在本周一#切尔西# 对阵纽卡斯尔的比赛中，凯帕迎来了近四个月以来第一次英超首发的机会，吉鲁在近日采访中也表达了他为凯帕感到高兴：“我为他感到高兴，他一直专注于自己的工作。每天在训练中他都很努力，一直都在努力做好准备，他和球队其他成员一样优秀。”
不过可能到本赛季结束凯帕可能仍将继续担任蓝军第二选择的门将，图赫尔计划在本周六对阵南安普顿的比赛中让门迪回归阵容当中：“门迪是首选，这很清楚。这在比赛之前就很明确，之后也是如此。我很高兴凯帕保持了第二场零封，是时候让他找回节奏并树立信心了。我们都希望球队能够有最佳的表现，从现在开始门迪就会是首选了，他从身体和心理上都已经恢复了。”
不过可能到本赛季结束凯帕可能仍将继续担任蓝军第二选择的门将，图赫尔计划在本周六对阵南安普顿的比赛中让门迪回归阵容当中：“门迪是首选，这很清楚。这在比赛之前就很明确，之后也是如此。我很高兴凯帕保持了第二场零封，是时候让他找回节奏并树立信心了。我们都希望球队能够有最佳的表现，从现在开始门迪就会是首选了，他从身体和心理上都已经恢复了。”
护城河VS成长性，谁更重要？
研究TMT出身的基金经理，可能会更重视成长性，觉得哪个行业景气度好，就愿意投资。但研究消费出身的基金经理往往更看重护城河，对成长性的要求相对不是那么高。
我会选的投资标的并不一定要求行业每年要有百分之几十的增长，而是要在一个长的赛道，每年能有一个持续的、双位数的增长，能见度高。我希望这个行业里的企业能够不断产生壁垒，不断创造现金流，累积的现金流又可以创造内生价值。我想表达的是，其实护城河和成长性两者要兼得。
先看成长性。很多人判断成长性，就是判断行业高增长。比如说电动汽车，当下渗透率2%，未来要提高至25%，5年内的增速可能会非常夸张。但是高增长的行业就是好的投资机会？
4444 1
很多人看成长只看收入和利润增长，但真正的成长一定要“三表”都成长，不能只是“一表”成长。
我们以某电子企业为例，如图，当我们把ROE和自由现金流引入到图中，可以看到它的利润表增长非常夸张，过去10年复合增速大概是50%。
但固定资产的投入也随之增长，它的投入变成了厂房。它的自由现金流随着投入增长、利润表的增长变成负数，这就是商业模式的问题。
这是典型的“燃烧自己，照亮别人”。这类企业可以阶段性投资它的景气度，但不是十年甚至几十年能见度非常高、自由现金流不断累积、可以创造内生价值的企业，我们把这种叫伪成长。
还有一些新兴行业，比如扫地机器人，奶酪棒等，阶段性成长性非常好。但如果一个企业没有壁垒，没有渠道护城河，没有品牌护城河，产品力也一般，蛋糕再大，终究不是你的。因为大家都知道这个行业好，都会涌进来做。所以稳健成长的行业里，龙头公司要实现高增长，必须要建立自己的护城河。
我对行业成长性是如何定义的？我认为行业潜在空间一定要大，只有行业空间够大，成长才可持续。一个高增长的行业持续10年，这是不符合逻辑的。在保持每年双位数的增长速度基础上，有确定的增长持续性，能见度高，在这样的行业环境中，龙头才可以拿到更多的收入成长，利润成长才会更快。
竞争格局方面，我不是很喜欢竞争激烈的公司或行业。我的投资选项里，很少出现像牛奶、啤酒或者是白酒这样的投资，因为我比较崇尚巴菲特说的一句话：一个明智的企业家，或者一个好的商业模式，必须要拥有明智的分配现金流的能力。
企业赚了钱，钱应该怎么分？是投入再生产，还是索性分给股东？哪个最有效率？以牛奶行业为例，两个龙头竞争相持不下，每投下去的一分费用，产生不了1块钱的EPS（每股盈利），这时候还不如把钱分给股东，对股东而言实现的回报更大。
护城河，也引用巴菲特的两句话，有两类企业的护城河极高，极其稀缺：
一类是可遇而不可得的，企业可以提高售价，但不会影响销量。在A股最典型的就是白酒。这种企业就像极致的“富二代”，数量非常少，是由基因决定的。这种护城河，我们当然是非常看好的，但是稀缺。
我们把成长性纳入使用框架里的时候，更看重的是第二类护城河，就是管理护城河。在中国这么多年经济发展中，各行业都涌现了很多伟大的公司。所谓的“管理护城河”，即企业拥有非常出色、非常能干的企业家，可以在比较苦和累的行业里，不断深耕，也能营造出护城河。
比如，一些农业、制造业的赛道，由于管理层不断积累，产生的成本优势、规模壁垒，甚至产生的B端品牌力可以把竞争对手排除在门外。随着规模越来越大，或者一体化，竞争优势越来越强。考虑管理护城河的时候，我会更多考虑到企业的经营。
在相对商业模式还不错的环境中，一个企业家是否专注，这是他核心能力的重中之重。三心二意的企业家做不了特别大的事情。虽然这个赛道可能相对比较苦，但是只要在核心业务上不断做出竞争力，也可以形成自己的护城河。
对于挑选出来的具有管理护城河、未来行业空间也非常大的公司，可以跟随其竞争壁垒的产生，自由现金流的不断累计，逐步投入，量变到质变。
最后举两个例子，某医药企业和某消费品企业（见下图）。通过利润表上的指标可以看到，它们在初期投入比产出要多，当时的自由现金流一般。无论建立品牌、建立渠道，还是投入研发，去产生研发壁垒也好，到一定阶段就会出现拐点，出现自由现金流和收入、利润同步的快速增长，而且能够在高点一直维持着。
未来如果这个壁垒足够深，自由现金流还能够不断维持，这就是非常了不起的企业。现在我们就想致力于寻找下一个十年，可以走出这样的图的企业。
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这幅图其实也讲到了，我们不希望只是闭着眼睛投一个利润表的成长，而更要关注其真正的内涵价值、现金流的成长。最终我们希望能够找到一些伟大的公司，伴随公司长期成长，集中投资，长期持有，分享复利的力量。
研究TMT出身的基金经理，可能会更重视成长性，觉得哪个行业景气度好，就愿意投资。但研究消费出身的基金经理往往更看重护城河，对成长性的要求相对不是那么高。
我会选的投资标的并不一定要求行业每年要有百分之几十的增长，而是要在一个长的赛道，每年能有一个持续的、双位数的增长，能见度高。我希望这个行业里的企业能够不断产生壁垒，不断创造现金流，累积的现金流又可以创造内生价值。我想表达的是，其实护城河和成长性两者要兼得。
先看成长性。很多人判断成长性，就是判断行业高增长。比如说电动汽车，当下渗透率2%，未来要提高至25%，5年内的增速可能会非常夸张。但是高增长的行业就是好的投资机会？
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很多人看成长只看收入和利润增长，但真正的成长一定要“三表”都成长，不能只是“一表”成长。
我们以某电子企业为例，如图，当我们把ROE和自由现金流引入到图中，可以看到它的利润表增长非常夸张，过去10年复合增速大概是50%。
但固定资产的投入也随之增长，它的投入变成了厂房。它的自由现金流随着投入增长、利润表的增长变成负数，这就是商业模式的问题。
这是典型的“燃烧自己，照亮别人”。这类企业可以阶段性投资它的景气度，但不是十年甚至几十年能见度非常高、自由现金流不断累积、可以创造内生价值的企业，我们把这种叫伪成长。
还有一些新兴行业，比如扫地机器人，奶酪棒等，阶段性成长性非常好。但如果一个企业没有壁垒，没有渠道护城河，没有品牌护城河，产品力也一般，蛋糕再大，终究不是你的。因为大家都知道这个行业好，都会涌进来做。所以稳健成长的行业里，龙头公司要实现高增长，必须要建立自己的护城河。
我对行业成长性是如何定义的？我认为行业潜在空间一定要大，只有行业空间够大，成长才可持续。一个高增长的行业持续10年，这是不符合逻辑的。在保持每年双位数的增长速度基础上，有确定的增长持续性，能见度高，在这样的行业环境中，龙头才可以拿到更多的收入成长，利润成长才会更快。
竞争格局方面，我不是很喜欢竞争激烈的公司或行业。我的投资选项里，很少出现像牛奶、啤酒或者是白酒这样的投资，因为我比较崇尚巴菲特说的一句话：一个明智的企业家，或者一个好的商业模式，必须要拥有明智的分配现金流的能力。
企业赚了钱，钱应该怎么分？是投入再生产，还是索性分给股东？哪个最有效率？以牛奶行业为例，两个龙头竞争相持不下，每投下去的一分费用，产生不了1块钱的EPS（每股盈利），这时候还不如把钱分给股东，对股东而言实现的回报更大。
护城河，也引用巴菲特的两句话，有两类企业的护城河极高，极其稀缺：
一类是可遇而不可得的，企业可以提高售价，但不会影响销量。在A股最典型的就是白酒。这种企业就像极致的“富二代”，数量非常少，是由基因决定的。这种护城河，我们当然是非常看好的，但是稀缺。
我们把成长性纳入使用框架里的时候，更看重的是第二类护城河，就是管理护城河。在中国这么多年经济发展中，各行业都涌现了很多伟大的公司。所谓的“管理护城河”，即企业拥有非常出色、非常能干的企业家，可以在比较苦和累的行业里，不断深耕，也能营造出护城河。
比如，一些农业、制造业的赛道，由于管理层不断积累，产生的成本优势、规模壁垒，甚至产生的B端品牌力可以把竞争对手排除在门外。随着规模越来越大，或者一体化，竞争优势越来越强。考虑管理护城河的时候，我会更多考虑到企业的经营。
在相对商业模式还不错的环境中，一个企业家是否专注，这是他核心能力的重中之重。三心二意的企业家做不了特别大的事情。虽然这个赛道可能相对比较苦，但是只要在核心业务上不断做出竞争力，也可以形成自己的护城河。
对于挑选出来的具有管理护城河、未来行业空间也非常大的公司，可以跟随其竞争壁垒的产生，自由现金流的不断累计，逐步投入，量变到质变。
最后举两个例子，某医药企业和某消费品企业（见下图）。通过利润表上的指标可以看到，它们在初期投入比产出要多，当时的自由现金流一般。无论建立品牌、建立渠道，还是投入研发，去产生研发壁垒也好，到一定阶段就会出现拐点，出现自由现金流和收入、利润同步的快速增长，而且能够在高点一直维持着。
未来如果这个壁垒足够深，自由现金流还能够不断维持，这就是非常了不起的企业。现在我们就想致力于寻找下一个十年，可以走出这样的图的企业。
5555 0
这幅图其实也讲到了，我们不希望只是闭着眼睛投一个利润表的成长，而更要关注其真正的内涵价值、现金流的成长。最终我们希望能够找到一些伟大的公司，伴随公司长期成长，集中投资，长期持有，分享复利的力量。
北京怀柔王立新构建教育命运共同体导读（1121天）2021年2月15日—《让教育回归真实发生（作者：王立新）》导语：教育必须从自我改变开始。社会主义核心价值观是教育永远的定盘星。理念是教育行为的先导。
第三章 共建教育命运共同体
第二节 校方的权利与使命
二、学校肩负教育力量整合的使命
首先，教育本身就是一个团队或多个团队合作的事业。在学校内十几个学科教师要进行有效的整合，形成教育合力，共同营造校内的育人合力。其次，整合家庭教育力量，现在夫妻之间、祖辈与父辈之间达不成教育共识，甚至相互矛盾或背道而驰现象也是比比皆是，形成了家庭内部的不和谐。严重内耗，给孩子制造了迷茫和“避实就虚”“偷巧”的机会，这也需要校方给予关注，引导整合。再次，家庭、社会和学校三方的力量也需要进行沟通、协调、整合，形成大环境上的教育合力。学校、家庭、社会教育环境的不断优化，就会为学生营造良好的成长环境，帮助孩子健康成长。教育需要合力，单凭一方之力是无法达到最佳效果的，因此大家必须团结起来，凝聚共识，构建以社会主义核心价值观为核心的价值体系。在核心价值体系的引领下，不断凝聚教育价值共识、目标共识、方法共识，最终才可能形成行为共识。价值混乱，必然导致行为方向混乱。
三、学校肩负三方合法利益保护的使命
学校既要保护家长、学生的合法权益的实现，同时也要保护教师合法权益的有效实现。每个教育主体都依法享有自己的权利和义务，校方也必须依法保护各方的合法利益依法得到实现。一个学校面对一千多名学生，以及他们的两三千位亲属，近百位教师。如何确保三方的合法利益，如何找到多方都得到尊重的问题解决方案是件不容易的事情。一方面干事的人努力把事情做好，另外一方面，其他各利益主体之间一定要用包容、宽容的态度去正向理解。这样才能把好事办好了，即一方努力做，多方支持和包容。例如，校长，是作为一个独立的人存在着的，他也有自己个人的合法权益。同时校长也是一种服务，也有受法律保护的行政权力，如对内部教师的岗位聘任权力，老师要服从，家长也要支持。现在校内教师岗位调配时，特别是班主任的岗位调整时，受到了来自部分家长的阻力，家长要么强硬要求学校更换某位班主任，要么阻止学校调班某位主任去接其他的班级，甚至出现了家长众多人聚集和长时间缠访等过激行为。我曾亲身经历了一次因班主任聘任而引发的集体缠访，打“110”报警、打“12345”市长热线，群体性聚集长达十天之久，甚至扬言要打着横幅去教委静坐。为了不纵容家长用这种方式表达诉求，解决问题，原有的教育文化不被强行改变。自己顶着巨大的压力，保持一种包容的、开放的、积极沟通的心态和家长们做持续探讨：家长有诉求可以反映给校方，但校长要对每一个孩子负责，要进行师资力量的均衡调配，确保每一名学生都能在学校享受均衡的教育。老师之间是有差异的，每位老师都各有所长，各有特点。相对来讲，校长对全校的情况掌握的是最全面、最详细的。要相信校长，他是在现有师资条件下做一种最优、最均衡的平衡，来实现对每一位学生、家长和老师都负责的事。这种全校性师资整体平衡一般情况下只有校长能做。这是校长的职责和职责权力，它需要家长、教师的理解与配合。有问题和建议正确表达出来，我们共同专注于问题解决。好在大家是通情达理的，虽然费尽周折，但最终还是在沟通的基础上达成了共识，确保了这个地区的教育生态没被根本性破坏，学校的秩序得到了基本保证。
第三章 共建教育命运共同体
第二节 校方的权利与使命
二、学校肩负教育力量整合的使命
首先，教育本身就是一个团队或多个团队合作的事业。在学校内十几个学科教师要进行有效的整合，形成教育合力，共同营造校内的育人合力。其次，整合家庭教育力量，现在夫妻之间、祖辈与父辈之间达不成教育共识，甚至相互矛盾或背道而驰现象也是比比皆是，形成了家庭内部的不和谐。严重内耗，给孩子制造了迷茫和“避实就虚”“偷巧”的机会，这也需要校方给予关注，引导整合。再次，家庭、社会和学校三方的力量也需要进行沟通、协调、整合，形成大环境上的教育合力。学校、家庭、社会教育环境的不断优化，就会为学生营造良好的成长环境，帮助孩子健康成长。教育需要合力，单凭一方之力是无法达到最佳效果的，因此大家必须团结起来，凝聚共识，构建以社会主义核心价值观为核心的价值体系。在核心价值体系的引领下，不断凝聚教育价值共识、目标共识、方法共识，最终才可能形成行为共识。价值混乱，必然导致行为方向混乱。
三、学校肩负三方合法利益保护的使命
学校既要保护家长、学生的合法权益的实现，同时也要保护教师合法权益的有效实现。每个教育主体都依法享有自己的权利和义务，校方也必须依法保护各方的合法利益依法得到实现。一个学校面对一千多名学生，以及他们的两三千位亲属，近百位教师。如何确保三方的合法利益，如何找到多方都得到尊重的问题解决方案是件不容易的事情。一方面干事的人努力把事情做好，另外一方面，其他各利益主体之间一定要用包容、宽容的态度去正向理解。这样才能把好事办好了，即一方努力做，多方支持和包容。例如，校长，是作为一个独立的人存在着的，他也有自己个人的合法权益。同时校长也是一种服务，也有受法律保护的行政权力，如对内部教师的岗位聘任权力，老师要服从，家长也要支持。现在校内教师岗位调配时，特别是班主任的岗位调整时，受到了来自部分家长的阻力，家长要么强硬要求学校更换某位班主任，要么阻止学校调班某位主任去接其他的班级，甚至出现了家长众多人聚集和长时间缠访等过激行为。我曾亲身经历了一次因班主任聘任而引发的集体缠访，打“110”报警、打“12345”市长热线，群体性聚集长达十天之久，甚至扬言要打着横幅去教委静坐。为了不纵容家长用这种方式表达诉求，解决问题，原有的教育文化不被强行改变。自己顶着巨大的压力，保持一种包容的、开放的、积极沟通的心态和家长们做持续探讨：家长有诉求可以反映给校方，但校长要对每一个孩子负责，要进行师资力量的均衡调配，确保每一名学生都能在学校享受均衡的教育。老师之间是有差异的，每位老师都各有所长，各有特点。相对来讲，校长对全校的情况掌握的是最全面、最详细的。要相信校长，他是在现有师资条件下做一种最优、最均衡的平衡，来实现对每一位学生、家长和老师都负责的事。这种全校性师资整体平衡一般情况下只有校长能做。这是校长的职责和职责权力，它需要家长、教师的理解与配合。有问题和建议正确表达出来，我们共同专注于问题解决。好在大家是通情达理的，虽然费尽周折，但最终还是在沟通的基础上达成了共识，确保了这个地区的教育生态没被根本性破坏，学校的秩序得到了基本保证。
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