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【集成灶】中报业绩前瞻
「价值投研」曾在4月6日文章《【集成灶】一季度行业高景气，核心公司有望实现较高增长》、4月30日文章《【家电】一季报总结：科技类小家电、集成灶景气度高》中均对集成灶行业进行了深度分析，并强调由于集成灶渗透率提升空间仍大，未来3年年均复合增长率仍将保持在20%以上。
5月21日文章《【集成灶】4月销售额高增，行业高景气度延续》中再次重申集成灶企业快速布局一二线城市，销售额保持增长，行业加速成长迹象明显。
首次发文后（4月7日）至今，核心公司火星人、亿田智能分别上涨36.1%、30.8%。
一、集成灶二季度销售延续高景气，火星人规模快速扩张
2021年二季度，集成灶行业仍保持较好的景气度，整体销售额及销售均价皆保持上升趋势：
具体来看：
1）浙江美大第二季度销售口径的增速与同行业公司比相对较低，在股价上也有所反应；
2）和浙江美大相同体量的火星人二季度增速更高，公司在北京、上海两大一线城市建材渠道零售额份额领先，分别为12.8%、23.9%，较第二名分别领先4.3pct、17.1pct，体现出了更强的一二线消费者教育及市场开拓能力；
3）体量相对较小的亿田智能和帅丰电器在二季度线上销售额增速都有亮眼表现，均价也有明显提升。
二、中长期来看，行业正处于成长期，增长速度及发展空间仍较为乐观
1）集成灶优点及认知度持续提升，渗透率有望稳定上升。
集成灶是指传统燃气灶和传统吸油烟机进行集成结合，同时搭配消毒柜、烤箱、蒸箱等不同功能形成新型厨房电器产品，通过模块化的产品设计和低空下排的吸油烟方式，集成灶得以实现更加高效的油烟净化能力和更低的噪音，在企业的推广下，近期市场对于集成灶的优点有了更多的认识，接受度也逐步提高。
从市场渗透率来看，集成灶产品在烟灶市场中占比逐年提升，但渗透率仍处于较低水平，未来发展空间仍大。根据测算，2017年至 2019年，国内厨电市场中集成灶销量占烟灶产品总销量的比例分别为 5%、9%和11%，随着当前在消费者中的认知度提升、产品技术持续改良，行业正处于渗透率快速提升阶段，预计2023年集成灶渗透率将达到 21%。市场规模方面，2021-2025集成灶销量年复合增速预计为 15%，超过传统厨具行业，市场规模预计将达到350亿元。
2）我国厨电保有量较白电低，普及度的提高仍有较大空间。
厨房电器如油烟机和白色电器如冰箱、洗衣机一样，均具有一户一台的属性，但从我国家庭白电和油烟机每百户拥有量数据来看，厨房电器与较为成熟的白色电器的保有量还存在较大差距。国家统计局数据显示，2019年我国城镇和农村居民平均每百户年末排油烟机拥有量为 81台和29台，显著低于同期洗衣机（100/95台）、电冰箱（98/96台）、空调（140/70台）的保有量以此来看，我国厨房电器市场，特别是农村市场的空间仍然相当大。
3）全装修趋势明确，有望拉动集成灶企业业绩提升。
在全装修住宅中，厨电的配置率高于其他家电，全装修的普及将对厨电销售有明显拉动作用，而其中集成灶属于中高端厨电产品，将更受头部房企品牌青睐。
2017年住建部明确提出，鼓励建建筑全装修交付，至2020年我国新开工全装修成品住宅目标比例达到30%。实际执行成果来看，2020年全国全装修开盘房屋为422万套，全装修率达到30%，预计到2029年可达80%，接近发达国家全装修率水平，预计将持续带动集成灶的渗透率及产品需求。
三、二季度业绩前瞻：预期火星人和亿田智能第二季度业绩将实现快速增长。
通过综合考虑各集成灶公司今年二季度和去年二季度线下门店销售情况、电商平台销售情况等因素，「价值投研」对二季度各集成灶公司的业绩进行预测，具体如下：
根据预测结果，具体来看：
1）预计火星人和亿田智能将实现快速增长。受益于营收占比较高的线上渠道的快速增长，火星人和亿田智能二季度业绩有望实现快速增长，其中，预计火星人和亿田智能二季度净利润增速分别为70%/60%。
2）预计浙江美大和帅丰电器二季度业绩增速表现一般。一方面，浙江美大和帅丰电器均以线下渠道销售为主；另一方面，受疫情影响，去年二季度线下渠道补库存导致基数较高。预计浙江美大和帅丰电器二季度业绩增速分别为20%/-12.7%。
四、小结
综合来看，受益于线上渠道的高速增长，火星人和亿田智能业绩有望实现快速增长，相较而言，预计浙江美大和帅丰电器二季度业绩增速表现一般。近期集成灶板块中核心公司走势一定程度上也反应了这种预期，其中，预计业绩增速较高的火星人和亿田智能走势较强，而预计业绩增速一般的浙江美大和帅丰电器走势较弱。
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【集成灶】中报业绩前瞻
「价值投研」曾在4月6日文章《【集成灶】一季度行业高景气，核心公司有望实现较高增长》、4月30日文章《【家电】一季报总结：科技类小家电、集成灶景气度高》中均对集成灶行业进行了深度分析，并强调由于集成灶渗透率提升空间仍大，未来3年年均复合增长率仍将保持在20%以上。
5月21日文章《【集成灶】4月销售额高增，行业高景气度延续》中再次重申集成灶企业快速布局一二线城市，销售额保持增长，行业加速成长迹象明显。
首次发文后（4月7日）至今，核心公司火星人、亿田智能分别上涨36.1%、30.8%。
一、集成灶二季度销售延续高景气，火星人规模快速扩张
2021年二季度，集成灶行业仍保持较好的景气度，整体销售额及销售均价皆保持上升趋势：
具体来看：
1）浙江美大第二季度销售口径的增速与同行业公司比相对较低，在股价上也有所反应；
2）和浙江美大相同体量的火星人二季度增速更高，公司在北京、上海两大一线城市建材渠道零售额份额领先，分别为12.8%、23.9%，较第二名分别领先4.3pct、17.1pct，体现出了更强的一二线消费者教育及市场开拓能力；
3）体量相对较小的亿田智能和帅丰电器在二季度线上销售额增速都有亮眼表现，均价也有明显提升。
二、中长期来看，行业正处于成长期，增长速度及发展空间仍较为乐观
1）集成灶优点及认知度持续提升，渗透率有望稳定上升。
集成灶是指传统燃气灶和传统吸油烟机进行集成结合，同时搭配消毒柜、烤箱、蒸箱等不同功能形成新型厨房电器产品，通过模块化的产品设计和低空下排的吸油烟方式，集成灶得以实现更加高效的油烟净化能力和更低的噪音，在企业的推广下，近期市场对于集成灶的优点有了更多的认识，接受度也逐步提高。
从市场渗透率来看，集成灶产品在烟灶市场中占比逐年提升，但渗透率仍处于较低水平，未来发展空间仍大。根据测算，2017年至 2019年，国内厨电市场中集成灶销量占烟灶产品总销量的比例分别为 5%、9%和11%，随着当前在消费者中的认知度提升、产品技术持续改良，行业正处于渗透率快速提升阶段，预计2023年集成灶渗透率将达到 21%。市场规模方面，2021-2025集成灶销量年复合增速预计为 15%，超过传统厨具行业，市场规模预计将达到350亿元。
2）我国厨电保有量较白电低，普及度的提高仍有较大空间。
厨房电器如油烟机和白色电器如冰箱、洗衣机一样，均具有一户一台的属性，但从我国家庭白电和油烟机每百户拥有量数据来看，厨房电器与较为成熟的白色电器的保有量还存在较大差距。国家统计局数据显示，2019年我国城镇和农村居民平均每百户年末排油烟机拥有量为 81台和29台，显著低于同期洗衣机（100/95台）、电冰箱（98/96台）、空调（140/70台）的保有量以此来看，我国厨房电器市场，特别是农村市场的空间仍然相当大。
3）全装修趋势明确，有望拉动集成灶企业业绩提升。
在全装修住宅中，厨电的配置率高于其他家电，全装修的普及将对厨电销售有明显拉动作用，而其中集成灶属于中高端厨电产品，将更受头部房企品牌青睐。
2017年住建部明确提出，鼓励建建筑全装修交付，至2020年我国新开工全装修成品住宅目标比例达到30%。实际执行成果来看，2020年全国全装修开盘房屋为422万套，全装修率达到30%，预计到2029年可达80%，接近发达国家全装修率水平，预计将持续带动集成灶的渗透率及产品需求。
三、二季度业绩前瞻：预期火星人和亿田智能第二季度业绩将实现快速增长。
通过综合考虑各集成灶公司今年二季度和去年二季度线下门店销售情况、电商平台销售情况等因素，「价值投研」对二季度各集成灶公司的业绩进行预测，具体如下：
根据预测结果，具体来看：
1）预计火星人和亿田智能将实现快速增长。受益于营收占比较高的线上渠道的快速增长，火星人和亿田智能二季度业绩有望实现快速增长，其中，预计火星人和亿田智能二季度净利润增速分别为70%/60%。
2）预计浙江美大和帅丰电器二季度业绩增速表现一般。一方面，浙江美大和帅丰电器均以线下渠道销售为主；另一方面，受疫情影响，去年二季度线下渠道补库存导致基数较高。预计浙江美大和帅丰电器二季度业绩增速分别为20%/-12.7%。
四、小结
综合来看，受益于线上渠道的高速增长，火星人和亿田智能业绩有望实现快速增长，相较而言，预计浙江美大和帅丰电器二季度业绩增速表现一般。近期集成灶板块中核心公司走势一定程度上也反应了这种预期，其中，预计业绩增速较高的火星人和亿田智能走势较强，而预计业绩增速一般的浙江美大和帅丰电器走势较弱。
工兵陈克《工兵陈克历险记》诗集320.《预制遗言》
预制遗言
旷日未曾 光顾邮箱-电子
莫名收信 一封预制遗言？
简略复制 一二 三四 五六七八如下：
即将撒手人寰 作别这个世界
某家没有任何 遗憾 不舍 更别提留恋
我说的 你懂的 FCUK遗憾 不舍 他妈留恋
说你那！Yeah 就是你 你+你 还有你你你你
因为你们 弥留之际 我方才 如此翛然
百感交集 能同诸位 一度分享 如此锅盖天地
实为八辈子积德 老太太阿弥佗 念佛
劈雷闪电 咒来的机缘！
我说的 你懂的 大家彼此 相知相懂
陕西人懂山西人 河北人懂河南人
湖南人懂湖北人 江浙人懂上海人
地球人懂月球人 木星人懂火星人
加减乘除 排列组合以至 无穷无尽……
我是哪里人？ 我是我国人
我是太阳系领导老板上级 银河 宇宙人
我来自黑洞尽头 一切都已 狗蛋“完全”毁灭
黑暗 就是答案 解药 谜底 唯一秘密
明星亮度 事业功成 尤其房地产业
无异议公认 乐碎飞碟 乐劈太阳 月亮笑料
去买张彩票吧 你的身份证号码X87654321
取中所需数字 中奖后 花腔 美声朗读三遍
轰隆隆 终极解决！
预制遗言
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莫名收信 一封预制遗言？
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即将撒手人寰 作别这个世界
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我说的 你懂的 FCUK遗憾 不舍 他妈留恋
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因为你们 弥留之际 我方才 如此翛然
百感交集 能同诸位 一度分享 如此锅盖天地
实为八辈子积德 老太太阿弥佗 念佛
劈雷闪电 咒来的机缘！
我说的 你懂的 大家彼此 相知相懂
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我是哪里人？ 我是我国人
我是太阳系领导老板上级 银河 宇宙人
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无异议公认 乐碎飞碟 乐劈太阳 月亮笑料
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取中所需数字 中奖后 花腔 美声朗读三遍
轰隆隆 终极解决！
#华晨宇[超话]#
早安，大哥！
早安，火星人!
哥，我想你啦![抱一抱]
“时光过了好久我还期待邂逅
千言万语也不够代替我要紧紧把你相拥
思念经过 又再来过 无法让你也感受
像针在心头 自由穿梭你却不会懂
思念经过 又再来过你会在哪里停留
你转身的巷口
我在那等你 不走～ ”
——华晨宇《穿心》
早安，大哥！
早安，火星人!
哥，我想你啦![抱一抱]
“时光过了好久我还期待邂逅
千言万语也不够代替我要紧紧把你相拥
思念经过 又再来过 无法让你也感受
像针在心头 自由穿梭你却不会懂
思念经过 又再来过你会在哪里停留
你转身的巷口
我在那等你 不走～ ”
——华晨宇《穿心》
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