只要再生产过程没有停歇，从而资本回流确实能得到保证，这种信用就会不断地进行下去和扩大起来，并且这种信用的扩大是以再生产过程本身的扩大为基础的。一旦由于资本不能及时回流，市场出现商品过剩，价格下降而导致停滞时，产业资本的过剩就会出现，不过这种资本过剩是在产业资本不能执行自己的各种职能的形式上表现出来的。存在着大量的商品资本，但却找不到销路。有大量的固定资本存在，但由于再生产停滞，大部分闲置而得不到使用。信用将会收缩的原因是：第一，因为这种固定资本闲置不用，也就是这种资本停滞在它的再生产的一个阶段上，因为它的形态变化不能完成；第二，因为再生产过程不断进行下去的信念已经遭到破坏；第三，因为对这种商业信用的需求会随之减少。
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修建苏伊士运河
1551年，英国建立了全世界第一家股份公司——莫斯科夫公司，首次向公众发行了面值25英镑、总值6000英镑的股票，股市奇迹般地由此诞生了。18世纪60年代，由伦敦150名经纪人发起，在“乔根森咖啡馆”开办了英国第一家股票营业厅。图中是为了修建苏伊士运河，1857年成立“国际苏伊士海运运河公司”的场景。资金2亿法郎，分成40万股。法国占52%；埃及占44%。当运河于1869年正式通航时，仅通航典礼就耗资达200万英镑。
因此，一旦再生产过程的这种扩大受到破坏，或者哪怕只不过是再生产过程的那种正常的紧张状态受到破坏，信用就会减少。那么通过信用来获得商品就比较困难。各种支付要求使用现金，小心谨慎地对待赊售，是产业周期中在崩溃之后不久的那个阶段所特有的现象。在危机中，因为每个人的商品都想卖而卖不出去，但是为了购买东西，又必须要卖出去，所以，正是在这个信用极度缺乏（并且对于银行家的信用来说，贴现率也最高）的时刻，闲置的寻找出路的资本的数量并不是最大，数量最大的是滞留在自身的再生产过程内的资本。这时，因为再生产过程的停滞，已经投入到生产中的资本实际上大量地闲置着不用。工厂停工，原料堆积，制成的产品充斥商品市场却卖不出去。因此，如果认为生产资本的缺乏造成了这种情况，那就是大错特错了。其实正好在这个时候，生产资本是处于过剩状态，不管是就正常的、但是在目前暂时紧缩的再生产规模来说，还是就已经萎缩的消费来说，都是如此。
假定构成整个社会的只是产业资本家和雇佣工人。此外，不考虑价格的变动这种变动使总资本的大部分不能在平均状况下得到补偿，并且由于整个再生产过程之间的普遍联系（特别是通过信用而得到了发展），这种变动的存在必然总是引起暂时的普遍停滞。同样，不考虑信用制度下生成的买空卖空和投机交易。这样，危机好像就只能由各个部门生产的不平衡，由资本家的积累和他们自己的消费之间的不平衡来说明。但是实际情况是，投在生产上的资本的补偿，在相当大的程度上依赖于那些非生产阶级的消费能力；工人的消费能力一方面受到现实生活中工资规律的限制，另一方面受到以下事实的限制，就是他们只有在他们可以给资本家阶级带来利润的时候才会被雇用。一切真正的危机的最根本的原因，就在于群众的贫困和他们的有限的消费，然而资本主义生产却无视这种情况而力图发展生产力，好像生产力发展的界限就只有社会的绝对消费能力。

第十九章　货币资本和现实资本
信用制度的发达，使得货币资本得到迅速积累，而在这种情况下，货币资本也即借贷资本与现实资本即职能资本之间出现了复杂的关系。
货币资本和现实资本的关系
我们现在在考察信用制度时要遇到的可能仅有以下几个困难问题：
第一，关于真正货币资本积累的问题。它在多大程度上是资本现实积累的标志，也就是规模扩大的再生产的标志，又在多大程度上不是这种标志呢？资本的所谓过剩(p1ethora)，一个始终只用于生息资本也就是货币资本的用语，只不过是表现产业生产过剩的一个特殊方式呢，还是在此以外所形成一种特殊的现象呢？这种货币资本的供给过剩，是否与停滞不用的货币总量（金银条块、金币和银行券）有相一致的存在，从而在现实中的货币的过剩，是不是就是借贷资本的上述过剩的反映和表现形式呢？
第二，货币紧迫，也就是借贷资本不足，又在多大程度上反映出现实资本（商品资本和生产资本）的缺乏呢？另一方面，它又在多大程度上和货币本身的不足，即流通手段的不足是相一致的呢？
在以上考察货币财产和货币资本的积累的特殊形式时，我们已经把这种积累的特殊形式归结为对劳动的占有权的不断积累。前面已经说过，其实国债资本的积累，不过是使国家债权人阶级不断壮大，这个阶级有权把属于税收中的一定数额预先划归自己所有。连债务积累同样能表现为资本积累这一事实，很明显地表明那种在信用制度中所发生的颠倒现象已经达到了完成的地步。这些为以前借入的并且早已被用掉的资本所发行的债券，这些代表那些已经不存在的资本的纸制复本，在它们却是可卖商品，因而在可以再转化为资本的情况下，对于它们的所有者来说，就可以作为资本来执行职能。
[插图]
股票市场崩溃后的华尔街
1929年10月24日，美国股票市场崩溃。一度掀起了抛售狂潮，到29日股市彻底崩溃，道·琼斯指数一泻千里，跌幅达22%，创下了有史以来单日跌幅最大百分比，华尔街上令人心悸的股价持续下跌的势头直到11月才最终止住。图中是纽约股票交易大厅。
对于公用事业、铁路、矿山等等的所有权证书，正如我们在前面所说的，固然是一种现实资本的证书，但虽然有了这种证书，却并不能对这个资本进行支配。这个资本是一种不能提取的资本。在有了这种证书以后，只是说明在法律上有权索取和这个资本相对应的应该获得的一部分剩余价值。但是，这种证书也成为了现实资本的一种纸制复本，就跟提货单在货物之外，却和货物同时具有价值一样。它们只不过是并不存在的资本的名义代表。这是因为实际上现实资本是存在于这种复本之外的，并且这种复本的转手不会改变现实资本的所有者。这种复本之所以会变成生息资本的形式，不仅因为它们可以保证其所有者取得一定的收益，而且因为可以通过出售它们而得到它们的资本价值的偿付。当这些证券的积累同时在表示铁路、矿山、汽船等等的积累时，它们也就表示了现实再生产过程也随之扩大，就像动产征税单在扩大时也就表示这种动产的增加一样。不过，既然作为纸制复本，这些证券就只不过是幻想的，它们所具有的价值额的涨落，和它们有权代表的现实资本的价值的改变完全无关，尽管它们能够作为商品来买卖，因而能够作为资本价值来流通。它们的价值额的大小，也就是，它们在证券交易所内的所具有的行情，在利息率的下降和货币资本特有的运动无关，而纯粹是由于利润率趋向下降的结果时，会在利息率的下降时必然出现上涨的趋势，所以，仅仅是由于这个原因，这个由想象生出来的财富，根据它原来所具有的一定的名义价值的所有组成部分的价值表现来说，也会随着资本主义生产发展而扩大起来的。

今日总结：主线强者恒强，沪指调整尚属良性！

今日两市出现了放量调整，但是幅度不大，各大指数依然在5日均线上方，细分指数方面国政2000指数和科创50指数逆市上涨，全天黄线都遥遥领先于白线，明显小票的方向表现比大的好。​

沪指方面：周五收评提示周五的缺口不是突破型缺口，且倾向于周一是短线小高点，果不其然今天出现了回落，不过回落的幅度尚且良性，并未跌穿5日线，只是短线反弹受制于89日线的压力3277点。明日关注120日线3247到144日线3234点的支撑，上方压力依然在89日线位置3278点！
科创50今天表现最强，已经提前大盘突破89日线的压力，且今天低点正好在这个位置。短线反弹压力1065点，明日早盘如果出现冲高且突破不了1066点，建议短线适当兑现利润，留中线仓位即可！
创业板明日2272点有强压，短线突破不了还会再5日线附近维持震荡！板块方面：AI方向继续强者恒强。其中宇宙最强的CPO板块涨幅继续第一，且带动了光通信、液冷、存储芯片、国资云等一大堆科技股走强而创新行业的强势对应的就是传统行业的落寞、保险、地产、白酒、消费今天全部走弱，两市上涨家数少于下跌家数，这也是近几日以来首次。

操作上：短期AI方向的加速感觉是在做顶，没有成本优势的建议找其中低位的方向关注，例如网络安全和无人驾驶。其他新能源和大金融板块节前大幅表现概率不大，毕竟明日开始进入端午小长假的节假日模式，估计成交量可能出现萎缩。操作上不宜恋战，手上短期涨幅较大的品种建议多兑现，滞涨的一季报绩优品种建议持仓过节！

明日沪指预计波动区间：3237到3276点！以上建议仅供参考！

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