【#老周侃股#：股民如何理解场外期权】近日，针对场外期权业务，证监会罕见连出三张罚单，这个场外期权是给专业机构投资者购买的期权，本栏认为，这类期权也是未来A股 衍生品市场发展的方向。投资者对于期权本就是似懂非懂，现在又有了场外期权这个词，这又是什么交易品种呢？先举一个简单的例子，某位重量级歌星的嗓子很有价值，但是谁也不能保证她会不会因为疾病、意外导致嗓音出现问题，所以她就可以找各大保险公司提出投保计划，即她说，“我要投保我的嗓音不坏，保额100亿元，你们都给出报价吧”。于是各大保险公司就会让精算师计算风险收益比，咨询医学专家嗓子生病的概率，然后再咨询再保险公司的再保险费率，最后各家公司给这位歌星提出报价，歌星从中做出选择。#a股##今日看盘#
这里面有两个问题，一是普通的格式化保险条款无法满足歌星的个性化需要，二是歌星的个性化需要并不适用于大多数人。即本栏不会去投保这个嗓音险，因为嗓音是否好听对于本栏并没有那么重要。
场外期权也一样，大型机构可以向很多券商提出个性化的期权方案，然后各大券商会给出报价，并且在合同文本中就给出提前终止的相关条款，然后大型机构会从中做出选择，看看选择哪一家或者哪几家作为对手盘，而券商的报价也不可能胡乱报价，因为报价太高一定会被机构淘汰，报价太低自己的风险又没办法分散，所以场外期权业务实际上就是大机构定制期权业务。
大机构为什么会选择场外期权？因为场外期权的承接力度很强，例如机构想要对冲100亿元的股票持仓风险，如果通过期权市场直接交易，将会对期权价格产生很大的影响，但如果是场外期权交易，就能在一个相对合理的价格上完成大额的风险对冲，然后券商通过各种产品来分散自己的风险，这就是大机构选择场外期权的重要原因。
但是场外期权也有很大的弊端，即场外期权不够灵活。一般来说，场外期权都要持有到期，所谓的欧式期权，此时券商可以明确知道自己需要分散风险到什么时间，如果机构在持有一半要退出期权，此时券商也要相应地平仓自己的头寸，所以券商一般会在提前终止期权时提出很多对机构不利的条款，所以机构投资者选择场外期权对手盘的时候也要综合很多因素。
按道理说，场外期权是一个很有市场的衍生品分支，但是却有不少投资者利用券商招揽客户的心理去冒充或者挂靠机构投资者进行股票高杠杆期权的买入，投资者通过买入单一股票的看涨期权来进行高杠杆投资，里面还可能充斥着内幕交易和操纵股价，所以管理层对于非机构客户参与场外期权要连续开出罚单。即管理层规范场外期权实际上是一种净化市场的操作，对A股市场的未来稳健发展大有裨益。#股票#
（评论员周科竞）
这里面有两个问题，一是普通的格式化保险条款无法满足歌星的个性化需要，二是歌星的个性化需要并不适用于大多数人。即本栏不会去投保这个嗓音险，因为嗓音是否好听对于本栏并没有那么重要。
场外期权也一样，大型机构可以向很多券商提出个性化的期权方案，然后各大券商会给出报价，并且在合同文本中就给出提前终止的相关条款，然后大型机构会从中做出选择，看看选择哪一家或者哪几家作为对手盘，而券商的报价也不可能胡乱报价，因为报价太高一定会被机构淘汰，报价太低自己的风险又没办法分散，所以场外期权业务实际上就是大机构定制期权业务。
大机构为什么会选择场外期权？因为场外期权的承接力度很强，例如机构想要对冲100亿元的股票持仓风险，如果通过期权市场直接交易，将会对期权价格产生很大的影响，但如果是场外期权交易，就能在一个相对合理的价格上完成大额的风险对冲，然后券商通过各种产品来分散自己的风险，这就是大机构选择场外期权的重要原因。
但是场外期权也有很大的弊端，即场外期权不够灵活。一般来说，场外期权都要持有到期，所谓的欧式期权，此时券商可以明确知道自己需要分散风险到什么时间，如果机构在持有一半要退出期权，此时券商也要相应地平仓自己的头寸，所以券商一般会在提前终止期权时提出很多对机构不利的条款，所以机构投资者选择场外期权对手盘的时候也要综合很多因素。
按道理说，场外期权是一个很有市场的衍生品分支，但是却有不少投资者利用券商招揽客户的心理去冒充或者挂靠机构投资者进行股票高杠杆期权的买入，投资者通过买入单一股票的看涨期权来进行高杠杆投资，里面还可能充斥着内幕交易和操纵股价，所以管理层对于非机构客户参与场外期权要连续开出罚单。即管理层规范场外期权实际上是一种净化市场的操作，对A股市场的未来稳健发展大有裨益。#股票#
（评论员周科竞）
[星星]南通奥普机械工程有限公司是一家以生产散料装卸机械、建材机械为主的专业制造厂家，公司主要产品有斗轮机，堆取料机，装、卸船机，建材辅机等，产品规格齐全，配套性强，并可承接各类非标产品设计与制造，产品覆盖水泥、矿山、港口、煤化工、机场等主要工业行业。
[星星]公司位于江苏省海安县城西工业区, 地理位置优越, 交通方便快捷。328国道、204国道、新长铁路、宁启铁路交汇于此，使得这里成为苏中平原最大的货物集散地；邻近的沿海高速公路和宁靖盐高速公路可以十分便捷地连通京沪高速、宁沪高速等干线高速公路。
[星星]公司自成立以来，本着“技术先进、质量可靠、价格合理、诚实守信”的经营理念，通过与武汉工业大学、华中科技大学、西安建筑科技大学、天津水泥工业设计研究院、南京水泥设计研究院、成都水泥设计研究院等科研设计单位的广泛交流合作，在产品的设计、研制和生产中集思广益，博采众长，使产品品种不断增加和更新。同时，在生产管理中全面推行了ISO9001:2015质量管理体系以及6S管理精神，用科学的管理和完善的服务为产品提供可靠的质量保证。公司与中国建材、中材国际、中工国际、中航技、丹麦史密斯、拉法基、中联重科、沙钢集团、鞍钢股份、华能电力、江苏苏源电力等国内知名企业建立了良好的合作关系，产品遍布全国各地，并出口沙特阿拉伯、伊朗、俄罗斯、越南、意大利、瑞典、巴基斯坦等国家。多年来，公司先后荣获“国家重合同守信用企业”、“高新技术企业”、“江苏省两化融合企业”、“江苏省民营科技企业”、“江苏省信用贯标企业”等多项荣誉称号，一跃成为建材行业的知名企业。
[星星]奥普人将秉承“不断进取、追求更高”的企业精神，遵循自己一贯的质量承诺、服务承诺和信誉承诺，把顾客满意当作我们的最高追求。
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玻色因的作用机制
玻色因，化学名为羟丙基四氢吡喃三醇，是一种β-木糖的衍生物，最早是由欧莱雅公司开发的一种抗衰老活性物。
理化性质
玻色因，无色至橙黄色透明溶液（品质不同会有颜色差异），根据合成工艺不同，部分国产原料会有醋酸味，但需要注意的是醋酸味并不是玻色因的特异性味道醋酸残留是工艺问题。玻色因是用木糖和乙酰丙酮缩合，再经还原反应而得到的。在水溶液中，它在一定条件下会发生旋变反应和差向异构化反应，所以玻色因的异构体较多。
研究概述
根据欧莱雅自己的研究报告披露，玻色因非对映异构体为 50/50 的混合物时，具有较强的生物活性，但实际上每种异构体都具有活性，只是活性大小不同。玻色因目前的功效研究主要集中在对皮肤基底膜改善的方面。
皮肤基底膜
皮肤的基底膜是表皮与真皮间重要的承接结构,主要成分有Ⅳ型和Ⅶ型胶原蛋白、层粘连蛋白、巢蛋白、串珠素等,通过它们交互形成的网状结构,构成了基底膜丰富多样的生物学功能。
Ⅳ型胶原蛋白：Ⅳ型胶原纤维是基底膜致密层中含量最丰富的胶原纤维，构成了致密层的绝大部分，是基底膜的重要支撑结构。MMP-2与MMP-9是降解Ⅳ型胶原纤维的主要酶类。
Ⅶ型胶原蛋白：表皮基底层细胞通过半桥粒以及层粘连蛋白与基底膜连接；而基底膜与真皮层的连接主要靠锚纤维。锚纤维的主要成分是Ⅶ型胶原蛋白，其具有与Ⅳ型胶原蛋白结合的位点，锚纤维呈半圆形，绕过真皮层胶原纤维与基底膜相连，形成Ｕ型结构，将基底膜固定于真皮层。
层粘连蛋白-5：层粘连蛋白是一组糖蛋白, 由通过二硫键结合的3条多肽链 α、β和 γ组成，是基底膜的组成成分，黏连蛋白5经由半桥粒上的整合素与半桥粒结合，通过与层黏连蛋白6或7形成共价复合物laminin5／6／7同Ⅳ型胶原纤维反应。与Ⅶ型胶原蛋白结合构成插入真皮乳头的锚丝。层黏连蛋白5 含量的提高有助于基底膜的修复。衰老的皮肤中层粘连蛋白-5含量下降。
糖胺聚糖：串珠素(perlecan)，是在表皮与真皮的边界的表皮基底膜上存在的硫酸乙酰肝素蛋白聚糖（HSPG），乙酰肝素酶(HPA)是一种内源性D-葡萄糖醛酸内切酶,在体内能够降解HSPG上的HS侧链，得到成4KDA－7KDA的短糖链来发挥生物功能。受紫外线照射的皮肤，其表皮乙酰肝素酶活性变高，可显著分解乙酰肝素，会导致被硫酸乙酰肝素所控制的增殖因子的制御混乱，引起表皮、真皮以及血管、淋巴管的损伤，促进皱纹等光老化的产生，关于乙酰肝素酶的资料可以自主查阅下资生堂的研究文献和专利。
药理作用
一、促进真皮层成纤维细胞合成糖胺聚糖
玻色因促进糖胺聚糖合成的作用 ， 可以间接增加真皮胶原产生，达到促进真皮修复 、改善皮肤弹性和增加皮肤紧致度的作用。需要注意的是HR的黑绷带产品设计之初是辅助用于医美术后修护产品，普通状况皮肤涂抹需要考察渗透效率。
二、促进Ⅳ型、Ⅶ型胶原蛋白、层粘连蛋白-5的合成
玻色因可以促进真皮层细胞加速生产Ⅳ型、Ⅶ 型胶原蛋白 ，加强真皮表皮连接网状强度。
综述
3%浓度的玻色因作为抗衰老的原料对于皮肤基底膜便有较好的的修护提升的效果，但皮肤的衰老表型其实有较多体现。因玻色因作用的位点比较偏皮肤深层，所以单纯促渗也许没那么好的效果。或许存在更多的剂型或者更多有趣的组合搭配，仍然值得更加探索。
#玻色因##黑绷带##欧莱雅#
玻色因，化学名为羟丙基四氢吡喃三醇，是一种β-木糖的衍生物，最早是由欧莱雅公司开发的一种抗衰老活性物。
理化性质
玻色因，无色至橙黄色透明溶液（品质不同会有颜色差异），根据合成工艺不同，部分国产原料会有醋酸味，但需要注意的是醋酸味并不是玻色因的特异性味道醋酸残留是工艺问题。玻色因是用木糖和乙酰丙酮缩合，再经还原反应而得到的。在水溶液中，它在一定条件下会发生旋变反应和差向异构化反应，所以玻色因的异构体较多。
研究概述
根据欧莱雅自己的研究报告披露，玻色因非对映异构体为 50/50 的混合物时，具有较强的生物活性，但实际上每种异构体都具有活性，只是活性大小不同。玻色因目前的功效研究主要集中在对皮肤基底膜改善的方面。
皮肤基底膜
皮肤的基底膜是表皮与真皮间重要的承接结构,主要成分有Ⅳ型和Ⅶ型胶原蛋白、层粘连蛋白、巢蛋白、串珠素等,通过它们交互形成的网状结构,构成了基底膜丰富多样的生物学功能。
Ⅳ型胶原蛋白：Ⅳ型胶原纤维是基底膜致密层中含量最丰富的胶原纤维，构成了致密层的绝大部分，是基底膜的重要支撑结构。MMP-2与MMP-9是降解Ⅳ型胶原纤维的主要酶类。
Ⅶ型胶原蛋白：表皮基底层细胞通过半桥粒以及层粘连蛋白与基底膜连接；而基底膜与真皮层的连接主要靠锚纤维。锚纤维的主要成分是Ⅶ型胶原蛋白，其具有与Ⅳ型胶原蛋白结合的位点，锚纤维呈半圆形，绕过真皮层胶原纤维与基底膜相连，形成Ｕ型结构，将基底膜固定于真皮层。
层粘连蛋白-5：层粘连蛋白是一组糖蛋白, 由通过二硫键结合的3条多肽链 α、β和 γ组成，是基底膜的组成成分，黏连蛋白5经由半桥粒上的整合素与半桥粒结合，通过与层黏连蛋白6或7形成共价复合物laminin5／6／7同Ⅳ型胶原纤维反应。与Ⅶ型胶原蛋白结合构成插入真皮乳头的锚丝。层黏连蛋白5 含量的提高有助于基底膜的修复。衰老的皮肤中层粘连蛋白-5含量下降。
糖胺聚糖：串珠素(perlecan)，是在表皮与真皮的边界的表皮基底膜上存在的硫酸乙酰肝素蛋白聚糖（HSPG），乙酰肝素酶(HPA)是一种内源性D-葡萄糖醛酸内切酶,在体内能够降解HSPG上的HS侧链，得到成4KDA－7KDA的短糖链来发挥生物功能。受紫外线照射的皮肤，其表皮乙酰肝素酶活性变高，可显著分解乙酰肝素，会导致被硫酸乙酰肝素所控制的增殖因子的制御混乱，引起表皮、真皮以及血管、淋巴管的损伤，促进皱纹等光老化的产生，关于乙酰肝素酶的资料可以自主查阅下资生堂的研究文献和专利。
药理作用
一、促进真皮层成纤维细胞合成糖胺聚糖
玻色因促进糖胺聚糖合成的作用 ， 可以间接增加真皮胶原产生，达到促进真皮修复 、改善皮肤弹性和增加皮肤紧致度的作用。需要注意的是HR的黑绷带产品设计之初是辅助用于医美术后修护产品，普通状况皮肤涂抹需要考察渗透效率。
二、促进Ⅳ型、Ⅶ型胶原蛋白、层粘连蛋白-5的合成
玻色因可以促进真皮层细胞加速生产Ⅳ型、Ⅶ 型胶原蛋白 ，加强真皮表皮连接网状强度。
综述
3%浓度的玻色因作为抗衰老的原料对于皮肤基底膜便有较好的的修护提升的效果，但皮肤的衰老表型其实有较多体现。因玻色因作用的位点比较偏皮肤深层，所以单纯促渗也许没那么好的效果。或许存在更多的剂型或者更多有趣的组合搭配，仍然值得更加探索。
#玻色因##黑绷带##欧莱雅#
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