受这篇文章的启发，再结合过去成功失败的投资案例，自己才明白从商业模式角度去理解行业和

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再次：有的人在冷暴力这场无声的对抗中选择的是比冷暴力更冷暴力，其实这是一种对自己更大伤害。在冷暴力里无论施予者还是承受者都在被伤害，而且施予者尤其甚。如果你选择以暴制暴，那么在双重伤害之下，扼杀的是自己对生活对感情的希望，我们永远在负面能量之下饱受禁锢的煎熬。最后：最后我们应该懂得倾诉和寻求帮助。当我们难以承受的时候，要学会选择一个可靠懂你的人去倾诉，遭受冷暴力这么久你一定有很多委屈，甚至是一种绝望与自卑。倾诉可以让你缓解内心压抑，外界的帮助可以让你通过第三方的视角和更客观的角度重新审视这段感情，给予你更客观合理的建议。感情没有永远的牢不可破，也没有想象中的脆弱不堪，于千万人中能够走到一起，至少曾经有过心动的感觉，有过爱与被爱的感受，如果简单粗暴的用冷暴力这种让自己和对方这种双重伤害的虐心方式实在得不偿失。#怎么挽回异地恋异国恋前女友同性恋怎样挽回前男友前任爱情想和女朋友复合的话#

"润时基金雷鸣：从PEG到商业模式，投资高质量发展公司

券商中国记者：2018年你具体怎么调整？

雷鸣：2017年很流行所谓PEG的投资方法，不管是什么行业、什么商业模式，只要公司盈利预期有一定幅度增长，就按照相应增速给估值，白酒、消费电子业绩好，就都能涨。但到2018年，这套方法就不太管用了。2018年市场下跌时，有些股票相对会比较抗跌，比如品牌消费品，有些股票一有利空就持续大幅下跌。我曾经重仓持有过一家公司，业绩增长挺快，估值也不高，2017年赚了不少钱，但2018年却下跌了很多，有些公司增长没它快，却非常抗跌，估值也给得高。为什么同样是业绩驱动，在不同的市场环境下，不同公司的表现却完全不一样？这样看，所谓PEG的方法论是有局限性的。

那段时期我反复想这个问题，看了很多优秀投资人的书籍和文章，希望在这个问题上有所启发。2018年6月的一个周末，在黄浦江边上的星巴克，我偶然读到网上一篇文章，是讲市盈率、投入资本回报率和增长之间内在逻辑的，我一口气读完，恍然大悟，很激动地将这篇文章发给公司领导，说这篇文章写太好了！理论是现成的，但只有自己经历过，走过弯路，摔过跤，才能真正领悟和运用，只凭说教是不行的。受这篇文章的启发，再结合过去成功失败的投资案例，自己才明白从商业模式角度去理解行业和公司有多重要，我豁然开朗，重新回到比较经典的公司分析框架上。

此后，我开始着重从商业模式的角度去理解公司，一家公司的商业模式是什么样的？核心关键要素是什么？竞争格局如何？持续增长能力如何？商业模式优异的公司，如果能够保持长期稳态下的增长，十几二十年之后，复合回报会非常高。

券商中国记者：品牌消费品与消费电子的商业模式有什么不同？

雷鸣：我做研究员时，看过一段时间消费，研究过一家调味品公司。去公司实地调研时，我拍脑袋说，这家公司可能涨到1000亿元市值。但我从心里觉得它很贵，因为公司一上市就是30多倍估值，没想到它后来的估值到过70-80倍。这家公司每年只有20%多的增长，为什么市场愿意给它较高的估值？这主要来源于它较好的商业模式：首先，它有很强的品牌认知和粘性，而且产品的制造很简单，扩张性强，不必持续更新迭代，也不受新技术新产品的影响。作为行业龙头，生产和销售规模效应也比较明显；其次，它的需求跟经济周期关联度不大，重复消费很稳定，增长持续性比较强；第三，它的投入资本回报率很高，能够自己滚动发展，不仅不需要向股东融资，还可以将大部分利润分给股东。

技术含量越高、越容易变化的，越难投，因为技术、产品要不断更新迭代，而且容易出现后发优势，很容易被替代。消费电子公司就如此：第一，是重资产投入，要建厂房、招工人、买设备买土地，需要不断投入资金，就算业绩增长却可能没有现金流，所以基本上需要持续融资维持扩张；第二，产品更新换代的周期很快，新产品不断涌现，只能持续不断投入、不断推陈出新；第三，产品价格永远下降，能否在产品生命周期收回投资、创造价值，面临很大挑战；第四，对大客户依赖度高，而大客户对性价比有很高要求，必然会引入两三家供应商竞争，所以，即使你很努力，如果别人更优秀，你也可能被踢出局。虽然某一年进入了某大客户供应商体系，赚了很多钱，但很快又会面临挑战，只是在哪一年体现出来而已，这是商业模式决定的。

券商中国记者：后来，商业模式的分析方法一度在市场很热门。

雷鸣：从2018年下半年到2019年，我的组合开始逐渐转向投资一些商业模式比较优秀、质量比较高的公司。2019~2020那两年，核心资产普遍大涨，我的转变再次契合了市场风格的变化，获得了较好的业绩。回头看，我不可能预测到市场的变化，只是在投资上遇到问题，反思后，逐渐探索过去。

券商中国记者：今年，大批商业模式好的公司被杀跌，对你有什么触动？

雷鸣：A股市场变化很快，做投资永远要与时俱进，不可能躺赢。比如，过去我们从商业模式的角度去理解，觉得新能源领域绝大部分属于没有很强壁垒的制造业，算不上多好的商业模式，虽然早期爆发力强，阶段性盈利能力较高，但很快就有更多企业入场持续扩大产能供给，最终竞争会非常激烈，导致利润率持续往下走。回过头来看，我自己在这一领域错过了大量的投资机会，同时很多传统上商业模式比较优异的领域受到了各种不利影响。我们在这个市场做投资，市场有自己的变化特点，怨天尤人没有用，只能自己去适应市场，总结规律将来应该如何把握好这类投资机会，不可能让市场适应你。但是，过去我们积累的对商业模式的理解，对竞争的分析仍然是有效的。我们现在观察到很多新能源领域公司业绩仍然很强劲，但是股价却是背道而驰，估值不断下降，很大程度上是开始担心商业模式上弊端的显现和竞争的加剧。从商业模式分析出发研究行业和公司，仍然是非常必要的。#投资##价值投资日志[超话]#

2021年4月15日，站在延安大学路遥先生的墓前，我眼含热泪望着这片平凡而深沉的土地。那时的寒意还存留在记忆里，黄亮亮的迎春花仿佛还在眼前竞放。这片浑厚苍莽的土地，每次走近它，我就会眼眶湿润，心头滚烫。

清晨，延安大学的文汇山上，路遥先生就长眠在这里。群山安然伫立，树木青翠葱茏。路遥墓前，新添了远来的读者敬献的白色花束。时光静静地流逝，我在先生的安歇地独自感受这份肃穆，一份与逝者心灵的默契。路遥的《人生》《平凡的世界》影响了一代代出身底层的青年学子，也深深地影响着我。我从他的作品里汲取了无穷的力量，收获了一次次感动。

一年之后的2022年8月2日，我第三次来到这里，缅怀这位深深影响我生命和成长的作家，这位令人尊敬像牛一样劳动，像土地一样奉献的作家。让我永远充实，永远拥有向上的力量！

我想，在生命的一次次际遇和追问过程中，我是幸运的，可以从文学中获取无尽的精神源动力，拥有可以感动的丰盈心灵。我在生命的历程中知道我是谁，我心灵的品质，我必须的坚守和自性的从容。路遥先生的作品让我发现自己，相信自我，而且有勇气坚定地走下去，一年又一年。倘若在人群之中，有一些后来的追随者，我希望你们也能够这样。