占便宜，是这个世界上最赔本的事情。
古人有云：“贪小便宜者，必吃大亏。”
你今天占人一点便宜，他日需要付出的代价就会更大。
爱占便宜的人，会丢失自己的品行，必然会吃大亏。
而不占便宜的人，则保住自己的修养，福气自然会来。
01
想占便宜的人，往往占不到便宜。
世界上所有的东西，都早已标好了价格。
那些看似不需要付出的收获，其实都会以另一种方式叫你偿还。
想占便宜的人，往往占不到便宜。
占了亲人的便宜，亲人会疏远你；占了朋友的便宜，朋友不再信任你。
小青最近拉黑了一个朋友，原因是，那个朋友太爱占便宜了。
平时小青和她一起出去吃饭、打车，都是小青买单，朋友总是装傻，不给钱。
因为念及两人的情谊，小青也没有过多计较。
可最后一次，是真的太过分了。
朋友的公司，给了朋友一笔经费，叫她找人设计一个吉祥物。
这刚好是小青的专业，朋友便联系了小青。
小青开始是拒绝的，因为自己最近工作很忙，而且朋友给的酬劳，比平时帮人做设计的酬劳低了一半。
但朋友一直打感情牌，小青实在拗不过，便低价答应了她。
小青熬了几天夜，终于给朋友做好设计图。
可朋友拿到设计图后，并没有给小青报酬。
小青便去问朋友，结果朋友每次都以没有绑卡、手机没电等各种理由推托。
还说小青赚那么多，一点小钱不急。
可过了几个月，小青都没收到那笔钱。
小青说：“其实自己并不是因为在乎那点小钱，而是被人长期被人当傻子的感觉，真的太难受了。”
最后，小青拉黑了那个朋友，结束了那段充满欺骗的友情。
徐特立说：“世界上没有便宜的事，谁想占便宜谁就会吃亏。”
占人便宜，看似获利了，实则失去了更加珍贵的东西。
在我们身边，不乏有些爱占小便宜的人。
他们贪图小便宜，抠着自己的钱，霸着别人的钱。
这样的人，以后的路会越走越窄，朋友也会越来越少。
曾国藩说：“凡事不可占人半点便宜，不可轻取人财。”
喜欢占人便宜，不是精明，而是愚笨。
正如马德说的：
“这个世界上没有人喜欢爱占便宜的人，但所有人都喜欢爱吃亏的人。你想着吃亏的时候，就会赢得别人。”
02
不占便宜，是一种教养，也是一种情商。
俗话说：“不占便宜是教养，人情来往是修养。”
在这世界上，所有关系都是需要礼尚往来的。
心理学家韦纳说：“互惠原则是成年人社交的核心。”
人情是免费的，但也是最贵的。
不把别人的付出作为理所应当，是一种教养，更是一种情商。
看过这样一个故事：
在火车上，有个小伙子在吃自己带的零食。
一个小朋友从过道走过去的时候，停在了小伙子的不远处，盯着他的零食，一脸渴望。
小伙子发现后，顺手拿了一包给那个小男孩。
小男孩盯着那包零食，想伸手却不敢伸。
小伙子继续往前递了一下，小男孩干脆把手背在身后，说：“妈妈说，不能随便拿别人东西，所以我不能要。”
小伙子说：“那你跟我说谢谢，说了谢谢就不是随便拿了呀。”
小男孩笑着说了声谢谢，接过零食，兴高采烈地跑了。
不一会，小男孩又回来，手里拿了个大苹果，说要送给小伙子。
小伙子说：“谢谢你，我不吃，你留着自己吃吧！”
小男孩说：“你不吃我就不走。妈妈说了，拿了别人的礼物，也要给别人礼物。”
最后小伙子收了苹果，小男孩才离开。
小伙子很感动，能培育出这么有教养、高情商的小孩，想必家长也很优秀的。
不占便宜，不贪图小利，是一个人的教养、情商，更是大智慧。
《礼记》中说：“礼尚往来，往而不来非礼也；来而不往亦非礼也。”
人情，就是体现在这一来一往间。
占便宜的人，只会亏欠人情；不占便宜的人，才懂得还人情。
人，不能一味索取，也要懂得感恩和付出。
占便宜，是一种不懂得付出的自私，会受到良心的谴责。
不占便宜，才能心安，不愧于他人。
03
不占便宜，才是最大的精明。
在很多事情上，不占便宜的人看似容易吃亏，但其实他们赢得了人生。
占便宜的人，赢小利；不占便宜的人，赢大利。
有句话说：“吃亏是福，占便宜是祸。”
时间久了，占便宜的人，终会吃亏。
你不占便宜，生活就不会亏待你的。
东汉时期，甄宇担任太学博士。
他为人忠厚，遇事谦让，不喜欢占人便宜，所以人缘特别好。
有一年临近除夕，皇上给群臣每人准备了一只活羊。
可在分发羊的过程中，遇到了难题：那批羊有大有小，且肥瘦不均，难以分发。
有人说抓阄，有人又反对，朝堂上像炸开了锅，七嘴八舌争论不休。
这时，甄宇站出来说：
“分羊哪有那么费劲，大家随便领一只羊回家就好了呀！”
说完，他就率先牵了最小最瘦的一只羊回家。
其他大臣看到，纷纷效仿，羊很快被分完了，众人皆大欢喜。
甄宇还因此获得了“瘦羊博土”的美誉，朝野称颂。
后来，在群臣推举下，他又被朝廷提拔为太子博士院院长。
甄宇吃了小亏，却获得了大利。
左宗棠说：“与人共事，要学吃亏。”
不占便宜的人，终究吃不了亏，即使吃了小亏，终有厚报。
爱占便宜的人，最终占不了便宜，得了薄利，却丢掉了人品。
就像老话说的：“小胜靠智，大胜靠德。”
对一个人来说，精明只能获利一时，厚道才可安享一世。
占便宜，不是精明是愚笨；不占便宜，才是真正的精明。
古话说：“穷则独善其身，达则兼济天下。”
穷的时候，不占人便宜，就是你独善其身的教养。
富的时候，懂礼尚往来，这是你为人处世的修养。
在所有关系的相处中，令人舒服的前提就是不占人便宜。
人生在世，愿我们每一个人，都活得纯粹一点，自在一些。
古人有云：“贪小便宜者，必吃大亏。”
你今天占人一点便宜，他日需要付出的代价就会更大。
爱占便宜的人，会丢失自己的品行，必然会吃大亏。
而不占便宜的人，则保住自己的修养，福气自然会来。
01
想占便宜的人，往往占不到便宜。
世界上所有的东西，都早已标好了价格。
那些看似不需要付出的收获，其实都会以另一种方式叫你偿还。
想占便宜的人，往往占不到便宜。
占了亲人的便宜，亲人会疏远你；占了朋友的便宜，朋友不再信任你。
小青最近拉黑了一个朋友，原因是，那个朋友太爱占便宜了。
平时小青和她一起出去吃饭、打车，都是小青买单，朋友总是装傻，不给钱。
因为念及两人的情谊，小青也没有过多计较。
可最后一次，是真的太过分了。
朋友的公司，给了朋友一笔经费，叫她找人设计一个吉祥物。
这刚好是小青的专业，朋友便联系了小青。
小青开始是拒绝的，因为自己最近工作很忙，而且朋友给的酬劳，比平时帮人做设计的酬劳低了一半。
但朋友一直打感情牌，小青实在拗不过，便低价答应了她。
小青熬了几天夜，终于给朋友做好设计图。
可朋友拿到设计图后，并没有给小青报酬。
小青便去问朋友，结果朋友每次都以没有绑卡、手机没电等各种理由推托。
还说小青赚那么多，一点小钱不急。
可过了几个月，小青都没收到那笔钱。
小青说：“其实自己并不是因为在乎那点小钱，而是被人长期被人当傻子的感觉，真的太难受了。”
最后，小青拉黑了那个朋友，结束了那段充满欺骗的友情。
徐特立说：“世界上没有便宜的事，谁想占便宜谁就会吃亏。”
占人便宜，看似获利了，实则失去了更加珍贵的东西。
在我们身边，不乏有些爱占小便宜的人。
他们贪图小便宜，抠着自己的钱，霸着别人的钱。
这样的人，以后的路会越走越窄，朋友也会越来越少。
曾国藩说：“凡事不可占人半点便宜，不可轻取人财。”
喜欢占人便宜，不是精明，而是愚笨。
正如马德说的：
“这个世界上没有人喜欢爱占便宜的人，但所有人都喜欢爱吃亏的人。你想着吃亏的时候，就会赢得别人。”
02
不占便宜，是一种教养，也是一种情商。
俗话说：“不占便宜是教养，人情来往是修养。”
在这世界上，所有关系都是需要礼尚往来的。
心理学家韦纳说：“互惠原则是成年人社交的核心。”
人情是免费的，但也是最贵的。
不把别人的付出作为理所应当，是一种教养，更是一种情商。
看过这样一个故事：
在火车上，有个小伙子在吃自己带的零食。
一个小朋友从过道走过去的时候，停在了小伙子的不远处，盯着他的零食，一脸渴望。
小伙子发现后，顺手拿了一包给那个小男孩。
小男孩盯着那包零食，想伸手却不敢伸。
小伙子继续往前递了一下，小男孩干脆把手背在身后，说：“妈妈说，不能随便拿别人东西，所以我不能要。”
小伙子说：“那你跟我说谢谢，说了谢谢就不是随便拿了呀。”
小男孩笑着说了声谢谢，接过零食，兴高采烈地跑了。
不一会，小男孩又回来，手里拿了个大苹果，说要送给小伙子。
小伙子说：“谢谢你，我不吃，你留着自己吃吧！”
小男孩说：“你不吃我就不走。妈妈说了，拿了别人的礼物，也要给别人礼物。”
最后小伙子收了苹果，小男孩才离开。
小伙子很感动，能培育出这么有教养、高情商的小孩，想必家长也很优秀的。
不占便宜，不贪图小利，是一个人的教养、情商，更是大智慧。
《礼记》中说：“礼尚往来，往而不来非礼也；来而不往亦非礼也。”
人情，就是体现在这一来一往间。
占便宜的人，只会亏欠人情；不占便宜的人，才懂得还人情。
人，不能一味索取，也要懂得感恩和付出。
占便宜，是一种不懂得付出的自私，会受到良心的谴责。
不占便宜，才能心安，不愧于他人。
03
不占便宜，才是最大的精明。
在很多事情上，不占便宜的人看似容易吃亏，但其实他们赢得了人生。
占便宜的人，赢小利；不占便宜的人，赢大利。
有句话说：“吃亏是福，占便宜是祸。”
时间久了，占便宜的人，终会吃亏。
你不占便宜，生活就不会亏待你的。
东汉时期，甄宇担任太学博士。
他为人忠厚，遇事谦让，不喜欢占人便宜，所以人缘特别好。
有一年临近除夕，皇上给群臣每人准备了一只活羊。
可在分发羊的过程中，遇到了难题：那批羊有大有小，且肥瘦不均，难以分发。
有人说抓阄，有人又反对，朝堂上像炸开了锅，七嘴八舌争论不休。
这时，甄宇站出来说：
“分羊哪有那么费劲，大家随便领一只羊回家就好了呀！”
说完，他就率先牵了最小最瘦的一只羊回家。
其他大臣看到，纷纷效仿，羊很快被分完了，众人皆大欢喜。
甄宇还因此获得了“瘦羊博土”的美誉，朝野称颂。
后来，在群臣推举下，他又被朝廷提拔为太子博士院院长。
甄宇吃了小亏，却获得了大利。
左宗棠说：“与人共事，要学吃亏。”
不占便宜的人，终究吃不了亏，即使吃了小亏，终有厚报。
爱占便宜的人，最终占不了便宜，得了薄利，却丢掉了人品。
就像老话说的：“小胜靠智，大胜靠德。”
对一个人来说，精明只能获利一时，厚道才可安享一世。
占便宜，不是精明是愚笨；不占便宜，才是真正的精明。
古话说：“穷则独善其身，达则兼济天下。”
穷的时候，不占人便宜，就是你独善其身的教养。
富的时候，懂礼尚往来，这是你为人处世的修养。
在所有关系的相处中，令人舒服的前提就是不占人便宜。
人生在世，愿我们每一个人，都活得纯粹一点，自在一些。
【 國企信用債違約 監管層關注「有能力還却不還」容忍度很低】
溫凡 時和資產固定收益團隊主管
曾瀞漪 《金石財經》 主持人
曾瀞漪：關於信用債違約，上週五節目我們已經電話連線分析過，現在我們現場更仔細談。從11月10號開始河南永煤債出現信用違約之後，上個周末有更多家信用債違約出現。接下來也就是過去這5天發生的不只是有國企信用債違約，還包括發行商、中介商等等都牽扯在裡面。跟我們介紹一下最新的情況，究竟目前為止信用債違約的進展與影響如何？
溫凡：永煤上周違約之後這周提出了一個展期的方案，但是该方案並沒有獲得全体債權人的同意，也就是說它可能會後續要面臨更多的談判。第二就是紫光也在這周宣佈違約了。第三就是之前已經違約的遼寧國企華晨，在20号已經被瀋陽的法院裁定要進入破產重整程序，後續他所有的債務都要進行重組。從監管的角度來看，我們也發現監管方面開始對永煤這些債券一系列的中介机构、發行的投行包括一些評級機構，都開啟了自律調查，也就是說監管方面已經注意到這現象並且正在採取行動了。
曾瀞漪：光是這10天就有好幾家國企信用債違約，大家會關注一個問題，會不會有所謂的「系統性的風險」？
溫凡：是的，這個問題也是市場比較關注的。從最近情況來看，目前的影響還好，處在一個有限的範圍。主要影響在三個層面，第一就是同行業的，比如說跟永煤一樣處於煤炭行業的。第二個就是同地區，比如說河南的這些地方國企，可能會受到同一個行為模式的影響。第三就是同資質的，我們統稱這一類為弱資質地方國企，這一塊的企業债券目前的壓力比較大。但是整體來講還風險沒有擴散。與此同時我們可以看到監管方面首先已經有了反應，它採取一些行動來穩定市場的信心，另外其它一些區域的地方政府已經開始自救行為，比如說山西省政府已經召開了一次包括地方政府、金融機構和銀行的座談會，去溝通債務及再融资的一些情況，那麼大家穩定住信心保持好溝通之後，也可以維持住對山西這一塊企業債券的信心。
曾瀞漪：就像我們上個星期五也聊到，這個時候各方增加"溝通和協調"是特別重要的。但是金融市場是很現實的，當有這樣的違約出現，而且還是一家接一家的時候，波動就會起來。是不是有很多原本要發行的債券，就因此暫停了？如果這樣停止下去，對相關原定要發債的企業會帶來些什麼影響？
溫凡：瀞漪的觀察很準確。從10號永煤出事開始，一直到昨天19號9天的時間裡，我們已經觀察到大概有約400億的債券推遲或者取消發行。從環比來看，在出現違約事件之前，就是11月1號到10號，一共只有70億左右的債券推遲或取消發行。也就是說在信用事件之後，推遲或者取消發行的數量已經增加了差不多4、5倍。
那麼除此之外，即使是發行成功的這些債券，我們定量來看它的成本也比11月1號到10號的成本將近上漲一個百分點，顯示要麼就是發不出來，要麼就是發的更貴。對本來就是一些比較弱資質的企業的影響是，在原定的債務計畫被打打斷，之後對它的後續的發展都會有很不好的影響，有可能甚至形成惡性循環。
曾瀞漪：也就是說在目前經濟比較艱難的時候，如果有些企業本來真是要獲得通過發債來取得續命的資金的時候，現在取消，對它們來說影響確實會比較大一點。
溫凡：沒錯，要麼就是根本就發不上，要麼就是要以付出比原來更高的代價，這些對它們來講都是非常負面的。
曾瀞漪：我們曾經談到，關於企業違約有兩種情況，就是"有沒有能力還"和"有沒有意願還"。所以到目前為止這些違約事件，究竟是屬於哪一類的？在過程當中監管的態度又是如何的？
溫凡：我們目前看到的比如說華晨或者是永煤的例子的話，市場對他們的質疑就在這個地方。首先就是他們是否"有能力去還"？根據對他們的賬面分析，市場普遍認為他們還是有能力去還的，但是他們有沒有做出返款的動作？並沒有。他們到期之後都選擇了違約，所以是"有能力還而並沒有還"，就是市場普遍質疑他們"逃廢債”的地方。以永煤為例，他11月10號宣佈違約，11月2號的時候他宣佈無償劃轉旗下一個香港上市公司的股權，給了河南國資委下屬的另外一家公司，而且10月20號的時候，他還重新再進行了一次融資，在市場又發了一期債券，所以對這些行為是監管層比較質疑的。監管的自律調查也主要針對永煤在違約前發行的這一期債券，因為你如果之後要做重大的資產重組，比如說無償劃轉你的股權資產，或者是你已經預見到你可能要違約的話，那你就不應該再去發行債券。從事件也可以看到監管層對這種"有能力還却不還"，而且違約後仍然做再融資的行為是容忍度很低的。
曾瀞漪：也就是很關鍵的兩點："有沒有能力"和"有沒有意願"。在這次違約的債券事件中，還有一個市場比較關注的就是紫光債券信用債違約問題。因為紫光是中國的芯片半導體產業的龍頭之一，它的芯片設計或製造等等也是關於中國的高科技企業的發展。但是高科技企業的發展是需要很多錢，然後它的研發、製造周期又長，透過信用債來融資，是不是一個適合的方法？有沒有更好的方法可以幫助這樣周期長的高科技企業？
溫凡：紫光的事情的確非常可惜，就像瀞漪姐所說的，它們所發展的集成電路行業的確是一個需要很大資本投入，投資周期很長，在相當長的周期內可能都看不到回報的一個行業，從我們的角度來說，的確不太適合做信用投資。而且我們如果橫向比較國際上的經驗的話，包括三星、包括intel英特爾這些國際上的企業大多數依靠股權融資或者是政府補貼等等一系列的方式發展。但是是紫光為什麼會採用信用的方式，通过信貸融資的方式去發展，主要原因還是因為過去幾年是國家集成電路發展戰略一個重大的機遇期，因為時間窗口就擺在這裡，再加上國内融資環境的現況仍然是以信貸为主，所以它可能必須需要利用信用債的融資去抓住機遇，而在现在，信贷相對紧缩的週期裡遭遇了一些困難，所以我也覺得紫光違約非常可惜。希望在集成電路國產化發展的一個情況下，紫光不是孤軍奮戰，之後能夠受到各個方面的援助，共同的去發展好國家集成電路國產化的戰略。
曾瀞漪：中國債券市場發展，一直是一個很重要的金融市場開放和發展的方向。從這次國企信用債比較頻密式的違約，是不是能夠從當中找到一些經驗或者是說改善的地方，包括監管機構關注到的發行商、中介機構、評級機構在裡面等等也有問題，藉著這次事件有沒有可能好的提升一下？
溫凡：我覺得是非常有可能的，因為我們說信用發展市場發展最關鍵的是什麼，就是對風險的一個定價，這一次問題我覺得主要就是曝露在這裡。首先就是評級機構，評級機構的評級"顆粒度"太粗，這是中國的一個特點。比如說國際上他們從最高的3A到最低的3C，中間有將近16個不同的等級，但是在我們國家只有三種，就是AA、AA+和AAA，顆粒度太粗的話就無法服務比較精細的信用風險定價。
第二就是有一些非市場化的行為比較多。比如說近期這種逃廢債的行為，如果分析出來，他有能力可以去還債但卻不還，我們就無法對他的信用風險進行一個定價，或者說它沒有能力還，但是政府給了它一筆錢剛兌了，這也是一種非市場化無法定價的一個行為。
第三，這些中介機構，包括我們市場的基礎設施，還是需要去做一個互聯互通，因為現在中國的債券可以在兩個不同的市場交易，銀行和交易所 。將來如果想繼續發展，那麼把這兩家打通，增強資本流動，也是一個發展的方向。
曾瀞漪：我們可以看到中國的債券市場還是有很多可以提升的地方。目前看起來是不是還是很吸引國內外的投資者？雖然最近發生了這一波違約的事情。
溫凡：我們可以把國家的債券市場一分為二的看。首先一塊是利率債，也就是說以國債或者是國開為代表的一些代表政府信用的債券，另外一塊就是最近違約比較多的信用債，那我們先說利率債。可能因為我們的貨幣政策或其他原因，利率債的收益是遠遠超過其他國家的，所以這一塊對於國際投資者的吸引力是非常大，最近我們也一直看到有資金通過各種各樣的債券通的方式來流入。第二塊就是信用債，的確信用債最近是受到衝擊比較大，傳統意義上來說，也並不是一些外國投資者所青睞的一個對象，所以說這一塊可能還需要繼續加強。
曾瀞漪：中國的債券市場還是有很大的一個發展空間，就是要繼續改善相關的比較薄弱的環節。十四五期間，中國債券市場發展也肯定是中國金融市場發展的重點，有些什麼樣的方向可以提供我們參考的？
溫凡：我覺得起碼有兩個方向去發展，第一是擴大資本市場的雙向開放。因為中國的債券市場現在已經很大，規模已經是世界第二，但是雖然最近外資不停的流入，但整體的比例還比較低，大概是在2%左右，這一個數字和主流的市場比如說跟美國來比的話，差距是很大的。也就是說有非常大的空間可以繼續吸引外國投資者流入，從而幫助到資本市場的開放。第二就是十四五規劃裡面有提到要加強直接融資的比重，那債券也是非常重要的一個直接融資的方式，如果債券市場能夠獲得長足的發展，我相信有更多的投資者能夠參與到直接融資市場上來，那也可以幫助我們的金融市場來提供更多的選擇，增加市場的廣度和寬度。
曾瀞漪：這次新冠疫情的衝擊，我們看到全球的資本市場的一些變動，股票是其中一個，另外債市也是非常重要的。今年債市的積極發展，有國家的債券發行，還有地方政府的，還有企業等等。從這個角度看，是不是全球企業發債的前景還是值得期待的？
溫凡：我想也是回到我們剛剛談的利率債和信用債，分開來說。如果投資者的風險偏好不是很大，是比較保守的話，利率債在現在情況下是一個比較好的選擇，因為疫情還是比較影響經濟的發展。傳統意義上來說，如果經濟增長是比較偏弱的情況，利率債通常是比較吸引的投資方式，因為它具有避險的功能。第二就是信用債。像我們剛剛說的就是最近信用事件很多，其實不只是在中國，在其他地方我們也能看到，包括新興市場有一些有信用衝擊的出現，所以如果投資者對信用債感興趣的話，就要做一個信用分化的選擇，意思是在現在的這種疫情衝擊下，所有的經濟的復蘇比較慢，那麼本來資質相對較弱的發行人可能償還的能力要下降，所以投資他是不建議的，但是如果是信用資質比較好的一些的發行人發行的信用債的話，我覺得還是具有一定的吸引力的。
曾瀞漪：最近我請專家分析的時候，有人說垃圾債券、高收益率債券是明年很受看好的，你覺得如何？
溫凡：我覺得高收益債券也要分。有一些高收益債券裡面相對資質比較好的，和有一些相對資質比較弱的，這個我們叫信用下沉，意思是說高收益債券也有不同層次的信用，你下沉到最低就是風險最大。或者是說我們從基本面去分析，如果是十分依賴再融資的高收益債券也要小心，因為現在再融資的難度的確比較大。
曾瀞漪：謝謝溫凡到節目當中來，這次信用債市場的波動，實際上是中國提振債市素質的一個機會，但是投資者在投資的時候也要特別注意分析清楚，到底哪個是比較可靠的，符合自己的風險承受。
溫凡 時和資產固定收益團隊主管
曾瀞漪 《金石財經》 主持人
曾瀞漪：關於信用債違約，上週五節目我們已經電話連線分析過，現在我們現場更仔細談。從11月10號開始河南永煤債出現信用違約之後，上個周末有更多家信用債違約出現。接下來也就是過去這5天發生的不只是有國企信用債違約，還包括發行商、中介商等等都牽扯在裡面。跟我們介紹一下最新的情況，究竟目前為止信用債違約的進展與影響如何？
溫凡：永煤上周違約之後這周提出了一個展期的方案，但是该方案並沒有獲得全体債權人的同意，也就是說它可能會後續要面臨更多的談判。第二就是紫光也在這周宣佈違約了。第三就是之前已經違約的遼寧國企華晨，在20号已經被瀋陽的法院裁定要進入破產重整程序，後續他所有的債務都要進行重組。從監管的角度來看，我們也發現監管方面開始對永煤這些債券一系列的中介机构、發行的投行包括一些評級機構，都開啟了自律調查，也就是說監管方面已經注意到這現象並且正在採取行動了。
曾瀞漪：光是這10天就有好幾家國企信用債違約，大家會關注一個問題，會不會有所謂的「系統性的風險」？
溫凡：是的，這個問題也是市場比較關注的。從最近情況來看，目前的影響還好，處在一個有限的範圍。主要影響在三個層面，第一就是同行業的，比如說跟永煤一樣處於煤炭行業的。第二個就是同地區，比如說河南的這些地方國企，可能會受到同一個行為模式的影響。第三就是同資質的，我們統稱這一類為弱資質地方國企，這一塊的企業债券目前的壓力比較大。但是整體來講還風險沒有擴散。與此同時我們可以看到監管方面首先已經有了反應，它採取一些行動來穩定市場的信心，另外其它一些區域的地方政府已經開始自救行為，比如說山西省政府已經召開了一次包括地方政府、金融機構和銀行的座談會，去溝通債務及再融资的一些情況，那麼大家穩定住信心保持好溝通之後，也可以維持住對山西這一塊企業債券的信心。
曾瀞漪：就像我們上個星期五也聊到，這個時候各方增加"溝通和協調"是特別重要的。但是金融市場是很現實的，當有這樣的違約出現，而且還是一家接一家的時候，波動就會起來。是不是有很多原本要發行的債券，就因此暫停了？如果這樣停止下去，對相關原定要發債的企業會帶來些什麼影響？
溫凡：瀞漪的觀察很準確。從10號永煤出事開始，一直到昨天19號9天的時間裡，我們已經觀察到大概有約400億的債券推遲或者取消發行。從環比來看，在出現違約事件之前，就是11月1號到10號，一共只有70億左右的債券推遲或取消發行。也就是說在信用事件之後，推遲或者取消發行的數量已經增加了差不多4、5倍。
那麼除此之外，即使是發行成功的這些債券，我們定量來看它的成本也比11月1號到10號的成本將近上漲一個百分點，顯示要麼就是發不出來，要麼就是發的更貴。對本來就是一些比較弱資質的企業的影響是，在原定的債務計畫被打打斷，之後對它的後續的發展都會有很不好的影響，有可能甚至形成惡性循環。
曾瀞漪：也就是說在目前經濟比較艱難的時候，如果有些企業本來真是要獲得通過發債來取得續命的資金的時候，現在取消，對它們來說影響確實會比較大一點。
溫凡：沒錯，要麼就是根本就發不上，要麼就是要以付出比原來更高的代價，這些對它們來講都是非常負面的。
曾瀞漪：我們曾經談到，關於企業違約有兩種情況，就是"有沒有能力還"和"有沒有意願還"。所以到目前為止這些違約事件，究竟是屬於哪一類的？在過程當中監管的態度又是如何的？
溫凡：我們目前看到的比如說華晨或者是永煤的例子的話，市場對他們的質疑就在這個地方。首先就是他們是否"有能力去還"？根據對他們的賬面分析，市場普遍認為他們還是有能力去還的，但是他們有沒有做出返款的動作？並沒有。他們到期之後都選擇了違約，所以是"有能力還而並沒有還"，就是市場普遍質疑他們"逃廢債”的地方。以永煤為例，他11月10號宣佈違約，11月2號的時候他宣佈無償劃轉旗下一個香港上市公司的股權，給了河南國資委下屬的另外一家公司，而且10月20號的時候，他還重新再進行了一次融資，在市場又發了一期債券，所以對這些行為是監管層比較質疑的。監管的自律調查也主要針對永煤在違約前發行的這一期債券，因為你如果之後要做重大的資產重組，比如說無償劃轉你的股權資產，或者是你已經預見到你可能要違約的話，那你就不應該再去發行債券。從事件也可以看到監管層對這種"有能力還却不還"，而且違約後仍然做再融資的行為是容忍度很低的。
曾瀞漪：也就是很關鍵的兩點："有沒有能力"和"有沒有意願"。在這次違約的債券事件中，還有一個市場比較關注的就是紫光債券信用債違約問題。因為紫光是中國的芯片半導體產業的龍頭之一，它的芯片設計或製造等等也是關於中國的高科技企業的發展。但是高科技企業的發展是需要很多錢，然後它的研發、製造周期又長，透過信用債來融資，是不是一個適合的方法？有沒有更好的方法可以幫助這樣周期長的高科技企業？
溫凡：紫光的事情的確非常可惜，就像瀞漪姐所說的，它們所發展的集成電路行業的確是一個需要很大資本投入，投資周期很長，在相當長的周期內可能都看不到回報的一個行業，從我們的角度來說，的確不太適合做信用投資。而且我們如果橫向比較國際上的經驗的話，包括三星、包括intel英特爾這些國際上的企業大多數依靠股權融資或者是政府補貼等等一系列的方式發展。但是是紫光為什麼會採用信用的方式，通过信貸融資的方式去發展，主要原因還是因為過去幾年是國家集成電路發展戰略一個重大的機遇期，因為時間窗口就擺在這裡，再加上國内融資環境的現況仍然是以信貸为主，所以它可能必須需要利用信用債的融資去抓住機遇，而在现在，信贷相對紧缩的週期裡遭遇了一些困難，所以我也覺得紫光違約非常可惜。希望在集成電路國產化發展的一個情況下，紫光不是孤軍奮戰，之後能夠受到各個方面的援助，共同的去發展好國家集成電路國產化的戰略。
曾瀞漪：中國債券市場發展，一直是一個很重要的金融市場開放和發展的方向。從這次國企信用債比較頻密式的違約，是不是能夠從當中找到一些經驗或者是說改善的地方，包括監管機構關注到的發行商、中介機構、評級機構在裡面等等也有問題，藉著這次事件有沒有可能好的提升一下？
溫凡：我覺得是非常有可能的，因為我們說信用發展市場發展最關鍵的是什麼，就是對風險的一個定價，這一次問題我覺得主要就是曝露在這裡。首先就是評級機構，評級機構的評級"顆粒度"太粗，這是中國的一個特點。比如說國際上他們從最高的3A到最低的3C，中間有將近16個不同的等級，但是在我們國家只有三種，就是AA、AA+和AAA，顆粒度太粗的話就無法服務比較精細的信用風險定價。
第二就是有一些非市場化的行為比較多。比如說近期這種逃廢債的行為，如果分析出來，他有能力可以去還債但卻不還，我們就無法對他的信用風險進行一個定價，或者說它沒有能力還，但是政府給了它一筆錢剛兌了，這也是一種非市場化無法定價的一個行為。
第三，這些中介機構，包括我們市場的基礎設施，還是需要去做一個互聯互通，因為現在中國的債券可以在兩個不同的市場交易，銀行和交易所 。將來如果想繼續發展，那麼把這兩家打通，增強資本流動，也是一個發展的方向。
曾瀞漪：我們可以看到中國的債券市場還是有很多可以提升的地方。目前看起來是不是還是很吸引國內外的投資者？雖然最近發生了這一波違約的事情。
溫凡：我們可以把國家的債券市場一分為二的看。首先一塊是利率債，也就是說以國債或者是國開為代表的一些代表政府信用的債券，另外一塊就是最近違約比較多的信用債，那我們先說利率債。可能因為我們的貨幣政策或其他原因，利率債的收益是遠遠超過其他國家的，所以這一塊對於國際投資者的吸引力是非常大，最近我們也一直看到有資金通過各種各樣的債券通的方式來流入。第二塊就是信用債，的確信用債最近是受到衝擊比較大，傳統意義上來說，也並不是一些外國投資者所青睞的一個對象，所以說這一塊可能還需要繼續加強。
曾瀞漪：中國的債券市場還是有很大的一個發展空間，就是要繼續改善相關的比較薄弱的環節。十四五期間，中國債券市場發展也肯定是中國金融市場發展的重點，有些什麼樣的方向可以提供我們參考的？
溫凡：我覺得起碼有兩個方向去發展，第一是擴大資本市場的雙向開放。因為中國的債券市場現在已經很大，規模已經是世界第二，但是雖然最近外資不停的流入，但整體的比例還比較低，大概是在2%左右，這一個數字和主流的市場比如說跟美國來比的話，差距是很大的。也就是說有非常大的空間可以繼續吸引外國投資者流入，從而幫助到資本市場的開放。第二就是十四五規劃裡面有提到要加強直接融資的比重，那債券也是非常重要的一個直接融資的方式，如果債券市場能夠獲得長足的發展，我相信有更多的投資者能夠參與到直接融資市場上來，那也可以幫助我們的金融市場來提供更多的選擇，增加市場的廣度和寬度。
曾瀞漪：這次新冠疫情的衝擊，我們看到全球的資本市場的一些變動，股票是其中一個，另外債市也是非常重要的。今年債市的積極發展，有國家的債券發行，還有地方政府的，還有企業等等。從這個角度看，是不是全球企業發債的前景還是值得期待的？
溫凡：我想也是回到我們剛剛談的利率債和信用債，分開來說。如果投資者的風險偏好不是很大，是比較保守的話，利率債在現在情況下是一個比較好的選擇，因為疫情還是比較影響經濟的發展。傳統意義上來說，如果經濟增長是比較偏弱的情況，利率債通常是比較吸引的投資方式，因為它具有避險的功能。第二就是信用債。像我們剛剛說的就是最近信用事件很多，其實不只是在中國，在其他地方我們也能看到，包括新興市場有一些有信用衝擊的出現，所以如果投資者對信用債感興趣的話，就要做一個信用分化的選擇，意思是在現在的這種疫情衝擊下，所有的經濟的復蘇比較慢，那麼本來資質相對較弱的發行人可能償還的能力要下降，所以投資他是不建議的，但是如果是信用資質比較好的一些的發行人發行的信用債的話，我覺得還是具有一定的吸引力的。
曾瀞漪：最近我請專家分析的時候，有人說垃圾債券、高收益率債券是明年很受看好的，你覺得如何？
溫凡：我覺得高收益債券也要分。有一些高收益債券裡面相對資質比較好的，和有一些相對資質比較弱的，這個我們叫信用下沉，意思是說高收益債券也有不同層次的信用，你下沉到最低就是風險最大。或者是說我們從基本面去分析，如果是十分依賴再融資的高收益債券也要小心，因為現在再融資的難度的確比較大。
曾瀞漪：謝謝溫凡到節目當中來，這次信用債市場的波動，實際上是中國提振債市素質的一個機會，但是投資者在投資的時候也要特別注意分析清楚，到底哪個是比較可靠的，符合自己的風險承受。
#成都偷心[超话]#你的名字叫什么
2020.11.20，第26场偷心，这周刚好时间合适，周四把三场都预约了，计划好了会跟哪几位演员，只是哪一天跟谁，还不太确定，于是入口都预约了梦的变奏。
这次终于不匆忙了，一刷的时候，灰色地入场就注意到她了，和大家聊天后改周天去找她，去剧场的路上，和朋友聊天后，决定这场去找她，于是她穿着白色裙子走在前面，我穿着黑色小裙子跟在后面，没能实现穿着白色小裙子去找她。
这是关于女人@智障學生 的故事，一直在想为什么她会叫女人，以至于因为不知道怎么称呼这个角色，都称呼的赵女士，后来看到有人说她没有名字，又在想怎么会没有名字，带着这些疑问，故事开始了。
第二批入场，看到了露露，没来得及去找医生，直接去了二楼，我看到她依然穿着白色裙子，依然坐在电话亭旁，看着来来往往的人群，我蹲在旁边，静静地等着她。
【你和他们的故事】
开场钟声响起，你站起身，走到了楼上，看着楼下的人群，然后走下楼，去到了书房，我看到了浪子。
你对浪子说，你说把家里能发出声音的东西都关（扔）了，你说你在拼一个拼图，你说你要走了，浪子挽留你，你还是走了，其实这一段，我到现在还是有点没完全明白。
你对海枫说，让他帮忙找一个人，有点记不住是不是寻找那个和他很像的人，他同意了，我看到了你优雅地提起裙摆，表示感谢。
我看到你带着希望，两次找到了博士，喝下了牛奶，我看到你在四宫格房间，每次都是吃着东西，看着窗外，我想你也很渴望被爱。
我看到你走到俱乐部门口，医师将外套递给你，你穿上了外套，而后去到酒吧楼上，你说“我就是那只鸟”，它没有脚，而我却没有明白你和医师的关系，直到解锁了1V1之后。
你对医师说“没有你我活不下去，可是有了你，我依然活不下去”，这次我站到了电话亭旁，我听到你说“送给你的拼图快拼完了，但是我准备把它留给自己，就当做是你送给我的墓地（坟墓）”，不敢想象，你是以怎样的心情说出这句话的。
故事的最后，你对海枫说，“我看到一个人和你很像，那个人是你的姐姐吗”，他说那是他爱的人，这次他拒绝帮你寻找那个人，你准备离开时，他说他已经找到了。
【你的故事】
之前一直觉得这个角色很神秘，这次才知道，你们其实都是医师实验的对象，不同的是，海枫有姐姐的守护，而你却只有自己。
我一直记得大芝麻两次在乱石滩牵着我，让我转过去，我看到了你，第一次和你对视后，你离开了，第二次除了对视，你对我说了一句悄悄话，这次似乎没有看到这段。
谢谢你带我来到你的家，即使我被挤到了后面，你依然朝我伸出了手，犹豫了一下，然后伸过手，才确定是1V1没错了。
你说你没有名字，你的故事让我明白了你为什么没有名字，你对他的爱，让我想到了曾经的自己，原来爱真的会让人变得如此小心翼翼。
你计算着和他分开的日子，是第682天，你喜欢上了他喜欢的东西，他送你的礼物，你是如此小心翼翼地珍藏着，但是他却并不珍惜。
你叠着纸飞机，和我讲述关于他的一切，却唯独忘了你自己，我看到你提起他的时候，眼睛里闪着光，然后你扔掉了纸飞机，我想你是在学着去忘记他吧。
你的故事，让我想到了从前的自己，加上最近的心情，差点在1V1的时候哭了。
跟在你的身后，我看到你偶尔会抱着手臂，这样的冬天，多希望能有人为你披上外套。
跟在你的身后，我看到了观众里情侣间的拥抱，我觉得他们应该是跟着不同的演员，突然看到对方，开心的样子，我看到你走过后，又回过头看了看，我想那是你期待的爱吧。
成都的昨天，没有下雨，总有一天，你会等到下一个人他，他会很爱你，你不用羡慕他人，也不会再独自一人。
【其他故事】
这次在楼梯上的那段戏，因为观众不多，并不拥挤，你将收音机放在我耳边，听到了里面的故事，姐姐将收音机递给了我，我终于看到了这段戏，就是没想到海枫后面会站我前面，记得之前他都站在楼下的，而且我很怕会踩到他的貂，最后我没踩到，后面看着好像被踩到了。
这次有一段在休息室外面等着你，没等到你，我又去书房门口等，此时这里只有偶尔觉得好奇路过的观众，没过多久看到医生提着箱子走过来，看了我一下，走到里面去了，后面跟着一群人，忍住没去跟他的戏，还不时看向休息室，后来又再外面等了。
这次没想到怪物被处置的戏份后，收到了俱乐部的门票，不过最后还是没有去，已经很久没有去过俱乐部了，有机会还想去。
这次路过乱石滩，我看到医师差点扭到了脚，大家记得小心呀。
这次除了在酒吧楼上，赵女士和医师的那段戏前面，我先跑错了方向，反应过来找过去赶上了，其他时候都一直跟随，不过可惜现在没有薯条了，没收到拼图，不知道是不是也没有了，但是解锁了1V1还是很开心。
【各种碎碎念】
开场前没能和叉叉碰面，看到短短没好意思打招呼，没想在剧场里偶遇了叉叉，结束后和她们都碰面了，以及谢谢叉叉的礼物，很快还可以和小ho碰面了，太开心。
有点遗憾的是，这一场也没看到师兄，今天下午和晚上的演出见。
这一场的穿搭：草叔家的载绣球的恋歌，最近跟喜欢的小裙子之一。
2020.11.20，第26场偷心，这周刚好时间合适，周四把三场都预约了，计划好了会跟哪几位演员，只是哪一天跟谁，还不太确定，于是入口都预约了梦的变奏。
这次终于不匆忙了，一刷的时候，灰色地入场就注意到她了，和大家聊天后改周天去找她，去剧场的路上，和朋友聊天后，决定这场去找她，于是她穿着白色裙子走在前面，我穿着黑色小裙子跟在后面，没能实现穿着白色小裙子去找她。
这是关于女人@智障學生 的故事，一直在想为什么她会叫女人，以至于因为不知道怎么称呼这个角色，都称呼的赵女士，后来看到有人说她没有名字，又在想怎么会没有名字，带着这些疑问，故事开始了。
第二批入场，看到了露露，没来得及去找医生，直接去了二楼，我看到她依然穿着白色裙子，依然坐在电话亭旁，看着来来往往的人群，我蹲在旁边，静静地等着她。
【你和他们的故事】
开场钟声响起，你站起身，走到了楼上，看着楼下的人群，然后走下楼，去到了书房，我看到了浪子。
你对浪子说，你说把家里能发出声音的东西都关（扔）了，你说你在拼一个拼图，你说你要走了，浪子挽留你，你还是走了，其实这一段，我到现在还是有点没完全明白。
你对海枫说，让他帮忙找一个人，有点记不住是不是寻找那个和他很像的人，他同意了，我看到了你优雅地提起裙摆，表示感谢。
我看到你带着希望，两次找到了博士，喝下了牛奶，我看到你在四宫格房间，每次都是吃着东西，看着窗外，我想你也很渴望被爱。
我看到你走到俱乐部门口，医师将外套递给你，你穿上了外套，而后去到酒吧楼上，你说“我就是那只鸟”，它没有脚，而我却没有明白你和医师的关系，直到解锁了1V1之后。
你对医师说“没有你我活不下去，可是有了你，我依然活不下去”，这次我站到了电话亭旁，我听到你说“送给你的拼图快拼完了，但是我准备把它留给自己，就当做是你送给我的墓地（坟墓）”，不敢想象，你是以怎样的心情说出这句话的。
故事的最后，你对海枫说，“我看到一个人和你很像，那个人是你的姐姐吗”，他说那是他爱的人，这次他拒绝帮你寻找那个人，你准备离开时，他说他已经找到了。
【你的故事】
之前一直觉得这个角色很神秘，这次才知道，你们其实都是医师实验的对象，不同的是，海枫有姐姐的守护，而你却只有自己。
我一直记得大芝麻两次在乱石滩牵着我，让我转过去，我看到了你，第一次和你对视后，你离开了，第二次除了对视，你对我说了一句悄悄话，这次似乎没有看到这段。
谢谢你带我来到你的家，即使我被挤到了后面，你依然朝我伸出了手，犹豫了一下，然后伸过手，才确定是1V1没错了。
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你计算着和他分开的日子，是第682天，你喜欢上了他喜欢的东西，他送你的礼物，你是如此小心翼翼地珍藏着，但是他却并不珍惜。
你叠着纸飞机，和我讲述关于他的一切，却唯独忘了你自己，我看到你提起他的时候，眼睛里闪着光，然后你扔掉了纸飞机，我想你是在学着去忘记他吧。
你的故事，让我想到了从前的自己，加上最近的心情，差点在1V1的时候哭了。
跟在你的身后，我看到你偶尔会抱着手臂，这样的冬天，多希望能有人为你披上外套。
跟在你的身后，我看到了观众里情侣间的拥抱，我觉得他们应该是跟着不同的演员，突然看到对方，开心的样子，我看到你走过后，又回过头看了看，我想那是你期待的爱吧。
成都的昨天，没有下雨，总有一天，你会等到下一个人他，他会很爱你，你不用羡慕他人，也不会再独自一人。
【其他故事】
这次在楼梯上的那段戏，因为观众不多，并不拥挤，你将收音机放在我耳边，听到了里面的故事，姐姐将收音机递给了我，我终于看到了这段戏，就是没想到海枫后面会站我前面，记得之前他都站在楼下的，而且我很怕会踩到他的貂，最后我没踩到，后面看着好像被踩到了。
这次有一段在休息室外面等着你，没等到你，我又去书房门口等，此时这里只有偶尔觉得好奇路过的观众，没过多久看到医生提着箱子走过来，看了我一下，走到里面去了，后面跟着一群人，忍住没去跟他的戏，还不时看向休息室，后来又再外面等了。
这次没想到怪物被处置的戏份后，收到了俱乐部的门票，不过最后还是没有去，已经很久没有去过俱乐部了，有机会还想去。
这次路过乱石滩，我看到医师差点扭到了脚，大家记得小心呀。
这次除了在酒吧楼上，赵女士和医师的那段戏前面，我先跑错了方向，反应过来找过去赶上了，其他时候都一直跟随，不过可惜现在没有薯条了，没收到拼图，不知道是不是也没有了，但是解锁了1V1还是很开心。
【各种碎碎念】
开场前没能和叉叉碰面，看到短短没好意思打招呼，没想在剧场里偶遇了叉叉，结束后和她们都碰面了，以及谢谢叉叉的礼物，很快还可以和小ho碰面了，太开心。
有点遗憾的是，这一场也没看到师兄，今天下午和晚上的演出见。
这一场的穿搭：草叔家的载绣球的恋歌，最近跟喜欢的小裙子之一。
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