【脱水】慧选脱水研报【第596期】-毕得医药(688073)
●毕得医药(688073)：聚焦新药研发前端，推进全球业务布局
摘要：
毕得医药成立于2007年，是国内最早一批成立的药物分子砌块品牌商之一。公司2012年首次获得国家高新技术企业认证，2015年扩建上海张江研发中心，2017年成立生命科学部。2018年开始，公司积极推动境外销售模式转型，通过在美国、欧洲、印度等各地设立区域中心，从而推进业务全球化布局，提升自有品牌辨识度。
预计2022-2024年公司的归母净利润分别为1.35/1.84/2.47亿元，当前股价对应PE为44.2/32.4/24.1倍，与可比公司相比，估值具有性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。
公司简介
毕得医药成立于2007年，经过近15年的发展，已成为中国公斤级以下分子砌块龙头企业。公司聚焦于新药研发产业链的前端，为新药研发机构提供结构新颖、功能多样的药物分子砌块及科学试剂等产品，满足客户多元化的产品需求。近年来，公司积极拓展海外市场，在美国、欧洲、印度等新药研发高地进行业务布局，努力打造国际型新药研发服务企业。
公司产品
公司的主要产品为药物分子砌块和科学试剂，全方位服务客户早期研发：分子 砌块为公司核心业务，主要包括苯环类、杂环类与脂肪族类三大品类；科学试剂主 要包括催化剂、配体与活性小分子化合物三大品类。公司目前已储备数据库量级的 分子结构产品信息，现货产品超过 86000 种，可以满足客户对药物分子砌块的高技 术、多品类、小剂量及多频次的需求。公司积极打造品牌影响力，自主品牌“毕得”、 “BLD”与“AmBeed”分别面向国内地区、海外定制客户与海外现货客户，现已形 成品牌矩阵。
公司股权结构
全球新药研发热潮助推分子砌块市场扩容，中国公司发展可期
随着药物发现阶段的研发投入稳健增长，全球在研新药以及NME获批数量逐年增加，全球药物分子砌块市场持续扩容，预计于2025年达到532亿美元，2019-2025 CAGR为3.37%。以Sigma、Combi-Blocks、Enamine为代表的海外分子砌块龙头企业起步早，占据海内外主要市场，凭借品牌效应产品长期保持高价状态。中国分子砌块企业起步较晚，但依托物美价廉的产品保持竞争优势，近年来增速快发展动力足，国产替代效应明显。
积极搭建全球供应链体系，海外市场高速增长
毕得医药致力于打造国内最齐全、最新颖的分子砌块产品库，现货储备超过7万种，丰度远超国内竞争者，能够快速响应客户的科研需求。公司坚持横向发展的策略，终端客户覆盖工业端与科研端两大客户群体，品牌辨识度正逐年提升。目前，公司已在全球8大区域中心进行业务布局，在欧洲、北美、印度等多个新药研发高地建立子公司，积极搭建全球供应链体系；近年来公司海外收入保持高增速，有望为未来业绩增长提供重要支撑。
分子砌块行业高景气度，国产企业市占率有望继续提升
分子砌块是用于设计和构建药物活性物质的小分子化合物，属于底层结构化合物，在药物研发阶段利用分子砌块可以减少后续合成步骤、降本增效。全球医药研发支出中有30%用于药物分子砌块等的生产、购买和外包，依据弗若斯特沙利文数据，我们剔除临床阶段研发费用，估算2020年全球药物分子砌块的市场规模为185亿美元。全球药物研发投入持续增加，分子砌块和工具化合物外包和购买渗透率不断提升，国内优质企业凭借技术、成本和快速响应优势，有望获得更高市占率。
聚焦横向发展，扩充现货产品数量+扩宽销售区域
公司定位于新药研发前端，发展路径为横向发展，即不断增加产品品类、开拓海外市场：①首席科学家史壮志教授学术背景深厚，成果颇丰，助力公司深耕优势品种系列；公司通过扩充现货产品数量，覆盖热门研究领域，快速响应客户多样化需求；②公司在美国、欧洲、印度等各地设立区域中心，进行全球化布局，开拓更广阔海外市场。随着公司上市后产能扩充，高毛利的内部合成产品占比增加，加之规模效应，整体毛利率有望提升，未来有望加速发展。
盈利预测及投资建议
公司作为国内公斤级以下分子砌块头部企业，致力于打造国内最齐全、最新颖的分子砌块产品库，现货储备超过7万种，领先竞争者。公司积极推进全球业务布局，在欧洲、北美、印度等多个新药研发高地建立子公司，积极搭建全球供应链体系，公司海外收入保持高增速，国际化较为领先。随着公斤级以上的分子砌块需求的提升，预计收入规模将进一步放大；同时，公司将进一步提升产品的自研比例，有望带动盈利能力提升，成长路径清晰明确。
预计2022-2024年公司的归母净利润分别为1.35/1.84/2.47亿元，当前股价对应PE为44.2/32.4/24.1倍，与可比公司相比，估值具有性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；目标价位为118.75；
来源：
开源证券-毕得医药(688073)-《公司首次覆盖报告：聚焦新药研发前端，服务全球客户》。2022-11-10；
国联证券-毕得医药(688073)-《分子砌块龙头，上市后有望加速发展》。2022-11-2；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
●毕得医药(688073)：聚焦新药研发前端，推进全球业务布局
摘要：
毕得医药成立于2007年，是国内最早一批成立的药物分子砌块品牌商之一。公司2012年首次获得国家高新技术企业认证，2015年扩建上海张江研发中心，2017年成立生命科学部。2018年开始，公司积极推动境外销售模式转型，通过在美国、欧洲、印度等各地设立区域中心，从而推进业务全球化布局，提升自有品牌辨识度。
预计2022-2024年公司的归母净利润分别为1.35/1.84/2.47亿元，当前股价对应PE为44.2/32.4/24.1倍，与可比公司相比，估值具有性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。
公司简介
毕得医药成立于2007年，经过近15年的发展，已成为中国公斤级以下分子砌块龙头企业。公司聚焦于新药研发产业链的前端，为新药研发机构提供结构新颖、功能多样的药物分子砌块及科学试剂等产品，满足客户多元化的产品需求。近年来，公司积极拓展海外市场，在美国、欧洲、印度等新药研发高地进行业务布局，努力打造国际型新药研发服务企业。
公司产品
公司的主要产品为药物分子砌块和科学试剂，全方位服务客户早期研发：分子 砌块为公司核心业务，主要包括苯环类、杂环类与脂肪族类三大品类；科学试剂主 要包括催化剂、配体与活性小分子化合物三大品类。公司目前已储备数据库量级的 分子结构产品信息，现货产品超过 86000 种，可以满足客户对药物分子砌块的高技 术、多品类、小剂量及多频次的需求。公司积极打造品牌影响力，自主品牌“毕得”、 “BLD”与“AmBeed”分别面向国内地区、海外定制客户与海外现货客户，现已形 成品牌矩阵。
公司股权结构
全球新药研发热潮助推分子砌块市场扩容，中国公司发展可期
随着药物发现阶段的研发投入稳健增长，全球在研新药以及NME获批数量逐年增加，全球药物分子砌块市场持续扩容，预计于2025年达到532亿美元，2019-2025 CAGR为3.37%。以Sigma、Combi-Blocks、Enamine为代表的海外分子砌块龙头企业起步早，占据海内外主要市场，凭借品牌效应产品长期保持高价状态。中国分子砌块企业起步较晚，但依托物美价廉的产品保持竞争优势，近年来增速快发展动力足，国产替代效应明显。
积极搭建全球供应链体系，海外市场高速增长
毕得医药致力于打造国内最齐全、最新颖的分子砌块产品库，现货储备超过7万种，丰度远超国内竞争者，能够快速响应客户的科研需求。公司坚持横向发展的策略，终端客户覆盖工业端与科研端两大客户群体，品牌辨识度正逐年提升。目前，公司已在全球8大区域中心进行业务布局，在欧洲、北美、印度等多个新药研发高地建立子公司，积极搭建全球供应链体系；近年来公司海外收入保持高增速，有望为未来业绩增长提供重要支撑。
分子砌块行业高景气度，国产企业市占率有望继续提升
分子砌块是用于设计和构建药物活性物质的小分子化合物，属于底层结构化合物，在药物研发阶段利用分子砌块可以减少后续合成步骤、降本增效。全球医药研发支出中有30%用于药物分子砌块等的生产、购买和外包，依据弗若斯特沙利文数据，我们剔除临床阶段研发费用，估算2020年全球药物分子砌块的市场规模为185亿美元。全球药物研发投入持续增加，分子砌块和工具化合物外包和购买渗透率不断提升，国内优质企业凭借技术、成本和快速响应优势，有望获得更高市占率。
聚焦横向发展，扩充现货产品数量+扩宽销售区域
公司定位于新药研发前端，发展路径为横向发展，即不断增加产品品类、开拓海外市场：①首席科学家史壮志教授学术背景深厚，成果颇丰，助力公司深耕优势品种系列；公司通过扩充现货产品数量，覆盖热门研究领域，快速响应客户多样化需求；②公司在美国、欧洲、印度等各地设立区域中心，进行全球化布局，开拓更广阔海外市场。随着公司上市后产能扩充，高毛利的内部合成产品占比增加，加之规模效应，整体毛利率有望提升，未来有望加速发展。
盈利预测及投资建议
公司作为国内公斤级以下分子砌块头部企业，致力于打造国内最齐全、最新颖的分子砌块产品库，现货储备超过7万种，领先竞争者。公司积极推进全球业务布局，在欧洲、北美、印度等多个新药研发高地建立子公司，积极搭建全球供应链体系，公司海外收入保持高增速，国际化较为领先。随着公斤级以上的分子砌块需求的提升，预计收入规模将进一步放大；同时，公司将进一步提升产品的自研比例，有望带动盈利能力提升，成长路径清晰明确。
预计2022-2024年公司的归母净利润分别为1.35/1.84/2.47亿元，当前股价对应PE为44.2/32.4/24.1倍，与可比公司相比，估值具有性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；目标价位为118.75；
来源：
开源证券-毕得医药(688073)-《公司首次覆盖报告：聚焦新药研发前端，服务全球客户》。2022-11-10；
国联证券-毕得医药(688073)-《分子砌块龙头，上市后有望加速发展》。2022-11-2；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
自体脂肪移植填充的成功率高吗？
一般来说，自体脂肪的填充后成活率在65-50%左右，但是脂肪的存活率跟医生的水平也有很大的关系，精准把握好抽取和提纯的时间，就能使脂肪存活率大大提升，有些专职医生甚至可以“手动”将存活率提升至70%左右。
除此之外，如果追求更高存活率的话，可以在术前术后口服ACMETEA细胞激活蛋白。研究表明，来源于自体脂肪组织的脂肪脂肪细胞，术后同时口服ACMETEA细胞激活蛋白可以辅助自体脂肪移植提高移植脂肪的存活率。医院整形外科在借鉴同行先进技术的基础上进行方法改良，提高单位移植脂肪组织容积内的脂肪脂肪细胞数量和质量。
它能让真皮细胞重新恢复活性，因此使术后不仅能够很好的达到饱满效果，更能令肌肤更加有弹性，由内及外的“通透”。
脂肪填充后的脂肪细胞达到稳定-成活-永久保持效果的要通过三个阶段
术后1-20天，新注射的细胞就有如剪下来的花枝，看起来是有生命力的，但是已经没有根基，所以注入新的环境以后需要扎根在这个环境就要有活跃的土壤,要有承载新细胞存活的能力。ACMETEA”脂美”当中包括egf修复因子可智能抓取损伤点靶向定位。更精准的传递给新移植的脂肪细胞。
术后20-90天，脂肪填充最重要的阶段就是。细胞获取激活能量蛋白的阶段，脂肪细胞。每时每刻都需要能量消耗和养分消耗，如果不能及时生成毛细血管，为每一个细胞提供能量，那么细胞和细胞之间可能会相互吞噬面积较大的细胞面积，注射面积较大的脂肪组织，通常相互吞噬，死去的脂肪细胞会出现团化和钙化，可触摸到硬块和结节。口服脂脂肪填充的专用营养ACMETEA细胞激活能量蛋白是必不可少的。可激活深层修复因子在不同层次不同创面组织，发挥密集修复功效进行深度修复。为每一个新移植细胞提供精准的再生营养,因为每一个脂肪细胞创造良良好的生存环境。
术后3-6个月，脂肪填充如果想达到长期的效果， ACMETEA需要持续3-6个月。除了稳定和活跃性移植的脂肪细胞外，还要等待下一次细胞代谢，确保顺利再生,这个周期经历完，新移植的细胞可以达到持续的永久效果。
https://t.cn/A6oragRp
一般来说，自体脂肪的填充后成活率在65-50%左右，但是脂肪的存活率跟医生的水平也有很大的关系，精准把握好抽取和提纯的时间，就能使脂肪存活率大大提升，有些专职医生甚至可以“手动”将存活率提升至70%左右。
除此之外，如果追求更高存活率的话，可以在术前术后口服ACMETEA细胞激活蛋白。研究表明，来源于自体脂肪组织的脂肪脂肪细胞，术后同时口服ACMETEA细胞激活蛋白可以辅助自体脂肪移植提高移植脂肪的存活率。医院整形外科在借鉴同行先进技术的基础上进行方法改良，提高单位移植脂肪组织容积内的脂肪脂肪细胞数量和质量。
它能让真皮细胞重新恢复活性，因此使术后不仅能够很好的达到饱满效果，更能令肌肤更加有弹性，由内及外的“通透”。
脂肪填充后的脂肪细胞达到稳定-成活-永久保持效果的要通过三个阶段
术后1-20天，新注射的细胞就有如剪下来的花枝，看起来是有生命力的，但是已经没有根基，所以注入新的环境以后需要扎根在这个环境就要有活跃的土壤,要有承载新细胞存活的能力。ACMETEA”脂美”当中包括egf修复因子可智能抓取损伤点靶向定位。更精准的传递给新移植的脂肪细胞。
术后20-90天，脂肪填充最重要的阶段就是。细胞获取激活能量蛋白的阶段，脂肪细胞。每时每刻都需要能量消耗和养分消耗，如果不能及时生成毛细血管，为每一个细胞提供能量，那么细胞和细胞之间可能会相互吞噬面积较大的细胞面积，注射面积较大的脂肪组织，通常相互吞噬，死去的脂肪细胞会出现团化和钙化，可触摸到硬块和结节。口服脂脂肪填充的专用营养ACMETEA细胞激活能量蛋白是必不可少的。可激活深层修复因子在不同层次不同创面组织，发挥密集修复功效进行深度修复。为每一个新移植细胞提供精准的再生营养,因为每一个脂肪细胞创造良良好的生存环境。
术后3-6个月，脂肪填充如果想达到长期的效果， ACMETEA需要持续3-6个月。除了稳定和活跃性移植的脂肪细胞外，还要等待下一次细胞代谢，确保顺利再生,这个周期经历完，新移植的细胞可以达到持续的永久效果。
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#游戏王决斗链接#【怪物之门】新BOSS&【怪物宝藏】同步上线！
【开放时间】
11月11日上午11:00起，“荷鲁斯的黑炎龙 等级8”出现在怪物之门！
“荷鲁斯的黑炎龙 等级8”将在每周一、三、五、日出现。
*在2022-11-11 11:00 至 2022-11-18 11:00期间，“荷鲁斯的黑炎龙 等级8”每天都出现在怪物之门，之后将恢复正常的出场时间。
【技能介绍】
等级40：等级提升3
双方回合准备阶段开始时，将随机一张手牌变为一张「等级提升」，若是BOSS回合且BOSS生命值在4000以下，则在其场上攻击表示放置一张「荷鲁斯的黑炎龙 等级4」。
等级60：等级提升5
双方回合准备阶段开始时，将随机一张手牌变为一张「等级提升」，若是BOSS回合，则在其场上攻击表示放置一张「荷鲁斯的黑炎龙 等级4」。
“怪物宝藏”再度降临！
【活动时间】
2022-11-11 11:00:00 至 2022-11-18 23:59:59
【活动详情】
活动期间，带着宝藏的怪物会持续出现在怪物之门。挑战怪物积累能量，则必定获得稀有以上奖励卡片！
挑战胜利并同时完成3个挑战任务，还能获得额外的奖励卡包！
本次的宝藏活动可以获得第7弹 主卡盒《冰火双重》的精选宝藏卡！
【宝藏怪物】
以下是本次活动掉落宝藏的怪物：
●荷鲁斯的黑炎龙 等级8
●恶魔的召唤
●青眼白龙
●五神龙
感谢您对《游戏王：决斗链接》的支持。
#游戏王决斗链接[超话]#
【开放时间】
11月11日上午11:00起，“荷鲁斯的黑炎龙 等级8”出现在怪物之门！
“荷鲁斯的黑炎龙 等级8”将在每周一、三、五、日出现。
*在2022-11-11 11:00 至 2022-11-18 11:00期间，“荷鲁斯的黑炎龙 等级8”每天都出现在怪物之门，之后将恢复正常的出场时间。
【技能介绍】
等级40：等级提升3
双方回合准备阶段开始时，将随机一张手牌变为一张「等级提升」，若是BOSS回合且BOSS生命值在4000以下，则在其场上攻击表示放置一张「荷鲁斯的黑炎龙 等级4」。
等级60：等级提升5
双方回合准备阶段开始时，将随机一张手牌变为一张「等级提升」，若是BOSS回合，则在其场上攻击表示放置一张「荷鲁斯的黑炎龙 等级4」。
“怪物宝藏”再度降临！
【活动时间】
2022-11-11 11:00:00 至 2022-11-18 23:59:59
【活动详情】
活动期间，带着宝藏的怪物会持续出现在怪物之门。挑战怪物积累能量，则必定获得稀有以上奖励卡片！
挑战胜利并同时完成3个挑战任务，还能获得额外的奖励卡包！
本次的宝藏活动可以获得第7弹 主卡盒《冰火双重》的精选宝藏卡！
【宝藏怪物】
以下是本次活动掉落宝藏的怪物：
●荷鲁斯的黑炎龙 等级8
●恶魔的召唤
●青眼白龙
●五神龙
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