未来5年没有年三十 专家:年二十九也担得起
中新网消息:甲辰龙年即将到来,“明年起连续5年没有年三十”的话题近日引发关注。

由于从2025年起到2029年,连续5年的除夕都是“年二十九”,因此有人将2024年2月9日称作近几年的最后一个“年三十”。对此,受访专家表示,没有“年三十”不等于没有除夕,这是中国历法规律所致的正常现象。
清华大学文科资深教授彭林介绍道,中国所使用的农历实际上为阴阳合历,既考虑与太阳直接相关的阳历回归年,又考虑与月亮位相变化有关的阴历朔望月。

阳历,也称“公历”,是以一个回归年长度为依据的历法。一回归年的长度是365.2422日,即365日5小时48分46秒。阳历以365日为一年,由于回归年不是整数,每年所余0.2422日,累计4年,即大约多出一天。

彭林指出,根据规定,公历每4年设置1个闰年,增加1天,加在2月末,因此凡公历年数能被4除尽的年份为闰年,该年2月有29天,全年366天。2024年正是闰年,因此正在进行的2月便有29天。

而阴历,也称“农历”,是按月亮盈亏圆缺变化的周期定义月份的历法。彭林解释说,历法将完全看不到月亮的那一天定为农历初一,称之为“朔”,将看到满月的那一天称之为“望”,从“朔”到“望”再到“朔”为一个完整周期,即“朔望月”。

彭林表示,阳历有大小月之分,大月31天,小月30天,2月则只有28或29天。而阴历也有大小月之分,一个“朔望月”的平均长度为29.5306天,但一个月的天数要用整数表示,因此规定大月30天,小月29天。

此外,由于月球、地球、太阳之间的相对运动是自然节律,“朔”的确定要根据月亮和太阳的真实位置来确定,“朔”的时刻可能会落在一天里的任何时间,所以每个“朔望月”的长度并不相同。大小月的出现也并非一大一小间隔排列,因此有可能出现连续几个大月或连续几个小月的情况。

为什么“年三十”时有时无?彭林表示,如果当年的腊月恰逢小月,只有29天,那么就只有“年二十九”而没有“年三十”了。“不过连续5年如此确实不太多见,但无论是年二十九还是年三十,除夕及其辞旧迎新的丰富意涵依然都在。”

量化是如何崩盘的

鬼故事的开篇,是从雪球敲入开始的。

伴随着年初的指数逐步下行,雪球开始零星敲入,然后在自媒体的渲染下,很多人开始恐慌,想先跑,结果进一步触发了指数下跌。

雪球背后的券商交易台止损盘被点着,开始集体平仓中证500和1000股指期货,由于平仓的量太大,期指的贴水被越扯越大,最大的时候到过年化百分之四五十。

这么大的贴水,市场中性产品扛不住了,中性的收益是超额,成本是贴水,这种贴水下再做下去,铁定亏死,所以赶紧得平仓。

然后大家开始平,结果发现,所有的中性都拿了一堆的小票,流动性很差,稍微一卖,股价蹭蹭往下掉。

要命的是,指增也拿了这些小票,还有DMA,小票一砸,本来正超额,瞬间集体变成负超额。谁跑的慢,谁更吃亏。大家都不顾一切地抢跑,结果只能是集体踩踏。

最惨的是DMA,交易端在券商自营盘上,还自带高杠杆,负超额一来,平仓的冲动最大,但是又受到了某些不能说的特殊制约,不让卖平不了仓又带了高杠杆的DMA,最终成为笼中之鸟,被活活困毙。

雪球也好,指增也好,中性也好,DMA也好,大家之前都在中小票上讨生活,本来其乐融融,但只要有一个人开跑,就出现了流动性不足的问题,把所有人都拖下了水。

所有这一切就是个链式过程,就发生在几个交易日以内,好多人还没反应过来,就被卷入深渊,粉身碎骨。如果不是国家队出手开始救中小票,这个反噬链条不知道还要吞掉多少人。

这场风暴值得全行业去反思。风险是怎么在不知不觉中累积起来、又以一种意想不到的方式摧毁一切的。每一片雪花都是无辜的,但结果就是雪崩了。这里面有人做错了什么吗?好像没有。大家都很理性,都对市场变化做出了合理反应,问题是,个体的合理反应加在一起,就变成了整个市场的过度反应。

国家队此次救世行动结束,最后以量化行业的均值回归为短期结果。但是我们仍然关注节后的几个核心矛盾:

1.流动性的分摊占比,看市场节后的真实买单意愿。

2.几个宽基ETF出货的情况,看国家队的坚持意愿。

3.市场这波被动量化的调整仓是否会形成一定的负向抱团。

4.市场是否会形成高轮动结构。

【关于DMA业务】
1、这项业务是否重要?

首先,DMA是各家券商目前重点研究和发展的衍生品业务之一,主要是替代此前被监管喊停的AB互换业务;DMA业务本质上是借用券商的系统进行多空互换,主要指的是量化基金通过券商自营交易台加杠杆的形式。在DMA中,私募向券商交易柜台支付20%的保证金,后者收到保证金后可以出80%的资金,相当于放大四倍杠杆,这也可以理解量化策略融资的一种方式。

2、叫停这项业务的意图?

暂时无法揣摩,原因在于DMA业务既有多头、也有空头,不是单纯的市场理解的减少做空力量;我们猜测可能是为了降低特定业务杠杆率,将资本家金腾挪出来,发展监管支持的业务模块,包括做市、跟投等。

3、券商在这项业务中主要获益点是什么?

券商获益点主要包括三个:能够贡献交易量,体现在股基成交额市占率提升;增加托管规模,私募托管是券商近年来重点的业务转型方向;提供杠杆资金,能够获取一定利息收入。DMA产品要满足高频交易的挂钩需求,有的券商自建了DMA系统,可以在收益互换场景下给客户使用,客户下单经过券商自营系统报送交易所,专门的系统成本可能要花上千万。

【关于量化产品】
1、今年来为何小票、微盘股下跌这么多?

今年以来,上证 50、沪深 300 代表的大盘风格指数基金受到资金大幅流入,市场大小市值风格出现快速切换,小盘和微盘股出现下跌。同时受到各类对微盘股流动性枯竭的恐慌情绪蔓延影响,进一步促进了微盘股下跌的负向循环。

截至 2024 年 2 月 7 日,万得微盘股指数下跌 45.81%,中证 2000 指数下跌 33.33%,北证 50 指数下跌 25.21%,跌幅居前。

2、为何一些对标中证 500 的量化选股产品,相对于指数负超额那么大?

2023 年不少对标中证 500 的量化选股产品因获得了超额显著超额而被投资者所关注,也获得了不少资金的加购。从 2023 年度各主要指数的涨跌可见,这些超额显著的产品,大多 2023 年表现优异的产品在市值的选择上,或多或少向小盘、微盘成分股做了倾斜。

这里有一个需要科普的知识点:对标中证 500 指数不代表只能从中证 500 指数成分股中选择股票投资,这要看具体是什么产品。一般名称是“XX 中证 500 增强基金”的产品中, 80%以上的股票选自中证 500 成分股,剩下 20%的股票可从全市场选股。而其他一些名称中不明确包含指数名称的量化选股或其他产品,通常限制会更宽泛些,比如在基金产品整体平均市值和行业占比上做到对标即可。

所以这也就解释了,为何一些明明对标中证 500 的产品,会跑输指数那么多。其实不是基金经理风格漂移,而是基金经理在基金合同范围内一直是在全市场选股,而 2023 年主要的超额贡献成分股在 2024 年调仓流动性受限的情况下,反而成了产品底层的主要负超额贡献来源。

3、为何当前大部分的指增产品,相对于指数是负超额?

在⾏情机会较为分散的时候,往往收益来源也⽐较分散,分散化的机会有利于提升量化产品超额的稳定性;但是去年年底来市场机会较少,⻛格⽐较集中,这会导致⼀旦⻛格转向,或者预测模型对关键⻛格判断失误都会造成超额回撤。

指增产品在各家模型的指导下建仓,为了赚得超额收益,通常相对指数进行行业、个股的偏离,并不是直接复制指数。在政策资金拉动基准指数的情况下,和指数成分股不一致的基金往往会出现负超额。

【海外经验】

高盛资产复盘2007年8月美国量化策略流动性紧缩引发的踩踏,对A股当下的情境可能有所启示:

1、前情提要:1980年代量化策略开始于低风险的指数增强,成功后被模仿,扩张到高风险、杠杆化的对冲基金,同时规模迅速扩张,21世纪后已经被应用于各类机构。

2、危机爆发:次级贷款市场的混乱从2007年6月开始加速,并向投资级信贷和外汇等市场外溢,并且在2007年8月影响到美股量化策略。8月的前10天,各量化因子普遍回调,盈利质量因子甚至出现了超过-20个标准差的剧烈下跌。

3、流动性枯竭下囚徒困境:对于管理人来说,合理的策略是保持耐心、缓慢交易,但是如果考虑到其他相似策略会急于抛售,那么抢先一步行动可能是更好的选择——恐慌性平仓,最终导致了负反馈和螺旋式下跌。

4、踩踏事件如何结束:大幅下跌后价格远低于内在价值,更高的风险逐渐被更高的预期收益所抵消。银行业巨头们向量化策略注入了大量新的资金,新的资金参与带来流动性修复。

5、市场反弹:前期下跌越多的资产在反弹中收获了更好的回报,在2007年8月的后20天里,盈利质量因子的涨幅接近+10个标准差。

6、经验与教训:拥挤交易的平仓可能带来巨大的冲击,尤其是对流动性欠缺的资产。合理的量化策略在刚出现的时候应该表现得很好,但是当它们变得太流行的时候,可能会面临更多的风险及盈利能力下降。

为何要发心归佛?唯佛真实故!心即佛故。

《大智度论》:“唯佛一人智慧为阿耨多罗三藐三菩提。”“佛智慧力方便神通,舍利弗等大阿罗汉,大菩萨弥勒等尚不能知,何况凡人!”“独佛应当受佛名号,应当归命佛,以佛为师。”六祖慧能大师悟后发心:“惟求作佛,不求余物。”

[微风][微风][微风]

心即是佛,念佛自归。

念佛即心药总治一切病。

我等一切生盲众生唯有念佛之心药可治愈!



[微风][微风][微风]

一句南无阿弥陀佛就是全部,就是圆满的一切。南无阿弥陀佛。

心即佛,唯有一句南无阿弥陀佛足以。其他什么都不要,因为其他一切皆虚假。只有一句南无阿弥陀佛,一心念佛,念念南无阿弥陀佛,足以。除此之外,别无他求。安了。南无阿弥陀佛。

[微风][微风][微风]

我们的心就是南无阿弥陀佛。

心是佛,佛是心。

心就是佛,佛就是心。

一心念佛就是心

心就是一心念佛

我们的心就是一句南无阿弥陀佛。

我们的心是南无阿弥陀佛。

念佛安心,南无阿弥陀佛。

安心念佛,南无阿弥陀佛。

念佛就是念心,念心就是念佛。

念佛就是安心,安心就是念佛。

一心归命阿弥陀佛,一心归命西方极乐世界,一心念佛,南无阿弥陀佛。如此一心今生/即刻必生西方极乐世界。如此安定身心,大安乐,南无阿弥陀佛。愿一切如母众生皆如此一心今生得生西方极乐世界。南无阿弥陀佛。

愿弟子与一切如母众生今生/即刻乘佛本愿往生到西方极乐世界,圆成佛果,南无阿弥陀佛。

南无阿弥陀佛,南无阿弥陀佛,南无阿弥陀佛,南无阿弥陀佛,南无阿弥陀佛,南无阿弥陀佛,南无阿弥陀佛,南无阿弥陀佛,南无阿弥陀佛,南无阿弥陀佛……

[微风][微风][微风]

我们与阿弥陀佛是一,不是二。

我们的心就是阿弥陀佛,阿弥陀佛就是我们的心。

所以念南无阿弥陀佛,就是念心,就是安心。

阿弥陀佛,就是本心。

南无阿弥陀佛,就是回归本心。

南无阿弥陀佛。

[微风][微风][微风]

我们的本来面目就是阿弥陀佛。

念南无阿弥陀佛就是回归我们的本来面目。南无阿弥陀佛。

回归西方极乐世界,就是回归我们的本来面目,回归我们的本心。

所以西方极乐世界才是家乡。

六道轮回是妄想梦境。应当速速一心念佛醒来,一心归命阿弥陀佛,一心归命西方极乐世界,一心念佛,南无阿弥陀佛。如此安定身心,得生西方极乐世界。南无阿弥陀佛。

[微风][微风][微风]

如此简单直接了当,南无阿弥陀佛。一句南无阿弥陀佛足以。念念南无阿弥陀佛。无需其他。南无阿弥陀佛。

信佛念佛成佛

南无阿弥陀佛

[微风][微风][微风]

一心念佛清静身心,变浊恶无边苦海为无上清凉圆满解脱净土。南无阿弥陀佛。

[微风][微风][微风]

不念佛是没有前途的是没有究竟意义的, 转眼成空,归向何处?

无论如何, 我们终要归于极乐,

阿弥陀佛的名号就是真理之门, 是唯一的门。

念佛人只要轻轻一推, 由此而进,就是极乐净土。

[微风][微风][微风]

南无阿弥陀佛,心原本就是纯善,无一丝一毫的恶,无一丝一毫的邪见,无一丝一毫的外求,无缘大慈,同体大悲,才是本心。

也就是说阿弥陀佛才是本心,西方极乐世界才是本心,南无阿弥陀佛才是本心,所以每日念南无阿弥陀佛,就是在念本心。南无阿弥陀佛。净土法门,就是最直接的回归本心。

让阿弥陀佛作全部的主,南无阿弥陀佛。


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