【真要“硬着陆”，美国经济扛得住？】2022年已然过去大半，回首前3个季度，美国经济多项指标呈明显回落趋势。在美联储加快收紧货币政策影响下，美国GDP连续两个季度负增长，一二两个季度环比分别下降1.6%和0.6%，陷入“技术性衰退”。预计三季度美国GDP将实现环比增长，但同比增速可能继续下滑，经济下行风险不断加大。
数据显示，私人消费对美国经济增长的贡献率持续减弱，今年3至7月的月度同比增速均值已降至2.0%，显著低于之前一年的月度均值9.4%。不过，7月和8月的零售和食品服务销售额同比分别增长了10.1%和9.2%，表明消费仍是拉动美国经济增长的主要因素。政府消费支出和投资增速亦持续下降，二季度降幅为1.9%，较一季度有所收窄，但仍拖累经济增长0.3个百分点。
再看贸易方面，美国的出口主要集中于高科技产品和服务业领域，具有较强议价能力，受美元升值影响较小。进口增速大幅放缓，主要是由于高通胀减少居民实际可支配收入，降低了消费预期。二季度，美国贸易逆差收窄，商品和服务净出口对经济增长的贡献率由负转正，拉动GDP增长1.4个百分点，成为支撑经济增长的重要因素。
由于美联储持续加息，二季度美国企业投资大幅下降13.7%，拖累经济增长2.7个百分点。7月制造业（除国防外）新增订单环比增速为-0.5%，近5个月首次为负，然而库存规模却连续5个月增加，新增订单减少和库存增加暗示着未来企业投资积极性将降低。8月，新建住宅开工数量较7月有所回升，但仍较年内高位下降12.7%，随着按揭贷款利率进一步上行，未来房地产销售和投资将继续放缓。美国联邦住宅贷款抵押公司房地美公布的调查数据显示，在截至9月15日的一周，美国30年期固定利率房贷利率为6.02%，远高于去年同期的2.86%，达到2008年11月底以来的最高水平。
展望未来，美联储还将继续加息进程，工业生产下行压力加大，政府、私人和信贷流动性均面临收缩压力，预计美国经济衰退风险加大。
从供给端看，在美联储继续大幅加息和企业投资下降等因素影响下，工业生产可能回落。8月，美国工业总产值环比增长0.08%，工业生产虽然仍在复苏，但增速逐渐触顶。8月ISM制造业PMI指数为52.8%，处于2020年7月以来低位，制造业景气度逐渐下降。
从需求端看，私人流动性萎缩，叠加高通胀，将继续抑制私人消费支出增长。在疫情期间积累的大量超额储蓄带动下，前3个季度美国消费整体表现良好，但随着超额储蓄消耗和收入增速放缓，未来美国居民消费支出增长将面临更多压力。
今年以来，美国股票和债券价格大幅波动，虽然8月金融市场形势有所好转，但9月美国各大股指均回落至年内低位，导致美国家庭财富大量蒸发。由于通胀飙升推高了住房和汽车相关债务，二季度美国家庭债务首次飙升至16万亿美元以上，较一季度增长2%。家庭资产负债表恶化与高通胀对个人可支配收入和储蓄率带来影响，将削弱居民消费支出潜力。而据美国财政部最新数据，截至10月3日，美国未偿联邦政府债务余额约为31.1万亿美元，其中公众持有的债务约24.3万亿美元。在如此高的美联储基准利率下，联邦政府债务偿还本息的代价高昂，美国经济能否承受这样的压力？
日前中国银行研究院《2022年四季度经济金融展望报告》预测，美国经济存在“硬着陆”风险。年底前联邦基金利率大概率破4%，美国经济可能将在2023年一季度陷入衰退。尽管能源价格回落有助于缓解通胀，但目前美国零售和食品服务销售仍然处于增长阶段，货币政策紧缩并未达到抑制需求增长的目的，显示通胀更为顽固，将迫使美联储继续强势加息。同时，美国劳动力市场持续紧张，劳动力供需矛盾尖锐，供给瓶颈的存在也将弱化美联储加息对通胀的遏制作用，这意味着美联储需要更大幅度的加息，并付出更大经济代价。预计年底前美联储可能会将联邦基金利率提升至4%以上，这将显著高于之前预期。随着利率中枢大幅上移和长短端收益率曲线倒挂的深化，私人部门消费和投资增长面临的压力将日益增大，预计今年三四季度美国经济环比增长折年率分别为1.4%和0.5%，明年一季度将继续下行并陷入负增长，预计2022年全年GDP增长1.6%左右，较2021年下降4.1个百分点，经济“硬着陆”风险较高。
在美国消费者新闻与商业频道于日前举行的投资者峰会上，全球知名对冲基金城堡集团CEO肯·格里芬表示，美国经济将会陷入衰退，问题只在于何时发生，这一时间点最早可能会是明年。尽管他认为美国应继续实行货币紧缩政策，但也坦承美联储在抑制通胀方面所能做的实在有限。美国对冲基金经理德鲁肯米勒预期的未来则更为可怕，“美国在2023年将出现经济衰退，接下来的十年股市可能会停滞不前，且不排除会发生非常糟糕的状况”。他认为，问题的根源在于持续了十年的规模为30万亿美元的量化宽松政策，而美联储早就应该停止这一政策了。
由于通胀居高不下，美联储激进加息，越来越多的经济学家、分析师达成的预期共识是，不单单是欧洲正面临着经济衰退，美国经济衰退也只是时间早晚而已。如此激进的加息恐会导致美国经济的“硬着陆”风险。（中国商务新闻网）
数据显示，私人消费对美国经济增长的贡献率持续减弱，今年3至7月的月度同比增速均值已降至2.0%，显著低于之前一年的月度均值9.4%。不过，7月和8月的零售和食品服务销售额同比分别增长了10.1%和9.2%，表明消费仍是拉动美国经济增长的主要因素。政府消费支出和投资增速亦持续下降，二季度降幅为1.9%，较一季度有所收窄，但仍拖累经济增长0.3个百分点。
再看贸易方面，美国的出口主要集中于高科技产品和服务业领域，具有较强议价能力，受美元升值影响较小。进口增速大幅放缓，主要是由于高通胀减少居民实际可支配收入，降低了消费预期。二季度，美国贸易逆差收窄，商品和服务净出口对经济增长的贡献率由负转正，拉动GDP增长1.4个百分点，成为支撑经济增长的重要因素。
由于美联储持续加息，二季度美国企业投资大幅下降13.7%，拖累经济增长2.7个百分点。7月制造业（除国防外）新增订单环比增速为-0.5%，近5个月首次为负，然而库存规模却连续5个月增加，新增订单减少和库存增加暗示着未来企业投资积极性将降低。8月，新建住宅开工数量较7月有所回升，但仍较年内高位下降12.7%，随着按揭贷款利率进一步上行，未来房地产销售和投资将继续放缓。美国联邦住宅贷款抵押公司房地美公布的调查数据显示，在截至9月15日的一周，美国30年期固定利率房贷利率为6.02%，远高于去年同期的2.86%，达到2008年11月底以来的最高水平。
展望未来，美联储还将继续加息进程，工业生产下行压力加大，政府、私人和信贷流动性均面临收缩压力，预计美国经济衰退风险加大。
从供给端看，在美联储继续大幅加息和企业投资下降等因素影响下，工业生产可能回落。8月，美国工业总产值环比增长0.08%，工业生产虽然仍在复苏，但增速逐渐触顶。8月ISM制造业PMI指数为52.8%，处于2020年7月以来低位，制造业景气度逐渐下降。
从需求端看，私人流动性萎缩，叠加高通胀，将继续抑制私人消费支出增长。在疫情期间积累的大量超额储蓄带动下，前3个季度美国消费整体表现良好，但随着超额储蓄消耗和收入增速放缓，未来美国居民消费支出增长将面临更多压力。
今年以来，美国股票和债券价格大幅波动，虽然8月金融市场形势有所好转，但9月美国各大股指均回落至年内低位，导致美国家庭财富大量蒸发。由于通胀飙升推高了住房和汽车相关债务，二季度美国家庭债务首次飙升至16万亿美元以上，较一季度增长2%。家庭资产负债表恶化与高通胀对个人可支配收入和储蓄率带来影响，将削弱居民消费支出潜力。而据美国财政部最新数据，截至10月3日，美国未偿联邦政府债务余额约为31.1万亿美元，其中公众持有的债务约24.3万亿美元。在如此高的美联储基准利率下，联邦政府债务偿还本息的代价高昂，美国经济能否承受这样的压力？
日前中国银行研究院《2022年四季度经济金融展望报告》预测，美国经济存在“硬着陆”风险。年底前联邦基金利率大概率破4%，美国经济可能将在2023年一季度陷入衰退。尽管能源价格回落有助于缓解通胀，但目前美国零售和食品服务销售仍然处于增长阶段，货币政策紧缩并未达到抑制需求增长的目的，显示通胀更为顽固，将迫使美联储继续强势加息。同时，美国劳动力市场持续紧张，劳动力供需矛盾尖锐，供给瓶颈的存在也将弱化美联储加息对通胀的遏制作用，这意味着美联储需要更大幅度的加息，并付出更大经济代价。预计年底前美联储可能会将联邦基金利率提升至4%以上，这将显著高于之前预期。随着利率中枢大幅上移和长短端收益率曲线倒挂的深化，私人部门消费和投资增长面临的压力将日益增大，预计今年三四季度美国经济环比增长折年率分别为1.4%和0.5%，明年一季度将继续下行并陷入负增长，预计2022年全年GDP增长1.6%左右，较2021年下降4.1个百分点，经济“硬着陆”风险较高。
在美国消费者新闻与商业频道于日前举行的投资者峰会上，全球知名对冲基金城堡集团CEO肯·格里芬表示，美国经济将会陷入衰退，问题只在于何时发生，这一时间点最早可能会是明年。尽管他认为美国应继续实行货币紧缩政策，但也坦承美联储在抑制通胀方面所能做的实在有限。美国对冲基金经理德鲁肯米勒预期的未来则更为可怕，“美国在2023年将出现经济衰退，接下来的十年股市可能会停滞不前，且不排除会发生非常糟糕的状况”。他认为，问题的根源在于持续了十年的规模为30万亿美元的量化宽松政策，而美联储早就应该停止这一政策了。
由于通胀居高不下，美联储激进加息，越来越多的经济学家、分析师达成的预期共识是，不单单是欧洲正面临着经济衰退，美国经济衰退也只是时间早晚而已。如此激进的加息恐会导致美国经济的“硬着陆”风险。（中国商务新闻网）
【#提供低成本资金扩大制造业需求#】中国人民银行近日宣布，设立设备更新改造专项再贷款，额度为2000亿元以上，利率1.75%，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。央行有关负责人表示，支持领域为教育、卫生健康、文旅体育、实训基地、充电桩、城市地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型、重点领域节能降碳改造升级、废旧家电回收处理体系10个领域设备购置与更新改造；发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构。https://t.cn/A6oc5zxq
提供低成本资金扩大制造业需求
中国人民银行近日宣布，设立设备更新改造专项再贷款，额度为2000亿元以上，利率1.75%，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。
“总体上看，此项政策工具可能产生三个效果：促投资、宽信用、兼顾内外平衡。从支持领域看，设备更新再贷款主要指向社会领域、新基建和制造业转型升级等，直接作用是促进这些领域设备更新投资。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，这也意味着四季度社会领域投资将保持两位数高增长势头，继续为促投资发挥积极作用；同时，加强社会领域投资，也有助于补强短板，切实推动高质量发展。
在政策实施后的影响方面，王青认为，政策支持新基建和制造业转型升级领域的设备更新，短期内将推高相关领域的投资增速，长期看则有助于推动经济全面转型升级。综合来看，设备更新再贷款工具具有长短结合的政策效果。
此外，王青表示，由于设备更新再贷款支持的信贷利率降至不高于3.2%，远低于企业贷款加权平均利率水平（6月为4.16%），这也将在短期内激发相关主体信贷需求，助力宽信用进程，预计9月至年底，新增人民币贷款将持续处于同比多增状态。同时，推出该项政策还意味着在外部金融环境大幅收紧、全球汇市剧烈波动的背景下，货币政策稳增长更加注重兼顾内外平衡，强调精准发力。
具体到此次专项再贷款的政策支持领域及发放对象，央行有关负责人表示，支持领域为教育、卫生健康、文旅体育、实训基地、充电桩、城市地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型、重点领域节能降碳改造升级、废旧家电回收处理体系10个领域设备购置与更新改造；发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构。
“由于此次央行设备更新改造专项再贷款的十大政策支持领域包括教育、卫生健康、文旅体育以及废旧家电回收处理体系等，这将对消费增速形成支撑，推动消费恢复成为经济拉动主力。”英大证券研究所所长郑后成在接受记者采访时表示，且此次十大政策支持领域包括城市地下综合管廊、新型基础设施等领域，也有利于助推基建投资增速；结合当前国内基本面，央行此举或将进一步助力M2（广义货币）同比维持在较高水平。
值得注意的是，设备更新改造专项再贷款实行名单制管理。发展改革委依托推进有效投资重要项目协调机制，会同各地方、中央有关部门和中央企业形成分领域备选项目清单。金融机构按照市场化原则，自主决策、自担风险，向清单内项目发放贷款。专项再贷款采取“先贷后借”的直达机制，按月发放。对于金融机构2022年9月1日至2022年12月31日期间，以不高于3.2%的利率向清单内项目发放的合格贷款，人民银行按贷款本金等额提供资金支持。
中国人民银行近日宣布，设立设备更新改造专项再贷款，额度为2000亿元以上，利率1.75%，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。
“总体上看，此项政策工具可能产生三个效果：促投资、宽信用、兼顾内外平衡。从支持领域看，设备更新再贷款主要指向社会领域、新基建和制造业转型升级等，直接作用是促进这些领域设备更新投资。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，这也意味着四季度社会领域投资将保持两位数高增长势头，继续为促投资发挥积极作用；同时，加强社会领域投资，也有助于补强短板，切实推动高质量发展。
在政策实施后的影响方面，王青认为，政策支持新基建和制造业转型升级领域的设备更新，短期内将推高相关领域的投资增速，长期看则有助于推动经济全面转型升级。综合来看，设备更新再贷款工具具有长短结合的政策效果。
此外，王青表示，由于设备更新再贷款支持的信贷利率降至不高于3.2%，远低于企业贷款加权平均利率水平（6月为4.16%），这也将在短期内激发相关主体信贷需求，助力宽信用进程，预计9月至年底，新增人民币贷款将持续处于同比多增状态。同时，推出该项政策还意味着在外部金融环境大幅收紧、全球汇市剧烈波动的背景下，货币政策稳增长更加注重兼顾内外平衡，强调精准发力。
具体到此次专项再贷款的政策支持领域及发放对象，央行有关负责人表示，支持领域为教育、卫生健康、文旅体育、实训基地、充电桩、城市地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型、重点领域节能降碳改造升级、废旧家电回收处理体系10个领域设备购置与更新改造；发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构。
“由于此次央行设备更新改造专项再贷款的十大政策支持领域包括教育、卫生健康、文旅体育以及废旧家电回收处理体系等，这将对消费增速形成支撑，推动消费恢复成为经济拉动主力。”英大证券研究所所长郑后成在接受记者采访时表示，且此次十大政策支持领域包括城市地下综合管廊、新型基础设施等领域，也有利于助推基建投资增速；结合当前国内基本面，央行此举或将进一步助力M2（广义货币）同比维持在较高水平。
值得注意的是，设备更新改造专项再贷款实行名单制管理。发展改革委依托推进有效投资重要项目协调机制，会同各地方、中央有关部门和中央企业形成分领域备选项目清单。金融机构按照市场化原则，自主决策、自担风险，向清单内项目发放贷款。专项再贷款采取“先贷后借”的直达机制，按月发放。对于金融机构2022年9月1日至2022年12月31日期间，以不高于3.2%的利率向清单内项目发放的合格贷款，人民银行按贷款本金等额提供资金支持。
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