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我会写文,会画画(图片上是我的画),会做手工,我还会做小零食,解封后就会给你寄礼物,
而且拥有了我,你就拥有了一个专属画手,和一个专属手艺人,各位姐妹,不来看看我吗?[doge]
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【#历史冷知识# 给猫下聘礼:古人养猫为什么如此注重仪式感?】
猫咪,一种神奇的生物。眼睛里装着星辰大海,脚爪乘着翩翩轻功。如今很多人都喜爱“吸猫”“云养猫”,但吸猫不是现代人的专利,古代猫奴爱起猫来的疯狂劲儿,不亚于现代人。
从达官贵人到文人墨客,无数人彻底沦为了“猫奴”。从先秦开始,我国就有非常明确的关于猫的记载。
《庄子·秋水》记载“骐骥骅骝,一日而驰千里,捕鼠不如狸狴”,最开始把猫叫做狸,主要是用来抓老鼠守食粮的。
到了唐朝,中亚和西域开始向中国传入已经过驯养的猫种。波斯猫在当时被作为贡品进献给皇帝,一跃成为宫廷贵族喜爱的萌宠,被唤作“狸奴”。
李商隐诗中曾写道“鸳鸯瓦上狸奴睡”。及至两宋,中国人对猫的喜爱达到了前所未有的高潮。
“聘猫”也称“纳猫”,而古人选猫,首先是看猫的颜值!
猫的形态颜色有种种不同,清朝咸丰年间黄汉编著的《猫苑》指导人们如何挑选一只适合自己的猫。
猫之毛色,以纯黄为上,纯白次之,纯黑又次之。——《猫苑》
古人最爱的是纯色猫,在纯色猫中又数橘猫为猫上猫。
选好猫后,接下来就是“聘猫”了。
宋代的纳猫流程最为完备,在这一历史时期,温驯体贴的猫超越了狗,成为文人骚客的心头最爱。
他们给喵咪起了爱称“狸奴”“小於莵”,而吸猫成癖的人则被成为“猫精”。
“纳猫如纳妾”说的就是宋代的纳猫流程。此时你若想要拥有一只猫咪,要先翻一翻《象吉备要通书》《居家必备》《玉匣记》等书,挑选一个“纳猫吉日”,写一份纳猫契,再为猫挑选聘礼,才算完成了聘猫的前期工作。
纳猫契与聘礼也十分讲究。
宋朝人买卖牲畜都要签订契约,只有买猫的契约写的是聘书,也称纳猫契,目的是缔结契约,请天上的神仙来做个见证。
纳猫契类似于婚书,主要内容有纳猫日期、猫的外貌以及纳猫人对它的要求:要好好抓老鼠,不能乱偷东西吃,不能到处乱跑。
聘礼分为两种。
如果聘来的猫是家猫生的小猫,就要给主人家送盐,有的地方也会送糖和茶叶等;如果聘来的猫是野猫,则要给猫妈妈送一串小鱼。
黄庭坚《乞猫》:“闻道狸奴将数子,买鱼穿柳聘衔蝉”,他行“买鱼穿柳”之礼聘猫上门 ,又给猫取了个雅号叫“衔蝉”,受他影响,后世的猫还有名为“衔蝉奴”“昆仑妲己”的。 做完这些前期工作后,才能带着猫回家。但别急,猫的回家路上也有规定!
“用斗或桶,盛以布袋,至家讨著一棍,和猫盛桶中携回。路遇沟缺,须填石以过,使不过家,从吉方归。取猫拜堂灶及犬毕,将箸横插于土堆上,令不在家撒屎,仍使上床睡,便不走徃。”
——《崇正辟谬通书》
将猫纳回家时,要把它装在斗或桶里,外面再套上布袋,再找主人家讨要一双筷子也放在装猫的容器里。假使路上遇到坑洼,一定要用石头填平。
到家以后,先带着猫咪去拜家里的灶神和狗子,然后把讨要的筷子插在家中的土堆里,之后猫咪就会把这个土堆当成自己上厕所的地方。
这也许就是最早的猫砂了!
你以为在古代完成这些就能成为一个合格的铲屎官吗?
不不,这是门大学问!
猫生虱,桃叶与楝树根捣烂,热汤泡洗,虱皆死。樟脑末擦之,亦可。
——《行厨集》
现在的养猫人会给猫咪驱虫,而古人则发明了驱虫的中药,来避免喵咪身上长虱子。此外,他们还找到了判断猫咪有没有虱子的方法。
猫于黑暗中,逆循其毛,能出火星者为异,并不生蚤虱。
——《酉阳杂俎》
在黑暗的环境中,逆着毛撸猫,能撸出火星的话,就说明没有长跳蚤。
明代徐树丕在《识小录》中写“猫不食虾蟹”。《本草纲目》里记载:“薄荷,猫食之醉。陆农师曰:薄荷,猫之酒也”。
古人很早就知道猫咪不能吃虾和蟹,这种寒凉的东西会让猫咪拉肚子。同时,猫薄荷会让喵星人产生幻觉,醉态百出。
做完这些,还要给猫做绝育手术!
公猫必阉杀其雄气,化刚为柔,日见肥善。
——《猫苑》
古人一早便知道,给猫做绝育手术后,它会性情温顺,日益圆润。 猫奴自古就有,没想到铲屎官的技术在古代就如此成熟!
著名吸猫人士
宋代的吸猫产业极为发达。
集市上不仅卖猫窝、猫粮,还可以给猫美容。但说起吸猫成瘾的,诗人陆游必得榜上有名!
写出“铁马冰河入梦来”的陆游,其实是一个不折不扣的猫奴,也是写关于猫诗最多的诗人。
盐裹聘狸奴,常看戏座隅。
时时醉薄荷,夜夜占氍毹。
鼠穴功方列,鱼餐赏岂无。
仍当立名字,唤作小於菟。
这首诗名为《赠猫》,是陆游写来纪念自己成功纳猫。
他给猫咪的聘礼是盐巴,可见他领养的是一只家猫。但他用了猫薄荷,堂而皇之地戏弄小猫咪,还要戏称猫咪醉态百出,兴奋地去抓耗子。
陆游总觉得自己亏欠猫些什么,于是在《赠猫》其二中写道:“执鼠无功元不劾,一箪鱼饭以时来”,猫捉老鼠有功,我要喂它鱼饭来犒劳它。
此外,陆游还有“溪柴火软蛮毡暖 ,我与狸奴不出门”,“裹盐迎得小狸奴,尽护山房万卷书”等许多爱猫诗句,为自己的爱猫起名“於菟”。
同样在宋代,猫咪不仅入诗,更达到了画猫的巅峰!南宋画家李迪就是当中痴客!
他极爱猫咪,留下了《秋葵山石图》《狸奴小影》及《狸奴蜻蜓图》等传世佳作。 到了明清,出现了一位重度吸猫患者——嘉靖皇帝。他专门下令创办宫廷养猫专用地——猫儿房,赐给每只猫儿官职和昵称。
当爱猫死去时,嘉靖帝悲痛得几天不吃不喝,甚至要求大臣们写祭文为其超度,用金棺材下葬,造碑立冢。
乾隆皇帝也是铲屎官中的高端玩家。他让皇家画院把自己宠爱的猫咪画成图册,名为《狸奴影》,并以满汉双文标注了名字,以供自己观赏。
猫咪,一种神奇的生物。眼睛里装着星辰大海,脚爪乘着翩翩轻功。如今很多人都喜爱“吸猫”“云养猫”,但吸猫不是现代人的专利,古代猫奴爱起猫来的疯狂劲儿,不亚于现代人。
从达官贵人到文人墨客,无数人彻底沦为了“猫奴”。从先秦开始,我国就有非常明确的关于猫的记载。
《庄子·秋水》记载“骐骥骅骝,一日而驰千里,捕鼠不如狸狴”,最开始把猫叫做狸,主要是用来抓老鼠守食粮的。
到了唐朝,中亚和西域开始向中国传入已经过驯养的猫种。波斯猫在当时被作为贡品进献给皇帝,一跃成为宫廷贵族喜爱的萌宠,被唤作“狸奴”。
李商隐诗中曾写道“鸳鸯瓦上狸奴睡”。及至两宋,中国人对猫的喜爱达到了前所未有的高潮。
“聘猫”也称“纳猫”,而古人选猫,首先是看猫的颜值!
猫的形态颜色有种种不同,清朝咸丰年间黄汉编著的《猫苑》指导人们如何挑选一只适合自己的猫。
猫之毛色,以纯黄为上,纯白次之,纯黑又次之。——《猫苑》
古人最爱的是纯色猫,在纯色猫中又数橘猫为猫上猫。
选好猫后,接下来就是“聘猫”了。
宋代的纳猫流程最为完备,在这一历史时期,温驯体贴的猫超越了狗,成为文人骚客的心头最爱。
他们给喵咪起了爱称“狸奴”“小於莵”,而吸猫成癖的人则被成为“猫精”。
“纳猫如纳妾”说的就是宋代的纳猫流程。此时你若想要拥有一只猫咪,要先翻一翻《象吉备要通书》《居家必备》《玉匣记》等书,挑选一个“纳猫吉日”,写一份纳猫契,再为猫挑选聘礼,才算完成了聘猫的前期工作。
纳猫契与聘礼也十分讲究。
宋朝人买卖牲畜都要签订契约,只有买猫的契约写的是聘书,也称纳猫契,目的是缔结契约,请天上的神仙来做个见证。
纳猫契类似于婚书,主要内容有纳猫日期、猫的外貌以及纳猫人对它的要求:要好好抓老鼠,不能乱偷东西吃,不能到处乱跑。
聘礼分为两种。
如果聘来的猫是家猫生的小猫,就要给主人家送盐,有的地方也会送糖和茶叶等;如果聘来的猫是野猫,则要给猫妈妈送一串小鱼。
黄庭坚《乞猫》:“闻道狸奴将数子,买鱼穿柳聘衔蝉”,他行“买鱼穿柳”之礼聘猫上门 ,又给猫取了个雅号叫“衔蝉”,受他影响,后世的猫还有名为“衔蝉奴”“昆仑妲己”的。 做完这些前期工作后,才能带着猫回家。但别急,猫的回家路上也有规定!
“用斗或桶,盛以布袋,至家讨著一棍,和猫盛桶中携回。路遇沟缺,须填石以过,使不过家,从吉方归。取猫拜堂灶及犬毕,将箸横插于土堆上,令不在家撒屎,仍使上床睡,便不走徃。”
——《崇正辟谬通书》
将猫纳回家时,要把它装在斗或桶里,外面再套上布袋,再找主人家讨要一双筷子也放在装猫的容器里。假使路上遇到坑洼,一定要用石头填平。
到家以后,先带着猫咪去拜家里的灶神和狗子,然后把讨要的筷子插在家中的土堆里,之后猫咪就会把这个土堆当成自己上厕所的地方。
这也许就是最早的猫砂了!
你以为在古代完成这些就能成为一个合格的铲屎官吗?
不不,这是门大学问!
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现在的养猫人会给猫咪驱虫,而古人则发明了驱虫的中药,来避免喵咪身上长虱子。此外,他们还找到了判断猫咪有没有虱子的方法。
猫于黑暗中,逆循其毛,能出火星者为异,并不生蚤虱。
——《酉阳杂俎》
在黑暗的环境中,逆着毛撸猫,能撸出火星的话,就说明没有长跳蚤。
明代徐树丕在《识小录》中写“猫不食虾蟹”。《本草纲目》里记载:“薄荷,猫食之醉。陆农师曰:薄荷,猫之酒也”。
古人很早就知道猫咪不能吃虾和蟹,这种寒凉的东西会让猫咪拉肚子。同时,猫薄荷会让喵星人产生幻觉,醉态百出。
做完这些,还要给猫做绝育手术!
公猫必阉杀其雄气,化刚为柔,日见肥善。
——《猫苑》
古人一早便知道,给猫做绝育手术后,它会性情温顺,日益圆润。 猫奴自古就有,没想到铲屎官的技术在古代就如此成熟!
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宋代的吸猫产业极为发达。
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写出“铁马冰河入梦来”的陆游,其实是一个不折不扣的猫奴,也是写关于猫诗最多的诗人。
盐裹聘狸奴,常看戏座隅。
时时醉薄荷,夜夜占氍毹。
鼠穴功方列,鱼餐赏岂无。
仍当立名字,唤作小於菟。
这首诗名为《赠猫》,是陆游写来纪念自己成功纳猫。
他给猫咪的聘礼是盐巴,可见他领养的是一只家猫。但他用了猫薄荷,堂而皇之地戏弄小猫咪,还要戏称猫咪醉态百出,兴奋地去抓耗子。
陆游总觉得自己亏欠猫些什么,于是在《赠猫》其二中写道:“执鼠无功元不劾,一箪鱼饭以时来”,猫捉老鼠有功,我要喂它鱼饭来犒劳它。
此外,陆游还有“溪柴火软蛮毡暖 ,我与狸奴不出门”,“裹盐迎得小狸奴,尽护山房万卷书”等许多爱猫诗句,为自己的爱猫起名“於菟”。
同样在宋代,猫咪不仅入诗,更达到了画猫的巅峰!南宋画家李迪就是当中痴客!
他极爱猫咪,留下了《秋葵山石图》《狸奴小影》及《狸奴蜻蜓图》等传世佳作。 到了明清,出现了一位重度吸猫患者——嘉靖皇帝。他专门下令创办宫廷养猫专用地——猫儿房,赐给每只猫儿官职和昵称。
当爱猫死去时,嘉靖帝悲痛得几天不吃不喝,甚至要求大臣们写祭文为其超度,用金棺材下葬,造碑立冢。
乾隆皇帝也是铲屎官中的高端玩家。他让皇家画院把自己宠爱的猫咪画成图册,名为《狸奴影》,并以满汉双文标注了名字,以供自己观赏。
Nick Timiraos:鲍威尔知道无论如何也不能成为第二个Arthur Burns
再有几个小时,美联储就将公布11月FOMC议息会议结果,市场并不关注加息幅度,因为75bps已经毫无悬念,市场真正关注的是记者会中鲍威尔是否会如市场预期那样释放鸽派信号。
恰好,今早Blockworks Macro采访了Nick Timiraos和Joseph Wang(FedGuy)。两位都是近期海外市场美联储分析方面的大红人(图1)。Nick是华尔街日报的美联储首席记者,因今年5月扮演了鲍威尔“传声筒”(在FOMC静默期内刊文提示市场美联储将大踏步加息75bps)而一炮走红,近期又刚刚发售了他的新书《Trillion Dollar Triage》,巴菲特老爷子据说是这本书的忠诚粉丝。Nick也许不是货币政策领域的专家,在“应然性”问题的看法上可能比不过经过严格训练的经济学家,但要论对美联储的理解、对美联储官员内心想法、对外界压力、对市场流言的了解,恐怕Nick是全市场中最出色的人之一。
笔者将Nick今早发言总结为10个问题和10个答案。特别推荐阅读一下第8个问题,关于Arthur Burns的小故事,很有意思。
1、怎么看待近期的联储转向交易(Fed Pivot Trade)?
市场不断在问什么时候转向。对我而言,“转向”指的是鲍威尔走入记者招待会的屋子,在开场讲话中讲了和之前完全不同的内容。大家只需要关注美联储声明中的第一句话即可。回顾5月以来的FOMC,每次开场鲍威尔都会讲同样的一段特别声明:“通胀太高,联储了解高通胀带来的副作用,联储承诺用一切工具控制通胀。”我认为,只有当鲍威尔不再强调通胀是联储唯一关切的时候,联储才开始“转向”。即便12月加息50bps,也不意味着转向,美联储每次50bps仍可以加到很高的终点利率水平。
我认为认为12月加50bps的观点很大程度上来自于堪萨斯联储主席George在10月14号的讲话,她是放缓加息阵营里的一员。但她同时也说了,美国消费真的很强劲,因此终点利率很可能进一步上修。
很多人把放缓加息和更低的终点利率划等号。但如果你认真听了George的讲话,你会发现二者并没有什么关系——更慢加息有可能意味着终点利率更高。
2、期待在明天的记者会上听到鲍威尔的什么表态?
我会非常认真的听鲍威尔会不会以任何方式暗示,在快要甚至已经超过了中性利率水平时,美联储可以放缓加息步伐来,以求更准确的判断经济目前的状况。
3、你认为明天的会议上能听到鲍威尔非常清楚的给出12月的加息幅度吗?
目前市场对12月加息观点是分裂的,50%认为加息50bps,50%认为加息75bps。我并不认为美联储有必要在明天的会议上就清晰给出12月的前瞻指引。在12月会议前还将有10月和11月的两份CPI报告(鲍威尔会比市场早几天就拿到11月CPI数据),美联储也可以在未来几周内持续跟市场沟通来引导预期。
什么情况下12月会加50bps呢?也许美联储担心金融稳定,也许美联储希望能够观察到货币政策的滞后影响,也许美联储寄希望于供给侧约束的缓解。如果美联储认为终点利率是5%-6%,那么在接近终点利率的时候确实可能会考虑放缓加息步伐。但放缓不等于暂停加息。
什么情况下会继续加75bps呢?持续性误判性低估了通胀, 美国就业市场和消费仍然很强劲。9月SEP中,19位委员有12位认为终点利率高于4.5%。目前已经过去了4个周,FOMC心里的终点利率很可能进一步上调。既然如此,为什么不前置性的、大踏步的加息到目标?
4、如何看待美国居民资产负债表
这幅图来自联储研究报告(图2),目前美国居民有1.7万亿超额收益。很多人说大多数是由富人持有的,但目前后50%的家庭每家仍然有500美元的超额收益。尽管房地产等在放缓,但服务消费仍然很强,就业和收入增长也很不错。美联储可能需要看到就业市场明显走弱,才能确信货币政策在治理通胀上正在起效。
从偿债压力来看加息影响也没那么大,目前美国居民和企业的债务偿还压力还处在很多年以来的最低,原因是金融危机后特别是疫情后借贷的期限都很长,利息又是固定的,因此高利率下滚动再融资的需求没那么大。高盛估计2025年前只有8%的高收益债券需要重融资。
房贷固定利率下,美联储控制通胀的难度要高于加拿大、澳大利亚等浮动利率占比更高的经济体。这也是为什么加拿大和澳大利亚央行放缓了加息步伐,因为经济结构不同。
5、美联储可能上修通胀目标吗?
在目前的美联储管理层下不太可能。美联储极其关注通胀预期。实际上在18-19年评估美联储框架时,就有提议将2%通胀目标调节为一个区间。当时的美联储并未采纳这一建议,理由是会让市场和民众认为美联储是因为达不到2%才被迫下调通胀目标的,进而导致通胀预期的进一步下降。类似的,如果在目前高通胀下上调通胀预期,会对通胀预期产生恶性影响。前前任美联储主席伯南克是最坚定的拒接调整通胀目标的联储主席。事实上,如果通胀目标可以因为通胀的变化而上下调整,那为什么要有通胀目标呢?
6、美联储什么时候会转向呢?必须看到通胀下降到2%吗?
我觉得当核心PCE通胀在3-6个月的尺度上降到3%附近的时候,FOMC会议上就可能出现讨论,要不要冒着经济衰退的风险继续维持高利率。Volcker在1982年也暂停过加息,因为经济压力过大。随后在1983年重启了新一轮加息。
7、这届FOMC是如何达成共识的?
好问题,我也一次次问自己这个问题。目前从SEP来看,FOMC委员的分歧还不算太大。但也许原因是通胀还没有明显开始回落,且就业市场还维持强劲,因此鲍威尔协调不同委员之间的立场相对容易。从政治角度来看,最近似乎开始遇到一些阻力。包括Sherrod Brown、John Hickenlooper等议员开始向美联储施压。这还是在就业市场仍然非常火热的背景下,很难想象明年失业率大幅上升后的美联储会面临怎样的压力。
8、美联储会向政治压力屈服(而放缓加息)吗?
很多人认为鲍威尔2019年美联储降息是因为向特朗普压力屈服,但事实可能不是这样。我认为鲍威尔充分认识到一点:无论如何也不能成为第二个Arthur Burns(Paul Volcker前任,70年代担任联储主席)。
讲到这里,请允许我讲一个Randy Quarles的有趣故事(上一任分管金融监管的美联储副主席,2021年卸任)。
Quarles常常会在他美联储的办公室工作到很晚,总是不小心碰到桌子下面的报警器。有一次,一个年轻的安保小伙儿因为不知道Quarles这个误碰的毛病就冲了进来,在看到Quarles没啥事儿后,这个非常喜欢艺术的小伙开始打量Quarles办公室墙上的一幅幅画。作为美联储副主席,Quarles墙上挂了不少其他美联储官员的作品。Quarles也欣然的一幅幅跟他介绍,这幅是谁的、这幅是谁的。在介绍到Arthur Burns的画作时,Quarles本想介绍一下谁是Burns,但还没开口这个安保小伙儿就大呼到:“天啊,他就是那个让通胀失控的美联储主席。”
"Oh, my gosh, that's the guy that let inflation get out of control."
所以每当有人问Quarles美联储是否会顶着5%甚至更高的失业率加息的时候,Quarles都会讲这个故事,并且回答“会”。原因是历史上很多美联储主席加息直至衰退,但没人记得他们的名字。但即便仅仅是一个安保都知道历史上让通胀失控的那个联储主席,即便也许滞胀并不是Burns一个人的锅。
实际上,人们今天总是谈论Paul Volcker如何伟大,但似乎认为加息抗通胀是理所当然的,以至于忽视了80年代初美联储所遭受的强大政治压力。那个时候大量的游行示威抗疫美联储加息,建筑商和汽车销售商会把房钥匙、车钥匙寄给美联储,标注“这是因为你们加息而再也卖不出去的房子、车子”。
9、美联储会逐步放缓加息步伐还是突然停止加息?
逐步放缓加息的可能性更大一些,原因是如果突然停止加息,那么重启加息会变得更加困难,需要说服其他FOMC委员和市场为什么突然停止又突然开始。放缓后观察通胀情况,若通胀不回落再加速会更“顺滑”一些。当然,格林斯潘治下的美联储也曾经有过一些加息周期的最后一次加息是50bps,因此不好说。
10、如何决定在记者会上提问什么问题?
我每次会想10个不同的问题,每个问题想10种不同的问法,目的是尽可能多的从鲍威尔口中获取信息。 我筛选问题有两个标准:什么问题是好问题,什么问题是鲍威尔愿意也能够回答的问题。有时候,鲍威尔拒绝回答一个问题也是有信息量的。更多的时候,我会选择问鲍威尔为什么采取某个政策或立场,因为记者会是美联储非常难得的展示透明度和与公众沟通的机会。
再有几个小时,美联储就将公布11月FOMC议息会议结果,市场并不关注加息幅度,因为75bps已经毫无悬念,市场真正关注的是记者会中鲍威尔是否会如市场预期那样释放鸽派信号。
恰好,今早Blockworks Macro采访了Nick Timiraos和Joseph Wang(FedGuy)。两位都是近期海外市场美联储分析方面的大红人(图1)。Nick是华尔街日报的美联储首席记者,因今年5月扮演了鲍威尔“传声筒”(在FOMC静默期内刊文提示市场美联储将大踏步加息75bps)而一炮走红,近期又刚刚发售了他的新书《Trillion Dollar Triage》,巴菲特老爷子据说是这本书的忠诚粉丝。Nick也许不是货币政策领域的专家,在“应然性”问题的看法上可能比不过经过严格训练的经济学家,但要论对美联储的理解、对美联储官员内心想法、对外界压力、对市场流言的了解,恐怕Nick是全市场中最出色的人之一。
笔者将Nick今早发言总结为10个问题和10个答案。特别推荐阅读一下第8个问题,关于Arthur Burns的小故事,很有意思。
1、怎么看待近期的联储转向交易(Fed Pivot Trade)?
市场不断在问什么时候转向。对我而言,“转向”指的是鲍威尔走入记者招待会的屋子,在开场讲话中讲了和之前完全不同的内容。大家只需要关注美联储声明中的第一句话即可。回顾5月以来的FOMC,每次开场鲍威尔都会讲同样的一段特别声明:“通胀太高,联储了解高通胀带来的副作用,联储承诺用一切工具控制通胀。”我认为,只有当鲍威尔不再强调通胀是联储唯一关切的时候,联储才开始“转向”。即便12月加息50bps,也不意味着转向,美联储每次50bps仍可以加到很高的终点利率水平。
我认为认为12月加50bps的观点很大程度上来自于堪萨斯联储主席George在10月14号的讲话,她是放缓加息阵营里的一员。但她同时也说了,美国消费真的很强劲,因此终点利率很可能进一步上修。
很多人把放缓加息和更低的终点利率划等号。但如果你认真听了George的讲话,你会发现二者并没有什么关系——更慢加息有可能意味着终点利率更高。
2、期待在明天的记者会上听到鲍威尔的什么表态?
我会非常认真的听鲍威尔会不会以任何方式暗示,在快要甚至已经超过了中性利率水平时,美联储可以放缓加息步伐来,以求更准确的判断经济目前的状况。
3、你认为明天的会议上能听到鲍威尔非常清楚的给出12月的加息幅度吗?
目前市场对12月加息观点是分裂的,50%认为加息50bps,50%认为加息75bps。我并不认为美联储有必要在明天的会议上就清晰给出12月的前瞻指引。在12月会议前还将有10月和11月的两份CPI报告(鲍威尔会比市场早几天就拿到11月CPI数据),美联储也可以在未来几周内持续跟市场沟通来引导预期。
什么情况下12月会加50bps呢?也许美联储担心金融稳定,也许美联储希望能够观察到货币政策的滞后影响,也许美联储寄希望于供给侧约束的缓解。如果美联储认为终点利率是5%-6%,那么在接近终点利率的时候确实可能会考虑放缓加息步伐。但放缓不等于暂停加息。
什么情况下会继续加75bps呢?持续性误判性低估了通胀, 美国就业市场和消费仍然很强劲。9月SEP中,19位委员有12位认为终点利率高于4.5%。目前已经过去了4个周,FOMC心里的终点利率很可能进一步上调。既然如此,为什么不前置性的、大踏步的加息到目标?
4、如何看待美国居民资产负债表
这幅图来自联储研究报告(图2),目前美国居民有1.7万亿超额收益。很多人说大多数是由富人持有的,但目前后50%的家庭每家仍然有500美元的超额收益。尽管房地产等在放缓,但服务消费仍然很强,就业和收入增长也很不错。美联储可能需要看到就业市场明显走弱,才能确信货币政策在治理通胀上正在起效。
从偿债压力来看加息影响也没那么大,目前美国居民和企业的债务偿还压力还处在很多年以来的最低,原因是金融危机后特别是疫情后借贷的期限都很长,利息又是固定的,因此高利率下滚动再融资的需求没那么大。高盛估计2025年前只有8%的高收益债券需要重融资。
房贷固定利率下,美联储控制通胀的难度要高于加拿大、澳大利亚等浮动利率占比更高的经济体。这也是为什么加拿大和澳大利亚央行放缓了加息步伐,因为经济结构不同。
5、美联储可能上修通胀目标吗?
在目前的美联储管理层下不太可能。美联储极其关注通胀预期。实际上在18-19年评估美联储框架时,就有提议将2%通胀目标调节为一个区间。当时的美联储并未采纳这一建议,理由是会让市场和民众认为美联储是因为达不到2%才被迫下调通胀目标的,进而导致通胀预期的进一步下降。类似的,如果在目前高通胀下上调通胀预期,会对通胀预期产生恶性影响。前前任美联储主席伯南克是最坚定的拒接调整通胀目标的联储主席。事实上,如果通胀目标可以因为通胀的变化而上下调整,那为什么要有通胀目标呢?
6、美联储什么时候会转向呢?必须看到通胀下降到2%吗?
我觉得当核心PCE通胀在3-6个月的尺度上降到3%附近的时候,FOMC会议上就可能出现讨论,要不要冒着经济衰退的风险继续维持高利率。Volcker在1982年也暂停过加息,因为经济压力过大。随后在1983年重启了新一轮加息。
7、这届FOMC是如何达成共识的?
好问题,我也一次次问自己这个问题。目前从SEP来看,FOMC委员的分歧还不算太大。但也许原因是通胀还没有明显开始回落,且就业市场还维持强劲,因此鲍威尔协调不同委员之间的立场相对容易。从政治角度来看,最近似乎开始遇到一些阻力。包括Sherrod Brown、John Hickenlooper等议员开始向美联储施压。这还是在就业市场仍然非常火热的背景下,很难想象明年失业率大幅上升后的美联储会面临怎样的压力。
8、美联储会向政治压力屈服(而放缓加息)吗?
很多人认为鲍威尔2019年美联储降息是因为向特朗普压力屈服,但事实可能不是这样。我认为鲍威尔充分认识到一点:无论如何也不能成为第二个Arthur Burns(Paul Volcker前任,70年代担任联储主席)。
讲到这里,请允许我讲一个Randy Quarles的有趣故事(上一任分管金融监管的美联储副主席,2021年卸任)。
Quarles常常会在他美联储的办公室工作到很晚,总是不小心碰到桌子下面的报警器。有一次,一个年轻的安保小伙儿因为不知道Quarles这个误碰的毛病就冲了进来,在看到Quarles没啥事儿后,这个非常喜欢艺术的小伙开始打量Quarles办公室墙上的一幅幅画。作为美联储副主席,Quarles墙上挂了不少其他美联储官员的作品。Quarles也欣然的一幅幅跟他介绍,这幅是谁的、这幅是谁的。在介绍到Arthur Burns的画作时,Quarles本想介绍一下谁是Burns,但还没开口这个安保小伙儿就大呼到:“天啊,他就是那个让通胀失控的美联储主席。”
"Oh, my gosh, that's the guy that let inflation get out of control."
所以每当有人问Quarles美联储是否会顶着5%甚至更高的失业率加息的时候,Quarles都会讲这个故事,并且回答“会”。原因是历史上很多美联储主席加息直至衰退,但没人记得他们的名字。但即便仅仅是一个安保都知道历史上让通胀失控的那个联储主席,即便也许滞胀并不是Burns一个人的锅。
实际上,人们今天总是谈论Paul Volcker如何伟大,但似乎认为加息抗通胀是理所当然的,以至于忽视了80年代初美联储所遭受的强大政治压力。那个时候大量的游行示威抗疫美联储加息,建筑商和汽车销售商会把房钥匙、车钥匙寄给美联储,标注“这是因为你们加息而再也卖不出去的房子、车子”。
9、美联储会逐步放缓加息步伐还是突然停止加息?
逐步放缓加息的可能性更大一些,原因是如果突然停止加息,那么重启加息会变得更加困难,需要说服其他FOMC委员和市场为什么突然停止又突然开始。放缓后观察通胀情况,若通胀不回落再加速会更“顺滑”一些。当然,格林斯潘治下的美联储也曾经有过一些加息周期的最后一次加息是50bps,因此不好说。
10、如何决定在记者会上提问什么问题?
我每次会想10个不同的问题,每个问题想10种不同的问法,目的是尽可能多的从鲍威尔口中获取信息。 我筛选问题有两个标准:什么问题是好问题,什么问题是鲍威尔愿意也能够回答的问题。有时候,鲍威尔拒绝回答一个问题也是有信息量的。更多的时候,我会选择问鲍威尔为什么采取某个政策或立场,因为记者会是美联储非常难得的展示透明度和与公众沟通的机会。
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