来讲个有意思的事：我把钱借给你，我还要付你利息[笑cry]

3月4日，美国回购市场惊现负利率，以10年国债为抵押品的回购利率居然暴跌到-4%。（图1）

正常回购是指，一方借钱，我把我手上的国债抵押给你，过几天我再加个利息把抵押的国债给买回来，所以一般利率都是正的。

但是现在回购利率是负的，也就是我借钱给你，还要付你利息，这是什么原因呢？

这主要是因为对冲基金和各类金融机构在美债收益率不断升高的态势下，为了对冲这种风险，他们被迫卖空10年国债或使用利率掉期（CFA中的利率互换，IRS）做对冲。

由于美国禁止裸做空，想卖空10年国债必须先借到它们，从哪里才能借到大量国债？当然是回购市场，所以大量资金想借入10年国债，所以宁愿把钱借给你，再给你额外的利息，也要拿到你的国债。

所以这些操作背后的根本原因还是美债收益大幅上升，10年期美债收益率已经攀升至1.6%左右。

而国债收益率的上涨，高估值的科技股受到的影响最大，所以最近纳斯达克一直下跌，而道琼斯上涨，原因也是这个。另外，因为外资大量购买了A股的核心资产，最近的大幅下跌也有这方面的原因。

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