四季度展望：轻大盘，重结构；确定性占优
近期持续下跌，市场情绪低迷。其中，医药生物、银行、房地产、建筑材料、建筑装饰、钢铁等行业的估值水平已跌破今年4月份的低点。
当前的估值水平已经较为充分地反映了4季度可能会出现的各种不利事件，未来一旦有任何意料外的利好因素出现，市场随时都有可能出现超跌反弹行情，结合基本面数据实时观察。
就4季度来看，应该轻大盘、重结构，在板块层面规避不确定性、把握确定性。具体来看，需关注以下几条逻辑：
1.全球经济衰退逻辑。
在全球央行激进加息背景下，全球经济衰退是大概率事件；内需为主的板块主要受疫情影响，结合疫情防控政策的边际变化可把握性更强。
计算机、通信及其他电子设备制造业出口；文教体育娱乐制品、皮革服装、家具制造等行业对外依存度也在20%以上，应持续关注出口增速放缓对这些板块的影响。
2.逆全球化与国产替代逻辑。
逆全球化背景下，部分高新技术产业将持续受到外围因素干扰，但与此同时，国产替代逻辑也会对这类板块带来强力支撑。
半导体产业为例，基于逆全球化的负面影响已被市场充分消化，当前行业发展周期和国产替代逻辑占据主导地位；数字经济，工业母机等也都是大科技领域板块。
3.经济趋稳复苏逻辑。
从8月数据看，内需趋稳的信号进一步确立。进入9月份，随着疫情形势好转、高温天气缓解以及双节来临，消费复苏势头有望延续。后续，随着地产领域“因城施策”各项措施的落地，若地产销售出现明显回暖迹象，将大大巩固市场对于经济趋稳的信心，继而对银行、地产、建材、家具等板块带来支撑。
4.疫后复苏逻辑。
旅游、酒店、机场、餐饮、娱乐及其他线下服务业，现阶段的主导逻辑仍是疫情及疫情防控政策的边际变化。由于疫情因素的不确定较高，现阶段这些板块也主要是左侧布局机会，更适合长线资金进行长期布局。
5.其他独立演绎的逻辑。
很多板块自身具有较强的周期性，得以在相当程度上隔绝大环境的影响，经常能走出独立行情。
1）国防军工板块，国防投入不受经济周期影响，叠加全球地缘冲突加剧、全球主要国家均增大国防开支等因素驱动，国防军工板块确定性强，正迎来长牛逻辑。
2）生猪养殖板块，受猪周期上行和冬季猪肉消费旺季的双重支撑，生猪养殖板块易涨难跌，且当前龙头个股估值仍然较低，跌下来就是机会，中期前景向好。
总之，当前市场面临的不确定因素增多，风险偏好有所降低，将显著放大市场的波动性。对短线资金而言，应着力把握确定性，规避不确定性增大的板块；对长线资金而言，市场整体已迎来较好的左侧布局机会，可结合行业长期发展前景进行择优布局。
近期持续下跌，市场情绪低迷。其中，医药生物、银行、房地产、建筑材料、建筑装饰、钢铁等行业的估值水平已跌破今年4月份的低点。
当前的估值水平已经较为充分地反映了4季度可能会出现的各种不利事件，未来一旦有任何意料外的利好因素出现，市场随时都有可能出现超跌反弹行情，结合基本面数据实时观察。
就4季度来看，应该轻大盘、重结构，在板块层面规避不确定性、把握确定性。具体来看，需关注以下几条逻辑：
1.全球经济衰退逻辑。
在全球央行激进加息背景下，全球经济衰退是大概率事件；内需为主的板块主要受疫情影响，结合疫情防控政策的边际变化可把握性更强。
计算机、通信及其他电子设备制造业出口；文教体育娱乐制品、皮革服装、家具制造等行业对外依存度也在20%以上，应持续关注出口增速放缓对这些板块的影响。
2.逆全球化与国产替代逻辑。
逆全球化背景下，部分高新技术产业将持续受到外围因素干扰，但与此同时，国产替代逻辑也会对这类板块带来强力支撑。
半导体产业为例，基于逆全球化的负面影响已被市场充分消化，当前行业发展周期和国产替代逻辑占据主导地位；数字经济，工业母机等也都是大科技领域板块。
3.经济趋稳复苏逻辑。
从8月数据看，内需趋稳的信号进一步确立。进入9月份，随着疫情形势好转、高温天气缓解以及双节来临，消费复苏势头有望延续。后续，随着地产领域“因城施策”各项措施的落地，若地产销售出现明显回暖迹象，将大大巩固市场对于经济趋稳的信心，继而对银行、地产、建材、家具等板块带来支撑。
4.疫后复苏逻辑。
旅游、酒店、机场、餐饮、娱乐及其他线下服务业，现阶段的主导逻辑仍是疫情及疫情防控政策的边际变化。由于疫情因素的不确定较高，现阶段这些板块也主要是左侧布局机会，更适合长线资金进行长期布局。
5.其他独立演绎的逻辑。
很多板块自身具有较强的周期性，得以在相当程度上隔绝大环境的影响，经常能走出独立行情。
1）国防军工板块，国防投入不受经济周期影响，叠加全球地缘冲突加剧、全球主要国家均增大国防开支等因素驱动，国防军工板块确定性强，正迎来长牛逻辑。
2）生猪养殖板块，受猪周期上行和冬季猪肉消费旺季的双重支撑，生猪养殖板块易涨难跌，且当前龙头个股估值仍然较低，跌下来就是机会，中期前景向好。
总之，当前市场面临的不确定因素增多，风险偏好有所降低，将显著放大市场的波动性。对短线资金而言，应着力把握确定性，规避不确定性增大的板块；对长线资金而言，市场整体已迎来较好的左侧布局机会，可结合行业长期发展前景进行择优布局。
#牛牛三枝花#
下周牛眼看股老牛看好的股市三枝花是：长川科技(300604)、中兵红箭(000519)和密尔克为(603713)。
牛眼看股 | 牛牛三枝花 (20220923)
老牛笔记：
沪深两市出现本轮调整以来的新低，成交量也创年内新低，表明市场继续延续寻底格局，盘中交投特点有所变化，由此前的普跌过渡到目前的强势股补跌，部分低位人气股、题材股跃跃欲试，对板块有较强带动作用。随着调整时间延续，A股整体估值进入低估区，宏观层面流动性和企业盈利均有望在四季度迎来好转，市场开始积累弱势反弹能量，但受到海外不确定性影响，后市反弹会有所反复，但不改总体趋势向好的态势。
从历史经验看，4季度的日历效应显示多数年份以金融、必须消费品为主的低估值大盘价值股占优的概率更高。从库存周期角度看，经济依然位于主动去库存的衰退阶段，盈利增速稳健、低估值的大盘价值股具备更强的防御属性。总体而言，4季度市场可能维持弱势震荡的格局，价值相对成长领先。高景气的成长赛道经历几个月蓄势调整后性价比更优，岁末年初随着海内外流动性环境改善，可能迎来更好的机会。
长川科技(300604) ：国产替代需求节节攀升
看好逻辑：公司是国内半导体后道检测设备的领头人，业务聚焦测试机、探针台、分选机及AOI光检设备，目前已基本实现半导体后道检测设备品类全覆盖。全球半导体行业呈现高增长的态势，国内集成电路产业也于21年首破“万亿大关”，迎着芯片行业的朝阳，下游晶圆厂、封测厂纷纷扩产，下游扩产潮带来半导体设备的需求节节攀升。我国大量核心半导体设备长期依赖进口，后道检测设备市场份额基本被日本、美国企业所垄断，因此设备行业将推动产业链完善，增加国产替代率仍是未来努力的第一大方向。
中兵红箭(000519)：超硬材料龙头全产业链布局
看好逻辑：中兵红箭子公司中南钻石在产压机共3000余台，超硬材料销量超50亿克拉（2021）。公司自1985年引进工业钻石（即人造金刚石）生产技术以来，已先后实施多期技术改造项目，完成了超硬材料粉体合成、提纯与分级、零部件制造等多个生产线的升级改造，保持着在行业中技术上的领先地位，目前是全球最大的工业钻石、立方氮化硼、金刚石复合片等超硬材料系列产品制造商之一。
密尔克卫(603713)：第三方危化品物流空间巨大
看好逻辑：公司主要为化工企业提供以货代、仓储和运输为核心的综合物流服务，并大力发展化工品交易业务，被中物联评为化工物流百强综合第4名。第三方危化品物流空间巨大：中国物流与采购联合会预计2025年中国危化品物流市场规模将增长至2.85万亿元，按第三方渗透率40%估计，潜在市场空间超万亿元。“退城入园”背景下，中小企业加速出清，叠加供给侧增长受限，龙头市占率将进一步提升。
末了，不忘提醒各位 “股市有风险，投资需谨慎”。
如愿以老牛有更多交流和沟通，敬请关注老牛微博“ 牛牛观察 ”。
下周牛眼看股老牛看好的股市三枝花是：长川科技(300604)、中兵红箭(000519)和密尔克为(603713)。
牛眼看股 | 牛牛三枝花 (20220923)
老牛笔记：
沪深两市出现本轮调整以来的新低，成交量也创年内新低，表明市场继续延续寻底格局，盘中交投特点有所变化，由此前的普跌过渡到目前的强势股补跌，部分低位人气股、题材股跃跃欲试，对板块有较强带动作用。随着调整时间延续，A股整体估值进入低估区，宏观层面流动性和企业盈利均有望在四季度迎来好转，市场开始积累弱势反弹能量，但受到海外不确定性影响，后市反弹会有所反复，但不改总体趋势向好的态势。
从历史经验看，4季度的日历效应显示多数年份以金融、必须消费品为主的低估值大盘价值股占优的概率更高。从库存周期角度看，经济依然位于主动去库存的衰退阶段，盈利增速稳健、低估值的大盘价值股具备更强的防御属性。总体而言，4季度市场可能维持弱势震荡的格局，价值相对成长领先。高景气的成长赛道经历几个月蓄势调整后性价比更优，岁末年初随着海内外流动性环境改善，可能迎来更好的机会。
长川科技(300604) ：国产替代需求节节攀升
看好逻辑：公司是国内半导体后道检测设备的领头人，业务聚焦测试机、探针台、分选机及AOI光检设备，目前已基本实现半导体后道检测设备品类全覆盖。全球半导体行业呈现高增长的态势，国内集成电路产业也于21年首破“万亿大关”，迎着芯片行业的朝阳，下游晶圆厂、封测厂纷纷扩产，下游扩产潮带来半导体设备的需求节节攀升。我国大量核心半导体设备长期依赖进口，后道检测设备市场份额基本被日本、美国企业所垄断，因此设备行业将推动产业链完善，增加国产替代率仍是未来努力的第一大方向。
中兵红箭(000519)：超硬材料龙头全产业链布局
看好逻辑：中兵红箭子公司中南钻石在产压机共3000余台，超硬材料销量超50亿克拉（2021）。公司自1985年引进工业钻石（即人造金刚石）生产技术以来，已先后实施多期技术改造项目，完成了超硬材料粉体合成、提纯与分级、零部件制造等多个生产线的升级改造，保持着在行业中技术上的领先地位，目前是全球最大的工业钻石、立方氮化硼、金刚石复合片等超硬材料系列产品制造商之一。
密尔克卫(603713)：第三方危化品物流空间巨大
看好逻辑：公司主要为化工企业提供以货代、仓储和运输为核心的综合物流服务，并大力发展化工品交易业务，被中物联评为化工物流百强综合第4名。第三方危化品物流空间巨大：中国物流与采购联合会预计2025年中国危化品物流市场规模将增长至2.85万亿元，按第三方渗透率40%估计，潜在市场空间超万亿元。“退城入园”背景下，中小企业加速出清，叠加供给侧增长受限，龙头市占率将进一步提升。
末了，不忘提醒各位 “股市有风险，投资需谨慎”。
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#教体动态#【快乐健身-泗县2022年中小学生乒乓球比赛圆满落幕】
9月18日，由泗县教体局主办，泗县体育馆承办的2022年“体彩杯”泗县中小学生乒乓球比赛圆满落幕。来自全县小学、初中、高中三个学段46所学校代表队、401名运动员参加比赛，是近年来规模最大、人数最多、比赛项目最齐全的一次青少年乒乓球比赛盛会。
乒乓球是一项集力量、速度、柔韧、灵敏和耐力素质为一体的球类运动，是技术与战术完美结合的典型。作为中国的国球，其传承和积淀深厚，有着广泛的群众基础。近年来，随着泗县各项体育运动的蓬勃发展，乒乓球运动因对场地和器材要求不高且简单易学，受到全县人民的广泛关注，已成为泗县开展全民健身运动的一项重要内容。在比赛现场，各参赛运动员自觉遵守比赛规程，服从裁判，全面发扬了“更高、更快、更强”的奥林匹克精神，顽强拼搏，奋勇争先，挥汗如雨，推球、挡球、削球、扣球等精彩场面层出不穷，引得场外观众不时拍手赞叹，赛场气氛格外热烈。
经过激烈角逐，徐哲瀚，王子义，胡润东获得小学男子组单打前三名 ，张缤予、梁馨悦、戚悦获得小学女子组单打前三名 ；张跃中、朱海新、丁佳伟获得初中男子组单打前三名；牛佳靓、朱韦婷、曹伊诺获得初中女子组单打前三名 ；王博、马成昊、孙远志获得高中男子组单打前三名 ；汤润、郭思依、秦姊怡获得高中组单打前三名。雪枫小学、泗城一小、长沟中心校获得小学组男子团体赛前三名；泗县雪枫小学、泗城一小、山头中心校获得小学组女子团体赛前三名 ；泗县中学、泗县三中、泗县二中获得初中组男子团体赛前三名 ；泗县中学、黄圩中学、屏山中学获得初中组女子团体赛前三名； 泗县三中、泗县一中、环保工程学校获得高中组男子团体赛前三名 ；泗县一中、泗县三中、双语学校获得高中组女子团体赛前三名。
“本次比赛是以盛会喜迎党的二十大，以健康运动促进泗县争创全国文明城市，持续推动快乐健身系列活动之一；是深化体教融合，“五育”并举，调动广大青少年乒乓球爱好者参与竞技运动的积极性，营造校园积极向上、团结进取精神氛围的措施之一；是以比赛促进青少年体育运动健康工作，认真贯彻落实《关于全面加强和改进新时代学校体育工作的意见》和《2022年泗县体育赛事活动疫情防控共方案》的具体体现。同时，通过本次比赛，选拔出部分优秀的运动员，为泗县储备更多优秀的后备体育人才。”泗县教体局相关负责人说。（王晨晨 石勇）
9月18日，由泗县教体局主办，泗县体育馆承办的2022年“体彩杯”泗县中小学生乒乓球比赛圆满落幕。来自全县小学、初中、高中三个学段46所学校代表队、401名运动员参加比赛，是近年来规模最大、人数最多、比赛项目最齐全的一次青少年乒乓球比赛盛会。
乒乓球是一项集力量、速度、柔韧、灵敏和耐力素质为一体的球类运动，是技术与战术完美结合的典型。作为中国的国球，其传承和积淀深厚，有着广泛的群众基础。近年来，随着泗县各项体育运动的蓬勃发展，乒乓球运动因对场地和器材要求不高且简单易学，受到全县人民的广泛关注，已成为泗县开展全民健身运动的一项重要内容。在比赛现场，各参赛运动员自觉遵守比赛规程，服从裁判，全面发扬了“更高、更快、更强”的奥林匹克精神，顽强拼搏，奋勇争先，挥汗如雨，推球、挡球、削球、扣球等精彩场面层出不穷，引得场外观众不时拍手赞叹，赛场气氛格外热烈。
经过激烈角逐，徐哲瀚，王子义，胡润东获得小学男子组单打前三名 ，张缤予、梁馨悦、戚悦获得小学女子组单打前三名 ；张跃中、朱海新、丁佳伟获得初中男子组单打前三名；牛佳靓、朱韦婷、曹伊诺获得初中女子组单打前三名 ；王博、马成昊、孙远志获得高中男子组单打前三名 ；汤润、郭思依、秦姊怡获得高中组单打前三名。雪枫小学、泗城一小、长沟中心校获得小学组男子团体赛前三名；泗县雪枫小学、泗城一小、山头中心校获得小学组女子团体赛前三名 ；泗县中学、泗县三中、泗县二中获得初中组男子团体赛前三名 ；泗县中学、黄圩中学、屏山中学获得初中组女子团体赛前三名； 泗县三中、泗县一中、环保工程学校获得高中组男子团体赛前三名 ；泗县一中、泗县三中、双语学校获得高中组女子团体赛前三名。
“本次比赛是以盛会喜迎党的二十大，以健康运动促进泗县争创全国文明城市，持续推动快乐健身系列活动之一；是深化体教融合，“五育”并举，调动广大青少年乒乓球爱好者参与竞技运动的积极性，营造校园积极向上、团结进取精神氛围的措施之一；是以比赛促进青少年体育运动健康工作，认真贯彻落实《关于全面加强和改进新时代学校体育工作的意见》和《2022年泗县体育赛事活动疫情防控共方案》的具体体现。同时，通过本次比赛，选拔出部分优秀的运动员，为泗县储备更多优秀的后备体育人才。”泗县教体局相关负责人说。（王晨晨 石勇）
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