联合重组
026.
重组、整合是市场经济的高级方式，是被无数发达国家的市场经济实践证明了的有效方式。
通过大规模的行业重组整合，提高市场占有率和产业集中度，过剩产能才能以有序、规范的方式退出。这既符合市场规律、行业规律，又符合国家产业政策。
027.
大企业是市场经济的“看不见的手”。大企业通过行业整合，让过剩产能有序退出，也兼顾了各种资源和各方利益，实现了产业结构调整的正循环。这是市场的进步，也是解决过剩问题的明智之选。
028.
今天，做企业的关键，不在于能够创造多少资源，而在于有多大的整合资源的能力。
029.
通过联合重组做大做强，是成熟市场经济国家跨国公司的通行做法。联合重组的目的是提高集中度，进而稳定市场价格。我们只赚取合理的利润，维护客户利益是我们长期生存的基础。
030.
如果说企业重组中有什么真谛的话，那就是要有与他人分利的思想。只有具备了这种思想，诚心诚意地端出你的“牛肉”，才能制定出更加切合实际的重组整合方案。
031.
谈判桌上，我们端出“三盘牛肉”。
第一盘是公平收购、绝不强买强卖，让彼此心里都舒服；
第二盘是整合效益，留给创业者30%左右的股份；
第三盘是重组后对那些有能力、有业绩、有职业操守的创业者，给予充分信任并继续留用，吸引他们以职业经理人的身份加入企业。
032.
广义的企业管理=外部市场管理+内部运行管理，即外抓市场，内控成本。
033.
中国建材集团的联合重组，从来不是为大而大、为多而多，而是紧紧围绕“效益”这个目的。联合重组只有在明显能获得效益的前提下才能做，如果这个过程说起来和做起来都很复杂或者模糊，就应该放弃重组。
034.
这是一个资本的时代，企业要想存活于市场，必须知道如何吸纳资本，如何运用少量的企业资本四两拨千斤地撬动更多的资源。上市的过程既妙不可言，又苦不堪言，是企业在资本市场中难得的历练。
035.
我们所说的联合重组和兼并收购确实不一样：兼并收购往往是冷冰冰地讨价还价，谈好价格，完成交易，拿钱走人；联合重组则是大家一起做事，是平等协商、利益共享。
026.
重组、整合是市场经济的高级方式，是被无数发达国家的市场经济实践证明了的有效方式。
通过大规模的行业重组整合，提高市场占有率和产业集中度，过剩产能才能以有序、规范的方式退出。这既符合市场规律、行业规律，又符合国家产业政策。
027.
大企业是市场经济的“看不见的手”。大企业通过行业整合，让过剩产能有序退出，也兼顾了各种资源和各方利益，实现了产业结构调整的正循环。这是市场的进步，也是解决过剩问题的明智之选。
028.
今天，做企业的关键，不在于能够创造多少资源，而在于有多大的整合资源的能力。
029.
通过联合重组做大做强，是成熟市场经济国家跨国公司的通行做法。联合重组的目的是提高集中度，进而稳定市场价格。我们只赚取合理的利润，维护客户利益是我们长期生存的基础。
030.
如果说企业重组中有什么真谛的话，那就是要有与他人分利的思想。只有具备了这种思想，诚心诚意地端出你的“牛肉”，才能制定出更加切合实际的重组整合方案。
031.
谈判桌上，我们端出“三盘牛肉”。
第一盘是公平收购、绝不强买强卖，让彼此心里都舒服；
第二盘是整合效益，留给创业者30%左右的股份；
第三盘是重组后对那些有能力、有业绩、有职业操守的创业者，给予充分信任并继续留用，吸引他们以职业经理人的身份加入企业。
032.
广义的企业管理=外部市场管理+内部运行管理，即外抓市场，内控成本。
033.
中国建材集团的联合重组，从来不是为大而大、为多而多，而是紧紧围绕“效益”这个目的。联合重组只有在明显能获得效益的前提下才能做，如果这个过程说起来和做起来都很复杂或者模糊，就应该放弃重组。
034.
这是一个资本的时代，企业要想存活于市场，必须知道如何吸纳资本，如何运用少量的企业资本四两拨千斤地撬动更多的资源。上市的过程既妙不可言，又苦不堪言，是企业在资本市场中难得的历练。
035.
我们所说的联合重组和兼并收购确实不一样：兼并收购往往是冷冰冰地讨价还价，谈好价格，完成交易，拿钱走人；联合重组则是大家一起做事，是平等协商、利益共享。
2022年9月1日，国际权威法律媒体《国际金融法律评论》（IFLR1000）公布其2023年度榜单（IFLR1000 32nd edition）。凭借出色的业绩和卓越的综合实力，汉坤律师事务所共有9个业务领域（全部调研业务领域）及29名律师荣登榜单，并在私募股权、兼并收购、投资基金、资本市场：股权、资本市场：债券5个领域获得第一级别（Tier 1）推荐。https://t.cn/A6S37tk7
精要：
①公司PCB业务于2021年位列全球第三，FPC符合消费电子短小轻薄发展需求，公司传统消费电子业务受益日系厂商供应收缩，助力FPC基本盘增长，可穿戴设备+ARVR需求打开新成长方向；
②公司新增确定新能源为战略方向，目前FPC、PCB、精密制造业务均已导入汽车客户，打造第二成长曲线；
③东北证券李玖预计公司2022/2023/2024年归母净利润23.22/33.57/43.69亿元，同比增速24.67%/44.57%/30.16%，给予买入评级，当前股价对应的PE分别为20.84/14.41/11.07倍；
④风险提示：客户进展不及预期、需求不及预期。
消费电子行业当前受到换机周期等影响，增速趋于下行。但汽车电子领域因新能源汽车等迭代快，市场空间较大。
东北证券李玖最新覆盖新切入汽车电子领域的FPC软板标的东山精密，公司传统消费电子业务受益日系厂商供应收缩，助力公司FPC基本盘增长；公司新增确定新能源为战略方向，目前FPC、PCB、精密制造业务均已导入汽车客户，打造第二成长曲线。
李玖预计公司2022/2023/2024年归母净利润23.22/33.57/43.69亿元，同比增速24.67%/44.57%/30.16%，给予买入评级，当前股价对应的PE分别为20.84/14.41/11.07倍。
消费电子：智能手机+可穿戴设备+ARVR需求驱动，日系厂商供应收缩，助力公司FPC基本盘增长
东山精密最初为一家小型钣金和冲压工厂，2010年上市后先后通过兼并收购Mflex和Multek布局PCB产业。
2021年，公司印制电路板/TP&LCM/LED及其模组/精密组件业务收入占比为64%/16%/8%/11%。根据Prismark的排名，公司PCB业务于2021年位列全球第三。
FPC符合消费电子短小轻薄发展需求，广泛应用于消费电子终端产品。
苹果引领消费电子浪潮，每年软板采购金额超过100亿美金。软板竞争格局集中度高，日系软板厂扩产意愿较低，内资软板厂份额有望提升。
公司有望伴随着大客户终端产品更新迭代逐步切入模组板料号供应。
此外，AR/VR应用场景广泛，打开FPC成长新空间，以OculusQuest2为例，普通机单机FPC价值量为20美元，高端Pro机单机FPC价值量可达30美元。公司作为苹果FPC的主力供应商，有望在未来MR产品的市场推进过程中打开新的增长空间。
汽车电子：确定新能源为战略方向，打造第二成长曲线
新能源汽车渗透率快速提升，有望复制智能手机增长逻辑接力成长。
公司于2021年确定新能源为战略新方向，目前FPC、PCB、精密制造业务均已导入汽车客户，有望依托于客户、技术以及产能优势打造第二成长曲线。
公司于2月公告计划在盐城维信投资6.5亿元建设新能源柔性线路板及其装配项目，规划210万平方米车载用FPC生产能力，完全达产后预计实现年营业收入/净利润20.4/1.7亿元。
目前已与北美新能源客户联合开发动力电池软板方案的逐渐成为行业主流方案，目前导入多家电池厂以及终端车企。
旗下子公司Multek积极拥抱汽车硬板，已是多家车企和Tier1的供应商；公司的精密制造业务依托于通信类铝合金产品积累的优势，大力发展汽车用散热类、壳体类和电芯类产品；公司以MiniLED为代表的产品也将迎来新能源汽车的市场机遇。
①公司PCB业务于2021年位列全球第三，FPC符合消费电子短小轻薄发展需求，公司传统消费电子业务受益日系厂商供应收缩，助力FPC基本盘增长，可穿戴设备+ARVR需求打开新成长方向；
②公司新增确定新能源为战略方向，目前FPC、PCB、精密制造业务均已导入汽车客户，打造第二成长曲线；
③东北证券李玖预计公司2022/2023/2024年归母净利润23.22/33.57/43.69亿元，同比增速24.67%/44.57%/30.16%，给予买入评级，当前股价对应的PE分别为20.84/14.41/11.07倍；
④风险提示：客户进展不及预期、需求不及预期。
消费电子行业当前受到换机周期等影响，增速趋于下行。但汽车电子领域因新能源汽车等迭代快，市场空间较大。
东北证券李玖最新覆盖新切入汽车电子领域的FPC软板标的东山精密，公司传统消费电子业务受益日系厂商供应收缩，助力公司FPC基本盘增长；公司新增确定新能源为战略方向，目前FPC、PCB、精密制造业务均已导入汽车客户，打造第二成长曲线。
李玖预计公司2022/2023/2024年归母净利润23.22/33.57/43.69亿元，同比增速24.67%/44.57%/30.16%，给予买入评级，当前股价对应的PE分别为20.84/14.41/11.07倍。
消费电子：智能手机+可穿戴设备+ARVR需求驱动，日系厂商供应收缩，助力公司FPC基本盘增长
东山精密最初为一家小型钣金和冲压工厂，2010年上市后先后通过兼并收购Mflex和Multek布局PCB产业。
2021年，公司印制电路板/TP&LCM/LED及其模组/精密组件业务收入占比为64%/16%/8%/11%。根据Prismark的排名，公司PCB业务于2021年位列全球第三。
FPC符合消费电子短小轻薄发展需求，广泛应用于消费电子终端产品。
苹果引领消费电子浪潮，每年软板采购金额超过100亿美金。软板竞争格局集中度高，日系软板厂扩产意愿较低，内资软板厂份额有望提升。
公司有望伴随着大客户终端产品更新迭代逐步切入模组板料号供应。
此外，AR/VR应用场景广泛，打开FPC成长新空间，以OculusQuest2为例，普通机单机FPC价值量为20美元，高端Pro机单机FPC价值量可达30美元。公司作为苹果FPC的主力供应商，有望在未来MR产品的市场推进过程中打开新的增长空间。
汽车电子：确定新能源为战略方向，打造第二成长曲线
新能源汽车渗透率快速提升，有望复制智能手机增长逻辑接力成长。
公司于2021年确定新能源为战略新方向，目前FPC、PCB、精密制造业务均已导入汽车客户，有望依托于客户、技术以及产能优势打造第二成长曲线。
公司于2月公告计划在盐城维信投资6.5亿元建设新能源柔性线路板及其装配项目，规划210万平方米车载用FPC生产能力，完全达产后预计实现年营业收入/净利润20.4/1.7亿元。
目前已与北美新能源客户联合开发动力电池软板方案的逐渐成为行业主流方案，目前导入多家电池厂以及终端车企。
旗下子公司Multek积极拥抱汽车硬板，已是多家车企和Tier1的供应商；公司的精密制造业务依托于通信类铝合金产品积累的优势，大力发展汽车用散热类、壳体类和电芯类产品；公司以MiniLED为代表的产品也将迎来新能源汽车的市场机遇。
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