“我坚信股票市场中存在着许多无效现象。格雷厄姆与多德部落的投资人之所以成功就在于他们利用市场无效性产生的价格与价值之间的差异。在华尔街上股价会受到羊群效应的巨大影响，当最情绪化、最贪婪的或最沮丧的人决定股价的高低时，所谓市场价格是理性的说法很难令人信服。

其实价值投资就是逆向投资，在股市过于低估时买入，而在股市过于高估、安全边际太小甚至消失时卖出。

#拾麦种田#

如果你在“投资世界”里做个统计，你就会发现，有极高比例的成功者，都是起源自一个叫做“格雷厄姆-多德”的知识小村庄。投资成功者在这个小村庄中所显示出的高度集中趋势，并不能单纯的用巧合、运气来解释。

在我们所考虑的这一群成功投资者中，他们的智力来自于一个同样的家长———本杰明·格雷厄姆。但是，离开这个智力家庭的孩子们，是在以不同的方式猜测“掷硬币的结果”。他们去了不同的地方，并且会买进和卖出不同的股票与不同的公司;但是，他们投资记录的共性是不能用随机因素来解释的。肯定不能以下列事实来做出解释:他们是根据首领所给出的信号猜测掷硬币的结果的。他们的家长只是在如何猜测掷硬币的结果方面建立了一套理论，但每个学生是根据自己的方式来对理论加以应用的。

价值投资风险更小却收益更高。我确信股票市场中存在着许多无效的现象，这些“格雷厄姆与多德部落”的投资人之所以成功，就在于他们利用市场无效性所产生的价格与价值之间的差异。

如果你以60美分买进1美元的东西，你承受的风险会比你仅用40美分买进时更大，但回报确实后一种更高。以价值为导向的投资组合，其回报的潜力越大，风险越小。

总之，有些具备商业头脑的人可能会怀疑我撰写本文的动机: 更多人皈依价值投资法，将会缩小价值与价格之间的差距。我只能够如此告诉各位，自从本杰明·格雷厄姆与大卫·多德出版《证券分析》，这个秘密已经流传了50年，在我奉行这项投资理论的35年中，我不曾目睹价值投资法蔚然成风。人的天性中似乎存在着偏执的特色，喜欢把简单的事情弄得更复杂。最近30年来，学术界如果有任何作为的话，就是完全背离了价值投资的教训，很可能继续如此。船只将环绕地球而行，但地平之说仍会畅行无阻，在市场价格与价值之间还会存在着巨大的差异，而奉行格雷厄姆与多德投资理论的人还会兴旺发达。

———巴菲特1984年

我个人认为巴菲特有两篇著名的演讲，一篇是1998年（当时巴菲特68岁）佛罗里达大学演讲，一篇就是1984年（当时巴菲特54岁）哥伦比亚大学纪念《证券分析》书籍发行50周年演讲。优秀公司派很推崇佛罗里达大学演讲，安全边际派很推崇哥伦比亚大学演讲，巴菲特本身是二者融合者，两篇演讲只是各自侧重于两方面而已。

我的格雷厄姆安全边际五守正根基还不够稳，所以个人就更喜欢这篇哥伦比亚大学演讲，这篇演讲的题目叫《格雷厄姆—多德部落的超级投资者》，里面列举了9个格雷厄姆门人弟子的长期业绩记录，来说明格雷厄姆理念的普适性和能够股市长期稳赚。

格雷厄姆理念门人，需要经常反复阅读这篇经典演讲，增强信心，坚定信念。

上面就是这篇演讲里的摘抄，其核心话语应该是这段这句吧：“以价值为导向的投资组合，其回报的潜力越大，风险越小”。举例说明，四毛买一元，比六毛买一元，风险更小，同时回报更大。世界上存在这种安全与收益同时存在与正比例增长的方法，越安全回报反而越大，这就是格雷厄姆安全边际投资法。

这就是格雷厄姆价值投资的珍贵之处吧，低风险和高回报可以同时并存于一身，越追求安全越能得到收益。

这篇哥伦比亚大学演讲，是格雷厄姆理念门人的一篇经典好文和信心源泉，越读越坚定信念。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统

#财经[超话]#1984年，巴菲特在哥伦比亚大学纪念格雷厄姆与多德合著的《证券分析》出版50周年的庆祝活动中发表演讲时指出，人们在投资领域会发现绝大多数的“掷硬币赢家”都来自于 个极小的智力部落，他称之为“格雷厄姆与多德部落 ，这个特殊的智力部落存在着许多持续战胜市场的投资大赢家，这种非常集中的现象绝非“巧合”二字可以解释。“来自‘格雷厄姆与多德部落, 的投资者共同拥有的智力核心是：寻找企业整体的价值与代表该企业一小部分权益的股票，市场价格之间的差异实质上，他们是在利用两者之间的差异。”

摘自《巴菲特全书》