【知名投行：是时候投生物科技了】#微博健康在关注#
2019-2021年，美股生物科技曾经一度攀升到高位，但随后又在2022年泡沫破灭，股价一泻千里。
美联储的持续加息，投资人钱自然流向了更安全的领域，而生物科技的本质却是个高风险、高赔率的行业。
二级市场又是一级市场的指挥棒，导致以往跨界来到生物科技的投资机出走，市场情绪已跌至谷底。
近日，全球知名投资银行Stifel发布了一份报告讨论，为什么应该投资生物技术，报告中给出了七大理由。
Stifel认为，创新的加速将使今天的痛苦变得无关紧要。
图片市场见底，估值优秀
生物科技指数XBI今年的表现的确不尽如人意，今年XBI的最低价来到了60左右，远低于近年来的水平。低迷的走势也让投资人望而却步，转向了更加安稳的领域。
但如果把时间拉长，生物科技股长期以来一直跑赢小盘股和科技股。
二级市场股价总会周期性的沉浮，事实上，很多投资人认为今年生物技术的市场环境和2022年非常相似。
2002年的美股生物科技，一样面临着高利率的环境，制药公司的盈利面临巨大压力，专利悬崖和盈利的下降让市场情绪黯淡，人们认为制药行业永远不会复苏，然而在那之后市场指数在十年内翻了三番。
1980 年至 2015 年间，所有医药股投资组合的平均回报率为13%，同期所有生物科技股票投资组合的回报率为 14%。
目前，生物技术行业的估值可以说是非常合理。二级市场上，整个生物技术行业的估值不到峰值的30%（2021年2月）。如果把世界上每一家上市生物技术公司的价值加起来，将达到1730亿美元，这只是制药业价值的6%。
而根据Stifel的研究，一旦美联储停止加息，生物技术通常会恢复良好。市场普遍预计美联储将停止本轮加息，从明年起转向降息。
从XBI的表现上看，生物科技股在经历了一年的低谷后，也迎来了复苏。
图片大药企对并购的增加
如果对全球Top15的药企进行排序，会发现近20年来的排名都会发生戏剧性的变化，主要原因是旧产品的专利到期，新产品的推出，让药企格局一再变化。
重磅药物的专利悬崖，如同跨国药企的达摩克里斯之剑。今年艾伯维的修美乐、安进的乌司奴单抗、武田的替度鲁肽都直击仿制药的竞争。由于专利到期，制药公司在未来五年将损失1130亿美元的收入。
然而，这些企业开始面临着研发投入和产出的持续下降，根据德勤的报告，大药企的内部收益率仅为1.2%，创新能力和速度无法维持大药企的业绩。
2015年至2021年间，美国食品药品监督管理局批准了323种新药，其中138种由排名前20的生物制药公司申请批准。这些新药中的65%来自外部来源（并购和许可），仅有28%是内部发明的。
这让大药企别无选择，只能积极收购生物技术公司，以取代他们自己无法生产的产品。报告显示，由于Biotech的估值来到了合理区间，2023年大型制药对生物技术收购量接近创纪录水平，预计2024年将继续保持高并购量。
根据2023年的并购情况，Stifel认为2024年市场的兴趣将集中在心脏代谢疾病、免疫学、肿瘤学、遗传病和神经系统疾病。
心脏代谢疾病新疗法：主要领域是肥胖、心力衰竭、肝病、胰岛素抵抗；对小分子、抗体、肽和核酸疗法的高度兴趣，以及对于非酒精性脂肪肝的新疗法。
免疫学新疗法：对B细胞、FcRn、嗜酸性粒细胞、T细胞系统最感兴趣；ADC药物以及放射性药物；新靶点和精准肿瘤学；对IO抗体、生物制品和细胞疗法的兴趣有限。
遗传病和神经系统疾病新疗法：对神经系统疾病的新疗法的高度感兴趣；对亨廷顿舞蹈症和帕金森病等疾病的突破的长期兴趣；新疗法包括基因治疗、RNAi、信使核糖核酸、蛋白质降解；在眼科、精神病学、内分泌学，肾脏和疼痛满足临床需求的药物。
从长期的行业基本面来看，生物科技依旧是个值得投资的行业。到2060年，全世界将有17亿65岁以上的人，预期寿命延长意味着医疗支出增加。
随着工业化国家的人口寿命延长，他们一生对药品和其他医疗产品的需求也将迅速增长。而寿命越长，医疗支出也将越多，届时人们可能患有好几种慢性病。
技术的创新正在为整个药物研发系统赋能。
包括分子诊断工具的快速成熟；对疾病的遗传机制有了更深入的了解；蛋白质组学和代谢组学工具为患者创造精准药物的巨大潜力；成生物学和影响医学的能力以及更广泛的商品和服务；人工智能和数字技术的出现，对药物设计、试验执行和药物交付具有深远影响。
2023 年 12 月 8 日，美国 FDA 批准全球首个基于 CRISPR 技术的开创性基因编辑疗法，用于治疗 12 岁及以上伴有复发性血管闭塞危象的镰状细胞病（SCD）患者。
这一里程碑事件也代表了我们处于广泛基因靶向药物的黄金时代，包括ASO、RNAi、基因疗法和抗体。基于基因识别靶点开发的药物的开发成功率系统的高于其他类型药物的成功率。
简单而言，我们正处于技术剧烈变革时期，各种技术平台和疗法层出不穷。情绪会波动，宏观会变化，市场热点不断转变，但技术一直会前进。
市场的风平浪静，是为了下一次更好的爆发。
2019-2021年，美股生物科技曾经一度攀升到高位，但随后又在2022年泡沫破灭，股价一泻千里。
美联储的持续加息，投资人钱自然流向了更安全的领域，而生物科技的本质却是个高风险、高赔率的行业。
二级市场又是一级市场的指挥棒，导致以往跨界来到生物科技的投资机出走，市场情绪已跌至谷底。
近日，全球知名投资银行Stifel发布了一份报告讨论，为什么应该投资生物技术，报告中给出了七大理由。
Stifel认为，创新的加速将使今天的痛苦变得无关紧要。
图片市场见底，估值优秀
生物科技指数XBI今年的表现的确不尽如人意，今年XBI的最低价来到了60左右，远低于近年来的水平。低迷的走势也让投资人望而却步，转向了更加安稳的领域。
但如果把时间拉长，生物科技股长期以来一直跑赢小盘股和科技股。
二级市场股价总会周期性的沉浮，事实上，很多投资人认为今年生物技术的市场环境和2022年非常相似。
2002年的美股生物科技，一样面临着高利率的环境，制药公司的盈利面临巨大压力，专利悬崖和盈利的下降让市场情绪黯淡，人们认为制药行业永远不会复苏，然而在那之后市场指数在十年内翻了三番。
1980 年至 2015 年间，所有医药股投资组合的平均回报率为13%，同期所有生物科技股票投资组合的回报率为 14%。
目前，生物技术行业的估值可以说是非常合理。二级市场上，整个生物技术行业的估值不到峰值的30%（2021年2月）。如果把世界上每一家上市生物技术公司的价值加起来，将达到1730亿美元，这只是制药业价值的6%。
而根据Stifel的研究，一旦美联储停止加息，生物技术通常会恢复良好。市场普遍预计美联储将停止本轮加息，从明年起转向降息。
从XBI的表现上看，生物科技股在经历了一年的低谷后，也迎来了复苏。
图片大药企对并购的增加
如果对全球Top15的药企进行排序，会发现近20年来的排名都会发生戏剧性的变化，主要原因是旧产品的专利到期，新产品的推出，让药企格局一再变化。
重磅药物的专利悬崖，如同跨国药企的达摩克里斯之剑。今年艾伯维的修美乐、安进的乌司奴单抗、武田的替度鲁肽都直击仿制药的竞争。由于专利到期，制药公司在未来五年将损失1130亿美元的收入。
然而，这些企业开始面临着研发投入和产出的持续下降，根据德勤的报告，大药企的内部收益率仅为1.2%，创新能力和速度无法维持大药企的业绩。
2015年至2021年间，美国食品药品监督管理局批准了323种新药，其中138种由排名前20的生物制药公司申请批准。这些新药中的65%来自外部来源（并购和许可），仅有28%是内部发明的。
这让大药企别无选择，只能积极收购生物技术公司，以取代他们自己无法生产的产品。报告显示，由于Biotech的估值来到了合理区间，2023年大型制药对生物技术收购量接近创纪录水平，预计2024年将继续保持高并购量。
根据2023年的并购情况，Stifel认为2024年市场的兴趣将集中在心脏代谢疾病、免疫学、肿瘤学、遗传病和神经系统疾病。
心脏代谢疾病新疗法：主要领域是肥胖、心力衰竭、肝病、胰岛素抵抗；对小分子、抗体、肽和核酸疗法的高度兴趣，以及对于非酒精性脂肪肝的新疗法。
免疫学新疗法：对B细胞、FcRn、嗜酸性粒细胞、T细胞系统最感兴趣；ADC药物以及放射性药物；新靶点和精准肿瘤学；对IO抗体、生物制品和细胞疗法的兴趣有限。
遗传病和神经系统疾病新疗法：对神经系统疾病的新疗法的高度感兴趣；对亨廷顿舞蹈症和帕金森病等疾病的突破的长期兴趣；新疗法包括基因治疗、RNAi、信使核糖核酸、蛋白质降解；在眼科、精神病学、内分泌学，肾脏和疼痛满足临床需求的药物。
从长期的行业基本面来看，生物科技依旧是个值得投资的行业。到2060年，全世界将有17亿65岁以上的人，预期寿命延长意味着医疗支出增加。
随着工业化国家的人口寿命延长，他们一生对药品和其他医疗产品的需求也将迅速增长。而寿命越长，医疗支出也将越多，届时人们可能患有好几种慢性病。
技术的创新正在为整个药物研发系统赋能。
包括分子诊断工具的快速成熟；对疾病的遗传机制有了更深入的了解；蛋白质组学和代谢组学工具为患者创造精准药物的巨大潜力；成生物学和影响医学的能力以及更广泛的商品和服务；人工智能和数字技术的出现，对药物设计、试验执行和药物交付具有深远影响。
2023 年 12 月 8 日，美国 FDA 批准全球首个基于 CRISPR 技术的开创性基因编辑疗法，用于治疗 12 岁及以上伴有复发性血管闭塞危象的镰状细胞病（SCD）患者。
这一里程碑事件也代表了我们处于广泛基因靶向药物的黄金时代，包括ASO、RNAi、基因疗法和抗体。基于基因识别靶点开发的药物的开发成功率系统的高于其他类型药物的成功率。
简单而言，我们正处于技术剧烈变革时期，各种技术平台和疗法层出不穷。情绪会波动，宏观会变化，市场热点不断转变，但技术一直会前进。
市场的风平浪静，是为了下一次更好的爆发。
看见这个图我想起来一件初中的事情
当时我初中离家很远，得坐一个多小时的地铁才能到家，到家天基本就黑了，所以我从家里带了手电筒
毕竟是中二的年纪，我就挑了那种能调节的那种强光手电筒，调到最集中的那档直接就是一到光柱那种（
然后因为是冬天嘛，天黑得早，我们组四个做完值日就天黑了，我们走到教学楼前的一小片小操场的时候，有人提议放地上照天
在地上放稳之后就是一道光柱直冲云霄
然后！离谱的来了！过程什么样我忘了反正最后就是提议一人跪一个方位跪地上朝光柱磕头（
然后磕完我们跑的一个比一个快（
当时我初中离家很远，得坐一个多小时的地铁才能到家，到家天基本就黑了，所以我从家里带了手电筒
毕竟是中二的年纪，我就挑了那种能调节的那种强光手电筒，调到最集中的那档直接就是一到光柱那种（
然后因为是冬天嘛，天黑得早，我们组四个做完值日就天黑了，我们走到教学楼前的一小片小操场的时候，有人提议放地上照天
在地上放稳之后就是一道光柱直冲云霄
然后！离谱的来了！过程什么样我忘了反正最后就是提议一人跪一个方位跪地上朝光柱磕头（
然后磕完我们跑的一个比一个快（
【拼多多绝活“砍一刀”，友商无法复刻】#科技风向标#
当拼多多美股市值反超阿里，坐上“电商一哥”宝座之时，业界都不得不需要重新认识一下这位新晋冠军。同时，虽说大家都知道拼多多靠低价实现了“一招鲜吃遍天”，但我们也不免继续追问，到底是什么支撑了其持久的极致低价战？
在阿知看来，还是“砍一刀”，只是这刀砍向了商家，也砍向了员工。
首先，拼多多要将低价贯彻到底，势必离不开商家配合让利，而让利的基础就在于2点：低抽成、低门槛。据了解，拼多多主站交易佣金为0.6%，百亿补贴自2021年开始收取1%-3%佣金，费率约为同期天猫相应类目的一半。再加上“价格越低，流量推送越高”的算法逻辑，商家挣钱的路子被砍到只剩一条薄利多销，当然能否走通还要“各凭本事”。
另外，拼多多允许有货的商家无门槛进场，注册开店最低要求只需要一张身份证，也无需缴纳保证金。以售卖阳澄湖大闸蟹为例，京东要求商家提供8种文件，淘宝要5种，拼多多仅需1种——食品经营许可证，无需自证大闸蟹真的产自阳澄湖。客观上，如此约等于无的限制条件，就是为“多干快上”准备的，同时也为那些打算干一票就跑的无良商家提供了可乘之机。于是在各个投诉平台或社交平台上，消费者的相关投诉从未断绝且“量大管饱”。
到这里，其实拼多多的刀法还没完，因为“仅退款”+不透明的罚款，不仅断掉了上述无良商家成为惯犯的机会，更让正常守序商家充分感受到了被动和无奈。小二给出的说法也很直白，“商家应该把这部分理解为正常的货损。”
刑不可知，则威不可测。成规模后的拼多多无惧任何一家商家反抗规则，换言之，商家老实本分走量赚钱可以，但欺负（即使这种“欺负”是平台或用户单方面认为的）消费者赚钱不行。于是，商家被拿捏，被规训。
拼多多目前有不到1.5万名正式员工，是阿里的6%、京东的3%，这些人同时支持着拼多多主站、多多买菜和Temu。看起来“遥遥领先”对吧，可惜是以员工为薪柴换的。这些员工每周单休，工时远超其他互联网公司。众所周知，互联网公司人均加班是常态，这点是大家心照不宣的共识，而拼多多员工依旧在此基础上做到了“远超”，休息时间被狠狠“砍一刀”。
另外，拼多多大多数业务都推行内部赛马制，每天、每周、每月赛马，再按照2-7-1机制考核，对20%和70%的员工给予晋升和丰厚奖励。有不懂事的同学可能会问了，那剩下的10%呢？你看，每个人都应认识到自己在社会中的位置，明晰自身局限，而拼多多正是通过“强有力且高效”的用人机制，帮助这些员工及早认识到了自己能力的上限，为他们深刻理解社会的残酷切实“上了一课”。同时，拼多多时常向员工队伍“砍一刀”，更有利于祛除沉疴、吸收新鲜血液，佛罗里达不养闲人，公司更甚。
拼多多的成功一定是多重因素共同影响所致，而对商家、对员工的“手拿把掐”无疑使其能以相对较低的成本，获得更强的战斗力、竞争力。有意思的是，阿里也好，京东也罢，根本学不来这招，否则手底下该反了。（晚点LatePost）
当拼多多美股市值反超阿里，坐上“电商一哥”宝座之时，业界都不得不需要重新认识一下这位新晋冠军。同时，虽说大家都知道拼多多靠低价实现了“一招鲜吃遍天”，但我们也不免继续追问，到底是什么支撑了其持久的极致低价战？
在阿知看来，还是“砍一刀”，只是这刀砍向了商家，也砍向了员工。
首先，拼多多要将低价贯彻到底，势必离不开商家配合让利，而让利的基础就在于2点：低抽成、低门槛。据了解，拼多多主站交易佣金为0.6%，百亿补贴自2021年开始收取1%-3%佣金，费率约为同期天猫相应类目的一半。再加上“价格越低，流量推送越高”的算法逻辑，商家挣钱的路子被砍到只剩一条薄利多销，当然能否走通还要“各凭本事”。
另外，拼多多允许有货的商家无门槛进场，注册开店最低要求只需要一张身份证，也无需缴纳保证金。以售卖阳澄湖大闸蟹为例，京东要求商家提供8种文件，淘宝要5种，拼多多仅需1种——食品经营许可证，无需自证大闸蟹真的产自阳澄湖。客观上，如此约等于无的限制条件，就是为“多干快上”准备的，同时也为那些打算干一票就跑的无良商家提供了可乘之机。于是在各个投诉平台或社交平台上，消费者的相关投诉从未断绝且“量大管饱”。
到这里，其实拼多多的刀法还没完，因为“仅退款”+不透明的罚款，不仅断掉了上述无良商家成为惯犯的机会，更让正常守序商家充分感受到了被动和无奈。小二给出的说法也很直白，“商家应该把这部分理解为正常的货损。”
刑不可知，则威不可测。成规模后的拼多多无惧任何一家商家反抗规则，换言之，商家老实本分走量赚钱可以，但欺负（即使这种“欺负”是平台或用户单方面认为的）消费者赚钱不行。于是，商家被拿捏，被规训。
拼多多目前有不到1.5万名正式员工，是阿里的6%、京东的3%，这些人同时支持着拼多多主站、多多买菜和Temu。看起来“遥遥领先”对吧，可惜是以员工为薪柴换的。这些员工每周单休，工时远超其他互联网公司。众所周知，互联网公司人均加班是常态，这点是大家心照不宣的共识，而拼多多员工依旧在此基础上做到了“远超”，休息时间被狠狠“砍一刀”。
另外，拼多多大多数业务都推行内部赛马制，每天、每周、每月赛马，再按照2-7-1机制考核，对20%和70%的员工给予晋升和丰厚奖励。有不懂事的同学可能会问了，那剩下的10%呢？你看，每个人都应认识到自己在社会中的位置，明晰自身局限，而拼多多正是通过“强有力且高效”的用人机制，帮助这些员工及早认识到了自己能力的上限，为他们深刻理解社会的残酷切实“上了一课”。同时，拼多多时常向员工队伍“砍一刀”，更有利于祛除沉疴、吸收新鲜血液，佛罗里达不养闲人，公司更甚。
拼多多的成功一定是多重因素共同影响所致，而对商家、对员工的“手拿把掐”无疑使其能以相对较低的成本，获得更强的战斗力、竞争力。有意思的是，阿里也好，京东也罢，根本学不来这招，否则手底下该反了。（晚点LatePost）
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