$腾讯控股(00700)$ 一季报我的简评：
尽管从营收角度游戏略负，但是从流水口径（用户已经付费，但是要分摊到未来时间），游戏还是维持了增长，叠加今年国内新游戏多，dnf 手游，王者荣耀格斗，塔瑞斯，世界启元、海外 supercell 暴炸增长，总体今年游戏可能录得 10% 增长不是问题。在去年视频号时长翻倍增长的高基数下，一季度视频号时长再次录得 80% 增长，这个是令人满意的，参考抖音 8000 亿营收的恐怖能力，未来视频号单业务获得 1000 亿以上营收不是问题。毛利和利润的增长主要还是成本不变，高毛利收入增加，实现利润大幅增加，去年腾讯 1400 亿的自由现金流，按照这个节奏2025 年稳定在 2000 亿似乎不难。
估值逻辑：微信相关的业务护城河深给 30PE，游戏的未来不好看保守给 15PE，综合给 20PE 比较合理。手上 8000 亿的投资，1000 亿的净现金，2000 亿每年的自由现金流能力，2000*20PE + 9000 = 49000 亿，折合每股570 港币，还有 50% 低估空间。
尽管从营收角度游戏略负，但是从流水口径（用户已经付费，但是要分摊到未来时间），游戏还是维持了增长，叠加今年国内新游戏多，dnf 手游，王者荣耀格斗，塔瑞斯，世界启元、海外 supercell 暴炸增长，总体今年游戏可能录得 10% 增长不是问题。在去年视频号时长翻倍增长的高基数下，一季度视频号时长再次录得 80% 增长，这个是令人满意的，参考抖音 8000 亿营收的恐怖能力，未来视频号单业务获得 1000 亿以上营收不是问题。毛利和利润的增长主要还是成本不变，高毛利收入增加，实现利润大幅增加，去年腾讯 1400 亿的自由现金流，按照这个节奏2025 年稳定在 2000 亿似乎不难。
估值逻辑：微信相关的业务护城河深给 30PE，游戏的未来不好看保守给 15PE，综合给 20PE 比较合理。手上 8000 亿的投资，1000 亿的净现金，2000 亿每年的自由现金流能力，2000*20PE + 9000 = 49000 亿，折合每股570 港币，还有 50% 低估空间。
腾讯一季报大超预期，净利润增长62%，高质量的成长带动利润大增，除了“降本增效”之外，还有以下四个亮点：
1、毛利润同比增长23%，由去年同期的 45% 提升至53%。微信视频号、搜一搜广告、小游戏平台服务费等推动了毛利和经营盈利增幅超过收入增幅，利润增长持续性较强；其中：
网络广告：同比大增66%，由于视频号及搜一搜广告收入增长，毛利率由42%提升至55%；
金融科技及企业服务业务：由于于高毛利率的理财服务及视频号商家技术服务费的贡献增长，同比增长42%，毛利率由34%提升至46%；
2、视频号用户时长增长超 80%，小程序用户使用时长同比超 20%，以及AI驱动的广告技术平台，都为后期的广告和利润增长打下了基础。
3、国际市场游戏同比增长34%，成为腾讯游戏版块增长主要驱动力，其中《荒野乱斗》在国际市场上的日活跃账户数超过去年同期的2倍，流水超过去年同期的4倍，为后期游戏出海的利润增长提供了很大的想象空间。
由于Supercell的游戏收入递延周期较长的原因，一季度只确认了 3% 的收入，还有近 30% 的增长利润尚未确认，加上DNF手游定档5月上线，将会为2024的游戏版块提供了保底增长。
4、2024年第一季收入成本同比下降8%至人民币756亿元，是由于内容成本及云项目部署成本减少带来的，降本增效还在持续进行中。
同时，腾讯还宣布加大股份回购力度，计划在2024年执行超千亿港元的股份回购，并提升股息，同时持续投资于AI技术、平台提升及生产高价值内容。
腾讯此次财报数据展现了其稳健的业绩和持续的创新力，让我们对其未来发展充满期待。
坚定持股，让腾讯和财富再飞一会！
$腾讯控股(00700)$
1、毛利润同比增长23%，由去年同期的 45% 提升至53%。微信视频号、搜一搜广告、小游戏平台服务费等推动了毛利和经营盈利增幅超过收入增幅，利润增长持续性较强；其中：
网络广告：同比大增66%，由于视频号及搜一搜广告收入增长，毛利率由42%提升至55%；
金融科技及企业服务业务：由于于高毛利率的理财服务及视频号商家技术服务费的贡献增长，同比增长42%，毛利率由34%提升至46%；
2、视频号用户时长增长超 80%，小程序用户使用时长同比超 20%，以及AI驱动的广告技术平台，都为后期的广告和利润增长打下了基础。
3、国际市场游戏同比增长34%，成为腾讯游戏版块增长主要驱动力，其中《荒野乱斗》在国际市场上的日活跃账户数超过去年同期的2倍，流水超过去年同期的4倍，为后期游戏出海的利润增长提供了很大的想象空间。
由于Supercell的游戏收入递延周期较长的原因，一季度只确认了 3% 的收入，还有近 30% 的增长利润尚未确认，加上DNF手游定档5月上线，将会为2024的游戏版块提供了保底增长。
4、2024年第一季收入成本同比下降8%至人民币756亿元，是由于内容成本及云项目部署成本减少带来的，降本增效还在持续进行中。
同时，腾讯还宣布加大股份回购力度，计划在2024年执行超千亿港元的股份回购，并提升股息，同时持续投资于AI技术、平台提升及生产高价值内容。
腾讯此次财报数据展现了其稳健的业绩和持续的创新力，让我们对其未来发展充满期待。
坚定持股，让腾讯和财富再飞一会！
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#消费新观察#【#小米SU7刚买不到一个月疑刹车故障#！车主：救援电话无人接听】5月8日晚，湖南耒阳的李先生开着刚买来不到一个月的小米SU7，在停车过程中刹车疑似突然失灵，车内发出警报声。因倒车速度慢，车辆自动停止后，李先生呼叫车内的SOS急救系统，但长时间无人接听……
5月12日，车主李先生向记者讲述了这辆小米SU7出现故障的经过。
李先生购买的这辆小米SU7为标准创始版，售价为215,900元，4月10日他在湖南长沙市香江国际汽车城小米交付中心提的车，5月8日晚，在耒阳市西湖东路鹿岐峰大桥附近发生上述故障。
“当时，是在路边找停车位，在倒车的过程中突然出了问题，当时我一脚踩（刹车踏板）下去，发现它空了，刹车直接没有脚感，没有阻尼感。随后车内发出几声警报声，但很快就消失了。”
李先生提供的车载信息显示，屏幕上出现了4条异常，分别是“制动性能受限，请谨慎驾驶”“制动系统故障，请安全靠边停车”“自动驻车故障”和“上坡辅助功能异常”。
李先生说，他当时已经快停好车了，是在修正方向的过程中发现制动不行了。
“车子电量正常，没有断电，由于是倒车停车中，车速不快，制动出问题后，车子有动能回收，它自己慢慢停下来的。”
李先生说，这辆小米SU7行驶里程为2005公里，当时他拨打了小米汽车400-182-6888服务热线，将近半个小时无人接听。随后又打了车内的SOS紧急呼叫系统，被转接给紧急道路救援中心，然后也无人接听。
“晚上7点43分出的故障，我是7点50分左右打的救援电话，道路救援是9点10分到的，道路救援电话应该是24小时都有人接听的，不知为何一直无人接听。”
李先生告诉记者，5月8日晚上九点多，本地的道路救援过来以后，将车子连夜拖回了小米汽车交付中心。
到店之后，工作人员凌晨加班检查，第二天上午就给了答复。
“诊断的结果是电子软件的问题，说这个车的刹车有一个主刹车和一个副刹车，电子软件自己介入的，副刹车错误识别，误判了主刹车有问题，然后把主刹车的刹车油抽到副刹车了，导致这个过程中有几秒钟没有制动。”
李先生说，北京那边也连夜来了专家，又查了一次。
“北京专家也跟他们说的一样，售后跟我说，这个车制动没有失效，过一会儿还是能刹住的，说我的主观感受不准，意思就是刹车压力减小所以导致我的脚感不足。”
对刹车并未失效的说法，李先生表示不认可，“我自己去看（数据）的时候，我发现了在我踩下去的时候，有几秒钟压力值为零。我就问他这什么情况，他们就不说话了。”
李先生告诉记者，小米汽车售后当初给他看了刹车压力的数据，但他后来索要数据未果。
“如果是在高速上行驶，1到2秒出现刹车压力值为零的情况，那一两秒钟的时间是不是就可能撞上去了？”
记者获取了一份车辆情况的反馈文件：车上有主辅两个刹车制动控制器（主BCP、辅BCS）。正常情况下，驾驶员踩下制动BCP响应驾驶员制动需求工作为主，BCS辅助备用；如遇到BCP降级情况，BCS会直接响应制动需求，控制车辆刹车减速。
5月8日，BCP软件发生误识别，BCP制动功能降级，大屏报制动系统故障……驾驶员踩踏板“脚感力不足”。
而5月9日车辆到店检测情况为，大屏制动故障提示消失……结论为BCP软件自检后，BCP错误状态消失，BCP制动力脚感恢复正常。
李先生告诉记者，车在拖走的时候故障提示还是显示的，之后他到达交付中心看到故障显示确实已经消除。“他们给我解释是这个车自动修复了，车可以随时开走，我敢开吗？”
李先生提供的一段微信聊天截图显示，售后人员称5月9日操作车辆系统自检程序后已恢复，车辆随时可取；如您不愿意再使用这台车，我们已向总部申请，总部已批准同意可支持您的换车/退车诉求。
李先生说，小米方面表示按照规定可以给他退车或换车，但他想知道这辆车究竟有没有出现刹车失灵，道路救援为何迟迟无人接听？
李先生得到的反馈是，长沙小米售后要把问题汇报给总部，但目前还在汇报的过程中。
5月12日下午，记者致电长沙香江国际汽车城小米汽车交付中心，一位售后经理表示，需统计记者的个人信息后，由专人来回答记者的问题，但截至发稿，记者未能接到小米方面的回电。#不满月的小米SU7坏了#（大河报）
5月12日，车主李先生向记者讲述了这辆小米SU7出现故障的经过。
李先生购买的这辆小米SU7为标准创始版，售价为215,900元，4月10日他在湖南长沙市香江国际汽车城小米交付中心提的车，5月8日晚，在耒阳市西湖东路鹿岐峰大桥附近发生上述故障。
“当时，是在路边找停车位，在倒车的过程中突然出了问题，当时我一脚踩（刹车踏板）下去，发现它空了，刹车直接没有脚感，没有阻尼感。随后车内发出几声警报声，但很快就消失了。”
李先生提供的车载信息显示，屏幕上出现了4条异常，分别是“制动性能受限，请谨慎驾驶”“制动系统故障，请安全靠边停车”“自动驻车故障”和“上坡辅助功能异常”。
李先生说，他当时已经快停好车了，是在修正方向的过程中发现制动不行了。
“车子电量正常，没有断电，由于是倒车停车中，车速不快，制动出问题后，车子有动能回收，它自己慢慢停下来的。”
李先生说，这辆小米SU7行驶里程为2005公里，当时他拨打了小米汽车400-182-6888服务热线，将近半个小时无人接听。随后又打了车内的SOS紧急呼叫系统，被转接给紧急道路救援中心，然后也无人接听。
“晚上7点43分出的故障，我是7点50分左右打的救援电话，道路救援是9点10分到的，道路救援电话应该是24小时都有人接听的，不知为何一直无人接听。”
李先生告诉记者，5月8日晚上九点多，本地的道路救援过来以后，将车子连夜拖回了小米汽车交付中心。
到店之后，工作人员凌晨加班检查，第二天上午就给了答复。
“诊断的结果是电子软件的问题，说这个车的刹车有一个主刹车和一个副刹车，电子软件自己介入的，副刹车错误识别，误判了主刹车有问题，然后把主刹车的刹车油抽到副刹车了，导致这个过程中有几秒钟没有制动。”
李先生说，北京那边也连夜来了专家，又查了一次。
“北京专家也跟他们说的一样，售后跟我说，这个车制动没有失效，过一会儿还是能刹住的，说我的主观感受不准，意思就是刹车压力减小所以导致我的脚感不足。”
对刹车并未失效的说法，李先生表示不认可，“我自己去看（数据）的时候，我发现了在我踩下去的时候，有几秒钟压力值为零。我就问他这什么情况，他们就不说话了。”
李先生告诉记者，小米汽车售后当初给他看了刹车压力的数据，但他后来索要数据未果。
“如果是在高速上行驶，1到2秒出现刹车压力值为零的情况，那一两秒钟的时间是不是就可能撞上去了？”
记者获取了一份车辆情况的反馈文件：车上有主辅两个刹车制动控制器（主BCP、辅BCS）。正常情况下，驾驶员踩下制动BCP响应驾驶员制动需求工作为主，BCS辅助备用；如遇到BCP降级情况，BCS会直接响应制动需求，控制车辆刹车减速。
5月8日，BCP软件发生误识别，BCP制动功能降级，大屏报制动系统故障……驾驶员踩踏板“脚感力不足”。
而5月9日车辆到店检测情况为，大屏制动故障提示消失……结论为BCP软件自检后，BCP错误状态消失，BCP制动力脚感恢复正常。
李先生告诉记者，车在拖走的时候故障提示还是显示的，之后他到达交付中心看到故障显示确实已经消除。“他们给我解释是这个车自动修复了，车可以随时开走，我敢开吗？”
李先生提供的一段微信聊天截图显示，售后人员称5月9日操作车辆系统自检程序后已恢复，车辆随时可取；如您不愿意再使用这台车，我们已向总部申请，总部已批准同意可支持您的换车/退车诉求。
李先生说，小米方面表示按照规定可以给他退车或换车，但他想知道这辆车究竟有没有出现刹车失灵，道路救援为何迟迟无人接听？
李先生得到的反馈是，长沙小米售后要把问题汇报给总部，但目前还在汇报的过程中。
5月12日下午，记者致电长沙香江国际汽车城小米汽车交付中心，一位售后经理表示，需统计记者的个人信息后，由专人来回答记者的问题，但截至发稿，记者未能接到小米方面的回电。#不满月的小米SU7坏了#（大河报）
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