$宁德时代(SZ300750)$

新能源汽车，底部来个二三十的波动，也把普通人干死。更绝望的阶段可能还在后面。

以场内规模最大的新能源车ETF跟踪的中证新能源汽车指数的80只成分股为分析对象。新能源汽车也是典型的科技成长型赛道，近几年先后经历了技术进步带来的业绩爆发以及产能过剩带来的业绩暴跌，盈利呈现出极其显著的周期属性，而且这种波动与宏观经济周期关系不大，也是典型的α类行业。对新能源汽车行业的配置来说，PE估值法经常是失效甚至反向的，主要看行业景气度和盈利周期。
从盈利的绝对规模来看，新能源汽车行业2023年Q3的盈利TTM为1836亿元，2023年Q4和2024年Q1分别大幅下降至1448亿和1266亿元，绝对盈利规模连续4个季度衰退，目前较高点的2150亿元暴跌40%以上。在此之前，绝对盈利规模曾经连续11个季度快速增长，三年时间总盈利翻了14.6倍，比新能源整体的弹性还要大得多，这主要是因为新能源汽车从2020年后进入技术爆发期，业绩弹性彻底释放。
从盈利的相对增速来看，新能源汽车行业2023年Q3的盈利TTM同比增速为4.67%，2023年Q4和2024年Q1的同比增速大幅降至-32.04%和-41.14%，这是近三年多来首次同比负增长，业绩增速接近2020年疫情期间的历史最低点。从2021年Q2业绩增速见顶以来，新能源汽车行业目前已经出清了12个季度，而上一轮2016-2020年的出清周期持续了15个季度。
从估值（PETTM）来看，今年2月，中证新能源汽车指数的估值跌至13.6倍左右，基本和上一轮出清周期的最低点持平，此后随着股价的修复和业绩的下行而有所回升。截至5月13号PE已经回升到22倍以上，近十年的估值水位也回升到38%左右，但仍属于偏低水平。不过如前所述，这并不意味着低估，因为如果业绩持续下行，即便股价不涨，估值也会被动提升。
综合判断：新能源行业盈利仍处于下行出清周期，绝对盈利和盈利增速都在加速下行。虽然出清时间和幅度都已接近历史水平，但业绩拐点尚未出现，基本面仍处于不确定性较高的左侧。估值方面目前也处于被动提升阶段，不具备太多参考性。综合来看，新能源汽车行业也处于反弹而不是反转阶段，短期配置价值一般。但中期来看，盈利出清已经进入后期，而一旦基本面反转，新能源汽车的业绩弹性依然是整个A股最大的赛道之一，对激进投资者来说已具备较高配置价值。#基金[超话]#

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“麻油地在桑桑心中是永远的。”今天介绍曹文轩先生的《草房子》。《草房子》的故事背景设定在中国的农村，讲述了一个普通农家的生活和小男孩小白的成长经历。小白生活在一个贫困的农村，家中只有一间简陋的草房子，但他却在这样的环境中过得充实而快乐。小说通过小白的视角展现了农村生活的真实面貌，以及他对家人、朋友和自然的深情。

在《草房子》中，曹文轩通过对细节的描写和对人物内心世界的揭示，展现了人性的善良和真挚。小白在贫困的环境中依然保持着纯真的心灵和对美好的追求，这种乐观向上的态度深深感染着读者。

（文/顾玮祺 图源网络）

今天奶奶五七，公墓立碑。
在守灵的三天期间，右前臂的郄门穴太渊穴出现印痕，守灵结束后都消失了。

回想2014年年初受到伤害，2016年5月神出现在我的生命里引领我，到2024年5月整整8年，让我经历大小事，鼓励、陪伴、成长，教会我爱

爱 神圣伟大：
太阳光明不伤眼
月亮星星运转映人事
风来云化形
雨落事既成
彩云每次出现都是神对自己爱的体现：
对自己克服困难、克服伤病的鼓励
对自己爱认知的引领和提升的肯定
对自己绘画的回应

神要我做的事都做到了
神和爱的人都有了回应
让我们完成了自我拯救

2024年5月，对自己本身又有了更进一步的认知：右手第五掌骨骨折，没有感觉疼痛，只是在骨头生长愈合的时候有些痒，到一周去复检时，生长良好。

完成了对自己的又一次脱胎换骨的提升，开始迎接新的人生

十年历程，八年引领
日月星辰，风雨彩云
人来事往，一切刚好
郄门太渊，至终落印

接骨续筋，掌愈新胜
（接古续今，掌御新盛）