分红除息对沪深300ETF期权合约流动性的影响
在分红除息并且加挂新的标准合约后，市场上同时存在非标准合约和标准合约，在此情况下，如果合约之间波动率水平比较接近，建议投资者尽量去交易标准合约，以免由于非标准合约成交量和持仓量的下降，对之后的期权交易产生影响。
成交量变化
深圳证券交易所于2020年8月29日发布《关于提醒嘉实沪深300ETF期权合约即将调整的公告》显示：2020年8月29日嘉实基金管理有限公司发布《嘉实沪深300交易型开放式指数证券投资基金2020年第一次收益分配公告》，嘉实沪深300交易型开放式指数证券投资基金(基金简称为嘉实沪深300ETF，基金代码为159919)将进行分红，除息日为2020年9月14日。依据《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》，深圳证券交易所将于2020年9月14日对嘉实沪深300ETF期权合约的行权价格、合约单位、合约代码和合约简称进行调整，并对除息后的嘉实沪深300ETF新挂2020年9月、2020年10月、2020年12月、2021年3月等4个到期月份的标准合约。请期权经营机构及投资者做好合约调整准备，请持有备兑仓的投资者在合约调整后及时按新合约单位补足备兑证券。
期权合约标的嘉实沪深300ETF在分红后，深交所会对未到期的300ETF期权合约进行调整。由于ETF除息后价格下降，期权的行权价格也需要等比例下调，合约单位相应增大。调整后的合约由于行权价格和合约单位发生改变，不再维持标准的行权价格和合约单位，因此被归为非标准合约，并且在合约代码最后增加字符“A”来易于识别。
新的交易更多集中在新加挂的标准合约上，非标准合约的交易活跃度有所下降，投资者需多关注持仓风险。除此之外，在期权合约调整后，如出现某一非标准合约的持仓数量日终为零的情形，深交所于下一交易日对该合约予以摘牌。
由于嘉实沪深300ETF期权在上市后并未有过除息分红，我们可以参考50ETF期权在2019年12月2日分红的数据变化来推测300ETF期权在分红后的流动性表现。数据选取的是分红前至分红后持续2个月时间内，观察非标准合约和新加挂的标准合约各行权价成交量和持仓量变化、主力月份合约成交和持仓总量占比、全部月份合约成交和持仓总量占比这几个维度，分析非标准合约的流动性在合约调整后的变化。以下数据中，非标准合约简称A合约，标准合约简称M合约。
1。主力合约在合约调整后的成交量变化
在主力合约的对比上，采用的是2019年12月2日当天交易的到期月份为2019年12月的全部期权合约，并对分红前一个月至期权到期这段时间内的成交量变化趋势进行跟踪。
合约调整后，非标准合约的一部分成交量会分流到新加挂的标准合约上，但是非标准合约平值附近在调整前成交较为活跃的一些档位还是保持着较大的成交量，这说明现货市场的合约规则变动不影响期权市场交易的本质，投资者还是以交易平值附近的合约为主。随后受到标的现货行情波动的影响，成交活跃的行权价位发生改变，由原先的2.95至3.0逐渐平移到3.1,3.1档位的认购和认沽成交量以及全部非标准合约的总成交量都表现为不减反增，但除这些平值附近合约外，其他行权价位合约的成交量在合约调整后，衰减的非常迅速。
从主力月份的非标准合约和标准合约成交量变化上来看，首先是在合约调整前，12月的合约从次主力换为主力，合约的总成交量有一个明显的上升，但是在合约调整为非标准合约后，成交量发生了骤降，相对应的标准合约的成交量逐渐上升。发生骤降的原因可能有一部分是标的行情波动突然减小带来的影响。在随后行情波动增大的时候，非标准合约的成交量也相应增大，只是增幅并没有标准合约那么大。
在非标准合约成交量占主力合约总成交量的比例上，也由分红后大约63%的比例逐步下降稳定到30%以内。因此，在分红后，70%以上的成交量都是由新加挂的标准合约贡献的。
2。成交活跃合约在合约调整后的成交量变化
在单个合约的成交量变化上，非标准合约中成交量比较大2.95、3.0的认购和认沽期权，在合约调整后，除调整首日受到标的行情波动减小以及合约调整带来的双重影响引起成交量骤降外，在随后的交易日基本上是维持相对稳定的，但相对应标准合约中同一行权价的期权的成交量在却在逐步上升。在后期行情波动变大，市场交易热情上升时，非标准合约的成交量却依然保持“稳定”，无法跟上标准合约增长的速度。
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图为非标准合约中主力成交活跃合约的成交量变化
在成交占比上，非标准合约的这两个档位的四个期权合约占比持续下行，除3.0认购外，其他几个合约占比都下降到10%左右。(行权价K的非标准合约成交量占比计算方法为：[行权价K的非标准合约成交量/(行权价K的非标准合约成交量+行权价K的标准合约成交量)]
3。全部合约在合约调整后的总成交量变化
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图为非标准合约的总成交量与占比变化
在全合约的成交上，非标准合约的成交量占比也逐渐下降到10%以下。(全部合约指2019年12月2日当日在交易的全部合约，不考虑后期加挂的新合约)
可以看到，在合约调整之后，2月3日、3月23日、3月24日这几个时间节点，非标准合约的成交量占比有所上升。其中3月23日、3月24日非标准合约的成交量占比突然抬升是由于临近到期时标准合约的成交量骤降导致的。
由于行权价格增多，档位更加细化，有利于投资者精准管理风险。除此之外，在行情波动较大的时候，由于非标准合约成交量持续偏低，对行情的敏感度较差，导致非标准合约隐含波动率的变化速度可能跟不上市场节奏，在价格和隐含波动率上偏离合理范围。投资者可以通过计算和监测非标准合约与标准合约相同档位之间的价差或隐含波动率差值，判断是否存在潜在套利机会。
持仓量变化
1。主力合约在合约调整后的持仓量变化
根据主力合约持仓量变化来看，非标准合约加标准合约的总持仓量在换月前后呈现逐渐上行趋势，并在12月中旬达到一个顶峰。其中，主力月份的非标准合约在合约调整前，持仓量达到最大值，并且在合约调整后马上对此有了反应，从调整后的第一个交易日就开始逐渐减少，各行权价的持仓量呈现均匀地下降。合约调整后，投资者在大量减少非标准合约的持仓数量，并且换仓到新加挂的标准合约上。
在持仓比例上，非标准合约中主力合约的持仓量占比下降速度相对成交量占比来说更缓慢一些，并且最终也是维持在50%以上的比例。持仓至到期的主力期权合约中，超半数都是非标准合约。并且由于合约调整导致非标准合约的合约乘数发生改变，认购期权卖方和认沽期权买方在行权或履约时，需准备更多标的ETF，否则将面临行权失败或交收违约风险。
2。持仓密集合约在合约调整后的持仓量变化
在单个合约的变化上，非标准合约中，主力持仓密集行权价附近的合约持仓量几乎是呈现相对稳定的下降，降幅没有标准合约相对应价位的成交量累计增幅大。其中，行权价是3.1的认购期权，可能相对风险较小，因此持仓量几乎没有发生改变。
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图为非标准合约中主力持仓密集合约的持仓量变化
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图为非标准合约中主力持仓密集合约的持仓量占比变化
在主力持仓密集合约的持仓量变化趋势上，在合约调整后，持仓量占比会出现较为明显的衰减。非标准合约持仓量占比的衰减主要是由于标准合约的持仓逐步增多，而非标准合约在例如行权价为3.1的认购期权和行权价为3.0的认沽期权上，持仓量减少相对较少，证明已持仓的投资者并不会刻意的因为合约调整而减少对非标准合约的持仓。非标准合约中行权价为3.0的认购期权持仓量在12月13日发生骤降，主要还是基于标的50ETF在当日上涨突破3.0而引发的止损性减仓。[行权价K的非标准合约持仓量占比计算方法为：行权价K的非标准合约持仓量/(行权价K的非标准合约持仓量+行权价K的标准合约持仓量)]
3。全部合约在合约调整后的总持仓量变化
在全合约持仓量上，非标准合约的持仓量占比逐步下降到20%以内，(全部合约指2019年12月2日当日在交易的全部合约，不考虑后期加挂的新合约)。主要还是在合约刚调整的首月里，非标准合约的总持仓量数值和占比都下降的比较迅速，并在随后几个月份内基本保持稳定，只有在各月份合约到期时才有一个批量地减少。因此，只有在合约调整当月，投资者才更有意愿去把已持仓的非标准合约换仓至标准合约，以方便当月的短线交易。在随后的几个月内，投资者并不会刻意地减少已持有的非标准合约。
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图为非标准合约的总持仓量与占比变化
在到期日前后，由于当月主力持仓量全部归零，使得换月后非标准合约的持仓量占比有一个突然攀升，并随着标准合约的持仓逐渐累积而缓慢下行。在持仓量占比的变化趋势上，基本符合合约调整带来的非主力合约流动性下降的规律。
根据50ETF期权市场数据统计分析，在分红除息后，特别是在合约调整的当月，非标准合约的成交量和持仓量都出现了较为明显的减少，新的交易更多的集中在新加挂的标准合约上。因此，在本次分红除息，嘉实沪深300ETF期权2020年9月系列合约在合约调整为被标准合约后，相较于其他月份，9月合约由于成交量和持仓量的骤减，在流动性上会受到更大的影响。因此，目前持有主力合约的投资者需要多关注持仓风险，根据自身交易计划对已持有的仓位做出适当调整。
在合约调整后，已经持有非标准合约的投资者，如果打算持有到期的话，是可以考虑不进行换仓操作的，但需要对合约流动性降低带来的潜在风险有一定的心理预期。如果市场行情一旦发生大幅波动，由于合约流动性降低，可能无法及时调整仓位或以相对合理的价格止盈止损。
在分红除息并且加挂新的标准合约后，市场上同时存在非标准合约和标准合约的情况下，如果合约之间波动率水平比较接近，还是建议投资者尽量去交易标准合约，以免由于非标准合约成交量和持仓量的下降，对之后的期权交易产生影响。
但是如果当行情波动较大，可以酌情考虑交易非标准合约。例如，行情的跳空下跌引起的波动率快速拉升，此时标准合约的价格会变得非常贵。但是由于非标准合约由于敏感度低，隐含波动率的变动可能未能及时跟上标准合约隐含波动率的拉升，此时非标准性价比就更高。在充分衡量获利空间、买卖价差、流动性因素之间的利弊后，可酌情考虑交易非标准合约。
在分红除息并且加挂新的标准合约后，市场上同时存在非标准合约和标准合约，在此情况下，如果合约之间波动率水平比较接近，建议投资者尽量去交易标准合约，以免由于非标准合约成交量和持仓量的下降，对之后的期权交易产生影响。
成交量变化
深圳证券交易所于2020年8月29日发布《关于提醒嘉实沪深300ETF期权合约即将调整的公告》显示：2020年8月29日嘉实基金管理有限公司发布《嘉实沪深300交易型开放式指数证券投资基金2020年第一次收益分配公告》，嘉实沪深300交易型开放式指数证券投资基金(基金简称为嘉实沪深300ETF，基金代码为159919)将进行分红，除息日为2020年9月14日。依据《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》，深圳证券交易所将于2020年9月14日对嘉实沪深300ETF期权合约的行权价格、合约单位、合约代码和合约简称进行调整，并对除息后的嘉实沪深300ETF新挂2020年9月、2020年10月、2020年12月、2021年3月等4个到期月份的标准合约。请期权经营机构及投资者做好合约调整准备，请持有备兑仓的投资者在合约调整后及时按新合约单位补足备兑证券。
期权合约标的嘉实沪深300ETF在分红后，深交所会对未到期的300ETF期权合约进行调整。由于ETF除息后价格下降，期权的行权价格也需要等比例下调，合约单位相应增大。调整后的合约由于行权价格和合约单位发生改变，不再维持标准的行权价格和合约单位，因此被归为非标准合约，并且在合约代码最后增加字符“A”来易于识别。
新的交易更多集中在新加挂的标准合约上，非标准合约的交易活跃度有所下降，投资者需多关注持仓风险。除此之外，在期权合约调整后，如出现某一非标准合约的持仓数量日终为零的情形，深交所于下一交易日对该合约予以摘牌。
由于嘉实沪深300ETF期权在上市后并未有过除息分红，我们可以参考50ETF期权在2019年12月2日分红的数据变化来推测300ETF期权在分红后的流动性表现。数据选取的是分红前至分红后持续2个月时间内，观察非标准合约和新加挂的标准合约各行权价成交量和持仓量变化、主力月份合约成交和持仓总量占比、全部月份合约成交和持仓总量占比这几个维度，分析非标准合约的流动性在合约调整后的变化。以下数据中，非标准合约简称A合约，标准合约简称M合约。
1。主力合约在合约调整后的成交量变化
在主力合约的对比上，采用的是2019年12月2日当天交易的到期月份为2019年12月的全部期权合约，并对分红前一个月至期权到期这段时间内的成交量变化趋势进行跟踪。
合约调整后，非标准合约的一部分成交量会分流到新加挂的标准合约上，但是非标准合约平值附近在调整前成交较为活跃的一些档位还是保持着较大的成交量，这说明现货市场的合约规则变动不影响期权市场交易的本质，投资者还是以交易平值附近的合约为主。随后受到标的现货行情波动的影响，成交活跃的行权价位发生改变，由原先的2.95至3.0逐渐平移到3.1,3.1档位的认购和认沽成交量以及全部非标准合约的总成交量都表现为不减反增，但除这些平值附近合约外，其他行权价位合约的成交量在合约调整后，衰减的非常迅速。
从主力月份的非标准合约和标准合约成交量变化上来看，首先是在合约调整前，12月的合约从次主力换为主力，合约的总成交量有一个明显的上升，但是在合约调整为非标准合约后，成交量发生了骤降，相对应的标准合约的成交量逐渐上升。发生骤降的原因可能有一部分是标的行情波动突然减小带来的影响。在随后行情波动增大的时候，非标准合约的成交量也相应增大，只是增幅并没有标准合约那么大。
在非标准合约成交量占主力合约总成交量的比例上，也由分红后大约63%的比例逐步下降稳定到30%以内。因此，在分红后，70%以上的成交量都是由新加挂的标准合约贡献的。
2。成交活跃合约在合约调整后的成交量变化
在单个合约的成交量变化上，非标准合约中成交量比较大2.95、3.0的认购和认沽期权，在合约调整后，除调整首日受到标的行情波动减小以及合约调整带来的双重影响引起成交量骤降外，在随后的交易日基本上是维持相对稳定的，但相对应标准合约中同一行权价的期权的成交量在却在逐步上升。在后期行情波动变大，市场交易热情上升时，非标准合约的成交量却依然保持“稳定”，无法跟上标准合约增长的速度。
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图为非标准合约中主力成交活跃合约的成交量变化
在成交占比上，非标准合约的这两个档位的四个期权合约占比持续下行，除3.0认购外，其他几个合约占比都下降到10%左右。(行权价K的非标准合约成交量占比计算方法为：[行权价K的非标准合约成交量/(行权价K的非标准合约成交量+行权价K的标准合约成交量)]
3。全部合约在合约调整后的总成交量变化
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图为非标准合约的总成交量与占比变化
在全合约的成交上，非标准合约的成交量占比也逐渐下降到10%以下。(全部合约指2019年12月2日当日在交易的全部合约，不考虑后期加挂的新合约)
可以看到，在合约调整之后，2月3日、3月23日、3月24日这几个时间节点，非标准合约的成交量占比有所上升。其中3月23日、3月24日非标准合约的成交量占比突然抬升是由于临近到期时标准合约的成交量骤降导致的。
由于行权价格增多，档位更加细化，有利于投资者精准管理风险。除此之外，在行情波动较大的时候，由于非标准合约成交量持续偏低，对行情的敏感度较差，导致非标准合约隐含波动率的变化速度可能跟不上市场节奏，在价格和隐含波动率上偏离合理范围。投资者可以通过计算和监测非标准合约与标准合约相同档位之间的价差或隐含波动率差值，判断是否存在潜在套利机会。
持仓量变化
1。主力合约在合约调整后的持仓量变化
根据主力合约持仓量变化来看，非标准合约加标准合约的总持仓量在换月前后呈现逐渐上行趋势，并在12月中旬达到一个顶峰。其中，主力月份的非标准合约在合约调整前，持仓量达到最大值，并且在合约调整后马上对此有了反应，从调整后的第一个交易日就开始逐渐减少，各行权价的持仓量呈现均匀地下降。合约调整后，投资者在大量减少非标准合约的持仓数量，并且换仓到新加挂的标准合约上。
在持仓比例上，非标准合约中主力合约的持仓量占比下降速度相对成交量占比来说更缓慢一些，并且最终也是维持在50%以上的比例。持仓至到期的主力期权合约中，超半数都是非标准合约。并且由于合约调整导致非标准合约的合约乘数发生改变，认购期权卖方和认沽期权买方在行权或履约时，需准备更多标的ETF，否则将面临行权失败或交收违约风险。
2。持仓密集合约在合约调整后的持仓量变化
在单个合约的变化上，非标准合约中，主力持仓密集行权价附近的合约持仓量几乎是呈现相对稳定的下降，降幅没有标准合约相对应价位的成交量累计增幅大。其中，行权价是3.1的认购期权，可能相对风险较小，因此持仓量几乎没有发生改变。
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图为非标准合约中主力持仓密集合约的持仓量变化
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图为非标准合约中主力持仓密集合约的持仓量占比变化
在主力持仓密集合约的持仓量变化趋势上，在合约调整后，持仓量占比会出现较为明显的衰减。非标准合约持仓量占比的衰减主要是由于标准合约的持仓逐步增多，而非标准合约在例如行权价为3.1的认购期权和行权价为3.0的认沽期权上，持仓量减少相对较少，证明已持仓的投资者并不会刻意的因为合约调整而减少对非标准合约的持仓。非标准合约中行权价为3.0的认购期权持仓量在12月13日发生骤降，主要还是基于标的50ETF在当日上涨突破3.0而引发的止损性减仓。[行权价K的非标准合约持仓量占比计算方法为：行权价K的非标准合约持仓量/(行权价K的非标准合约持仓量+行权价K的标准合约持仓量)]
3。全部合约在合约调整后的总持仓量变化
在全合约持仓量上，非标准合约的持仓量占比逐步下降到20%以内，(全部合约指2019年12月2日当日在交易的全部合约，不考虑后期加挂的新合约)。主要还是在合约刚调整的首月里，非标准合约的总持仓量数值和占比都下降的比较迅速，并在随后几个月份内基本保持稳定，只有在各月份合约到期时才有一个批量地减少。因此，只有在合约调整当月，投资者才更有意愿去把已持仓的非标准合约换仓至标准合约，以方便当月的短线交易。在随后的几个月内，投资者并不会刻意地减少已持有的非标准合约。
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图为非标准合约的总持仓量与占比变化
在到期日前后，由于当月主力持仓量全部归零，使得换月后非标准合约的持仓量占比有一个突然攀升，并随着标准合约的持仓逐渐累积而缓慢下行。在持仓量占比的变化趋势上，基本符合合约调整带来的非主力合约流动性下降的规律。
根据50ETF期权市场数据统计分析，在分红除息后，特别是在合约调整的当月，非标准合约的成交量和持仓量都出现了较为明显的减少，新的交易更多的集中在新加挂的标准合约上。因此，在本次分红除息，嘉实沪深300ETF期权2020年9月系列合约在合约调整为被标准合约后，相较于其他月份，9月合约由于成交量和持仓量的骤减，在流动性上会受到更大的影响。因此，目前持有主力合约的投资者需要多关注持仓风险，根据自身交易计划对已持有的仓位做出适当调整。
在合约调整后，已经持有非标准合约的投资者，如果打算持有到期的话，是可以考虑不进行换仓操作的，但需要对合约流动性降低带来的潜在风险有一定的心理预期。如果市场行情一旦发生大幅波动，由于合约流动性降低，可能无法及时调整仓位或以相对合理的价格止盈止损。
在分红除息并且加挂新的标准合约后，市场上同时存在非标准合约和标准合约的情况下，如果合约之间波动率水平比较接近，还是建议投资者尽量去交易标准合约，以免由于非标准合约成交量和持仓量的下降，对之后的期权交易产生影响。
但是如果当行情波动较大，可以酌情考虑交易非标准合约。例如，行情的跳空下跌引起的波动率快速拉升，此时标准合约的价格会变得非常贵。但是由于非标准合约由于敏感度低，隐含波动率的变动可能未能及时跟上标准合约隐含波动率的拉升，此时非标准性价比就更高。在充分衡量获利空间、买卖价差、流动性因素之间的利弊后，可酌情考虑交易非标准合约。
【书目推荐，以及答题可用的名人金句】《创新的扩散》在学术界，罗杰斯的名字几乎就是研究“创新扩散”的同义词。他最早出版于1962年的著作《创新的扩散》（Diffusion of Innovations）几乎成为新科技传播研究的奠基之作，全书44万字，对“创新扩散”理论进行了详细介绍，兼具普适性、实用性、指导性。
埃弗雷特·罗杰斯教授的文章和研究影响了传播发展、创新扩散、传播技术研究理论等领域，他也是这个领域中的五代奖金获得者，罗杰斯也被人们称为“创新扩散之父”，毫不夸张地说，今天商界、学界很多关于营销、推广、增长的观点本质上都源于罗杰斯。
名言金句：
1、传播渠道是信息从一个个体传向另一个个体的手段，一对个体之间信息交换关系的性质决定了在什么条件下知情方会或不会将该创新传播给未知方，以及传播效果如何。
2、大众传媒是最快、最有效的手段，他们能够使作为潜在接受者的观众得知一项创新。
3、大部分个体评价一项创新并不是以专家们经过科学研究得到的结论为准，而是听信与已经采用了该创新的同伴们的主观评价。因此这些同伴起了示范作用，系统内其他成员将模仿他们的创新行为。
4、在第三世界，权力、经济财富和信息荣昌集中在少数人的手中，这种社会结构不仅会影响创新的性质，还会决定谁是创新的受益者，谁会承担创新的不良后果。
5、早期采纳者与后期采纳者有三方面的重要差别：经济社会地位、个性及价值观、传播行为及方式。
6、沟通相近度是指网络中的两个个体具有的沟通链重叠的程度。
7、在扩散网络中，弱势链在传播信息方面具有相对优势，而强势链在传播人际影响方面具有相对优势。
8、交互式创新的采纳者越多，该创新对于系统内部成员的价值也就越大。
9、创新计划如果忽略了客户的需求，就会偏离预期的目标，或者产生意料之外的后果，而如果彻底放手让客户自己来找寻满足他们需求的最佳创新方案，结果可能是客户犯下错误或是误导。
创新过程中，反面意见的倡议者会严重阻碍一项新技术被成功采纳并投入规模使用。
埃弗雷特·罗杰斯教授的文章和研究影响了传播发展、创新扩散、传播技术研究理论等领域，他也是这个领域中的五代奖金获得者，罗杰斯也被人们称为“创新扩散之父”，毫不夸张地说，今天商界、学界很多关于营销、推广、增长的观点本质上都源于罗杰斯。
名言金句：
1、传播渠道是信息从一个个体传向另一个个体的手段，一对个体之间信息交换关系的性质决定了在什么条件下知情方会或不会将该创新传播给未知方，以及传播效果如何。
2、大众传媒是最快、最有效的手段，他们能够使作为潜在接受者的观众得知一项创新。
3、大部分个体评价一项创新并不是以专家们经过科学研究得到的结论为准，而是听信与已经采用了该创新的同伴们的主观评价。因此这些同伴起了示范作用，系统内其他成员将模仿他们的创新行为。
4、在第三世界，权力、经济财富和信息荣昌集中在少数人的手中，这种社会结构不仅会影响创新的性质，还会决定谁是创新的受益者，谁会承担创新的不良后果。
5、早期采纳者与后期采纳者有三方面的重要差别：经济社会地位、个性及价值观、传播行为及方式。
6、沟通相近度是指网络中的两个个体具有的沟通链重叠的程度。
7、在扩散网络中，弱势链在传播信息方面具有相对优势，而强势链在传播人际影响方面具有相对优势。
8、交互式创新的采纳者越多，该创新对于系统内部成员的价值也就越大。
9、创新计划如果忽略了客户的需求，就会偏离预期的目标，或者产生意料之外的后果，而如果彻底放手让客户自己来找寻满足他们需求的最佳创新方案，结果可能是客户犯下错误或是误导。
创新过程中，反面意见的倡议者会严重阻碍一项新技术被成功采纳并投入规模使用。
如何看待“价值派”管理人今年遭遇逆风？
今年以来“价值派”私募不香了，多家知名百亿私募今年出现回撤。业内人士认为，这些“价值”风格的私募今年表现不佳，主要原因是市场短期风格与基金经理所布局的板块不匹配。从三五年维度看，他们通过配置低估的优质企业获得中长期较好业绩，所以投资者不要太在意短期，更着眼于长期，但购买产品时也要考虑自己的风险偏好和对收益的预期，做合理的资产配置。
[2021]
市场风格和投资方向不符合
头部“价值派”私募今年出现回撤
多家知名“价值派”百亿私募今年表现不太好，朝阳永续基金研究平台数据显示，截至今年7月底，有部分“价值派”大佬旗下产品今年以来平均亏损5%-10%甚至更多。受到市场关注。
[2021]
“价值派”私募长期表现优秀
投资者配置需匹配风险偏好和预期
实际上，拉长时间看，“价值派”百亿私募在过去三年、五年仍有不错的业绩表现，多数都实现翻倍。为何这些“价值”风格的私募今年表现不佳，投资者应如何看待。对此，中国基金报特别邀请上海向日葵投资等专业机构带来了最新观点。
朝阳永续基金研究院研究总监、向日葵投资FOF研究总监尹田园接受采访表示，从投资者角度来说，市场今年偏好成长股，因此偏好价值股、消费类股的管理人今年遭遇逆风。但是从长期看，2016年以来价值派私募表现优异，不少头部价值派私募年化收益截至目前仍有20-30%的水平。投资者可以将这类私募作为配置的一环，长期持有。
[2021]
价值投资和成长投资并不矛盾
估值为主要的分歧
近日，成长和价值似乎被放在对立的位置上。对于价值投资的定义，显得尤为关键。其他私募认为，价值投资和成长投资并不矛盾，成长的本质是价值的发现。从历史经验看，价值投资在A股是成功的，每一次市场价格对内在价值的严重偏离，最后都以一定方式得到了纠正。
[2021]
年内结构性行情突出
被市场忽视的价值股仍有配置机会
今年以来结构性行情表现趋于极致，不少价值股失血严重，对于价值股的投资价值、投资逻辑、后市判断等方面问题引发市场讨论。对此，部分受访私募认为，根据均值回归原理，没有一种风格可以持续超越市场而不出现调整，应客观地看待市场变化。展望后市，认为A股市场未来会长期维持分化和结构性行情，但只要坚持价值投资做好资产均衡配置，价值风格仍有投资机会。
[2021]
应客观地看待单一投资风格表现
投资市场瞬息万变，近几年内外部因素交织下，国内资产板块轮动速度逐渐加快，只配置单一策略获利难度提升，我们应客观地看待单一投资风格表现，进行合理的资产配置。
向日葵投资FOF策略始终秉持多策略、多风格投资平滑波动，以获取长期稳定收益。
今年以来“价值派”私募不香了，多家知名百亿私募今年出现回撤。业内人士认为，这些“价值”风格的私募今年表现不佳，主要原因是市场短期风格与基金经理所布局的板块不匹配。从三五年维度看，他们通过配置低估的优质企业获得中长期较好业绩，所以投资者不要太在意短期，更着眼于长期，但购买产品时也要考虑自己的风险偏好和对收益的预期，做合理的资产配置。
[2021]
市场风格和投资方向不符合
头部“价值派”私募今年出现回撤
多家知名“价值派”百亿私募今年表现不太好，朝阳永续基金研究平台数据显示，截至今年7月底，有部分“价值派”大佬旗下产品今年以来平均亏损5%-10%甚至更多。受到市场关注。
[2021]
“价值派”私募长期表现优秀
投资者配置需匹配风险偏好和预期
实际上，拉长时间看，“价值派”百亿私募在过去三年、五年仍有不错的业绩表现，多数都实现翻倍。为何这些“价值”风格的私募今年表现不佳，投资者应如何看待。对此，中国基金报特别邀请上海向日葵投资等专业机构带来了最新观点。
朝阳永续基金研究院研究总监、向日葵投资FOF研究总监尹田园接受采访表示，从投资者角度来说，市场今年偏好成长股，因此偏好价值股、消费类股的管理人今年遭遇逆风。但是从长期看，2016年以来价值派私募表现优异，不少头部价值派私募年化收益截至目前仍有20-30%的水平。投资者可以将这类私募作为配置的一环，长期持有。
[2021]
价值投资和成长投资并不矛盾
估值为主要的分歧
近日，成长和价值似乎被放在对立的位置上。对于价值投资的定义，显得尤为关键。其他私募认为，价值投资和成长投资并不矛盾，成长的本质是价值的发现。从历史经验看，价值投资在A股是成功的，每一次市场价格对内在价值的严重偏离，最后都以一定方式得到了纠正。
[2021]
年内结构性行情突出
被市场忽视的价值股仍有配置机会
今年以来结构性行情表现趋于极致，不少价值股失血严重，对于价值股的投资价值、投资逻辑、后市判断等方面问题引发市场讨论。对此，部分受访私募认为，根据均值回归原理，没有一种风格可以持续超越市场而不出现调整，应客观地看待市场变化。展望后市，认为A股市场未来会长期维持分化和结构性行情，但只要坚持价值投资做好资产均衡配置，价值风格仍有投资机会。
[2021]
应客观地看待单一投资风格表现
投资市场瞬息万变，近几年内外部因素交织下，国内资产板块轮动速度逐渐加快，只配置单一策略获利难度提升，我们应客观地看待单一投资风格表现，进行合理的资产配置。
向日葵投资FOF策略始终秉持多策略、多风格投资平滑波动，以获取长期稳定收益。
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