如果认为货币价格开始准备走向下一个阶段了，可能就需要稍微思考下怎样回落的问题了。信贷利率跟着Fed指引走还相对能有些方向，但美元汇率可就不一定了，有些头疼。这涉及到2023年分母端带来的空间有多大的问题。
利率的剧本，大概跟点阵图和掉期市场的提示偏差不会太大，利率终值或者说终端利率应该会在2023Q1附近见顶并维持，按目前在通胀数据细分项在这几个月的变化来看，经济应该终将会降温，官方和市场都在讨论软着陆空间大小的问题了。按照历史经验，美国经济韧性也确实极强，但只要足够限制性政策维持的够久（以真实利率大过经济真实回报率，以限制后者扩张），下轮复苏暗地里也不再追求充分就业，应该是可以阻止通胀大幅反弹的。这一点相对不用太过担心。
但是美元的剧本不确定性会多些。今天复盘了下2000年以来的走势，2002-2008的这一轮长期贬值，以及2014的这一小轮快涨，除了自身货币政策问题外，大国间竞争力是很重要的驱动因素。
比如2002-2008这轮贬值期间2004-2006贴现率是有大幅提升400多个基点的，但是美元仅是止跌随后又继续跌的更深。内部因素是911后财政赤字大增，金融领域杠杆过大引担忧，外部欧元成为该地唯一合法货币多币种相互竞争，此时市场很难相信美国政府的竞争力。2008次贷危机后，欧债危机也酝酿，并于2014年附近开始发作，而美国国内经济已经调整的还不错。同年美元重心一次性快速上抬，并开启了重心一直向上的走势。简单一句话，是市场又相信美国政府的竞争力了。
所以来看现在的局面，美债规模依旧很庞大，但是美国经济非常好，白灯上来后赤字控制的还可以，中期选J并未发生赤潮民Z党依旧掌控参议院，大家依旧相信美国政府的执行与偿债能力。但是欧债就不一定了，被卷入俄乌冲突，能源毒力很成问题，高通胀更难平。10月英债养老金瑞信已有初步征兆，欧债更有爆雷的可能。如果黑天鹅发生，会导致资金加快流出欧元区和涌入美元。Fed已经有完善的货币紧缩计划，它不需要额外更强的美元和由此变得脆弱的全球金融市场。
所以Fed现在也在积极帮忙一些央行注入流动性给其争取时间（https://t.cn/A6oa1OgQ），同时也愿意配合在合适的时机放缓加息甚至暂停加息来舒缓大家的压力，这个合适的时机就是最好自身通胀数据出现显著下滑后，Fed才有理由做这个举动，否则会影响其信誉。这里有个小细节，首次说考虑放缓加息是11月3日的FOMC上，理由是认为政策影响具有滞后性，但显著放缓的CPI报告11月10日才到来，所以应该真的有其他的一些顾虑。
我想说的是，华尔街和Fed应该都不希望黑天鹅发生，尤其是来自其他四大货币欧磅日，这会在令其急速贬值的同时反过来推升美元再次走高。另外美国赤字和党派结构已重新调整好，政府信用仍有一定保障，这也限制了美元大幅持续走低的可能。
综合来看，在没有黑天鹅的情况下，美元与利率的回落幅度应该较为有限，因此大类资产配置上不应该对分母端2023的反转做太大的期待。应该更加注重的是在一个相对平稳和舒缓的分母端背景下，寻找合适的、会有良好分子端表现的资产。
利率的剧本，大概跟点阵图和掉期市场的提示偏差不会太大，利率终值或者说终端利率应该会在2023Q1附近见顶并维持，按目前在通胀数据细分项在这几个月的变化来看，经济应该终将会降温，官方和市场都在讨论软着陆空间大小的问题了。按照历史经验，美国经济韧性也确实极强，但只要足够限制性政策维持的够久（以真实利率大过经济真实回报率，以限制后者扩张），下轮复苏暗地里也不再追求充分就业，应该是可以阻止通胀大幅反弹的。这一点相对不用太过担心。
但是美元的剧本不确定性会多些。今天复盘了下2000年以来的走势，2002-2008的这一轮长期贬值，以及2014的这一小轮快涨，除了自身货币政策问题外，大国间竞争力是很重要的驱动因素。
比如2002-2008这轮贬值期间2004-2006贴现率是有大幅提升400多个基点的，但是美元仅是止跌随后又继续跌的更深。内部因素是911后财政赤字大增，金融领域杠杆过大引担忧，外部欧元成为该地唯一合法货币多币种相互竞争，此时市场很难相信美国政府的竞争力。2008次贷危机后，欧债危机也酝酿，并于2014年附近开始发作，而美国国内经济已经调整的还不错。同年美元重心一次性快速上抬，并开启了重心一直向上的走势。简单一句话，是市场又相信美国政府的竞争力了。
所以来看现在的局面，美债规模依旧很庞大，但是美国经济非常好，白灯上来后赤字控制的还可以，中期选J并未发生赤潮民Z党依旧掌控参议院，大家依旧相信美国政府的执行与偿债能力。但是欧债就不一定了，被卷入俄乌冲突，能源毒力很成问题，高通胀更难平。10月英债养老金瑞信已有初步征兆，欧债更有爆雷的可能。如果黑天鹅发生，会导致资金加快流出欧元区和涌入美元。Fed已经有完善的货币紧缩计划，它不需要额外更强的美元和由此变得脆弱的全球金融市场。
所以Fed现在也在积极帮忙一些央行注入流动性给其争取时间（https://t.cn/A6oa1OgQ），同时也愿意配合在合适的时机放缓加息甚至暂停加息来舒缓大家的压力，这个合适的时机就是最好自身通胀数据出现显著下滑后，Fed才有理由做这个举动，否则会影响其信誉。这里有个小细节，首次说考虑放缓加息是11月3日的FOMC上，理由是认为政策影响具有滞后性，但显著放缓的CPI报告11月10日才到来，所以应该真的有其他的一些顾虑。
我想说的是，华尔街和Fed应该都不希望黑天鹅发生，尤其是来自其他四大货币欧磅日，这会在令其急速贬值的同时反过来推升美元再次走高。另外美国赤字和党派结构已重新调整好，政府信用仍有一定保障，这也限制了美元大幅持续走低的可能。
综合来看，在没有黑天鹅的情况下，美元与利率的回落幅度应该较为有限，因此大类资产配置上不应该对分母端2023的反转做太大的期待。应该更加注重的是在一个相对平稳和舒缓的分母端背景下，寻找合适的、会有良好分子端表现的资产。
【涨知识】为您梳理最新研发费用加计扣除政策
好消息！支持科技创新税前扣除力度又加码啦！（财政部 税务总局 科技部公告2022年第28号），借这个机会，就让申税小微带着大家一块儿来梳理一下最新的研发费用加计扣除政策吧！
一、政策基本规定
企业为开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在据实扣除的基础上，按研究开发费用的一定比例加计扣除。
二、不同企业适用到不同加计扣除幅度
一般企业① 75%或175%
2018年1月1日——2022年09月30日
未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在上述期间再按照实际发生额的75%在税前加计扣除。
形成无形资产的，在上述期间按照无形资产的175%在税前摊销。
一般企业② 100%或200%
2022年10月1日——2022年12月31日
未形成无形资产计入当期损益的，按规定据实扣除的基础上，在2022年10月1日至2022年12月31日期间，再按照实际发生额的100%在税前加计扣除。
形成无形资产的，在2022年10月1日至2022年12月31日期间，按照无形资产的200%在税前摊销。
制造业企业 100%或200%
2021年1月1日起
未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，自2021年1月1日起，再按照实际发生额的100%在税前加计扣除。
形成无形资产的，自2021年1月1日起，按照无形资产的200%在税前摊销。
科技型中小企业 100%或200%
2022年1月1日起
未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，自2022年1月1日起，再按照实际发生额的100%在税前加计扣除。
形成无形资产的，自2022年1月1日起，按照无形资产的200%在税前摊销。
三、不适用加计扣除的行业
例图
四、不适用加计扣除的活动
1、企业产品（服务）的常规性升级；
2、对某项科研成果的直接应用，如直接采用公开的新工艺、材料、装置、产品、服务或知识等；
3、企业在商品化后为顾客提供的技术支持活动；
4、对现存产品、服务、技术、材料或工艺流程进行的重复或简单改变；
5、市场调查研究、效率调查或管理研究；
6、作为工业（服务）流程环节或常规的质量控制、测试分析、维修维护；
7、社会科学、艺术或人文学方面的研究。
五、申报享受时间
企业10月份预缴申报第3季度(按季预缴)或9月份(按月预缴)企业所得税时，可以自主选择就当年前三季度研发费用享受加计扣除优惠政策。
对10月份预缴申报期未选择享受研发费用加计扣除优惠政策的，可以在次年汇算清缴期间统一享受。
六、研发费用归集范围
1.人员人工费用
直接从事研发活动人员的工资薪金、基本养老保险费、基本医疗保险费、失业保险费、工伤保险费、生育保险费和住房公积金，以及外聘研发人员的劳务费用。
2.直接投入费用
研发活动直接消耗的材料、燃料和动力费用；用于中间试验和产品试制的模具、工艺装备开发及制造费，不构成固定资产的样品、样机及一般测试手段购置费，试制产品的检验费；用于研发活动的仪器、设备的运行维护、调整、检验、维修等费用，以及通过经营租赁方式租入的用于研发活动的仪器、设备租赁费。
3.折旧费用
用于研发活动的仪器、设备的折旧费。
4.无形资产摊销
用于研发活动的软件、专利权、非专利技术(包括许可证、专有技术、设计和计算方法等)的摊销费用。
5.新产品费用
新产品设计费、新工艺规程制定费、新药研制的临床试验费、勘探开发技术的现场试验费。
6.其他相关费用
与研发活动直接相关的其他费用，如技术图书资料费、资料翻译费、专家咨询费、高新科技研发保险费，研发成果的检索、分析、评议、论证、鉴定、评审、评估、验收费用，知识产权的申请费、注册费、代理费，差旅费、会议费等。
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一、政策基本规定
企业为开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在据实扣除的基础上，按研究开发费用的一定比例加计扣除。
二、不同企业适用到不同加计扣除幅度
一般企业① 75%或175%
2018年1月1日——2022年09月30日
未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在上述期间再按照实际发生额的75%在税前加计扣除。
形成无形资产的，在上述期间按照无形资产的175%在税前摊销。
一般企业② 100%或200%
2022年10月1日——2022年12月31日
未形成无形资产计入当期损益的，按规定据实扣除的基础上，在2022年10月1日至2022年12月31日期间，再按照实际发生额的100%在税前加计扣除。
形成无形资产的，在2022年10月1日至2022年12月31日期间，按照无形资产的200%在税前摊销。
制造业企业 100%或200%
2021年1月1日起
未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，自2021年1月1日起，再按照实际发生额的100%在税前加计扣除。
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科技型中小企业 100%或200%
2022年1月1日起
未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，自2022年1月1日起，再按照实际发生额的100%在税前加计扣除。
形成无形资产的，自2022年1月1日起，按照无形资产的200%在税前摊销。
三、不适用加计扣除的行业
例图
四、不适用加计扣除的活动
1、企业产品（服务）的常规性升级；
2、对某项科研成果的直接应用，如直接采用公开的新工艺、材料、装置、产品、服务或知识等；
3、企业在商品化后为顾客提供的技术支持活动；
4、对现存产品、服务、技术、材料或工艺流程进行的重复或简单改变；
5、市场调查研究、效率调查或管理研究；
6、作为工业（服务）流程环节或常规的质量控制、测试分析、维修维护；
7、社会科学、艺术或人文学方面的研究。
五、申报享受时间
企业10月份预缴申报第3季度(按季预缴)或9月份(按月预缴)企业所得税时，可以自主选择就当年前三季度研发费用享受加计扣除优惠政策。
对10月份预缴申报期未选择享受研发费用加计扣除优惠政策的，可以在次年汇算清缴期间统一享受。
六、研发费用归集范围
1.人员人工费用
直接从事研发活动人员的工资薪金、基本养老保险费、基本医疗保险费、失业保险费、工伤保险费、生育保险费和住房公积金，以及外聘研发人员的劳务费用。
2.直接投入费用
研发活动直接消耗的材料、燃料和动力费用；用于中间试验和产品试制的模具、工艺装备开发及制造费，不构成固定资产的样品、样机及一般测试手段购置费，试制产品的检验费；用于研发活动的仪器、设备的运行维护、调整、检验、维修等费用，以及通过经营租赁方式租入的用于研发活动的仪器、设备租赁费。
3.折旧费用
用于研发活动的仪器、设备的折旧费。
4.无形资产摊销
用于研发活动的软件、专利权、非专利技术(包括许可证、专有技术、设计和计算方法等)的摊销费用。
5.新产品费用
新产品设计费、新工艺规程制定费、新药研制的临床试验费、勘探开发技术的现场试验费。
6.其他相关费用
与研发活动直接相关的其他费用，如技术图书资料费、资料翻译费、专家咨询费、高新科技研发保险费，研发成果的检索、分析、评议、论证、鉴定、评审、评估、验收费用，知识产权的申请费、注册费、代理费，差旅费、会议费等。
#城建动态#【雨花台区徐工地块社区服务中心项目有序推进】昨天，在雨花台区“两桥”板块，徐工地块社区服务中心项目施工现场一派繁忙景象，建设工程正在有序推进中。该项目作为“两桥”地区重要的综合性公共配套服务设施，涵盖社区商业、菜市场、卫生服务中心、文体活动中心、一站式居家养老服务中心及其他配套设施，建成后将极大丰富地块周边居民的生活。（来源：南京日报 校稿：李婕 审核：成诚 发布：宁建轩）
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