【我想和你说说话】
我庆幸，我还会为一首诗感动落泪，也许有些年头的那段时间，我也献丑写给过一群人这样的诗，记得这种热泪盈眶的感觉殊为不易。因为走着走着就会发现，向阳而生处往往也有背道而驰的无奈，无奈久了就好像找到了像样的理由学会了对初衷不断抱歉，也尝到了对自己无赖的甜头。再想莫名的感动真的太难，这样那样的洗刷反倒沉下了许多不足为外人道的为人处事，慢慢地连喜怒哀乐只怕都充满着腐朽的酸臭味，难纯粹所以难安静地感动所以难动容地落泪！
是否你也有这样的父亲，不知不觉变成了小半个老头，一辈子几乎离不开农民和工人的自我认知，也从来没想过离开熟悉的几亩田和瓦刀水泥，那仿佛是他最大的倚仗，可以为我再多做一点自己力所能及的事的倚仗，比如钱，比如家。就是这样一个半百的中老年男人，初一就辍学的他，居然言之凿凿一定要让我远走他乡，从大学开始就推着我越走越远，不让我有一点在家谋生的念头，当然也一直让我明白家里除了送温暖就再无法借力，靠自己是一种无奈也是一种信念。
2014年6月7日我因为看了龙应台的《目送》写了关于我的父亲，我回过头看看6年前那种感动依旧鲜明，那个时候我读到
“她看着他老去，他们看着他老去，他们在外面风华正茂、叱咤风云，他在屋里风烛残年、孤寂绵绵”，
我会仿佛穿越到几十年后的未来注视着一个田埂旁佝偻的身影默默发呆，
那个时候我读到
“他只是那个时代的英雄，这个时代的孤儿，一旦卸下了所有的包袱，连父亲他都做的如此的艰辛和悲苦”，
我会仿佛站在他最意气风发和他最无力起身的时空交界处暗暗落泪。6年后我再看曾经文字中关于他的故事，我想我能逐渐感受到：那些属于他的故事充满着我的前20年，直到我们的故事充满他的后半生。
直到现在他依然秉持着那些坚守了半辈子的做人做事的原则，那些曾深深植入我脑海中的底层精神，我也还依旧耐心听完一遍又一遍，并奉为圭臬不敢遗弃，因为这些纯粹到朴素的至简大道一如既往地让我经历沧桑跌宕起伏的时候仍保持纯粹，三省吾身思德配位否、学日精进否、道一以贯之否？
因为有这样的父亲，所以为人子至此仍觉感动，初为人父更觉感动，很庆幸我还能选择感动，就好像不论在哪我还能依稀找到热泪盈眶。
是否你也有这样的母亲，不是不知不觉，而是突然发现，一个妙龄少女转身变成了鬓边微白的中年妇女，当你安慰自己这只是一个魔法的时候，总有声音强迫你相信这样的魔法一生只有一次，还回不来，这就是我口口声声喊娘的人。我有时候也在奇怪，是不是每一个妈都是生下来厨艺高超，洗衣做饭卖菜下田样样利索，嘴上唠叨不断手上活就没放下过，爱干净到不放过每一处角落，也爱打牌娱乐爱谈点邻里八卦，但人情世故老练而自然？后来发现，原来自己的妈永远是最好的。这样的她，小学都没毕业的一个女人，也居然总是无条件支持我做的任何决定，即使有些看起来那么不合时宜和不切实际，就像大三大四那几年的校外培训和所谓的初次创业，屏蔽亲戚朋友的规劝和攀比实属难得，更不用说眼睁睁看着我“一事无成”了，至少应该在很大一部分有关系的友人眼里，2015年2016年的我可能不值得交往过深，所以她的信任和支持显得格外亮眼，每每不用多说一句，她已然默默记下我这个当儿子的不易，眼里的愧疚和心里的无可奈何总能在我想到她时挥之不去，心力交瘁该是说的做母亲的这种人了吧。
2014年6月8日我也因为《目送》写了关于我的母亲，我重新打开那篇洋洋洒洒的千余字文章依旧饱含热泪，那个时候我读到
“小的时候，母亲讲到香椿脸上就有一种特别的光彩，好像整个故乡的回忆都浓缩在一个植物的气味里”，
我好像回到了篱笆墙边的泥土路上，放学背着书包边走边望着百米外的家，看到屋顶上的烟囱里面炊烟袅袅升起，心里会莫名的安宁，到家的那一刻一定是跳着进的门，第一张脸永远是记忆里貌美如花的漂亮娘，第一句话一定是没等我说就自然漂出厨房的“回来了正好洗手吃饭”，现在想一想就能发一会呆，一会就不知道会有多久，不过能久到突然浮现出她挽起漂亮的长发遮住依稀可见的银丝的场景，也不自觉眼角微润。
那个时候我读到
“我每天打一通电话，不管在世界上的哪个角落，电话接通，第一句话一定是｀我--是你的女儿。’如果是越洋长途，讲完我就等，等那六个字穿越渺渺大气层进入她的耳朵，那需要一点时间。然后她说｀雨儿？我只有一个雨儿。’我说｀对，那就是我。’”，
我看到一个痴呆的老妈妈在怀疑才给她通过电话的女儿是不是真的女儿，这一幕需要抬头想象才不至于过于失态。我好像也远远望到一段斗转星移的时空里，她好像是搭乘时光机来到这里但再也找不到回程的旅人，她曾披着七色的云霞落入凡尘，也收起了所有的锦绣华衣，甚至连自由也一并尘封起来，因为家也因为我。6年后重温这些记忆，百感交集，像是开启了一扇扇古老的雕花木门，又看到了当年的我，当年的她。
直到现在她还是一如既往地以我为荣，常感伤自己命途多舛连累了我，也常默默一人坐在窗边发呆想着怎么还可以帮我一把，我能看到也能感受到她的无奈和叹息，生命中总有这样一个她，操碎了心也要心力交瘁多想一想，千叮咛万嘱咐也还是要亲口再说一遍再听一遍答复，我依旧乐此不疲听一遍再听一遍，简单到说了半辈子的话到了耳边还是亲切如初不敢遗忘，因为这些简单到纯粹的絮絮叨叨一如既往地让我背井离乡尘世浮沉的时候保持纯粹，天凉了记得加衣服，下雨了记得带伞，委屈了记得回家……
因为有这样的母亲，所以为人子倍觉感动，读万卷书仍不减子女心性，所以不止于一时得失，也更懂得“父母在不远游，游必有方”的取舍，多庆幸走走停停，还能感受这样的感动，这是一辈子的礼物。
我想和你说说话，就像7年前一直到现在每年都会静下心来写写心得一样，2020年的我又有了不一样的体悟，我以为对于很多人很多事已经再无波澜，其实一旦开启了回忆的大门又是止不住的思潮翻涌。
我想到了8岁时候赌气不认错的决绝，我想到了10岁生日宴上骑马听唢呐的热闹，我想到了13岁泥泞中骑车回家的辛苦，我想到了15岁考进县一中的意气，我想到了18岁高三那年毁誉参半的努力，我想到了21岁孤注一掷踏入社会的执着，我想到了23岁抑郁癫狂理想尽碎的心痛，我想到了26岁年少依旧少年轻狂的热泪盈眶。
我想和自己好好对话，一年一次就像一个古老的仪式，席地而坐、促膝长谈，然后为之泪流满面，也为之莫名感动。
多庆幸，能被他人感动也能被自己感动！
我庆幸，我还会为一首诗感动落泪，也许有些年头的那段时间，我也献丑写给过一群人这样的诗，记得这种热泪盈眶的感觉殊为不易。因为走着走着就会发现，向阳而生处往往也有背道而驰的无奈，无奈久了就好像找到了像样的理由学会了对初衷不断抱歉，也尝到了对自己无赖的甜头。再想莫名的感动真的太难，这样那样的洗刷反倒沉下了许多不足为外人道的为人处事，慢慢地连喜怒哀乐只怕都充满着腐朽的酸臭味，难纯粹所以难安静地感动所以难动容地落泪！
是否你也有这样的父亲，不知不觉变成了小半个老头，一辈子几乎离不开农民和工人的自我认知，也从来没想过离开熟悉的几亩田和瓦刀水泥，那仿佛是他最大的倚仗，可以为我再多做一点自己力所能及的事的倚仗，比如钱，比如家。就是这样一个半百的中老年男人，初一就辍学的他，居然言之凿凿一定要让我远走他乡，从大学开始就推着我越走越远，不让我有一点在家谋生的念头，当然也一直让我明白家里除了送温暖就再无法借力，靠自己是一种无奈也是一种信念。
2014年6月7日我因为看了龙应台的《目送》写了关于我的父亲，我回过头看看6年前那种感动依旧鲜明，那个时候我读到
“她看着他老去，他们看着他老去，他们在外面风华正茂、叱咤风云，他在屋里风烛残年、孤寂绵绵”，
我会仿佛穿越到几十年后的未来注视着一个田埂旁佝偻的身影默默发呆，
那个时候我读到
“他只是那个时代的英雄，这个时代的孤儿，一旦卸下了所有的包袱，连父亲他都做的如此的艰辛和悲苦”，
我会仿佛站在他最意气风发和他最无力起身的时空交界处暗暗落泪。6年后我再看曾经文字中关于他的故事，我想我能逐渐感受到：那些属于他的故事充满着我的前20年，直到我们的故事充满他的后半生。
直到现在他依然秉持着那些坚守了半辈子的做人做事的原则，那些曾深深植入我脑海中的底层精神，我也还依旧耐心听完一遍又一遍，并奉为圭臬不敢遗弃，因为这些纯粹到朴素的至简大道一如既往地让我经历沧桑跌宕起伏的时候仍保持纯粹，三省吾身思德配位否、学日精进否、道一以贯之否？
因为有这样的父亲，所以为人子至此仍觉感动，初为人父更觉感动，很庆幸我还能选择感动，就好像不论在哪我还能依稀找到热泪盈眶。
是否你也有这样的母亲，不是不知不觉，而是突然发现，一个妙龄少女转身变成了鬓边微白的中年妇女，当你安慰自己这只是一个魔法的时候，总有声音强迫你相信这样的魔法一生只有一次，还回不来，这就是我口口声声喊娘的人。我有时候也在奇怪，是不是每一个妈都是生下来厨艺高超，洗衣做饭卖菜下田样样利索，嘴上唠叨不断手上活就没放下过，爱干净到不放过每一处角落，也爱打牌娱乐爱谈点邻里八卦，但人情世故老练而自然？后来发现，原来自己的妈永远是最好的。这样的她，小学都没毕业的一个女人，也居然总是无条件支持我做的任何决定，即使有些看起来那么不合时宜和不切实际，就像大三大四那几年的校外培训和所谓的初次创业，屏蔽亲戚朋友的规劝和攀比实属难得，更不用说眼睁睁看着我“一事无成”了，至少应该在很大一部分有关系的友人眼里，2015年2016年的我可能不值得交往过深，所以她的信任和支持显得格外亮眼，每每不用多说一句，她已然默默记下我这个当儿子的不易，眼里的愧疚和心里的无可奈何总能在我想到她时挥之不去，心力交瘁该是说的做母亲的这种人了吧。
2014年6月8日我也因为《目送》写了关于我的母亲，我重新打开那篇洋洋洒洒的千余字文章依旧饱含热泪，那个时候我读到
“小的时候，母亲讲到香椿脸上就有一种特别的光彩，好像整个故乡的回忆都浓缩在一个植物的气味里”，
我好像回到了篱笆墙边的泥土路上，放学背着书包边走边望着百米外的家，看到屋顶上的烟囱里面炊烟袅袅升起，心里会莫名的安宁，到家的那一刻一定是跳着进的门，第一张脸永远是记忆里貌美如花的漂亮娘，第一句话一定是没等我说就自然漂出厨房的“回来了正好洗手吃饭”，现在想一想就能发一会呆，一会就不知道会有多久，不过能久到突然浮现出她挽起漂亮的长发遮住依稀可见的银丝的场景，也不自觉眼角微润。
那个时候我读到
“我每天打一通电话，不管在世界上的哪个角落，电话接通，第一句话一定是｀我--是你的女儿。’如果是越洋长途，讲完我就等，等那六个字穿越渺渺大气层进入她的耳朵，那需要一点时间。然后她说｀雨儿？我只有一个雨儿。’我说｀对，那就是我。’”，
我看到一个痴呆的老妈妈在怀疑才给她通过电话的女儿是不是真的女儿，这一幕需要抬头想象才不至于过于失态。我好像也远远望到一段斗转星移的时空里，她好像是搭乘时光机来到这里但再也找不到回程的旅人，她曾披着七色的云霞落入凡尘，也收起了所有的锦绣华衣，甚至连自由也一并尘封起来，因为家也因为我。6年后重温这些记忆，百感交集，像是开启了一扇扇古老的雕花木门，又看到了当年的我，当年的她。
直到现在她还是一如既往地以我为荣，常感伤自己命途多舛连累了我，也常默默一人坐在窗边发呆想着怎么还可以帮我一把，我能看到也能感受到她的无奈和叹息，生命中总有这样一个她，操碎了心也要心力交瘁多想一想，千叮咛万嘱咐也还是要亲口再说一遍再听一遍答复，我依旧乐此不疲听一遍再听一遍，简单到说了半辈子的话到了耳边还是亲切如初不敢遗忘，因为这些简单到纯粹的絮絮叨叨一如既往地让我背井离乡尘世浮沉的时候保持纯粹，天凉了记得加衣服，下雨了记得带伞，委屈了记得回家……
因为有这样的母亲，所以为人子倍觉感动，读万卷书仍不减子女心性，所以不止于一时得失，也更懂得“父母在不远游，游必有方”的取舍，多庆幸走走停停，还能感受这样的感动，这是一辈子的礼物。
我想和你说说话，就像7年前一直到现在每年都会静下心来写写心得一样，2020年的我又有了不一样的体悟，我以为对于很多人很多事已经再无波澜，其实一旦开启了回忆的大门又是止不住的思潮翻涌。
我想到了8岁时候赌气不认错的决绝，我想到了10岁生日宴上骑马听唢呐的热闹，我想到了13岁泥泞中骑车回家的辛苦，我想到了15岁考进县一中的意气，我想到了18岁高三那年毁誉参半的努力，我想到了21岁孤注一掷踏入社会的执着，我想到了23岁抑郁癫狂理想尽碎的心痛，我想到了26岁年少依旧少年轻狂的热泪盈眶。
我想和自己好好对话，一年一次就像一个古老的仪式，席地而坐、促膝长谈，然后为之泪流满面，也为之莫名感动。
多庆幸，能被他人感动也能被自己感动！
一文读懂：巴菲特的自由现金流折现估值法
1、巴神的投资生涯分为三个阶段，对应分别三种估值方法。
第一阶段：烟蒂估值法。
就是打折计算公司所有能卖的资产，减去总负债，是否大于市值。注意，打折计算。
第二阶段：市盈率估值法。
市盈率三个字，“市”指市价，就是二级市场的每股价格。“盈”指盈利，就是每股收益。“率”字就是比率了。
很多投资大师对于市盈率估值的运用如火纯青，如格老，邓普顿，林奇，约翰.聂夫等。用法各有不同，殊途同归。
第三阶段：自由现金流折现估值法。
巴神之所以百尺竿头更进一步，是因为发现市盈率并不为意味着真金白银。
比较利润本身，比较虚。而他也需要收购的公司有更多的自由现金流进行更多的投资。
所以巴菲特最终认为，一家上市公司最终的价值，就是未来所能产生的自由现金流。
2、自由现金流概念
在了解现金流折现估值法之前，需要清楚两个概念，自由现金流与折现。
自由现金流最早是由美国西北大学，哈佛大学等学者提出的。
简单说，自由现金流，就是指可以随意动用的资金。
打个比方，一家公司净利润1个亿，并不等于真的赚的一个亿。
因为会计上有两种记账方式：一种是责权发生制，一种是收付实现制。
前者的意思是，只要公司有商品销售，哪怕还没收到钱，都能记账，并告诉投资者，看，公司赚钱了。尽管钱还没有到账呢，是存在坏账风险的。就好比钱在自己的口袋中，才是自己的钱。反之，是谁的，还不知道。
收付实现制就是收到钱之后，才记账。
所以不光要看净利润，更要看经营现金流净额：记录企业经营中的现金流水账。从现金的角度计算，企业是真的赚钱，还是亏钱。而不是理论上的，要账的权利。
但是自由现金流还不够，必须要体现出“自由”这两个字。就是现金流净额去掉生产经营必须用到的钱，扩充产能用到的钱，以及可能用到的钱。最后剩下的，才是自由现金流。
打个比方，你这个月赚了净利润10万，去掉必须的生活开销费用5万，那么剩下可以随便花的5万，就是自由现金流。就是这么简单，巴神也称股东盈余。
3、自由现金流的两种算法
以下只是自由现金流的计算公式，不是估值法。
第一种是最简单的：
自由现金流=经营活动现金流净额-资本开支
逻辑简单，资本开支就是花在长期投资以及维持当前生产或推动生产所要完成的长期投资。晨星公司用的就是这道公式。
第二种又称股东盈余：
自由现金流=净利润+折旧+摊销-资本支出-资本运营增加
字面意思好理解。至于为什么加上折旧摊销。是因为折旧就是购买资产的折旧，实际上这笔钱是已经花出去的，之后每年按照比例减值，所以加回来。
摊销摊的是无形资产或者待摊销，已经从利润中扣除，所以也加回来。
资本支出在投资活动现金流那里面找，叫做：购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。显然，这是用于生产要花的钱。
资本运营增加，就是维持企业运转增加的钱。比如由于今年的产能扩大，维持生产需要花比去年更多的钱。狭义公式：（今年的流动资产-流动负债）-（去年的流动资产-流动负债）。广义上十分复杂，指投入到流动资产上的资金。具体包括现金，应收款项，存货等。足够建立一个模型了。不要那么复杂，逻辑正确，狭义就够了。
其实还有第三种算法，科普兰教授提出的，和第二种差不多。
注意，不会有精确的数字，一定是毛估。
如果企业今年赚的钱较平均变多，或者变少。亦或是由于今年经济的景气程度，而增加或减少了运营成本，都会导致数字出现变化。
4、折现概念
折现的概念也很好理解。比如你购买无风险理财的利息是5%，一年期限。那么今年买上100块，到了明年就变成了105块。
反过来，明年的105块，在今年其实就等于100块。也就是将明年的钱，折算成今天的价格。
折现是必然的。因为未来钱的价值，不等于现在钱的价值。而估算未来钱的价值又存在不确定性（风险），也就是未必真的会到手。就算未来收到了这笔钱，那么与现在用这笔钱进行投资，哪种收益更高？这亦是不确定性。也就必须打一个折扣。
那么这个折扣的比率是多少？答案是与自由现金流相同，没有具体的数字。依旧是毛估。
具体有两点重要参考：
（1）机会成本折现率。
参考长期国债收益率，例如20-30年期限国债收益率。因为国债的收益率最为稳定。目前我国30年期限的国债收益率为3.9%，可以取整数，为4%。
这个4%就是稳定的机会成本。是你为了投资某只股票未来所产生的现金流，已经舍弃了4%的稳定收益率的机会成本，所以必须要加上这个机会成本。
（2）风险折现率
买股票是有风险的，尤其是，预估未来所产生的现金流。
不过可以确定的是，稳定性高，弱周期，低负债，高竞争力的大公司，风险更低，所产生的现金流大概率会更多。而强周期，高负债，小公司的风险更高，所产生的现金流大概率更少。
所以，对于稳定性高，弱周期，低负债，高竞争力的大公司，要给出较低的折现率。
对于强周期，高负债，低竞争力的小公司，要给出较高的折现率。
例如前者给出5%左右，后者给出8%左右。
那么合计就是：
4%机会成本折现率+5%风险折现率=9%稳定高竞争力大公司的折现率
4%机会成本折现率+8%风险折现率=12%不稳定低竞争力小公司折现率
再次注意，都是毛估，没有精确的数字。
尤其是折现率，很多相关学术文章给出了很多的模型，建议。但是并不能真正解决实际问题。投资是门艺术，估值更是艺术。
只有明白了自由现金流与贴现的概率，才可以进行自由现金流贴现估值。
5、预估两个增长率
现在我们有了大致的自由现金流，以及大致的折现率，可还是不够。需要预估两个增长率。
（1）未来5-10年平均增长率
随便找出一家上市公司，以洋河股份举例，我们要预估他未来平均5-10年的自由现金流增长率。要根据历史的经营情况，当下的竞争力，以及对于未来增长的判断。
确定性更高的公司假设未来平均10年，确定性低的公司假设未来平均5年。
假设洋河股份未来10年平均增长率是15%。
（2）10后的永续增长率
一家公司，尽管经营不善会破产，但理论上是可以永生的。这就是理论与实践中的最大区别。
而一家靠谱的好公司可以活很多年。运气好的话，可能会活的比我们还要长。那么这就需要一个永续增长率。
永续增长率一定不会是预估的15%，或者10%。因为没有哪家公司会无限的增长。并且，随着时间的不断延长，不确定风险也会随之加大，折扣力度也要加大。
所以永续增长率一定是很低的，可以与GDP增速比较。
如果一家上市公司的长期业绩跑不赢GDP增速+CPI增速，这无疑是一家失败的公司，最少不能算是什么好公司。因为都已经跑输了经济增速+通胀，好比投资收益率跑输了大盘。
但是考虑到计算的是自由现金流，乱七八糟的都要减去，所以还是保守更加稳健。
如果拿洋河这家稳定的公司举例，假设保守毛估给个5%，低于GDP增速1%。
如果是不够稳定的小公司，给出的永续增长率要更低。
6、自由现金流折现估值法
现在我们有了两种自由现金流的计算公式，有了折现率，有了未来10年的增长率与永续增长率。才真正具备条件，可以正式计算了。
假设：
计算出洋河2018年的自由现金流是33个亿。
折现率9%=4%机会成本折现率+5%风险折现率
未来10年平均增长率为15%
永续增长率为5%
注意，以上数字都是毛估。
为了方便理解，我做了一张表格，如下：
自由现金流和贴现率的计算公式都很好理解，按照公式算就得出了，逻辑上文已经解释了。
33亿自由现金流，年化15%增长至第10年，为133.5亿。
永续价值3504.5亿=第10年的133.5亿自由现金流*1.05（永续价值增长率1+5%）/4%（9%折现率-5%永续增长率）
然后这个3504.5亿的永续价值是需要折现的，按照9%折现率折10年，等于1480亿。
最后，用1-10年的折现值+永续价值贴现=1928.7亿。也就是洋河目前的全部自由现金流贴现价值。
后面的事情就不用多说了，拿出得到的数字，与市值相比较。
出于保守，打上折扣相比较。高下立判，一目了然。
7、结语
可能很多投资者是第一次接触到这种内容，会感觉比较难读，难懂。实际上这已经是最通俗的讲解了。有不明之处多读多想就明白了。
再次强调，以上数字，全部毛估。一定不是精确的。
这也是为什么巴神经常强调，都是毛估，模糊的正确。
而自由现金流贴现估值法，也不是万能的。世上从来就没有万能的法。#股票##投资#
1、巴神的投资生涯分为三个阶段，对应分别三种估值方法。
第一阶段：烟蒂估值法。
就是打折计算公司所有能卖的资产，减去总负债，是否大于市值。注意，打折计算。
第二阶段：市盈率估值法。
市盈率三个字，“市”指市价，就是二级市场的每股价格。“盈”指盈利，就是每股收益。“率”字就是比率了。
很多投资大师对于市盈率估值的运用如火纯青，如格老，邓普顿，林奇，约翰.聂夫等。用法各有不同，殊途同归。
第三阶段：自由现金流折现估值法。
巴神之所以百尺竿头更进一步，是因为发现市盈率并不为意味着真金白银。
比较利润本身，比较虚。而他也需要收购的公司有更多的自由现金流进行更多的投资。
所以巴菲特最终认为，一家上市公司最终的价值，就是未来所能产生的自由现金流。
2、自由现金流概念
在了解现金流折现估值法之前，需要清楚两个概念，自由现金流与折现。
自由现金流最早是由美国西北大学，哈佛大学等学者提出的。
简单说，自由现金流，就是指可以随意动用的资金。
打个比方，一家公司净利润1个亿，并不等于真的赚的一个亿。
因为会计上有两种记账方式：一种是责权发生制，一种是收付实现制。
前者的意思是，只要公司有商品销售，哪怕还没收到钱，都能记账，并告诉投资者，看，公司赚钱了。尽管钱还没有到账呢，是存在坏账风险的。就好比钱在自己的口袋中，才是自己的钱。反之，是谁的，还不知道。
收付实现制就是收到钱之后，才记账。
所以不光要看净利润，更要看经营现金流净额：记录企业经营中的现金流水账。从现金的角度计算，企业是真的赚钱，还是亏钱。而不是理论上的，要账的权利。
但是自由现金流还不够，必须要体现出“自由”这两个字。就是现金流净额去掉生产经营必须用到的钱，扩充产能用到的钱，以及可能用到的钱。最后剩下的，才是自由现金流。
打个比方，你这个月赚了净利润10万，去掉必须的生活开销费用5万，那么剩下可以随便花的5万，就是自由现金流。就是这么简单，巴神也称股东盈余。
3、自由现金流的两种算法
以下只是自由现金流的计算公式，不是估值法。
第一种是最简单的：
自由现金流=经营活动现金流净额-资本开支
逻辑简单，资本开支就是花在长期投资以及维持当前生产或推动生产所要完成的长期投资。晨星公司用的就是这道公式。
第二种又称股东盈余：
自由现金流=净利润+折旧+摊销-资本支出-资本运营增加
字面意思好理解。至于为什么加上折旧摊销。是因为折旧就是购买资产的折旧，实际上这笔钱是已经花出去的，之后每年按照比例减值，所以加回来。
摊销摊的是无形资产或者待摊销，已经从利润中扣除，所以也加回来。
资本支出在投资活动现金流那里面找，叫做：购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。显然，这是用于生产要花的钱。
资本运营增加，就是维持企业运转增加的钱。比如由于今年的产能扩大，维持生产需要花比去年更多的钱。狭义公式：（今年的流动资产-流动负债）-（去年的流动资产-流动负债）。广义上十分复杂，指投入到流动资产上的资金。具体包括现金，应收款项，存货等。足够建立一个模型了。不要那么复杂，逻辑正确，狭义就够了。
其实还有第三种算法，科普兰教授提出的，和第二种差不多。
注意，不会有精确的数字，一定是毛估。
如果企业今年赚的钱较平均变多，或者变少。亦或是由于今年经济的景气程度，而增加或减少了运营成本，都会导致数字出现变化。
4、折现概念
折现的概念也很好理解。比如你购买无风险理财的利息是5%，一年期限。那么今年买上100块，到了明年就变成了105块。
反过来，明年的105块，在今年其实就等于100块。也就是将明年的钱，折算成今天的价格。
折现是必然的。因为未来钱的价值，不等于现在钱的价值。而估算未来钱的价值又存在不确定性（风险），也就是未必真的会到手。就算未来收到了这笔钱，那么与现在用这笔钱进行投资，哪种收益更高？这亦是不确定性。也就必须打一个折扣。
那么这个折扣的比率是多少？答案是与自由现金流相同，没有具体的数字。依旧是毛估。
具体有两点重要参考：
（1）机会成本折现率。
参考长期国债收益率，例如20-30年期限国债收益率。因为国债的收益率最为稳定。目前我国30年期限的国债收益率为3.9%，可以取整数，为4%。
这个4%就是稳定的机会成本。是你为了投资某只股票未来所产生的现金流，已经舍弃了4%的稳定收益率的机会成本，所以必须要加上这个机会成本。
（2）风险折现率
买股票是有风险的，尤其是，预估未来所产生的现金流。
不过可以确定的是，稳定性高，弱周期，低负债，高竞争力的大公司，风险更低，所产生的现金流大概率会更多。而强周期，高负债，小公司的风险更高，所产生的现金流大概率更少。
所以，对于稳定性高，弱周期，低负债，高竞争力的大公司，要给出较低的折现率。
对于强周期，高负债，低竞争力的小公司，要给出较高的折现率。
例如前者给出5%左右，后者给出8%左右。
那么合计就是：
4%机会成本折现率+5%风险折现率=9%稳定高竞争力大公司的折现率
4%机会成本折现率+8%风险折现率=12%不稳定低竞争力小公司折现率
再次注意，都是毛估，没有精确的数字。
尤其是折现率，很多相关学术文章给出了很多的模型，建议。但是并不能真正解决实际问题。投资是门艺术，估值更是艺术。
只有明白了自由现金流与贴现的概率，才可以进行自由现金流贴现估值。
5、预估两个增长率
现在我们有了大致的自由现金流，以及大致的折现率，可还是不够。需要预估两个增长率。
（1）未来5-10年平均增长率
随便找出一家上市公司，以洋河股份举例，我们要预估他未来平均5-10年的自由现金流增长率。要根据历史的经营情况，当下的竞争力，以及对于未来增长的判断。
确定性更高的公司假设未来平均10年，确定性低的公司假设未来平均5年。
假设洋河股份未来10年平均增长率是15%。
（2）10后的永续增长率
一家公司，尽管经营不善会破产，但理论上是可以永生的。这就是理论与实践中的最大区别。
而一家靠谱的好公司可以活很多年。运气好的话，可能会活的比我们还要长。那么这就需要一个永续增长率。
永续增长率一定不会是预估的15%，或者10%。因为没有哪家公司会无限的增长。并且，随着时间的不断延长，不确定风险也会随之加大，折扣力度也要加大。
所以永续增长率一定是很低的，可以与GDP增速比较。
如果一家上市公司的长期业绩跑不赢GDP增速+CPI增速，这无疑是一家失败的公司，最少不能算是什么好公司。因为都已经跑输了经济增速+通胀，好比投资收益率跑输了大盘。
但是考虑到计算的是自由现金流，乱七八糟的都要减去，所以还是保守更加稳健。
如果拿洋河这家稳定的公司举例，假设保守毛估给个5%，低于GDP增速1%。
如果是不够稳定的小公司，给出的永续增长率要更低。
6、自由现金流折现估值法
现在我们有了两种自由现金流的计算公式，有了折现率，有了未来10年的增长率与永续增长率。才真正具备条件，可以正式计算了。
假设：
计算出洋河2018年的自由现金流是33个亿。
折现率9%=4%机会成本折现率+5%风险折现率
未来10年平均增长率为15%
永续增长率为5%
注意，以上数字都是毛估。
为了方便理解，我做了一张表格，如下：
自由现金流和贴现率的计算公式都很好理解，按照公式算就得出了，逻辑上文已经解释了。
33亿自由现金流，年化15%增长至第10年，为133.5亿。
永续价值3504.5亿=第10年的133.5亿自由现金流*1.05（永续价值增长率1+5%）/4%（9%折现率-5%永续增长率）
然后这个3504.5亿的永续价值是需要折现的，按照9%折现率折10年，等于1480亿。
最后，用1-10年的折现值+永续价值贴现=1928.7亿。也就是洋河目前的全部自由现金流贴现价值。
后面的事情就不用多说了，拿出得到的数字，与市值相比较。
出于保守，打上折扣相比较。高下立判，一目了然。
7、结语
可能很多投资者是第一次接触到这种内容，会感觉比较难读，难懂。实际上这已经是最通俗的讲解了。有不明之处多读多想就明白了。
再次强调，以上数字，全部毛估。一定不是精确的。
这也是为什么巴神经常强调，都是毛估，模糊的正确。
而自由现金流贴现估值法，也不是万能的。世上从来就没有万能的法。#股票##投资#
【孩子分班这个事儿，你操过心吗？】孩子要上一年级了，不知道会分到哪个班，是不是该托托人，找个好老师、分个“好班”？对家有一年级新生的老父亲老母亲来说，拼完学区拼学校，拼完学校还得拼班级，不拼点什么，总感觉心里不踏实！这不，记者采访了宁波几家学校，帮大家打探到了不少“分班内幕”，早看早安心！
现状
民办小学公开分班，家长很淡定
前几天，宁波市民王女士带儿子参加了蓝青小学的公开分班。
“整个过程在我看来很透明、很公平，所以我也很淡定，也就不需要费心思去托人之类的。”她开心地告诉记者。
据介绍，该校的分班过程是这样的：
当天，每个孩子由一位家长带领着到学校参加分班，家长签到时分组、领取号码牌，按照孩子的出生年月分为男大、男小、女大、女小四个级别。王女士抽到的号码牌是男生小，22号。
蓝青小学今年一年级有6个班，实行导师负责制。家长们领到号码牌后，安坐台下，观看教师团队的介绍。共有18个老师上台展示风采，每3个老师组成一个导师团队，负责一个班级。
对教师团队有所了解后，家长们开始一个个依次上台抽签，各自从标有男大、男小、女大、女小的4个透明鱼缸中抓阄，抓到相同数字的孩子在同一个班。比如，家长A抽到3，所有抽到3的孩子将在同一个班。
家长抽签后，是老师抽签。6个导师团队中的首导抽取顺序号，根据顺序号依次上台抽取班级号。如王老师抽到班级号为3，则之前抽到3的A家长的孩子就分到王老师班级就读。
“现场有工作人员制作分班EXCEL表，投屏在舞台大屏幕上，分班就在全体家长注视下完成。抓阄的号码牌也都放在透明鱼缸中，每个环节家长都看得清清楚楚。”王女士说，对这样的分班，她没啥可挑剔的，蓝青小学是创办不久的民办学校，老师也都是新的，家长也用不着挑和选，感觉挺轻松，接下去只要配合学校做好家访、夏令营、教室布置等班级任务就行了。
公办小学这样分班，家长心态好
相对民办学校，很多公办小学的分班工作要略晚一些，分法也比较传统，即按照男女比例、出生年月进行分组排队，再均衡所住小区等综合进行分班。
近年来，有的公办小学也进行“花式”分班了。
分班方法一：通过学情调查，均衡各等级学生
杭州湾新区世纪城实验小学今年有近400名新生，校务办的沈铭洋老师告诉记者，将通过学情调查的方式来分班。
所谓学情调查，就是老师和新生有一个简单互动，提前对孩子们有个初步认识。根据小朋友们的表现，分等级。分班时，学校把各等级的学生均衡分到各个班级中。
“很多小学分班，基本采用这个方法。均衡非常重要，不可好的都到一个班里去。这样不利于教学，对老师来说也不公平。” 沈铭洋说。
那么，学情调查具体查些什么呢？记者了解到，小学强调的是零基础入学，孩子们都站在同一起跑线上，学校对于孩子的了解主要是注意力、协调性、记忆力等方面。“我们学校一般会有这么几个环节：画一幅画、背一首幼儿园学过的古诗、唱一首歌、跟着视频跳一段舞、给一个数字然后背出来等。当然我们还会均衡每个班级的男女生比例，对于特殊孩子我们也会特别关照。”沈老师介绍说，“我们学校成立7年了，像这样通过学情调查进行分班的模式已经比较成熟。家长都比较认可。”
分班方法二：白天双向选择，晚上公布名单
相较于传统分班模式，鄞州区学士小学的双向选班显得更为轻松有趣些。
每年8月中旬，该校都会开展“双向选班”活动。活动现场堪比游园会，上午是教师风采展示，唱歌、跳舞、变魔术、手偶故事……各班导师轮番登场，通过自我展示来赢得孩子们青睐，参与活动的家长们也目不转睛，希望能从中发现适合自己孩子的老师。
下午是选班游园活动了，“舞林大会”“丛林大逃脱”“整理小高手”“小小耳朵竖起来”、 “水果party”“找朋友”“巧手拼一拼”，7个教室共7个游园项目，小朋友们在体验这些项目的时候，老师们则边观察、边记录，通过活动了解孩子们的语言表达能力、协调能力、专注力、合作能力等。
白天，家长和小朋友们向心仪的班级递出学士卡，老师们也将学校吉祥物奇奇乐乐贴回赠给新生。晚上，老师们会根据双向选班的情况，最终敲定各班成员，并于当晚公布各班学生名单。
据悉，今年学士小学将继续延续“双向选班”模式，和去年一样，每个班级配备两位班主任，实行双导师制。相比传统分班方式，“双向选班”的工作量无疑大了许多。“学士小学把‘双向选班’看成教师成长、学生成长的一个平台，把学校理念、教育思想很好地落实在活动过程的行动之中。”校长周培利说。
调查
对于分班，有家长佛系、随缘，也有家长“焦虑”
对于这些分班模式，家长们各有各的想法，有的很“佛系”，有的考虑得非常细致，希望班主任老师不要太年轻，希望班主任是一位数学老师，等等。但总体上，记者采访了多位家长，大都对一年级新生的分班没有看太重，因为毕竟小学一年级没有快慢班之分。
对于儿子的分班，家住波波城的卢女士虽然也关心，但目前没有消息，她也不着急。
“幼儿园老师也曾说对‘二小’很了解，知道哪个老师更好，但我没有往这方面多想。我觉得分班还是随缘吧，所谓的好老师不一定适合我家孩子呢。对孩子的教育，还得以我们家长自己抓为主，一个班级40多个小孩呢，老师哪管得过来啊。” 卢女士说。
但也有家长比较焦虑，“毕竟要管孩子六年，想遇到一个优秀的”，有家长说。
过来人说
学生和老师的相遇，是一种缘份
王老师是市区一家知名小学的班主任老师，同时也是一个小学三年级学生的爸爸。说起当年孩子分班的事，他也颇有感触。
“因为是教师子女，孩子进了我所在的学校，对于孩子能进哪个班，我肯定上心啊，毕竟谁都想让孩子遇见好的老师。但几次电话打听都没有结果后，我后来都不好意思再打电话了。其实，一般公办学校的分班没那么早，由于教师的行政调动、学校与学校间的交流，以及刚分配来的新教师的报到等因素，各个班的老师很晚才定下来，一般学校到8月下旬才进行一年级新生的分班工作。”
王老师最想告诉新生家长的是，对分班不必太看重，这不仅因为现在学校对分班都采取“均衡”原则，比如班主任老师比较年轻，那任课老师就搭配有多年教学经验的，数学老师弱一点，那搭档的语文老师相对会强一点，更重要的是，老师会有变化！“计划没有变化快，家长可能盘算得很好，但一学期、两学期之后，你看‘中’的班主任或任课老师有可能会有工作上的变动。学生和老师的相遇也是一种缘份吧，缘份妙不可言，家长还是放轻松些为好。”
在王老师看来，一年级新生最重要的是“要有规矩意识”，即不能随便在课堂上说话、走动，发言要举手等，入学前，家长与其花心思托人进所谓的好班，不如假期对孩子进行纪律方面的引导和教育。
各位老父亲老母亲，孩子分班这个事，你操过心吗？（宁波晚报）
现状
民办小学公开分班，家长很淡定
前几天，宁波市民王女士带儿子参加了蓝青小学的公开分班。
“整个过程在我看来很透明、很公平，所以我也很淡定，也就不需要费心思去托人之类的。”她开心地告诉记者。
据介绍，该校的分班过程是这样的：
当天，每个孩子由一位家长带领着到学校参加分班，家长签到时分组、领取号码牌，按照孩子的出生年月分为男大、男小、女大、女小四个级别。王女士抽到的号码牌是男生小，22号。
蓝青小学今年一年级有6个班，实行导师负责制。家长们领到号码牌后，安坐台下，观看教师团队的介绍。共有18个老师上台展示风采，每3个老师组成一个导师团队，负责一个班级。
对教师团队有所了解后，家长们开始一个个依次上台抽签，各自从标有男大、男小、女大、女小的4个透明鱼缸中抓阄，抓到相同数字的孩子在同一个班。比如，家长A抽到3，所有抽到3的孩子将在同一个班。
家长抽签后，是老师抽签。6个导师团队中的首导抽取顺序号，根据顺序号依次上台抽取班级号。如王老师抽到班级号为3，则之前抽到3的A家长的孩子就分到王老师班级就读。
“现场有工作人员制作分班EXCEL表，投屏在舞台大屏幕上，分班就在全体家长注视下完成。抓阄的号码牌也都放在透明鱼缸中，每个环节家长都看得清清楚楚。”王女士说，对这样的分班，她没啥可挑剔的，蓝青小学是创办不久的民办学校，老师也都是新的，家长也用不着挑和选，感觉挺轻松，接下去只要配合学校做好家访、夏令营、教室布置等班级任务就行了。
公办小学这样分班，家长心态好
相对民办学校，很多公办小学的分班工作要略晚一些，分法也比较传统，即按照男女比例、出生年月进行分组排队，再均衡所住小区等综合进行分班。
近年来，有的公办小学也进行“花式”分班了。
分班方法一：通过学情调查，均衡各等级学生
杭州湾新区世纪城实验小学今年有近400名新生，校务办的沈铭洋老师告诉记者，将通过学情调查的方式来分班。
所谓学情调查，就是老师和新生有一个简单互动，提前对孩子们有个初步认识。根据小朋友们的表现，分等级。分班时，学校把各等级的学生均衡分到各个班级中。
“很多小学分班，基本采用这个方法。均衡非常重要，不可好的都到一个班里去。这样不利于教学，对老师来说也不公平。” 沈铭洋说。
那么，学情调查具体查些什么呢？记者了解到，小学强调的是零基础入学，孩子们都站在同一起跑线上，学校对于孩子的了解主要是注意力、协调性、记忆力等方面。“我们学校一般会有这么几个环节：画一幅画、背一首幼儿园学过的古诗、唱一首歌、跟着视频跳一段舞、给一个数字然后背出来等。当然我们还会均衡每个班级的男女生比例，对于特殊孩子我们也会特别关照。”沈老师介绍说，“我们学校成立7年了，像这样通过学情调查进行分班的模式已经比较成熟。家长都比较认可。”
分班方法二：白天双向选择，晚上公布名单
相较于传统分班模式，鄞州区学士小学的双向选班显得更为轻松有趣些。
每年8月中旬，该校都会开展“双向选班”活动。活动现场堪比游园会，上午是教师风采展示，唱歌、跳舞、变魔术、手偶故事……各班导师轮番登场，通过自我展示来赢得孩子们青睐，参与活动的家长们也目不转睛，希望能从中发现适合自己孩子的老师。
下午是选班游园活动了，“舞林大会”“丛林大逃脱”“整理小高手”“小小耳朵竖起来”、 “水果party”“找朋友”“巧手拼一拼”，7个教室共7个游园项目，小朋友们在体验这些项目的时候，老师们则边观察、边记录，通过活动了解孩子们的语言表达能力、协调能力、专注力、合作能力等。
白天，家长和小朋友们向心仪的班级递出学士卡，老师们也将学校吉祥物奇奇乐乐贴回赠给新生。晚上，老师们会根据双向选班的情况，最终敲定各班成员，并于当晚公布各班学生名单。
据悉，今年学士小学将继续延续“双向选班”模式，和去年一样，每个班级配备两位班主任，实行双导师制。相比传统分班方式，“双向选班”的工作量无疑大了许多。“学士小学把‘双向选班’看成教师成长、学生成长的一个平台，把学校理念、教育思想很好地落实在活动过程的行动之中。”校长周培利说。
调查
对于分班，有家长佛系、随缘，也有家长“焦虑”
对于这些分班模式，家长们各有各的想法，有的很“佛系”，有的考虑得非常细致，希望班主任老师不要太年轻，希望班主任是一位数学老师，等等。但总体上，记者采访了多位家长，大都对一年级新生的分班没有看太重，因为毕竟小学一年级没有快慢班之分。
对于儿子的分班，家住波波城的卢女士虽然也关心，但目前没有消息，她也不着急。
“幼儿园老师也曾说对‘二小’很了解，知道哪个老师更好，但我没有往这方面多想。我觉得分班还是随缘吧，所谓的好老师不一定适合我家孩子呢。对孩子的教育，还得以我们家长自己抓为主，一个班级40多个小孩呢，老师哪管得过来啊。” 卢女士说。
但也有家长比较焦虑，“毕竟要管孩子六年，想遇到一个优秀的”，有家长说。
过来人说
学生和老师的相遇，是一种缘份
王老师是市区一家知名小学的班主任老师，同时也是一个小学三年级学生的爸爸。说起当年孩子分班的事，他也颇有感触。
“因为是教师子女，孩子进了我所在的学校，对于孩子能进哪个班，我肯定上心啊，毕竟谁都想让孩子遇见好的老师。但几次电话打听都没有结果后，我后来都不好意思再打电话了。其实，一般公办学校的分班没那么早，由于教师的行政调动、学校与学校间的交流，以及刚分配来的新教师的报到等因素，各个班的老师很晚才定下来，一般学校到8月下旬才进行一年级新生的分班工作。”
王老师最想告诉新生家长的是，对分班不必太看重，这不仅因为现在学校对分班都采取“均衡”原则，比如班主任老师比较年轻，那任课老师就搭配有多年教学经验的，数学老师弱一点，那搭档的语文老师相对会强一点，更重要的是，老师会有变化！“计划没有变化快，家长可能盘算得很好，但一学期、两学期之后，你看‘中’的班主任或任课老师有可能会有工作上的变动。学生和老师的相遇也是一种缘份吧，缘份妙不可言，家长还是放轻松些为好。”
在王老师看来，一年级新生最重要的是“要有规矩意识”，即不能随便在课堂上说话、走动，发言要举手等，入学前，家长与其花心思托人进所谓的好班，不如假期对孩子进行纪律方面的引导和教育。
各位老父亲老母亲，孩子分班这个事，你操过心吗？（宁波晚报）
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