天合光能基本面更新：出货环比继续向上，支架与储能业务将迎拐点
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近期公司股价调整较多，主要系市场对通威入局后公司的盈利水平与长期份额有所担忧，我们认为通威会率先切入地面电站市场，与公司主打的分布式有错位，因此短期影响不大，而长期公司转型为一体化龙头企业，也可保持较好盈利与份额。另外经调研，对公司近期基本面更新如下：

业绩预测
预计Q3公司组件出货10.5-11GW，单瓦净利5-6分，组件净利润6亿元；分布式出货1-1.5GW，单瓦净利0.15-0.2元，分布式净利润2亿元；权益硅料0.1万吨，贡献利润1-1.5亿元；支架、储能、发电等其他业务基本打平，公司Q3合计净利润9-10亿元。

投资建议
预计公司22、23年业绩分别37、70亿元，分别对应37、20倍估值。

除光伏业务一体化程度加强外，公司储能业务规模增长，有望享受行业红利，成为新的利润贡献点，继续看好光储一体化企业【天合光能】。

整体：2022 年 H1 营收、业绩均实现高速增长，费用管控能力趋好

2022 年 H1 光伏板块营收、业绩均实现高增长。我们选取光伏板块共计 47 家公司作为样本，并将样本划分为硅料、硅片、电池片、组件、电站、碳碳热场、金刚线、银浆、光伏玻璃、胶膜、逆变器、支架、光伏设备等13 个子板块进行分析。整体来看，2022 年H1 光伏板块实现营收4026.90亿元，同比+78.09%，主要系碳中和背景叠加光伏发电经济性不断提升双轮驱动光伏装机需求向好，板块整体实现营收高速增长；同期实现归母净利润 646.77 亿元，同比+102.77%，主要原因系产业链供需错配导致上游环节获取超额利润。

盘中主要热点题材

1、光伏

投建光伏+TOPCon电池：亿晶光电

智能电网+光伏：长城电工

光伏支架+BIPV：清源股份

钙钛矿电池：宝馨科技

光伏+管材：公元股份

2、装修：东易日盛、建艺集团、全筑股份

3、其他

实控人变更+生态环保：岭南股份

钠电池：同兴环保、新筑股份

NC膜+微生物检测：泰林生物

次新+压力容器：锡装股份

硝化棉+兵工系：北化股份

老妖+机械设备：冀东装备

物业+零售：华联股份

老妖+汽配：恒立实业

口腔医疗：融钰集团

电子布：宏和科技

物流：龙洲股份

医药：赛龙药业