【#美帝奇闻榜# 】今日份最啊哦：比尔·盖茨成大美帝最大农田主，坐拥24.2万英亩
据福布斯杂志报道，微软联合创始人比尔·盖茨获得了一个新头衔：美国最大农田主。这位全球第四大富豪已悄悄地在美国各地购买了24.2万英亩的耕地，这足以使他成为美国最大的私人农田所有者。
多年来一直有消息称，盖茨在佛罗里达州和华盛顿州等地购买农田。美国地产刊物《土地报告》披露，净资产接近1210亿美元的盖茨，已在18个州建立了一个庞大的农田投资组合。大美帝各州，盖茨名下土地面积最多的是在路易斯安那州（69071英亩）、阿肯色州（47927英亩）和内布拉斯加州（20588英亩）。此外，他还拥有亚利桑那州凤凰城西侧25750英亩过渡性土地的股份，该区域正在被开发为一个新城郊住宅区。
这些土地由盖茨的私人投资公司Cascade Investments直接或通过第三方实体持有。Cascade的其他投资包括食品安全公司Ecolab、二手车零售商Vroom和加拿大国家铁路公司。
虽然一位科技亿万富翁同时也是美国最大的农田所有者，这可能让人感到惊讶，但这并不是盖茨第一次涉足农业。2008年，比尔和梅林达·盖茨基金会就宣布提供3.06亿美元赠款，在撒哈拉以南非洲和南亚的小农中促进高产、可持续的农业。该基金会还进一步投资开发和推广抗气候变化的“超级作物”和高产奶牛。去年，该组织宣布成立Gates Ag One，这是一家致力于推动这些努力的非营利机构。
目前还不完全清楚盖茨的农田是如何使用的，也不清楚是否有土地被预留用于保护。然而，有迹象表明，这些土地可能被以符合盖茨基金会价值观的方式使用。
盖茨并不是《土地报告》的名单上唯一拥有私人农田的亿万富翁。 Wonderful Company联合创始人斯图尔特和琳达·雷斯尼克（净资产71亿美元）以19万英亩的土地排名第三。他们的农田为他们的品牌生产商品。
虽然盖茨可能是美国最大的耕地所有者，但他绝不是最大的个人土地所有者。在《土地报告》的美国100大地主的名单中，位居榜首的是自由传媒集团主席约翰·马龙，他拥有220万英亩的牧场和林地。CNN创始人泰德·特纳排名第三，拥有横跨8个州的200万英亩牧场。就连亚马逊CEO杰夫·贝佐斯也在大规模投资土地，他拥有42万英亩土地，主要在西得克萨斯州，排在第25位。#比尔盖茨#
据福布斯杂志报道，微软联合创始人比尔·盖茨获得了一个新头衔：美国最大农田主。这位全球第四大富豪已悄悄地在美国各地购买了24.2万英亩的耕地，这足以使他成为美国最大的私人农田所有者。
多年来一直有消息称，盖茨在佛罗里达州和华盛顿州等地购买农田。美国地产刊物《土地报告》披露，净资产接近1210亿美元的盖茨，已在18个州建立了一个庞大的农田投资组合。大美帝各州，盖茨名下土地面积最多的是在路易斯安那州（69071英亩）、阿肯色州（47927英亩）和内布拉斯加州（20588英亩）。此外，他还拥有亚利桑那州凤凰城西侧25750英亩过渡性土地的股份，该区域正在被开发为一个新城郊住宅区。
这些土地由盖茨的私人投资公司Cascade Investments直接或通过第三方实体持有。Cascade的其他投资包括食品安全公司Ecolab、二手车零售商Vroom和加拿大国家铁路公司。
虽然一位科技亿万富翁同时也是美国最大的农田所有者，这可能让人感到惊讶，但这并不是盖茨第一次涉足农业。2008年，比尔和梅林达·盖茨基金会就宣布提供3.06亿美元赠款，在撒哈拉以南非洲和南亚的小农中促进高产、可持续的农业。该基金会还进一步投资开发和推广抗气候变化的“超级作物”和高产奶牛。去年，该组织宣布成立Gates Ag One，这是一家致力于推动这些努力的非营利机构。
目前还不完全清楚盖茨的农田是如何使用的，也不清楚是否有土地被预留用于保护。然而，有迹象表明，这些土地可能被以符合盖茨基金会价值观的方式使用。
盖茨并不是《土地报告》的名单上唯一拥有私人农田的亿万富翁。 Wonderful Company联合创始人斯图尔特和琳达·雷斯尼克（净资产71亿美元）以19万英亩的土地排名第三。他们的农田为他们的品牌生产商品。
虽然盖茨可能是美国最大的耕地所有者，但他绝不是最大的个人土地所有者。在《土地报告》的美国100大地主的名单中，位居榜首的是自由传媒集团主席约翰·马龙，他拥有220万英亩的牧场和林地。CNN创始人泰德·特纳排名第三，拥有横跨8个州的200万英亩牧场。就连亚马逊CEO杰夫·贝佐斯也在大规模投资土地，他拥有42万英亩土地，主要在西得克萨斯州，排在第25位。#比尔盖茨#
直播回顾|对话金牛基金经理程洲：关于行情、未来与“固收+”
跨年行情波澜起伏，市场情绪飘忽不定，在大家都对新一年和春天迷茫的时候，我们请到了金牛基金经理程洲，和他聊了聊行情、未来与最近风头正盛的“固收+”产品。从业多年、穿越牛熊，他如何看待A股市场近年的变化？不同于业内大多数行业研究出身的基金经理，“另辟蹊径”的他如何看待宏观策略研究的背景对投资的影响？在选股和风险控制上他有哪些心得？程洲的开年力作、最新发行的“固收+”产品国泰通利有哪些亮点？已经展开的2021年，他如何展望，又对投资者有哪些建议呢？小幸把这些问题一一交给了程洲，听他不疾不徐、娓娓道来。
1、对于2021年行情的投资机会展望？
从历史上来看，几乎每年都会有春季行情。即使是2018年熊市，2018年1月也是往上走的，甚至是由金融地产等大市值股票来演绎的。展望新的一年，短期来看，正在发生的春季行情值得期待。宏观经济方面，季度数据环比改善非常确定，预计趋势可以延续到明年上半年；流动性方面，货币政策以稳健为主，尽管相对2020年疫情最严重时流动性宽裕的局面边际收紧，但从绝对水平来看，货币供应和流动性还是比较充裕；基本面方面，从三季报公告来看，盈利增长情况环比改善比较确定；海外方面，随着疫苗接种的不断推进，市场对疫情的恐慌程度已经下降，虽然对经济会有一些影响，但最坏的时候已经过去。
综上所述，我们对2021年的A股市场还是比较有信心的，慢牛行情值得期待。行业方面，看好医药、十四五规划利好的行业和消费中的机会。
2、程总是投资从业二十多年的老将了，这些年来，A股市场发生了哪些变化？这些变化对基金投资操作有哪些影响？
A股一直是一个有效的市场。我在做基金经理之前是做宏观策略研究的，从策略的角度来看，A股一直是一个有效的市场。即使是在2007、2008年散户主导市场的时候，长期表现比较好的股票，公司的基本面都非常好。虽然有一些所谓“垃圾股”会有些股价的波动，但都比较短期，拉长时间看，真正的市场赢家还是那些能够把企业做好的上市公司。现在的A股也是一样，这一点一直都没有变。
说到A股的变化，我们关注到的有两点：
一是投资者结构的变化，之前市场以散户为主，现在则是机构投资者为主，而且机构投资者的种类也越来越多。除了公募基金，还有保险公司、社保、境外投资者。这就导致了一个差异，十年前市场的估值结构是，市值越小的公司估值越贵。现在则恰恰相反，越大的公司反而会享受更高的估值溢价。现在很多行业，比如安防、医药，大市值龙头公司估值其实非常贵，小公司的估值反而非常低。这种现象与机构投资者占比越来越高有关，因为机构投资者更看中公司在未来行业中的地位、竞争优势，所以比较聚焦龙头公司，这些公司就会获得更多的关注度和更高的估值溢价。
第二个变化是分化。十年前A股也有几千家公司，但当时股价基本是同涨同跌的，而现在的分化则越来越严重。比如2020年，大家都觉得市场是大牛市，主动权益基金的中位数涨了50%左右，但看个股的话，有一半是跌的。这个变化一方面也是第一个变化，也就是投资者结构的变化带来的连锁反应，另一方面则是跟我们的经济基本面密不可分。
中国经济在2013、2014年的时候，每年实际增速在8%到10%左右，当时所有的行业都是高增长行业，都是增量市场。现在中国经济的实际增速在4%到5%左右，未来可能还会进一步降低，也就是从高速增长向高质量增长，这样行业内的差异也越来越大。举个例子吧，比如工程机械行业，大家都知道是强周期行业，但随着经济的增速越来越平缓，固定资产投资越来越低之后，行业整体的增速是趋于平缓的，这时候行业内的公司就会分化，有些公司还是会保持继续比较快的增长，但有的公司则开始慢慢的没落，这跟经济从增量市场开始往存量市场的转化密不可分。
相比于十年前，现在的A股，这两点的变化，是比较明确的。
3、您如何定义价值投资？怎样的基金经理可以称得上价值投资者？
价值投资者并不是简单的买PE低的股票。价值投资有两个含义，第一个是买的公司有价值，企业在不断创造价值。如果你买一个公司，基于的是一些事件驱动的策略，而不是真正看好这家公司创造价值的能力，这种不能算是价值投资。第二个就是要有合理的价格。我们认为没有一个上市公司是无价之宝，再好的公司都应该有一个价值的上限，超出这个上限我们就不会去投了。
综上所述，我们认为价值投资，就是用好的价格，买好的公司。
4、作为一位策略分析师出身的基金经理，您的选股体系是自下而上的还是自上而下的？如何定义您的能力圈？
策略分析师出身的基金经理比较少的，大部分都是来自行业研究员。我个人的体会是，各有优劣。从劣势来说，很长一段时间我们没有对某些行业做过很深的研究，缺少一些有自己独到研究的领域。而那些行业研究员，对于某些行业相比于普通的基金经理会有一些更深的理解，这是他的优势。
优势方面，会更有大局观，或者对行业没有太多的偏见，更多会放在一个客观的或者是基于财务数据的比较来做一些分析。
落实到投资选股，还是要落实到每只股票上面。从这一点来说，策略分析师相比行业研究员是有些劣势。至少在我刚开始管基金的时候，也是恶补了一下公司的调研，比较高的强度去做公司调研，去了解一些行业的情况，包括了解一些公司的情况。还好，我当时开始管基金的时候，公司数量还比较少，也就几百家公司，跑跑还是能补回来的，当然现在的股票数量比较多，挑战就比较大了，在这样的情况下除了我们资深的研究和调研，还要依靠公司投研平台给我们的研究支持。
5、您是如何进行风险控制的？
组合主要面临两类风险，第一类就是系统性的风险，第二类是非系统性风险。
理论上系统性风险没有办法直接消化，需要通过仓位调整来避免。当我们看到大的风险，比如整体市场泡沫比较高，或者有一些外部的风险等，我们会做一些择时，降低组合整体仓位。这些是针对系统性的风险。
非系统性风险则主要依靠“分散”来规模。从理论上来说，27个股票就可以充分分散组合所谓的非系统性风险。我们管理的主动权益基金，一般来说股票数量会超过，同时我们考虑行业的分散和单只股票持股比例的分散，通过行业的分散、个股集中度的控制、包括股票数量的控制，来分散非系统性风险。
最终所有的风险的源头来自于买的股票，其实只要坚持价值投资，坚持用好的价格买到好的公司的话，可以规避大部分的风险。
6、近年来公募产品中，“固收+”概念很火，您如何看待这一类产品？
我们认为“固收+”类产品顺应了资产新规的需求，在打破刚兑的大背景下，货币基金、银行理财等相对偏无风险的产品收益率不断走低。而“固收+”类产品就是迎合稳健型投资者的需求，大部分投债券这一类的低风险资产，少量投资“+”类的风险资产，追求长期稳健收益。
“固收+”，“+”的部分一般来说是加风险资产，也就是偏权益类的资产，包括股票（二级市场）、新股、有锁定期的定向增发、大宗交易、可转债等。我本身是做权益市场投资为主，所以相信在“+”的部分，可以通过自下而上精选个股，力争给投资者赚取一个超额收益。
我们认为2021年的“固收+”产品还会有不错的发展。从底层资产——债券资产的角度来说，当前债市基本面逐步改善，利率水平继续提升的幅度不大，预计下半年会有下行的可能性。因此债券除了本身的票息收入，还会有票息下行带来的资本利得的收益，从而组合的底仓会有不错的表现。从“+”的权益类资产来说，目前A股市场没有太大的风险因素，慢牛格局有望持续，从而给组合带来一定的超额收益。
7、您最新发行的“固收+”产品国泰通利设置了9个月的持有期，是何用意？
稳健收益类的产品，其实每天交易的意义很小，因为波动很小。还是通过一定的持有期，来获得一定的收益。对于管理来说，有这样一个持有期，我们有一个比较稳定的规模的预期之后，可以去安排头寸、债券管理配置、久期的设置以及是不是放杠杆这样一些考虑。因为规模稳定，就方便做这样的事情。
市场一直在波动，也会有一些意外的因素会让很多投资者做一些比较冲动的交易。比如2020年第一个交易日A股出现大幅下跌，我们管理的基金也是面临了较大赎回，这个比例非常高。但其实我们回头看，2月3日的净值，可能是大部分基金在2020年的净值较低的点位。假设在那一天，大家都在持有期，很多人会规避掉这个时点的冲动交易，这样的话能赚更多。
所以总的来说，我觉得持有期是一个双赢的机制设置，对于管理者来说会更好安排资金的使用，对于投资者来说可以避免掉很多市场情绪影响带来的冲动性的交易。
8、国泰通利的建仓策略是什么样的？
通利的债券部分，成立之后就会有比较积极的建仓，把久期组合控制在两年左右。当然这里面也会有结构性的差异，会配一些长久期的国债和两到三年的信用债。在信用风险方面我们还是坚持比较严格的策略。
股票仓位会根据产品成立后的市场情况稳健建仓。选股方面，会遵循分散的原则，通过分散不同行业、风格的配置，控制整个组合股票部分的波动性。具体到选股，跟我们的主动管理基金应该比较接近，我们会选行业龙头的企业、自主性更好的企业，同时会以合适的价格来买入。
备注：基金经理的投资策略会依据市场环境变化动态调整，不构成投资建议或承诺。
9、2021年对投资者有没有什么基金投资建议？
两个关键词，信心和平常心。
2019年、2020年A股市场已经连续两年创造了比较高的收益，所以我们认为2021年要适当降低下收益预期，应该有一颗平常心。
当然，大家也要对A股有信心，因为目前来看没有太大的风险点，而无论是企业基本面、宏观经济的发展情况，以及监管层对资本市场的政策来看，2021年慢牛行情或会继续持续。
此外我们也说了，当前A股的分化是非常明显的，注册制大背景下股票数量越来越多，投资者自己炒股票的难度越来越大，所以我们还是建议大家把专业的事交给专业的人来做，通过买基金的方式，把自己的钱交给专业投资者打理。
2021年，希望投资者要对资本市场有信心，但也更有一颗平常心。无论是在牛市中的一荣俱荣、熊市中的泥沙俱下、还是震荡市中的多空博弈，我想我们应该始终坚信的是，无论什么时代，都应该尊重并且相信常识，重视选择公司的内生价值和增长性。
由程洲管理的国泰通利9个月持有期混合型基金
A类：010830 C类：010831
正在发行中
2021年你值得拥有一只“固收+”~
风险提示
程洲的金牛奖为他管理的国泰聚信价值于2017年荣获《中国证券报》颁发的年度混合型金牛基金奖。本基金为混合型基金，理论上其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金由国泰基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
跨年行情波澜起伏，市场情绪飘忽不定，在大家都对新一年和春天迷茫的时候，我们请到了金牛基金经理程洲，和他聊了聊行情、未来与最近风头正盛的“固收+”产品。从业多年、穿越牛熊，他如何看待A股市场近年的变化？不同于业内大多数行业研究出身的基金经理，“另辟蹊径”的他如何看待宏观策略研究的背景对投资的影响？在选股和风险控制上他有哪些心得？程洲的开年力作、最新发行的“固收+”产品国泰通利有哪些亮点？已经展开的2021年，他如何展望，又对投资者有哪些建议呢？小幸把这些问题一一交给了程洲，听他不疾不徐、娓娓道来。
1、对于2021年行情的投资机会展望？
从历史上来看，几乎每年都会有春季行情。即使是2018年熊市，2018年1月也是往上走的，甚至是由金融地产等大市值股票来演绎的。展望新的一年，短期来看，正在发生的春季行情值得期待。宏观经济方面，季度数据环比改善非常确定，预计趋势可以延续到明年上半年；流动性方面，货币政策以稳健为主，尽管相对2020年疫情最严重时流动性宽裕的局面边际收紧，但从绝对水平来看，货币供应和流动性还是比较充裕；基本面方面，从三季报公告来看，盈利增长情况环比改善比较确定；海外方面，随着疫苗接种的不断推进，市场对疫情的恐慌程度已经下降，虽然对经济会有一些影响，但最坏的时候已经过去。
综上所述，我们对2021年的A股市场还是比较有信心的，慢牛行情值得期待。行业方面，看好医药、十四五规划利好的行业和消费中的机会。
2、程总是投资从业二十多年的老将了，这些年来，A股市场发生了哪些变化？这些变化对基金投资操作有哪些影响？
A股一直是一个有效的市场。我在做基金经理之前是做宏观策略研究的，从策略的角度来看，A股一直是一个有效的市场。即使是在2007、2008年散户主导市场的时候，长期表现比较好的股票，公司的基本面都非常好。虽然有一些所谓“垃圾股”会有些股价的波动，但都比较短期，拉长时间看，真正的市场赢家还是那些能够把企业做好的上市公司。现在的A股也是一样，这一点一直都没有变。
说到A股的变化，我们关注到的有两点：
一是投资者结构的变化，之前市场以散户为主，现在则是机构投资者为主，而且机构投资者的种类也越来越多。除了公募基金，还有保险公司、社保、境外投资者。这就导致了一个差异，十年前市场的估值结构是，市值越小的公司估值越贵。现在则恰恰相反，越大的公司反而会享受更高的估值溢价。现在很多行业，比如安防、医药，大市值龙头公司估值其实非常贵，小公司的估值反而非常低。这种现象与机构投资者占比越来越高有关，因为机构投资者更看中公司在未来行业中的地位、竞争优势，所以比较聚焦龙头公司，这些公司就会获得更多的关注度和更高的估值溢价。
第二个变化是分化。十年前A股也有几千家公司，但当时股价基本是同涨同跌的，而现在的分化则越来越严重。比如2020年，大家都觉得市场是大牛市，主动权益基金的中位数涨了50%左右，但看个股的话，有一半是跌的。这个变化一方面也是第一个变化，也就是投资者结构的变化带来的连锁反应，另一方面则是跟我们的经济基本面密不可分。
中国经济在2013、2014年的时候，每年实际增速在8%到10%左右，当时所有的行业都是高增长行业，都是增量市场。现在中国经济的实际增速在4%到5%左右，未来可能还会进一步降低，也就是从高速增长向高质量增长，这样行业内的差异也越来越大。举个例子吧，比如工程机械行业，大家都知道是强周期行业，但随着经济的增速越来越平缓，固定资产投资越来越低之后，行业整体的增速是趋于平缓的，这时候行业内的公司就会分化，有些公司还是会保持继续比较快的增长，但有的公司则开始慢慢的没落，这跟经济从增量市场开始往存量市场的转化密不可分。
相比于十年前，现在的A股，这两点的变化，是比较明确的。
3、您如何定义价值投资？怎样的基金经理可以称得上价值投资者？
价值投资者并不是简单的买PE低的股票。价值投资有两个含义，第一个是买的公司有价值，企业在不断创造价值。如果你买一个公司，基于的是一些事件驱动的策略，而不是真正看好这家公司创造价值的能力，这种不能算是价值投资。第二个就是要有合理的价格。我们认为没有一个上市公司是无价之宝，再好的公司都应该有一个价值的上限，超出这个上限我们就不会去投了。
综上所述，我们认为价值投资，就是用好的价格，买好的公司。
4、作为一位策略分析师出身的基金经理，您的选股体系是自下而上的还是自上而下的？如何定义您的能力圈？
策略分析师出身的基金经理比较少的，大部分都是来自行业研究员。我个人的体会是，各有优劣。从劣势来说，很长一段时间我们没有对某些行业做过很深的研究，缺少一些有自己独到研究的领域。而那些行业研究员，对于某些行业相比于普通的基金经理会有一些更深的理解，这是他的优势。
优势方面，会更有大局观，或者对行业没有太多的偏见，更多会放在一个客观的或者是基于财务数据的比较来做一些分析。
落实到投资选股，还是要落实到每只股票上面。从这一点来说，策略分析师相比行业研究员是有些劣势。至少在我刚开始管基金的时候，也是恶补了一下公司的调研，比较高的强度去做公司调研，去了解一些行业的情况，包括了解一些公司的情况。还好，我当时开始管基金的时候，公司数量还比较少，也就几百家公司，跑跑还是能补回来的，当然现在的股票数量比较多，挑战就比较大了，在这样的情况下除了我们资深的研究和调研，还要依靠公司投研平台给我们的研究支持。
5、您是如何进行风险控制的？
组合主要面临两类风险，第一类就是系统性的风险，第二类是非系统性风险。
理论上系统性风险没有办法直接消化，需要通过仓位调整来避免。当我们看到大的风险，比如整体市场泡沫比较高，或者有一些外部的风险等，我们会做一些择时，降低组合整体仓位。这些是针对系统性的风险。
非系统性风险则主要依靠“分散”来规模。从理论上来说，27个股票就可以充分分散组合所谓的非系统性风险。我们管理的主动权益基金，一般来说股票数量会超过，同时我们考虑行业的分散和单只股票持股比例的分散，通过行业的分散、个股集中度的控制、包括股票数量的控制，来分散非系统性风险。
最终所有的风险的源头来自于买的股票，其实只要坚持价值投资，坚持用好的价格买到好的公司的话，可以规避大部分的风险。
6、近年来公募产品中，“固收+”概念很火，您如何看待这一类产品？
我们认为“固收+”类产品顺应了资产新规的需求，在打破刚兑的大背景下，货币基金、银行理财等相对偏无风险的产品收益率不断走低。而“固收+”类产品就是迎合稳健型投资者的需求，大部分投债券这一类的低风险资产，少量投资“+”类的风险资产，追求长期稳健收益。
“固收+”，“+”的部分一般来说是加风险资产，也就是偏权益类的资产，包括股票（二级市场）、新股、有锁定期的定向增发、大宗交易、可转债等。我本身是做权益市场投资为主，所以相信在“+”的部分，可以通过自下而上精选个股，力争给投资者赚取一个超额收益。
我们认为2021年的“固收+”产品还会有不错的发展。从底层资产——债券资产的角度来说，当前债市基本面逐步改善，利率水平继续提升的幅度不大，预计下半年会有下行的可能性。因此债券除了本身的票息收入，还会有票息下行带来的资本利得的收益，从而组合的底仓会有不错的表现。从“+”的权益类资产来说，目前A股市场没有太大的风险因素，慢牛格局有望持续，从而给组合带来一定的超额收益。
7、您最新发行的“固收+”产品国泰通利设置了9个月的持有期，是何用意？
稳健收益类的产品，其实每天交易的意义很小，因为波动很小。还是通过一定的持有期，来获得一定的收益。对于管理来说，有这样一个持有期，我们有一个比较稳定的规模的预期之后，可以去安排头寸、债券管理配置、久期的设置以及是不是放杠杆这样一些考虑。因为规模稳定，就方便做这样的事情。
市场一直在波动，也会有一些意外的因素会让很多投资者做一些比较冲动的交易。比如2020年第一个交易日A股出现大幅下跌，我们管理的基金也是面临了较大赎回，这个比例非常高。但其实我们回头看，2月3日的净值，可能是大部分基金在2020年的净值较低的点位。假设在那一天，大家都在持有期，很多人会规避掉这个时点的冲动交易，这样的话能赚更多。
所以总的来说，我觉得持有期是一个双赢的机制设置，对于管理者来说会更好安排资金的使用，对于投资者来说可以避免掉很多市场情绪影响带来的冲动性的交易。
8、国泰通利的建仓策略是什么样的？
通利的债券部分，成立之后就会有比较积极的建仓，把久期组合控制在两年左右。当然这里面也会有结构性的差异，会配一些长久期的国债和两到三年的信用债。在信用风险方面我们还是坚持比较严格的策略。
股票仓位会根据产品成立后的市场情况稳健建仓。选股方面，会遵循分散的原则，通过分散不同行业、风格的配置，控制整个组合股票部分的波动性。具体到选股，跟我们的主动管理基金应该比较接近，我们会选行业龙头的企业、自主性更好的企业，同时会以合适的价格来买入。
备注：基金经理的投资策略会依据市场环境变化动态调整，不构成投资建议或承诺。
9、2021年对投资者有没有什么基金投资建议？
两个关键词，信心和平常心。
2019年、2020年A股市场已经连续两年创造了比较高的收益，所以我们认为2021年要适当降低下收益预期，应该有一颗平常心。
当然，大家也要对A股有信心，因为目前来看没有太大的风险点，而无论是企业基本面、宏观经济的发展情况，以及监管层对资本市场的政策来看，2021年慢牛行情或会继续持续。
此外我们也说了，当前A股的分化是非常明显的，注册制大背景下股票数量越来越多，投资者自己炒股票的难度越来越大，所以我们还是建议大家把专业的事交给专业的人来做，通过买基金的方式，把自己的钱交给专业投资者打理。
2021年，希望投资者要对资本市场有信心，但也更有一颗平常心。无论是在牛市中的一荣俱荣、熊市中的泥沙俱下、还是震荡市中的多空博弈，我想我们应该始终坚信的是，无论什么时代，都应该尊重并且相信常识，重视选择公司的内生价值和增长性。
由程洲管理的国泰通利9个月持有期混合型基金
A类：010830 C类：010831
正在发行中
2021年你值得拥有一只“固收+”~
风险提示
程洲的金牛奖为他管理的国泰聚信价值于2017年荣获《中国证券报》颁发的年度混合型金牛基金奖。本基金为混合型基金，理论上其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金由国泰基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
范围焦虑与特斯拉的经验
由 理查德·克莱门茨 2021年1月4日
我们是Model 3，双电机，远程的所有者，由于我们是候鸟，我们在纽约西部的避暑别墅和在佛罗里达州墨尔本的冬季避暑别墅，因此往返于佛罗里达州的春季和秋季都是如此。因此，我经常被问到特斯拉在这么长距离旅行中的实用性。“当电池电量耗尽时会发生什么？” “您浪费了多少时间在等待充电？” 和“它的实际成本是多少？” 当然，特斯拉会监控您的充电水平，并且您会充分了解沿途附近的增压器和目的地充电器，因此完全不会耗尽电量。
至于停机时间问题，我记录了我们最近的旅行文档中的充电时间问题。
11月11日：
我们于上午8:15从纽约州布法罗的家中离开，已断开连接，充满电，已与我们的家庭连接断开，目的地已输入导航中。计算机迅速规划了我们的路线，包括计划的停车点以及沿途增压器的估计时间。
我们于上午10:45到达格罗夫城PA增压器，毗邻I-79公路，显示还剩下185英里（1mi=1.609km/1km=0.621mi）。（我们可以走得更远，但享受洗手间休息，小吃和一些新鲜的咖啡）。11:29，我们回到往南的I-79公路，在计算机屏幕上显示279英里的距离。收取费用$ 14.84。
接下来，在下午2:31，距离还剩67英里，我们在Weston WV增压器处停车。在快速用洗手间，午餐三明治之后，我们检查了电子邮件。计算机屏幕上显示275英里，收费$ 13.25 。3:05再次上路。
之后到了弗吉尼亚州的威斯维尔（Wytheville），晚上6:40在酒店过夜。当我们从酒店外出享用晚餐时，增压器将我们的车从44英里充到265英里，费用为15.25美元。
11月12日：
大约在8:00 AM，我们从弗吉尼亚州的威斯维尔（Wytheville）继续经过北卡罗莱纳州（NC），并在12:13到达哥伦比亚SC增压器，距离还剩21英里。这是我有史以来最接近完全放电的状态，但是计算机正在管理我们的路线，并且充电停止非常好。由于交通事故，I-77在夏洛特附近被封锁，必须绕行约15英里。为了方便起见，并保证有足够的行驶距离，我选择绕过其中一处增压器，一直行驶到哥伦比亚。在短暂的充电时间（大约30分钟）之后，我们可以在相邻的Homewood Suites的洗手间里梳洗一下，还去品尝特色小吃，我们又回到了路上。增压成本费为7.98美元。
我们沿着I-76向南到达I-95。我们的下一站是在萨凡纳附近的SC-GA边界上的Hardeeville增压器，我们在下午3:14进行了另一次短暂的充电，费用为6.72美元。
有足够的用电续航里程，经过乔治亚州到达佛罗里达州，在下午6:21到达杰克逊维尔的最后一个增压站停靠，有时间吃便餐并处理电子邮件。充电约270英里的范围内，增压成本为10.92美元。于7:12出发前往候鸟归宿。
我们于晚上9:15到达佛罗里达州西墨尔本的住所，剩余航程为104英里，可以在这里连接110V车库电源插座。（到第二天早上13日星期五为止，充电里程高达169英里，足以应付任何本地使用）。
总的来说，整个行程1,248英里，我的增压充电成本为69.96美元，平均成本为0.25美元/千瓦时。（我们的每千瓦时家庭成本为0.13美元）。因此，即使在当今汽油价格较低的情况下，我们的旅行费用也仅相当于以前的捷豹车140美元的一半。
但是充电所需的全部时间呢？我们在增压器上花费的总时间为207分钟。这听起来像是很多停车时间（如果有两个或更多的驾驶员不停地轮换驾驶，这可能会很重要），但是我是唯一的驾驶员，无论如何我都要开两天的车程。实际上，与我们之前在捷豹车或本田CRV上进行的任何旅行相比，这实际上几乎花了我们相同的时间。为了进行有效的时间比较，我们在弗吉尼亚州威斯维尔的充电时间，恰好是在我们过夜酒店的停车场中进行的，因此充电时间不会影响我们的整体旅行时间。减去这40分钟，则有效时间为167分钟。我们还利用充电时间来使用盥洗设施，吃饭和伸展腿。
为了进行有效的比较，像这样的旅行必须有一些停车时间。在1250英里的行程中，任何一辆ICE（内燃机车）车辆仍需要至少10分钟的时间来加油至少3次，所以我估计这需要30分钟的加油时间。另外，实际上，我们通常不需要超过3.5小时，可以不用频繁上厕所或吃东西，我们通常喜欢会停下来活动一下或吃饭。不包括早餐或晚餐，因为通常是在家中或酒店内，但假设在佛罗里达州时午餐和其他各种休息时间，则很容易造成大约2个小时的停车时间。因此，将这两个小时加到汽油加油时间中，总共将是160分钟。相比之下，我们的特斯拉只有167分钟，而相差仅7分钟。
显然，与任何其他EV（电动汽车）相比，特斯拉在长途旅行中都拥有显着的优势，这是由于便利的增压器网络和支持高速充电的技术所致，而其他电动汽车都还在依赖于目的地慢得多的充电站。对于任何长途旅行，该基础设施都将改变游戏规则。
因此，至少对我们而言，特斯拉Model 3不仅与我们以前的汽车一样实用，而且具有自动驾驶仪导航功能，驾驶时不那么累人，而且操作和维护成本也大大降低。
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由 理查德·克莱门茨 2021年1月4日
我们是Model 3，双电机，远程的所有者，由于我们是候鸟，我们在纽约西部的避暑别墅和在佛罗里达州墨尔本的冬季避暑别墅，因此往返于佛罗里达州的春季和秋季都是如此。因此，我经常被问到特斯拉在这么长距离旅行中的实用性。“当电池电量耗尽时会发生什么？” “您浪费了多少时间在等待充电？” 和“它的实际成本是多少？” 当然，特斯拉会监控您的充电水平，并且您会充分了解沿途附近的增压器和目的地充电器，因此完全不会耗尽电量。
至于停机时间问题，我记录了我们最近的旅行文档中的充电时间问题。
11月11日：
我们于上午8:15从纽约州布法罗的家中离开，已断开连接，充满电，已与我们的家庭连接断开，目的地已输入导航中。计算机迅速规划了我们的路线，包括计划的停车点以及沿途增压器的估计时间。
我们于上午10:45到达格罗夫城PA增压器，毗邻I-79公路，显示还剩下185英里（1mi=1.609km/1km=0.621mi）。（我们可以走得更远，但享受洗手间休息，小吃和一些新鲜的咖啡）。11:29，我们回到往南的I-79公路，在计算机屏幕上显示279英里的距离。收取费用$ 14.84。
接下来，在下午2:31，距离还剩67英里，我们在Weston WV增压器处停车。在快速用洗手间，午餐三明治之后，我们检查了电子邮件。计算机屏幕上显示275英里，收费$ 13.25 。3:05再次上路。
之后到了弗吉尼亚州的威斯维尔（Wytheville），晚上6:40在酒店过夜。当我们从酒店外出享用晚餐时，增压器将我们的车从44英里充到265英里，费用为15.25美元。
11月12日：
大约在8:00 AM，我们从弗吉尼亚州的威斯维尔（Wytheville）继续经过北卡罗莱纳州（NC），并在12:13到达哥伦比亚SC增压器，距离还剩21英里。这是我有史以来最接近完全放电的状态，但是计算机正在管理我们的路线，并且充电停止非常好。由于交通事故，I-77在夏洛特附近被封锁，必须绕行约15英里。为了方便起见，并保证有足够的行驶距离，我选择绕过其中一处增压器，一直行驶到哥伦比亚。在短暂的充电时间（大约30分钟）之后，我们可以在相邻的Homewood Suites的洗手间里梳洗一下，还去品尝特色小吃，我们又回到了路上。增压成本费为7.98美元。
我们沿着I-76向南到达I-95。我们的下一站是在萨凡纳附近的SC-GA边界上的Hardeeville增压器，我们在下午3:14进行了另一次短暂的充电，费用为6.72美元。
有足够的用电续航里程，经过乔治亚州到达佛罗里达州，在下午6:21到达杰克逊维尔的最后一个增压站停靠，有时间吃便餐并处理电子邮件。充电约270英里的范围内，增压成本为10.92美元。于7:12出发前往候鸟归宿。
我们于晚上9:15到达佛罗里达州西墨尔本的住所，剩余航程为104英里，可以在这里连接110V车库电源插座。（到第二天早上13日星期五为止，充电里程高达169英里，足以应付任何本地使用）。
总的来说，整个行程1,248英里，我的增压充电成本为69.96美元，平均成本为0.25美元/千瓦时。（我们的每千瓦时家庭成本为0.13美元）。因此，即使在当今汽油价格较低的情况下，我们的旅行费用也仅相当于以前的捷豹车140美元的一半。
但是充电所需的全部时间呢？我们在增压器上花费的总时间为207分钟。这听起来像是很多停车时间（如果有两个或更多的驾驶员不停地轮换驾驶，这可能会很重要），但是我是唯一的驾驶员，无论如何我都要开两天的车程。实际上，与我们之前在捷豹车或本田CRV上进行的任何旅行相比，这实际上几乎花了我们相同的时间。为了进行有效的时间比较，我们在弗吉尼亚州威斯维尔的充电时间，恰好是在我们过夜酒店的停车场中进行的，因此充电时间不会影响我们的整体旅行时间。减去这40分钟，则有效时间为167分钟。我们还利用充电时间来使用盥洗设施，吃饭和伸展腿。
为了进行有效的比较，像这样的旅行必须有一些停车时间。在1250英里的行程中，任何一辆ICE（内燃机车）车辆仍需要至少10分钟的时间来加油至少3次，所以我估计这需要30分钟的加油时间。另外，实际上，我们通常不需要超过3.5小时，可以不用频繁上厕所或吃东西，我们通常喜欢会停下来活动一下或吃饭。不包括早餐或晚餐，因为通常是在家中或酒店内，但假设在佛罗里达州时午餐和其他各种休息时间，则很容易造成大约2个小时的停车时间。因此，将这两个小时加到汽油加油时间中，总共将是160分钟。相比之下，我们的特斯拉只有167分钟，而相差仅7分钟。
显然，与任何其他EV（电动汽车）相比，特斯拉在长途旅行中都拥有显着的优势，这是由于便利的增压器网络和支持高速充电的技术所致，而其他电动汽车都还在依赖于目的地慢得多的充电站。对于任何长途旅行，该基础设施都将改变游戏规则。
因此，至少对我们而言，特斯拉Model 3不仅与我们以前的汽车一样实用，而且具有自动驾驶仪导航功能，驾驶时不那么累人，而且操作和维护成本也大大降低。
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