【高频数据普遍偏弱，降准可以期待？中欧基金观点来了！】
#周一策略播报#
中国债市表现之利率债
对于债券市场，经济上，9月经济数据呈现供给强需求弱的局面，生产的强劲难以持续，需求端仍有进一步回落的风险，高频数据依然普遍偏弱，经济中期维持弱复苏；社融数据短期内预期偏强，但未来亦可能再度转弱。政策上，12月政治局会议、经济工作会议稳增长政策或继续加码。资金上，美联储加息预期放缓，汇率或短期企稳，资金面回不到过去，但不至于快速收紧，或仍可维持在六月水平，且10月经济转弱压力较大，货币政策仍有放松空间，降准可以期待。
利率短期偏利多（经济下行+海外加息放缓+资金边际转松），市场可能交易宽松预期，即使稳增长政策可能更早发力，但货币政策发力也会靠前，做多行情可能延续至11月中旬，而后市场或转向交易12月两大会议的稳增长政策，利率可能再度趋于上行。
利率有所下行。10年国债收益率下降6.25bp至2.67%，10年国开债收益率下降9.33bp至2.79%；1-10年国债利差下降3.22bp至92.5bp，1-10年国开债利差下降8.88bp至90.25bp；10年国开-国开利差下降3.08bp至12.07bp，隐含税率4.33%。#基金[超话]##如何玩转基金##基金嘉年华##投资策略#

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本报告属于中欧基金管理有限公司所有，未经同意请勿引用或转载，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。

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#周一策略播报#
中国债市表现之资金面
对于债券市场，经济上，9月经济数据呈现供给强需求弱的局面，生产的强劲难以持续，需求端仍有进一步回落的风险，高频数据依然普遍偏弱，经济中期维持弱复苏；社融数据短期内预期偏强，但未来亦可能再度转弱。政策上，12月政治局会议、经济工作会议稳增长政策或继续加码。资金上，美联储加息预期放缓，汇率或短期企稳，资金面回不到过去，但不至于快速收紧，或仍可维持在六月水平，且10月经济转弱压力较大，货币政策仍有放松空间，降准可以期待。
利率短期偏利多（经济下行+海外加息放缓+资金边际转松），市场可能交易宽松预期，即使稳增长政策可能更早发力，但货币政策发力也会靠前，做多行情可能延续至11月中旬，而后市场或转向交易12月两大会议的稳增长政策，利率可能再度趋于上行。
资金面整体收敛。上周央行共投放8500亿7天逆回购，共有100亿元逆回购到期，净投放+8400亿元。本周资金利率中枢较前周整体明显抬升，其中周一、周二资金利率快速上行，DR007最高升至2.3%，周三、周四央行连续大额投放OMO，资金面有所转松，DR007降至1.97%，1Y存单利率则仍维持在2.0%以上。#基金[超话]##如何玩转基金##基金嘉年华##投资策略#

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本报告属于中欧基金管理有限公司所有，未经同意请勿引用或转载，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。

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中国债市表现之宏观展望和行业思考
对于债券市场，经济上，9月经济数据呈现供给强需求弱的局面，生产的强劲难以持续，需求端仍有进一步回落的风险，高频数据依然普遍偏弱，经济中期维持弱复苏；社融数据短期内预期偏强，但未来亦可能再度转弱。政策上，12月政治局会议、经济工作会议稳增长政策或继续加码。资金上，美联储加息预期放缓，汇率或短期企稳，资金面回不到过去，但不至于快速收紧，或仍可维持在六月水平，且10月经济转弱压力较大，货币政策仍有放松空间，降准可以期待。
利率短期偏利多（经济下行+海外加息放缓+资金边际转松），市场可能交易宽松预期，即使稳增长政策可能更早发力，但货币政策发力也会靠前，做多行情可能延续至11月中旬，而后市场或转向交易12月两大会议的稳增长政策，利率可能再度趋于上行。
整体宏观状态大方向相对确定，货币政策中性偏宽，信用扩张主要的方向为新基建和战略新兴产业。比较容易超预期的宏观数据为CPI，当疫情防控政策有所变化、服务价格上涨、农产品价格走高的情况下，CPI容易超过目前2%的市场预期，达到3-4%；
股市结构性行情将延续，主要的方向依然为科技制造（新能源、储能、军工，注重老行业+新需求的组合）+必选消费（涨价+需求相对稳定的农业、食品、医药）；
海外的不确定性较高，阶段性冲击的来源是美联储收紧和加息的节奏，密切关注汇率和中概股的变动情况。#基金[超话]##如何玩转基金##基金嘉年华##投资策略#
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本报告属于中欧基金管理有限公司所有，未经同意请勿引用或转载，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。