《中国基金经理,太嫩了!》

投资不是青春饭。

文丨华商韬略 张静波

华尔街流传着一句话:投资像山岳一样古老。

但中国执掌20万亿资金的基金经理们,却越来越年轻。


网红基金栽了!

节后第一天,正当数千万新基民翘首企盼,节后天降大红包时,暴跌duang一下,砸晕所有人。

原本,他们的意念盘是这样(以茅台股价为例):


结果,惨跌成这样:


数据显示,2020年涌入基金市场的投资者中,一半以上都是90后,甚至00后。这些年轻人正把娱乐精神带进基金圈。

“全世界最好的坤坤,不是蔡徐坤,而是张坤!”

不知道张坤是谁?你OUT了!人称“基金一哥”,公募基金史上首位千亿级基金经理。疯狂的粉丝们,甚至给张坤组建了后援会。


张坤只是基金公司推出的众多“流量明星”之一,在他身后,还有刘格菘、蔡嵩松、朱少醒、刘彦春等一批人。

与明星相比,他们不靠唱片,靠回报率吸引流量。

比如,张坤任期内最佳基金回报740%,秒杀巴菲特。稍年长的朱少醒,更创下任期内最佳回报率达2175%的惊人纪录。


▲图源:天天基金网

创纪录的法宝之一,是重仓押注某个板块。

比如,张坤旗下最热的一只基金——易方达中小盘混合,十大持仓股如下:


▲图源:天天基金网

前四大持仓股,清一水都是酒,占到整个盘子的40%。其“孤注一掷”的程度,连许多小散都自叹不如。

再来看另一位明星基金经理蔡嵩松。旗下诺安成长混合基金,十大持仓股如下:


▲图源:天天基金网

几乎就是一只半导体指数基金。

押注、集中持仓,最大的好处是风口上,猪都能飞起来。2020年,白酒和半导体,都是最大的风口之一。

坏处是,跌起来,也很酸爽。这不,春节后就来了一波。

于是,很多人不干了。

清华理工男出身的张坤,做梦也没想到,自己的90后粉丝,变起脸来比牛魔王还快:当初赚钱叫人小坤坤,如今赔钱叫人菜坤。

被年轻人追捧的张坤,自己也还年轻,投资年限不到9年。但在中国基金业,他已经算是老人。

换太平洋那头,情况却大不一样!


论中美两国的基金经理,有啥不同?

答:脸上的皱纹不一样多!

在美国,当红基金经理,通常长这样:


而在中国,基金经理通常长这样:


如果事先不告诉你,这是一场投资界大PK ,你可能误以为,自己点进了某大型娱乐活动的选秀现场。

皱纹的多少,直接体现在从业年龄上。

笔者用天天基金网的数据,做了个简单统计:


总共2502位基金经理中,任职10年以上的133位,占比5%;5-10年,676位,占比27%;5年以下,占比高达68%,其中500人,也就是1/5,任职不满一年。

任职时间最长的嘉实基金王茜,17年零1个月。

热门基金经理中,富国基金朱少醒算是任职时间最长的,15年。其他,基本都在10年以下。

年轻,曾是我们傲娇的资本。在大数据中心、航天发射场……一张张年轻的面孔,让我们对未来充满了希望。

但投资这个行业,年轻并不是优势。

历经300年锤打的华尔街,操盘世界上最大规模基金的,大多是耄耋老者,他们拥有数十年投资经验,穿越过无数个牛熊周期。

福布斯曾评出2020年全球最富有25位对冲基金经理,排名第一的吉姆·西蒙斯,文艺复兴科技公司创始人,今年83岁。

排名第二的瑞·达利欧,桥水基金创始人,今年72岁。

即便是以投资新兴产业著称的凯瑟琳·伍德,女版巴菲特,今年也已66岁“高龄”,在中国已是奶奶辈的人。

几年前,曾有人查阅wind和彭博社数据,对比了中美基金经理的平均年龄,结果显示:

国内公募基金经理的平均年龄为39岁,而美国公私募基金经理的平均年龄为54.9岁,两者相差近16岁!


造成当前这种局面,有历史的原因。

中国资本市场自上世纪90年代初创办以来,至今满打满算,也只有三十几年,基金业更是1998年才正式启动。

跟欧美动辄上百年的历史相比,几乎就是个小学生。

再加上,成功的公募基金经理人,特别喜欢另立门户,转投私募基金。最终,导致公募基金行业铁打的营盘流水的兵,新兵蛋子特别多。

新兵蛋子,业绩就一定不如“老司机”吗?也未必!

比如,按年化收益率来看,朱少醒、刘格菘、谢治宇等人,都在24%以上,超过股神巴菲特。


但从投资年限看,他们只有巴菲特的零头。自从1941年买入第一只股票至今,巴菲特已纵横股海80年。

国外有人对比了索罗斯和巴菲特的历史战绩,时间起点是1969年。那个时候,中国大多数基金经理人还没出生。


与之相比,中国当红的基金经理张坤、刘格菘、谢治宇,从业年限都不超过十年,最长的朱少醒也只有15年。

如果以5-10年为一个牛熊周期,他们基本上都只经历了1-2个。更多年轻的基金经理,甚至还没尝过熊市的滋味。

投资年限短,更容易创造出超越市场的奇迹。

上一个牛熊周期(2005年到2012年),王亚伟曾带领华夏大盘基金,在短短六年半里让基金净值飙升1189%,创造了一个时代的神话!


他也因此成为中国首个为基金持有人带来10倍收益的基金经理。

让王亚伟一战成名的,是他超强的选股能力。

然而,自从2012年转战私募后,其头顶的光环便迅速褪去,不但旗下产品业绩不佳,甚至一度传出亏到清盘的消息。

如今,城头变换大王旗,90后已经很少有人记得王亚伟,他们有了新的偶像坤坤。

几乎就像历史的翻版,让今天的年轻人对张坤、刘格菘、蔡嵩松们津津乐道的,同样是他们“超强”的选股能力。

但巴菲特的黄金搭档——查理·芒格曾经说过:好机会,做过了头,危机四伏!

对比美国成功的基金大佬,坤坤们还要穿越更多的牛熊周期,才算是真正拿到了通往投资圣殿的证书。


与中国年轻人疯狂追捧基金经理不同,历经300多年的锤打后,华尔街上上下下正达成一个残酷的共识:

靠个人能力持续跑赢市场,几乎是一个不可能完成的任务。

于是,当中国新基民们疯狂追求能人选股时,作为老前辈的华尔街却在“去人化”。

彭博社曾统计过美国股票基金的表现,结果发现:

2019年,70%的股票基金表现都不如标准普尔500指数。而且,时间拉得越长,表现就越差,15年以上,90%以上的基金都是跑输指数的。

原因也很简单,常在河边走,哪能不湿鞋!


就连股神巴菲特,也在错过贝佐斯之后,懊恼地说:“我太蠢了,没有意识到他能成功。”


或许是意识到,人类在投资决策上存在重大的短板和缺陷,当我们还热衷于明星选股时,位于大洋彼岸的全人类的投资灯塔——华尔街,正在爆发一场革命。

2019年,包括福布斯、彭博社、经济学人在内,众多权威的财经媒体都在纷纷报道一个里程碑式的事件:

被动基金的规模,历史上首次超过了主动基金。


彭博社在报道这件事时,用了一个词:时代的终结!


什么是被动基金呢?通俗讲,就是指数基金,也就是不选股,直接复制指数的基金。

反之,主动基金就是相信自己能战胜市场,主动选股、择时。2020年红极一时的基金,大多属于后者。

美国历史上,也曾流行过明星选股,最著名的如彼得·林奇。

这个人类历史上最传奇的基金经理,曾在13年间创造了高达29倍的收益。然而,在人生最巅峰的1990年,他却选择了提前退休。

至于原因,他说:“我希望避免一个悲惨的结局!”

无数人为林奇感到惋惜,但事后看,这简直是一个英明无比的决定。因为,属于明星基金经理的时代已过去。

有图为证!

2001年之前,明星选股(橙色线)占据绝对主流。那之后,大兵团作战的主动基金(红色线)开始异军突起。


但2008年金融危机之后,指数基金(浅蓝线)一柱擎天。

表现在基金公司的规模上,2001年之前,主动选股的富达基金,傲视群雄。而今,全球十大基金,七个是指数基金。

排名前两位的贝莱德(BlackRock)和先锋领航(Vanguard),旗下管理资产超5万亿美元,贝莱德更是高达7万亿美元。

规模,是战绩和被市场认可程度的象征。

如图,在2000年以来的大部分年份里,被动基金(紫柱)的收益都高于主动基金(蓝柱),回撤却比后者小。


更要命的是,随着计算机技术,包括算力和算法的突飞猛进,基金经理正感受到来自人工智能越来越强烈的威胁。

量化交易、自动化交易逐渐在华尔街流行。

上世纪70年代初,还在纽交所交易大厅“跑腿”的瑞·达利欧,不得不靠大屏幕和股票行情机来获取行情信息。

那之后,人类在股票交易中扮演的角色越来越少。取而代之的是,计算机、算法和指数编制机构。

英国《经济学人》曾为此专门撰文感叹:当今的股票市场,已是计算机、算法和被动基金的天下。


2020年全球最富有的对冲基金经理吉姆·西蒙斯,就是做量化交易起家的,他的另一个身份是数学家。

市场、资金、技术……一切都变得与20年前不同,华尔街正迎来一个新的基金时代

人称“基金一哥”,公募基金史上首位千亿级基金经理。但在中国基金业,他已经算是老人。https://t.cn/A6tSZg3g

#生态文明建设百名记者媒体行# 【清徐白石河治理工程:山水之间 清风徐来】每天早上上课前,透过朝南的窗户,39岁的赵君宇都会看看不远处的风景——青山、绿水、公园。

他在清徐中学教师住宅小区住了10年,每天沿着河边走路几分钟去已任职18年的清徐中学,给学生们上语文课。对于学校旁边的白石河边一草一木的变化,他烂熟于心。

作为清徐境内最大的一条边山支河,去年11月份,白石河治理工程完工后,赵老师便常带着儿子去河南岸散步,告诉儿子什么是银杏树,灌木植物有什么特点。他说,再也不用舟车劳顿去县城东湖边看风景了,因为之前的白石河,除了水,就是光秃秃的石头。6月25日、26日两天,记者驱车从市区出发,经滨河西路、榆古路,来到白石河县城水系段采访。“县城水系白石河治理工程包括蓄水工程和景观工程两部分。”与记者随行的郭二瑞说。他是白石河治理工程施工方太原一建集团清徐分公司白石河项目的执行经理,从2016年3月到2018年11月,历经两年多时间,一直在做这项工程。

拦河蓄水:景色美还防洪

清徐境内共有12条河流——4条过境河和8条边山河。发源于清徐县庙前山老爷岭的白石河,流经圪台头、涧沟、碾底、迎南风、李家楼、仁义、平泉、西关、迎宪9个村庄,最后流入汾河,全长20.8公里。

“靠近汾河的拦河闸和最上游的拦河闸,这两个是新修的。其中,最上游蓄水段包括拦河闸、跌水的新建工程及修整工程。跌水说白了就是阶梯型台阶,这样可以缓解高处落水的冲力,尤其是在防洪时。此外,我们还平整1223米的河道、新建堤防2446米、安装草白玉栏杆2866米、完成二级堤防修复工程浆砌石挡墙902米、完成二级堤防绿化铺设植草砖及种植景天5037平方米……”郭经理说。

在县城蓄水段,水量丰沛,波光粼粼,水质看起来也不错,不远处的群山倒映在水面上,美不胜收。“这几个拦河闸修建得比较早,我们专门跑到山东学先进技术,这样不仅有利于蓄水,还能防洪。”清徐县边山灌区党支部书记张继龙告诉记者。

为什么县城蓄水段水质看起来更清澈?清徐县水务局局长岳建强解释说,为了美化县城环境,水务人员专门从附近的平泉村自流井进行了引水。而鲜为人知的是,白石河蓄水除了视觉上的生态享受,有时还会对清徐县城的水库——清泉湖补充水量。随行的县水务局副局长丁保平专门带记者登上拦河闸,“北侧堤防这里,就有一个管道专门通向清泉湖。河流、湖泊的水都

彼此相连,景色更美了!”

河岸居民:居住在风景里

县城水系白石河治理工程位于县城西北处,相对县城中央的车水马龙,这片区域清净不少。远处是连绵不断栽种了葡萄树的青山,河南岸一些地方正在开发或修建住宅小区,而北岸则是学校和中高档住宅小区。行走在硬化路面上,旁边满眼都是各种树木、花草、亭台。或许是地带太开阔了,山谷里的风,径直就随着河面吹向位于平川的县城,身处这里,突然想起了那首歌曲《宁夏》——“宁静的夏天……”采访时近中午,如果到了晚上记者还可能会听着潺潺水流声,蛙声一片,看天空繁星点点哩。

“店里生意不忙时,我就出来看看河,看看山。俺妈就出生在河边的大山里,俺现在的家和饭店也在河边。”今年60多岁的左芹在儿子饭店帮忙,饭店一出门没有几步就是白石河。“现在水质好了,公园修好了,树多了,环境好了,心情更好了!我这是住在风景里了!”左芹说。

河北岸的御水湾是清徐县城房价较高的住宅小区,韩女士的屋子背后就是白石河。“包括御水湾等河北岸的房子,在白石河没有蓄水、绿化前,卖得都很一般。现在我们这儿都是湖景房,很抢手的!房价也上来了!住得很舒心。”韩女士告诉记者。

太原一建集团清徐分公司王润修经理告诉记者,整个白石河公园面积近30公顷,约有30个标准足球场的大小。公园工程主要包括压纹路面和渗水砖园路、雕塑平台、树阵广场、儿童乐园、健身场所、六角亭、方亭、花廊、移动公厕、座椅等。而绿化方面,则是有重点,有层次。在现场可看到,既有高大的乔木,比如银杏树、合欢、五角枫等4500多株;也有低矮的灌木,比如木槿、贴梗海棠等3000多株。此外,还有丁香篱等6000多平方米的色带植物、1万多平方米的地被植物。

一方水土养一方人。有绿水、青山、芳草,住在这样的环境里,确实太舒心了!

生态水草:引人绕路观看

榆古路由东向西,位于白石河南岸,这是一条交通要道。“以前有很多运煤车经过,现在运煤车少了,沿河看景的车多了。”小星是清徐西关人,因为工作关系,她经常要在太原市区和清徐两地来回跑。从太原市区回家时,沿滨河西路榆古路口开车过来,她会沿着路径直向西走,就为多看看几百米长的水草丰盛的河面。

“在县城能吸引人绕路观看的水草,绿油油的,挺难得吧?小星对记者说。和小星一样,很多清徐人也会开车专门“绕路”到榆古路,而不走更宽、与之平行的城内大道紫林路。似乎不少清徐文艺青年心里,都有一个“青青水草”之梦。6月底夏日午后,骄阳四射,微风拂过水面,淡淡涟漪若隐若现,一米多高的水草相互簇拥着,摇曳风中。有的地方水草长势太好了,水面竟然也看不太清晰了。

能在家门口看到原生态的水生植物,对于北方市民来说真是难得,不过对于水务人员来说,或许就是“幸福的烦恼”。“水草过于茂密,会引来水物堵塞,影响洪水顺利通过。”清徐县水务局局长岳建强说。为此,十几名水务人员每个月都要把所有水草割一茬,“一开始是人工割,后来水草多了就坐船用自动化设备割。”

作为山西省小城镇发展示范项目的清徐县白石河治理工程,是2018年清徐县重点项目之一。该工程在确保城市防洪安全的基础上,通过新建拦河闸延长蓄水美化范围,提高了白石河的防洪能力,充分发挥了防洪、治污、蓄水等功能。景观公园的建成使白石河沿线的景色更加丰富多彩,不仅美化了县城环境,也改善了人居环境,让附近居民多了一处休闲、娱乐、健身的活动场所。

而就在6月28日,太原市住建局发布了清徐道路工程相关招标、中标公告。其中,有一项与白石河有关——白石河北岸滨河北路建设(防洪通道)项目,建设内容包括道路、雨水、照明、电力、绿化工程等。对于赵君宇老师等居民来说,河北岸,将来也可以方便地游园赏景了。到时,每日清晨,朗朗读书声,也会从校门口直通河岸。全媒体记者程俊强/文 米国伟/摄

提到“东坡先生”,“东坡肉”,大家一定不会陌生。

苏轼,到底是一个什么样的人,会让那么多人神魂颠倒地喜欢。

这些喜欢苏东坡的人中,追星追得最厉害的,只怕要数林语堂了。还专门写了一本《苏东坡传》。

苏轼的一生,吃吃喝喝,跌跌撞撞,起起伏伏,用惊人的食欲和乐观拯救了自己,和之后无数代同样苦闷的中国人。

《苏东坡传》告诉我们:人生抄不得近道,修行必不可少。

修行一:

温暖又宽容,和世界温柔相拥

康熙年间,张英在京城上班,有一天收到老家桐城的求救信,说家里正在打官司。

原来张家对面是吴家,两家院子之间有条巷子,后来吴家要建新房,打算占用它,张家人自然不同意,于是打起了官司。

张英了解事情之后,写了封信回去。张家人一见书信回来,腰杆都直了,张英可是在京城工作,一定有什么解决门路,不料打开信一看,竟然是一首打油诗:

千里来书只为墙,让他三尺又何妨?万里长城今犹在,不见当年秦始皇。

张家人也没办法,合计之后,只得按张英说的做了,拆掉原来的墙,往后退了三尺。这一举动可把对面吴家人看傻了,他们越想越觉得惭愧,也学着张家,拆墙让三尺。

这样,两家之间,多了一条六尺宽的巷子。争端自然也没了。

在《苏东坡传》中,苏轼和章惇年轻时是朋友,后来因为理念不同,两人渐行渐远。

到章惇当了宰相,视苏东坡为仇敌,把他一贬再贬,净派到偏僻、恶劣的地方工作。

但宦海难测,章惇晚年也失势了,被派到边陲海岛,广东雷州。

章惇的儿子写信给苏轼请求放过他爹,在回信中,苏东坡说:“某与丞相定交四十余年,虽中间出处稍异,交情固无增损也”。还用雷州“地虽远,无瘴疠”安慰章惇的家人。

无论张英还是苏东坡,都深深懂得:宽容是温暖的。温暖自己,也温暖他人。

人生就是一段长长的旅行,多一些宽容,多一些大度,挥挥手,笑一笑,一切不愉快都将成为过眼烟云,张开双手,尽情和世界温柔相拥,毕竟,这个世界那么美好。

修行二:

往事不可断绝,放下是为了更好的前行

有一则佛家故事:

坦山和尚打小就勤奋好学,读了很多佛门经典,年纪虽轻,但悟道颇深。

有一回,坦山和尚带着徒弟去拜访一位得道高僧,那人住在数十里之外的山上。

师徒二人一路前行,很快看到前方有一条河。只见河边站着一位年轻女子,秀眉微蹙,面露难色,她正愁着怎么过河呢。

坦山和尚二话不说,背起年轻女子,过了河才放下。小和尚自行淌水到了对岸。

师徒二人继续赶路,又走了很远。

终于,小和尚实在忍不住了,就问:“师父,咱们出家人不是应该不近女色吗?您怎么还背那年轻女子过河?”

坦山和尚只是故作惊讶地回答了一句:“我早就把她放下了,你怎么还背着呢?”

在《苏东坡传》中:

工作上,老板不太喜欢苏东坡,专挑偏僻的地方让他出差;感情上,苏东坡是个深情的人,但他前后所爱的三个女人都先行离开了;生活上,年纪大了,还经常缺米断酒,十分拮据。

正是:人生不如意事十之八九。

苏东坡是何许人也!他当然知道:往事不可断绝,放下是为了更好的前行。

很多时候,我们会自寻烦恼,纠结于许多早该放下的东西。而忘记了人生路漫漫,要活在当下,期许明天。

修行三:

最好的成长是孤独中的独自前行

有人曾经这样解释过“孤独”:

孤独这两个字拆开来看:有孩童,有瓜果,有小犬,有蝴蝶。足以撑起一个盛夏傍晚间的巷子口,人情味十足。

稚儿擎瓜柳棚下,细犬逐蝶窄巷中。人间繁华多笑语,唯我空余两鬓风。

孩童、水果、猫狗、飞蝶,当然热闹,可都与你无关。这...就叫孤独。

现代人有一个普遍现象:一边嚷着孤独,一边惧怕孤独,一边陷于孤独。

其实,但凡伟大的、追求卓越的灵魂都是孤独的,关键在于孤独时人要做点什么?

美国作家梭罗写了一本《瓦尔登湖》,堪称人类的精神家园。

在写作本书的两年零两个月时间里,作者独自生活在瓦尔登湖边,开始自给自足的隐逸生活。

作者难道不是孤独的吗?但这又何妨?

正是在这人类奇妙的孤独极致之中,作者回归生活,回归内心,感受又思索,通透而自由。

就像作者认为宁静不可能是绝对的一样,孤独也不是绝对的。

孤独就像是一座森林,每一个找来这座森林漫步的人,都是“朝圣者”。

就像在《苏东坡传》中:

苏轼时常到边远的地方出差,一呆往往就是好多年。他就自己种菜,自己建房子,给猪肉写诗,下雨后的清晨爬起来给蔬菜写诗,到遥远的海边吃到生蚝,赶紧修书一封,让儿子也过来尝尝......

卢梭是孤独的,苏东坡也是孤独的,你我他,都是孤独的。

我们无法避免孤独,但是在孤独时,我们可以选择。

是选择把孤独说这个世界听,还是选择在孤独中独自前行?

聪明的人儿,这得由你来。

人生是一场修行。我们从哭泣中诞生,注定要在泪水中成长。生命本就在一呼一吸之间,仅仅是个蜉蝣般的过程,短暂却是一生。

叔本华说:人生的本质是痛苦。然而,芸芸众生,还是拼尽全力、努力过好属于每个人的、唯一的一生。

因为这个世界总有点东西,我们会在意,我们要追寻,即便哭着,也甘愿热爱。这也许就是人生。


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