没有力气。
肺经堵了会怎样啊？这就是肺部胀满、气喘、咳嗽、缺盆和喉咙部位疼痛，甚至可能胸部烦闷、视觉模糊。肝经堵了会怎样啊？这就是腰痛、前后俯仰不灵，小肠疝气、小腹部肿胀等等。这些，都是《内经》里面明确告诉我们的。
#修行[超话]# #道教[超话]# #闻道行道# #修行# #道教# #青岛# #崂山# #崂山太清宫# #你想念的崂#
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这就是涉及到祖国传统医学独特的观念——整体观。先举个例子，咱们的心脏。你说这心脏在跳动、射血，承载我们生命发动机的角色。仅仅是它一家的功劳吗？说实话，还真就不是。心脏的怦然跳动，看似只牵涉一脏，实际上它就是冰山之一角。在它的下面，掩藏着很多其他的环。比如说，心脏的跳动，离不开脾。中医认为，脾化生的水谷精微，上输于心，在心的作用下变化为血。所以，心脏所泵射出来的每一滴血，都离不开脾运化水谷精微的功劳。
如果脾的功能失常，则心血不足，血能载气，血虚则气虚，于是气血两虚，心脏还能正常工作吗？再比如说肺。心脏和肺脏的关系，现代医学已经发现了，两者是紧密相连的。心脏不好的人，早晚肺脏不好。呼吸系统有问题的人，心脏也别想健康。而这个问题，古人用一个“宗气”的概念很好说明了。中医学认为，肺化生而来的宗气，能灌心脉。心脏的跳动，时刻离不开肺所产生的宗气的鼓动。所以说，心和肺，紧密相连。
又比如说肝。心和肝之间有关系吗？有啊。我们都有体验，一次大怒之后，心跳很可能就不规律。总生闷气的人，心脏位置就会觉得闷。用中医的理论解释，肝主条达。肝郁气滞，则一切脏腑的功能开展，都会不顺畅，心脏也在所难免。心脏的如常跳动，离不开肝气的梳理、畅达之功。所以你看 ，一颗心脏的跳动，看似普通，其实却是很多脏腑通力合作的结果。可以说，任何一脏出了问题，我们的心脏都别想好。心脏如此，其他的脏腑也是如此。
我们的身体，就是这样一个崇尚整体的“小团队”。一切功能的开展，都是团队努力的结果。接下来，问题就出现了。既然我们的身体如此强调整体性，那么，维系脏腑之间联系的“通道”，就显得尤为重要了。通道一旦被掐断，意味着脏腑之间失联。都说一个好汉三个帮，可如今想帮却帮不上，那麻烦可就大了。
那么，维系脏腑之间联系的通道是什么？就是中医理论中的经络，就是开篇《黄帝内经》经文里面所说的“经隧”。气血、津液、精微的输布，无不以经络为通道。脏腑之间的能量转换、交流和协调，无不以经络为沟渠。经络一旦淤堵，脏腑之间的联系被切断，我们身体这部机器的运转，就得抛锚了。
所以说，古人告诉我们：“五藏之道，皆出于经隧……百病乃变化而生，是故守经隧焉”。可见，脏腑之疾，虽然起因多端，但是经络淤堵，是其中最基本的因素。我们身体的一切大病、重病，都可以视为经络淤堵的结果。而疾病的好转，也是脏腑之间经络畅通，联系恢复的结果。
心经堵了会怎样啊？这就是咽喉干燥、心口疼痛、口渴异常、前臂不温、麻木、酸痛。脾经堵了会怎样啊？这就是舌根部疼痛僵硬，吃东西呕吐，胃脘疼痛、腹胀、容易嗳气，全身没有力气。
肺经堵了会怎样啊？这就是肺部胀满、气喘、咳嗽、缺盆和喉咙部位疼痛，甚至可能胸部烦闷、视觉模糊。肝经堵了会怎样啊？这就是腰痛、前后俯仰不灵，小肠疝气、小腹部肿胀等等。这些，都是《内经》里面明确告诉我们的。
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纪要｜敦和投资首席经济学家徐小庆对近期大类资产走势的看法
日期：20210303
1. 基本面逻辑是美国进入居民加杠杆的地产扩张周期。
居民加杠杆层面，居民部门是相对于政府、企业部门对通胀影响最大的，原因是居民部门的货币乘数效应最大，创造的货币快速进入流通，进而带动通胀。
地产扩张层面，以下几方面：从数据看，房地产的销售量、价格、投资的加速上升是居民加杠杆的直接结果。从需求看，人口结构影响房地产的需求。一方面是20-49岁的美国人在未来15年会有快速上升，另一方面房地产作为一种刚需存在。从购买力看，首先，债务偿付比例回到历史地位，相对来说偿债能力强。其次以股票和地产之间的关系，现实情况是美国的抵押贷款利率创新低，而美国的住房抵押贷款可以通过ABS等方式将其转化成证券化的工具，进一步影响股市。地产在居民当中的配置比例处在过去几十年区间的低位，而股票是在过去几十年的高位，在美国当前M2增速20%多的情况下，美国地产的杠杠能力会上升，原因是美国房屋抵押的财富效应更大。
2.短期逻辑在乎商品是否可以持续上涨，关键看全球的M2。当前现实情况是只有美国和欧洲的M2往上走，原因在于去年美联储扩表的力度超预期，短期内的超预期最终要下来。而商品和M2的基本关系实际可以表达成CRB的商品指数同步或者滞后全球PMI增速，具体时间是3个月。以此推断，3月份前后全球的M2可能会处于一个阶段性顶部，那么商品价格会在这一两个月或最晚年中见顶回落。
3.单纯从涨幅看，商品价格从去年疫情低点到现在（几个月）已经上涨了80%，类比次贷危机的三年时间，因此从供需不能完全解释80%的上涨幅度，背后一定有金融和流动性的因素。而商品上涨从去年到今年可分别对应国内需求和国外需求，反映的是从黑色到有色的转换。当中美PMI相继见顶之后，需求因素会开始减弱，商品也不会一直涨。
原文：
基本面逻辑来讲，我认为最主要的是因为美国进入到了居民加杠杆的地产扩张周期，就是说如果这一轮如果你盯着中国的话很难讲故事，因为这次中国不是商品需求的主角，过去20年每一轮的商品的周期都跟中国的需求扩张或者是财政刺激都是有关系的。05年到07年，09年到10年，16年到18年，其实都是伴随着中国的房地产周期。
那么对通胀来讲，政府加杠杆，居民加杠杆，企业加杠杆，哪一个部门加杠杆对通胀的影响最大？毫无疑问一定是居民部门。因为大家想一下居民部门加杠杆是什么特点，居民部门不会因为不花钱去加杠杆，我们谁会借了钱不花，我们所有的借钱行为都是因为我们有非常明确的花钱的目的，比如说我们因为购房要借钱，比如一个低收入的人，可能我们要买一个手机，要在借呗和花呗上花钱，所以说居民部门创造的信贷创造的货币是瞬间进入到流通环节，也就是说它的货币乘数效应是最大化的。
我们想一下政府和企业不是这样的，政府和企业很多借钱是一个预防性的，或者仅仅是因为利率低，他不一定借了马上花掉。企业借了之后，比如说你去回购股票，你根本不做资本开支，这些钱就沉淀在那里，它没有进入流通环节，没有带来货币乘数的上升，也就自然没有带动通胀的上升。
所以过去10年，美国的通胀为什么不容易起来？核心的原因就是美国政府部门在加杠杆，企业部门在加杠杆，唯独居民部门从次贷危机之后就一直是在去杠杆，他没有加过杠杆，所以说美国的通胀在过去10年一直是处在比较低的水平，也就推动了它的股票市场的长期的牛市。
那么现在的变局在哪？现在的变局就是美国居民终于开始加杠杆。
我们现在看美国的这一轮房地产的周期，不是简单的说房价涨或者房地产的销售创了新高，比如说你看房地产的销售，它其实从15年之后，它基本上就一直是在往上走，房价也是在往上走的。你如果只是看量和价的话，它其实不是最近在往上走，它之前就在往上走，它只不过是最近开始加速往上走。量、价还有包括投资，这个加速和之前的最大区别在哪？之前我们看到的美国的地产的只能叫恢复，因为在那个阶段我们没有看到居民主动加杠杆，就像我们看中国的房地产周期，09年以前中国的房价也涨了很多，房地产销售也很好，但是那个时候居民是没有加杠杆，真正居民开始加杠杆是09年以后。
那么美国现在也是这样，它其实是在去年疫情开始你才看到了居民的杠杆率开始上升，那么一旦进入到这个阶段，那么美国的通胀的话就按不住。
就是说我们看美国的人口结构，它其实讲美国房地产的周期跟中国一样，套路都是一样的，你可以讲天时地利人和都有，从它的需求的角度来讲，20~49岁的美国人的增长在未来15年会是一个快速的上升，它毕竟是一个移民城市，跟我们的出口出生率的持续的下滑是是不太一样的，尤其这几年有很多南美的移民到美国去。
然后美国的年轻人和父母同住的比例已经创了历史新高，也和我们一样。不是只有亚洲的小孩喜欢赖在家里，现在美国的小孩也没有多有出息，也都是啃老，一旦结婚之后的话，他其实就有刚需要买。
然后第二个就是购买力，美国的居民杠杆率已经是处在已经是低于政府部门和企业部门，是最低的部门了，而且它的债务偿付比例其实不考虑这次疫情的收入的发放，之前也已经是回到历史的低位了，因为这个是债务和收入的比值。
然后这一次由于利率创了历史新低，所以30年的抵押贷款利率也跟随国债收益率的下降，创了新低，低于3%。而美国的薪资增长都是高于这个水平，美国的住房抵押贷款就起来了。美国的住房抵押贷款，你不能够只看他的银行贷款，银行的贷款是非常小的一部分，如果要全面的反映，必须得把 ABS这些加进来，因为美国它大部分贷款都会出表，转换成证券化的工具，所以说它还是非常典型的是一个资本市场主导的一种融资模式，而不是我们这种银行的信贷模式。所以这块增长的是比较快的。
然后他的地产在居民当中的配置比例现在是处在过去几十年区间的低位，相反的股票是在过去几十年的高位，所以它本身也有一个重新的一个平衡的过程，更何况过去这么多年美国的租金回报率还是很稳定的，也就是说美国虽然每年房价都在涨，但是它的租金也在涨，而且租金的涨幅并没有比房价涨幅低，所以说整个租金回报率是稳定的，但对应的美国的国债收益率和股票的股息率是持续回落的。
所以说美国的老百姓会有一个回归的过程，就是说过去的十年中国发生的事情，现在就是在美国身上发生，09年中国搞了百分之二十几的M2增速，美国现在也搞了百分之二十几的M2增速。
所以过去10年中国是房地产的配置价值高于其他所有的一切资产，美国估计接下来也会出现类似的问题，而且美国的地产的杠杆能力是比中国要强的，为什么？因为中国我们都知道，你不能够把你买的房子再抵押，你只能是在购房环节去借钱，而美国是可以在房屋上涨的过程当中，继续把涨了价的房子再抵押给银行，重新再获得更多的资金去干别的事情。所以它其实财富效应会更明显。而中国的财富效应是一个虚的，你感觉你自己很有钱，但变现率是远不如股票，这是一定的。房子你变现看看，你看看变现有多困难，你也不太可能说把这个房子很轻松的抵押，把钱借出来，所以美国的话它供需关系也是这样，房屋的空置率现在处于历史低位，库销比处于历史低位，但实际上美国上一次开始出现房地产的加速上涨，也就是居民开始加杠杆购房是2000年，2000年正好对应的就是纳指泡沫的破灭，那么如果我们从宏观的角度来理解这两件事情的话，它其实是有一定的逻辑关系的，就是说其实它正好反映了一个就是股票的股票和地产这么一个切换，当然中间的很大的一个原因是因为利率的变化，那么我们现在其实又处在一个相似的历史的时刻，所以这个时候其实对于美股来讲的话还是非常小心的。然后这个是我们说商品的上涨的相对长期的逻辑。
但是短期来讲，大家可能更关心的就是说商品能不能涨，还能涨多久。
我们就看一下商品的涨短期主要看全球的，而全球的M2就是中国、美国、欧洲、日本还有一些其他的国家，现在全球的M2增速已经是超过2009年的高点，当然最大的贡献还是中国，因为中国的基数大，但是和2009年不同的就是说2009年是只有中国一枝独秀，其他国家的M2增速都是回落的，这次是大家齐心协力的推高了 M2，中国反而是相对比较坚实的。
那么现在的情况是什么呢？中国的M2已经开始回落了，日本的M2也基本上持平了，现在只有美国和欧洲还在往上走，那么因为美国 M2靠什么？不是靠银行的贷款，银行的贷款是一个非常小的量，美国融资体系，它主要还是靠资本市场，所以说它跟中国是不一样的，它不是靠银行的信贷去创造,美国最大的M2，还是来自于联储的扩表，就是联储的扩表增加基础货币，然后增加M2。
但为什么09年 M2没起来？去年M2起来了，其实就是去年的联储的扩表的力度超预期的大，它实际上是把09年10年11年三轮QE该干的事情，他在一两个月内都干完了。
所以说你可以看到就是说美国的 M2飙升，其实就是在去年三四月份之后，疫情爆发之后，它在短时间内大量的扩表，那么这个东西当然也是有基数效应，因为现在你不管怎么讲，你每个月1200的空，你是不可能和去年的4月份的扩的量相提并论，所以你最终的这个东西会下来。
所以说美国的M2其实现在也在一个接近驻顶的这么一个过程当中，这样的话我们看一下商品和M2的一个关系，就是说实际上CRB的商品指数大概是滞后全球PMI增速或者是同步或者是滞后三个月左右的时间。
也就是说如果我们认为在3月份前后的话，全球的M2可能会处于一个阶段性的一个顶部的话，那么商品的价格其实也有可能就是在这一两个月或者最晚到年中的时候开始见顶回落。
我们看一下其实这一轮商品的上涨，虽然我们知道我们可以从供需上找很多理由，比如说需求，我们可以讲刚刚说的美国的地产的故事，供给我们可以讲，因为过去几年产能投入不够，所以说供应相对比较少，但是我们看一下商品的涨幅，从去年疫情低点到现在的话，商品的价格已经涨了80%，那么这是一个什么概念呢？
从2008年到2011年次贷危机的那三年的话，商品的累积涨幅也就是80%。换句话讲，我们只用了当时不到一半的时间，我们已经实现了08年次贷危机之后的三年的涨幅。
我主要想说什么意思？我想说的是现在商品的涨幅已经远远不能够从基本面去解释，你不能说基本面导致这个东西能够涨80%，它一定是有大量的金融和流动性的因素在支撑，所以这就是为什么即使我们认为接下来如果全球的经济是在一个复苏的阶段，但是如果当你的流动性扩张的最猛烈的时期过去的话，你对商品的价格一定也会有冲击，因为你的价格本身已经包含了很多非供需的因素。
那么实际上去年国庆节以后和今年春节以后这两轮上涨分别对应的就是国内需求，海外需求最好的时候，所以说去年四季度涨的最多的是是黑色，今年的涨的最多的是有色，它其实就反映了驱动的一个转换。
那么随着中国的PMI在今年一季度见顶，美国的PMI到今年年中见顶的话，其实需求的因素也就会开始减弱，所以我们觉得商品也是需要时间去休整，也不是说可以这么一直涨下去的。
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日期：20210303
1. 基本面逻辑是美国进入居民加杠杆的地产扩张周期。
居民加杠杆层面，居民部门是相对于政府、企业部门对通胀影响最大的，原因是居民部门的货币乘数效应最大，创造的货币快速进入流通，进而带动通胀。
地产扩张层面，以下几方面：从数据看，房地产的销售量、价格、投资的加速上升是居民加杠杆的直接结果。从需求看，人口结构影响房地产的需求。一方面是20-49岁的美国人在未来15年会有快速上升，另一方面房地产作为一种刚需存在。从购买力看，首先，债务偿付比例回到历史地位，相对来说偿债能力强。其次以股票和地产之间的关系，现实情况是美国的抵押贷款利率创新低，而美国的住房抵押贷款可以通过ABS等方式将其转化成证券化的工具，进一步影响股市。地产在居民当中的配置比例处在过去几十年区间的低位，而股票是在过去几十年的高位，在美国当前M2增速20%多的情况下，美国地产的杠杠能力会上升，原因是美国房屋抵押的财富效应更大。
2.短期逻辑在乎商品是否可以持续上涨，关键看全球的M2。当前现实情况是只有美国和欧洲的M2往上走，原因在于去年美联储扩表的力度超预期，短期内的超预期最终要下来。而商品和M2的基本关系实际可以表达成CRB的商品指数同步或者滞后全球PMI增速，具体时间是3个月。以此推断，3月份前后全球的M2可能会处于一个阶段性顶部，那么商品价格会在这一两个月或最晚年中见顶回落。
3.单纯从涨幅看，商品价格从去年疫情低点到现在（几个月）已经上涨了80%，类比次贷危机的三年时间，因此从供需不能完全解释80%的上涨幅度，背后一定有金融和流动性的因素。而商品上涨从去年到今年可分别对应国内需求和国外需求，反映的是从黑色到有色的转换。当中美PMI相继见顶之后，需求因素会开始减弱，商品也不会一直涨。
原文：
基本面逻辑来讲，我认为最主要的是因为美国进入到了居民加杠杆的地产扩张周期，就是说如果这一轮如果你盯着中国的话很难讲故事，因为这次中国不是商品需求的主角，过去20年每一轮的商品的周期都跟中国的需求扩张或者是财政刺激都是有关系的。05年到07年，09年到10年，16年到18年，其实都是伴随着中国的房地产周期。
那么对通胀来讲，政府加杠杆，居民加杠杆，企业加杠杆，哪一个部门加杠杆对通胀的影响最大？毫无疑问一定是居民部门。因为大家想一下居民部门加杠杆是什么特点，居民部门不会因为不花钱去加杠杆，我们谁会借了钱不花，我们所有的借钱行为都是因为我们有非常明确的花钱的目的，比如说我们因为购房要借钱，比如一个低收入的人，可能我们要买一个手机，要在借呗和花呗上花钱，所以说居民部门创造的信贷创造的货币是瞬间进入到流通环节，也就是说它的货币乘数效应是最大化的。
我们想一下政府和企业不是这样的，政府和企业很多借钱是一个预防性的，或者仅仅是因为利率低，他不一定借了马上花掉。企业借了之后，比如说你去回购股票，你根本不做资本开支，这些钱就沉淀在那里，它没有进入流通环节，没有带来货币乘数的上升，也就自然没有带动通胀的上升。
所以过去10年，美国的通胀为什么不容易起来？核心的原因就是美国政府部门在加杠杆，企业部门在加杠杆，唯独居民部门从次贷危机之后就一直是在去杠杆，他没有加过杠杆，所以说美国的通胀在过去10年一直是处在比较低的水平，也就推动了它的股票市场的长期的牛市。
那么现在的变局在哪？现在的变局就是美国居民终于开始加杠杆。
我们现在看美国的这一轮房地产的周期，不是简单的说房价涨或者房地产的销售创了新高，比如说你看房地产的销售，它其实从15年之后，它基本上就一直是在往上走，房价也是在往上走的。你如果只是看量和价的话，它其实不是最近在往上走，它之前就在往上走，它只不过是最近开始加速往上走。量、价还有包括投资，这个加速和之前的最大区别在哪？之前我们看到的美国的地产的只能叫恢复，因为在那个阶段我们没有看到居民主动加杠杆，就像我们看中国的房地产周期，09年以前中国的房价也涨了很多，房地产销售也很好，但是那个时候居民是没有加杠杆，真正居民开始加杠杆是09年以后。
那么美国现在也是这样，它其实是在去年疫情开始你才看到了居民的杠杆率开始上升，那么一旦进入到这个阶段，那么美国的通胀的话就按不住。
就是说我们看美国的人口结构，它其实讲美国房地产的周期跟中国一样，套路都是一样的，你可以讲天时地利人和都有，从它的需求的角度来讲，20~49岁的美国人的增长在未来15年会是一个快速的上升，它毕竟是一个移民城市，跟我们的出口出生率的持续的下滑是是不太一样的，尤其这几年有很多南美的移民到美国去。
然后美国的年轻人和父母同住的比例已经创了历史新高，也和我们一样。不是只有亚洲的小孩喜欢赖在家里，现在美国的小孩也没有多有出息，也都是啃老，一旦结婚之后的话，他其实就有刚需要买。
然后第二个就是购买力，美国的居民杠杆率已经是处在已经是低于政府部门和企业部门，是最低的部门了，而且它的债务偿付比例其实不考虑这次疫情的收入的发放，之前也已经是回到历史的低位了，因为这个是债务和收入的比值。
然后这一次由于利率创了历史新低，所以30年的抵押贷款利率也跟随国债收益率的下降，创了新低，低于3%。而美国的薪资增长都是高于这个水平，美国的住房抵押贷款就起来了。美国的住房抵押贷款，你不能够只看他的银行贷款，银行的贷款是非常小的一部分，如果要全面的反映，必须得把 ABS这些加进来，因为美国它大部分贷款都会出表，转换成证券化的工具，所以说它还是非常典型的是一个资本市场主导的一种融资模式，而不是我们这种银行的信贷模式。所以这块增长的是比较快的。
然后他的地产在居民当中的配置比例现在是处在过去几十年区间的低位，相反的股票是在过去几十年的高位，所以它本身也有一个重新的一个平衡的过程，更何况过去这么多年美国的租金回报率还是很稳定的，也就是说美国虽然每年房价都在涨，但是它的租金也在涨，而且租金的涨幅并没有比房价涨幅低，所以说整个租金回报率是稳定的，但对应的美国的国债收益率和股票的股息率是持续回落的。
所以说美国的老百姓会有一个回归的过程，就是说过去的十年中国发生的事情，现在就是在美国身上发生，09年中国搞了百分之二十几的M2增速，美国现在也搞了百分之二十几的M2增速。
所以过去10年中国是房地产的配置价值高于其他所有的一切资产，美国估计接下来也会出现类似的问题，而且美国的地产的杠杆能力是比中国要强的，为什么？因为中国我们都知道，你不能够把你买的房子再抵押，你只能是在购房环节去借钱，而美国是可以在房屋上涨的过程当中，继续把涨了价的房子再抵押给银行，重新再获得更多的资金去干别的事情。所以它其实财富效应会更明显。而中国的财富效应是一个虚的，你感觉你自己很有钱，但变现率是远不如股票，这是一定的。房子你变现看看，你看看变现有多困难，你也不太可能说把这个房子很轻松的抵押，把钱借出来，所以美国的话它供需关系也是这样，房屋的空置率现在处于历史低位，库销比处于历史低位，但实际上美国上一次开始出现房地产的加速上涨，也就是居民开始加杠杆购房是2000年，2000年正好对应的就是纳指泡沫的破灭，那么如果我们从宏观的角度来理解这两件事情的话，它其实是有一定的逻辑关系的，就是说其实它正好反映了一个就是股票的股票和地产这么一个切换，当然中间的很大的一个原因是因为利率的变化，那么我们现在其实又处在一个相似的历史的时刻，所以这个时候其实对于美股来讲的话还是非常小心的。然后这个是我们说商品的上涨的相对长期的逻辑。
但是短期来讲，大家可能更关心的就是说商品能不能涨，还能涨多久。
我们就看一下商品的涨短期主要看全球的，而全球的M2就是中国、美国、欧洲、日本还有一些其他的国家，现在全球的M2增速已经是超过2009年的高点，当然最大的贡献还是中国，因为中国的基数大，但是和2009年不同的就是说2009年是只有中国一枝独秀，其他国家的M2增速都是回落的，这次是大家齐心协力的推高了 M2，中国反而是相对比较坚实的。
那么现在的情况是什么呢？中国的M2已经开始回落了，日本的M2也基本上持平了，现在只有美国和欧洲还在往上走，那么因为美国 M2靠什么？不是靠银行的贷款，银行的贷款是一个非常小的量，美国融资体系，它主要还是靠资本市场，所以说它跟中国是不一样的，它不是靠银行的信贷去创造,美国最大的M2，还是来自于联储的扩表，就是联储的扩表增加基础货币，然后增加M2。
但为什么09年 M2没起来？去年M2起来了，其实就是去年的联储的扩表的力度超预期的大，它实际上是把09年10年11年三轮QE该干的事情，他在一两个月内都干完了。
所以说你可以看到就是说美国的 M2飙升，其实就是在去年三四月份之后，疫情爆发之后，它在短时间内大量的扩表，那么这个东西当然也是有基数效应，因为现在你不管怎么讲，你每个月1200的空，你是不可能和去年的4月份的扩的量相提并论，所以你最终的这个东西会下来。
所以说美国的M2其实现在也在一个接近驻顶的这么一个过程当中，这样的话我们看一下商品和M2的一个关系，就是说实际上CRB的商品指数大概是滞后全球PMI增速或者是同步或者是滞后三个月左右的时间。
也就是说如果我们认为在3月份前后的话，全球的M2可能会处于一个阶段性的一个顶部的话，那么商品的价格其实也有可能就是在这一两个月或者最晚到年中的时候开始见顶回落。
我们看一下其实这一轮商品的上涨，虽然我们知道我们可以从供需上找很多理由，比如说需求，我们可以讲刚刚说的美国的地产的故事，供给我们可以讲，因为过去几年产能投入不够，所以说供应相对比较少，但是我们看一下商品的涨幅，从去年疫情低点到现在的话，商品的价格已经涨了80%，那么这是一个什么概念呢？
从2008年到2011年次贷危机的那三年的话，商品的累积涨幅也就是80%。换句话讲，我们只用了当时不到一半的时间，我们已经实现了08年次贷危机之后的三年的涨幅。
我主要想说什么意思？我想说的是现在商品的涨幅已经远远不能够从基本面去解释，你不能说基本面导致这个东西能够涨80%，它一定是有大量的金融和流动性的因素在支撑，所以这就是为什么即使我们认为接下来如果全球的经济是在一个复苏的阶段，但是如果当你的流动性扩张的最猛烈的时期过去的话，你对商品的价格一定也会有冲击，因为你的价格本身已经包含了很多非供需的因素。
那么实际上去年国庆节以后和今年春节以后这两轮上涨分别对应的就是国内需求，海外需求最好的时候，所以说去年四季度涨的最多的是是黑色，今年的涨的最多的是有色，它其实就反映了驱动的一个转换。
那么随着中国的PMI在今年一季度见顶，美国的PMI到今年年中见顶的话，其实需求的因素也就会开始减弱，所以我们觉得商品也是需要时间去休整，也不是说可以这么一直涨下去的。
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【“真金白银”护航企业发展 西安多举措绘就高质量发展“工笔画”】 春节刚过，古城西安到处洋溢着勃勃生机：放眼城区及周边，热火朝天的生产车间、塔吊林立的建设工地、车辆穿梭的工业园区、落地生根的重大项目，西安处处涌动着蓬勃发展的朝气，一幅幅推动西安经济高质量发展的“工笔画”正徐徐展开。
过去的2020年，注定是不平凡的一年。这一年，西安市生产总值达到10020.39亿元，首次跃上万亿元新台阶，成为西北地区首个跨入“万亿俱乐部”的城市，这标志着西安综合实力、生产能力迈上了新台阶。逆势而进的背后，是西安爬坡过坎、持续迈向高质量发展的身姿，是政企同心、携手奋进，书写西安追赶超越的精彩华章。
政策支持 言出必行
护航企业高质高效发展
2020年对于西安的企业而言记忆尤为深刻。去年年初突如其来的疫情打乱了企业原本的生产计划，很多公司运行面临着巨大压力。三星（中国）半导体有限公司董事长黄河燮介绍说：“在最艰难的时刻，西安市委、市政府通过专班助企、政策支持等方式，帮助企业应对各种困难，甚至还协调解决包机接送海外工程技术人员。也正是市委、市政府的强力支持，才确保了公司一期项目保持不间断满产运营，二期一阶段在去年9月达到满产。”
在抗击疫情最艰难的时刻，西安每一天便利店承担着保障民生以及蔬菜供应的工作。西安市爱菊粮油工业集团董事长贾合义说：“在我们资金面临巨大压力的时候，西安市在第一时间为我们积极争取国家及省市各项政策，共得到国家一亿五千万低利息的银行贷款，使我们能保证从哈萨克斯坦搭乘中欧班列长安号运回了二十个专列的面粉、油籽、油料，有力保证了西安市粮油市场的供应。”
企业是经济发展的基础，是科技创新的主体，更是保障和改善民生的源头活水。为推动经济高质量发展，西安市委、市政府先后出台《西安市关于加快建设先进制造业强市的实施意见》《全面推进枢纽经济门户经济流动经济发展工作方案（2020—2022年）》《西安市打造内陆改革开放人才高地强化人才队伍建设及科技创新三年行动计划（2020—2022年）》《西安市加强文化建设促进文化旅游产业融合发展三年行动方案（2020—2022年）》等一系列惠企政策，千方百计帮助企业发展壮大。在广大企业积极参与和鼎力支持下，2020年全市生产总值突破万亿元大关，实现历史性跨越，“6+5+6+1”现代产业体系壮大成势，高质量发展迈出坚实步伐。
面对新冠肺炎疫情冲击和严峻复杂的经济形势，西安市以企业需求为导向，不断提高政策的精准度、靶向性，确保“真金白银”及时足额直达企业和个人，政策效应很快显现，2020年西安市共兑现财政资金15.01亿元，惠及企业2897户，均已足额兑付，做到了言必行，诺必践。在兑现承诺中，先进制造业兑现奖补资金8.62亿元，惠及陕西汽车控股集团有限公司、比亚迪汽车有限公司、隆基绿能科技股份有限公司等820户企业；开放经济兑现奖补资金1.38亿元，惠及西安富民无纺有限公司、陕西商储物流有限公司、延长壳牌石油有限公司等44户企业；科技创新兑现奖补资金4.19亿元，惠及西安克瑞斯半导体技术有限公司、西安电子工程研究所等1517户企业；文旅融合兑现奖补资金0.82亿元，惠及西安演艺集团有限公司、西安众硕文化传媒有限公司等516户企业。
“雪中送炭”“雨中撑伞”……一系列惠企发展的实际行动，既提振了企业投资的信心，更激发了企业稳增长、抓转型、促发展的动力和热情。全市新增“五上”企业1605户，超百亿工业企业达到10户。法士特、陕鼓、西部超导等企业获得“中国工业大奖”。
产业引领 集群推动
建设先进制造业强市迈出新步伐
夯实壮大实体经济，构建现代产业体系，是推进经济高质量发展的重要支撑。2020年，西安市聚焦产业强、企业强、创新强、品牌强、融合强的“五强”目标，通过抓产业、强集群、扩投资、促融合，先进制造业总产值增速达到23.7%，拉动规模以上工业增加值同比增长7%，在9个国家中心城市排名第一，15个副省级城市排名第三。
隆基是西安本土培育和发展壮大起来的光伏龙头企业。“2020年我们在西安增加了135亿元的投资，整个销售收入增长了50%多，单晶硅片和单晶组件的销售创历史最高，达到全球第一。”隆基绿能科技股份有限公司副总裁李文学说，这些成绩的取得，离不开市委、市政府给予的关心和帮助，离不开先进制造业强市配套政策给予的扶持。
2020年围绕“6+5+6+1”现代产业体系，西安市成立了11个产业专班，开展强链、育链、固链、补链、延链工作。按照“龙头带动、政府推动、市场运作”思路推进集群建设，陕汽10万辆扩能项目和一期12个项目有序推进。西咸软件产业园、高新电子产业园、经开汽车产业园等6家园区荣获国家新型工业化产业示范基地发展质量评估“四星级”殊荣，产业集群不断壮大。6大支柱产业产值增长23.7%，其中，电子信息、汽车、航空航天三个集群产值突破千亿元，增速分别达到48.6%、19.9%、12.1%。
“2020年，我们实现产值30.1亿元，同比增长14.6%。”去年8月，西部超导材料科技股份有限公司总经理冯勇荣获“市长特别奖”。在他看来，“‘市长特别奖’是对西部超导的高度认可和支持，极大激励和鼓舞了我们的创新创业团队，我们将扎根西安这片发展沃土，开拓创新、团结拼搏，向着做强产业做大集群、实现制造业高质量发展的目标不懈奋斗。”
企业家是企业的灵魂。2020年，为鼓励先进，向优秀企业家致敬，西安创新设立了“市长特别奖”，对经济社会发展建设中有卓越贡献的50名优秀企业家和团队予以表彰奖励，向做实做强做优实体经济、加快建设先进制造业强市的企业家致敬。“市长特别奖”的评选，受到了企业家的一致好评，在全社会形成了人人关心企业、人人支持产业发展的良好氛围。
以项目看发展
高质量项目支撑高质量发展
一排排车辆整齐排列、各条生产线高效运行……在宝能汽车集团西安基地绿色智慧工厂总装车间，工人们正在车门生产线上对汽车车门进行加工；在另一侧的总装OK线上，工人们对车体外观逐一开展检查。去年11月8日，位于西咸新区的宝能汽车集团西安基地绿色智慧工厂宣布正式建成。西安基地建成投产是宝能汽车集团第三个投产的整车制造基地，也是宝能第一个自建并投产的整车制造基地。该工厂全部达产后可实现年产值450亿元，综合税收超25亿元，带动上下游3万人就业。
高质量项目有助于支撑高质量发展。为有力带动工业经济的发展，西安市聚焦产业集群建设和重点龙头企业配套需求，坚持大抓项目、抓大项目不动摇，积极开展产业链精准招商，促进要素、政策、服务向重点项目聚焦。世界500强霍尼韦尔、日立ABB电网、中车长客西北总部等重点项目相继落户。三星二期一阶段、奕斯伟硅产业基地一期一阶段、隆基股份年产10GW单晶电池及配套中试项目一期、宝能汽车西安基地等重点产业项目竣工投产……一批批重大投资、重点项目的落户及投产，为西安先进制造业的发展积蓄了动能。
高质量的投资项目，是优化产业结构、加速动能转换、推动经济稳增长的关键。2020年，西安市牢固树立“以项目看发展论英雄”的理念，453个市级重点项目实现投资3696.7亿元，项目投资进度和开工率均创近年最好水平。其中，55个先进制造业项目、85个服务业项目、22个文旅项目、34个生态环保项目、43个城建和基础设施项目、89个社会事业和民生保障项目，均完成年计划120%以上，一批重大项目竣工投产，形成了一批助推全市高质量发展的新增长点。
双链融合 金融助力
企业科技创新实力不断突破
科技创新对于企业发展尤为重要。“西安市围绕先进制造业、智能制造、人工智能加大了扶持力度，我们获得了上千万的资金支持。”中天引控科技股份有限公司董事长李保平说，“西安科教资源富集、创新实力雄厚、科创平台完备，为企业快速发展营造了良好的成长土壤。西安大力支持先进制造业发展，举办了各类产学研协同创新对接活动，让企业科技成果就地转化更加便捷高效，这些更坚定了我们扎根西安，加快发展壮大的信心和决心。”
政府的政策导向和资金支持是企业发展的助推器。2020年，西安市强化产业链、创新链深度融合，促进上下游企业协同创新，协同创新发展机制不断完善。国家超算中心加快建设，智慧谷、交大创新港等城校企协同创新平台持续提升。全社会研发经费投入强度达到5.17%，居副省级城市第一。
与此同时，西安创新载体不断丰富完善。2020年，西安新增国家技术中心1个、省级企业技术中心14个、省级制造业创新中心4个。国家新一代人工智能创新发展试验区、首个国家级硬科技创新示范区和西北地区首家知识产权保护中心分别在高新、经开启动建设，电子信息、汽车、航天等产业创新联盟相继创立，创新载体日益丰富。
得益于西安良好的投融资环境，西安企业上市再创佳绩，2020年，西安新增境内上市和精选层挂牌公司达到10家，创历史新高。通过定期开展“扶持企业上市登门行”等活动，全市境内外上市公司达到80家，总市值10794亿元，较2018年增长182%，居副省级城市第一……不断攀升的数据标志着西安经济社会发展迈出的坚实步伐，折射出高质量发展的强劲脉搏。
2021年是“十四五”的开局之年，西安市将立足新发展阶段，贯彻新发展理念，融入新发展格局，持续聚焦产业发展，尊重企业主体地位，加大政策支持力度，打造审批事项最少、收费标准最低、办事效率最高、服务水平最优的一流营商环境，支持企业更好地参与市场合作和竞争，加快构建具有西安特色的现代产业体系。
水深则鱼悦，城强则贾兴。厚植营商“沃土”，伴着铿锵足音，西安企业将带着满满的幸福感、获得感和成就感，苦练“内功”，昂首阔步迈上高质量发展之路，绘就更加精美绝伦的“工笔画”。（文/记者 黄晓巍 图/记者 窦翊明 ）
过去的2020年，注定是不平凡的一年。这一年，西安市生产总值达到10020.39亿元，首次跃上万亿元新台阶，成为西北地区首个跨入“万亿俱乐部”的城市，这标志着西安综合实力、生产能力迈上了新台阶。逆势而进的背后，是西安爬坡过坎、持续迈向高质量发展的身姿，是政企同心、携手奋进，书写西安追赶超越的精彩华章。
政策支持 言出必行
护航企业高质高效发展
2020年对于西安的企业而言记忆尤为深刻。去年年初突如其来的疫情打乱了企业原本的生产计划，很多公司运行面临着巨大压力。三星（中国）半导体有限公司董事长黄河燮介绍说：“在最艰难的时刻，西安市委、市政府通过专班助企、政策支持等方式，帮助企业应对各种困难，甚至还协调解决包机接送海外工程技术人员。也正是市委、市政府的强力支持，才确保了公司一期项目保持不间断满产运营，二期一阶段在去年9月达到满产。”
在抗击疫情最艰难的时刻，西安每一天便利店承担着保障民生以及蔬菜供应的工作。西安市爱菊粮油工业集团董事长贾合义说：“在我们资金面临巨大压力的时候，西安市在第一时间为我们积极争取国家及省市各项政策，共得到国家一亿五千万低利息的银行贷款，使我们能保证从哈萨克斯坦搭乘中欧班列长安号运回了二十个专列的面粉、油籽、油料，有力保证了西安市粮油市场的供应。”
企业是经济发展的基础，是科技创新的主体，更是保障和改善民生的源头活水。为推动经济高质量发展，西安市委、市政府先后出台《西安市关于加快建设先进制造业强市的实施意见》《全面推进枢纽经济门户经济流动经济发展工作方案（2020—2022年）》《西安市打造内陆改革开放人才高地强化人才队伍建设及科技创新三年行动计划（2020—2022年）》《西安市加强文化建设促进文化旅游产业融合发展三年行动方案（2020—2022年）》等一系列惠企政策，千方百计帮助企业发展壮大。在广大企业积极参与和鼎力支持下，2020年全市生产总值突破万亿元大关，实现历史性跨越，“6+5+6+1”现代产业体系壮大成势，高质量发展迈出坚实步伐。
面对新冠肺炎疫情冲击和严峻复杂的经济形势，西安市以企业需求为导向，不断提高政策的精准度、靶向性，确保“真金白银”及时足额直达企业和个人，政策效应很快显现，2020年西安市共兑现财政资金15.01亿元，惠及企业2897户，均已足额兑付，做到了言必行，诺必践。在兑现承诺中，先进制造业兑现奖补资金8.62亿元，惠及陕西汽车控股集团有限公司、比亚迪汽车有限公司、隆基绿能科技股份有限公司等820户企业；开放经济兑现奖补资金1.38亿元，惠及西安富民无纺有限公司、陕西商储物流有限公司、延长壳牌石油有限公司等44户企业；科技创新兑现奖补资金4.19亿元，惠及西安克瑞斯半导体技术有限公司、西安电子工程研究所等1517户企业；文旅融合兑现奖补资金0.82亿元，惠及西安演艺集团有限公司、西安众硕文化传媒有限公司等516户企业。
“雪中送炭”“雨中撑伞”……一系列惠企发展的实际行动，既提振了企业投资的信心，更激发了企业稳增长、抓转型、促发展的动力和热情。全市新增“五上”企业1605户，超百亿工业企业达到10户。法士特、陕鼓、西部超导等企业获得“中国工业大奖”。
产业引领 集群推动
建设先进制造业强市迈出新步伐
夯实壮大实体经济，构建现代产业体系，是推进经济高质量发展的重要支撑。2020年，西安市聚焦产业强、企业强、创新强、品牌强、融合强的“五强”目标，通过抓产业、强集群、扩投资、促融合，先进制造业总产值增速达到23.7%，拉动规模以上工业增加值同比增长7%，在9个国家中心城市排名第一，15个副省级城市排名第三。
隆基是西安本土培育和发展壮大起来的光伏龙头企业。“2020年我们在西安增加了135亿元的投资，整个销售收入增长了50%多，单晶硅片和单晶组件的销售创历史最高，达到全球第一。”隆基绿能科技股份有限公司副总裁李文学说，这些成绩的取得，离不开市委、市政府给予的关心和帮助，离不开先进制造业强市配套政策给予的扶持。
2020年围绕“6+5+6+1”现代产业体系，西安市成立了11个产业专班，开展强链、育链、固链、补链、延链工作。按照“龙头带动、政府推动、市场运作”思路推进集群建设，陕汽10万辆扩能项目和一期12个项目有序推进。西咸软件产业园、高新电子产业园、经开汽车产业园等6家园区荣获国家新型工业化产业示范基地发展质量评估“四星级”殊荣，产业集群不断壮大。6大支柱产业产值增长23.7%，其中，电子信息、汽车、航空航天三个集群产值突破千亿元，增速分别达到48.6%、19.9%、12.1%。
“2020年，我们实现产值30.1亿元，同比增长14.6%。”去年8月，西部超导材料科技股份有限公司总经理冯勇荣获“市长特别奖”。在他看来，“‘市长特别奖’是对西部超导的高度认可和支持，极大激励和鼓舞了我们的创新创业团队，我们将扎根西安这片发展沃土，开拓创新、团结拼搏，向着做强产业做大集群、实现制造业高质量发展的目标不懈奋斗。”
企业家是企业的灵魂。2020年，为鼓励先进，向优秀企业家致敬，西安创新设立了“市长特别奖”，对经济社会发展建设中有卓越贡献的50名优秀企业家和团队予以表彰奖励，向做实做强做优实体经济、加快建设先进制造业强市的企业家致敬。“市长特别奖”的评选，受到了企业家的一致好评，在全社会形成了人人关心企业、人人支持产业发展的良好氛围。
以项目看发展
高质量项目支撑高质量发展
一排排车辆整齐排列、各条生产线高效运行……在宝能汽车集团西安基地绿色智慧工厂总装车间，工人们正在车门生产线上对汽车车门进行加工；在另一侧的总装OK线上，工人们对车体外观逐一开展检查。去年11月8日，位于西咸新区的宝能汽车集团西安基地绿色智慧工厂宣布正式建成。西安基地建成投产是宝能汽车集团第三个投产的整车制造基地，也是宝能第一个自建并投产的整车制造基地。该工厂全部达产后可实现年产值450亿元，综合税收超25亿元，带动上下游3万人就业。
高质量项目有助于支撑高质量发展。为有力带动工业经济的发展，西安市聚焦产业集群建设和重点龙头企业配套需求，坚持大抓项目、抓大项目不动摇，积极开展产业链精准招商，促进要素、政策、服务向重点项目聚焦。世界500强霍尼韦尔、日立ABB电网、中车长客西北总部等重点项目相继落户。三星二期一阶段、奕斯伟硅产业基地一期一阶段、隆基股份年产10GW单晶电池及配套中试项目一期、宝能汽车西安基地等重点产业项目竣工投产……一批批重大投资、重点项目的落户及投产，为西安先进制造业的发展积蓄了动能。
高质量的投资项目，是优化产业结构、加速动能转换、推动经济稳增长的关键。2020年，西安市牢固树立“以项目看发展论英雄”的理念，453个市级重点项目实现投资3696.7亿元，项目投资进度和开工率均创近年最好水平。其中，55个先进制造业项目、85个服务业项目、22个文旅项目、34个生态环保项目、43个城建和基础设施项目、89个社会事业和民生保障项目，均完成年计划120%以上，一批重大项目竣工投产，形成了一批助推全市高质量发展的新增长点。
双链融合 金融助力
企业科技创新实力不断突破
科技创新对于企业发展尤为重要。“西安市围绕先进制造业、智能制造、人工智能加大了扶持力度，我们获得了上千万的资金支持。”中天引控科技股份有限公司董事长李保平说，“西安科教资源富集、创新实力雄厚、科创平台完备，为企业快速发展营造了良好的成长土壤。西安大力支持先进制造业发展，举办了各类产学研协同创新对接活动，让企业科技成果就地转化更加便捷高效，这些更坚定了我们扎根西安，加快发展壮大的信心和决心。”
政府的政策导向和资金支持是企业发展的助推器。2020年，西安市强化产业链、创新链深度融合，促进上下游企业协同创新，协同创新发展机制不断完善。国家超算中心加快建设，智慧谷、交大创新港等城校企协同创新平台持续提升。全社会研发经费投入强度达到5.17%，居副省级城市第一。
与此同时，西安创新载体不断丰富完善。2020年，西安新增国家技术中心1个、省级企业技术中心14个、省级制造业创新中心4个。国家新一代人工智能创新发展试验区、首个国家级硬科技创新示范区和西北地区首家知识产权保护中心分别在高新、经开启动建设，电子信息、汽车、航天等产业创新联盟相继创立，创新载体日益丰富。
得益于西安良好的投融资环境，西安企业上市再创佳绩，2020年，西安新增境内上市和精选层挂牌公司达到10家，创历史新高。通过定期开展“扶持企业上市登门行”等活动，全市境内外上市公司达到80家，总市值10794亿元，较2018年增长182%，居副省级城市第一……不断攀升的数据标志着西安经济社会发展迈出的坚实步伐，折射出高质量发展的强劲脉搏。
2021年是“十四五”的开局之年，西安市将立足新发展阶段，贯彻新发展理念，融入新发展格局，持续聚焦产业发展，尊重企业主体地位，加大政策支持力度，打造审批事项最少、收费标准最低、办事效率最高、服务水平最优的一流营商环境，支持企业更好地参与市场合作和竞争，加快构建具有西安特色的现代产业体系。
水深则鱼悦，城强则贾兴。厚植营商“沃土”，伴着铿锵足音，西安企业将带着满满的幸福感、获得感和成就感，苦练“内功”，昂首阔步迈上高质量发展之路，绘就更加精美绝伦的“工笔画”。（文/记者 黄晓巍 图/记者 窦翊明 ）
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