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【央行连续“补水”缓解资金面紧张情绪 公开市场本周净投放超两千亿元】为维护银行体系流动性合理充裕,人民银行18日开展210亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.00%,与此前持平;鉴于当日有120亿元逆回购到期,公开市场实现净投放90亿元。
至此,本周(11.14-11.18)人民银行累计开展了8500亿元1年期中期借贷便利(MLF)和4010亿元7天期逆回购操作;鉴于周内有10000亿元MLF和330亿元逆回购到期,公开市场合计净投放2180亿元。
此外,在15日开展小幅缩量MLF及大幅放量逆回购操作的同时,央行还在交易公告中特别提出,11月以来已通过抵押补充贷款(PSL)、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元,中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量。
广发证券固收首席分析师刘郁表示,8500亿元MLF加上3200亿元PSL和再贷款,较到期的1万亿元MLF多出超1700亿元。央行此次发布公告专门解释,可能意在避免MLF缩量信号被市场误读为收紧。
“且由于结构性货币政策工具的资金成本相对MLF更低,本次MLF缩量投放更偏利好。再综合考虑到10月经济数据显示,供需两端均出现边际放缓,货币宽松的逻辑未发生改变。” 刘郁说。
受税期高峰及MLF到期叠加影响,周二、周三(16日、17日)资金面明显偏紧,资金利率整体走高,后随着缴税扰动消退及央行逆回购操作持续放量,银行间市场资金供给恢复充裕,至周四(17日)资金面开始转松,主要回购利率出现下行。
受益于资金整体供给充裕,市场谨慎情绪得到缓解,债市也在周四迎来强势反弹。当日国债期货主力合约全线大涨,银行间主要利率债收益率普遍大幅下行,短券收益率更一度回落超10BP。
不过也要注意的是,“考虑到近期大型银行出资情况不算稳定,市场谨慎情绪还不能完全消除,仍需要继续关注央行在流动性上的支持力度。” 有交易员提示称。
消息面上,央行于本周三发布了《2022年第三季度中国货币政策执行报告》(下称《报告》),其中提出,下一阶段,人民银行将加大稳健货币政策实施力度,搞好跨周期调节,兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡,坚持不搞“大水漫灌”,不超发货币,为实体经济提供更有力、更高质量的支持。
《报告》明确,保持流动性合理充裕,指导政策性、开发性银行用好用足政策性开发性金融工具额度和8000亿元新增信贷额度,引导商业银行扩大中长期贷款投放,保持货币供应量和社会融资规模合理增长,力争经济运行实现更好结果。
天风证券固收首席分析师孙彬彬表示,从对下阶段主要政策思路的表述来看,与二季度相比,《报告》中删去了“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”的表述。结合上下文,似乎在弱化总量方向的政策运用。未来降准降息还有可能,但总量角度出发,似乎节奏和空间方面均存在约束。
而在资金面的走势方面,孙彬彬预计,在假设央行不降准的情况下,银行间流动性补充将更多依赖公开市场操作和结构性货币政策工具。“当前7天期逆回购操作利率为2.0%,结构性货币政策工具中较便宜的利率为1.75%,因此后续隔夜资金利率或在1.75%-2%附近徘徊,但相比前期会有较明显提升。”
截至发稿,银行间质押式回购市场上,DR001、DR007加权平均利率继续走低,分别较前一交易日下行30.82BP、8.63%,报1.3566%、1.7767%。(新华财经)
至此,本周(11.14-11.18)人民银行累计开展了8500亿元1年期中期借贷便利(MLF)和4010亿元7天期逆回购操作;鉴于周内有10000亿元MLF和330亿元逆回购到期,公开市场合计净投放2180亿元。
此外,在15日开展小幅缩量MLF及大幅放量逆回购操作的同时,央行还在交易公告中特别提出,11月以来已通过抵押补充贷款(PSL)、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元,中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量。
广发证券固收首席分析师刘郁表示,8500亿元MLF加上3200亿元PSL和再贷款,较到期的1万亿元MLF多出超1700亿元。央行此次发布公告专门解释,可能意在避免MLF缩量信号被市场误读为收紧。
“且由于结构性货币政策工具的资金成本相对MLF更低,本次MLF缩量投放更偏利好。再综合考虑到10月经济数据显示,供需两端均出现边际放缓,货币宽松的逻辑未发生改变。” 刘郁说。
受税期高峰及MLF到期叠加影响,周二、周三(16日、17日)资金面明显偏紧,资金利率整体走高,后随着缴税扰动消退及央行逆回购操作持续放量,银行间市场资金供给恢复充裕,至周四(17日)资金面开始转松,主要回购利率出现下行。
受益于资金整体供给充裕,市场谨慎情绪得到缓解,债市也在周四迎来强势反弹。当日国债期货主力合约全线大涨,银行间主要利率债收益率普遍大幅下行,短券收益率更一度回落超10BP。
不过也要注意的是,“考虑到近期大型银行出资情况不算稳定,市场谨慎情绪还不能完全消除,仍需要继续关注央行在流动性上的支持力度。” 有交易员提示称。
消息面上,央行于本周三发布了《2022年第三季度中国货币政策执行报告》(下称《报告》),其中提出,下一阶段,人民银行将加大稳健货币政策实施力度,搞好跨周期调节,兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡,坚持不搞“大水漫灌”,不超发货币,为实体经济提供更有力、更高质量的支持。
《报告》明确,保持流动性合理充裕,指导政策性、开发性银行用好用足政策性开发性金融工具额度和8000亿元新增信贷额度,引导商业银行扩大中长期贷款投放,保持货币供应量和社会融资规模合理增长,力争经济运行实现更好结果。
天风证券固收首席分析师孙彬彬表示,从对下阶段主要政策思路的表述来看,与二季度相比,《报告》中删去了“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”的表述。结合上下文,似乎在弱化总量方向的政策运用。未来降准降息还有可能,但总量角度出发,似乎节奏和空间方面均存在约束。
而在资金面的走势方面,孙彬彬预计,在假设央行不降准的情况下,银行间流动性补充将更多依赖公开市场操作和结构性货币政策工具。“当前7天期逆回购操作利率为2.0%,结构性货币政策工具中较便宜的利率为1.75%,因此后续隔夜资金利率或在1.75%-2%附近徘徊,但相比前期会有较明显提升。”
截至发稿,银行间质押式回购市场上,DR001、DR007加权平均利率继续走低,分别较前一交易日下行30.82BP、8.63%,报1.3566%、1.7767%。(新华财经)
调整压力释放 债市迎明显反弹
经历快速调整之后,17日,债券市场迎来明显反弹,国债期货全线大涨,现券收益率转为下行。业内人士分析,多因素叠加造成债市短期下跌。随着调整压力释放、人民银行出手呵护流动性,债市初现企稳迹象。当前,货币政策取向不会发生明显变化,经济回稳向上势头仍待巩固,收益率上升空间可能有限。
国债期货全线上涨
17日,债市迎来反弹,显示市场情绪有所缓和。
当日,国债期货全线大幅上涨。其中,10年期期债主力合约涨0.52%,5年期主力合约涨0.31%,2年期主力合约涨0.16%。截至19点05分,10年期国债活跃券220019收益率下行约4个基点至2.79%。
此前,债市出现一轮急促调整。14日,债市大幅下跌,10年期国债收益率报2.84%,单日上行10个基点;国债期货市场同步下跌,10年期国债期货大跌0.66%,单日跌幅创2020年9月以来最大。
债市急跌,导致公募基金、银行理财等资管产品净值回撤,赎回压力之下主动或被动抛售债券,出现了一定的连锁反应,市场情绪陷入低迷。Wind数据显示,16日,10年期国债活跃券220019收益率上行2个基点至2.83%,较10日收盘水平上行14个基点。
边际改善迹象出现
从大幅下跌到大幅反弹,债市发生了什么?
对于14日债市的大幅下跌,多位市场人士表示,资金面收紧是主要原因。
“近期,支撑债市收益率震荡下行的主线都发生了变化。”广发证券首席固收分析师刘郁分析,11月以来,多重因素导致市场预期有所改变,进而引起债市收益率快速变化。
17日的反弹表明,市场预期变化等因素的影响已得到一定程度的消化。
一方面,此前大跌后,债市已偏离基本面,反弹表明超调情况在逐步改善。中金公司研究部固定收益研究负责人陈健恒表示,债市调整更多受情绪推动,大跌在一定程度上偏离基本面和政策面,存在一定的超调。
另一方面,资金面小幅收敛引起市场情绪波动。随着人民银行出手呵护资金面,市场情绪得到一定程度的缓解。在中泰证券首席固收分析师周岳看来,近期资金利率向政策利率回归并不代表货币政策转向,基本面修复和信用扩张仍然需要“宽货币”的配合。
17日,人民银行开展了1320亿元逆回购操作,净投放1230亿元,规模大于前次操作。当日,银行间市场隔夜回购利率DR001下行28个基点至1.66%,代表性的7天期回购利率DR007则下行15个基点至1.86%。
“如果人民银行加大公开市场投放,提振市场信心,收益率会下行。”刘郁表示。
或进入新震荡区间
市场人士表示,后续债市可能仍难免出现波动,但收益率继续大幅上行的风险可控。
资金面仍是短期内债市走势的关键影响因素,随着人民银行适度加大短期流动性投放,市场情绪有望逐步恢复稳定。陈健恒分析,货币政策基调没有变化,未来将继续保持流动性合理充裕,叠加年末财政存款投放和外汇结汇需求可能增多,货币市场利率和债市收益率可能存在一定的回落空间。
“货币政策调控大方向不变,短期利率继续上升可能性有限。”国盛证券首席固收分析师杨业伟表示。
刘郁认为,待税期过后,资金面有望缓和,债市会更多反映经济基本面因素的影响,中长期收益率水平可能迎来修复。
华泰证券首席固收分析师张继强认为,后续将进入政策细则跟进期和政策效果确认期,债市行情料进入新的震荡区间。
经历快速调整之后,17日,债券市场迎来明显反弹,国债期货全线大涨,现券收益率转为下行。业内人士分析,多因素叠加造成债市短期下跌。随着调整压力释放、人民银行出手呵护流动性,债市初现企稳迹象。当前,货币政策取向不会发生明显变化,经济回稳向上势头仍待巩固,收益率上升空间可能有限。
国债期货全线上涨
17日,债市迎来反弹,显示市场情绪有所缓和。
当日,国债期货全线大幅上涨。其中,10年期期债主力合约涨0.52%,5年期主力合约涨0.31%,2年期主力合约涨0.16%。截至19点05分,10年期国债活跃券220019收益率下行约4个基点至2.79%。
此前,债市出现一轮急促调整。14日,债市大幅下跌,10年期国债收益率报2.84%,单日上行10个基点;国债期货市场同步下跌,10年期国债期货大跌0.66%,单日跌幅创2020年9月以来最大。
债市急跌,导致公募基金、银行理财等资管产品净值回撤,赎回压力之下主动或被动抛售债券,出现了一定的连锁反应,市场情绪陷入低迷。Wind数据显示,16日,10年期国债活跃券220019收益率上行2个基点至2.83%,较10日收盘水平上行14个基点。
边际改善迹象出现
从大幅下跌到大幅反弹,债市发生了什么?
对于14日债市的大幅下跌,多位市场人士表示,资金面收紧是主要原因。
“近期,支撑债市收益率震荡下行的主线都发生了变化。”广发证券首席固收分析师刘郁分析,11月以来,多重因素导致市场预期有所改变,进而引起债市收益率快速变化。
17日的反弹表明,市场预期变化等因素的影响已得到一定程度的消化。
一方面,此前大跌后,债市已偏离基本面,反弹表明超调情况在逐步改善。中金公司研究部固定收益研究负责人陈健恒表示,债市调整更多受情绪推动,大跌在一定程度上偏离基本面和政策面,存在一定的超调。
另一方面,资金面小幅收敛引起市场情绪波动。随着人民银行出手呵护资金面,市场情绪得到一定程度的缓解。在中泰证券首席固收分析师周岳看来,近期资金利率向政策利率回归并不代表货币政策转向,基本面修复和信用扩张仍然需要“宽货币”的配合。
17日,人民银行开展了1320亿元逆回购操作,净投放1230亿元,规模大于前次操作。当日,银行间市场隔夜回购利率DR001下行28个基点至1.66%,代表性的7天期回购利率DR007则下行15个基点至1.86%。
“如果人民银行加大公开市场投放,提振市场信心,收益率会下行。”刘郁表示。
或进入新震荡区间
市场人士表示,后续债市可能仍难免出现波动,但收益率继续大幅上行的风险可控。
资金面仍是短期内债市走势的关键影响因素,随着人民银行适度加大短期流动性投放,市场情绪有望逐步恢复稳定。陈健恒分析,货币政策基调没有变化,未来将继续保持流动性合理充裕,叠加年末财政存款投放和外汇结汇需求可能增多,货币市场利率和债市收益率可能存在一定的回落空间。
“货币政策调控大方向不变,短期利率继续上升可能性有限。”国盛证券首席固收分析师杨业伟表示。
刘郁认为,待税期过后,资金面有望缓和,债市会更多反映经济基本面因素的影响,中长期收益率水平可能迎来修复。
华泰证券首席固收分析师张继强认为,后续将进入政策细则跟进期和政策效果确认期,债市行情料进入新的震荡区间。
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