救楼市只有涨价这一条路，降价永远是无效的，因为人性。
21年上半年，房价与房贷利率达到顶峰，全国各大城市官方留言最多的是房价上涨过快，炒房客炒高了房价，刚需上车无门，希望政府调控房价给刚需上车的机会等等。
21年下半年调控加码，三道红线出台，从供应端到需求端全方位无死角打击，同时对教培、平台、互联网、资本等进行全方位的管理，消灭了大批中产。持续到23年下半年，由于失血过多，持有房产的中产跳楼价抛盘，房价从21年高峰平均下跌了30%以上，局部降幅超过了50%，房贷利率从21年的最高6点几降到了现在的3点几。请问有多少刚需上车了？
当房价从500万降到480万，市场就会观望，当降到450万，别人就希望降到400万。当真的降到400万，别人目标就变成了300万，降到了300万，目标就变成了200万......。
政府想要让楼市恢复，首先减少土地供应，政策配合放松限购、限价、限贷、限售等，增加购买人群，国企央企站出来拿地王，面粉贵过面包，拉高百姓的预期。对需求不足的城市要进行城中村改造，棚改等，主动创造需求。然后从一线城市自上而下，一鼓作气，15年的涨价去库存就是这么来的。
只有把大家降价的预期打破，提升涨价预期，大家就会纷纷下场买房了。上涨无房源，下跌无刚需。
#楼市杂谈##房地产##房价##买房##房产#
21年上半年，房价与房贷利率达到顶峰，全国各大城市官方留言最多的是房价上涨过快，炒房客炒高了房价，刚需上车无门，希望政府调控房价给刚需上车的机会等等。
21年下半年调控加码，三道红线出台，从供应端到需求端全方位无死角打击，同时对教培、平台、互联网、资本等进行全方位的管理，消灭了大批中产。持续到23年下半年，由于失血过多，持有房产的中产跳楼价抛盘，房价从21年高峰平均下跌了30%以上，局部降幅超过了50%，房贷利率从21年的最高6点几降到了现在的3点几。请问有多少刚需上车了？
当房价从500万降到480万，市场就会观望，当降到450万，别人就希望降到400万。当真的降到400万，别人目标就变成了300万，降到了300万，目标就变成了200万......。
政府想要让楼市恢复，首先减少土地供应，政策配合放松限购、限价、限贷、限售等，增加购买人群，国企央企站出来拿地王，面粉贵过面包，拉高百姓的预期。对需求不足的城市要进行城中村改造，棚改等，主动创造需求。然后从一线城市自上而下，一鼓作气，15年的涨价去库存就是这么来的。
只有把大家降价的预期打破，提升涨价预期，大家就会纷纷下场买房了。上涨无房源，下跌无刚需。
#楼市杂谈##房地产##房价##买房##房产#
摩根士丹利列出的2024十大投资主题：
1）印度、日本崛起：日本和印度市场预计将表现出色。持续的再通胀和宏观层面不断提高的生产率将推动日本企业盈利能力的进一步改善，到2025年，日股的ROE将达到12%。
2）美股净流动性降低，可能会出现调整：2023年美股流动性超预期，但预计充裕的流动性会在2024年消失，美股可能会表现不佳。
3）并购和IPO市场复兴：从历史周期来判断，历经数十年来最低迷的一年后，并购和IPO市场即将触底反弹，到25年底交易额将恢复至23年低点的200%。
4）极端天气和地缘政治的影响：厄尔尼诺现象正在加剧，可能推高全球气温、打击作物生产。同时，胡塞武装袭击商船导致红海航线受阻，船只被迫改道，导致运价飙升，可能会在欧洲重新引发通胀回升。
5）可再生能源复苏：分析师预计，到2030年，太阳能和风能的消耗量将增加两倍，达到30%，可再生能源的总体比例将达到45%。
6）碳捕集技术进一步普及：世界上最大的碳捕集基地每年只能清除大约70分钟的人类排放物，因此扩大该技术规模的必要性正在创造投资机会。
7）中国汽车电池行业价格战将持续：汽车行业电气化进度可能不及预期，产能过剩和高库存意味着中国汽车电池行业的价格竞争可能会持续下去。
8）边缘AI崛起，应用端大爆发：随着消费类边缘设备在处理、内存和电池方面的改进，2024年将有更多催化剂促使边缘AI迎头赶上；AI产业的重点也将从训练转向推理，市场等待杀手级应用的出现。
9）金融科技整合与代币化回归：新兴银行过度拥挤的领域会出现整合浪潮，加密货币价格上涨可能会促使企业重新开始代币化试验。
10）生物制药领域继续突破：在2023年对GLP-1减肥药的炒作之后，大摩认为2024年，AI在医疗领域的新突破会吸引更多投资者关注，如抗体药物偶联物(Antibody-drug conjugate, ADC) 等。$上证指数 sh000001$ $纳斯达克综合指数(.IXIC)$
1）印度、日本崛起：日本和印度市场预计将表现出色。持续的再通胀和宏观层面不断提高的生产率将推动日本企业盈利能力的进一步改善，到2025年，日股的ROE将达到12%。
2）美股净流动性降低，可能会出现调整：2023年美股流动性超预期，但预计充裕的流动性会在2024年消失，美股可能会表现不佳。
3）并购和IPO市场复兴：从历史周期来判断，历经数十年来最低迷的一年后，并购和IPO市场即将触底反弹，到25年底交易额将恢复至23年低点的200%。
4）极端天气和地缘政治的影响：厄尔尼诺现象正在加剧，可能推高全球气温、打击作物生产。同时，胡塞武装袭击商船导致红海航线受阻，船只被迫改道，导致运价飙升，可能会在欧洲重新引发通胀回升。
5）可再生能源复苏：分析师预计，到2030年，太阳能和风能的消耗量将增加两倍，达到30%，可再生能源的总体比例将达到45%。
6）碳捕集技术进一步普及：世界上最大的碳捕集基地每年只能清除大约70分钟的人类排放物，因此扩大该技术规模的必要性正在创造投资机会。
7）中国汽车电池行业价格战将持续：汽车行业电气化进度可能不及预期，产能过剩和高库存意味着中国汽车电池行业的价格竞争可能会持续下去。
8）边缘AI崛起，应用端大爆发：随着消费类边缘设备在处理、内存和电池方面的改进，2024年将有更多催化剂促使边缘AI迎头赶上；AI产业的重点也将从训练转向推理，市场等待杀手级应用的出现。
9）金融科技整合与代币化回归：新兴银行过度拥挤的领域会出现整合浪潮，加密货币价格上涨可能会促使企业重新开始代币化试验。
10）生物制药领域继续突破：在2023年对GLP-1减肥药的炒作之后，大摩认为2024年，AI在医疗领域的新突破会吸引更多投资者关注，如抗体药物偶联物(Antibody-drug conjugate, ADC) 等。$上证指数 sh000001$ $纳斯达克综合指数(.IXIC)$
市场短期对宁德有三个分歧，正好上午和同行小伙伴在交流，总结了一下，可供股友们参考。
第一个分歧在于电池报价。
从报表来看，23年前三季度差不多均价是0.9元/Wh，但市场上已经出现了0.4元/Wh预期，口径偏差非常大。实际上，0.4元是磷酸铁锂电芯最低报价，而在宁德结构里占比并不高。
拆分宁德装机结构来看：35%海外装机，30%国内三元，35%国内铁锂。
国内市场再看：特斯拉是20%、海外合资是15%、大客户上汽/一汽/理想/蔚来等大概有25%、中份额吉利/长安/长城等大概有15%、长尾广汽等大概有15%，剩下还有些是客车和重卡等。
于是看2024年，大致预测如下：海外装机能报价0.8元/Wh，国内商用车0.7-0.8元，国内20万以上乘用车0.7元，高份额铁锂像特斯拉是0.55-0.6元，最低价策略客户是0.4-0.5元。
考虑整体结构的话，在碳酸锂9-10万/吨价格水平下，宁德报价均价有希望维持在0.7元/Wh。当然锂价再下跌的话，可能会再降价。
第二个分歧在于盈利底部。
行业盈利何时算见底？有说法是二线企业开始出现亏净利率，有说法是二线企业开始出现亏毛利率。
从定量角度看，如果二线企业开始亏净利率，大概率价格就能企稳。
比如说宁德，24年相比23年净利压力可能是1-2分钱，但如果要达到亏毛利，可能就有4-5分钱下行空间，似乎过于悲观。
再比如二线企业更是如此，不像宁德降价能马上带来销量提升，她们降价后还要去开发新客户，要投入研发、要做新平台、要做验证和试产等等，亏净利还能支撑，亏毛利就几乎推进不下去。
因此，看起来很多二三线企业仍有5-10个点毛利率，实际考虑产业链发展，已经比较接近极限的水平，净利率大概率已经触底，行业可能会迎来出清。
第三个分歧在于单位盈利。
按理来说，23年下游整车降价幅度不算太高，同时上游锂矿价格大幅下滑，宁德单位盈利要有所提升，但财报端却不是很明显，这里主要是有几个会计处理因素。
一是返利计提。2023年Q2和Q3宁德都做了较大幅度计提（预计负债科目），单季度影响报表盈利大概在2-3分钱，往后能对冲一部分的降价风险。
二是应付职工薪酬。这几年宁德人均薪酬上涨较快，根据券商调研，23年人均工资再次出现大幅上涨，剔除研发人员后相比22年还提高了30%左右，有部分因素是长期激励确认，往后能留有一定盈利增厚空间。
三是折旧。宁德设备折旧一向严格于行业平均水平，大概是4年左右，庞大资本开支后压力就会很大。在经历21-22年大幅度扩张后，往后资本开支边际增速会明显下降（长期稳态可能是150-200亿），折旧压力会放缓，同时产能利用率会提升。
因此，虽然市场对宁德分歧比较大，有部分投资者甚至认为24年净利润同比23年会出现下滑，但在报价端、盈利端、财报端来看，宁德首先肯定能领先同行，其次还能有自身弹性（23Q4也反映了韧性），我是觉得不用太过悲观。
$宁德时代 sz300750$ $亿纬锂能 sz300014$ $国轩高科 sz002074$
第一个分歧在于电池报价。
从报表来看，23年前三季度差不多均价是0.9元/Wh，但市场上已经出现了0.4元/Wh预期，口径偏差非常大。实际上，0.4元是磷酸铁锂电芯最低报价，而在宁德结构里占比并不高。
拆分宁德装机结构来看：35%海外装机，30%国内三元，35%国内铁锂。
国内市场再看：特斯拉是20%、海外合资是15%、大客户上汽/一汽/理想/蔚来等大概有25%、中份额吉利/长安/长城等大概有15%、长尾广汽等大概有15%，剩下还有些是客车和重卡等。
于是看2024年，大致预测如下：海外装机能报价0.8元/Wh，国内商用车0.7-0.8元，国内20万以上乘用车0.7元，高份额铁锂像特斯拉是0.55-0.6元，最低价策略客户是0.4-0.5元。
考虑整体结构的话，在碳酸锂9-10万/吨价格水平下，宁德报价均价有希望维持在0.7元/Wh。当然锂价再下跌的话，可能会再降价。
第二个分歧在于盈利底部。
行业盈利何时算见底？有说法是二线企业开始出现亏净利率，有说法是二线企业开始出现亏毛利率。
从定量角度看，如果二线企业开始亏净利率，大概率价格就能企稳。
比如说宁德，24年相比23年净利压力可能是1-2分钱，但如果要达到亏毛利，可能就有4-5分钱下行空间，似乎过于悲观。
再比如二线企业更是如此，不像宁德降价能马上带来销量提升，她们降价后还要去开发新客户，要投入研发、要做新平台、要做验证和试产等等，亏净利还能支撑，亏毛利就几乎推进不下去。
因此，看起来很多二三线企业仍有5-10个点毛利率，实际考虑产业链发展，已经比较接近极限的水平，净利率大概率已经触底，行业可能会迎来出清。
第三个分歧在于单位盈利。
按理来说，23年下游整车降价幅度不算太高，同时上游锂矿价格大幅下滑，宁德单位盈利要有所提升，但财报端却不是很明显，这里主要是有几个会计处理因素。
一是返利计提。2023年Q2和Q3宁德都做了较大幅度计提（预计负债科目），单季度影响报表盈利大概在2-3分钱，往后能对冲一部分的降价风险。
二是应付职工薪酬。这几年宁德人均薪酬上涨较快，根据券商调研，23年人均工资再次出现大幅上涨，剔除研发人员后相比22年还提高了30%左右，有部分因素是长期激励确认，往后能留有一定盈利增厚空间。
三是折旧。宁德设备折旧一向严格于行业平均水平，大概是4年左右，庞大资本开支后压力就会很大。在经历21-22年大幅度扩张后，往后资本开支边际增速会明显下降（长期稳态可能是150-200亿），折旧压力会放缓，同时产能利用率会提升。
因此，虽然市场对宁德分歧比较大，有部分投资者甚至认为24年净利润同比23年会出现下滑，但在报价端、盈利端、财报端来看，宁德首先肯定能领先同行，其次还能有自身弹性（23Q4也反映了韧性），我是觉得不用太过悲观。
$宁德时代 sz300750$ $亿纬锂能 sz300014$ $国轩高科 sz002074$
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