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拐点出现了?
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昨天(
1
月
12
日)晚上,央行公布了
12
月的金融数据。
种种迹象显示,货币政策的拐点已经出现了!
而这,对于股市、楼市都构成了利空!
先看广义货币
M2
,它的同比增速可以看做是“印钞速度”。
截至
2020
年
12
月末,广义货币(
M2
)余额
218.68
万亿元,同比增长
10.1%
,增速比上月末低
0.6
个百分点。
也就是说,
M2
的同比增速随时可能降低为个位数。
上图是最近两年
M2
同比增速走势图。可以看出,印钞速度已经跌回到
2020
年
3
月份的水平。
再看一下
M2
和
M1
合在一起的走势图:
图里的红线是
M2
同比增速,蓝线是
M1
同比增速。
M1
是“流通中的现金(
M0
)
+
企业活期存款”。当
M1
增速上升的时候,显示企业账户里现金比较多。这些现金要么来自销售回款,要么来自定期存款转换为活期。
企业为什么倾向于持有活期存款?一般来说,即将进行投资。
所以,当
M1
增速大幅上升,甚至超过
M2
的时候,往往是股市、楼市活跃的时候,大家愿意花钱、愿意投资,未来股市、楼市还将继续好。
上个月的时候
M1
同比增速达到了
10%
,为今年全年最高,也是两年来最高,所以股市、楼市人气还不错。
但
12
月末发生了较大逆转,
M2
和
M1
双双掉头向下了。
如果你还在疑惑,不妨看看央行公布的“社会融资规模”数据。
增量方面:
2020
年社会融资规模增量累计为
34.86
万亿元,比上年多
9.19
万亿元。
也就是说,今年是大放水的一年。但这种力度的放水,
2021
年还能持续吗?
显然不能,因为央行已经给出了明确的说法:货币政策要逐步回归常态。
再看“社会融资规模”存量的增速,这是另外一个反映“印钞速度”的重要指标:
截至
2020
年末,全国社会融资规模存量为
284.83
万亿元,同比增长
13.3%
。
13.3%
,看起来非常不错了,比
M2
的数据好很多。这是因为两者的统计范围不同,社会融资规模统计范围更广。
上图是最近两年的“社会融资规模存量增速”的走势图,可以看到疫情之后出现了大爆发。而这,正是股市大涨、楼市回暖的关键原因。
但从
10
月开始,“社会融资规模存量增速”已经明显见顶。最近两个月是持续回落的。
今天股市为何出现高位震荡走势,跟
12
月金融数据的“见顶迹象”有密切关系。
那么问题来了:货币政策是否已经转向?股市火爆的行情还能持续吗?楼市又将走向何方?
我的看法是:货币政策的确出现了拐点。
但拐点不是“临界点”
,所以市场热度还能持续一段时间,但有些资金肯定会打提前量的。
其实从
2020
年
4
月
20
日之后,央行就再也没有降过息,也没有降低过存款准备金率。
随着疫情逐步被控制,央行至少从2020年
6
月开始就进入了政策观察期。
然后到了
10
月前后,随着三季度经济数据出炉,高层变得更加有信心。三季度单季的
GDP
增速达到了
4.9%
,一至三季度累计也实现了转正(
0.7%
)。
所以我们看到,从
10
月开始社会融资额增速见顶,开始逐步回落。
为什么高层这样谨慎,很早就开始让货币政策朝着常态回归?主要原因是,担心出现比较严重的通胀,刺激资产价格过快上涨。
这样,不仅会造成贫富差距加大,还会造成人民币贬值,让中国跟欧美日等主要贸易伙伴之间出现较大贸易摩擦。
维护币值稳定,成为央行重要的目标。
最新金融数据对股市、楼市都构成了利空。而适度的传递利空信号,是高层愿意看到的。
你以为最近股市的过快上涨,是高层愿意看到的吗?
涨得快,必然跌得快。主力如果在一季度吃饱了,二三季度势必“不干活”,到时候市场低迷,如何发行新股、增加直接融资比例?如何实现主板注册制的改革?
调控,往往是逆着大家对未来的“共同预期”进行的。
金融数据的拐点,必然给股市、楼市带来新的压力。这样有利于遏制短期泡沫过快做大,有利于市场中长期的稳定。
股市如我几个月前的预测,在一季度创出了新高。未来还能走多远,暂时看不透。从空间上看,似乎不太大了。但从时间上看,一季度末还比较远,还有时间上的空间。
未来几个月,“印钞速度”会继续回落,
M2
重回个位数,社会融资增速重回
11%
左右。
由于经济回暖尚不稳固,所以急转弯不会出现。
较大概率是:股市调整一段时间,继续拉高,然后再真正减仓。然后蛰伏到三季度末,再开始启动新一轮行情。
至于楼市,仍然是板块轮动、吃饭行情。估计上海、广州距离出台调控措施,不太远了。但北京为代表的华北等城市,回暖才刚刚开始,还需要持续下去。
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