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46.13元29.30倍PE发行的$国泰环保 sz301203$ 44.95元开盘首日下跌12.88％报收40.19元，换手率46.61％。这家浙江省杭州市企业主营污泥处理服务，并向成套设备销售和水环境生态修复领域延伸。公司主要客户是以水务公司为代表的地方国有企业。目前公司已与杭州蓝成、杭州排水、绍兴水处理分别签订了15年、12年、2年的服务合同。去年营收3.76亿 ，归属净利润1.48亿，同比增长5.84％。三高型小盘中价环保题材股基本面普通毛利率51.14％，题材类似复洁环保、鹏鹞环保、军信股份等。上市首日32.15亿总市值对应21.62倍PE在环保板块处于正常偏高水位，地方污泥处理公司，业绩平稳成长性一般，略作关注。#次新股该怎么做[超话]#

【国泰君安：展望中特估一带一路三大催化剂，大调整结束进增持区间】
1、回调接近尾声，下跌原因发生逆转正向变化。(1)1季度末风格漂移基金卖出，进入4月建筑需要卖出部分基本结束。(2)年报披露前地产减值对业绩的担忧，2022年报中国铁建减值下降20%中国中冶减值下降7%中国中铁减值下降23%好于预期。2023年地产供给端政策和销售好转，房建应收款减值将下降，央国企资产质量将改善。(3)稳增长政策低于乐观预期，但经济恢复斜率也低于乐观预期，稳增长政策执行落地加快，如专项债2月发行3842亿、但3月发行4980亿加速。(4)PB中国中冶0.88/中国交建0.71/中国中铁0.68/中国铁建0.54倍，再融资PB1.25倍最大需1倍左右。

2、未来三大催化剂之行业数据超预期改善。(1)基建+地产投资增速2021年5%降低到2022年0%，预期将修复到2023年5%景气度提升。3月建筑业商务活动指数65.6%环比上升5.4个百分点加快形成实物工作量，2022Q2基建和地产都是低基数，预期2023Q2基建和地产投资增速将高企。(2)地产销售数据超预期好转：前三个月地产权益销售额增速中国中铁131%、中国铁建52%、中国建筑中海地产增76%，2022Q2疫情也是低基数预期央国企信用优势销售将继续高速增长。(3)2022Q2开始疫情影响国际工程新签合同持续下降，2023年正常叠加外交大年将订单加速。

3、未来三大催化剂之股价越高到PB1释放业绩动力将越超预期。(1)中国化学2021年PB从0.78倍最高涨到2.14倍再融资，2020年第3、4季度和2021年第1季度净利润增58%/44%/54%超预期。(2)前期中国中冶PB涨到0.95倍，公司披露2022年报净利增23%第四季度增58%超预期。股价涨到净资产以上才可再融资，才越更有动力释放业绩。(3)现金流和ROE将改善，2022年中国中铁ROE12.13%增0.5个百分点兑现承诺，中国交建等股权激励承诺ROE也将趋势回升。2022年经营现金流中国中铁同增233%、中国铁建516亿2021年-73亿、中国交建4.4亿2021年-126亿，2023年地方政府抗疫支出下降和税收增加，基建现金流预期将继续好转。

4、未来三大催化剂之中特估国企改革和一带一路将加快，回调后估值更低。(1)2023年外交支出预算高是外交大年后续催化不断，中亚五国元首会/一带一路第三届峰会/领导人来出访等。(2)二会后机构改革人事到位，中特估国企改革政策将启动新一轮催化。(3) 2014年一带一路最高涨中国中铁936%/中国铁建628%/中国交建598%，中国中铁最高PE39倍目前5倍，中国铁建最高PE23倍目前4倍，中国交建最高PE20倍目前8倍。(4)2017年第一届峰会中材国际最高25倍目前11倍，龙建股份PE最高36倍目前12倍，中钢国际最高37目前15倍，北方国际最高44目前17倍。

5、重点公司推荐：中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国电建、中国化学、中国中冶、华设集团、设计总院、龙建股份、中材国际、北方国际、中钢国际、中工国际、安徽建工。
风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。