杨德龙：谨防价值陷阱和成长陷阱
杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
价值投资的过程中，价值陷阱是很常见的，很多人因为低估值就去买入股票，结果长期以来股价一动不动。彼得林奇也曾经讲过一个故事，他做基金经理的时候已经是非常知名了，有一天他母亲给他打电话说想买入一个股票，旁边新开了一个超市生意特别火爆，而那个超市刚上市。彼得林奇说这种刚上市的公司投资风险比较大，不知道以后会怎么样，还是买入稳定的股票比较好，就给她推荐了一个低估值的银行股。后来银行股确实股价表现非常稳定，在接下来的十年里股价一动不动，而那个超市涨了十倍，因为那个超市就是沃尔玛。所以说低估值陷阱使得很多人错失良机，特别是对于成长股很容易踏空，当然在防止价值陷阱的同时也要防止成长陷阱，成长陷阱甚至更多。
所谓的成长陷阱，一个是这种成长性能不能延续，很多小公司上市的时候，董事长都会讲未来有多美好的前景，每年增长50%甚至100%，拿短期的业绩来讲成长期的故事，甚至标榜我们要做成中国的IBM、中国的苹果和中国的特斯拉等等，往往冠上这样名字的容易陷入到成长陷阱。这是因为成功公司的经验是离不开时代和环境的，也是离不开他的企业本身的创始人以及治理结构的，别人的成功很难复制，即使复制对了也没地方粘贴。这种讲故事的成长股最后往往可能会陷入到成长陷阱，很多当年上市的小公司再过十年以后来看，到底有几家能够成为大公司的，可以说凤毛麟角。
第二就是以烧钱的模式来成长的公司，所谓的高成长公司往往是难以为继的。前几年的共享单车，据说有2000亿的资本涌入到共享单车领域，当时满大街都是各种颜色的共享单车，现在颜色越来越少。很多公司钱烧完了，因为它没有一个稳定的商业模式，现金流非常差，都是通过大量的筹资来提供现金流，它的经营现金流是负的并且是巨额负数，它的投资现金流也是负的，只有筹资现金流是正的，这种企业早晚把钱烧光，这样的陷阱也是要规避的。
第三就是有的成长股是依附于某家巨头的，这样也容易陷入到成长陷阱，就是过度依赖于一个大客户，一旦大客户为了供应链的安全多选几家公司来供应，一旦取消了供应，或者是在研发的时候没有跟上巨头的计划，也有可能出现业绩的大幅下降，这样的陷阱也是要规避的。成长陷阱可以说有各种各样，但是总结来说就是预想的成长没有出现，反而是走向了毁灭，这样的成长陷阱比价值陷阱更危险。价值陷阱最多就是让你赚不到钱，或者是出现周期性的亏损，但是成长陷阱甚至有可能让你本金永久性丧失，所以这两点大家都是要注意的。
杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
价值投资的过程中，价值陷阱是很常见的，很多人因为低估值就去买入股票，结果长期以来股价一动不动。彼得林奇也曾经讲过一个故事，他做基金经理的时候已经是非常知名了，有一天他母亲给他打电话说想买入一个股票，旁边新开了一个超市生意特别火爆，而那个超市刚上市。彼得林奇说这种刚上市的公司投资风险比较大，不知道以后会怎么样，还是买入稳定的股票比较好，就给她推荐了一个低估值的银行股。后来银行股确实股价表现非常稳定，在接下来的十年里股价一动不动，而那个超市涨了十倍，因为那个超市就是沃尔玛。所以说低估值陷阱使得很多人错失良机，特别是对于成长股很容易踏空，当然在防止价值陷阱的同时也要防止成长陷阱，成长陷阱甚至更多。
所谓的成长陷阱，一个是这种成长性能不能延续，很多小公司上市的时候，董事长都会讲未来有多美好的前景，每年增长50%甚至100%，拿短期的业绩来讲成长期的故事，甚至标榜我们要做成中国的IBM、中国的苹果和中国的特斯拉等等，往往冠上这样名字的容易陷入到成长陷阱。这是因为成功公司的经验是离不开时代和环境的，也是离不开他的企业本身的创始人以及治理结构的，别人的成功很难复制，即使复制对了也没地方粘贴。这种讲故事的成长股最后往往可能会陷入到成长陷阱，很多当年上市的小公司再过十年以后来看，到底有几家能够成为大公司的，可以说凤毛麟角。
第二就是以烧钱的模式来成长的公司，所谓的高成长公司往往是难以为继的。前几年的共享单车，据说有2000亿的资本涌入到共享单车领域，当时满大街都是各种颜色的共享单车，现在颜色越来越少。很多公司钱烧完了，因为它没有一个稳定的商业模式，现金流非常差，都是通过大量的筹资来提供现金流，它的经营现金流是负的并且是巨额负数，它的投资现金流也是负的，只有筹资现金流是正的，这种企业早晚把钱烧光，这样的陷阱也是要规避的。
第三就是有的成长股是依附于某家巨头的，这样也容易陷入到成长陷阱，就是过度依赖于一个大客户，一旦大客户为了供应链的安全多选几家公司来供应，一旦取消了供应，或者是在研发的时候没有跟上巨头的计划，也有可能出现业绩的大幅下降，这样的陷阱也是要规避的。成长陷阱可以说有各种各样，但是总结来说就是预想的成长没有出现，反而是走向了毁灭，这样的成长陷阱比价值陷阱更危险。价值陷阱最多就是让你赚不到钱，或者是出现周期性的亏损，但是成长陷阱甚至有可能让你本金永久性丧失，所以这两点大家都是要注意的。
【行情节奏会比预想的还快！】昨天明确判断，这次中字头和权重蓝筹的集体上攻，绝非拉高指数掩护出货，也绝非暂时短线行为。今天上午权重果然继续领涨，指数按计划继续撩拨3100上下。但上午多数个股继续下跌，中字头的走强带来的心理恐慌和资金跷跷板继续加剧。
而到了下午，被权重蓝筹“跷”下来的科技、信创诸版块却纷纷走强，创业板和科创板也先后盘中翻红，更重要的是在它们走强只是，那些权重蓝筹却依然继续稳步上涨，跷跷板效应罕见地消失了。
而且这次上攻，成交量不大，今日合计8300多亿，创下11月9日以来新低，这意味着：下午的联袂上涨并非资金强拉，也意味着多数人心态并没有转多。无论从资金面还是筹码集中度上，多头对局势的掌控更加稳固。
看另外几个数据：
1.，北向南向罕见的双流入，且都是流入沪市流出深市，沪市和大市值、低估值权重为主战场和主流板块的趋势更加明确。
2，个股已经连续四日涨少跌多，达到常规极限，同时大蓝筹权重中字头们连续两日上涨，技术上普遍超买，筹码上大多接近或突破密集区。这意味指数的短线骤然增大。
3，连续两日在3075附近探底成功后，一个相对个股平缓的上升通道和下轨悄然形成，速率为每天约5个点，这个速
率应该比较有可持续性，预计会是未来几个月的主要节奏。
基本判断，明天指数压力较大，上档估计只能摸3010-15，并会再次考验3080的支撑，但个股预计会涨多跌少。
如果明日收阴，这周五基本可以确定再次启动新一轮上升浪，彻底告别3100，并在下周冲击3170-3200的核心压力
区。
为何只需要在一天整理就能再次启动，因为在成交量持续低位，流动性场外资金异常充裕和新的阶段性底部日益夯实的情况下，行情运行将比预想的要快得多！
而到了下午，被权重蓝筹“跷”下来的科技、信创诸版块却纷纷走强，创业板和科创板也先后盘中翻红，更重要的是在它们走强只是，那些权重蓝筹却依然继续稳步上涨，跷跷板效应罕见地消失了。
而且这次上攻，成交量不大，今日合计8300多亿，创下11月9日以来新低，这意味着：下午的联袂上涨并非资金强拉，也意味着多数人心态并没有转多。无论从资金面还是筹码集中度上，多头对局势的掌控更加稳固。
看另外几个数据：
1.，北向南向罕见的双流入，且都是流入沪市流出深市，沪市和大市值、低估值权重为主战场和主流板块的趋势更加明确。
2，个股已经连续四日涨少跌多，达到常规极限，同时大蓝筹权重中字头们连续两日上涨，技术上普遍超买，筹码上大多接近或突破密集区。这意味指数的短线骤然增大。
3，连续两日在3075附近探底成功后，一个相对个股平缓的上升通道和下轨悄然形成，速率为每天约5个点，这个速
率应该比较有可持续性，预计会是未来几个月的主要节奏。
基本判断，明天指数压力较大，上档估计只能摸3010-15，并会再次考验3080的支撑，但个股预计会涨多跌少。
如果明日收阴，这周五基本可以确定再次启动新一轮上升浪，彻底告别3100，并在下周冲击3170-3200的核心压力
区。
为何只需要在一天整理就能再次启动，因为在成交量持续低位，流动性场外资金异常充裕和新的阶段性底部日益夯实的情况下，行情运行将比预想的要快得多！
杨德龙：谨防价值陷阱和成长陷阱
杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
价值投资的过程中，价值陷阱是很常见的，很多人因为低估值就去买入股票，结果长期以来股价一动不动。彼得林奇也曾经讲过一个故事，他做基金经理的时候已经是非常知名了，有一天他母亲给他打电话说想买入一个股票，旁边新开了一个超市生意特别火爆，而那个超市刚上市。彼得林奇说这种刚上市的公司投资风险比较大，不知道以后会怎么样，还是买入稳定的股票比较好，就给她推荐了一个低估值的银行股。后来银行股确实股价表现非常稳定，在接下来的十年里股价一动不动，而那个超市涨了十倍，因为那个超市就是沃尔玛。所以说低估值陷阱使得很多人错失良机，特别是对于成长股很容易踏空，当然在防止价值陷阱的同时也要防止成长陷阱，成长陷阱甚至更多。
所谓的成长陷阱，一个是这种成长性能不能延续，很多小公司上市的时候，董事长都会讲未来有多美好的前景，每年增长50%甚至100%，拿短期的业绩来讲成长期的故事，甚至标榜我们要做成中国的IBM、中国的苹果和中国的特斯拉等等，往往冠上这样名字的容易陷入到成长陷阱。这是因为成功公司的经验是离不开时代和环境的，也是离不开他的企业本身的创始人以及治理结构的，别人的成功很难复制，即使复制对了也没地方粘贴。这种讲故事的成长股最后往往可能会陷入到成长陷阱，很多当年上市的小公司再过十年以后来看，到底有几家能够成为大公司的，可以说凤毛麟角。
第二就是以烧钱的模式来成长的公司，所谓的高成长公司往往是难以为继的。前几年的共享单车，据说有2000亿的资本涌入到共享单车领域，当时满大街都是各种颜色的共享单车，现在颜色越来越少。很多公司钱烧完了，因为它没有一个稳定的商业模式，现金流非常差，都是通过大量的筹资来提供现金流，它的经营现金流是负的并且是巨额负数，它的投资现金流也是负的，只有筹资现金流是正的，这种企业早晚把钱烧光，这样的陷阱也是要规避的。
第三就是有的成长股是依附于某家巨头的，这样也容易陷入到成长陷阱，就是过度依赖于一个大客户，一旦大客户为了供应链的安全多选几家公司来供应，一旦取消了供应，或者是在研发的时候没有跟上巨头的计划，也有可能出现业绩的大幅下降，这样的陷阱也是要规避的。成长陷阱可以说有各种各样，但是总结来说就是预想的成长没有出现，反而是走向了毁灭，这样的成长陷阱比价值陷阱更危险。价值陷阱最多就是让你赚不到钱，或者是出现周期性的亏损，但是成长陷阱甚至有可能让你本金永久性丧失，所以这两点大家都是要注意的。
详情链接：https://t.cn/A6KLYCz8
杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
价值投资的过程中，价值陷阱是很常见的，很多人因为低估值就去买入股票，结果长期以来股价一动不动。彼得林奇也曾经讲过一个故事，他做基金经理的时候已经是非常知名了，有一天他母亲给他打电话说想买入一个股票，旁边新开了一个超市生意特别火爆，而那个超市刚上市。彼得林奇说这种刚上市的公司投资风险比较大，不知道以后会怎么样，还是买入稳定的股票比较好，就给她推荐了一个低估值的银行股。后来银行股确实股价表现非常稳定，在接下来的十年里股价一动不动，而那个超市涨了十倍，因为那个超市就是沃尔玛。所以说低估值陷阱使得很多人错失良机，特别是对于成长股很容易踏空，当然在防止价值陷阱的同时也要防止成长陷阱，成长陷阱甚至更多。
所谓的成长陷阱，一个是这种成长性能不能延续，很多小公司上市的时候，董事长都会讲未来有多美好的前景，每年增长50%甚至100%，拿短期的业绩来讲成长期的故事，甚至标榜我们要做成中国的IBM、中国的苹果和中国的特斯拉等等，往往冠上这样名字的容易陷入到成长陷阱。这是因为成功公司的经验是离不开时代和环境的，也是离不开他的企业本身的创始人以及治理结构的，别人的成功很难复制，即使复制对了也没地方粘贴。这种讲故事的成长股最后往往可能会陷入到成长陷阱，很多当年上市的小公司再过十年以后来看，到底有几家能够成为大公司的，可以说凤毛麟角。
第二就是以烧钱的模式来成长的公司，所谓的高成长公司往往是难以为继的。前几年的共享单车，据说有2000亿的资本涌入到共享单车领域，当时满大街都是各种颜色的共享单车，现在颜色越来越少。很多公司钱烧完了，因为它没有一个稳定的商业模式，现金流非常差，都是通过大量的筹资来提供现金流，它的经营现金流是负的并且是巨额负数，它的投资现金流也是负的，只有筹资现金流是正的，这种企业早晚把钱烧光，这样的陷阱也是要规避的。
第三就是有的成长股是依附于某家巨头的，这样也容易陷入到成长陷阱，就是过度依赖于一个大客户，一旦大客户为了供应链的安全多选几家公司来供应，一旦取消了供应，或者是在研发的时候没有跟上巨头的计划，也有可能出现业绩的大幅下降，这样的陷阱也是要规避的。成长陷阱可以说有各种各样，但是总结来说就是预想的成长没有出现，反而是走向了毁灭，这样的成长陷阱比价值陷阱更危险。价值陷阱最多就是让你赚不到钱，或者是出现周期性的亏损，但是成长陷阱甚至有可能让你本金永久性丧失，所以这两点大家都是要注意的。
详情链接：https://t.cn/A6KLYCz8
✋热门推荐