#基金[超话]#
【继续对A股保持防守姿态，对QDII投资不宜过于激进——“股债性价比”每周跟踪20240325】
【最新股债性价比数据】
基于中债沪深300股债性价比处于过去5年3.07%分位数评级：极为低估（详见图1）
基于美债的沪深300股债性价比处于过去5年93.16%分位数 评级：极为高估
建议：中债和美债计算的股债性价比结论仍处于较为割裂状态，当前不建议快速大举入场加仓
《开篇说明：什么是“股债性价比”？为什么它这么有效？》
在股市投（zhe）资（teng）中，我们总是想找到那么一种方（tao）法（lu），能帮助我们准确逃顶、抄底。在证券基金这行也算是摸爬滚打了十多年，当面见过的基金经理、新财富首席亦或是股评大仙都不下百人，网上见过的各种“口头股神”更是不下千位，我总算从咱们机构里学来了一种被业界公认有效且历史回溯正确率极高的长周期资产配置工具，这就是“股债性价比”。
怎么理解“股债性价比”呢？简单来说咱们投资就和去菜场买东西差不多，“货比三家”是大家的常用思维模式吧。比如说猪肉30/斤，牛肉60/斤，但最近因为闹猪瘟，猪肉涨到50/斤，那我就多买点牛肉少买点猪肉。在投资世界里也是同样的道理，假设在正常情况下1年期存款利率是3%，股票股息率是1.5%，但最近依然股票一直跌，股息率一路走高到3%和1年期存款利率完全一样了，那我是不是得多买点股票少弄点存款？
你平时所投资的房地产、保险等金融品，本质上投资回报率都受到股市和债券利率的影响。事实上我们在投资中“货比三家”的时候，主要需要考虑的就是存款（债券）利率和股市资产之间的比价。
两者之间的区别是，前者（存款or债券）是生息但本金不增长的资产，而后者是带有股息但本金持续增长，同时还有可能获得资本利得的资产（增长型资产）；打比方来说，假设现在有两套房，一套房叫“债券”，一套房叫“股票”，债券是你有一套房但只能赚租金，而股票是你既能享受到房价上涨带来的增值，还能获得房子的租金，所以正确情况下股票这套房子的租金收益率应该比债券这套房子的租金收益率来得低。
怎么去理解这个问题呢？假设在20年前，你手上有100万闲钱，当前有两个选择：
选择1：
把100万的钱全部存入一年期定期存款，滚动续存，利率为3.5%/年
选择:2：
把100万的钱全款买入一套一线城市房产，租金收入3w/年
从这两个选择的静态收益率来看，显然是选择1全部存款短期收益率更高，但由于选择2的一线城市房地产在过去20年平均有每年5%-10%的租金增长，使得其租金收益率处于不断提升过程中，20年后该房产的租金收入若达到20w/年，则以20年前100w本金买入折算至今的当年租金收益高达20%/年，很有可能因为该一线城市房地产的租金收入不断上涨，20年前100w买入的该房产，市价已经涨到1000w，这900w的差价就是我们前文所说的“潜在资本利得收入”。相比之下，买入国债或者存款，虽然短期能有确定性的利息收入，但是第一其本身的利息现金流并不会随着时间增长，第二存款本身也不会有“潜在资本利得收入”。
省流：存款（生息但不增长型资产），股票（有股息且增长型资产）
在一国经济正常发展预期下，大部分时间存款利率会高于股票股息率（因为后者有股息还有对应上市公司利润增长），当股票市场股息率接近甚至大幅超过存款（国债）利率时，往往意味着市场预期的极度悲观，甚至认为股票从“增长型资产”转变为“衰退型资产”，如果我们认为这种预期是错的，那么就应该在股票股息率和存款（国债）利率倒挂时持续逆向买入。
我们正是用这样的方法，在2020年3月以3万元/日的节奏进行基金日定投，并斩获了超过300w的年收益。
需要注意的是当前A股已有大量外资投资者的加入，因此我们在考虑存款（国债）利率时，不仅要考虑中国国债的收益率水平，同时也要站在外资投资者角度兼顾美国国债收益率水平。从2000年至2020年的情况来看，中美国债走势高度同步，但是2020-2023年两国国债利率出现严重错位，因此在运用“股债性价比”框架时，不能机械化套用中国国债利率，还要对美债利率给予更多关注。
【正文部分】
（图1）上周A股市场出现春节后少见的大规模净流出，单周净流出77.76
亿元；市值风格（图2）方面，成长和价值板块涨跌互现，上周表现并无明显差异；（图3）从市值因子来看，小盘指数连续第三周走强，而大盘股指数除周五有神秘资金托底之外，其余时间段均以下跌为主。
（图4）3月以来债市略有调整，散户负债端担忧“债市是否见顶”的过程中债市重新收复失地，再现“中国版纳斯达克”牛长熊短的特征。10年期国债到期收益率从两周前的2.3200%回落至2.3044%；沪深300指数当前最新股息率水平为2.9806%，其与10年期国债到期收益率的倒挂幅度为0.67%，处于历史3.07%分位数。
（图5）“美债版股债性价比”：上周美国10年期国债到期收益率小幅下行9个BP，周五以4.22%收盘。当前基于美债的股债性价比继续维持在90%分位数以上，我们依然不准备对A股进行加仓。
值得注意的是，年初以来海外股市涨势依然迅猛，其中日经225指数涨幅超过20%，越南VN30指数涨幅接近15%，纳斯达克100和标普500指数涨幅接近10%，COMEX黄金涨幅接近5%，海外风险资产在去年大幅反弹的情况下年初至今不到一个季度的时间又收获了不菲的涨幅，存在一定的“超涨”风险，虽然我们的跨区域组合《大航海时代》自推出以来净值叠创历史新高，但“超涨”的海外市场仍存在一定的回调可能，因此我们不排除后期在《大航海时代》中执行一定的“止盈策略”，暂停之前“每周发车”的模式，更多尝试“绝对收益视角”。
毕竟“帮粉丝赚到钱”，比我们发多少车，有多少规模更重要。更何况大家过去已经在泥坑里苦了3年了......
其实抗战也才就8年......
（本人承诺本着勤勉尽责、诚实守信的原则，为投资者提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，不保证最低收益，也不保证投资者所选择的投资组合策略能够达到投资者期望的投资收益目标。投资者参与基金投资顾问业务，存在本金亏损的风险，投资者自行承担投资风险。投顾业务的过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。）
【继续对A股保持防守姿态，对QDII投资不宜过于激进——“股债性价比”每周跟踪20240325】
【最新股债性价比数据】
基于中债沪深300股债性价比处于过去5年3.07%分位数评级：极为低估（详见图1）
基于美债的沪深300股债性价比处于过去5年93.16%分位数 评级：极为高估
建议：中债和美债计算的股债性价比结论仍处于较为割裂状态，当前不建议快速大举入场加仓
《开篇说明：什么是“股债性价比”？为什么它这么有效？》
在股市投（zhe）资（teng）中，我们总是想找到那么一种方（tao）法（lu），能帮助我们准确逃顶、抄底。在证券基金这行也算是摸爬滚打了十多年，当面见过的基金经理、新财富首席亦或是股评大仙都不下百人，网上见过的各种“口头股神”更是不下千位，我总算从咱们机构里学来了一种被业界公认有效且历史回溯正确率极高的长周期资产配置工具，这就是“股债性价比”。
怎么理解“股债性价比”呢？简单来说咱们投资就和去菜场买东西差不多，“货比三家”是大家的常用思维模式吧。比如说猪肉30/斤，牛肉60/斤，但最近因为闹猪瘟，猪肉涨到50/斤，那我就多买点牛肉少买点猪肉。在投资世界里也是同样的道理，假设在正常情况下1年期存款利率是3%，股票股息率是1.5%，但最近依然股票一直跌，股息率一路走高到3%和1年期存款利率完全一样了，那我是不是得多买点股票少弄点存款？
你平时所投资的房地产、保险等金融品，本质上投资回报率都受到股市和债券利率的影响。事实上我们在投资中“货比三家”的时候，主要需要考虑的就是存款（债券）利率和股市资产之间的比价。
两者之间的区别是，前者（存款or债券）是生息但本金不增长的资产，而后者是带有股息但本金持续增长，同时还有可能获得资本利得的资产（增长型资产）；打比方来说，假设现在有两套房，一套房叫“债券”，一套房叫“股票”，债券是你有一套房但只能赚租金，而股票是你既能享受到房价上涨带来的增值，还能获得房子的租金，所以正确情况下股票这套房子的租金收益率应该比债券这套房子的租金收益率来得低。
怎么去理解这个问题呢？假设在20年前，你手上有100万闲钱，当前有两个选择：
选择1：
把100万的钱全部存入一年期定期存款，滚动续存，利率为3.5%/年
选择:2：
把100万的钱全款买入一套一线城市房产，租金收入3w/年
从这两个选择的静态收益率来看，显然是选择1全部存款短期收益率更高，但由于选择2的一线城市房地产在过去20年平均有每年5%-10%的租金增长，使得其租金收益率处于不断提升过程中，20年后该房产的租金收入若达到20w/年，则以20年前100w本金买入折算至今的当年租金收益高达20%/年，很有可能因为该一线城市房地产的租金收入不断上涨，20年前100w买入的该房产，市价已经涨到1000w，这900w的差价就是我们前文所说的“潜在资本利得收入”。相比之下，买入国债或者存款，虽然短期能有确定性的利息收入，但是第一其本身的利息现金流并不会随着时间增长，第二存款本身也不会有“潜在资本利得收入”。
省流：存款（生息但不增长型资产），股票（有股息且增长型资产）
在一国经济正常发展预期下，大部分时间存款利率会高于股票股息率（因为后者有股息还有对应上市公司利润增长），当股票市场股息率接近甚至大幅超过存款（国债）利率时，往往意味着市场预期的极度悲观，甚至认为股票从“增长型资产”转变为“衰退型资产”，如果我们认为这种预期是错的，那么就应该在股票股息率和存款（国债）利率倒挂时持续逆向买入。
我们正是用这样的方法，在2020年3月以3万元/日的节奏进行基金日定投，并斩获了超过300w的年收益。
需要注意的是当前A股已有大量外资投资者的加入，因此我们在考虑存款（国债）利率时，不仅要考虑中国国债的收益率水平，同时也要站在外资投资者角度兼顾美国国债收益率水平。从2000年至2020年的情况来看，中美国债走势高度同步，但是2020-2023年两国国债利率出现严重错位，因此在运用“股债性价比”框架时，不能机械化套用中国国债利率，还要对美债利率给予更多关注。
【正文部分】
（图1）上周A股市场出现春节后少见的大规模净流出，单周净流出77.76
亿元；市值风格（图2）方面，成长和价值板块涨跌互现，上周表现并无明显差异；（图3）从市值因子来看，小盘指数连续第三周走强，而大盘股指数除周五有神秘资金托底之外，其余时间段均以下跌为主。
（图4）3月以来债市略有调整，散户负债端担忧“债市是否见顶”的过程中债市重新收复失地，再现“中国版纳斯达克”牛长熊短的特征。10年期国债到期收益率从两周前的2.3200%回落至2.3044%；沪深300指数当前最新股息率水平为2.9806%，其与10年期国债到期收益率的倒挂幅度为0.67%，处于历史3.07%分位数。
（图5）“美债版股债性价比”：上周美国10年期国债到期收益率小幅下行9个BP，周五以4.22%收盘。当前基于美债的股债性价比继续维持在90%分位数以上，我们依然不准备对A股进行加仓。
值得注意的是，年初以来海外股市涨势依然迅猛，其中日经225指数涨幅超过20%，越南VN30指数涨幅接近15%，纳斯达克100和标普500指数涨幅接近10%，COMEX黄金涨幅接近5%，海外风险资产在去年大幅反弹的情况下年初至今不到一个季度的时间又收获了不菲的涨幅，存在一定的“超涨”风险，虽然我们的跨区域组合《大航海时代》自推出以来净值叠创历史新高，但“超涨”的海外市场仍存在一定的回调可能，因此我们不排除后期在《大航海时代》中执行一定的“止盈策略”，暂停之前“每周发车”的模式，更多尝试“绝对收益视角”。
毕竟“帮粉丝赚到钱”，比我们发多少车，有多少规模更重要。更何况大家过去已经在泥坑里苦了3年了......
其实抗战也才就8年......
（本人承诺本着勤勉尽责、诚实守信的原则，为投资者提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，不保证最低收益，也不保证投资者所选择的投资组合策略能够达到投资者期望的投资收益目标。投资者参与基金投资顾问业务，存在本金亏损的风险，投资者自行承担投资风险。投顾业务的过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。）
“中字头”重现涨停潮，央企市值管理能否开启估值重塑，哪些股更具性价比
澎湃新闻
2024年01月26日
“中字头”掀起涨停潮。
1月24日，国务院国资委表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导央企负责人更加重视所控股上市公司的市场表现。在此背景下，1月25日“中字头”股票掀起涨停潮，这也助力上证指数当日收盘大涨3.03%，成功收复2900点。
“中字头”集体井喷表现下谁在买？接下来还有机会吗？
市场人士认为，“中字头”央企上市公司估值在此次制度供给力度加码的前提下有望迎来新一轮重塑，不过急涨之后也要谨防回踩风险。
中石油涨停背后，北向资金抛售4.2亿元
据大智慧VIP数据，截至1月25日收盘，上证综指涨3.03%，报2906.11点；科创50指数涨2.07%，报765.79点；深证成指涨2%，报8856.22点；创业板指涨1.45%，报1720.78点。
从盘面上看，中字头股票全线爆发，万得中字头央企概念指数（884992）全天大涨6.82%，130只成分股全部收红，其中，123只涨幅超过3%，50只涨幅超过7%。
个股方面，中铁装配（300374）、中信出版（300788）、中船汉光（300847）、中科信息（300678）、中铝国际（601068）等近30只个股涨停或涨超10%，中国石油（601857）更是时隔8年半后再度涨停。
不过，北向资金已经连续2天净流出中国石油，周四涨停当日净卖出4.20亿元，净卖出额居十大成交股首位；周三净卖出1.47亿元。
对于“中字头”央企股票的全线暴涨，沪上某券商首席投顾对澎湃新闻记者表示，主要是两方面因素共同作用所致。一是资金面，从盘面上看，中字头和部分央国企是增量资金的对象。二是消息面，要求央国企更多追求市值管理，可以看到，周三市场上涨的大部分品种，便是一些央国企。
1月24日，国务院国资委产权管理局负责人在国新办新闻发布会上表示，将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。
“该方案若最终落实，可能促进部分股价不佳且估值较低的央企优化资本结构，加大分红和股票回购的力度，或者通过资本运作提升市值。受此影响，央企板块近两日连续大涨。”景顺长城基金表示。
前述券商首席投顾进一步指出，A股央国企的市值占比接近三分之一，如果这些公司能够比较有效的做好市值管理，股市至少在权重股的指数上会表现得很不错。
除了受资金面和消息面的影响，受访人士还指出，目前央国企在估值方面性价比很高，破净的不在少数，但另一方面，股息率处于相对高点，因此具备较强的估值吸引力。
其中，市净率方面，经过一轮暴涨后，万得中字头央企概念指数成分股中仍有近30只成分股处于破净状态，其中不乏周四涨停的中国交建（601800）、中航产融（600705）和中粮资本（002423）等。
而在股息率方面，万得中字头央企概念指数成分股表现突出，其中中远海控（601919）股息率（近12个月，下同）高达18.97%，中粮科技、中国神华（601088）、中粮糖业（600737）股息率分别达9.09%、7.26%和6.08%。
此外，中国平安（601318）、中国石化（600028）、中国银行（601988）、中信银行（601998）、中国巨石（600176）、中国海油（600938）、中国石油、中信特钢（000708）、中盐化工（600328）等成分股，股息率均在5%以上。
据悉，高股息资产是指股息率较高的权益资产，具有现金流稳定、分红高、估值低、成熟型企业等特点，因此常被视为“防御性资产”或“类固收资产”，往往在市场调整期产生超额收益。
虽然近两个交易日“中字头”股出现集体暴涨，但拉长时间线看，近1年“中字头”央企股票不仅有涨幅超过50%的牛股，也有不少股票跌幅突出。
例如，中国中免（601888）近1年跌幅超过60%，中国软件（600765）跌幅超过50%。中航重机（600765）、中交地产（000736）跌幅超过40%。中国稀土（000831）、中国巨石、中国国航（601111）等，跌幅同样超过30%。
龙虎榜游资席位炒作热情高涨
中字头央企股票暴涨中，哪些资金是买入“主力军”呢？
整体来看，在龙虎榜排名靠前的几只中字头央企成分股中，买入席位靠前的频频出现游资席位身影。
例如，周四涨停的中信出版，上榜营业部席位全天成交9148.59万元，占当日总成交金额比例为36.75%。其中，买入金额为5399.33万元，卖出金额为3749.25万元，合计净买入1650.08万元。
具体来看，机构买入300.76万元，卖出1998.3万元，合计净卖出1697.54万元。此外，麦高证券北京分公司、华鑫证券深圳分公司分别买入2059.48万元、888.96万元；深股通专用、华鑫证券深圳分公司分别卖出1748.07万元、2.89万元。华鑫证券深圳分公司被市场推测为知名游资营业部。
来源：Wind
来源：Wind
另一只周四涨停的“中字头”股——中铝国际的龙虎榜，买卖前五以券商席位为主，其中疑似量化私募交易席位的华泰证券总部，当日净买入369.24万元；沪股通专用席位则是净卖出194.44亿元。
来源：Wind
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此外，中铁装配、中视传媒、中机认检、中华企业、中航产融等，买入金额前五席位中同样出现知名游资席位的身影，而卖出金额前五席位中则都有机构身影。
来源：Wind
来源：Wind
对此，有市场分析人士指出，游资资金对于投资风向的嗅觉向来更为灵敏，投资决策也更快，因此参与炒作热点的热情更高涨。但投资者在关注个股的同时，要认真翻阅股票的资料，不要盲目跟风炒作。
配置价值仍然较高
连续两日大幅上扬后，“中字头”央企股票的行情持续性如何？
广发中证国新央企股东回报ETF基金经理罗国庆认为，央企市值管理考核一直是备受市场关注的话题。从基本面看，在2021年以后，央企整体盈利能力逐步改善，目前ROE中枢已经明显高于全部A股的整体水平。估值方面，叠加改革推进和基本面改善，央企相关股票有望进一步打开估值空间。
“综合来看，央国企、基建、国企改革相关板块估值处于低位，分红持续保持相对较高水平，叠加中特估政策推动，估值空间有望打开。在经济复苏背景下，高分红、高现金流央企价值凸显，配置性价比提升。”罗国庆称。
申万宏源证券1月25日最新报告指出，2022年11月21日证监会主席易会满初次提出“中特估”时，A股央企PE、PB分别为9.01、0.93；截止最新，央企整体PE、PB为9.80、0.95，与当初基本持平，其性价比依旧凸显。
“此外，自2023年初国资委将考核体系更新为‘一利五率’后，本次首次明确表示‘研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核’，以此为指挥棒引导上市公司‘及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度’。极高的安全边际+ROE持续改善的预期+考核市值的政策催化，央企新一轮价值重估值得期待。”申万宏源证券进一步指出。
配置方面，申万宏源证券建议投资者关注两类标的：一是高股息央企，二是绝对低估值央企。
“政策逻辑+市场逻辑双轮驱动，高股息央企依旧是攻守兼备的最佳选择。一方面，聚焦价值创造考核ROE和现金流，央企拥有持续高分红的能力；另一方面，经济转型过程中需要财政来源多样化，央企高分红的动力也空前高涨。因此，持有高股息央企的潜在回报水平相当可观。”申万宏源证券称。
申万宏源证券进一步指出，另一方面，绝对低估值央企具备修复空间。A股央企内部估值同样分化，以大建筑为代表的部分央企估值极低，具备较大修复空间。此外，若后续“将市值管理纳入考核”的政策落地，此类上市公司深度破净，也是市值管理动力最强、边际改善最大的方向。
对于市值管理考核下如何配置国企股，中泰证券研报表示，国企改革深化、央企业绩释放，叠加主动市值管理，或催生央国企板块“估值+业绩”的双重催化。
中泰证券进一步指出，中央企业方面，国务院国资委已分两批遴选出16家央企作为链长企业，这不仅是国家维护供应链安全所需，也是重塑供应链利润格局，提高央企产业链上下游话语权，实现利润高增长的必然。
未来，16条产业链央企链主将围绕未来发展规划加速战略重组与专业化整合。其中，有三种比较典型的代表模式值得关注。
第一种模式类似于军工行业的军品定价机制改革。未来电子、计算机、通讯等高端制造领域可能会复制此模式。
第二种模式参考房地产监管加强带来央企龙头市场份额及利润率的提升。这一模式或在医药以及部分公用事业领域有所体现。
第三种模式为电信运营商模式。这一模式可以重点关注同样是民企龙头占多的新能源行业，未来其产业链上下游的电力等央企龙头发展或得到更多支持。
澎湃新闻
2024年01月26日
“中字头”掀起涨停潮。
1月24日，国务院国资委表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导央企负责人更加重视所控股上市公司的市场表现。在此背景下，1月25日“中字头”股票掀起涨停潮，这也助力上证指数当日收盘大涨3.03%，成功收复2900点。
“中字头”集体井喷表现下谁在买？接下来还有机会吗？
市场人士认为，“中字头”央企上市公司估值在此次制度供给力度加码的前提下有望迎来新一轮重塑，不过急涨之后也要谨防回踩风险。
中石油涨停背后，北向资金抛售4.2亿元
据大智慧VIP数据，截至1月25日收盘，上证综指涨3.03%，报2906.11点；科创50指数涨2.07%，报765.79点；深证成指涨2%，报8856.22点；创业板指涨1.45%，报1720.78点。
从盘面上看，中字头股票全线爆发，万得中字头央企概念指数（884992）全天大涨6.82%，130只成分股全部收红，其中，123只涨幅超过3%，50只涨幅超过7%。
个股方面，中铁装配（300374）、中信出版（300788）、中船汉光（300847）、中科信息（300678）、中铝国际（601068）等近30只个股涨停或涨超10%，中国石油（601857）更是时隔8年半后再度涨停。
不过，北向资金已经连续2天净流出中国石油，周四涨停当日净卖出4.20亿元，净卖出额居十大成交股首位；周三净卖出1.47亿元。
对于“中字头”央企股票的全线暴涨，沪上某券商首席投顾对澎湃新闻记者表示，主要是两方面因素共同作用所致。一是资金面，从盘面上看，中字头和部分央国企是增量资金的对象。二是消息面，要求央国企更多追求市值管理，可以看到，周三市场上涨的大部分品种，便是一些央国企。
1月24日，国务院国资委产权管理局负责人在国新办新闻发布会上表示，将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。
“该方案若最终落实，可能促进部分股价不佳且估值较低的央企优化资本结构，加大分红和股票回购的力度，或者通过资本运作提升市值。受此影响，央企板块近两日连续大涨。”景顺长城基金表示。
前述券商首席投顾进一步指出，A股央国企的市值占比接近三分之一，如果这些公司能够比较有效的做好市值管理，股市至少在权重股的指数上会表现得很不错。
除了受资金面和消息面的影响，受访人士还指出，目前央国企在估值方面性价比很高，破净的不在少数，但另一方面，股息率处于相对高点，因此具备较强的估值吸引力。
其中，市净率方面，经过一轮暴涨后，万得中字头央企概念指数成分股中仍有近30只成分股处于破净状态，其中不乏周四涨停的中国交建（601800）、中航产融（600705）和中粮资本（002423）等。
而在股息率方面，万得中字头央企概念指数成分股表现突出，其中中远海控（601919）股息率（近12个月，下同）高达18.97%，中粮科技、中国神华（601088）、中粮糖业（600737）股息率分别达9.09%、7.26%和6.08%。
此外，中国平安（601318）、中国石化（600028）、中国银行（601988）、中信银行（601998）、中国巨石（600176）、中国海油（600938）、中国石油、中信特钢（000708）、中盐化工（600328）等成分股，股息率均在5%以上。
据悉，高股息资产是指股息率较高的权益资产，具有现金流稳定、分红高、估值低、成熟型企业等特点，因此常被视为“防御性资产”或“类固收资产”，往往在市场调整期产生超额收益。
虽然近两个交易日“中字头”股出现集体暴涨，但拉长时间线看，近1年“中字头”央企股票不仅有涨幅超过50%的牛股，也有不少股票跌幅突出。
例如，中国中免（601888）近1年跌幅超过60%，中国软件（600765）跌幅超过50%。中航重机（600765）、中交地产（000736）跌幅超过40%。中国稀土（000831）、中国巨石、中国国航（601111）等，跌幅同样超过30%。
龙虎榜游资席位炒作热情高涨
中字头央企股票暴涨中，哪些资金是买入“主力军”呢？
整体来看，在龙虎榜排名靠前的几只中字头央企成分股中，买入席位靠前的频频出现游资席位身影。
例如，周四涨停的中信出版，上榜营业部席位全天成交9148.59万元，占当日总成交金额比例为36.75%。其中，买入金额为5399.33万元，卖出金额为3749.25万元，合计净买入1650.08万元。
具体来看，机构买入300.76万元，卖出1998.3万元，合计净卖出1697.54万元。此外，麦高证券北京分公司、华鑫证券深圳分公司分别买入2059.48万元、888.96万元；深股通专用、华鑫证券深圳分公司分别卖出1748.07万元、2.89万元。华鑫证券深圳分公司被市场推测为知名游资营业部。
来源：Wind
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另一只周四涨停的“中字头”股——中铝国际的龙虎榜，买卖前五以券商席位为主，其中疑似量化私募交易席位的华泰证券总部，当日净买入369.24万元；沪股通专用席位则是净卖出194.44亿元。
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此外，中铁装配、中视传媒、中机认检、中华企业、中航产融等，买入金额前五席位中同样出现知名游资席位的身影，而卖出金额前五席位中则都有机构身影。
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对此，有市场分析人士指出，游资资金对于投资风向的嗅觉向来更为灵敏，投资决策也更快，因此参与炒作热点的热情更高涨。但投资者在关注个股的同时，要认真翻阅股票的资料，不要盲目跟风炒作。
配置价值仍然较高
连续两日大幅上扬后，“中字头”央企股票的行情持续性如何？
广发中证国新央企股东回报ETF基金经理罗国庆认为，央企市值管理考核一直是备受市场关注的话题。从基本面看，在2021年以后，央企整体盈利能力逐步改善，目前ROE中枢已经明显高于全部A股的整体水平。估值方面，叠加改革推进和基本面改善，央企相关股票有望进一步打开估值空间。
“综合来看，央国企、基建、国企改革相关板块估值处于低位，分红持续保持相对较高水平，叠加中特估政策推动，估值空间有望打开。在经济复苏背景下，高分红、高现金流央企价值凸显，配置性价比提升。”罗国庆称。
申万宏源证券1月25日最新报告指出，2022年11月21日证监会主席易会满初次提出“中特估”时，A股央企PE、PB分别为9.01、0.93；截止最新，央企整体PE、PB为9.80、0.95，与当初基本持平，其性价比依旧凸显。
“此外，自2023年初国资委将考核体系更新为‘一利五率’后，本次首次明确表示‘研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核’，以此为指挥棒引导上市公司‘及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度’。极高的安全边际+ROE持续改善的预期+考核市值的政策催化，央企新一轮价值重估值得期待。”申万宏源证券进一步指出。
配置方面，申万宏源证券建议投资者关注两类标的：一是高股息央企，二是绝对低估值央企。
“政策逻辑+市场逻辑双轮驱动，高股息央企依旧是攻守兼备的最佳选择。一方面，聚焦价值创造考核ROE和现金流，央企拥有持续高分红的能力；另一方面，经济转型过程中需要财政来源多样化，央企高分红的动力也空前高涨。因此，持有高股息央企的潜在回报水平相当可观。”申万宏源证券称。
申万宏源证券进一步指出，另一方面，绝对低估值央企具备修复空间。A股央企内部估值同样分化，以大建筑为代表的部分央企估值极低，具备较大修复空间。此外，若后续“将市值管理纳入考核”的政策落地，此类上市公司深度破净，也是市值管理动力最强、边际改善最大的方向。
对于市值管理考核下如何配置国企股，中泰证券研报表示，国企改革深化、央企业绩释放，叠加主动市值管理，或催生央国企板块“估值+业绩”的双重催化。
中泰证券进一步指出，中央企业方面，国务院国资委已分两批遴选出16家央企作为链长企业，这不仅是国家维护供应链安全所需，也是重塑供应链利润格局，提高央企产业链上下游话语权，实现利润高增长的必然。
未来，16条产业链央企链主将围绕未来发展规划加速战略重组与专业化整合。其中，有三种比较典型的代表模式值得关注。
第一种模式类似于军工行业的军品定价机制改革。未来电子、计算机、通讯等高端制造领域可能会复制此模式。
第二种模式参考房地产监管加强带来央企龙头市场份额及利润率的提升。这一模式或在医药以及部分公用事业领域有所体现。
第三种模式为电信运营商模式。这一模式可以重点关注同样是民企龙头占多的新能源行业，未来其产业链上下游的电力等央企龙头发展或得到更多支持。
【近八年最差开局】#北落碎碎念#
不想说话了
直接看P1
看完了吗？
我给你总结一下
就前5个交易日上证指数表现来看：
一、2024是近8年中跌幅最大的
是近20年中，跌幅第3大的
二、最狠的是2016年开局熔断，刚上班就下班
其次是2014年，但熬到年底出现了暴涨
三、20年时间，开局下跌的只有7年
其中4次发生在过去11年中
分别是第一差、第二差、第三差、第五差
四、在开局下跌的6次中（今年不算）
有5次剩余时间到年底接着跌（14年例外）
但有3次当年出现了大级别底部
分别是05年、14年、16年
五、历史数据不代表未来
这些还只是上证指数
如果看创业板和全市场。。。
你做好心理准备，还有一个数据
1月2日，创业板下跌-1.87%，全市场下跌个股数2200+；
1月3日，创业板下跌-1.14%，全市场下跌个股数3100+；
1月4日，创业板下跌-1.8%，全市场下跌个股数3200+；
1月5日，创业板下跌-1.45%，全市场下跌个股数4600+；
1月8日，创业板下跌-1.76%，全市场下跌个股数4700+
然后，你跟我说：P2[doge]
文字不多说了，中午11：55视频号直播聊吧
----------晒单2024.01.09-----------
本轮熊市的前低是22年4月份的2863，两年前SH正在封城。而截止发稿时，上证指数是2885，我在这里做个小调查，你是认为是否会跌破前低？评论区说说你的看法。（当然，很多指数早已经跌破前低，上证只是个象征意义）#基金##投资##基金投顾##A股[超话]##资产配置[超话]##韭圈儿app#
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