《中国基金经理，太嫩了！》

投资不是青春饭。

文丨华商韬略 张静波

华尔街流传着一句话：投资像山岳一样古老。

但中国执掌20万亿资金的基金经理们，却越来越年轻。


网红基金栽了!

节后第一天，正当数千万新基民翘首企盼，节后天降大红包时，暴跌duang一下，砸晕所有人。

原本，他们的意念盘是这样（以茅台股价为例）：


结果，惨跌成这样：


数据显示，2020年涌入基金市场的投资者中，一半以上都是90后，甚至00后。这些年轻人正把娱乐精神带进基金圈。

“全世界最好的坤坤，不是蔡徐坤，而是张坤！”

不知道张坤是谁？你OUT了！人称“基金一哥”，公募基金史上首位千亿级基金经理。疯狂的粉丝们，甚至给张坤组建了后援会。


张坤只是基金公司推出的众多“流量明星”之一，在他身后，还有刘格菘、蔡嵩松、朱少醒、刘彦春等一批人。

与明星相比，他们不靠唱片，靠回报率吸引流量。

比如，张坤任期内最佳基金回报740%，秒杀巴菲特。稍年长的朱少醒，更创下任期内最佳回报率达2175%的惊人纪录。


▲图源：天天基金网

创纪录的法宝之一，是重仓押注某个板块。

比如，张坤旗下最热的一只基金——易方达中小盘混合，十大持仓股如下：


▲图源：天天基金网

前四大持仓股，清一水都是酒，占到整个盘子的40%。其“孤注一掷”的程度，连许多小散都自叹不如。

再来看另一位明星基金经理蔡嵩松。旗下诺安成长混合基金，十大持仓股如下：


▲图源：天天基金网

几乎就是一只半导体指数基金。

押注、集中持仓，最大的好处是风口上，猪都能飞起来。2020年，白酒和半导体，都是最大的风口之一。

坏处是，跌起来，也很酸爽。这不，春节后就来了一波。

于是，很多人不干了。

清华理工男出身的张坤，做梦也没想到，自己的90后粉丝，变起脸来比牛魔王还快：当初赚钱叫人小坤坤，如今赔钱叫人菜坤。

被年轻人追捧的张坤，自己也还年轻，投资年限不到9年。但在中国基金业，他已经算是老人。

换太平洋那头，情况却大不一样！


论中美两国的基金经理，有啥不同？

答：脸上的皱纹不一样多！

在美国，当红基金经理，通常长这样：


而在中国，基金经理通常长这样：


如果事先不告诉你，这是一场投资界大PK ，你可能误以为，自己点进了某大型娱乐活动的选秀现场。

皱纹的多少，直接体现在从业年龄上。

笔者用天天基金网的数据，做了个简单统计：


总共2502位基金经理中，任职10年以上的133位，占比5%；5-10年，676位，占比27%；5年以下，占比高达68%，其中500人，也就是1/5，任职不满一年。

任职时间最长的嘉实基金王茜，17年零1个月。

热门基金经理中，富国基金朱少醒算是任职时间最长的，15年。其他，基本都在10年以下。

年轻，曾是我们傲娇的资本。在大数据中心、航天发射场……一张张年轻的面孔，让我们对未来充满了希望。

但投资这个行业，年轻并不是优势。

历经300年锤打的华尔街，操盘世界上最大规模基金的，大多是耄耋老者，他们拥有数十年投资经验，穿越过无数个牛熊周期。

福布斯曾评出2020年全球最富有25位对冲基金经理，排名第一的吉姆·西蒙斯，文艺复兴科技公司创始人，今年83岁。

排名第二的瑞·达利欧，桥水基金创始人，今年72岁。

即便是以投资新兴产业著称的凯瑟琳·伍德，女版巴菲特，今年也已66岁“高龄”，在中国已是奶奶辈的人。

几年前，曾有人查阅wind和彭博社数据，对比了中美基金经理的平均年龄，结果显示：

国内公募基金经理的平均年龄为39岁，而美国公私募基金经理的平均年龄为54.9岁，两者相差近16岁！


造成当前这种局面，有历史的原因。

中国资本市场自上世纪90年代初创办以来，至今满打满算，也只有三十几年，基金业更是1998年才正式启动。

跟欧美动辄上百年的历史相比，几乎就是个小学生。

再加上，成功的公募基金经理人，特别喜欢另立门户，转投私募基金。最终，导致公募基金行业铁打的营盘流水的兵，新兵蛋子特别多。

新兵蛋子，业绩就一定不如“老司机”吗？也未必！

比如，按年化收益率来看，朱少醒、刘格菘、谢治宇等人，都在24%以上，超过股神巴菲特。


但从投资年限看，他们只有巴菲特的零头。自从1941年买入第一只股票至今，巴菲特已纵横股海80年。

国外有人对比了索罗斯和巴菲特的历史战绩，时间起点是1969年。那个时候，中国大多数基金经理人还没出生。


与之相比，中国当红的基金经理张坤、刘格菘、谢治宇，从业年限都不超过十年，最长的朱少醒也只有15年。

如果以5-10年为一个牛熊周期，他们基本上都只经历了1-2个。更多年轻的基金经理，甚至还没尝过熊市的滋味。

投资年限短，更容易创造出超越市场的奇迹。

上一个牛熊周期（2005年到2012年），王亚伟曾带领华夏大盘基金，在短短六年半里让基金净值飙升1189%，创造了一个时代的神话！


他也因此成为中国首个为基金持有人带来10倍收益的基金经理。

让王亚伟一战成名的，是他超强的选股能力。

然而，自从2012年转战私募后，其头顶的光环便迅速褪去，不但旗下产品业绩不佳，甚至一度传出亏到清盘的消息。

如今，城头变换大王旗，90后已经很少有人记得王亚伟，他们有了新的偶像坤坤。

几乎就像历史的翻版，让今天的年轻人对张坤、刘格菘、蔡嵩松们津津乐道的，同样是他们“超强”的选股能力。

但巴菲特的黄金搭档——查理·芒格曾经说过：好机会，做过了头，危机四伏！

对比美国成功的基金大佬，坤坤们还要穿越更多的牛熊周期，才算是真正拿到了通往投资圣殿的证书。


与中国年轻人疯狂追捧基金经理不同，历经300多年的锤打后，华尔街上上下下正达成一个残酷的共识：

靠个人能力持续跑赢市场，几乎是一个不可能完成的任务。

于是，当中国新基民们疯狂追求能人选股时，作为老前辈的华尔街却在“去人化”。

彭博社曾统计过美国股票基金的表现，结果发现：

2019年，70%的股票基金表现都不如标准普尔500指数。而且，时间拉得越长，表现就越差，15年以上，90%以上的基金都是跑输指数的。

原因也很简单，常在河边走，哪能不湿鞋！


就连股神巴菲特，也在错过贝佐斯之后，懊恼地说：“我太蠢了，没有意识到他能成功。”


或许是意识到，人类在投资决策上存在重大的短板和缺陷，当我们还热衷于明星选股时，位于大洋彼岸的全人类的投资灯塔——华尔街，正在爆发一场革命。

2019年，包括福布斯、彭博社、经济学人在内，众多权威的财经媒体都在纷纷报道一个里程碑式的事件：

被动基金的规模，历史上首次超过了主动基金。


彭博社在报道这件事时，用了一个词：时代的终结！


什么是被动基金呢？通俗讲，就是指数基金，也就是不选股，直接复制指数的基金。

反之，主动基金就是相信自己能战胜市场，主动选股、择时。2020年红极一时的基金，大多属于后者。

美国历史上，也曾流行过明星选股，最著名的如彼得·林奇。

这个人类历史上最传奇的基金经理，曾在13年间创造了高达29倍的收益。然而，在人生最巅峰的1990年，他却选择了提前退休。

至于原因，他说：“我希望避免一个悲惨的结局！”

无数人为林奇感到惋惜，但事后看，这简直是一个英明无比的决定。因为，属于明星基金经理的时代已过去。

有图为证！

2001年之前，明星选股（橙色线）占据绝对主流。那之后，大兵团作战的主动基金（红色线）开始异军突起。


但2008年金融危机之后，指数基金（浅蓝线）一柱擎天。

表现在基金公司的规模上，2001年之前，主动选股的富达基金，傲视群雄。而今，全球十大基金，七个是指数基金。

排名前两位的贝莱德（BlackRock）和先锋领航（Vanguard），旗下管理资产超5万亿美元，贝莱德更是高达7万亿美元。

规模，是战绩和被市场认可程度的象征。

如图，在2000年以来的大部分年份里，被动基金（紫柱）的收益都高于主动基金（蓝柱），回撤却比后者小。


更要命的是，随着计算机技术，包括算力和算法的突飞猛进，基金经理正感受到来自人工智能越来越强烈的威胁。

量化交易、自动化交易逐渐在华尔街流行。

上世纪70年代初，还在纽交所交易大厅“跑腿”的瑞·达利欧，不得不靠大屏幕和股票行情机来获取行情信息。

那之后，人类在股票交易中扮演的角色越来越少。取而代之的是，计算机、算法和指数编制机构。

英国《经济学人》曾为此专门撰文感叹：当今的股票市场，已是计算机、算法和被动基金的天下。


2020年全球最富有的对冲基金经理吉姆·西蒙斯，就是做量化交易起家的，他的另一个身份是数学家。

市场、资金、技术……一切都变得与20年前不同，华尔街正迎来一个新的基金时代

人称“基金一哥”，公募基金史上首位千亿级基金经理。但在中国基金业，他已经算是老人。https://t.cn/A6tSZg3g

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1988年8月9日出生，现年32岁的威廉·达-席尔瓦出道于科林蒂安青训体系，2006年开始代表科林蒂安一线队出战，在科林蒂安效力的两个赛季共计出场20次，打进2球。
2007年威廉签约顿涅茨克矿工，在为矿工效力的6年间，他帮助球队4次问鼎乌克兰足球超级联赛冠军，3次捧起乌克兰国家杯、3次获得乌克兰超级杯。
2013年，威廉以3200万英镑的转会费加盟切尔西，正式登陆英格兰足球超级联赛，在蓝军效力7年，出场339次，打入63球，随队获得2次英格兰足球超级联赛冠军、1次英格兰足总杯冠军、以及1次欧洲联赛冠军。
2020年，威廉加盟阿森纳，并以248场成为英格兰足球超级联赛历史上出场次数最多的巴西球员。
国家队层面，威廉·达-席尔瓦代表巴西国家队出战了3届美洲杯与2届世界杯，并随队获得2019年美洲杯冠军。

#故事# 嘉靖年间，有个老鳏夫突然发了一笔横财，从地里挖出一坛银子，大概五千两。他就寻思：该娶个年轻漂亮的媳妇来续香火了。

于是放话说：“谁为我作媒，有重金酬谢。”没想到却落入了别人的连环套中。

老鳏夫姓孙，名观。隔壁村子有个五大三粗的女人是他本家，虽然人长得丑，可那张嘴是真能说，大伙都喊她孙二娘。

这孙二娘听说她本家的这个老鳏夫发了横财，准备娶一房年轻漂亮的媳妇，于是跑来哥哥长哥哥短，打听他对新娘子的要求。

孙观只说要长得漂亮，年轻贤惠，能生养的。

孙二娘却说：“我的老哥哥呀，你这年岁了，要找十五六岁的黄花大闺女，人家父母可不容易答应咧。”

他却满不在乎地说：“只要大妹子你帮我办成了，1000两银子都成。”

孙二娘就等着他这句话呢，听了马上笑呵呵，又问他要定金，说是拿了银子去人家娘家才相信夫家的实力，如果不合适，再给他拿回来，也不耽误事。

老鳏夫孙观不疑有他，就从家里拿出100两银子给她做定金。

这一天，孙二娘到了十里外的一个小村子，进了一户姓李的人家，这家有个十六岁的姑娘，出落得亭亭玉立，十分水灵，保准她那老哥哥看了满意。

她塞给李家父母10两银子，却不是提亲，而是借她们的女儿去演一场戏。

孙二娘把这姑娘带到她自己家，又把孙观叫了来，说是她一个远房亲戚的闺女，叫孙观在隔壁房间远远地打量那姑娘。

老鳏夫孙观果然看得眼睛都直了，连说满意满意，巴不得马上就成亲。这时孙二娘却一把把他拉开，伸手讨要500两银子，说是人家姑娘父母要的彩礼钱。

老鳏夫正看得高兴呢，被她这一打岔有些不高兴，不耐烦地说：“我再好好看看，银子你明天到我家去取。”

第二天，孙二娘来取了银子，又与孙观商定三天后把姑娘送过来拜堂成亲。

到了成亲这天，孙观租了一艘较大的船，请了几个后生，准备陪他去接亲。

孙二娘也带了几个闲汉，另外撑了一条船，一起去接亲。

快到了时，孙二娘让他在船上等着，她先去接了姑娘来。

听到三更梆子响的时候，才看到孙二娘和两个闲汉搀着一个身材苗条的姑娘，应该就是他的新娘了。

他正要迎上去，却被孙二娘拦住了：“你的小娘子染上疟疾了，不过不妨事，大夫说退了烧过两天就好了。先不要动她，让她好好睡，我们就在后面船上。”

老鳏夫孙观有点懵，傻坐在船中，看着他那个被裹得严严实实的媳妇静静地发呆。船快到家时，新娘子都没有动弹一下，也没发出过一丝声音。

孙观觉得不太对劲，怎么会睡得这么死呢？赶紧伸手去试探她的呼吸，不小心碰到了她的手，却感觉不像是人的手一样软和，倒像是木头一般。

这时天也开始亮堂起来了，他凑近了，掀开衣物一看，这哪里是个黄花大闺女呢，明明就是一座木刻观音像。

老鳏夫不由得气急败坏：“这丧尽天良的东西，竟敢伙同外人欺骗自己本家哥哥！等下次见了，非得扒了她的皮不可！”

孙观心烦意乱，一肚子的气，却又不敢撒在观音像上，被骗了银子是小，亵渎神灵可是天大的罪过。

也不敢扛回家，被人发现了还不得当贼抓起来？这木刻观音好像是附近哪座庵堂里的，他似乎见过。

于是，他央求船家把船停泊在一条僻静河港里，又重重地送了一份租船银，自己则去寻找孙二娘。哪知道她与闲汉分了银两早就四散避风头去了。

孙观一连找了好几天，都没有孙二娘的身影，那婆娘也是个独身的，了无牵挂，在哪都能栖身。

不得已，孙观只好暗地里去各地庵堂寺观里挨个査看，终于发现观音像是东村师姑庵的。

这个庵堂向来不设防的，但观音丢了以后，防范却很严，不让人随便进出，孙观无可奈何，只好说出了实情。

师姑一听，马上怒气冲冲，要喊里长来与他论理。老鳏夫害怕吃眼前亏，只好给了庵堂50两银子做香油钱。

师姑又让孙观夜里再把观音还回来，以免被人看到说他亵渎神灵。

孙观哪里知道，他又被骗了，这些人与孙二娘分明是一伙的。

等他去取观音的时候，突然被两个醉汉撞见了，两人扭住孙观，说要拉他去报官，于是老鳏夫孙观又被逼着给了庵堂100两银子，东村两醉汉各20两银子。

这件事让他伤心了好久，幸亏银子是平白捡来的，他才稍微好受点。

后来一次偶然的机会，孙观见到了孙二娘，当场就要把她扭送到官府去。

没想到她还振振有词道：“世上再漂亮的女人，有观音大士慈爱吗？老夫少妻将来还不知道便宜了谁呢！还不如供奉菩萨积德。

我设下这个骗局，其实是为了你好。你要报官说我是骗子，我却说你见色起意要我说合通奸。

大家都没有证据，到时候看大老爷信谁，把我惹急了，我再告你偷窃银两，你那坛银子谁知道哪来的呢？

而且，我是一个单身女流，即使到了公堂，不过吃些小亏，我又不犯奸，官府也不能拿我怎样。

你的银子我花完了，也不可能再还给你，身无余财，反正也没什么好失去的，你自己看着办！”

老鳏夫听完之后气得直接一口老血喷了出来，眼睁睁地看着孙二娘扬长而去，想要说些什么，却最终还是闭了嘴。

(内容来源:历史痴)