说个鬼故事，2024年有可能不降息。

Powell今天说，“we need to see more good data like last year”，什么意思？

1/ 去年年底10-12月份，PCE的月率都在0.17%以下，PCE（去掉能源和食物）也是如此。这就是所谓的"good data"。

为什么？ 0.17% * 12 = 2%，所以0.17%以下的月率如果持续比如说6个月，那么可以给美联储足够的信心，通胀会回归2%（年率）

2/再看看过去2个月的月率，0.38%，0.33%，比0.17%高很多。其实去年年底的“好数据”的本质是商品通缩对冲了服务通胀，而这两个月则没法对冲。

那么问题来了：
商品未来还会通缩吗？我觉得不会了，商品已经走完它的通胀/通缩流程了，回归正常。

服务通胀要降低到什么程度？
从图2可以看到，08年以后PCE-service很稳定，都在2.5%左右，整体的2% 的通胀是靠相对较低的商品通胀对冲。

2.5% 的年率就相当于0.2%的月率，也就是说，服务通胀月率如果持续几个月能到0.2% ，那么就有足够的理由说服美联储整体通胀可控了。过去三个月平均月率是0.4%，应该说还差的比较远。

然后我们简单的线性推测一下服务通胀何时正常化。图2 的服务年化通胀高点出现在23年的2月份，目前看是一直在下降，如果保持目前下降的速度，大约在9月份能达到2.5%的目标水平。

也就是说，服务通胀要到Q3末会回归正常。美联储如果buyin 我这套理论的话倒是可以开始减息了，但是就怕美联储需要3个月的平均数，那就有的等了。

说另外两个问题：
1/美联储不是说了降三次息吗？ 这个不是个硬性承诺，美联储一直强调data driven，降三次利息和点阵图一样，是一个随行就市的东西

2/ 美联储不管美国大选了吗？
这个很难说，但是从目前为止，美联储主要工作还是在抗通胀上。另外就是就业数字，你不管它是做出来的还是怎么回事，暂时还很强。

2024会是颠簸的一年。

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