中国经济复苏的可持续性如何？ | 中国观察
作者：柯马克（Mark Kruger）/第一财经研究院高级学术顾问
上周公布的7月份经济数据显示，其中许多指标并未像预期一样迅速增长。特别是人们意识到，经济复苏并不平衡。但如果仔细分析这些数据，就能发现经济复苏的不平衡只是表象，数据中实际存在很多亮点。下半年的不确定因素仍然较多，经济预测会比以往更加困难。尽管如此，我们仍然有理由预期中国经济将恢复潜在增长。市场反应最终是惊喜还是失望，这取决于这些经济预期的走向。
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#转发[超话]#【宏观经济政策面临两难选择，该怎么办？央行、财政部配合至关重要】最新经济数据昨日出炉，今年二季度GDP由负转正，同比增长3.2%；上半年GDP同比下降1.6%。CF40学术顾问、中国社科院学部委员余永定与CF40青年研究员、中国社会科学院金融研究所副研究员郑联盛的最新文章表示，2020年我国计划财政赤字率隐含的2020年全年GDP名义增速目标为5.4%，但如果基础设施投资不能实现非常高的增速，根据前两个季度GDP及其各主要构成部分的增长状况，5.4%的隐含名义经济增长速度目标将难以实现。

文章指出，需要明显加大基础设施投资的力度。为此，在充分利用社会资本的同时，需要加大政府债券的发行，为基础设施投资提供融资。政府债券特别是国债、特别国债、专项债等可能需要继续扩大发行规模，同时地方城投债规模可能也需要持续扩张。

而在这种主要依靠政府债券融资支持基础设施投资的情况下，央行和财政部之间的配合至关重要。除采用包括降低准备金率在内的传统扩张行货币政策以压低国债收益率、抑制挤出效应外，央行还可能不得不考虑在中国实行“量宽”政策，对冲大规模发行政府债券产生的挤出效应。宏观经济政策可能面临两难挑战：是进一步加强财政政策的扩张力度，还是为了避免财政状况的恶化而接受较低的GDP增速？

如果选择前者，坚持扩张性财政政策，甚至进一步强化扩张力度，中国的财政状况会因GDP名义增速低于预期、财政收入减少而恶化；但如果“知难而退”——由于财政收入减少，缩小财政支出，降低扩张力度，中国经济增速将进一步下跌。在这种情况下，失业等民生问题将无从解决，各种经济指标如企业杠杆率、银行不良率等将持续恶化，经济甚至会最终陷入债务-通缩的恶性循环。“两害取其轻，我们应该坚持扩张性的财政、货币政策，争取尽可能高的经济增长速度。采取这条路线，肯定会有不少后遗症，但增长是硬道理，由此产生的问题可以留待以后解决。”文章强调。（凤凰财知道）https://t.cn/A6yRuWmd