【工业新品】#ANCA亮相DMP2020，多款新品迎来首秀#
ANCA亮相DMP2020，多款新品迎来首秀
文章来源 : 中国工业新闻网 发布时间 ：2020年12月03日 11:41分享到：
2020年11月24 – 27日，深圳大湾区工业博览会（DMP 2020）在深圳国际会展中心隆重开幕，全球领先的CNC磨床制造商——ANCA携全新FX5E磨床、全新EDG高效解决方案、ANCA集成制造系统（AIMS）、桶形球头铣刀BSB Endmills以及升级的ANCA CPX Linear解决方案亮相本届工博会（展位号：2E21）。在此展会期间，ANCA举办了新闻发布会，重点介绍了新产品的亮点及优势，并探讨其自动化解决方案在助力中国智造过程中发挥的重要作用。
在新闻发布会上，ANCA中国区经理郑超先生对此次展出的新产品做了详细介绍，与媒体朋友就当下行业热点话题进行探讨，表达了ANCA一直以来对中国市场的高度重视，以及自动化解决方案在助力中国智造过程中发挥的重要作用。未来，ANCA将不断深化中国市场，加大在中国的研发和生产投入，与合作伙伴一起推动市场和技术的进步，为中国制造业的发展贡献力量。
ANCA中国区经理郑超先生详细介绍此次DMP 2020展出的新品
FX5 E LINEAR：经济实惠的刀具磨削方案
新一代FX5 E是数控刀具磨削行业里经济实惠的入门磨床，内置新型自动气动主轴箱夹紧装置，一价全包入门级自动上料方案。FX5 E Linear是ANCA新推出的经济型磨床，用于磨削中小直径的圆柱形刀具。FX5 E是为3C，汽车，航空航天，医疗或木材加工刀具量身定制的解决方案，可选配ANCA设计和制造的AR300机器人上料机。FX5 E可以磨削直径为1-8mm的刀具，在生产直径6mm以下的刀具时，其性能和生产率可达最佳状态。FX5 E Linea配备新的气动主轴箱以及性能可靠的工件夹持Premier Plus夹头适配器，用户可以沿径向调节夹头，以减少刀具跳动。
EDG重新定义循环时间和表面光洁度
新发布的EDG是ANCA针对制造和重磨多晶金刚石（PCD），硬质合金（HM）和高速钢（HSS）刀具的新型高效解决方案。 ANCA EDG系列经过优化后，适用于从微型到大型的整体PCD顶尖钻头，立铣刀以及剪切成型刀。它是一个多功能复合式平台，集成了融蚀和磨削直驱双主轴，通过单次夹紧即可实现混合加工，具有极高的灵活性。其优势包括：拥有卓越的表面光洁度；能够切割出完美的几何形状；针对整体顶尖PCD螺旋立铣刀和钻头进行了优化；适用于钎焊刀片刀具；配备一流的ANCA Motion SparX电火花发生器；拥有专用的ToolRoom EDG融蚀应用软件；智能在线融蚀控制；融蚀和研磨双主轴，支持混合加工；并配有双轮组转换器。
AIMS —— 互联 自动 创造
ANCA推出带有AIMS（ANCA集成制造系统）的集成解决方案，连接了刀具制造中的各个生产环节，将自动化与集成化的优势最大化，有助于简化刀具生产，将不同的流程互相连接，并将工厂IT系统连接起来。刀具制造的未来就在这里，AIMS能够提供通用的模块化选项来应对制造过程中常见的挑战，以优化切削刀具的生产。AIMS提供的功能可满足不同工厂的需要：从小规模，基于数据的选项到通过一系列设备构成功能强大的完整AIMS配置。从在操作中转换刀具，到全自动刀具测量和工艺补偿，再到数据管理——AIMS通过互联的刀具生产流程与IT系统的集成，提供简化的制造过程，将刀具生产提高到一个新的水平。
BSB Endmills - 桶形球头铣刀
ANCA在ToolRoom RN34软件中更新了两个新的刀具类型——桶形和透镜形（新的双圆角铣刀），锥形和椭圆形铣刀（BSB）。新的BSB刀具类型下客户能够制造复杂的高性能铣刀，节省大量成本和时间。桶形球头铣刀（BSB）在某些行业被称为高进给铣刀或圆弧铣刀，主要用于模具、航空航天、通用加工和发电行业，用于生产轮胎模具、涡轮叶片、叶轮叶片或整体叶盘。它们通常被用来替代传统球头铣刀和角半径铣刀。与相应切削领域里其他刀具的几何形状相比，这些立铣刀具有较大的半径，这为加工提供了全新的可能性。大半径刃口允许较大的台阶增量，从而可以在预精加工和精加工操作中，以更大的交叉螺距或更大的刀轨距离进行加工。此外，大切线半径做出具有大切削直径的球头或圆角铣刀，这就是这些刀具相对于普通球头刀节省循环时间的原因。不仅提高了生产率，而且产生的表面光洁度也更好。
CPX Linear升级：尾座 — 提供恰到好处的支撑
为了解决CPX Linear外圆磨床在夹持剥离磨削时细长棒料的问题，ANCA推出了尾座组件。磨削时支撑棒料的端部防止偏斜，从而生产出完美的棒料。尾架组件在运动中心使用气动操作支撑棒料。尾架安装在磨床的基座上，由一个活动中心和一个安装在气动托架上的机械臂组成。可伸缩机械臂向前移动，并在刀具到达接触面时接住刀具。然后，机械手臂在研磨时跟随棒料运动，并在研磨完成后缩回。不使用时，整个组件可以很容易地从磨床底座上拆下，它的设计极易重新安装。尾座是精密设备，所以为其提供了一个坚固的手提箱，以确保产品得到良好的保护，零件不会丢失。
ANCA作为行业领先的数控磨床制造商，致力于高端数控磨床的生产制造，为精密切削工具及零部件行业提供解决方案。ANCA数控磨床于2003年在中国投入运营以来，不断在人才和技术方面加大投资，来满足日益增长的市场需求。如今在智能制造的趋势下，ANCA在积极探索自动化的无限可能，不断帮助客户优化其生产流程，降低运营成本，为中国制造业的转型升级贡献力量。
ANCA亮相DMP2020，多款新品迎来首秀
文章来源 : 中国工业新闻网 发布时间 ：2020年12月03日 11:41分享到：
2020年11月24 – 27日，深圳大湾区工业博览会（DMP 2020）在深圳国际会展中心隆重开幕，全球领先的CNC磨床制造商——ANCA携全新FX5E磨床、全新EDG高效解决方案、ANCA集成制造系统（AIMS）、桶形球头铣刀BSB Endmills以及升级的ANCA CPX Linear解决方案亮相本届工博会（展位号：2E21）。在此展会期间，ANCA举办了新闻发布会，重点介绍了新产品的亮点及优势，并探讨其自动化解决方案在助力中国智造过程中发挥的重要作用。
在新闻发布会上，ANCA中国区经理郑超先生对此次展出的新产品做了详细介绍，与媒体朋友就当下行业热点话题进行探讨，表达了ANCA一直以来对中国市场的高度重视，以及自动化解决方案在助力中国智造过程中发挥的重要作用。未来，ANCA将不断深化中国市场，加大在中国的研发和生产投入，与合作伙伴一起推动市场和技术的进步，为中国制造业的发展贡献力量。
ANCA中国区经理郑超先生详细介绍此次DMP 2020展出的新品
FX5 E LINEAR：经济实惠的刀具磨削方案
新一代FX5 E是数控刀具磨削行业里经济实惠的入门磨床，内置新型自动气动主轴箱夹紧装置，一价全包入门级自动上料方案。FX5 E Linear是ANCA新推出的经济型磨床，用于磨削中小直径的圆柱形刀具。FX5 E是为3C，汽车，航空航天，医疗或木材加工刀具量身定制的解决方案，可选配ANCA设计和制造的AR300机器人上料机。FX5 E可以磨削直径为1-8mm的刀具，在生产直径6mm以下的刀具时，其性能和生产率可达最佳状态。FX5 E Linea配备新的气动主轴箱以及性能可靠的工件夹持Premier Plus夹头适配器，用户可以沿径向调节夹头，以减少刀具跳动。
EDG重新定义循环时间和表面光洁度
新发布的EDG是ANCA针对制造和重磨多晶金刚石（PCD），硬质合金（HM）和高速钢（HSS）刀具的新型高效解决方案。 ANCA EDG系列经过优化后，适用于从微型到大型的整体PCD顶尖钻头，立铣刀以及剪切成型刀。它是一个多功能复合式平台，集成了融蚀和磨削直驱双主轴，通过单次夹紧即可实现混合加工，具有极高的灵活性。其优势包括：拥有卓越的表面光洁度；能够切割出完美的几何形状；针对整体顶尖PCD螺旋立铣刀和钻头进行了优化；适用于钎焊刀片刀具；配备一流的ANCA Motion SparX电火花发生器；拥有专用的ToolRoom EDG融蚀应用软件；智能在线融蚀控制；融蚀和研磨双主轴，支持混合加工；并配有双轮组转换器。
AIMS —— 互联 自动 创造
ANCA推出带有AIMS（ANCA集成制造系统）的集成解决方案，连接了刀具制造中的各个生产环节，将自动化与集成化的优势最大化，有助于简化刀具生产，将不同的流程互相连接，并将工厂IT系统连接起来。刀具制造的未来就在这里，AIMS能够提供通用的模块化选项来应对制造过程中常见的挑战，以优化切削刀具的生产。AIMS提供的功能可满足不同工厂的需要：从小规模，基于数据的选项到通过一系列设备构成功能强大的完整AIMS配置。从在操作中转换刀具，到全自动刀具测量和工艺补偿，再到数据管理——AIMS通过互联的刀具生产流程与IT系统的集成，提供简化的制造过程，将刀具生产提高到一个新的水平。
BSB Endmills - 桶形球头铣刀
ANCA在ToolRoom RN34软件中更新了两个新的刀具类型——桶形和透镜形（新的双圆角铣刀），锥形和椭圆形铣刀（BSB）。新的BSB刀具类型下客户能够制造复杂的高性能铣刀，节省大量成本和时间。桶形球头铣刀（BSB）在某些行业被称为高进给铣刀或圆弧铣刀，主要用于模具、航空航天、通用加工和发电行业，用于生产轮胎模具、涡轮叶片、叶轮叶片或整体叶盘。它们通常被用来替代传统球头铣刀和角半径铣刀。与相应切削领域里其他刀具的几何形状相比，这些立铣刀具有较大的半径，这为加工提供了全新的可能性。大半径刃口允许较大的台阶增量，从而可以在预精加工和精加工操作中，以更大的交叉螺距或更大的刀轨距离进行加工。此外，大切线半径做出具有大切削直径的球头或圆角铣刀，这就是这些刀具相对于普通球头刀节省循环时间的原因。不仅提高了生产率，而且产生的表面光洁度也更好。
CPX Linear升级：尾座 — 提供恰到好处的支撑
为了解决CPX Linear外圆磨床在夹持剥离磨削时细长棒料的问题，ANCA推出了尾座组件。磨削时支撑棒料的端部防止偏斜，从而生产出完美的棒料。尾架组件在运动中心使用气动操作支撑棒料。尾架安装在磨床的基座上，由一个活动中心和一个安装在气动托架上的机械臂组成。可伸缩机械臂向前移动，并在刀具到达接触面时接住刀具。然后，机械手臂在研磨时跟随棒料运动，并在研磨完成后缩回。不使用时，整个组件可以很容易地从磨床底座上拆下，它的设计极易重新安装。尾座是精密设备，所以为其提供了一个坚固的手提箱，以确保产品得到良好的保护，零件不会丢失。
ANCA作为行业领先的数控磨床制造商，致力于高端数控磨床的生产制造，为精密切削工具及零部件行业提供解决方案。ANCA数控磨床于2003年在中国投入运营以来，不断在人才和技术方面加大投资，来满足日益增长的市场需求。如今在智能制造的趋势下，ANCA在积极探索自动化的无限可能，不断帮助客户优化其生产流程，降低运营成本，为中国制造业的转型升级贡献力量。
国君消费】立足当下，着眼未来 ——再论可选消费－－2020年终将至，经济复苏已走向需求自主修复的新阶段，消费、出口接力投资继续助推经济向上，在内外共振之中，大消费成为复苏逻辑中的璀璨明珠。如何布局2021消费大年？如何挖掘消费行业潜力资产？国君消费团队：食品饮料/化妆品 訾猛、轻工 穆方舟、商贸/社服 刘越男、家电 颜晓晴、农业 钟凯锋、纺服 郝帅、汽车 吴晓飞，第一时间召开电话会议为您解读！
【国君食品/化妆品 訾猛等】坚守高端、拥抱改善
食品饮料：高端景气，中档复苏
白酒持续边际改善，高端快速恢复，需求端延续高景气，渠道端在量价两方面均有较好表现；次高端分化加速，次高端价位带酱酒异军突起（向下受制成本刚性，向上受制品牌力限制）；中档价位带随着餐饮、宴席等消费场景逐步加速恢复；4）低档价位带有所恢复，总体平稳。高端白酒批价稳步上行，茅台维持在2800+，五粮液在1000元附近，渠道库存基本维持在1个月以内，比较良性。增持白酒板块：1）高端白酒需求延续高景气，龙头确定性与稳定性强，建议增持：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；2）次高端分化，酱酒凸显。次高端龙头成长亮眼，产品结构升级趋势下利润弹性凸显，建议增持：山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒；3）二三线白酒具有较大边际改善预期的黑马标的，建议增持：迎驾贡酒、酒鬼酒； 4）低端保持稳定，2021年Q1建议增持：顺鑫农业。
大众品：紧抓确定性、边际改善两大主线
疫情影响下，大众品相对受益，Q2终端动销加快及补库存形成阶段性业绩高点。展望未来，大众品行业快速分化、继续向龙头倾斜，龙头品牌价值凸显，长期看集中度提升大势所趋。建议关注确定性和边际改善两大主线，优选竞争优势不断强化的行业龙头。边际改善主线：把握公司经营管理中边际改善预期，尤其是具备品牌力和产品力的龙头公司机制优化、效率提升、渠道和品类拓展带来的超预期机会。建议增持：绝味食品、青岛啤酒、恒顺醋业、煌上煌、涪陵榨菜、伊利股份、巴比食品、洽洽食品等。
化妆品：消费需求细化，细分市场崛起
化妆品行业呈现四大变化趋势：1）消费者结构年轻化，以95后和高知女性为代表的成分党群体崛起；2）功能性护肤品赛道爆发，不同于一般化妆品领域消费者对品牌信任度极高，在功能性护肤品赛道，产品力和研发力影响强于品牌力，龙头国货品牌表现丝毫不逊色于国际品牌；3）社媒营销助力彩妆品类加速增长，新锐彩妆品牌借势崛起，极具成长潜力；4）化妆品行业从主要依靠营销和渠道驱动转向依靠产品驱动的时代，新国货品牌更加重视产品力，未来兼具渠道力、营销力、产品力的企业将逐渐构筑品牌竞争优势，铸就护城河。
重点关注国货品牌中兼具渠道力、营销力、产品力的企业，建议增持：珀莱雅、上海家化、御家汇、丸美股份、拉芳家化；化妆品行业持续高景气，产业链供应端、营销端的优质企业有望持续收益，建议增持：青松股份、若羽臣，受益标的：丽人丽妆等。
【轻工】穆方舟
回顾2020年，受疫情影响以及各个细分行业在疫情后的逐步修复，轻工行业的消费类轻工、家具板块分别跟随必选消费和可选消费在股价方面先后有较为突出的表现，细分子行业呈现较为明显的结构性行情。在消费类轻工板块，生活用纸作为疫情后需求提升的必选消费品，在2020年上半年具有较为突出的表现。在家具板块，五一小长假之前，隔离政策的调整宣告了国内疫情防控取得阶段性的重大成果，市场的悲观预期开始先后出现了估值水平的修复和业绩预期的边际改善，业绩修复和订单回暖趋势得到逐季检验。
对于轻工行业，疫情在一定程度上推动了行业整合的加速以及市场份额向龙头的集中，随着人均可支配收入提升、消费者对于品质生活的追求，对于品牌化的产品追求从中长期来看推动可选消费行业发展迎来发展机遇，消费类轻工的品牌升级的路径相对清晰，而家具等可选消费产品由于消费频次低、客单价较高，品牌升级将呈现渐进式发展。
展望2021年，我们认为在家具板块中，定制和软体仍然是非常好的选择。市场空间足够大、行业集中度仍然相对较低，定制龙头、软体龙头等头部企业的管理优势正在不断显现，马太效应显著，营收和净利润水平在较高的基数情况下仍能实现超过行业平均水平，有望在市场从分散到集中的过程中抢占更多的市场份额。我们认为家具行业终极的发展形态不会是一家独大的垄断格局，在现有的分散的市场基础上出现适度集中，因此部分追赶第一梯队、管理优势相对明显的企业，我们认为也会有较好的投资机会。推荐标的：欧派家居、顾家家居、志邦家居、尚品宅配、好太太。
在消费轻工板块，我们认为生活用纸的产品趋势呈现差异化和品质化，新零售兴起助力多渠道销售。竞争格局变化显著，产品力+渠道力推动国产品牌崛起随着采购品类扩张需求释放。在文具板块中，办公集采从标准化产品向非标采购及服务方向延展，市场规模扩张主要来自于采购品类的增加，龙头企业优势将逐步凸显。推荐标的：晨光文具、齐心集团、恒安国际、中顺洁柔。
在包装印刷板块，消费升级促使中高端类产品纸包装需求仍维持旺盛，各包装龙头公司在持续巩固主业的同时，近几年也持续加大下游客户和产品品类拓展延伸。在总体需求受全球经济影响而承压的背景下，建议优选具有优质产品结构和客户构成的细分行业龙头公司。推荐标的：奥瑞金、裕同科技。
【商贸/社服】刘越男
社服：我们认为近70年来中国社会的消费结构发生了非常大的结构变迁：从1978年之前的重工业为主，牺牲居民消费需求；到1978-2000年间产业结构开始纠偏，轻工业占比提升，耐用消费品爆发；2001-2012年期间，城镇化加速、产业升级，电子、汽车等耐用消费品第二轮爆发，同时服务消费经历了从萌芽到壮大的过程；2013年至今，消费在经济结构中终于登顶，服务消费的占比开始趋势性提升。所以目前我们正处在消费主导，且服务消费占比正快速提升的阶段。
我们根据产品服务和实物、线上化/数字化两个维度构建起了消费社会的投资版图，这是一个规模超过60万亿的市场，其中：传统零售20-25万亿，数字化新零售10-15万亿，本地生活服务20-25万亿，数字文化娱乐5万亿。我们发现，消费投资版图正向着数字化、年轻群体与下沉市场变化。
根据服务消费的投资特征，我们提出了服务消费的三重境界，即：拐点、增长与标准。我们认为，短期重点在于对行业数据拐点与景气度的把握，投资高景气度以及景气度快速修复/复苏的行业；中期看，应当重点发掘细分赛道上具备增长的可能性的成长性标的，特别的，从人口的代际、阶级、城际属性，我们认为应当重点关注年轻一代、消费分级与下沉市场相关的服务消费赛道。长期看，我们认为服务消费企业的核心竞争力在于是否具备定义行业服务标准的能力，这要求服务企业具有能够持续、稳定输出标准化服务的治理机制与供应链体系。所以服务企业建立起壁垒非常难，但一旦建立，也很难被颠覆。
投资标的推荐：中国中免、美团点评、华住集团-S、首旅酒店、中公教育、宋城演艺、九毛九、颐海国际、海底捞。
零售：可选消费持续复苏，黄金珠宝板块值得关注。10月份社零同比增长4.3%，环比提升1 pct，剔除汽车同比增长3.6%，环比提升1.2pct，消费持续服务。必选增速稳定，可选品类回暖明显，10月限额以上金银珠宝零售额同比+16.7%，环比+3.6pct，连续三个月同比增速超过10%；8-10月瑞表出口中国大陆金额分别同比+45%/79%/15%。根据我们的草根调研，预计黄金珠宝龙头企业10月、11月线下进一步恢复，同时线上也有积极布局快速增长，业绩有望逐季改善，Q4值得期待。重点关注：周大生、老凤祥。
巨头纷纷入场社区团购，供应链能力是长期重要的决定因素。近几个月，互联网巨头纷纷进入社区团购领域，热度很高，大家也会担心社区团购是否会抢占超市的份额。从经营模型来看，社区团购通过预售的模式提前预定次日达，可以大大降低生鲜的损耗率；同时相比于前置仓或者门店到家模式，到店自取省去了最后一公里的履约费用，使得盈利变的更加容易。但目前就说社区团购会取代其他模式还为时过早，一方面，社区团购预售制的模式是一种计划性的消费，但计划性不能完全取代及时性的消费，这也是社区拼团目前还主要集中在二三线的原因，因为一线城市的消费者很多对于时效性要求比较高；二是社区团购目前还处于抢市场的阶段，各巨头的注意力主要还是在前端争夺团长抢客户方面，供应链能力还比较初级，而供应链的建设，尤其是生鲜供应链的建设，需要较长时间的投入。对于上市的超市公司来说，一方面一些行业龙头也在做社区团购的尝试，另一方面，从长期看，互联网龙头公司的优势在于获客和资本，而超市企业供应链能力较为成熟，不排除以后合作共赢的可能。
对于教育板块，从长期来看，这个赛道还是很好的，需求一直存在，而好的供给比较有限，市场集中度很低；同时教育的试错成本很高，家长和学生更偏向于选择有口碑有保证的公司，所以龙头公司会强者恒强。A股的中公教育，美股的好未来、新东方都是值得长期关注的标的。在一些细分赛道上，比如升学服务龙头科斯伍德（收购龙门教育），语文培训龙头豆神教育，未来都有望获得较好的成长，建议重点关注。
【家电】颜晓晴
从当前时点看，家电公司三季报的集体超预期进一步强化了行业复苏趋势的确立以及各龙头公司稳固的竞争壁垒。从我们目前看到的数据，家电各子行业、尤其是大家电，从三季度以来复苏明显。空调从8月份以来线上线下增速有非常明显的反转，目前线上维持高双位数的增长，线下降幅持续收窄，下半年空调新能效标准的实施推动了空调行业价格的修复，目前龙头公司在售机型过半都是新能效产品，渠道库存也都在向新能效机型过渡。我们认为，明年，空调明年大概率呈现量价齐升的局面。冰洗线上线下量上呈现和空调同样的趋势，线下线上价差在逐步缩小。厨电线上线下需求都在向好，龙头品牌老板量价都表现优于行业。小家电内部有所分化，洗碗机、净水器、电蒸箱、电蒸锅、破壁机这些成长性小家电子品类在双十一促销期间都有翻倍至两倍的增长。整体看，家电各子行业，尤其是大家电，都延续了三季度良好的复苏趋势。我们认为，随着线下复苏以及地产的后续拉动，行业内销向好趋势延续，海外疫情的不确定性下，海外订单向国内转移继续，目前主要公司的在手订单都较为充沛。我们预计家电板块四季度仍能延续三季度的靓丽表现。明年在低基数以及需求继续向好、家电公司自身修炼内功提升效率的背景下，整个板块向好趋势不变。板块推荐上，我们继续首推结构升级、价格压力缓解、护城河稳固的白电板块，推荐美的集团、海尔智家、格力电器。厨电板块推荐底部反转的华帝股份，同时推荐欧普照明、老板电器。小家电推荐估值处于低位、极具性价比、明年边际改善确定的小家电龙头苏泊尔，同时推荐新宝股份。
【汽车】吴晓飞
整车板块第一阶段在加速进行：从部分龙头的α行情到板块的β行情。从三季报看，主要的乘用车整车龙头都出现了明显的业绩拐点。投资主线从之前的销量企稳下部分龙头业绩高速增长的α行情，向行业有望维持快速增长整车标的将加速迎来业绩拐点的β行情。
整车板块第二阶段预期逐步形成：新能源车业务的价值重估。截止11月22日，比亚迪市值达730亿美元，蔚来/小鹏/理想664、388、319亿美元，在它们估值不断新高的背景下，不断加大新能源车投入、新能源车销量快速增长的传统车企有望迎来价值重估。
投资建议：推荐“龙头预期修复+高景气度细分+汽车科技”三条投资主线。龙头预期修复：吉利汽车、长城汽车、广汽集团、华域汽车、上汽集团、长安汽车、宇通客车等；高景气度细分：万里扬、玲珑轮胎和星宇股份等；汽车科技主线：伯特利、科博达、三花智控、爱柯迪、均胜电子等。
【国君食品/化妆品 訾猛等】坚守高端、拥抱改善
食品饮料：高端景气，中档复苏
白酒持续边际改善，高端快速恢复，需求端延续高景气，渠道端在量价两方面均有较好表现；次高端分化加速，次高端价位带酱酒异军突起（向下受制成本刚性，向上受制品牌力限制）；中档价位带随着餐饮、宴席等消费场景逐步加速恢复；4）低档价位带有所恢复，总体平稳。高端白酒批价稳步上行，茅台维持在2800+，五粮液在1000元附近，渠道库存基本维持在1个月以内，比较良性。增持白酒板块：1）高端白酒需求延续高景气，龙头确定性与稳定性强，建议增持：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；2）次高端分化，酱酒凸显。次高端龙头成长亮眼，产品结构升级趋势下利润弹性凸显，建议增持：山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒；3）二三线白酒具有较大边际改善预期的黑马标的，建议增持：迎驾贡酒、酒鬼酒； 4）低端保持稳定，2021年Q1建议增持：顺鑫农业。
大众品：紧抓确定性、边际改善两大主线
疫情影响下，大众品相对受益，Q2终端动销加快及补库存形成阶段性业绩高点。展望未来，大众品行业快速分化、继续向龙头倾斜，龙头品牌价值凸显，长期看集中度提升大势所趋。建议关注确定性和边际改善两大主线，优选竞争优势不断强化的行业龙头。边际改善主线：把握公司经营管理中边际改善预期，尤其是具备品牌力和产品力的龙头公司机制优化、效率提升、渠道和品类拓展带来的超预期机会。建议增持：绝味食品、青岛啤酒、恒顺醋业、煌上煌、涪陵榨菜、伊利股份、巴比食品、洽洽食品等。
化妆品：消费需求细化，细分市场崛起
化妆品行业呈现四大变化趋势：1）消费者结构年轻化，以95后和高知女性为代表的成分党群体崛起；2）功能性护肤品赛道爆发，不同于一般化妆品领域消费者对品牌信任度极高，在功能性护肤品赛道，产品力和研发力影响强于品牌力，龙头国货品牌表现丝毫不逊色于国际品牌；3）社媒营销助力彩妆品类加速增长，新锐彩妆品牌借势崛起，极具成长潜力；4）化妆品行业从主要依靠营销和渠道驱动转向依靠产品驱动的时代，新国货品牌更加重视产品力，未来兼具渠道力、营销力、产品力的企业将逐渐构筑品牌竞争优势，铸就护城河。
重点关注国货品牌中兼具渠道力、营销力、产品力的企业，建议增持：珀莱雅、上海家化、御家汇、丸美股份、拉芳家化；化妆品行业持续高景气，产业链供应端、营销端的优质企业有望持续收益，建议增持：青松股份、若羽臣，受益标的：丽人丽妆等。
【轻工】穆方舟
回顾2020年，受疫情影响以及各个细分行业在疫情后的逐步修复，轻工行业的消费类轻工、家具板块分别跟随必选消费和可选消费在股价方面先后有较为突出的表现，细分子行业呈现较为明显的结构性行情。在消费类轻工板块，生活用纸作为疫情后需求提升的必选消费品，在2020年上半年具有较为突出的表现。在家具板块，五一小长假之前，隔离政策的调整宣告了国内疫情防控取得阶段性的重大成果，市场的悲观预期开始先后出现了估值水平的修复和业绩预期的边际改善，业绩修复和订单回暖趋势得到逐季检验。
对于轻工行业，疫情在一定程度上推动了行业整合的加速以及市场份额向龙头的集中，随着人均可支配收入提升、消费者对于品质生活的追求，对于品牌化的产品追求从中长期来看推动可选消费行业发展迎来发展机遇，消费类轻工的品牌升级的路径相对清晰，而家具等可选消费产品由于消费频次低、客单价较高，品牌升级将呈现渐进式发展。
展望2021年，我们认为在家具板块中，定制和软体仍然是非常好的选择。市场空间足够大、行业集中度仍然相对较低，定制龙头、软体龙头等头部企业的管理优势正在不断显现，马太效应显著，营收和净利润水平在较高的基数情况下仍能实现超过行业平均水平，有望在市场从分散到集中的过程中抢占更多的市场份额。我们认为家具行业终极的发展形态不会是一家独大的垄断格局，在现有的分散的市场基础上出现适度集中，因此部分追赶第一梯队、管理优势相对明显的企业，我们认为也会有较好的投资机会。推荐标的：欧派家居、顾家家居、志邦家居、尚品宅配、好太太。
在消费轻工板块，我们认为生活用纸的产品趋势呈现差异化和品质化，新零售兴起助力多渠道销售。竞争格局变化显著，产品力+渠道力推动国产品牌崛起随着采购品类扩张需求释放。在文具板块中，办公集采从标准化产品向非标采购及服务方向延展，市场规模扩张主要来自于采购品类的增加，龙头企业优势将逐步凸显。推荐标的：晨光文具、齐心集团、恒安国际、中顺洁柔。
在包装印刷板块，消费升级促使中高端类产品纸包装需求仍维持旺盛，各包装龙头公司在持续巩固主业的同时，近几年也持续加大下游客户和产品品类拓展延伸。在总体需求受全球经济影响而承压的背景下，建议优选具有优质产品结构和客户构成的细分行业龙头公司。推荐标的：奥瑞金、裕同科技。
【商贸/社服】刘越男
社服：我们认为近70年来中国社会的消费结构发生了非常大的结构变迁：从1978年之前的重工业为主，牺牲居民消费需求；到1978-2000年间产业结构开始纠偏，轻工业占比提升，耐用消费品爆发；2001-2012年期间，城镇化加速、产业升级，电子、汽车等耐用消费品第二轮爆发，同时服务消费经历了从萌芽到壮大的过程；2013年至今，消费在经济结构中终于登顶，服务消费的占比开始趋势性提升。所以目前我们正处在消费主导，且服务消费占比正快速提升的阶段。
我们根据产品服务和实物、线上化/数字化两个维度构建起了消费社会的投资版图，这是一个规模超过60万亿的市场，其中：传统零售20-25万亿，数字化新零售10-15万亿，本地生活服务20-25万亿，数字文化娱乐5万亿。我们发现，消费投资版图正向着数字化、年轻群体与下沉市场变化。
根据服务消费的投资特征，我们提出了服务消费的三重境界，即：拐点、增长与标准。我们认为，短期重点在于对行业数据拐点与景气度的把握，投资高景气度以及景气度快速修复/复苏的行业；中期看，应当重点发掘细分赛道上具备增长的可能性的成长性标的，特别的，从人口的代际、阶级、城际属性，我们认为应当重点关注年轻一代、消费分级与下沉市场相关的服务消费赛道。长期看，我们认为服务消费企业的核心竞争力在于是否具备定义行业服务标准的能力，这要求服务企业具有能够持续、稳定输出标准化服务的治理机制与供应链体系。所以服务企业建立起壁垒非常难，但一旦建立，也很难被颠覆。
投资标的推荐：中国中免、美团点评、华住集团-S、首旅酒店、中公教育、宋城演艺、九毛九、颐海国际、海底捞。
零售：可选消费持续复苏，黄金珠宝板块值得关注。10月份社零同比增长4.3%，环比提升1 pct，剔除汽车同比增长3.6%，环比提升1.2pct，消费持续服务。必选增速稳定，可选品类回暖明显，10月限额以上金银珠宝零售额同比+16.7%，环比+3.6pct，连续三个月同比增速超过10%；8-10月瑞表出口中国大陆金额分别同比+45%/79%/15%。根据我们的草根调研，预计黄金珠宝龙头企业10月、11月线下进一步恢复，同时线上也有积极布局快速增长，业绩有望逐季改善，Q4值得期待。重点关注：周大生、老凤祥。
巨头纷纷入场社区团购，供应链能力是长期重要的决定因素。近几个月，互联网巨头纷纷进入社区团购领域，热度很高，大家也会担心社区团购是否会抢占超市的份额。从经营模型来看，社区团购通过预售的模式提前预定次日达，可以大大降低生鲜的损耗率；同时相比于前置仓或者门店到家模式，到店自取省去了最后一公里的履约费用，使得盈利变的更加容易。但目前就说社区团购会取代其他模式还为时过早，一方面，社区团购预售制的模式是一种计划性的消费，但计划性不能完全取代及时性的消费，这也是社区拼团目前还主要集中在二三线的原因，因为一线城市的消费者很多对于时效性要求比较高；二是社区团购目前还处于抢市场的阶段，各巨头的注意力主要还是在前端争夺团长抢客户方面，供应链能力还比较初级，而供应链的建设，尤其是生鲜供应链的建设，需要较长时间的投入。对于上市的超市公司来说，一方面一些行业龙头也在做社区团购的尝试，另一方面，从长期看，互联网龙头公司的优势在于获客和资本，而超市企业供应链能力较为成熟，不排除以后合作共赢的可能。
对于教育板块，从长期来看，这个赛道还是很好的，需求一直存在，而好的供给比较有限，市场集中度很低；同时教育的试错成本很高，家长和学生更偏向于选择有口碑有保证的公司，所以龙头公司会强者恒强。A股的中公教育，美股的好未来、新东方都是值得长期关注的标的。在一些细分赛道上，比如升学服务龙头科斯伍德（收购龙门教育），语文培训龙头豆神教育，未来都有望获得较好的成长，建议重点关注。
【家电】颜晓晴
从当前时点看，家电公司三季报的集体超预期进一步强化了行业复苏趋势的确立以及各龙头公司稳固的竞争壁垒。从我们目前看到的数据，家电各子行业、尤其是大家电，从三季度以来复苏明显。空调从8月份以来线上线下增速有非常明显的反转，目前线上维持高双位数的增长，线下降幅持续收窄，下半年空调新能效标准的实施推动了空调行业价格的修复，目前龙头公司在售机型过半都是新能效产品，渠道库存也都在向新能效机型过渡。我们认为，明年，空调明年大概率呈现量价齐升的局面。冰洗线上线下量上呈现和空调同样的趋势，线下线上价差在逐步缩小。厨电线上线下需求都在向好，龙头品牌老板量价都表现优于行业。小家电内部有所分化，洗碗机、净水器、电蒸箱、电蒸锅、破壁机这些成长性小家电子品类在双十一促销期间都有翻倍至两倍的增长。整体看，家电各子行业，尤其是大家电，都延续了三季度良好的复苏趋势。我们认为，随着线下复苏以及地产的后续拉动，行业内销向好趋势延续，海外疫情的不确定性下，海外订单向国内转移继续，目前主要公司的在手订单都较为充沛。我们预计家电板块四季度仍能延续三季度的靓丽表现。明年在低基数以及需求继续向好、家电公司自身修炼内功提升效率的背景下，整个板块向好趋势不变。板块推荐上，我们继续首推结构升级、价格压力缓解、护城河稳固的白电板块，推荐美的集团、海尔智家、格力电器。厨电板块推荐底部反转的华帝股份，同时推荐欧普照明、老板电器。小家电推荐估值处于低位、极具性价比、明年边际改善确定的小家电龙头苏泊尔，同时推荐新宝股份。
【汽车】吴晓飞
整车板块第一阶段在加速进行：从部分龙头的α行情到板块的β行情。从三季报看，主要的乘用车整车龙头都出现了明显的业绩拐点。投资主线从之前的销量企稳下部分龙头业绩高速增长的α行情，向行业有望维持快速增长整车标的将加速迎来业绩拐点的β行情。
整车板块第二阶段预期逐步形成：新能源车业务的价值重估。截止11月22日，比亚迪市值达730亿美元，蔚来/小鹏/理想664、388、319亿美元，在它们估值不断新高的背景下，不断加大新能源车投入、新能源车销量快速增长的传统车企有望迎来价值重估。
投资建议：推荐“龙头预期修复+高景气度细分+汽车科技”三条投资主线。龙头预期修复：吉利汽车、长城汽车、广汽集团、华域汽车、上汽集团、长安汽车、宇通客车等；高景气度细分：万里扬、玲珑轮胎和星宇股份等；汽车科技主线：伯特利、科博达、三花智控、爱柯迪、均胜电子等。
全球布局，以智慧周全用户，以联动共迎变革。高端智能纯电汽车—— 智己汽车，致力于成为“智能时代出行变革的实现者”，主要优势包括， 1）全球布局：时间空间双维布局，初始亮相即面向全球。智己汽车从 2014 年开始筹备，产业链布局横跨 60 多个国家。明年将在上海、伦敦以及拉斯维加斯三地同时发布高端汽车品牌。2）以智慧周全用户：以用户为核心。通过人工智能、大数据让用户成为汽车价值链的核心驱动，从底层打通整车与驾乘体验高度相关的 ECU 控制器，将客户场景和汽车感知充分融合，实现汽车智能化宽度和深度的全新突破。3）以联动共迎变革。上汽以自身为基础，与阿里就新零售和车联网展开合作，与与英飞凌合资设立 IGBT 核心部件公司，与宁德时代形成新能源电池产业联盟，与移动、华为等就 5G 技术开展合作。多方布局，联合各产业线龙头企业，共迎汽车“清洁电动+智能互联“的大变革新时代。
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